1、第二章,外匯匯率與外匯市場(chǎng),內(nèi)容簡(jiǎn)介,2. 1 外匯與 匯率,2.2匯率的決 定與變動(dòng),2.3外匯市場(chǎng),2.1.1 外匯概述,2.1.2 匯率及其分類,2.4 外匯交易,2.2.1 匯率決定的基礎(chǔ),2.2.2 影響匯率變動(dòng)的主要因素,2.2.3 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,2.3.1 種類,2.3.3 結(jié)構(gòu),2.4.2 外匯交易方式的創(chuàng)新,2.4.1 外匯交易方式,2.3.2 特征,本章主要分四部分來(lái)講授：第一節(jié)主要講授外匯、匯率等相關(guān)的基本概念和原理；第二節(jié)對(duì)不同貨幣制度下的匯率的決定與調(diào)整機(jī)制以及匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行了分析，并系統(tǒng)而準(zhǔn)確地了解匯率決定這一現(xiàn)代國(guó)際金融理論的基本原理和最新進(jìn)展；第三

2、節(jié)主要了解外匯市場(chǎng)的概念、種類及其結(jié)構(gòu)等基本知識(shí)；第四節(jié)主要學(xué)習(xí)即期、遠(yuǎn)期等外匯交易業(yè)務(wù)的知識(shí)和技能。,內(nèi)容簡(jiǎn)介,通過(guò)本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，了解外匯市場(chǎng)及其主要的外匯交易方式,教學(xué)目的,教學(xué)重點(diǎn),外匯的概念，匯率的標(biāo)價(jià)法，買入?yún)R率與賣出匯率，即期匯率與遠(yuǎn)期匯率，基本匯率與套算匯率，不同國(guó)際貨幣本位制下匯率的決定，影響匯率變動(dòng)的主要因素，匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響，匯率決定的購(gòu)買力平價(jià)理論和利率理論，外匯市場(chǎng)的概念及構(gòu)成，外匯交易方式,教學(xué)難點(diǎn),匯率的概念，買賣匯率的判斷，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算，匯率的套算，匯率變動(dòng)

3、的決定因素及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，匯率決定的購(gòu)買力平價(jià)理論和利率理論，遠(yuǎn)期外匯交易及套匯交易方式,2.1外匯和匯率,2.1.1 外匯概述,2.1.2 匯率及其種類,外匯概念，種類，作用,匯率概念，種類及標(biāo)價(jià)法,2.1.1 外匯概述,(一)外匯的概念 1、外匯產(chǎn)生的原因： 國(guó)際主義的貿(mào)易與國(guó)家主義的貨幣 2、外匯的原始概念 外匯（Foreign Exchange）國(guó)外匯兌的簡(jiǎn)稱。 外匯的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)概念。,2、外匯的原始概念 動(dòng)態(tài)Dynamic外匯 指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實(shí)踐活動(dòng)或過(guò)程。 靜態(tài)Static外匯 指國(guó)際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和

4、工具 。,3、狹義的外匯 外匯的轉(zhuǎn)換概念：由匯兌行為轉(zhuǎn)為匯兌工具。 狹義外匯的三個(gè)特征： 外、匯、兌,相對(duì)性（外）：本幣、黃金不能視為外匯,可國(guó)際支付性（匯）：,支付能力上外匯必須是真實(shí)的，如空頭支票、拒付匯票等就不能視為外匯,支付方式上外匯必須為國(guó)際結(jié)算的某種工具，如外幣有價(jià)證券、外幣現(xiàn)鈔不是外匯,狹義外匯的三個(gè)特征：,可兌換性（兌）：,以非自由兌換外幣所表示的支付手段不 能視為外匯,強(qiáng)調(diào)對(duì)外匯兌，主要用于銀行業(yè)務(wù),狹義外匯概念的注意點(diǎn)：,僅指外匯票據(jù)（匯票、支票、本票）和外匯存款，其中外匯存款是主體,狹義外匯的三個(gè)特征：,4、廣義的外匯,廣義的外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄?/p>

5、和資產(chǎn),廣義外匯概念的注意點(diǎn)：,廣義的外匯的表現(xiàn)形式：,廣義的外匯概念強(qiáng)調(diào)對(duì)外債權(quán)，適用于國(guó)家的外匯管理,廣義的外匯的表現(xiàn)形式： 1996年4月1日開(kāi)始實(shí)施的中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例第三條規(guī)定：廣義的外匯包括：,（1）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣； （2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等； （3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等； （4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位； （5）其他外匯資產(chǎn)。,(二)外匯的種類 1、根據(jù)外匯可否自由兌換，分為自由外匯和記賬外匯 (1)自由外匯 自由外匯又稱自由兌換外匯，是指不需要經(jīng)過(guò)貨幣發(fā)行國(guó)貨幣當(dāng)局的批準(zhǔn)，即可自由兌換成其他國(guó)家的貨幣，

6、或向第三國(guó)辦理支付的外幣支付手段和資產(chǎn)。,一國(guó)貨幣成為可兌換貨幣的條件： 依國(guó)際貨幣基金協(xié)定第八條第二、三、四款的規(guī)定 對(duì)本國(guó)國(guó)際收支中的經(jīng)常往來(lái)項(xiàng)目（貿(mào)易和非貿(mào)易）的付款的資金轉(zhuǎn)移不加限制； 不采取歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率； 在另一個(gè)成員國(guó)的要求下， 隨時(shí)有義務(wù)購(gòu)回對(duì)方經(jīng)常項(xiàng)目中所結(jié)存的本國(guó)貨幣。 自由外匯在國(guó)際交往中被廣泛使用，它是外匯的典型形式。,記賬外匯又稱清算外匯、雙邊外匯，是指記載在兩國(guó)特定銀行賬戶上，不能兌換成其他貨幣，也不能向第三國(guó)進(jìn)行支付的外匯。這種外匯的產(chǎn)生以兩國(guó)政府間簽訂的清算協(xié)定為前提，因而也稱為協(xié)定外匯或雙邊外匯。,(2)記賬外匯,(3)有限自由兌換外匯,有限自

7、由兌換外匯，是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂?guó)進(jìn)行支付的外匯。 有限：國(guó)際貨幣基金協(xié)定第十四條第二、三款規(guī)定: 一是在一定條件下可自由兌換；二是區(qū)域性的可自由兌換。,2、根據(jù)外匯的來(lái)源和用途，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯 (1)貿(mào)易外匯 貿(mào)易外匯是一國(guó)對(duì)外貿(mào)易中商品進(jìn)出口及其從屬費(fèi) 用所收付的外匯，如商品出口收入外匯、進(jìn)口支出外匯，以及由此引起的運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、樣品費(fèi)、宣傳廣告費(fèi)等外匯費(fèi)用。,(2)非貿(mào)易外匯 非貿(mào)易外匯是指商品進(jìn)出口以外收付的外匯。如僑匯、旅游、賓館、航運(yùn)、海關(guān)、銀行、保險(xiǎn)、對(duì)外承包工程等收入和支出的外匯。,3、根據(jù)交割時(shí)間分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯 1)即期外匯

8、 又稱現(xiàn)匯，是指在外匯買賣成交后，買賣雙方當(dāng)日或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯。 2)遠(yuǎn)期外匯 又稱期匯，是指在外匯買賣成交后，買賣雙方于約定的未來(lái)某一時(shí)刻交割的外匯。 此外，外匯還有多種分類，主要有即期外匯與遠(yuǎn)期外匯，居民外匯與非居民外匯，單位外匯與個(gè)人外匯等。,(三)外匯的作用 (1) 促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展 (2) 促進(jìn)了國(guó)際交往，擴(kuò)大了國(guó)際經(jīng)貿(mào)合作 (3)調(diào)節(jié)國(guó)際間資金供求的不平衡 (4)衡量一國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位,匯率（Exchange Rate）又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市，它是兩國(guó)貨幣之間的相對(duì)比價(jià)，或者說(shuō)，是一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率。,(一)匯率的概念,2.1.2 外匯匯率,(二

9、)匯率的標(biāo)價(jià)法,直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位(1個(gè)或100個(gè)、10000個(gè)單位等)的外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，折成若干單位的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。 在直接標(biāo)價(jià)法下，以外幣為基準(zhǔn)貨幣，本幣為報(bào)價(jià)貨幣。 目前我國(guó)和世界上絕大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法來(lái)表示匯率。,1、直接標(biāo)價(jià)法(Direct Quotation)(價(jià)格標(biāo)價(jià)法),2、間接標(biāo)價(jià)法(Indirect Quotation)(數(shù)量標(biāo)價(jià)法),間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位(一般為個(gè)單位)的本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，折成若干單位的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。 在間接標(biāo)價(jià)法下，以本幣為基準(zhǔn)貨幣，外幣為報(bào)價(jià)貨幣。 英國(guó)一直使用間接標(biāo)價(jià)法，美國(guó)從1978年9月日起也改用間接標(biāo)價(jià)法，但

10、美元對(duì)英鎊等少數(shù)幾種貨幣的匯率仍然采用直接標(biāo)價(jià)法很顯然，直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法下的匯率互為倒數(shù)，二者的乘積為，知道了其中一種標(biāo)價(jià)法下的匯率值，就可以得出另一種標(biāo)價(jià)法下的匯率值。,3、美元標(biāo)價(jià)法(US Dollar Quotation),(1) 產(chǎn)生原因：直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法用于客戶市場(chǎng)，本幣與外幣之間的兌換(國(guó)內(nèi)市場(chǎng))；美元標(biāo)價(jià)法用于同業(yè)市場(chǎng)，美元與其他貨幣之間的兌換(國(guó)際市場(chǎng))。 (2) 標(biāo)價(jià)方法：各國(guó)貨幣直接針對(duì)美元來(lái)報(bào)價(jià)。,3、美元標(biāo)價(jià)法(US Dollar Quotation),舉例說(shuō)明：,試判斷以下標(biāo)價(jià)法： 若紐約外匯市場(chǎng)上： GBP1=USD1.5765 USD1= JPY116

11、.91 AUD1=USD0.6474 EUR1=USD1.0988,按銀行買賣外匯的價(jià)格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率,買入?yún)R率(Buying Rate),1、買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率,又稱“買入價(jià)”，是銀行購(gòu)買外匯時(shí)使用的匯率,賣出匯率(Buying Rate),又稱“賣出價(jià)”，是銀行賣出外匯時(shí)使用的匯率,（三）匯率的種類,中間匯率(Buying Rate),中間匯率又稱“中間價(jià)”，是買入?yún)R率與賣出匯率的簡(jiǎn)單平均數(shù) 常用于對(duì)匯率的報(bào)導(dǎo)、分析和預(yù)測(cè)，供比較、參考之用,中國(guó)銀行人民幣市場(chǎng)匯價(jià),中國(guó)銀行人民幣市場(chǎng)匯價(jià),中國(guó)銀行人民幣市場(chǎng)匯價(jià),日期:2003/02/14,中國(guó)銀行人民幣市

12、場(chǎng)匯價(jià),日期:2003/09/12,日期:2003/09/12,2.1.3 匯率的種類,(一)按銀行買賣外匯的價(jià)格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率 1、買入?yún)R率(Buying Rate)、賣出匯(Selling Rate)的定義。,被報(bào)價(jià)貨幣（Reference Currency)又稱基準(zhǔn)貨幣、基礎(chǔ)貨幣或參考貨幣、單位貨幣，指的是數(shù)量固定不變，作為比較基礎(chǔ)的貨幣，也就是被用來(lái)表示其他貨幣價(jià)格的貨幣。,1、買入?yún)R率(Buying Rate)、賣出匯率(Selling Rate)的定義。,報(bào)價(jià)貨幣(又稱計(jì)價(jià)貨幣、匯率貨幣)，是指數(shù)量不斷變化，用以說(shuō)明基準(zhǔn)貨幣價(jià)格高低的貨幣,注意點(diǎn)：,報(bào)價(jià)銀行

13、與詢價(jià)者在匯率報(bào)價(jià)上的相對(duì)關(guān)系,報(bào)價(jià)銀行 買入被報(bào)價(jià)幣 賣出被報(bào)價(jià)幣 USD 1 = CAD 1.3850 / 1.3860 GBP 1 = USD 1.7650 / 1.7660 詢價(jià)者 賣出被報(bào)價(jià)幣 買入被報(bào)價(jià)幣,2、買賣價(jià)的判斷原則： (1)站在(報(bào)價(jià))銀行的角度； (2)買賣的是外匯； (3)對(duì)(報(bào)價(jià))銀行有利：低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出。 結(jié)論：直接標(biāo)價(jià)法下：前買后賣， 間接標(biāo)價(jià)法下：前賣后買。 或 買賣基準(zhǔn)貨幣時(shí)：前買后賣， 買賣報(bào)價(jià)貨幣時(shí)：前賣后買。 3、兌換收益。一般為15。 4、中間匯率。常用于對(duì)匯率的報(bào)導(dǎo)、分析和預(yù)測(cè)，供比較、參考之用。 5、現(xiàn)匯匯率和現(xiàn)鈔匯率,舉例：某銀行的匯率報(bào)

14、價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如何？若詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？ USD/SF 1.4430/40 GBP/USD 1.7310/20 AUD/USD 0.6980/90 USD/DEM 1.7040/50 NZD/USD 0.5870/80,解題思路：（1）判斷被報(bào)價(jià)幣和報(bào)價(jià)幣； （2）判斷買賣價(jià)。 由以上已知可得在下列情形下的銀行報(bào)價(jià)： 詢價(jià)者買入美元 詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣 詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣 1.4440 1.4430 1.4430 1.7310 1.7310 1.7310 以下各組匯率大家自己練習(xí),交割(是指雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣出的貨幣解入對(duì)方指

15、定的賬戶的處理過(guò)程)。 即期匯率(Spot Exchange Rate,又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率)。 遠(yuǎn)期匯率(Forward Exchange Rate,又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來(lái)約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率),(二)按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率,1、遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法： (1)完整報(bào)價(jià)法：與即期匯率報(bào)價(jià)方法相同，直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)、賣出價(jià)表示出來(lái)。 例如： 即期匯率： 11.5305/15 一個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率： 11.5325/50 這種方法通常用于銀行對(duì)客戶的報(bào)價(jià)上，在

16、銀行同業(yè)交易中，瑞士、日本等國(guó)也采用這種報(bào)價(jià)方法。,(2)掉期率報(bào)價(jià)法：又稱遠(yuǎn)期匯差報(bào)價(jià)法，只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)，然后再根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)來(lái)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。 遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期匯率即期匯率；遠(yuǎn)期差價(jià) 用點(diǎn)數(shù)來(lái)表示。 例如： 即期匯率： 1.5305/15 一個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)： 20/35 注意：遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期匯率即期匯率； 遠(yuǎn)期差價(jià)用點(diǎn)數(shù)來(lái)表示 遠(yuǎn)期差價(jià)有三種情形：升水；貼水；平價(jià)。,(3)升貼水舉例： 第一，直接標(biāo)價(jià)法下 升水舉例： 多倫多市場(chǎng) 即期匯率： CAD1.4530/40， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：CAD1.4570/90，,說(shuō)明美元的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，美元升水，升水點(diǎn)數(shù)為40/50。

17、 貼水舉例： 香港市場(chǎng) 即期匯率： HKD7.8410/20， 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：HKD7.8350/70， 說(shuō)明美元的遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/50。,第二，間接標(biāo)價(jià)法下 升水舉例： 紐約市場(chǎng) 即期匯率： SF2.1170/80 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： SF2.1110/30， 說(shuō)明瑞士法郎的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，瑞士法郎升水，升水點(diǎn)數(shù)為60/50。 貼水舉例： 倫敦市場(chǎng) 即期匯率： 1.5305/15， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： 1.5325/50， 說(shuō)明美元的遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為20/35。,(4)根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的方法： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率遠(yuǎn)

18、期差價(jià)，即：直接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水點(diǎn)數(shù) 或 遠(yuǎn)期匯率即期匯率貼水點(diǎn)數(shù) 間接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水點(diǎn)數(shù) 或 遠(yuǎn)期匯率即期匯率貼水點(diǎn)數(shù),(5)升貼水的判斷 直接標(biāo)價(jià)法下: 遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小/大”排列則為升水 遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“大/小”排列則為貼水； 間接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小/大”排列則為貼水 遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“大/小”排列則為升水。,(6)結(jié)論： 在根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+“前小后大”或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-“前大后小”。 口訣：左小右大往上加，左大右小往下減。 說(shuō)明：依風(fēng)險(xiǎn)收益的關(guān)系，外匯買賣成交后交割的期限越遠(yuǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，銀行的兌換收益也就要求越高

19、。,例：已知即期匯率：1.5305/15，一個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)：20/35，求：/的一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率？ 從已知條件可得： 一個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：1.5305-1.5315 +0.0020-0.0035 _ =1.5325-1.5350 即一個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為： 1.5325/50,(7)升(貼)水年率： 基準(zhǔn)貨幣的 遠(yuǎn)期匯率即期匯率 12 100 升(貼)水年率 即期匯率 遠(yuǎn)期月數(shù) 計(jì)算時(shí)用中間匯率。 如上例中英鎊的升水年率為： 1.53375-1.5310 12 _1002.16 1.5310 1 該計(jì)算結(jié)果表明，如果英鎊按一個(gè)月升水20/30的速度發(fā)展下去，英鎊一年內(nèi)將升值2.16。,(三)按制訂匯率

20、的方法不同，分為基本匯率和套算匯率,1、本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，稱為基本匯率(Basic Rate)。 套算匯率(Cross Rate)又稱交叉匯率，是指兩種貨幣通過(guò)各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率。,(三)按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率,關(guān)鍵貨幣，應(yīng)具備以下特點(diǎn)： 在本國(guó)國(guó)際收支中使用最多； 在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大； 可以自由兌換且為國(guó)際上普遍接受。,2、套算匯率的方法：同邊相乘法和交叉相除法 例如：1=1.5530/40，1=SF1.6110/2要求套算/SF的匯率。 思路：要將英鎊兌換成瑞郎，先應(yīng)將英鎊兌換成美元，再將美元兌換成瑞郎。 11.5530SF1.61101.5

21、530 11.5540SF1.61201.5540 所以：1=SF1.61101.5530/1.61201.5540 =SF 2.5019/2.5050,又例：1=CAD1.5230/40 1=SF1.6110/20 要求套算CAD/SF的匯率。 思路：要將加拿大元兌換成瑞郎，先應(yīng)將加拿大元兌換成美元，再將美元兌換成瑞郎。 1 1 CAD1 SF1.6110 1.5240 1.5240 1 1 CAD1SF 1.6120 1.5230 1.5230 則:CAD1=SF1.61101.5240/1.61201.5230 =SF1.0571/1.0584,國(guó)際金融,3、基本匯率和套算匯率,套算匯率

22、的計(jì)算方法：同邊相乘法和交叉相除法,套算匯率的運(yùn)算規(guī)律：,兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要用交叉相除法,兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià) 貨幣不同時(shí)，要用同邊相乘法,練習(xí)： 1、如果以SF為被報(bào)價(jià)幣，請(qǐng)計(jì)算出各貨幣兌SF的交叉匯率BID/OFFER？ 設(shè)USD/SF: 1.6220/30 GBP/USD 1.5310/20 SF/GBP = ? USD/HKD 7.7770/80 SF/HKD = ? AUD/USD 0.7210/20 SF/AUD = ? 解： SF/GBP=1.62201.5310/1.62301.5320 =2.4832/64 其余各題大家自己

23、練習(xí),練習(xí)： 2、計(jì)算下列各貨幣的遠(yuǎn)期交叉匯率： (1) 即期匯率 USD/SF: 1.6210/20 3個(gè)月掉期率 176/178 即期匯率 USD/JPY: 118.70/80 3個(gè)月掉期率 10/88 設(shè)SF為被報(bào)價(jià)貨幣 試計(jì)算SF/JPY3個(gè)月的雙向匯率,練習(xí)： 2、計(jì)算下列各貨幣的遠(yuǎn)期交叉匯率： (1) 即期匯率 USD/SF: 1.6210/20 3個(gè)月掉期率 176/178 即期匯率 USD/JPY: 118.70/80 3個(gè)月掉期率 10/88 解：先計(jì)算3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率，再計(jì)算遠(yuǎn)期交叉匯率： USD/SF: 1.6386/398 USD/JPY: 118.80/168 SF/

24、JPY: 72.44/73.03,1、電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)是指以電報(bào)、電傳等解付方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。外匯市場(chǎng)所公布的匯率也多為電匯匯率。 2、信匯匯率(Mail Transfer Rate，M/T Rate) 是以信函解付方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。 3、票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時(shí)所使用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率(Demand Draft Rate，D/D Rate)和遠(yuǎn)期票匯匯率(Long Bill Exchange Rate)。,(四)按匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率

25、,(五)按外匯買賣的對(duì)象不同，分為同業(yè)匯率和商人匯率,同業(yè)匯率(Inter-Bank Rate),同業(yè)匯率指銀行同業(yè)之間進(jìn)行外匯交易時(shí)所使用的匯率,由于銀行同業(yè)間的外匯交易一般有最低交易金額的限制，故同業(yè)匯率又稱外匯的批發(fā)價(jià),同業(yè)匯率的買賣差價(jià)一般很小,商人匯率(Merchant Rate),商人匯率指銀行與顧客之間進(jìn)行外匯交易時(shí)所使用的匯率，又稱外匯的零售價(jià),商人匯率是根據(jù)同業(yè)匯率適當(dāng)增(賣出價(jià))、減(買入價(jià))而形成，故其買賣差價(jià)一般較大,(六)按外匯市場(chǎng)開(kāi)市和收市的不同，分為開(kāi)盤匯率和收盤匯率,開(kāi)盤匯率(Opening Rate),開(kāi)盤匯率也稱開(kāi)盤價(jià)，是指外匯市場(chǎng)在每個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開(kāi)始時(shí)，進(jìn)行

26、首批外匯買賣的匯率,收盤匯率(Closing Rate),收盤匯率也稱收盤價(jià)，指外匯市場(chǎng)在每個(gè)營(yíng)業(yè)日即將結(jié)束時(shí)，進(jìn)行最后一批外匯買賣的匯率,(七)按匯率適用范圍的不同，分為單一匯率和多種匯率,單一匯率(Single Rate),單一匯率指本國(guó)貨幣對(duì)某一外國(guó)貨幣只規(guī)定一個(gè)匯率，各種外匯收支均按這一匯率來(lái)結(jié)算,多種匯率(Multiple Rate),多種匯率又稱多重匯率、復(fù)匯率， 是指在確定本國(guó)貨幣對(duì)某一外國(guó)貨幣的匯率時(shí)，根據(jù)不同性質(zhì)和情形，規(guī)定兩種或兩種以上的匯率,多種匯率具有不公平性和歧視性,(八)按外匯管制情況不同，分為官方匯率和市場(chǎng)匯率,官方匯率(Official Rate),又稱法定匯率

27、，是指一國(guó)外匯管理當(dāng)局規(guī)定并予以公布的匯率,市場(chǎng)匯率(Market Rate),指由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定的匯率,(九)按衡量貨幣價(jià)值的角度不同，分為名義匯率和實(shí)際匯率,名義匯率(Nominal Exchange Rate),名義匯率，又稱現(xiàn)實(shí)匯率，是指在外匯市場(chǎng)上由外匯的供求關(guān)系所決定的兩種貨幣之間的匯率,實(shí)際匯率(Effective Exchange Rate),實(shí)際匯率，又稱真實(shí)匯率，是指將名義匯率按兩國(guó)同一時(shí)期的物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行調(diào)整后所得到的匯率,實(shí)際匯率(Effective Exchange Rate),實(shí)際匯率的計(jì)算：,設(shè)r為實(shí)際匯率，為間接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率，a為本國(guó)的物價(jià)指數(shù)，b

28、為外國(guó)的物價(jià)指數(shù)，則： b r a,Rr=RnPb/Pa=Rn/(Pa/Pb) 其中：Rr實(shí)際匯率（間接標(biāo)價(jià)法） Rn名義匯率（直接標(biāo)價(jià)法） Pa本國(guó)價(jià)格水平 Pb外國(guó)價(jià)格水平,含義：一單位的外國(guó)產(chǎn)品價(jià)值相當(dāng)于Rr單位的本國(guó)產(chǎn)品，或以本國(guó)產(chǎn)品衡量的單位外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格，Rr越大，表明單位外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格越高，本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力越高,Rr1，表明外幣相對(duì)于本幣實(shí)際匯率升值，本幣名義匯率低估，以本國(guó)產(chǎn)品衡量的外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格較高，本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較高,Rr1，表明外幣相對(duì)于本幣實(shí)際匯率貶值，本幣名義匯率高估，以本國(guó)產(chǎn)品衡量的外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格較低，本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較低,2.2 匯率決定和匯率變動(dòng),

29、2.2.2影響匯率變動(dòng)的主要因素,2.2.3匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,2.2.1匯率決定的基礎(chǔ),貨幣制度的演變,金幣本位制,紙幣本位制,金塊本位制 金匯兌本位制,貨幣制度的演變大致經(jīng)歷了以下這么幾個(gè)階段，即金本位、金匯兌本位和紙幣本位制度,金幣本位制即以黃金為貨幣制度的基礎(chǔ),黃金直接參與流通的一種貨幣制度,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，黃金的流通和支付手段職能等逐漸被紙幣所取代,金塊本位制和金匯兌本位制屬于廣義金本位制,第一次世界大戰(zhàn)期間以及19291933年資本主義經(jīng)濟(jì)大危機(jī)期間，各主要資本主義國(guó)家為籌集資金以應(yīng)付戰(zhàn)爭(zhēng)和刺激經(jīng)濟(jì)，大量發(fā)行紙幣，導(dǎo)致紙幣與黃金之間的固定比價(jià)無(wú)法維持之后，各國(guó)普遍實(shí)行紙幣本位制度

30、,金幣本位制,紙幣本位制,金塊本位制 金匯兌本位制,二戰(zhàn)前各國(guó)貨幣制度演變過(guò)程的特征,貨幣制度史的發(fā)展是一個(gè)紙幣不斷取代金屬鑄幣的過(guò)程,紙幣取代黃金的過(guò)程是從流通手段職能的擴(kuò)大開(kāi)始，逐步地實(shí)現(xiàn)的,紙幣取代金幣的重要原因是因?yàn)榧垘?及以后出現(xiàn)的電子貨幣)作為流通手段和支付手段，有許多天然的優(yōu)越性，適應(yīng)了國(guó)際經(jīng)貿(mào)高速發(fā)展的需要,各階段貨幣制度的特征概括,2.2.1 匯率決定的基礎(chǔ),(一)金本位制下匯率的決定和變動(dòng) 1、金本位制度下匯率的決定 金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣制度。 本位幣：法定作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的基本通貨，具有無(wú)限法償作用 金本位制度下的三大自由: 自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。,在

31、金本位制度下，各國(guó)的貨幣一般都規(guī)定有法定含金量，如當(dāng)時(shí)1英鎊的法定含金量為7.32238克純金，1美元的法定含金量為1.50463克純金，則英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為： 7.322381.504634.8665 所以英鎊與美元之間的匯率為： 14.8665,例如：,2、金本位制度下匯率的變動(dòng),由鑄幣平價(jià)所決定的兌換比率，只是兩國(guó)貨幣兌換的基本標(biāo)準(zhǔn)，并不是外匯市場(chǎng)上的匯率。外匯市場(chǎng)上的匯率受外匯供求關(guān)系的影響，圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng),外匯市場(chǎng)的匯率以黃金輸送點(diǎn)為界限，圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng),黃金輸入點(diǎn)=鑄幣平價(jià)-黃金運(yùn)費(fèi),黃金輸出點(diǎn)=鑄幣平價(jià)+黃金運(yùn)費(fèi),黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)統(tǒng)稱為黃金輸送點(diǎn),某美國(guó)進(jìn)口

32、商從英國(guó)進(jìn)口了100萬(wàn)英鎊的商品。(由于三大自由的存在，該美國(guó)進(jìn)口商支付貨款時(shí)，既可以用美元兌換英鎊后直接匯付英鎊，也可以先在美國(guó)將美元兌換成黃金，再將黃金運(yùn)送到英國(guó)，然后在英國(guó)將黃金兌換成英鎊付款。)當(dāng)該進(jìn)口商用運(yùn)送黃金的方法付款時(shí)，設(shè)1英鎊的黃金從美國(guó)運(yùn)送至英國(guó)的費(fèi)用為0.03美元，則該進(jìn)口商實(shí)際支付的美元為(萬(wàn)美元)： 100 7.322381000.03489.65 1.50463,例如:,當(dāng)外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元的匯率為14.8965時(shí)，該進(jìn)口商匯付英鎊和運(yùn)送黃金的成本相等，同為489.65萬(wàn)美元；當(dāng)外匯市場(chǎng)的匯率低于4.8965時(shí)，運(yùn)送黃金的成本高于匯付英鎊的成本，該進(jìn)口商情愿匯付英鎊

33、而不愿運(yùn)送黃金；當(dāng)外匯市場(chǎng)的匯率高于4.8965時(shí)，匯付英鎊的成本高于運(yùn)送黃金的成本，該進(jìn)口商情愿運(yùn)送黃金而不愿匯付英鎊。因此美國(guó)的黃金輸出點(diǎn)為4.8965，外匯市場(chǎng)上英鎊對(duì)美元的匯率不可能高于4.8965。 同理可知，美國(guó)的黃金輸入點(diǎn)為4.8365，外匯市場(chǎng)上英鎊對(duì)美元的匯率不可能低于4.8365。,例如:,1、紙幣流通條件下匯率的決定,(二)紙幣流通條件下匯率的決定與變動(dòng),在紙幣流通條件下，匯率決定的基礎(chǔ)實(shí)質(zhì)上是兩國(guó)貨幣各自所代表的價(jià)值量之比,紙幣流通條件下，在不同的階段，紙幣的內(nèi)在價(jià)值有不同的外在表現(xiàn),各國(guó)都參照金本位時(shí)期的做法，規(guī)定本幣的名義含金量。因此兩國(guó)紙幣的名義含金量之比應(yīng)當(dāng)是決

34、定匯率的依據(jù)。但是由于紙幣不能自由兌換黃金，于是各國(guó)紛紛超過(guò)本國(guó)黃金儲(chǔ)備量的限制，超量發(fā)行紙幣，導(dǎo)致通貨膨脹。在通貨膨脹的情形下，紙幣所代表的價(jià)值減少，匯率也相應(yīng)下跌,(1)在實(shí)行紙幣制度的初期：,(2)布雷頓森林體系下(二戰(zhàn)結(jié)束至1973年初),布雷頓森林體系，規(guī)定美元與黃金掛鉤，即35美元兌換1盎司黃金，其他國(guó)家的貨幣也分別規(guī)定了含金量，并通過(guò)含金量計(jì)算出各種貨幣與美元的平價(jià)，而且平價(jià)一經(jīng)確定不得輕易變動(dòng),布雷頓森林體系下的匯率，由各國(guó)貨幣與美元的貨幣平價(jià)決定,(3)1973年以后,布雷頓體系崩潰后，紙幣與黃金完全脫鉤，各國(guó)不再規(guī)定紙幣的含金量。貨幣的內(nèi)在價(jià)值主要由貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

35、來(lái)決定,兩國(guó)貨幣匯率的決定基礎(chǔ)應(yīng)該是兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，各國(guó)貨幣的兌換比率由外匯市場(chǎng)的供求狀況決定,黃金平價(jià):各國(guó)政府通過(guò)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)和外匯管制等方法來(lái)調(diào)整匯率。,(二)紙幣流通條件下匯率的決定與調(diào)整,2、紙幣流通條件下匯率的變動(dòng) (1)在實(shí)行紙幣制度的初期,(2)布雷頓森林體系下（二戰(zhàn)結(jié)束至1973年初）,在布雷頓森林體系下，國(guó)際貨幣基金組織要求會(huì)員國(guó)有義務(wù)將匯率的波動(dòng)幅度控制在平價(jià)的1范圍內(nèi)（1971年12月后，將這一范圍又?jǐn)U大到平價(jià)的2.25）。,（3）1973年以后 布雷頓體系崩潰后，紙幣與黃金完全脫鉤，各國(guó)不再規(guī)定紙幣的含金量。由于貨幣的內(nèi)在價(jià)值主要由貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來(lái)決

36、定，因此，兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平應(yīng)該是決定兩國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)。,2.2.2 影響匯率變動(dòng)的主要因素,(一)、國(guó)際收支狀況 國(guó)際收支是對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的匯總，它主要反 映出一國(guó)的外匯收支狀況。當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支順差時(shí)，該國(guó)外匯會(huì)供過(guò)于求，從而導(dǎo)致外匯貶值，本幣升值；當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支逆差時(shí)，該國(guó)外匯會(huì)供不應(yīng)求，從而導(dǎo)致外匯升值，本幣貶值。,(二)、通貨膨脹率差異 通貨膨脹意味著該國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)貶值，而一國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)貶值，必然會(huì)導(dǎo)致對(duì)外貶值 主要是通過(guò)以下三個(gè)途徑實(shí)現(xiàn)的。 1、通貨膨脹使物價(jià)上漲，導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加，外匯供不應(yīng)求，本幣貶值,2、通貨膨脹使得本幣的實(shí)際利率減少和本幣的國(guó)際地位下降，導(dǎo)致本國(guó)資

37、金外流（外匯需求增加）和國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)本幣需求減少，本幣貶值。 3、通貨膨脹表明該國(guó)貨幣內(nèi)在價(jià)值減少，人們預(yù)期該國(guó)貨幣將趨于疲軟，出于保值目的將拋售該國(guó)貨幣，從而造成該國(guó)貨幣的現(xiàn)實(shí)貶值。 通貨膨脹率對(duì)匯率的影響具有間接性、時(shí)滯性和相對(duì)性。,（三）、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異 當(dāng)一國(guó)處于經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的初期，進(jìn)口一般比較旺盛，這一方面是由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)初期對(duì)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備的需求擴(kuò)大，另一方面是由于本國(guó)居民的收入增長(zhǎng)，導(dǎo)致對(duì)進(jìn)口消費(fèi)品的需求增加，使得外匯供不應(yīng)求，本幣貶值。 當(dāng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)一段持續(xù)的增長(zhǎng)后，又會(huì)為本幣的升值提供有力的支持，這是因?yàn)椋航?jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)后，本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提高，出口增加，外匯收

38、入增加；本國(guó)的投資環(huán)境改善，外資流入增加；本國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，提高了外匯交易者持有本幣的信心，增加了對(duì)本幣的需求。,(四)、利率差異 利率是資金的價(jià)格，兩國(guó)間利率的差異，將會(huì)引起短期資本的流動(dòng)。在一國(guó)經(jīng)濟(jì)基本正常時(shí)，當(dāng)本國(guó)利率高于外國(guó)利率時(shí)，將導(dǎo)致資本流入，外匯供應(yīng)充分，本幣升值；當(dāng)本國(guó)利率低于外國(guó)利率時(shí)，將導(dǎo)致資本流出， 外匯供應(yīng)緊張，本幣貶值。,(五)、中央銀行的干預(yù),中央銀行通過(guò)在外匯市場(chǎng)大量買賣某種貨幣，可以直接影響外匯市場(chǎng)上這種貨幣的供求關(guān)系，對(duì)該貨幣匯率的短期走勢(shì)有明顯的影響。當(dāng)央行買入某種貨幣時(shí)，將使該貨幣在短期內(nèi)需求增加，從而升值；而當(dāng)央行賣出某種貨幣時(shí)，將使該貨幣在短期內(nèi)供應(yīng)

39、增加，從而貶值。 中央銀行進(jìn)行外匯干預(yù)前，應(yīng)建立外匯平準(zhǔn)基金，并儲(chǔ)備一定規(guī)模的外匯，外匯儲(chǔ)備是衡量中央銀行 干預(yù)外匯市場(chǎng)能力的重要指標(biāo) 外匯平準(zhǔn)基金：是一國(guó)貨幣當(dāng)局設(shè)立的專門為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)而使用的外匯資金,（六）重大國(guó)際事件,重大的國(guó)際事件是指國(guó)際上發(fā)生的重大的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、科技、自然災(zāi)害等方面的事件 當(dāng)重大的國(guó)際事件發(fā)生后對(duì)一國(guó)有利時(shí)，則該國(guó)的貨幣即會(huì)升值；當(dāng)重大的國(guó)際事件發(fā)生后對(duì)一國(guó)不利時(shí)，則該國(guó)的貨幣即會(huì)貶值,心理因素是指人們根據(jù)新聞、傳聞等對(duì)匯率走勢(shì)所作出的主觀判斷 當(dāng)人們心理上普遍認(rèn)為某種貨幣將要升值時(shí)，即使這種貨幣在此之前并沒(méi)有升值的跡象，出于投機(jī)的需要，人們也會(huì)在外匯市場(chǎng)上大

40、量買入該種貨幣，導(dǎo)致這貨幣人為的供不應(yīng)求，從而升值 相反，當(dāng)人們心理上普遍認(rèn)為某種貨幣將要貶值時(shí)，即使這種貨幣在此之前并沒(méi)有貶值的跡象，出于投機(jī)的需要，人們也會(huì)在外匯市場(chǎng)上大量賣出該種貨幣，導(dǎo)致這種貨幣人為的供過(guò)于求，從而貶值,（七）心理因素,2.2.3匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響,下面以貶值為例，分析匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 (一) 匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響 1、對(duì)本國(guó)貿(mào)易收支的影響 本幣貶值有利于本國(guó)的商品出口。 本幣貶值，本國(guó)出口商品的外幣價(jià)格下降，增加了本國(guó)出口商品在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大了外國(guó)進(jìn)口商對(duì)本國(guó)出口商品的需求，導(dǎo)致本國(guó)出口增加。 本幣貶值不利于本國(guó)的商品進(jìn)口。,在分析本幣貶值對(duì)

41、本國(guó)貿(mào)易收支的影響時(shí)，還應(yīng)注意下面三個(gè)問(wèn)題： 1）彈性問(wèn)題：本幣貶值對(duì)進(jìn)出口產(chǎn)生影響這一過(guò)程能否實(shí)現(xiàn)，取決于進(jìn)出口商品的價(jià)格發(fā)生漲跌后進(jìn)出口量的變化情況。 “馬歇爾勒納條件” 馬歇爾勒納條件認(rèn)為，在不考慮供給彈性的情況下，當(dāng)一國(guó)的： |出口需求彈性|進(jìn)口需求彈性|1時(shí)，本幣貶值才會(huì)改善本國(guó)的貿(mào)易收支。,2）時(shí)滯問(wèn)題： 本幣貶值后，即使具備馬歇爾勒納條件，貿(mào)易收支的改善也不會(huì)立即見(jiàn)效，而是存在一定的時(shí)滯。只有經(jīng)過(guò)了一段時(shí)滯后，隨著出口量的增加，進(jìn)口量的減少，貿(mào)易收支才會(huì)開(kāi)始改善。 本幣貶值后，貿(mào)易收支改善的時(shí)間滯后性，用圖形來(lái)描述，就像英文字母“J”，所以，時(shí)滯現(xiàn)象又叫做“J曲線效應(yīng)”。,3）時(shí)

42、效問(wèn)題： 本幣貶值后貿(mào)易收支改善的時(shí)間效力能持續(xù)多久。 從上面的分析可知，本幣貶值后出口之所以增加，是因?yàn)楸編刨H值使得外國(guó)進(jìn)口商的進(jìn)口價(jià)格下降，而本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)價(jià)格不變 由此可知，本幣貶值改善貿(mào)易收支的時(shí)效，取決于本國(guó)物價(jià)上漲的幅度與速度。,2、對(duì)本國(guó)非貿(mào)易收支的影響 本幣貶值可以改善本國(guó)的非貿(mào)易收支。 3、對(duì)本國(guó)資本流動(dòng)的影響 根據(jù)流動(dòng)的期限可將資本劃分為中長(zhǎng)期資本和短期資本。 本幣貶值可以改善本國(guó)的中長(zhǎng)期資本流動(dòng)狀況。這一方面是由于本幣貶值后，外國(guó)投資者在本國(guó)投資的成本降低，有利于吸引外資流入；另一方面是由于本幣貶值使本國(guó)居民對(duì)外投資的成本增加，可以抑制資本外流。 本幣貶值一般不利于本國(guó)的

43、短期資本流動(dòng)。,(二)對(duì)本國(guó)物價(jià)的影響 本幣貶值一般會(huì)帶來(lái)本國(guó)物價(jià)的上漲，這體現(xiàn)在以下三方面： 1、本幣貶值后，以本幣表示的進(jìn)口商品的價(jià)格將上漲。進(jìn)口消費(fèi)品價(jià)格的上漲，將直接提升國(guó)內(nèi)價(jià)格水平，而進(jìn)口原材料、中間產(chǎn)品、機(jī)器設(shè)備價(jià)格的上漲，將會(huì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的上漲。,2、本幣貶值后，商品出口增加，當(dāng)國(guó)內(nèi)該商品的生產(chǎn)能力沒(méi)有相應(yīng)增加時(shí)，新增加的出口將會(huì)直接減少本國(guó)的商品可供量，從而導(dǎo)致物價(jià)上漲；隨著國(guó)外對(duì)本國(guó)勞務(wù)需求的增加，本國(guó)的勞務(wù)價(jià)格也將上漲。 3、本幣貶值后出口增加進(jìn)口減少，外匯存量增加，帶來(lái)本幣的發(fā)行增加，從而引起物價(jià)上漲。,(三)匯率變化對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響 匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響主要體現(xiàn)

44、在三個(gè)方面： 1貨幣貶值對(duì)一國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響。 2儲(chǔ)備貨幣的匯率變動(dòng)會(huì)影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備 的實(shí)際價(jià)值。 3匯率的頻繁波動(dòng)將影響儲(chǔ)備貨幣的地位。,(四)對(duì)本國(guó)證券市場(chǎng)的影響 本幣貶值將使本國(guó)證券市場(chǎng)的價(jià)格下跌： 1、本幣貶值前，投資者為避免損失，將會(huì)拋售本國(guó)證券，引起本國(guó)證券價(jià)格下跌。,2、本幣貶值后，由于本國(guó)物價(jià)上漲，外國(guó)投資者在本國(guó)的實(shí)際投資利潤(rùn)將會(huì)減少，為尋求更高的投資回報(bào)，外國(guó)投資者將會(huì)減少在本國(guó)的投資，引起本國(guó)證券價(jià)格下跌。 3、為阻止由于本幣貶值所出現(xiàn)的資本外流，本國(guó)一般會(huì)提高市場(chǎng)利率，而市場(chǎng)利率的提高又會(huì)引起本國(guó)證券價(jià)格下跌。 (五)對(duì)本國(guó)就業(yè)和國(guó)民收入的影響 本幣貶值會(huì)帶來(lái)本國(guó)

45、就業(yè)和國(guó)民收入的增加 (六)匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響,2.3 外匯市場(chǎng),2.3.1 外匯市場(chǎng)的含義,2.3.2外匯市場(chǎng)的種類,2.3.3外匯市場(chǎng)的特征 2.3.4外匯市場(chǎng)的作用,2.3 外匯市場(chǎng),外匯市場(chǎng)，是指進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。在外匯市場(chǎng)上，外匯買賣有兩種類型：一類是本幣與外幣之間的買賣；另一類是不同幣種的外匯之間的買賣。 2.3.2 外匯市場(chǎng)的種類 （一）根據(jù)有無(wú)固定場(chǎng)所可分為： 有形市場(chǎng) Visible Market。 無(wú)形市場(chǎng) Invisible Market （二）根據(jù)外匯交易主體的不同可分為： 銀行間市場(chǎng) Inter-bank Market 客戶市場(chǎng) Customer M

46、arket,2.3.1外匯市場(chǎng)的含義 (Foreign Exchange Market),2.3.3 外匯市場(chǎng)的特征 (一)外匯市場(chǎng)全球一體化 (二)外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行 從全球范圍看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)全天候運(yùn)行的晝夜市場(chǎng)。 2.3.4 外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 1外匯銀行（Foreign Exchange Bank) 2外匯經(jīng)紀(jì)人（Foreign Exchange Broker） 3顧客， 4中央銀行,2.4 外匯交易,2.4.2 外匯交易方式,2.4.1 主要國(guó)際外匯市場(chǎng)與外匯交易系統(tǒng)（略）,2.4.3 外匯方式的創(chuàng)新,2.4 外匯交易,2.4.2 外匯交易方式 (一)即期交易 1、定義：現(xiàn)匯交

47、易，是買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式。 2、即期交易的作用（目的） 通過(guò)調(diào)換幣種,滿足臨時(shí)性收付款項(xiàng)的需要；保值（兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。 3、即期交易的交割日 確定規(guī)則： (1)標(biāo)準(zhǔn)交割日：成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日（加拿大為成交后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日）； (2)超短期的即期交割日：成交的當(dāng)天或次日；,(3)、交割日必須是收款地和付款地共同的營(yíng)業(yè)日，至少應(yīng)是付款地的營(yíng)業(yè)日； (4)、若第一、第二日不是營(yíng)業(yè)日，則即期交割必須順延。 4、即期交易一般是其他貨幣與美元交易，報(bào)價(jià)也是采用美元標(biāo)價(jià)法。 5、即期交易是外匯市場(chǎng)上業(yè)務(wù)量最大的交易，約占2/3。,（二）遠(yuǎn)期交易

48、 1、定義 指外匯買賣成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。 2、遠(yuǎn)期交易的作用（目的） 通過(guò)鎖定匯率：保值（在進(jìn)出口、投資、籌資時(shí)固定成本，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)）；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。,3、遠(yuǎn)期交易的交割日 確定規(guī)則： (1)、即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無(wú)節(jié)假日； (2)、若遠(yuǎn)期交割日不是營(yíng)業(yè)日，則順延至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日； (3)、若順延后交割日到了下一個(gè)月，則交割日必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日。,4、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 (1)影響遠(yuǎn)期匯率的因素：即期匯率的高低；報(bào)價(jià)貨幣與基準(zhǔn)匯率的利差；遠(yuǎn)期合約期限的長(zhǎng)短。 (

49、2)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的依據(jù)：利率平價(jià)原理。 (3)計(jì)算方法： RfRs IaIb Rs 則RfRs+Rs（IaIb）n/12 注意：利差為報(bào)價(jià)貨幣利率基準(zhǔn)貨幣利率； 計(jì)算買入?yún)R率時(shí)，用借入利率貸出利率，以使買入?yún)R率最小；計(jì)算賣出匯率時(shí)，用貸出利率借入利率，以使賣出匯率最大。,5、遠(yuǎn)期交易的分類 (1)、按交割日的確定方法，分為固定交割日的遠(yuǎn)期交易和選擇交割日的遠(yuǎn)期交易（擇期交易）。前者適合于銀行同業(yè)交易，后者適合于銀行與顧客交易。 擇期交易中交割期的約定方法：約定在某一個(gè)月；約定在即期至某一個(gè)遠(yuǎn)期之間；約定在某一個(gè)遠(yuǎn)期以后另一個(gè)遠(yuǎn)期以前。 擇期價(jià)格的確定（同買賣匯率的確定，對(duì)報(bào)價(jià)銀行有利）,基本原

50、則： 報(bào)價(jià)銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率； 報(bào)價(jià)銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率； 報(bào)價(jià)銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率； 報(bào)價(jià)銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。,例如：已知 即期匯率 1SF1.5010/20 2個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 52/56 3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 120/126 求：客戶買入瑞郎，擇期從2個(gè)月到3個(gè)月的匯率。 分析：客戶買入瑞郎，即為銀行賣出瑞郎，而瑞郎遠(yuǎn)期貼水，故用第二個(gè)月的賣出匯率。所以，客戶買入瑞郎，擇期從2個(gè)月到3個(gè)月的匯率為： 1.50100.00521.5062,(2)、按交易動(dòng)機(jī)，分為套期保值和外匯投機(jī) 套期保值（海琴） 定義

51、：預(yù)計(jì)將來(lái)某一時(shí)間要支付或收入一筆外匯時(shí)，買入或賣出同等金額的外匯，以避免因匯率波動(dòng)而造成經(jīng)濟(jì)損失的外匯交易行為。 運(yùn)用：買入套期保值和賣出套期保值 外匯投機(jī) 定義：投機(jī)交易者根據(jù)對(duì)匯率的預(yù)測(cè)，有意持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率變動(dòng)牟取利潤(rùn)的外匯交易行為。 運(yùn)用：買空(先買遠(yuǎn)期，后賣即期)和賣空(先賣遠(yuǎn)期，后買即期),（三） 套匯交易 1、定義 是套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤(rùn)而進(jìn)行的外匯交易。 （1）時(shí)間套匯：套匯者利用某種外匯在不同交割期的匯率差異，通過(guò)買賣外匯而賺取利潤(rùn)的行為。如買空、賣空。 （2）地點(diǎn)套匯：套匯者利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)的匯

52、率差異，通過(guò)買賣某種外匯而賺取利潤(rùn)的行為。 2、目的：獲利,3、種類 （1）直接套匯（兩個(gè)市場(chǎng)） 例：同一時(shí)刻 HK 1HK7.7807 NY 1HK7.7507 則在紐約7.7507港幣買入1美元，同時(shí)在香港又以1美元買入7.7807港幣，套匯者每買賣1美元，獲利0.03港幣。 注意：套匯的金額要大，故套匯者多為銀行； 必須要同時(shí)，故要用電匯，要在國(guó)外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)；,要完成一個(gè)套匯周期，回到原幣種； 每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個(gè)賺錢，一個(gè)虧本； 實(shí)際交易中有買賣價(jià)； 套匯可抹平各市場(chǎng)的匯率差異。 （2）間接套匯（三個(gè)及以上市場(chǎng)） 例如：同一時(shí)刻，紐約 1SF1.6150/60 蘇

53、黎士 1SF2.4050/60,倫敦 11.5310/20 如何套匯？ 第一步：判斷，用中間價(jià)格來(lái)衡量三個(gè)市場(chǎng)是否有匯率差異。SF。1.61551/2.40551.53151.0285 這說(shuō)明，以1美元套匯后，可獲得1.0285美元，故有套匯機(jī)會(huì)。 因此判斷步驟為：中間匯率 統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法 標(biāo)價(jià)單位為1連乘。,只要乘積不為1，就有套匯機(jī)會(huì)；離1越遠(yuǎn)，獲利越多。 第二步，選擇線路。二選一，根據(jù)第一步。 第三步，確定幣種。均可，根據(jù)第一步，完成一個(gè)套匯周期。 本例中，若以100萬(wàn)英鎊來(lái)套匯，則： 100萬(wàn)1.53101/2.40601.6150102.77萬(wàn) 凈獲利=102.77萬(wàn)100萬(wàn)2.77萬(wàn)英

54、鎊,（四）套利交易 1、定義：利用兩國(guó)貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)的利率差異，將資金從一個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)市場(chǎng)，以賺取利潤(rùn)的交易方式。 2、目的：獲利 3、交易原理：利率平價(jià)理論 4、種類： （1）不抵補(bǔ)套利：不采取保值措施的套利交易。 （2）抵補(bǔ)套利：采取保值措施的套利交易。,（1）未抵補(bǔ)套利（又稱非拋補(bǔ)套利） Uncovered Interest Arbitrage,含義：,即未采取保值措施的套利交易,一般操作：,指投資者把本幣換成外幣， 調(diào)往利率高的國(guó)家進(jìn)行投資，到期后再依照即期匯率把外幣換成本幣的套利形式,例如：,英國(guó)的年利率為9.5%，美國(guó)的年利率為7%，即期匯率為11.96，套利資金為100美元，

55、套利期限6個(gè)月,套利過(guò)程：,第一步：,將100美元兌換成英鎊 100/1.9651.02,第二步：,將51.02英鎊在英國(guó)存6個(gè)月，本息和為51.02（19.56/12）53.443英鎊,第三步：,將53.443英鎊換回成美元，匯率為Rf,判斷套利與否：,套利者把在英國(guó)存款的本息和與在美國(guó)存款的本息和比較，即可作出套利與否的判斷,判斷套利與否：,套利者把在英國(guó)存款的本息和與在美國(guó)存款的本息和比較，即可作出套利與否的判斷 在美國(guó)存款的本息和為 100（176/12）103.5 當(dāng)53.443Rf103.50， 即Rf1.9366時(shí)，無(wú)利可套 當(dāng)Rf1.9366時(shí)，有利可套 當(dāng)Rf1.9366時(shí)，

56、套利虧本,（四）套利交易,4、種類：,（2）抵補(bǔ)套利（又稱拋補(bǔ)套利） Covered Interest Arbitrage,含義：,即采取保值措施的套利交易,一般操作：,指投資者在現(xiàn)匯市場(chǎng)把某種貨幣換成利率較高國(guó)家的貨幣進(jìn)行投資的同時(shí)，在期匯市場(chǎng)賣出該種貨幣的本利和，購(gòu)回原貨幣，借以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的套利形式,例如：,英國(guó)的年利率為9.5%，美國(guó)的年利率為7%，即期匯率為11.96，套利資金為100美元，套利期限6個(gè)月,套利過(guò)程：,第一步：,將100美元兌換成英鎊 100/1.9651.02,第二步：,將51.02英鎊在英國(guó)存6個(gè)月，本息和為 51.02(19.56/12)53.443英鎊,套利具體過(guò)

57、程：,第三步：將53.443英鎊換回成美元，匯率為Rf 若將上述步驟依次操作，則為非抵補(bǔ)套利 若將上述步驟中的第一步和第三步合并為 第一步，事先鎖定遠(yuǎn)期匯率，則為抵補(bǔ)套利,（五）掉期交易（調(diào)期交易） 1、定義：是指將幣種相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來(lái)所進(jìn)行的交易。掉期交易的主要目的是軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口（Cash flow Gap），其主要功能是保值. 2、特點(diǎn)：適合有返回的交易；改變持有外匯的時(shí)間（等額掉期時(shí)不改變持有外匯的數(shù)量）,（1）同一幣種； （2）方向相反（一買一賣；一買多賣；一賣多買）； （3）同時(shí)成交； （4）先后交割。 比較： 與外匯投機(jī)相比（先后成交，同時(shí)交割） 與套匯相比（同時(shí)成交，同時(shí)交割）,2基本形式 （1）即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 （Spot Against Forward） 具體包括：即期對(duì)次日（ SpotNext，S/N）；即期對(duì)一周（Spot Week，S/W）；即期對(duì)整數(shù)月（Spotn Month,S/n M） 例如：A銀行美元現(xiàn)匯有多