1、1,第四章 財務(wù)報表數(shù)據(jù)的特征,比率分析的假設(shè)及計算問題 財務(wù)報表數(shù)字的分布 財務(wù)報表數(shù)據(jù)與會計方法 財務(wù)報表信息的橫向分析 財務(wù)報表信息的時間序列（縱向）分析,2,一、比率分析的假設(shè)及計算問題,財務(wù)比率能夠用來控制規(guī)模差異嗎？在使用財務(wù)報表數(shù)據(jù)時,必須認(rèn)識到比率形式背后的假設(shè),以及背景數(shù)字與財務(wù)比率的經(jīng)驗特征。不考慮這些問題,就會導(dǎo)致錯誤的推論。 本節(jié)主要討論：比率分析的假設(shè)；和比率計算問題。,3,比率分析的假設(shè),財務(wù)比率是概括分析財務(wù)報表數(shù)據(jù)的最常用的手段。之所以要以比率形式考察財務(wù)數(shù)據(jù),其基本動機和目的是:1控制公司之間和/或同一個公司不同時期之間規(guī)模差異的影響;2發(fā)現(xiàn)一個財務(wù)比率與一個

2、重要變量(如一種證券的風(fēng)險,或一個公司宣告破產(chǎn)的可能性)之間關(guān)系的經(jīng)驗規(guī)律。,4,比率分析的假設(shè)（續(xù)1）,其中,控制規(guī)模差異的影響,是以比率形式分析財務(wù)數(shù)據(jù)的最為經(jīng)常的動機。使用財務(wù)比率控制規(guī)模差異的一個重要假設(shè),是分子與分母之間的嚴(yán)格的比例性。例如,就銷售利潤率比率而言,嚴(yán)格的比例性假設(shè)意指:,5,比率分析的假設(shè)（續(xù)2）,E = PS 這里, “P”為比例因素, “S”為銷售收入, “E”為利潤.圖4-1圖示了不同P值下E與S之間的關(guān)系,即等式E = PS所表達的關(guān)系。,6,圖4-1: 收益-銷售關(guān)系圖,A無常量的比例性 B.有常量的比例性,銷售,收益,收益,銷售,7,圖4-1 續(xù),C.無常

3、量的非比例性 D.有常量的非比例性,收益,銷售,收益,銷售,8,比率分析的假設(shè)（續(xù)3）,在圖4-1中,B至D圖示了等式E = PS未描述的幾種關(guān)系。事實上,B.C及D中描繪了兩種狀況,這兩種狀況都不含有嚴(yán)格的收益與銷售之間的比例性關(guān)系:1常數(shù)或截距的存在。2兩個變量(如收益與銷售之間)存在非線性關(guān)系。,9,比率分析的假設(shè)（續(xù)4）,圖4-1的圖示假定了一個雙變量模型: E = f (S ).而事實上，決定公司間或同一公司不同時點間收益差異的一個更為一般的模型，應(yīng)該是一個多變量函數(shù)：E = f (S,A,H,etc.)(其中，A-資產(chǎn)，H-人員)。這個方程式表達的模型，可以是線性的，也可以是非線性

4、的。,10,比率分析的假設(shè)（續(xù)5）,事實上，銷售收入只是能用于控制公司間或同一公司不同時點上的規(guī)模差異的量度之一。其他的量度還有：總資產(chǎn)，股東權(quán)益，市場資本價值，以及員工人數(shù)，等等。 只有當(dāng)不同的規(guī)模組的比率值基本一致時，我們才能說該比率的分子（收益）與分母（規(guī)模度量，如銷售或資產(chǎn)等）之間存在比例性關(guān)系。,11,比率分析的假設(shè)（續(xù)6）,所以，如果某一比率的分子與分母之間嚴(yán)格的比例性關(guān)系并不存在，運用比率分析來控制規(guī)模差異就須謹(jǐn)慎。,12,比率計算問題,比率計算中,可能會遇到以下兩個特殊的問題:負(fù)的分母和極端觀察值 首先，關(guān)于“負(fù)的分母”假設(shè)在分析某一行業(yè)的公司的盈利能力或某一公司連續(xù)若干年的盈

5、利能力的過程中,遇到一公司或其某一年度的股東權(quán)益為 “負(fù)”值.那么,將這一觀察值用作股東權(quán)益利潤率的分母,會導(dǎo)致一個沒有明顯的解釋意義的比率。,13,比率計算問題（續(xù)1）,為此,各種可能的解決辦法如下: 從樣本中消除該觀察值. 考察分母為 “負(fù)”的原因,并作適當(dāng)調(diào)整。 改用能反映公司盈利能力的別的比率,如總資產(chǎn)利潤率或銷售利潤率。（這兩個比率的分母為負(fù)的可能性是極小的）,14,比率計算問題（續(xù)2）,注意可能的“計算機”計算“錯誤”如計算機算機打印出來的資料為:A公司的股東權(quán)益利潤率為16%,B公司的股東權(quán)益利潤率為14%。但是,在這些比率值背后的具體數(shù)據(jù)是: 公司A 公司B 凈收益 -400萬

6、 2800萬 股東權(quán)益 -2500萬 20000萬,15,比率計算問題（續(xù)3）,顯然,在計算機計算的情況下,增加對計算機程序的檢查是必要的。（如果從數(shù)據(jù)庫中可以得到比率構(gòu)成的具體信息,就可以作此類檢查）。 其次，關(guān)于“極端觀察值”所謂極端觀察值,是指一個顯得與整個數(shù)據(jù)系列中的其余數(shù)據(jù)不一致的觀察值。（ 當(dāng)然,“顯得不一致”在一定程度上是觀察者所作的一種主觀推斷）,16,比率計算問題（續(xù)4）,確定一個觀察值是否 “極端”,可以采取以下兩個步驟: 第一,確定該 “極端值”是否因計算原因而產(chǎn)生。例如, 是否因記錄錯誤所導(dǎo)致? 是否由于該比率的分母在某一特定年份迫近于零?,17,比率計算問題（續(xù)5）,

7、第二,考察會計分類、會計方法以及經(jīng)濟或結(jié)構(gòu)的變化。 會計分類。例如,一筆巨大的非常項目利得包含于凈收益中,就可能會引起銷售凈收益率的 “極端”。檢查這種問題的一個有效的辦法,就是比較不同計算口徑的銷售收益率-將銷售營業(yè)利潤率,非常項目前銷售利潤率,以及銷售凈利潤率這三個比率進行比較,如果只有銷售凈利潤率顯得,18,比率計算問題（續(xù)6）,“極端”,那么,這種“極端”緣于會計分類的可能性就很大。 會計方法。例如,一個極端的利息保障倍數(shù),可能是因為表外融資,或者可能是因為巨額的匯兌收益。 經(jīng)濟的原因。例如,所有被比較的其他公司可能是資本密集型的,而有”極端”比率的公司則是勞動密集型的,19,比率計算

8、問題（續(xù)7）,因為該公司所在地區(qū)勞動力價格相對較便宜。這種差別就可能導(dǎo)致公司間邊際利潤率的顯著差異當(dāng)銷售量快速擴大時。 結(jié)構(gòu)變化。例如,公司間的兼并會引起 “極端”觀察值。因為,被兼并方的財務(wù)狀況可能比較特別(如大大超過100%的負(fù)債率)。,20,比率計算問題（續(xù)8）,當(dāng)分析過程中遇到極端觀察值且不是緣于記錄錯誤時,分析者可選擇的辦法有: 如果極端觀察值是真正的極端,則予以刪除; 如果極端觀察值代表其背景特征的一種極端狀況,則應(yīng)該保留之;,21,比率計算問題（續(xù)9）,對引起該極端觀察值的經(jīng)濟或會計因素作出調(diào)整,如通過加入與表外融資有關(guān)的利息費用； 在統(tǒng)計分析中,通過消除最大值和最小值,以使樣本

9、整齊化。,22,二、財務(wù)報表數(shù)字的分布,為什么要了解財務(wù)報表數(shù)字的分布？ 財務(wù)報表數(shù)字是否為正態(tài)分布？ 財務(wù)報表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動,23,為什么要了解財務(wù)報表數(shù)字的分布？,為什么要了解財務(wù)報表數(shù)字的分布? 在下列決策領(lǐng)域,有必要了解財務(wù)報表數(shù)字的分布： 銀行信貸決策。在此決策過程中,分析者希望確定貸款申請人的財務(wù)比率在該行業(yè)分布中所處的位置。 公司戰(zhàn)略決策。這種決策關(guān)注的是使一個經(jīng)營單位的銷售利潤率從該產(chǎn)業(yè)的最末10%上升到最高10%的可能性。,24,為什么要了解財務(wù)報表數(shù)字的分布?（續(xù)1）,在審計約定中關(guān)于預(yù)測一總體財務(wù)特征的抽樣方法設(shè)計的決策,如要抽取的觀察值數(shù)量及隨機抽樣法或分層抽樣法的

10、采用。 財務(wù)報表數(shù)字的分布特征,也可能有助于促進相關(guān)的研究。例如,假如人們不只一次地發(fā)現(xiàn),低集中度產(chǎn)業(yè)部門的獲利能力比率較高集中度產(chǎn)業(yè)部門具有更大的離中趨勢,那么,就可能促進旨在解釋這種經(jīng)驗規(guī)律的產(chǎn)業(yè)組織問題的研究,25,是否為正態(tài)分布?,財務(wù)報表數(shù)字是否為正態(tài)分布? 為什么要關(guān)注是否為正態(tài)分布?原因之一是,如果為正態(tài)分布,那么,只要知道平均值和標(biāo)準(zhǔn)差,就足以描繪整個正態(tài)分布的特點；原因之二是,分析財務(wù)報表數(shù)據(jù)可用的許多統(tǒng)計工具,都是基于這些數(shù)據(jù)為正態(tài)分布這一假設(shè)的。,26,是否為正態(tài)分布? （續(xù)1）,然而,許多財務(wù)比率預(yù)期為非正態(tài)分布的原因也存在著。例如:流動比率從技術(shù)上講最低只能為零,而正

11、態(tài)分布則包括負(fù)值;資產(chǎn)負(fù)債率在技術(shù)上上限為 “100%”,下限為 “0”。,27,是否為正態(tài)分布?（續(xù)2）,圖4-2提供了美國石油天然氣行業(yè)63家公司某年負(fù)債對股東權(quán)益比率分布的圖示。其平均值為3.46,標(biāo)準(zhǔn)差為7.92。同時, 平均值為3.46,標(biāo)準(zhǔn)差為7.92的理論上的正態(tài)分布也在圖中作了圖示。顯然,實際的分布不具有類似于理論正態(tài)分布那樣的 “鐘形”曲線。圖4-2中的實際分布,其較高和較低部分都脫離正態(tài)分布的鐘形曲線。而且,實際分布的左邊很僵直(即,28,是否為正態(tài)分布?(續(xù)3）,沒有曲線變化),右邊則有一條長尾巴(即漸趨下降)。這顯然是正的非對稱(即沒有負(fù)值的非對稱)。 許多研究表明,財

12、務(wù)比率的實際分布特征之所以經(jīng)常背離正態(tài)分布假設(shè),其原因主要是極端值的存在。（如果取消相對少量的極端值,就可以相當(dāng)顯著地減小非對稱和峰態(tài)值,從而能夠使樣本財務(wù)比率的分布符合或基本符合正態(tài)分布）,29,是否為正態(tài)分布?(續(xù)4）,圖4-2石油天然氣行業(yè)負(fù)債對股東權(quán)益比率的分布 25 20 15 10 5 0 -10 0 10 20 30 40 50,負(fù)債與權(quán)益比率,頻次,30,財務(wù)報表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動,根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)可以計算的財務(wù)比率數(shù)量顯然是非常多的。但事實上，每一類別中所包括的財務(wù)比率所提供的信息可能是相互迭蓋(交叉)的。 考察這一問題的一個有效的辦法,就是計算每一類別中不同比率之間的相關(guān)與互動

13、(correlation and comovement).,31,財務(wù)報表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動（續(xù)1）,美國學(xué)者George Foster根據(jù)1983年的Compustat tape數(shù)據(jù),計算了九類財務(wù)比率(變量)的相關(guān)與互動。相關(guān)證據(jù)是以1983年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的,每一對相關(guān)計算時的樣本規(guī)模從536至2165不等。互動證據(jù)是以1978至1983年的數(shù)據(jù)(即1978-79,1979-80,1980-81,1981-82,1982-83)為基礎(chǔ)的,每一對互動計算時的樣本規(guī)模從7744到11272不等。,32,財務(wù)報表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動（續(xù)2）,九類財務(wù)比率中每一類內(nèi)的相關(guān)與互動計算結(jié)果如表4-1所示

14、。斜線符號( “*”線)以下的數(shù)字是1983年的相關(guān)系數(shù)； 斜線符號以上數(shù)字是1978-1983年間的互動度量。不同類別之間的代表性比率間的相關(guān)系數(shù)與互動度量的計算結(jié)果如表4-2所示。,33,表4-1：每一類別內(nèi)的財務(wù)比率之間的相關(guān)系數(shù)與互動度量,表4-1,34,表4-1續(xù)1,表4-1續(xù)1,35,表4-1續(xù)2,表4-1續(xù)2,36,表4-1續(xù)3,盈利能力 NI EPS NI/S NI/SE NI/TA NI * * 0.884 0.803 0.7960.819 EPS 0.82 * * 0.782 0.8110.815 NI/S 0.5980.597 * * 0.8330.867 NI/SE0.

15、570.617 0.694 * *0.899 NI/TA0.4910.486 0.678 0.869 * * 周轉(zhuǎn)狀況 S/TA S/AR COGS/INV S/TA * *0.713 0.706 S/AR0.486 * * 0.637 COGS/INV0.2040.37 * *,37,表4-1續(xù)4,資本市場 PE DIV.PAYOUT PE * * 0.745 DIV.PAY-OUT0.275 * * 公司規(guī)模 TA S MKT.CAP TA * * 0.82 0.686 S 0.891 * * 0.672 MKT.CAP. 0.864 0.869 * *,38,表 4-2不同類別財務(wù)比率之

16、間的相關(guān)系數(shù)與互動度量,(C+MS)/TACA/CL CFO/S LTL/SE OI/INT NI/SE S/TA PE (C+MS)/TA * * 0.605 0.65 0.497 0.56 0.531 0.488 0.514 CA/CL 0.423 * * 0.508 0.557 0.538 0.489 0.472 0.517 CFO/S 0.206 -0.016 * * 0.469 0.532 0.528 0.469 0.503 LTL/SE -0.337 -0.446 -0.132 * * 0.406 0.519 0.491 0.504 OI/INT 0.256 0.339 0.241

17、 -0.591 * * 0.769 0.579 0.434 NI/SE 0.257 0.11 0.186 -0.154 0.7 * * 0.676 0.383 S/TA 0.013 0.209 -0.45 -0.219 0.369 0.239 * * 0.456 PE 0.111 0.281 0.162 -0.226 0.432 0.201 0.221 * *,39,表4-2續(xù)1,表中有關(guān)符號所代表的含義如下: C+MS-現(xiàn)金及有價證券; CL-流動負(fù)債; S-銷售收入; TA-總資產(chǎn); QA-速動資產(chǎn); CA-流動資產(chǎn); WCO-營業(yè)所得營運資本; CFO-營業(yè)所得現(xiàn)金流; LTL-長期負(fù)債

18、; SE-股東權(quán)益; OI-營業(yè)收益; INT-利息支付額;,40,表4-2續(xù)2,NI-凈收益; EPS-每股收益; AR-應(yīng)收帳款; COGS-銷貨成本; INV-存貨; PE-市盈率; DIV.PAYOUT-股利支付率(即每股股利/每股收益); MKT.CAP-資本市值.,41,財務(wù)報表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動（續(xù)3）,總的來說,每一類內(nèi)的財務(wù)比率間的相關(guān)系數(shù)與互動度量要高于不同類別間的財務(wù)比率間的相關(guān)與互動。例如,速動比率與流動比率間的橫向相關(guān)系數(shù)為0.790,它們的時間序列互動度量為0.833;相反地,流動比率與股東權(quán)益凈收益率間的橫向相關(guān)系數(shù)和時間序列互動度量分別僅為0.111和0.489

19、。周轉(zhuǎn)效率與資本市場類內(nèi)各比率間的橫向相關(guān)系數(shù)最低。,42,三、財務(wù)報表數(shù)據(jù)與會計方法,影響會計方法選擇的因素 會計方法差異（多樣）化下公司間的比較 不同會計方法對財務(wù)變量（比率）的影響,43,影響會計方法選擇的因素,財務(wù)報表中所報告的數(shù)字是公司所選擇的會計方法的一個函數(shù)。 公司管理當(dāng)局在進行會計方法選擇時,可能要考慮多方面的因素。通常包括: 符合法規(guī)要求 許多公司在解釋其會計方法的變化時,往往表明是為了遵守有關(guān)法規(guī)和會計標(biāo)準(zhǔn)。例如:,44,影響會計方法選擇的因素（續(xù)1）,本公司采納FASB第34號公告, “利息成本的資本化”,其結(jié)果是,利息成本被包括在固定資產(chǎn)的成本之中,從而作為費用處理的借

20、款利息就減少了。 本公司對造船合同采取完工百分比法確認(rèn)收益, ,為更好地反映造船業(yè)務(wù)上合同工作進展與業(yè)績,公司作了一些改變,以符合包含于AICPA發(fā)布的 “建筑類合同業(yè)績會計”的準(zhǔn)則要求。,45,影響會計方法選擇的因素（續(xù)2）,與會計基本概念相符合 會計方法的選擇應(yīng)基于諸如收入與費用配比、穩(wěn)健、以及客觀等基本會計概念。許多公司管理當(dāng)局在自愿改變會計方法時在年度報告中所作的聲明，經(jīng)常參照這些基本概念，如： 由LIFO到FIFO這一變化，是因為技術(shù)對存貨成本的影響導(dǎo)致采用FIFO更能使現(xiàn)行成本與當(dāng)前收入相配比。,46,影響會計方法選擇的因素（續(xù)3）,揭示經(jīng)濟事實 諸如 “經(jīng)濟事實”和 “真情”等術(shù)

21、語，經(jīng)常為管理當(dāng)局在解釋會計方法變化或批評制度規(guī)定的會計方法時所采用。如：“公司業(yè)已采納了新的標(biāo)準(zhǔn)，是因為它能夠更適當(dāng)?shù)胤从晨鐕镜慕?jīng)濟事實”。,47,影響會計方法選擇的因素（續(xù)4）,與同一產(chǎn)業(yè)的其他公司的可比性 為了實現(xiàn)與同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的其他公司的可比性，也經(jīng)常被引證為會計方法選擇的一個重要的影響因素。如： 作此變化，主要是為了與本行業(yè)內(nèi)其他公司采用的主導(dǎo)的折舊方法相符合。,48,影響會計方法選擇的因素（續(xù)5）,公司的經(jīng)濟后果 會計方法選擇至少會以下列五種途徑影響公司權(quán)益或債務(wù)證券的市場價值： 稅收支出影響。 在財務(wù)報告會計與稅收報告會計具有聯(lián)系的情況下，公司可通過會計方法選擇影響其稅收計算基

22、數(shù)。例如，根據(jù)美國1930s通過的幾項法律，,49,影響會計方法選擇的因素（續(xù)6）,采用LIFO存貨計價方法得出稅收報告的公司，也必須在財務(wù)報告會計中采用LIFO。這種法律規(guī)定就給了公司通過會計方法變更減少稅收支出的一項選擇權(quán)：預(yù)期存貨量增加（減少）和存貨夠入價格上升（下降）的公司，可通過從FIFO到LIFO（LIFO到FIFO）的轉(zhuǎn)變減少預(yù)期稅收支出。,50,影響會計方法選擇的因素（續(xù)7）,數(shù)據(jù)收集與經(jīng)營成本影響。不同會計方法的數(shù)據(jù)收集成本與經(jīng)營成本是不盡相同的。例如，按歷史成本報告土地與建筑物較按現(xiàn)行成本予以報告的成本為低（指市價按年估計并經(jīng)外部評估師驗證）。類似地，用分類折舊率計提廠房和

23、設(shè)備折舊，較用單項折舊率計提折舊的數(shù)據(jù)收集成本為低。另外，經(jīng)營成本問題也可能是一個重,51,影響會計方法選擇的因素（續(xù)8）,要的因素。例如，當(dāng)面臨存貨購入價格上升時，在LIFO下使稅收支出最小化的一個條件，就是保持一個實物數(shù)量上恒定的或增長的存貨水平。因為，當(dāng)購價上升時，存貨水平的減少會引起公司 “跌入”較低成本的存貨層，從而導(dǎo)致較高的報告盈余和較高的稅收支出。避免這種狀況的一個手段是，,52,影響會計方法選擇的因素（續(xù)9）,在存貨減少發(fā)生之前就先行購入。但是，這種戰(zhàn)略會導(dǎo)致較高的經(jīng)營費用由于增加的儲存成本和存貨占用更多的資金的利息成本。所以，從這一意義上講，就應(yīng)該注意到，存貨會計方法選擇會面

24、臨稅收支出最小化和較高的經(jīng)營成本的矛盾的權(quán)衡。 融資成本影響。融資成本也可能受到會計方法選擇的影響。例如，假定一家公,53,影響會計方法選擇的因素（續(xù)10）,司業(yè)已向一家銀行借了款，并在借款協(xié)議中寫入了關(guān)于最低利息保障倍數(shù)的條款。如果借款協(xié)議沒有專門規(guī)定據(jù)以解釋協(xié)議條款的會計方法，管理當(dāng)局就可以變更會計方法，以避免對合同條款的違背。這一決策的融資成本影響，表現(xiàn)為一旦違約行為發(fā)生時銀行所將采取的行動帶來的影響。比如說，銀行可能重新談判，訂出更高的利率。,54,影響會計方法選擇的因素（續(xù)11）,政治與法規(guī)成本影響。政府和法規(guī)當(dāng)局有權(quán)力將公司財富轉(zhuǎn)移給別的團體。公司可通過會計方法變更來影響這種財富再

25、分配。例如，美國鐵路企業(yè)在1982年之前，更新鐵軌的成本在其發(fā)生當(dāng)期就作為費用處理；然而，1983年，國內(nèi)貿(mào)易委員會要求鐵路企業(yè)采用折舊會計處理鐵軌更新成本。其所帶來的影響是增加了許多鐵路企業(yè)的報告收益。為此，,55,影響會計方法選擇的因素（續(xù)12）,許多鐵路企業(yè)總經(jīng)理們就擔(dān)心：這樣可能會迫使鐵路企業(yè)支付更高的收益稅和不動產(chǎn)稅。類似地，企業(yè)為了避免此類成本的發(fā)生，就會盡量選擇少反映收益和資產(chǎn)價值的會計方法，例如，石油天然氣等自然資源開發(fā)企業(yè)，就會傾向于選擇歷史成本規(guī)則，以避免反映出擁有更多的自然資源如果采用現(xiàn)行市價反映的話。,56,影響會計方法選擇的因素（續(xù)13）,利益人間的財富再分配。財務(wù)報

26、表數(shù)字常常是椐以在各種不同的團體之間進行財富分配的基礎(chǔ)如在與工人的利潤分享協(xié)議中和在與經(jīng)理的報酬契約中。從這一意義上講，會計方法選擇會影響各利益人所得到的數(shù)額。,57,會計方法差異(多樣)化下公司間的比較,會計方法選擇的差異化,通常被認(rèn)為意味著不同公司的財務(wù)報表數(shù)字的不可比。 但事實上，分析者在面臨公司間會計方法多樣化時可以考慮采取以下三種辦法： 不對公司報告的財務(wù)數(shù)字作調(diào)整。采取這辦法的動機可能有以下幾種情形： 公司業(yè)已理性地選擇了能最好地表達它們內(nèi)在的經(jīng)濟特征的會計方法；,58,會計方法差異(多樣)化下公司間的比較（續(xù)1）,分析者認(rèn)為可信的調(diào)整所能獲得的信息是有限而不充分的。 利用公司提供

27、的信息進行調(diào)整，從而使所有公司都基于統(tǒng)一的會計方法。調(diào)整所依據(jù)的信息可能在報表的腳注中，或者在管理當(dāng)局對經(jīng)營成果的討論中。這些補充揭示有助于減少僅僅使用基本財務(wù)報表時面臨的公司間會計方法差異化所帶來的問題。例如，,59,會計方法差異(多樣)化下公司間的比較（續(xù)2）,FASB第33號公告要求美國公司報告現(xiàn)行成本補充信息。這樣，在基本報表中采用不同的存貨計價方法的公司，都使用統(tǒng)一的方法即現(xiàn)行成本進行補充揭示。另外，有些采用LIFO的公司通常在腳注中揭示如果其存貨按FIFO計價與按LIFO計價的差異數(shù)。,60,會計方法差異(多樣)化下公司間的比較（續(xù)3）,利用近似技術(shù)進行調(diào)整，從而使所有公司都基于統(tǒng)

28、一的會計方法。如按照一般價格水準(zhǔn)進行調(diào)整。,61,不同會計方法對財務(wù)變量（比率）的影響,“統(tǒng)一”與財務(wù)變量 這里的“統(tǒng)一”是指所有公司要么都采用會計方法A，要么都采用會計方法B。 問題是，都采用A方法與都采用B方法對財務(wù)變量的影響有多大？ 關(guān)于這個問題可通過參考物價變動會計予以說明。有關(guān)歷史成本基礎(chǔ)的收益數(shù)字與現(xiàn)行成本/不變美圓（即一般價格水準(zhǔn)）基礎(chǔ)的收益數(shù)字之間相關(guān)性的研究較多。,62,不同會計方法對財務(wù)變量（比率）的影響（續(xù)1）,Beaver與Landsman（1983）通過使用FASB第33號公告要求的補充揭示，報告了下面這些收益表數(shù)字之間的相關(guān)性： 1980 1981 HC與CC 0.

29、71 0.70 HC與CD 0.69 0.63 HC與CC-PP 0.73 0.71 HC與CD-PP 0.73 0.64 CC與CC-PP 0.82 0.84 CD與CD-PP 0.83 0.87,63,不同會計方法對財務(wù)變量（比率）的影響（續(xù)2）,注:1980和1981年的樣本量分別為323和297家公司; 有關(guān)符號的含義如下:HC-歷史成本盈余;CC-現(xiàn)行成本盈余;CD-不變美圓(一般價格水準(zhǔn))盈余;CC-PP-現(xiàn)行成本購買力盈余(現(xiàn)行成本盈余加上或減去貨幣性項目購買力利得或損失);CD-PP-不變美圓購買力盈余(不變美圓盈余加上或減去貨幣性項目購買力利得或損失)。,64,不同會計方法對

30、財務(wù)變量（比率）的影響（續(xù)3）,有關(guān)研究表明：歷史成本基礎(chǔ)收益與不變美圓基礎(chǔ)收益之間的相關(guān)性,受到通貨膨脹率及諸如資本有機構(gòu)成、財務(wù)杠桿等公司特定因素的影響。比如，通貨膨脹率較低的年份，相關(guān)性較強；通貨膨脹率較高的年份，相關(guān)性則較弱。,65,不同會計方法對財務(wù)變量（比率）的影響（續(xù)4）,“多樣化”與財務(wù)變量。 這里的“多樣化”是指一部分企業(yè)采用方法A，而同期另一部分企業(yè)采用方法B。 如果分析者只是感興趣于按某一財務(wù)比率（如杠桿比率）對公司進行排序，那么，只要多樣化會計規(guī)則的使用沒有改變公司的排序-相對于如果采用統(tǒng)一會計規(guī)則情況下的排序而言，會計規(guī)則多樣化就不是問題。,66,不同會計方法對財務(wù)變

31、量（比率）的影響（續(xù)5）,但是，如果分析的目的不僅限于此，那么，會計規(guī)則多樣化導(dǎo)致的影響就是重要的。這時，欲了解多樣化會計規(guī)則導(dǎo)致的影響，就必須獲得據(jù)以調(diào)整會計方法差異影響的公司財務(wù)報告中的補充性揭示，或財務(wù)報告的競爭性信息來源。 Dawson,Neupert 及Stickney（1980）作的一項研究對會計方法多樣化問題進行了一些考察。其關(guān)注的是下列變量間的相關(guān)性:基于報告的財務(wù)報表數(shù)字的變量,67,不同會計方法對財務(wù)變量（比率）的影響（續(xù)6）,與在將報告的數(shù)字轉(zhuǎn)化成基于統(tǒng)一的會計方法的數(shù)字后得到的變量。其考察的樣本是從美國最大的250家工業(yè)企業(yè)中隨機抽出锝6家公司。他們對下列五種會計方法進

32、行了調(diào)整:將所有公司的存貨轉(zhuǎn)化成FIFO基礎(chǔ);將所有公司的折舊轉(zhuǎn)化為加速折舊;完全擁有的子公司的合并;將養(yǎng)老金負(fù)債確認(rèn)為負(fù)債,68,不同會計方法對財務(wù)變量（比率）的影響（續(xù)7）,（包括兩種情形：未形成基金的先前服務(wù)養(yǎng)老金負(fù)債和超過養(yǎng)老基金資產(chǎn)的既得養(yǎng)老金利益）;將遞延稅會計作用(影響)從所有公司的財務(wù)報表中消除。 表4-3提供的就是財務(wù)報告數(shù)字與重新表述數(shù)字之間的相關(guān)性。相關(guān)性越高，說明會計方法差異對財務(wù)比率分析的影響就越小。,69,表4-3:報告數(shù)字與調(diào)整后數(shù)字間的相關(guān)性,FIFO加速折舊合并養(yǎng)老金負(fù)債養(yǎng)金利益遞延稅 綜合 流動比率0.944 -0.911 - -0.9440.815 負(fù)債權(quán)

33、益比0.9930.9970.8480.8320.9250.9810.743/0.800 利息保障倍數(shù)0.9990.9990.995 - -0.9990.994 凈收益0.9960.994 - - -0.9870.995 銷售利潤率0.9940.9890.986 - -0.9820.975 權(quán)益報酬率0.9940.987 -0.9550.9860.9160.896/0.914 資產(chǎn)報酬率0.9950.9930.929 - -0.9760.909 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.9980.9970.891 - -0.9990.877 應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率 - -0.431 - - -0.431 存貨周轉(zhuǎn)率0.944 - -

34、 - - -0.944,70,不同會計方法對財務(wù)變量（比率）的影響（續(xù)8）,由表中數(shù)據(jù)可以看到，存貨、折舊及遞延稅這幾項的相關(guān)性最高，所以，作者得出結(jié)論認(rèn)為，“除了鋼鐵及石油行業(yè)等一些資本密集的公司之外，進行會計方法調(diào)整的利益似乎小于成本”。然而，與養(yǎng)老金負(fù)債尤其是子公司合并有關(guān)的調(diào)整，則導(dǎo)致了報告數(shù)與重新表述數(shù)之間的較低的相關(guān)性。所以，作者認(rèn)為，“來自不合并的潛在的數(shù)據(jù)偏差可能是大的，,71,不同會計方法對財務(wù)變量（比率）的影響（續(xù)5）,尤其是當(dāng)母公司銷售的相當(dāng)大的比例是通過該子公司匯集的時候這種情形常常發(fā)生于汽車、農(nóng)用設(shè)備及工業(yè)設(shè)備制造業(yè)企業(yè)”。,72,四、財務(wù)報表信息的橫向分析,橫向分析

35、是指一企業(yè)與其他企業(yè)在同一時點(或時期)上的比較。在企業(yè)兼并與收購中所作的目標(biāo)公司估價、管理當(dāng)局的業(yè)績評估與報酬計劃、財務(wù)危機預(yù)測、以及超額利潤稅的公共政策制訂等領(lǐng)域，都需要進行橫向分析。本節(jié)主要包括： 選擇可比對象的標(biāo)準(zhǔn) 橫向分析中的匯總方法 橫向分析中資料的可得性問題,73,選擇可比對象的標(biāo)準(zhǔn),比較的對象至少在下列幾個方面中的某一方面是“相似”的： 供給方面的相似性。是指具有相似的原材料、相似的生產(chǎn)過程、或相似的分銷網(wǎng)絡(luò)等。產(chǎn)業(yè)分類一般就是基于供給的相似性。 需求方面的相似性。這主要強調(diào)最終產(chǎn)品的相似性，以及消費者所認(rèn)為的產(chǎn)品的可替代性。,74,選擇可比對象的標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)1）,資本市場特征的相

36、似性。指從投資者觀點看，具有類似的諸如風(fēng)險、市盈率、或資本市值等股票的公司，也可認(rèn)為是具有相似性的。 法定所有權(quán)的相似性。指公司之間在供給和/或需求方面或許十分多樣化，但它們?yōu)橥瑯拥墓蓶|群所擁有。因此，這些公司之間需要進行比較，以決定資源的分配。,75,橫向分析中的匯總方法,在將一公司的財務(wù)比率與那些可比公司的財務(wù)比率進行比較時，分析者通常可以采取下列兩種方法“匯總”那些可比公司的財務(wù)比率： 使用單一的、概括的集中趨勢度量，如中位數(shù)、簡單平均值、價值（權(quán)益市值）加權(quán)平均值等； 同時使用集中趨勢度量和離中趨勢度量，如平均值和標(biāo)準(zhǔn)差。,76,橫向分析中的匯總方法（續(xù)1）,當(dāng)然，如果樣本中有極端觀察

37、值，就應(yīng)將各極端觀察值描述清楚，或予以剔除。,77,橫向分析中資料的可得性問題,數(shù)據(jù)不充分即橫向分析中可能得不到我們所關(guān)注的實體的數(shù)據(jù)，其原因包括： 1該實體隸屬于一個從事多元化經(jīng)營的公司，而該公司只提供有限的關(guān)于該實體的財務(wù)揭示。 2該實體是私人持有的，因而并不公開揭示財務(wù)報表信息。（注：一部分私,78,橫向分析中資料的可得性問題（續(xù)1）,人公司可能自愿公布財務(wù)報表。另外，產(chǎn)業(yè)協(xié)會經(jīng)常公布基于其成員提供的財務(wù)報表的匯總數(shù)據(jù)，并保證不公開這些私人公司的各別的財務(wù)比率。盡管如此，并非所有公司都愿意向產(chǎn)業(yè)協(xié)會提供其報表。） 3該實體是為一外國公司擁有的，而外國公司只提供有限的財務(wù)揭示。,79,橫向

38、分析中資料的可得性問題（續(xù)2）,4可比對象的缺乏，如新加坡航空公司是該國唯一的航空公司，因而沒有國內(nèi)競爭者。（注：在這種情況下，就只能作國際間的比較。） 報告期不一致即財務(wù)年度報告期在公司之間存在差異，尤其是在國際之間。12月是美、英、比利時等國最普遍的財務(wù)年度終止時間；3月是日本和新西蘭最普遍的終止時間；,80,橫向分析中資料的可得性問題（續(xù)3）,6月是澳大利亞最普遍的終止時間。表4-4提供了若干國家公司財務(wù)年度終止時間情況。 當(dāng)樣本中的所有公司并不具有可比的財務(wù)年度結(jié)束時期時，在作橫向分析時就可能存在問題。例如，以12月31日為終止日的公司X可能較以9月30日為終止日的公司Y顯示出更強的盈

39、利能力。,81,表4-4 公司財務(wù)年度終止時間,終止月 美國 澳大利亞比利時 日本新西蘭 英國 1月 4.4% 0.5%0.8% 2.2%1.1% 4.4% 2月 20 1004 371.1 2.4 3月 35 42 2654944.7 20.4 4月 20 13 054928 43 5月 17 16034516 15 6月 76 7134516206 64 7月 28 37 040956 28,82,表4-4續(xù),終止月 美國 澳大利亞比利時 日本新西蘭 英國 8月 23 12041122 17 9月 66 37286861 88 10月 28 09 062859 35 11月 22 10 0

40、97911 28 12月 621 968588772411,83,橫向分析中資料的可得性問題（續(xù)4）,從表中可看出，最近三個月處于經(jīng)濟上升階段，而上年同期則處于經(jīng)濟衰退階段。在這種情況下，可以考慮通過調(diào)整使本不具有可比報告期的公司變?yōu)榫哂锌杀葓蟾嫫?。就上例而言，公司Y的日歷年度收益可以通過加上當(dāng)年第四季度收益并減去上年同期的收益計算而得。,84,橫向分析中資料的可得性問題（續(xù)5）,會計方法不同一即當(dāng)分析所面臨的樣本公司所采取的會計方法不統(tǒng)一時，可以考慮采取下列辦法：1將樣本公司限制在那些采用統(tǒng)一會計方法的公司范圍之內(nèi)；2利用公司提供的信息，將報告數(shù)字調(diào)整為按統(tǒng)一會計方法取得的數(shù)據(jù)；3利用近似技

41、術(shù)，將報告數(shù)字調(diào)整為按統(tǒng)一會計方法取得的數(shù)據(jù)。,85,橫向分析中資料的可得性問題（續(xù)6）,必須指出的是，在有些決策問題中，會計方法選擇的不統(tǒng)一并不造成真正的問題。例如，如果分析者關(guān)心的僅限于解釋公司間存貨周轉(zhuǎn)率的差異，那么，其諸如租賃會計方法的差異就不是一個問題。,86,五、財務(wù)報表信息的時間序列（縱向）分析,縱向分析除了有助于發(fā)現(xiàn)趨勢，從而借以預(yù)測未來外，在管理當(dāng)局業(yè)績評價等方面, 縱向分析也是有用的（借以觀察利潤變化的多少百分比是由于公司以外的因素導(dǎo)致的）。本節(jié)主要討論： 結(jié)構(gòu)變化問題 會計方法變更問題 會計分類問題 極端觀察值的處理,87,結(jié)構(gòu)變化問題,所謂結(jié)構(gòu)變化，是指由于技術(shù)進步及購

42、并等引起的企業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改變，如技術(shù)進步會改變企業(yè)產(chǎn)品的本、量、利關(guān)系。 假設(shè)分析者遇到的時間序列確實存在結(jié)構(gòu)變化，那么該怎么處理呢？例如：表4-5列示了A公司1987-1999年間的收入及凈收益序列。在此期間，發(fā)生了對這兩個序列都有顯著影響的一次兼并活動，即1997年8月，A公司與B公司合并。,88,結(jié)構(gòu)變化問題（續(xù)1）,如果分析者在1997年中期欲預(yù)測1997、1998及1999年的收入及凈收益，就應(yīng)該采取下列方法之一： 方法1：將兼并前的A公司與B公司的時間系列數(shù)據(jù)結(jié)合起來。這樣做所隱含的假設(shè)有四：1兼并前在A與B之間沒有會產(chǎn)生利潤的交易（若有，則應(yīng)予以消除，否則，A與B以前年度數(shù)據(jù)就不能簡單相加）；2A不必因兼并B而借,89,結(jié)構(gòu)變化問題（續(xù)2）,款，從而增加利息支出；3兼并不產(chǎn)生協(xié)同作用；4在預(yù)測期內(nèi)，A與B 都不會發(fā)生現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動的“反投資”（即收縮、撤消分部或子公司）。,90,表4-5A與B公司凈收益與收入系列,年份 A公司 B公司 凈收益 收入 凈收益 收入 1987 963122 357 4371 19881763696 414 4948 19892204491 586 5964 19903027344 404 6910 19913267666 272 7222 19924568352 45