1、注冊咨詢工程師（投資）考前輔導(dǎo)現(xiàn)代咨詢方法與實務(wù),蘭州理工大學(xué)國際經(jīng)濟管理學(xué)院 徐兆輝 ,第五章,現(xiàn)金流量分析及財務(wù)分析方法,內(nèi)容提要,考試大綱對本章的要求 本章的重點、難點 教學(xué)中應(yīng)注意的問題 重點案例介紹,考試大綱對本章的要求,熟悉資金時間價值基本概念、基本公式 掌握現(xiàn)金流量分析及財務(wù)分析方法,本章的重點、難點,現(xiàn)值、終值、年金、折現(xiàn)率的內(nèi)涵(p89-90) 現(xiàn)值與終值之間、等額年金、現(xiàn)值與終值之間相互換算的簡單案例(p91-94)； 不等額序列的現(xiàn)值、終值與年金的相互換算(p94)； 銷售收入設(shè)計生產(chǎn)能力生產(chǎn)負荷售價(p95) 雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法計算折舊的案例(p97-98) 銀

2、行借款等額還本付息、等額還本利息照付方式的還本及付息額計算案例(p99-100) 投資回收期法及其計算案例(p104-104) 動態(tài)分析方法及其計算案例(p106-110，p112-114),應(yīng)注意的問題,本章是全書的重點之一，因此也是考試的重點。財務(wù)分析方法是對咨詢工程師的最基本要求，是肯定要出案例題的地方，因此必須予以高度重視。要將本章作為本書教學(xué)的重點。 重點是要理解書中所講的各種方法，而不是機械性地去計算數(shù)據(jù)。思路、方法比具體的數(shù)字更重要。 重點是要掌握案例，尤其是本次培訓(xùn)所強調(diào)的案例,重點案例介紹,案例59（第97頁98頁） 某工程項目的投資建設(shè)，需要購買一臺設(shè)備，原值為5600萬元

3、，預(yù)計使用年限為5年，凈殘值率10，請分別按照平均年限法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法計算每年應(yīng)計提的折舊。 解： 1、按平均年限法計算應(yīng)計提的折舊： 年折舊率（1凈殘值率）/折舊年限18 年折舊額=固定資產(chǎn)原值年折舊率560018 1008（萬元）,2、按雙倍余額遞減法應(yīng)計提的折舊 年折舊率2/折舊年限40 第13年應(yīng)計提折舊的計算列表如下： 表53 某項目按雙倍余額遞減法應(yīng)計提折舊計算表,表中，每年計提折舊額等于本年初固定資產(chǎn)凈值與年折舊率的乘積。 第45年應(yīng)計提的折舊額，應(yīng)將固定資產(chǎn)凈值扣除凈殘值后的凈額， 在最后兩年內(nèi)平均分攤。 凈殘值560010560（萬元） 第45年每年應(yīng)計提的折舊

4、額 （第4年初的固定資產(chǎn)凈值第5年末的設(shè)備凈殘值）2 （1209.6-560）2324.8萬元,3、按年數(shù)總和法應(yīng)計提的折舊 年折舊率（折舊年限已使用年限）/年限數(shù)之和 年折舊額（固定資產(chǎn)原值凈殘值）年折舊率 計算結(jié)果見下表： 表54 某項目按年數(shù)總和法應(yīng)計提折舊計算表,案例510（第99頁100頁） 某企業(yè)為了某一項目的建設(shè)，向銀行借款5000萬元，雙方經(jīng)初步接洽，商談約定的貸款期限為5年，沒有寬限期，年利率為6，采用等額還本付息方式進行還本付息。要求計算每年的還本額和利息支付額。 解:本例中，Ic5000萬元，i6，n5， 每年需要支付的還本付息額AIc（A/P,I,n）=1186.98（

5、萬元） 每年的還本付息額見下表：,表中，每年應(yīng)計利息為年初本金與年利率的乘積；每年應(yīng)還本金為每年應(yīng)還本付息總額（A）與當(dāng)年應(yīng)付利息之和；年末本金為年初本金與本年償還本金之差。,表55 某項目借款等額還本付息方式償還借款計算表,案例516/17（第105頁106頁） 某公司目前有兩個項目可供選擇，其現(xiàn)金流量分別如下：,若該公司要求項目投入資金必須在兩年內(nèi)回收，應(yīng)選擇哪個項目？如果該公司要求采用凈現(xiàn)值法進行投資決策，設(shè)定折現(xiàn)率為14，應(yīng)選擇哪個項目？ 解：項目A的累計凈現(xiàn)金流量計算見下表：,表59 某公司A項目凈現(xiàn)金流量計算表,表明項目A的投資回收期為兩年 項目B的累計凈現(xiàn)金流量計算見下表：,表5

6、10 某公司B項目凈現(xiàn)金流量計算表,上表計算結(jié)果表明，項目B的投資在最后一年內(nèi)才能全部回收，回收期為：21040/（2400）2.43年。因此應(yīng)選擇項目A。 如果采用NPV法，A項目的凈現(xiàn)值 NPV-6000+3200/1.14+2800/1.142+1200/1.143-228.5 B項目的凈現(xiàn)值 NPV-4000+2000/1.14+960/1.142+2400/1.143113 NPVANPVB，因此應(yīng)選擇項目B。,案例518（第107-110頁） 某公司要將其生產(chǎn)線改造成計算機自動化控制的生產(chǎn)線，以提高生產(chǎn)效率。該公司的資本成本為15，適用的所得稅率為33。更新改造前后的有關(guān)資料見下表

7、（單位：萬元）：,要求：1、計算本次更新改造投資計劃的現(xiàn)金流量 2、計算投資回收期、凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率評價指標 3、評價該投資計劃的財務(wù)可行性 解：1、計算現(xiàn)金流量 投資項目現(xiàn)金流量的測算，應(yīng)估算項目有關(guān)的稅后增量現(xiàn)金流量，包括期初現(xiàn)金流量、項目壽命期間的現(xiàn)金流量和期末現(xiàn)金流量。,本項目涉及變賣舊資產(chǎn)，按照直線折舊法，舊資產(chǎn)已經(jīng)計提折舊： （資產(chǎn)當(dāng)初購買價格期末殘值）已使用年限/預(yù)計全部使用年限（600000）5/10=30000（萬元） 現(xiàn)有機器當(dāng)前的市值僅為12000萬元，舊機器出售可以獲得所得稅抵扣收入：（3000012000）335940萬元。 期初現(xiàn)金流量的計算過程見下表：

8、,（2）壽命期間現(xiàn)金流量的計算 更新改造的投資可以使操作人員年工資減少18000萬元，年運營維護費從8500萬元降至6800萬元，年殘次品損失可以從7200萬元降至1800萬元。 在折舊方面，舊設(shè)備的年折舊費為： (60000-0)10=6000（萬元） 新設(shè)備的年折舊費為： （620007500513900（萬元） 因此，更新改造投資將使公司每年增加折舊費7900萬元。盡管折舊費及其增加額對現(xiàn)金流量不造成直接影響，但它會減少應(yīng)納稅所得額，從而影響稅后現(xiàn)金流量。 為了確定項目的投資計劃在項目壽命期內(nèi)每年的稅后凈現(xiàn)金流量，首先必須找出用帳面利潤和現(xiàn)金流量表示的稅前利潤，然后根據(jù)稅前帳面利潤計算納

9、稅增加額。下表列示了本項目的更新投資計劃在項目壽命期內(nèi)的稅后凈現(xiàn)金流量的計算過程及結(jié)果。,（3）期末現(xiàn)金流量的計算 項目壽命期末現(xiàn)金流量通常包括項目的稅后殘值加上或減去所有與項目出售相關(guān)的稅后現(xiàn)金流入或流出。本項目中，由于新設(shè)備的殘值預(yù)計為0，所以沒有期末現(xiàn)金流量。,本項目計算期的全部現(xiàn)金流量見下表：,2、對本項目的現(xiàn)金流量分析見下表：,稅前內(nèi)部收益率（IRR）39.45%， 稅后投資回收期3+12712/19424=2.65（年） 稅后凈現(xiàn)值NPV（i15）13552萬元，稅后內(nèi)部收益率IRR26% 上述計算結(jié)果表明，本次更新改造投資的內(nèi)部收益率大于本公司的資金成本15，以15為折現(xiàn)率計算的

10、凈現(xiàn)值為13552萬元，大于零，該投資計劃財務(wù)可行。,案例520（第112-114頁） 某公司將投資一個新項目，需要初始投資2500萬元用于設(shè)備和廠房建設(shè)，并在5年壽命期期末產(chǎn)生殘值500萬元。該項目第一年產(chǎn)生收入1150萬元，經(jīng)營成本（不包括折舊）320萬元。這些收入和成本在今后4年內(nèi)預(yù)計每年遞增5。該公司的所得稅率為33%，資本成本為12。試分別按照直線折舊法（SL法）和雙倍余額遞減法（DDB法）計提折舊，并分別分析采用不同的折舊方法對項目的現(xiàn)金流量及評價指標的影響。 解：在采用直線折舊法的情況下，項目每年計提折舊： （2500500）/5400（萬元） 項目各年的現(xiàn)金流量見下表：,計算得

11、到項目的稅后IRR21.59% 在資金成本為12情況下的NPV734.32（萬元）,在采用雙倍余額遞減法加速折現(xiàn)的情況下，項目每年計提折舊如下： 年折舊率2/折舊年限10040 年折舊額=固定資產(chǎn)凈值年折舊率 在折舊年限到期前最后兩年的折舊額，是將固定資產(chǎn)凈值扣除凈殘值后的凈額進行平均攤銷計算的。 項目各年的折舊計算見下表：,項目各年的現(xiàn)金流量見下表：,在上表的計算中，第1年的稅前收益為負值，不需要納稅，所得稅額為0；第2年稅前收益出現(xiàn)正值，應(yīng)首先彌補以前年份的虧損，余額部分（272170102萬元）再按規(guī)定的稅率計算所得稅額。 計算得到項目的稅后IRR23.07%，稅前IRR26.39% 在

12、資金成本為12情況下的稅后NPV798.46（萬元） 上述計算結(jié)果表明，采用不同的折現(xiàn)政策對項目所得稅前的現(xiàn)金流量沒有產(chǎn)生影響，但對所得稅后的現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，從而對稅后財務(wù)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等評價指標產(chǎn)生影響。,第六章,國民經(jīng)濟評價方法,內(nèi)容提要,考試大綱對本章的要求 本章的重點、難點 教學(xué)中應(yīng)注意的問題 重點案例介紹,考試大綱對本章的要求,了解國民經(jīng)濟評價計算價格的確定方法 熟悉國民經(jīng)濟費用、效益的種類及識別方法 掌握國民經(jīng)濟效益費用流量分析方法,本章的重點、難點,國民經(jīng)濟評價中，轉(zhuǎn)移支付需要調(diào)整的內(nèi)容(p120-121) 貿(mào)易貨物口岸價格法計算影子價格的方法 (p122-123)； 土地

13、國民經(jīng)濟費用的計算方法（p127-128）,本章教學(xué)中應(yīng)注意的問題,本章作為一般章節(jié)考慮，不是本書的考試重點，不會出大型計算題，因此不要把精力放在大型案例的計算上。 重點要理解國民經(jīng)濟評價的有關(guān)概念、原理，并要求能夠計算一些小型的案例,重點案例介紹,案例61（第123頁） 某投資項目使用進口原油，根據(jù)預(yù)測，在投資項目經(jīng)營期內(nèi)投資項目所使用的原油到岸價(CIF)為160美元/噸，投資項目所在地位于海邊，原油可直接由油碼頭經(jīng)輸油管輸送至廠內(nèi)，輸油管投資及運營費用已經(jīng)計入項目的投資及經(jīng)營成本。原油進口由進出口公司代理，代理費2%。 該投資項目進口原油的影子價格為： CIF影子匯率貿(mào)易費用國內(nèi)運雜費

14、=1608.31.08+1608.32%+0=1460.8元/噸 其中：外匯牌價按1美元=8.3元人民幣，影子匯率換算系數(shù)按1.08計算,案例2：某水利項目土地機會成本的計算（第127139頁） 土地的國民經(jīng)濟費用中，土地補償及安置補助費屬于機會成本性質(zhì)的國民經(jīng)濟費用，在國民經(jīng)濟評價中需按機會成本進行計算，其余各項國民經(jīng)濟費用為新增資源耗費，需按照影子價格進行換算。 根據(jù)占用土地的適用性和其所處的環(huán)境等條件，所占用的土地最可能用途為：耕地和灘地夏秋兩季種植小麥和水稻，魚塘發(fā)展淡水養(yǎng)殖，園地發(fā)展蠶繭業(yè)，宅基地發(fā)展蔬菜種植，復(fù)種次數(shù)2.5次。經(jīng)計算，土地的機會成本為：挖壓耕地6472元/畝，灘地耕

15、地93L5元/畝，挖壓魚塘23589元/畝，灘地魚塘2920元/畝，園地6513元/畝，宅基地14635元/畝，土地機會成本總額為64879萬元。土地利用情況及土地機會成本計算見下表。,表612 土地利用情況及土地機會成本計算,表中，耕地、魚塘、園地征用年限為施工期6年加上運營期54年。灘地征用1.5年后還原；園地以桑園為代表， 土地機會成本計算公式：OC 式中： OC土地機會成本，n項目占用土地的期限 NB0基年土地的“最佳可替代用途”的單位面積凈效益； 凈效益計算基年2002年距項目開工年2004年的年數(shù)； g土地的最佳可替代用途的年平均效益增長率； I社會折現(xiàn)率10。 例如，對于挖壓耕地

16、，NB0580，g1，i10，n=50， 2，則 OC 6390元 利用同樣的方法計算出：灘地耕地的每畝機會成本為618元；挖壓魚塘的每畝機會成本為25655元；灘地魚塘的每畝機會成本為3384元；挖壓園地的每畝機會成本為7089元；宅基地的每畝機會成本為14780元。然后根據(jù)占用土地的面積，計算出土地機會成本總額為69779萬元。,案例3：某投資項目使用進口卡車與國產(chǎn)卡車的經(jīng)濟性對比 （第143145頁） 某企業(yè)擬建立一個物流運輸系統(tǒng)，該項目的可行性研究報告中提出擬使用某國制造的進口卡車100輛。每輛進口卡車車價6萬美元/輛，海運費、保險費3000美元/輛，進口關(guān)稅、增值稅每輛約需22萬元人

17、民幣。同時，根據(jù)該企業(yè)與外方達成的初步協(xié)議，如果向國外購買這批進口卡車，可以得到按車價款35%的比例獲得出口國政府的贈款，并且可以得到其余65%的出口信貸。出口信貸利率約為年率8%，貸款期限6年，從第2年末開始償還貸款，分5年等額還本。 如果使用某種相同噸位的國產(chǎn)卡車，車價15萬元/輛，需要繳納購置稅等費用2.5萬元/輛。 卡車司機人均工資24000元/年，每輛卡車配1名司機。 車輛使用壽命10年，10年內(nèi)，國產(chǎn)卡車行駛60萬公里，中間大修2次；進口卡車行駛80萬公里，中間大修1次。10年后車輛報廢。,進口卡車與國產(chǎn)卡車主要技術(shù)經(jīng)濟指標見下表：,上述財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，除人工費、外匯匯率和燃油成本外

18、，不存在價格扭曲的現(xiàn)象，試從國民經(jīng)濟評價的角度分析本項目是否應(yīng)該進口卡車。 我們通過計算百公里行使所花費的國民經(jīng)濟費用對是否進口卡車進行分析評價。 1、人工費 每年每輛車需要人工費2.4萬元。進口車的勞動力影子價格轉(zhuǎn)換系數(shù)按1.25，國產(chǎn)車按1計算，按平均年行駛里程分攤： 進口車每百公里人工費240001.25100/8000037.5元 國產(chǎn)車每百公里人工費240001100/6000040元,2、燃油成本 每升燃油的影子價格為3元，進口車百公里油耗20升，國產(chǎn)車22升，燃油成本分別為60元（203）、66元（223）。 3、日常維護成本 進口車年平均日常維護成本16000元，國產(chǎn)車5000

19、元，按年平均行駛里程分攤，進口車百公里日常維護成本20元（16000/800），國產(chǎn)車8.33元（5000/600）。 4、大修理成本 進口車10年內(nèi)大修1次，大修成本8萬元，國產(chǎn)車大修2次，每次2萬元，平均分攤到10年中總運行里程（分別為80萬公里、60萬公里），百公里大修成本進口車10元，國產(chǎn)車6.67元（不考慮時間因素，近似計算）。,5、購車費用成本的分攤 （1）進口車購車費用的分攤 進口車車價6萬美元，但可得到車款35%計2.1萬美元的贈款，同時可得到65%即3.9萬美元的出口信貸。該公司實際支付的車款應(yīng)為3.9萬美元出口信貸還本付息所支付的資金，以及支付的3000美元海運費和保險費，

20、和22萬元人民幣的進口關(guān)稅、增值稅。在國民經(jīng)濟評價中，進口關(guān)稅和增值稅作為轉(zhuǎn)移支付而不予考慮。 進口車價6萬美元/輛，65%出口信貸，需要償還本金3.9萬美元，牌價匯率1美元 = 8.3元人民幣，第一年不還本金，第二年年末開始分5年等額還本。,各年還本付息金額及現(xiàn)值計算如下：,進口車每輛實際耗費的國民經(jīng)濟費用現(xiàn)值還本付息現(xiàn)值影子匯率轉(zhuǎn)換系數(shù)海運及保險費牌價匯率影子匯率轉(zhuǎn)換系數(shù) 30.361.08+0.38.31.0835.48（萬元） 這些費用應(yīng)在10年內(nèi)分攤到80萬公里的行駛里程中。計算公式為： 百公里分攤車輛購置成本 354800(A/P, 8.5%, 10)100/80000=35480

21、0 0.16275100/80000 =72.18（元/百公里） 式中:（A/P, 10%, 10）現(xiàn)值年金系數(shù)，10%為社會折現(xiàn)率，10年期等額年金。計算結(jié)果表明，進口車分攤的國民經(jīng)濟購車費為72.18元/百公里。 對于國產(chǎn)車，車價15萬元，繳納稅費的2萬元也作為國民經(jīng)濟內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付而不予考慮，150000元車價分攤至10年內(nèi)的60萬公里行駛里程中，計算如下： 百公里分攤車輛購置成本 150000(A/P, 10%，10)100/60000 = 1500000.16275100/60000 = 40.69元/百公里,綜合以上各項，進口卡車與國產(chǎn)車百公里財務(wù)成本比較如下表：,6、評價結(jié)論 從國

22、民經(jīng)濟評價的角度計算，在考慮了外國政府35%的車價款贈款優(yōu)惠之后，本項目進口卡車百公里國民經(jīng)濟費用約比國產(chǎn)車高出23.5%。因此，應(yīng)使用國產(chǎn)車比較合理。,第七章,投資項目社會評價方法,內(nèi)容提要,考試大綱對本章的要求 本章的重點、難點 教學(xué)中應(yīng)注意的問題 重點案例介紹,考試大綱對本章的要求,了解社會評價的目的和參與式社會評價方法 熟悉社會評價的主要方法和社會調(diào)查的主要方法 掌握邏輯框架分析方法在社會評價中的運用,本章的重點、難點,幾種常用的社會評價方法及其含義（p147-149） 社會調(diào)查的主要方法及其含義（p149-152） 邏輯框架的概念及基本模式 邏輯框架的目標層次及其邏輯關(guān)系 公眾參與的主要方式（p165-167）,本章教學(xué)中應(yīng)注意的問題,本章作為一般章節(jié)考慮，不是本書的考試重點，不會出大型計算題，因此不要把精力放在大型案例的準備上。 重點要理解社會評價的有關(guān)概念、原理，并要求能夠通過案例的形式，利用邏輯框架的原理進行投資項目的目標分析,重點案例介紹,案例（第160161頁） 某水利移民項目的建設(shè)實施