1、第五章 長(zhǎng)期投資性資產(chǎn)的評(píng)估,第一節(jié) 長(zhǎng)期投資性資產(chǎn)評(píng)估概述 第二節(jié) 債券的評(píng)估 第三節(jié) 長(zhǎng)期股權(quán)投資的評(píng)估 第四章 其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)的評(píng)估,一、長(zhǎng)期投資的概念及分類 （一）長(zhǎng)期投資的概念：是指企業(yè)不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)，持有期在一年以上的對(duì)外投資，包括長(zhǎng)期債權(quán)投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資。 （二）投資的分類 1、投資的目的不同，長(zhǎng)期投資可分為三類： （1）為積累 特定用途需要的資金而進(jìn)行的投資； （2）為達(dá)到控制 其他企業(yè)的業(yè)務(wù)以配合本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)或?qū)ζ渌髽I(yè)實(shí)施重大影響而進(jìn)行的投資； （3）出于其他 長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性考慮 等進(jìn)行的投資。 2、按照資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分（略）,第一節(jié) 長(zhǎng)期投資性資產(chǎn)評(píng)估概述,二、長(zhǎng)期投資評(píng)

2、估的特點(diǎn) 長(zhǎng)期投資評(píng)估是對(duì)企業(yè)所擁有的、以長(zhǎng)期投資形態(tài)存在的那部分資產(chǎn)的評(píng)估，包括對(duì)長(zhǎng)期債權(quán)投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資的評(píng)估。長(zhǎng)期投資的特點(diǎn)決定了長(zhǎng)期投資評(píng)估的特點(diǎn)。由于長(zhǎng)期投資是以對(duì)其他企業(yè)享有的權(quán)益而存在的，因此，長(zhǎng)期投資評(píng)估主要是對(duì)長(zhǎng)期投資所代表的權(quán)益進(jìn)行評(píng)估。,1、長(zhǎng)期投資性資產(chǎn)評(píng)估是對(duì)資本的評(píng)估。長(zhǎng)期股權(quán)投資是投資者在被投資企業(yè)所享有的權(quán)益，投資者的出資最終形成企業(yè)資本。因此，對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的評(píng)估是對(duì)其所代表的權(quán)益所進(jìn)行的評(píng)估，事實(shí)上成為對(duì)被投資企業(yè)的資本的評(píng)估。 2、長(zhǎng)期投資性資產(chǎn)評(píng)估是對(duì)被投資企業(yè)獲利能力的評(píng)估。長(zhǎng)期股權(quán)投資持有時(shí)間超過一年，其根本目的是為了獲取投資收益和實(shí)現(xiàn)投資增值。因

3、此，被投資企業(yè)的獲利能力的大小就成為長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估的決定因素。 3、長(zhǎng)期投資性資產(chǎn)評(píng)估是對(duì)被投資企業(yè)償債能力的評(píng)估。長(zhǎng)期投資的持有至到期投資以利息為收益，債券的利息收入水平及債券到期時(shí)如數(shù)收回本金的安全性。因此，被投資企業(yè)償債能力就成為長(zhǎng)期債權(quán)投資評(píng)估的決定因素。,三、長(zhǎng)期投資的評(píng)估程序 1、明確長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的內(nèi)容 在進(jìn)行長(zhǎng)期投資的評(píng)估時(shí)，應(yīng)明確具體投資的形式、原始投資額、評(píng)估基準(zhǔn)日余額、投資收益獲取的方式、歷史收益額、長(zhǎng)期股權(quán)投資占被投資企業(yè)實(shí)收股本的比例以及相關(guān)會(huì)計(jì)核算方法等。 2、進(jìn)行必要的職業(yè)判斷 在進(jìn)行長(zhǎng)期投資評(píng)估時(shí)，應(yīng)判斷長(zhǎng)期投資預(yù)計(jì)可收回金額計(jì)算的正確性和合理性，判斷長(zhǎng)期投資余

4、額在資產(chǎn)負(fù)債表上列示的準(zhǔn)確性。而這些金額合理性的判斷需要必要的職業(yè)判斷能力。,3、根據(jù)長(zhǎng)期投資的特點(diǎn)選擇合適的評(píng)估方法。對(duì)可上市交易的股票和債券一般采用現(xiàn)行市價(jià)法進(jìn)行評(píng)估，按評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)確定評(píng)估值；對(duì)非上市交易及不能采用現(xiàn)行市價(jià)法評(píng)估的股票和債券一般采用收益法，評(píng)估人員應(yīng)根據(jù)綜合因素選擇適宜的折現(xiàn)率，確定評(píng)估值。 4、測(cè)算長(zhǎng)期投資價(jià)值，得出評(píng)估結(jié)論。根據(jù)長(zhǎng)期投資不同的種類以及所選擇的相應(yīng)的評(píng)估方法，評(píng)定測(cè)算長(zhǎng)期投資的價(jià)值，得出相應(yīng)的評(píng)估結(jié)論。,一、債券及其特點(diǎn) 1、債券的基本含義：是指政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為籌集資金，按照法定程序發(fā)行的并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價(jià)證券。 2、

5、債券的特點(diǎn)： （1）投資風(fēng)險(xiǎn)小，安全性強(qiáng)； （2）到期還本付息，收益相對(duì)穩(wěn)定； （3）具有較強(qiáng)的流動(dòng)性等。,第二節(jié) 債券的評(píng)估,二、評(píng)估的基本原則 1、收益折現(xiàn)原則：適用于非上市交易的債券； 2、實(shí)際變現(xiàn)原則：適用于上市交易的債券。 三、上市交易債券的評(píng)估 1、基本思路：按照評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)確定評(píng)估值。如果在特殊情況下，某種債券的市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重扭曲、不能代表實(shí)際價(jià)格時(shí)，就應(yīng)該采用非上市交易債券的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估。 2、評(píng)估模型：在市場(chǎng)法下，上市交易債券價(jià)值模型為： 債券評(píng)估值=債券數(shù)量評(píng)估基準(zhǔn)日該債券收盤價(jià) 此外，對(duì)可上市流通債券采用現(xiàn)行市價(jià)法進(jìn)行評(píng)估，應(yīng)在評(píng)估報(bào)告書中說明所用評(píng)估方法、評(píng)估依

6、據(jù)和評(píng)估結(jié)果的時(shí)限性，并說明該評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市場(chǎng)價(jià)格變化而予以調(diào)整。,【例題1】某被評(píng)估企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)投資賬面資料如下：1993年發(fā)行的國(guó)庫(kù)券1500張、面值100元張、票面年利率9.5%、期限3年，已上市交易。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查，評(píng)估基準(zhǔn)日該種債券面值的市場(chǎng)收盤價(jià)為110元。據(jù)評(píng)估人員分析，該價(jià)格比較合理，確定其評(píng)估值為： 評(píng)估值=1500110=165000(元),四、非上市交易債券的評(píng)估 1、基本思路 （1）對(duì)于不能進(jìn)入市場(chǎng)交易流通的債券，無法直接通過市場(chǎng)判斷其價(jià)值，可以根據(jù)該債券本利和的現(xiàn)值確定評(píng)估值。但對(duì)于不能按期收回本金和利息的債券，評(píng)估人員應(yīng)在調(diào)查取證的基礎(chǔ)上，通過分析預(yù)測(cè)回收風(fēng)險(xiǎn)，合理

7、確定評(píng)估值。 （2）通過本利和的現(xiàn)值確定其評(píng)估值的債券，宜采用收益法進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)債券付息方法，債券又可分為到期一次還本付息債券和分次付息、到期一次還本債券兩種。評(píng)估時(shí)應(yīng)采用不同的方法計(jì)算。,2、到期一次還本付息債券的評(píng)估。 （1）評(píng)估模型：對(duì)于一次還本付息的債券，其評(píng)估價(jià)值的數(shù)學(xué)表達(dá)式為： 式中：P債券的評(píng)估值； F債券到期時(shí)的本利和； r折現(xiàn)率； n評(píng)估基準(zhǔn)日到債券到期日的間隔時(shí)間（以年或月為單位）。,（2）本利和F的計(jì)算還要區(qū)分債券計(jì)息方式是單利還是復(fù)利： 采用單利計(jì)算時(shí)，債券本利和為 F=A(1mi) 采用復(fù)利計(jì)算時(shí)，債券本利和為 F=A(1+i)m 式中：A債券面值； m計(jì)息期限；

8、i債券利息率。,【例題2】某評(píng)估事務(wù)所受托對(duì)甲企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估,“長(zhǎng)期債權(quán)投資債券投資”的賬面價(jià)值為10萬元，系A(chǔ)企業(yè)發(fā)行的三年期一次還本付息債券，年利率8%，單利計(jì)息，評(píng)估時(shí)債券購(gòu)入時(shí)間已滿一年，當(dāng)時(shí)國(guó)庫(kù)券利率為5%。經(jīng)評(píng)估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)尚好，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付息的能力，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，取2%的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，以國(guó)庫(kù)券利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，故取折現(xiàn)率為7%。 根據(jù)前述的公式，該債券的評(píng)估價(jià)值為： F=A(1+mi)=100000(1+38%)=124000(元) =124000 =1240000.8734=108301.6(元),2、分次付息，到期一次還本債券

9、的評(píng)估。分次付息，到期一次還本債券的價(jià)值評(píng)估，其計(jì)算公式為： 式中：P 債券的評(píng)估值； Rt第t年的預(yù)期利息收益； r折現(xiàn)率； A債券面值； t評(píng)估基準(zhǔn)日至收取利息日的期限； n評(píng)估基準(zhǔn)日至到期還本日的期限。,【例題3】仍以例2的資料，假定該債券是每年付一次息，債券到期一次還本。其評(píng)估值為： =1000008% +1000008% +100000 =80000.9346+80000.8734+1000000.8734 =101804(元),一、直接投資 1、直接投資的基本含義投資主體通常以貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)及無形資產(chǎn)等直接投入被投資企業(yè)，并取得出資證明確認(rèn)股權(quán)； 2、常見的投資形式 （1）聯(lián)營(yíng)

10、：兩個(gè)以企業(yè)以獨(dú)立法人資格聯(lián)合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)； （2）合資：兩人以上按出資額控制公司分享其收益； （3）合作：兩人以上以合同規(guī)定控制公司分享其收益； （4）獨(dú)資：一家公司或個(gè)人獨(dú)立投資建立企業(yè)的行為。,第三節(jié) 長(zhǎng)期股權(quán)投資的評(píng)估,3、投資收益的分配形式 （1）按照投資額占被投資企業(yè)實(shí)收資本的比例參與被投資企業(yè)可分配利潤(rùn)的分配； （2）安被投資企業(yè)銷售收入或利潤(rùn)的一定比例提成； （3）按照投資方出資額的一定比例支付資金使用報(bào)酬。 4、資本金在投資期屆滿時(shí)的處置方式 （1）協(xié)議期滿，按照投資時(shí)的作價(jià)金額以現(xiàn)金返還； （2）協(xié)議期滿，返還實(shí)投資產(chǎn)； （3）協(xié)議期滿，按照協(xié)議期滿時(shí)實(shí)投資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值或在用價(jià)

11、值作價(jià)以現(xiàn)金返還； （4）其他合法且雙方協(xié)商確定的形式。,5、直接投資的評(píng)估方法 （1）大多的直接投資可以確定每年的凈現(xiàn)金流，通常適用收入法評(píng)估； （2）根據(jù)投資的實(shí)際情況，采用收益法確定不同時(shí)點(diǎn)的直接投資價(jià)值； 【例題1】P114，已經(jīng)聯(lián)營(yíng)5年，后五年每年可以獲得凈分配10.5萬元，期末返還20萬元。 解：合作前5年的資料不影響評(píng)估年的直接投資價(jià)值，只考慮后五年的資料。 P=10.5（P/A,12%,5）+20 （1+12%）-5 =10.5 3.6048+20 0.5674=49.1984（萬元） 【例題1】P114（無形資產(chǎn)按一定比例提成）詳見附件,解：無形資產(chǎn)投資聯(lián)營(yíng)，按照銷售收入的5

12、%提成，每年銷售收入在100萬元以上，聯(lián)營(yíng)期已經(jīng)過五年，剩余年限為五年，評(píng)估的目前長(zhǎng)期投資價(jià)值為： P=100 5% （P/A，12%，5） =5 3，6048 =18.024（萬元）,二、間接投資 1、間接投資投資主體通常在證券市場(chǎng)上通過購(gòu)買發(fā)行企業(yè)的股票，實(shí)現(xiàn)投資目的。 2、股票的價(jià)值形式票面價(jià)值、賬面價(jià)值、內(nèi)在價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、清算價(jià)值； 3、主要價(jià)格形式：發(fā)行價(jià)格、配股價(jià)格、交易價(jià)格、協(xié)議價(jià)格、處置價(jià)格等。 4、上市股票的評(píng)估 （1）基本概念：是指企業(yè)公開發(fā)行，符合上市交易的條件，經(jīng)審批可以在證券市場(chǎng)上進(jìn)行自由交易的股票； （2）評(píng)估原則：變現(xiàn)的原則詳見附件。,變現(xiàn)價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)：常使用評(píng)估日

13、股票的收盤價(jià)格評(píng)估，即： 股票評(píng)估價(jià)值=上市股票的總股數(shù)評(píng)估日該股票收盤價(jià)格 【例題3】某企業(yè)擁有A上市公司30000股普通股，評(píng)估時(shí)當(dāng)天該股票的收盤價(jià)為12元/股，則評(píng)估價(jià)值為： 該股票的評(píng)估價(jià)值=30000 12=360000（元）,5、非上市股票的評(píng)估 （1）評(píng)估原則未來收益貼現(xiàn)原則 （2）優(yōu)先股的評(píng)估：根據(jù)股價(jià)模型，評(píng)估價(jià)值模型為： P=Ri（1+r）-i=A/r； 式中：r為優(yōu)先股收益率或資本成本 【例題4】P115例7-7，優(yōu)先股股數(shù)10000股，面值100元，年股息率10%，優(yōu)先股資本成本：4%+4%=8%，則有： P=A/r=（1000010010%）/8%=100000/0.

14、08=1250000元 （2）普通股的評(píng)估 固定紅利模型：P=D1/r P126例7-8 紅利增長(zhǎng)模型：P=D1/（r-g） P127例7-9 分段式模型：P=Di(1+r)-i+Cn(1+r)-n P127例7-10,一、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的構(gòu)成 1、主要內(nèi)容主要包括：長(zhǎng)期待攤費(fèi)用和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)； 2、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的內(nèi)容 （1）開辦費(fèi)（指在本科目歸集，一次性攤銷）； （2）按照面值發(fā)行時(shí)發(fā)生的股票發(fā)行費(fèi)用； （3）超過一年攤銷的大修理費(fèi)用； （4）超過一年攤銷的固定資產(chǎn)改良費(fèi)等。 3、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的內(nèi)容：特備物資、凍結(jié)的資產(chǎn)、訴訟中的資產(chǎn)、超過一年的臨時(shí)性設(shè)施等。,第四節(jié) 其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)的評(píng)估,二、其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)的評(píng)估 1、評(píng)估原則 （1）重置成本原則：長(zhǎng)期性資產(chǎn)一般為費(fèi)用可以根據(jù)費(fèi)用定額或參照性費(fèi)用定額進(jìn)行計(jì)算，確定重置成本； （2）收益期