1、全校性公共選修課 外匯業(yè)務(wù) 教學(xué)研究與質(zhì)量監(jiān)控中心 劉志國(guó),我的博客和電子信箱,My blog My E-Mail Code 666666,【教學(xué)目的和要求】 本課程的教學(xué)目的是要求學(xué)生掌握外匯業(yè)務(wù)的基本知識(shí)與操作技巧，能夠運(yùn)用所學(xué)到的知識(shí)和方法對(duì)外匯業(yè)務(wù)領(lǐng)域的問題進(jìn)行分析，達(dá)到具有從事外匯業(yè)務(wù)實(shí)際操作能力的基本訓(xùn)練。,教學(xué)內(nèi)容 第一章 外匯與匯率 第二章 外匯交易基礎(chǔ) 第三章 外匯交易 第四章 國(guó)際貨幣制度 第五章 匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,第一章 外匯與匯率 教學(xué)目的和要求 本章要求學(xué)生掌握外匯匯率的概念、匯率的標(biāo)價(jià)方法、匯率的種類及進(jìn)出口貿(mào)易中匯率的折算方法。難點(diǎn)是套算匯率的計(jì)算，重點(diǎn)是買入價(jià)和

2、賣出價(jià)在進(jìn)出口貿(mào)易中的應(yīng)用。,第一節(jié) 外匯及其特征,一、外匯的概念 外匯 是“國(guó)際匯兌”的簡(jiǎn)稱。,二、外匯的特征,1.用外幣表示的。 2.可自由兌換的。 3.被大多數(shù)國(guó)家普遍接受的。,動(dòng)態(tài) 國(guó)際結(jié)算,靜態(tài)（廣義） 外幣資產(chǎn) （狹義） 外幣支付憑證,第二節(jié) 外匯匯率,一 、外匯匯率的概念 外匯匯率 是兩種貨幣之間的相對(duì)比率，或者說是用一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。也稱之為匯價(jià)、外匯行市、外匯牌價(jià)。,二、外匯匯率的標(biāo)價(jià)方法,1.直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外幣為標(biāo)準(zhǔn)折算為若干數(shù)量的本幣來表示匯率的方法。又稱之為價(jià)格標(biāo)價(jià)法。,2.間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)量的外幣來表示匯率的方法

3、。又稱之為數(shù)量標(biāo)價(jià)法。,3.美元標(biāo)價(jià)法以美元為標(biāo)準(zhǔn)折算為若干數(shù)量的其他各種貨幣來表示匯率的方法，稱之為美元標(biāo)價(jià)法。,ISO 4217主要貨幣現(xiàn)行通用三位字母代碼,英鎊GBP 港 幣HKD 美 元USD 瑞士法郎CHF 新加坡元SGD 瑞典克朗SEK 丹麥克朗DKK 挪威克朗NOK 日 元JPY 加拿大元CAD 澳大利亞元AUD 歐 元EUR 澳門元 MOP 菲律賓比索PHP 泰國(guó)銖 THB 新西蘭元NZD 韓國(guó)元 KRW 中國(guó)人民幣元CNY 法國(guó)法郎FRF 德國(guó)馬克DEM 愛爾蘭鎊IEP,第三節(jié) 匯率的種類,一、買入?yún)R率與賣出匯率,買入?yún)R率又稱買入價(jià)，是指銀行買進(jìn)外匯時(shí)使用的匯率。,賣出匯率又

4、稱賣出價(jià)，是指銀行賣出外匯時(shí)使用的匯率。,買入?yún)R率與賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)稱為中間匯率，即： 中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）/2,二、基本匯率與套算匯率 本幣與關(guān)鍵貨幣之間的匯率就是基本匯率。 根據(jù)基本匯率套算出來的匯率就是套算匯率，也稱之為交叉匯率。,套算匯率的計(jì)算方法 例如 某日某銀行的外匯牌價(jià)為： GBP1= USD1.5541 USD1=CAD1.1976,例如 某日某銀行的外匯牌價(jià)為： USD1=DEM1.4070 USD1=JPY100.3750,(1)直接相乘（適用于單向報(bào)價(jià)、中心貨幣不同的）,(2)直接相除（適用于單向報(bào)價(jià)、中心貨幣相同的）,三、電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率,電

5、匯匯率是銀行以電訊方式匯付外匯時(shí)所使用的匯率。 信匯匯率是銀行以信函方式匯付外匯時(shí)所使用的匯率。 票匯匯率是銀行以開具匯票方式匯付外匯時(shí)所使用的匯率。,例如 某日某銀行的外匯牌價(jià)為： USD1=DEM2.5715/25 GBP1= USD1.4600/10,例如某日某銀行的外匯牌價(jià)為： USD1=DEM2.5715/25 USD1= JPY223.50/60,(3)同邊相乘（適用于雙向報(bào)價(jià)、中心貨幣不同的）,(4)交叉相除（適用于雙向報(bào)價(jià)、中心貨幣相同的）,四、即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 外匯買賣的交割是外匯買賣業(yè)務(wù)中的最后一個(gè)也是最關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié)，是指外匯買賣雙方各自將交易所使用的貨幣及時(shí)解入對(duì)方指

6、定賬戶的操作過程。包括交割時(shí)間、交割地點(diǎn)、交割幣種。,即期匯率又稱現(xiàn)匯匯率，是指在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)辦理外匯交割時(shí)所使用的匯率。,遠(yuǎn)期匯率又稱期匯匯率，是買賣雙方事先約定的，據(jù)以在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后的某一營(yíng)業(yè)日進(jìn)行外匯交割時(shí)所使用的匯率。,遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式,1.直接報(bào)價(jià) 2.間接報(bào)價(jià) 【遠(yuǎn)期差價(jià)】就是遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差額，也稱之為掉期率。 (1)用升水、貼水、平價(jià)表示 在直接標(biāo)價(jià)法下 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升水值(貼水值) 在間接標(biāo)價(jià)法下 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升水值(貼水值),案例1 巴黎外匯市場(chǎng)即期匯率： GBP1=FRF 8.6615/65； 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率升水值0.0074/

7、78。求實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率。 案例2 倫敦外匯市場(chǎng)即期匯率： GBP1= USD1.6955/65； 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率貼水值：0.0050/60。求實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率。 案例3法蘭克福外匯市場(chǎng)即期匯率： USD 1=DEM2.8400/20； 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率貼水值0.0238/233 。求實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率。 案例4紐約外匯市場(chǎng)即期匯率： USD 1=CHF 2.1570/80； 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率升水值0.0470/462。求實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率。,(2)用變動(dòng)點(diǎn)數(shù)表示 點(diǎn)是匯率表達(dá)的基本單位。報(bào)價(jià)貨幣數(shù)值有效數(shù)字的最后一位數(shù)為“個(gè)位點(diǎn)”，倒數(shù)第二位數(shù)為“十位點(diǎn)”，倒數(shù)第三位數(shù)為“百位點(diǎn)”。 無論采用直接標(biāo)價(jià)還是間

8、接標(biāo)價(jià)，如果兩欄變動(dòng)點(diǎn)數(shù)為前小后大的，其遠(yuǎn)期匯率應(yīng)等于即期匯率加上變動(dòng)的點(diǎn)數(shù)值；反之，其遠(yuǎn)期匯率應(yīng)等于即期匯率減去變動(dòng)的點(diǎn)數(shù)值。,案例 某日某外匯市場(chǎng)的外匯牌價(jià)為： 即期匯率USD 1=CHF1.5086/91， 3個(gè)月遠(yuǎn)期的變動(dòng)點(diǎn)數(shù)為10/17。 求實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率。 除此以外，還分為固定匯率與浮動(dòng)匯率、官方匯率與市場(chǎng)匯率、開盤匯率與收盤匯率 同業(yè)匯率與商業(yè)匯率、貿(mào)易匯率與金融匯率 以及單一匯率與復(fù)匯率等等。,第四節(jié) 買入價(jià)與賣出價(jià)在進(jìn)出口報(bào)價(jià)中的應(yīng)用,一、在出口報(bào)價(jià)中的應(yīng)用 (一)把本幣報(bào)價(jià)改為外幣報(bào)價(jià) 1.改報(bào)的外幣在本國(guó)外匯市場(chǎng)上有牌價(jià) 例：我國(guó)某一廠商對(duì)外出口商品，單價(jià)CNY200，現(xiàn)

9、在外商要求改為美元報(bào)價(jià)。已知我國(guó)外匯市場(chǎng)的外匯牌價(jià)為：USD100=CNY542.53/546.86。 2.改報(bào)的外幣在本國(guó)外匯市場(chǎng)上無牌價(jià) 例：我國(guó)某出口公司向愛爾蘭出口一批商品，單價(jià)CNY100，而愛爾蘭進(jìn)口商要求改用愛爾蘭鎊報(bào)價(jià)。已知在紐約外匯市場(chǎng)USD1=IEP 0.6670/0.6685 ；而在我國(guó)外匯市場(chǎng)上USD100=CNY591.23/591.85。,(二)把一種外幣報(bào)價(jià)改為另一種外幣報(bào)價(jià) 1.根據(jù)本國(guó)外匯市場(chǎng)牌價(jià)改報(bào) 例：我國(guó)某出口商對(duì)外出口某種商品，原報(bào)單價(jià)為GBP500，現(xiàn)在外商要求用美元報(bào)價(jià)。當(dāng)日我外匯市場(chǎng)的牌價(jià)為： GBP100=CNY863.41/867.74 US

10、D100=CNY570.47/573.33 2.根據(jù)國(guó)際外匯市場(chǎng)牌價(jià)改報(bào) 根據(jù)上例，其他條件不變，倫敦外匯市場(chǎng)的外匯牌價(jià)為：GBP1=USD1.5243/1.5289,（二）在進(jìn)口報(bào)價(jià)中的應(yīng)用 1.將同一種商品的不同外幣的進(jìn)口報(bào)價(jià)，按本國(guó)外匯市場(chǎng)的牌價(jià)折成本幣進(jìn)行比較。 例如：1990年1月2日我國(guó)某公司從瑞士進(jìn)口儀表，瑞士出口商的報(bào)價(jià)為單價(jià)CHF100或USD66。當(dāng)天中國(guó)外匯市場(chǎng)牌價(jià)為： USD100=CNY471.03/473.39 CHF100=CNY297.84/299.33 2.將同一種商品不同外幣的進(jìn)口報(bào)價(jià)，按國(guó)際外匯市場(chǎng)牌價(jià)折成同一種外幣進(jìn)行比較。 1990年1月2日紐約外匯市

11、場(chǎng)的牌價(jià)為： USD1=CHF1.5691/1.5706,參考文獻(xiàn) 1.李天德：國(guó)際金融學(xué)概論，四川大學(xué)出版社 2.楊惠昶：國(guó)際金融，吉林大學(xué)出版社 3.劉舒年：國(guó)際金融，中國(guó)人民大學(xué)出版社,復(fù)習(xí)思考題 1.什么是外匯？外匯有哪些特征？ 2.什么是匯率？匯率的標(biāo)價(jià)方法有幾種？直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法有何區(qū)別？ 3.套算匯率如何計(jì)算？ 4.遠(yuǎn)期匯率如何計(jì)算？ 5.舉例說明在進(jìn)出口報(bào)價(jià)中的匯率折算。,第二章 外匯交易基礎(chǔ) 教學(xué)目的和要求 要進(jìn)入外匯市場(chǎng)從事交易，有必要熟知外匯交易專用術(shù)語(yǔ)和外匯市場(chǎng)。本章要求學(xué)生掌握手?jǐn)?shù)、買單/賣單、對(duì)沖、頭寸、注銷及展期等外匯交易專用術(shù)語(yǔ)的含義，外匯市場(chǎng)概述以及中國(guó)

12、的外匯市場(chǎng)。,第一節(jié) 外匯交易專用術(shù)語(yǔ),一、一般術(shù)語(yǔ) 揸/沽：買入/賣出(源自粵語(yǔ))。 手?jǐn)?shù)：指買賣外匯合約的份數(shù)。 保證金：指確保合約能正常履行的按金，以保證合約的履行和交易損失時(shí)的擔(dān)保，客戶履約后退還。 區(qū)間：匯率在一段時(shí)間內(nèi)上下波動(dòng)的幅度。,一般術(shù)語(yǔ),波幅/窄幅：匯率在一個(gè)營(yíng)業(yè)日之中振蕩的幅度稱為波幅；匯率在一個(gè)營(yíng)業(yè)日之中50點(diǎn)以內(nèi)的波幅為窄幅。 交易活躍/交易清淡：波幅很大，交易量大 為交易活躍；波幅不大，交易量小為交易清淡。 單邊市：約有10天半個(gè)月行情只上不下或只下不上。 牛市/熊市：長(zhǎng)期單邊向上為牛市；長(zhǎng)期單邊向下為熊市。,一般術(shù)語(yǔ),上落市/牛皮市：匯率在一區(qū)間內(nèi)來回上下波動(dòng)為上

13、落市；匯率波幅狹小為牛皮市。 買單/賣單：買單是指買貨幣組合中的基準(zhǔn)貨幣，賣單則指賣貨幣組合中的基準(zhǔn)貨幣。外匯交易是將兩種貨幣進(jìn)行交換，外匯市場(chǎng)是按貨幣組合的前一種貨幣為基準(zhǔn)貨幣的慣例進(jìn)行買賣提示的。比如，USD/CAD(美元/加拿大元)的基準(zhǔn)貨幣是USD，其買單就是買進(jìn)美元；反之賣單就是賣出美元。,一般術(shù)語(yǔ),做多/做空：做多就是買高，是指在貨幣處于上升勢(shì)頭時(shí)買入，投資者將在牛市中受益；做空就是賣低，是指在貨幣處于下跌勢(shì)頭時(shí)賣出，投資者將在熊市中受益。 市價(jià)單：指的就是依照目前外匯市場(chǎng)的實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)成交，如果市場(chǎng)行情出現(xiàn)巨大波動(dòng)暫時(shí)無法成交，則自動(dòng)在下一個(gè)可能的最好價(jià)格成交。,一般術(shù)語(yǔ),掛單/止損

14、掛單/限價(jià)掛單： 掛單是由客戶訂一個(gè)特定的價(jià)格，當(dāng)市場(chǎng)到達(dá)這個(gè)價(jià)格后才會(huì)成交； 止損掛單是當(dāng)匯率突破某一個(gè)特定的價(jià)格時(shí)才會(huì)成交； 限價(jià)掛單是當(dāng)匯率觸及（而不是突破）某一個(gè)特定的價(jià)格時(shí)才會(huì)成交。,二、外匯頭寸及其有關(guān)的專業(yè)術(shù)語(yǔ) 外匯頭寸是指經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)（包括銀行、非銀行的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)）所持有的各種外匯資金的余額。,軋頭寸 外匯總頭寸 調(diào)頭寸,外匯拋補(bǔ)為避免匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)將多頭的外匯拋出、空頭的補(bǔ)進(jìn)而采取的掩護(hù)措施，統(tǒng)稱之為“外匯拋補(bǔ)”。 風(fēng)險(xiǎn)頭寸（敞口頭寸）,多頭 空頭 平頭,開倉(cāng)/平倉(cāng)：建立合約頭寸叫做“開倉(cāng)”；了結(jié)合約頭寸叫做“平倉(cāng)”。 恐慌性拋售：聽到某種消息而不管價(jià)位好壞就平

15、倉(cāng)的行為。 【對(duì)沖】有三層含義： 一是指投資者的平倉(cāng)行為； 二是指經(jīng)紀(jì)人將在同一時(shí)間里不同投資者之間發(fā)生的合約數(shù)相等、方向相反的頭寸直接在內(nèi)部了結(jié)； 三是指經(jīng)紀(jì)人對(duì)不同投資者之間所有方向相反的頭寸均按平倉(cāng)處理。 止損：當(dāng)外匯市場(chǎng)匯率向不利客戶的方向變化，使投資者面臨較大的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，為了防止損失進(jìn)一步擴(kuò)大，投資者及時(shí)將頭寸平倉(cāng)的行為。,三、外匯買賣的注銷與展期 【外匯買賣的注銷 】所謂注銷實(shí)際上是操作一筆與原先的交易買賣方向相反,交割日相同的交易,使買賣的金額相互抵沖,從而達(dá)到注銷的目的。 【外匯買賣的展期】是外匯買賣的一方，因某種需求，推遲外匯實(shí)際交割日而采取的一種技術(shù)處理。通常采取續(xù)做一

16、筆掉期交易來完成。 申請(qǐng)注銷和展期者必須承擔(dān)由此而造成的損失，當(dāng)然也享有由此帶來利潤(rùn)的權(quán)利。,注銷的案例3月15日，某企業(yè)通過銀行開展一筆遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)，按USD1=JPY135的遠(yuǎn)期匯率用USD100萬(wàn)，買JPY13500萬(wàn)，用以支付進(jìn)口貨款，交割日為5月17日。4月20日，該企業(yè)的外商以撤消貿(mào)易合約為由，要求注銷上述遠(yuǎn)期外匯交易，于是銀行當(dāng)即在市場(chǎng)上，按USD1=JPY136.50的遠(yuǎn)期匯率用JPY13650萬(wàn)買回USD100萬(wàn)，交割日也要在5月17日。通過交易金額對(duì)沖達(dá)到了注銷的目的。 但由此造成的JPY150萬(wàn)(13650-13500=150)損失由該企業(yè)承擔(dān)。,展期的案例3月15日，某

17、客戶通過銀行進(jìn)行一筆2個(gè)月期遠(yuǎn)期外匯買賣交易，用USD100萬(wàn)買JPY13500萬(wàn)，交割日為5月17日，因進(jìn)口付款推遲，該客戶于5月15日向銀行申請(qǐng)展期，銀行認(rèn)為理由充分，根據(jù)實(shí)際情況準(zhǔn)許為其展期1個(gè)月。,具體做法是操作一筆掉期交易，按USD1=JPY136的即期匯率用JPY13600萬(wàn)買回USD100萬(wàn)，同時(shí)，并按USD1= JPY137.41的1個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率用USD100萬(wàn)再買入JPY13741萬(wàn)，交割日為6月17日。這樣，該客戶就毋須在5月17日交割USD100萬(wàn)了。從而達(dá)到了展期的目的。 帶來JPY141萬(wàn)(13741-13600=141)的利潤(rùn)應(yīng)該歸客戶享有。,第二節(jié) 外匯市場(chǎng)概述

18、,一、外匯市場(chǎng)的概念 【外匯市場(chǎng)】是金融市場(chǎng)的組成部分，是指一切外匯交易活動(dòng)的總稱。,二、外匯市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 (一)外匯市場(chǎng)的產(chǎn)生 (二)外匯市場(chǎng)的發(fā)展 1.匯率自由浮動(dòng)激活了外匯市場(chǎng)。 2.金融自由化拉動(dòng)了外匯市場(chǎng)。,三、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成,( 一)主體 1.外匯商業(yè)銀行 2.外匯經(jīng)紀(jì)人 3.外匯交易商 4.中央銀行 (二)客體 貨幣資金,四、外匯市場(chǎng)的交易層次 1.商行與交易商之間的交易。 2.商業(yè)銀行同業(yè)之間的交易。 3.商行與央行之間的交易。,（三）外匯市場(chǎng)交易的媒介 外匯金融工具 （四）外匯市場(chǎng)交易的價(jià)格 匯率,第三節(jié) 中國(guó)的外匯市場(chǎng),一、外匯寶 是指?jìng)€(gè)人委托銀行，參照國(guó)際外匯市場(chǎng)實(shí)時(shí)

19、匯率，把一種外幣兌換成另一種外幣的交易行為，也稱為實(shí)盤交易。,二、外匯交易途徑 1.通過國(guó)內(nèi)有外匯交易柜臺(tái)的銀行進(jìn)行交易。 交易時(shí)間：周一至周五。 交易方式：實(shí)盤買賣，電話交易，可掛單買賣。 2.通過境外金融機(jī)構(gòu)在境外銀行交易。 交易時(shí)間：周一至周五24小時(shí)/天，周六上午。 交易方式：保證金交易，電話交易（免費(fèi)國(guó)際長(zhǎng)途），可掛單買賣。 3.通過互聯(lián)網(wǎng)交易。 交易時(shí)間：周一至周五24小時(shí)/天，周六上午。 交易方式：保證金交易，通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易，可掛單買賣。,三、開戶程序 1.實(shí)盤(在中國(guó)境內(nèi)銀行開戶) (1)攜帶個(gè)人有效身份證件。 (2)填寫“個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)客戶承諾書”。 (3)持外幣存折、

20、現(xiàn)金或儲(chǔ)蓄卡到經(jīng)辦個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)的銀行柜臺(tái)辦理開戶手續(xù)。,2.合約(在境外金融機(jī)構(gòu)開戶) (1)攜帶兩份個(gè)人有效身份證件(如護(hù)照、 駕駛執(zhí)照、身份證或戶口本其中的兩份)。 (2)填寫“外匯交易申請(qǐng)書”。 (3)填寫“外匯交易合約書”。 (4)將開戶款匯入指定銀行的本人戶頭。 (5)收到開戶款后(約兩個(gè)營(yíng)業(yè)日)，投資者即可收到可以開倉(cāng)操作的通知。,重要概念 買單/賣單 做多/做空 掛單 /止損掛單 /限價(jià)掛單 外匯頭寸 外匯拋補(bǔ) 對(duì)沖 外匯買賣的注銷 外匯買賣的展期 外匯寶 復(fù)習(xí)思考題 1.簡(jiǎn)述外匯市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展 2.簡(jiǎn)述外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 3.外匯市場(chǎng)的交易層次 4.簡(jiǎn)述我國(guó)外匯交易的途徑,第

21、三章 外匯交易,【教學(xué)目的和要求】 外匯業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容是外匯交易。本章要求學(xué)生掌握傳統(tǒng)的外匯交易方式、創(chuàng)新的外匯交易方式、外匯風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施。重點(diǎn)是外匯交易的操作，難點(diǎn)是外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范。,第一節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易,一、即期外匯交易 (一)概念 即期外匯交易是指外匯買賣成交以后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以內(nèi)辦理交割的外匯交易，也稱之為現(xiàn)匯交易。 (二)方式 即期外匯交易分為電匯、信匯和票匯三種方式。,1.電匯是指購(gòu)匯人向當(dāng)?shù)赝鈪R銀行交付本幣或外幣，由該銀行用電訊方式通知國(guó)外分行或代理機(jī)構(gòu)立即付出外幣。 2.信匯是指購(gòu)匯人向當(dāng)?shù)劂y行交付本幣或外幣，由銀行開具付款委托書，用航空郵寄交國(guó)外分行或代理機(jī)構(gòu)付出外幣。

22、 3.票匯是指匯出行應(yīng)匯款人的申請(qǐng)，開出以匯入行為付款人的匯票，列明收款人的姓名，匯款金額等等，交由匯款人自行寄送給收款人或親自攜帶出國(guó)，以憑票取得外匯款項(xiàng)的一種方式。,二、遠(yuǎn)期外匯交易,(一)概念 遠(yuǎn)期外匯交易是指買賣雙方成交后，并不立即辦理交割，而是按照所簽定的遠(yuǎn)期合約規(guī)定，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后約定的日期辦理交割的外匯交易，又稱期匯交易。,(二)種類,按交割日的不同可分為三種 1.固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易。 2.確定交割月份的遠(yuǎn)期外匯交易。 3.不確定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易。 2與3又合稱為選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易,(三)功能與形式,功能 【外匯套期保值】 是指賣出或買入金額相等于一筆外幣資產(chǎn)或

23、負(fù)債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債以本幣的價(jià)值避免遭受匯率變動(dòng)的影響。 【外匯投機(jī)】 是指根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期有意持有外匯的多頭或空頭，希望從匯率變動(dòng)中賺取利潤(rùn)的行為。,形式,1.進(jìn)出口商和資金借貸者為了避免商業(yè)交易或金融交易遭受匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯交易。 2.外匯銀行為軋平遠(yuǎn)期外匯頭寸進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯交易。 3.投機(jī)商為謀取匯率變動(dòng)差價(jià)利潤(rùn)進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯交易。,三、套匯 (一)套匯的概念 是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上某些貨幣匯率的差異，通過從匯率低市場(chǎng)買進(jìn)到匯率高市場(chǎng)賣出而賺取利潤(rùn)的外匯交易。 (二)套匯的種類 1.直接套匯：雙邊套匯 兩角套匯 2.間接套匯: 三角套匯 多角套匯,直接套

24、匯的案例 倫敦：GBP1=USD1.5962 紐約：USD1=GBP0.6226 如何判斷間接套匯呢？ 倫 敦：GBP1=DEM2.9385 法蘭克福：DEM1=USD0.5466 紐 約：GBP1= USD1.6062,判斷間接套匯機(jī)會(huì)的方法,第一步：將各個(gè)外匯市場(chǎng)上的匯率標(biāo)價(jià)轉(zhuǎn)換為同一種標(biāo)價(jià)法(直接標(biāo)價(jià)或間接標(biāo)價(jià))表示。 第二步：將中心貨幣的單位都統(tǒng)一為1。 第三步：將得到的各個(gè)匯率值連乘。如果乘積等于1，說明不存在套匯機(jī)會(huì)；如果乘積不等于1，說明存在套匯機(jī)會(huì)。,用公式可表示為： EabEbcEmnEna1 對(duì)于間接套匯來說， 連乘積1套匯過程為順套，即：賣A幣買B幣，賣B幣買C幣，賣M幣

25、買回N幣， 賣N幣再買回A幣。 連乘積1套匯過程為逆套，即：賣A幣買N幣，賣N幣買M幣，賣C幣買B幣，賣B幣再買回A幣。,間接套匯的案例 第一種情況 倫 敦：GBP1=DEM2.9385 法蘭克福：DEM1=USD0.5466 紐 約：GBP1= USD1.6062 第二種情況 如果DEM1=USD0.5566，另兩地匯率不變 第三種情況 如果DEM1=USD0.5366，另兩地匯率不變,四、套利,(一)套利的概念 是指在兩種貨幣短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從利率低的貨幣轉(zhuǎn)換成利率高的貨幣，從而賺取利息差額的外匯交易。 (二)遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系 1.遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水，受利息率水平所

26、制約，在其他條件不變的情況下，利率低的貨幣的遠(yuǎn)期匯率升水，利率高的貨幣的遠(yuǎn)期匯率貼水。,案例：英鎊年利9.5%，美元年率為7%，外匯市場(chǎng)即期匯率：GBP1=USD1.9600，英國(guó)銀行賣USD19600現(xiàn)匯，索取GBP10000。 若賣出3個(gè)月USD遠(yuǎn)期外匯19600，就不能只索取GBP10000。 因由此給銀行造成了利息損失，損失額為GBP10000(9.5-7)/100(3/12)=GBP62.5。 這時(shí)，該銀行理所當(dāng)然地要將GBP62.5的利息損失轉(zhuǎn)嫁給購(gòu)買3個(gè)月遠(yuǎn)期USD外匯的交易商，因此，該交易商需要支付GBP10062.5才可買到3個(gè)月遠(yuǎn)期USD19600。 3個(gè)月USD遠(yuǎn)期匯率為

27、：GBP1= USD1.9478,2.升(貼)水的具體數(shù)值可根據(jù)兩種貨幣利率差與即期匯率推導(dǎo)計(jì)算。 即：升水(或貼水)的具體數(shù)值 =即期匯率兩種利率差(月數(shù)/12) 3.升(貼)水的年率可根據(jù)即期匯率與升(貼)水的具體數(shù)值推導(dǎo)計(jì)算。 即：升水(或貼水)具體數(shù)值的年率 =升(貼)水值/即期匯率(12/月數(shù))100%,套利的案例 某一時(shí)期，美元3個(gè)月定期存款利率為年率12%，英鎊3個(gè)月定期存款為年率8%。在這種情況下，某投資者可以提取一筆英鎊存款，購(gòu)入美元現(xiàn)匯，作3個(gè)月的套利交易。這樣，就可以獲得年率為4%的利差收益。 如投資額為10萬(wàn)英鎊 問： 投資者通過套利交易可獲利多少英鎊？ GBP100

28、000(12%-8%)(3/12)=GBP1000,五、掉期交易 (一)概念 【掉期交易】是指將貨幣相同、金額相等，而買賣方向相反、交割期限不同的兩筆交易結(jié)合起來進(jìn)行的外匯交易。,(二)交易方式 1.即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易。 2.即期對(duì)即期的掉期交易。 3.遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易。,第二節(jié) 創(chuàng)新的外匯交易,一、外匯期貨交易 (一)概念 是在固定場(chǎng)所內(nèi)買賣外匯期貨合約的一種外匯交易。 (二)演變過程 外匯期貨交易最早產(chǎn)生在美國(guó)。1972年美國(guó)芝加哥商品交易所建立了國(guó)際貨幣市場(chǎng)。不久，國(guó)際貨幣市場(chǎng)專門經(jīng)營(yíng)外匯期貨業(yè)務(wù)。目前，在世界上共有10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了外匯期貨市場(chǎng)。但仍以美國(guó)的國(guó)際貨幣市場(chǎng)規(guī)模

29、最大，其次是倫敦國(guó)際金融交易所(1982年)。,(三)外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別 1.買賣雙方合約責(zé)任關(guān)系不同 2.是否有固定的交易場(chǎng)所不同 3.有無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)定不同 4.買賣雙方是否自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不同 5.是否最終辦理實(shí)物交割不同,(1)保值性的外匯期貨交易 案例 美國(guó)一進(jìn)口商在某年4月份從加進(jìn)口了一批價(jià)值CAD20萬(wàn)的貨物，約定9月份以CAD支付這筆貨款。這表明美商將在9月份即期市場(chǎng)上買進(jìn)CAD。美商為了避免5個(gè)月后CAD上漲的風(fēng)險(xiǎn)，于是在商品合約簽定后立即在“國(guó)際貨幣市場(chǎng)”上購(gòu)入兩份9月到期的CAD期貨合約，以便能在9月份期貨市場(chǎng)上賣出CAD期貨合約。假定4月CAD即期匯率為：USD

30、1= CAD1.1340；9月份CAD期匯匯率為：USD1=CAD1.1330(升水10個(gè)點(diǎn))。如果9月份CAD即期匯率上漲到： USD1= CAD1.1000,(2)投機(jī)性的外匯期貨交易 案例 在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，某商人在4月份預(yù)期EUR對(duì)USD匯率在6月份將會(huì)上漲，于是買進(jìn)6月份到期的EUR期貨，6月份交割的期匯匯率為EUR1=USD0.54，每份合約金額為EUR12.5萬(wàn)。,二、外匯期權(quán)交易 (一)概述 1.產(chǎn)生 2.概念 【外匯期權(quán)】簡(jiǎn)單地說，是指外匯期權(quán)合約購(gòu)買者具有按規(guī)定的條件買賣一定數(shù)量的某種外幣的權(quán)利。 3.其他有關(guān)概念 (1)合約簽署人 (2)合約持有人 (3)期權(quán)價(jià)格 4.種

31、類,(1)按合約持有人在合約中的買賣地位分為 買方期權(quán)和賣方期權(quán) (2)按照期權(quán)合約的執(zhí)行時(shí)間分為 歐式期權(quán)和美式期權(quán) (3)按照是否辦理實(shí)物交割分為 現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán) (二)外匯期權(quán)交易的目的 1.保值性的外匯期權(quán)交易 2.投機(jī)性的外匯期權(quán)交易,案例 美國(guó)某公司從英國(guó)進(jìn)口一批機(jī)器設(shè)備，雙方約定在3個(gè)月后支付GBP2.5萬(wàn)。 為避免3個(gè)月后實(shí)際支付時(shí)匯率變動(dòng)可能造成的損失，需要將進(jìn)口成本固定下來。為此，該公司購(gòu)入二份GBP美式買權(quán)，其期權(quán)價(jià)格是GBP1為USD0.001，二份期權(quán)合約共需支付保險(xiǎn)費(fèi)USD250。協(xié)定匯率為GBP1=USD1.7000,三、外匯保證金交易 (一)概念 外匯保證金

32、交易又稱合約現(xiàn)貨外匯交易、按金交易、虛盤交易，是指投資者和專業(yè)從事外匯買賣的金融機(jī)構(gòu)，簽訂委托買賣外匯的合約，繳付一定比率(一般不超過10%)的交易保證金，便可以按一定融資倍數(shù)買賣價(jià)值相當(dāng)于十萬(wàn)、幾十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)美元的外匯。,該交易方式所需資金可多可少，可通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行掛單買賣，所以，近年來已經(jīng)成為國(guó)際外匯市場(chǎng)流行的外匯交易方式，吸引了大量投資者，尤其是個(gè)人投資者的參與。 合約的金額是根據(jù)外幣幣種來確定的，每份合約的金額分別是JPY12 500 000、GBP62500、EUR125 000、CHF125 000，每份合約的價(jià)值約為USD100 000。 投資者可以根據(jù)自己保證金的多少，買賣幾

33、份、十幾份或幾十份合約。一般情況下，投資者利用USD1000的保證金就可以買賣一份合約。,【案例】在USD1JPY135.00時(shí)買JPY。 實(shí)盤交易與保證金交易比較表,(二)外匯保證金交易的特點(diǎn) (1)成交量大：每日約有USD20000億，不可能被大客戶所操縱。 (2)雙邊交易：可買漲也可賣跌，是成熟、穩(wěn)定的市場(chǎng)。 (3)國(guó)家經(jīng)濟(jì)：投資目標(biāo)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)，不是一個(gè)行業(yè)行為，更不是一個(gè)企業(yè)行為。能公開、公平、公正、客觀的進(jìn)行交易。 (4)交易時(shí)間：全球24小時(shí)，交易隨時(shí)可進(jìn)行。 (5)杠桿原理：只需投入不超過10%的資金量運(yùn)作，相當(dāng)于放大融資幾十倍甚至上百倍，以小博大。,(6)資料分析：分析走勢(shì)的資

34、料較多，關(guān)注者眾多，較易獲得第一手資料，能第一時(shí)間獲得相關(guān)資訊。 (7)靈活性大：可以做中、長(zhǎng)、短及超短線投資，資金出入便利，可隨時(shí)調(diào)離資金做其他投資。 (8)免稅：外匯投資是目前不需要向政府繳納任何稅費(fèi)的投資項(xiàng)目。 (9)回報(bào)率較高：一般行業(yè)投資，需要較長(zhǎng)時(shí)間方可以收回成本，外匯投資可在較短時(shí)間收到顯著效果。 (10)交易快：在絕大多數(shù)情況下外匯是實(shí)時(shí)成交。,第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理,一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)。是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的一種可能性。 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類 (一)交易風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中的風(fēng)險(xiǎn) 是指在運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，經(jīng)濟(jì)主

35、體因外匯匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。這是一種流量風(fēng)險(xiǎn)。,(二)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn) 又稱轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)議風(fēng)險(xiǎn)、賬面風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)。是指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)賬面損失的可能性。這是一種存量風(fēng)險(xiǎn)。 (三)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益的風(fēng)險(xiǎn) 又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指意料之外的匯率變動(dòng)通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格、成本，引起企業(yè)未來一定期間收益減少的一種可能性。,在進(jìn)出口貿(mào)易中，如果外匯匯率在支付或收進(jìn)外幣貨款時(shí)上漲或下跌了，進(jìn)口商會(huì)付出較多的本幣(或其他外幣)，出口商就會(huì)收進(jìn)較少的本幣(或其他外幣)。 在資本輸出輸入中，如果外匯匯率在外幣債權(quán)債務(wù)清償時(shí)

36、較外幣債權(quán)債務(wù)形成時(shí)發(fā)生下跌或上漲了，債權(quán)人就只得收回較少的本幣(或其他外幣)，債務(wù)人就需支付較多的本幣(或其他外幣)。,案例我國(guó)某公司在東京發(fā)行一筆總額100億日元期限5年的債券，用所籌得的資金來發(fā)放5年期美元貸款支持國(guó)內(nèi)某大型項(xiàng)目。按照當(dāng)日元對(duì)美元匯率，USD1=JPY224.93，該公司將100億日元在國(guó)際市場(chǎng)上兌換成4445.83萬(wàn)美元。 5年后匯率變動(dòng)為USD1=JPY120，如果不考慮利息部分，該公司要償還100億日元就需要8333.33萬(wàn)美元。比該公司收回的4445.83萬(wàn)美元本金多了3887.5萬(wàn)美元，多支付的美元就是該公司因所借日元匯率上漲而造成的損失。,案例 美國(guó)一家跨過公

37、司在日本的子公司于1990年某月某日購(gòu)得一筆價(jià)值JPY1300萬(wàn)資產(chǎn)按當(dāng)日匯率USD1=JPY130.00，這筆日元資產(chǎn)價(jià)值為USD10萬(wàn)。 1990年底日元匯率跌到USD1=JPY132.00，因此，年底在美國(guó)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上，這筆日元資產(chǎn)的價(jià)值為USD9.8485萬(wàn)，比當(dāng)時(shí)資產(chǎn)價(jià)值減少了USD0.1515萬(wàn)。,三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理 (一)交易風(fēng)險(xiǎn)的管理 1.恰當(dāng)選擇計(jì)價(jià)貨幣 (1)收硬付軟 (2)收付同幣 (3)軟硬搭配 (4)本幣結(jié)算,2.采用貨幣保值措施 (1)利用外匯交易方式保值 (2)超前或滯后收付外匯保值 (3)利用貨幣保值條款保值 黃金保值條款 硬貨幣保值條款 “一籃子”貨幣保值

38、條款,(二)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理是通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)與負(fù)債的構(gòu)成，使以某種外幣表示的資產(chǎn)總額與負(fù)債總額相等，從而使會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)為零。 (三)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理 1.經(jīng)營(yíng)多樣化 2.融資多樣化,復(fù)習(xí)思考題 1.遠(yuǎn)期外匯交易有哪幾種？ 2.間接套匯交易如何操作？ 3.遠(yuǎn)期匯率和利率的關(guān)系如何？ 4.比較遠(yuǎn)期外匯交易和外匯期貨交易的區(qū)別？ 5.何謂外匯期權(quán)交易和期權(quán)價(jià)格？ 6.簡(jiǎn)析外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類及其產(chǎn)生原因？ 7.如何防范外匯交易風(fēng)險(xiǎn)？ 8 .何為外匯套期保值與外匯投機(jī)？ 參考文獻(xiàn) 1錢榮堃主編國(guó)際金融，四川人民出版社 2吳開祺編著新編國(guó)際金融學(xué)，立信會(huì)計(jì)出版社 3劉舒年主編國(guó)際金融實(shí)務(wù)，對(duì)

39、外貿(mào)易教育出版社 4陳湛勻，范衛(wèi)堯主編國(guó)際金融實(shí)務(wù)和案例， 華東化工學(xué)院出版社,第四章 國(guó)際貨幣制度,【教學(xué)目的和要求】 要很好的應(yīng)付外匯業(yè)務(wù)，就必須了解國(guó)際貨幣制度的有關(guān)內(nèi)容。本章要求學(xué)生掌握國(guó)際貨幣制度的歷史演變、國(guó)際匯率制度以及我國(guó)人民幣匯率制度。,第一節(jié) 國(guó)際貨幣制度的歷史演進(jìn),一、國(guó)際貨幣制度的概念 是有關(guān)國(guó)家的政府為適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際結(jié)算的需要，對(duì)貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則，采取的措施和建立的組織形式的總稱。簡(jiǎn)單地說是指支配國(guó)際貨幣關(guān)系的規(guī)則和組織形式所形成的一個(gè)完整系統(tǒng)。因此，也稱之為國(guó)際貨幣體系。,二、國(guó)際貨幣制度的內(nèi)容 1.國(guó)際本位貨幣和國(guó)際儲(chǔ)

40、備資產(chǎn)的確定。 2.匯率的確定及匯率制度的選擇。 3.國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的確定。 4.黃金與外匯在國(guó)際間轉(zhuǎn)移的管制。,三、國(guó)際貨幣制度的演變,（一）17171936年的金本位制度 1.典型的金本位制金幣本位制,金幣本位制的特點(diǎn)：4個(gè)自由 自由流通 自由兌換 自由鑄毀 自由出入,金幣本位制的優(yōu)點(diǎn)： 4個(gè)穩(wěn)定 物價(jià)水平穩(wěn)定 匯率水平穩(wěn)定 利率水平穩(wěn)定 國(guó)際收支穩(wěn)定,2.非典型的金本位制金塊本位制和金匯兌本位制,（二）19441973年的布雷頓森林貨幣體系 1.布雷頓森林貨幣體系的建立過程 英國(guó)：國(guó)際清算同盟計(jì)劃(凱恩斯計(jì)劃) 美國(guó)：聯(lián)合國(guó)平準(zhǔn)基金計(jì)劃(懷特計(jì)劃) 1944年7月在美國(guó)新罕布什爾州布雷

41、頓森林召開了有44國(guó)參加的“聯(lián)合和聯(lián)盟國(guó)家國(guó)際貨幣金融會(huì)議”，以懷特計(jì)劃為藍(lán)本，通過了 IMF協(xié)定和國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定，合稱為布雷頓森林協(xié)定，從此建立了IMF和世行集團(tuán)。其中根據(jù) IMF協(xié)定的有關(guān)條款建立了布雷頓森林貨幣體系。 2.布雷頓森林貨幣體系的內(nèi)容 以美元為中心，黃金為基礎(chǔ)的雙掛鉤的國(guó)際貨幣體系。,(三)現(xiàn)行的國(guó)際貨幣制度牙買加貨幣體系 1.牙買加貨幣體系建立過程 1976年1月 IMF的“臨時(shí)委員會(huì)”在牙買加金斯頓舉行了會(huì)議 ，討論修改了IMF協(xié)定的條款，經(jīng)過激烈的爭(zhēng)吵，會(huì)議達(dá)成了“牙買加協(xié)定”。同年4月，IMF理事會(huì)又通過了以“牙買加協(xié)定”為基礎(chǔ)的 IMF協(xié)定第二次修正案，決定于

42、1978年4月1日起生效。至此，結(jié)束了布雷頓森林體系崩潰后的混亂局面，逐步形成一個(gè)以“牙買加協(xié)定”為基礎(chǔ)的新的國(guó)際貨幣制度，人們稱之為“牙買加貨幣體系”。 2.牙買加貨幣體系的特點(diǎn) (1)國(guó)際本位幣與國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)多樣化 (2)浮動(dòng)匯率制度下的浮動(dòng)形式多樣化 (3)國(guó)際收支失衡時(shí)的調(diào)節(jié)機(jī)制多樣化 (4)外匯國(guó)際間轉(zhuǎn)移的管制形式多樣化,第二節(jié) 國(guó)際匯率制度,一、國(guó)際匯率制度的概念 是有關(guān)國(guó)家貨幣當(dāng)局對(duì)匯率的決定及其變動(dòng)幅度所作出的規(guī)定或國(guó)際規(guī)范。歷史上有兩種代表性的匯率制度：固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。,二、固定匯率制度 (一)概念 【固定匯率制度】是匯率的決定及其變動(dòng)幅度都有一定限制的匯率制度。

43、,(二)發(fā)展過程 1.國(guó)際金本位制度下的固定匯率制 2.布雷頓森林體系下的固定匯率制,三、浮動(dòng)匯率制度 (一)浮動(dòng)匯率制度的概念 【浮動(dòng)匯率制度】是指匯率的決定及其變動(dòng)幅度沒有限制，而是根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求自行決定或政府的政策目標(biāo)靈活調(diào)整的匯率制度。 (二)浮動(dòng)匯率制度的種類 1.IMF根據(jù)各會(huì)員國(guó)匯率靈活的程度不同分為： (1)釘(盯)住匯率：是指一種貨幣同某一種貨幣或一籃子貨幣保持長(zhǎng)期固定比價(jià)。 (2)有限彈性浮動(dòng)匯率：是指一國(guó)貨幣匯率以一種貨幣或一籃子貨幣為中心而上下波動(dòng)，但波動(dòng)幅度不大。,(3)較大彈性浮動(dòng)匯率：是指一國(guó)貨幣的匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求自發(fā)地決定或政府的政策目標(biāo)靈活地調(diào)整。

44、2.按照政府是否干預(yù)匯率又可分為： (1)自由浮動(dòng)(清潔的浮動(dòng))：是指一國(guó)貨幣當(dāng)局不進(jìn)行干預(yù)，完全聽任外匯市場(chǎng)的供求來決定本幣的匯率。 (2)管理浮動(dòng)(骯臟的浮動(dòng))：是指一國(guó)貨幣當(dāng)局根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，隨時(shí)進(jìn)行干預(yù)使本幣的匯率保持在一定的水平上。 3.按照本幣匯率是否與外幣掛鉤可分為： (1)單獨(dú)浮動(dòng)：是指一國(guó)貨幣不同任何外幣有固定比價(jià)關(guān)系，其匯率只根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求自發(fā)地決定或政府的政策目標(biāo)靈活地調(diào)整。 (2)聯(lián)合浮動(dòng)：是指由幾個(gè)國(guó)家組成貨幣集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)各自貨幣保持固定比價(jià)，而對(duì)集團(tuán)外的國(guó)家則共同浮動(dòng)。,第三節(jié) 人民幣匯率制度,一、人民幣匯率制度的歷史演變 人民幣匯率按其演變過程，大體經(jīng)歷

45、了五個(gè)時(shí)期： (一)人民幣匯率劇烈變動(dòng)時(shí)期(1949-1952年) (二)人民幣匯率相當(dāng)穩(wěn)定時(shí)期(1953-1973年初) (三)人民幣匯率浮動(dòng)多變時(shí)期(1973年初-1993年末) (四)人民幣實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的，單一的、有管理的浮動(dòng)匯率時(shí)期(1994年1月1日2005年7月21日19時(shí)) (五)人民幣實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動(dòng)匯率時(shí)期(自2005年7月21日19時(shí)起),制定人民幣匯率的方針是：“獎(jiǎng)勵(lì)出口、兼顧進(jìn)口、照顧僑匯。” 匯率的推算，采用物價(jià)對(duì)比法。 特點(diǎn)是：機(jī)動(dòng)調(diào)整，變動(dòng)劇烈。 兩個(gè)階段： 第一階段(19491950.3)，人民幣匯率一路下跌。

46、1949年1月18日，USD1=CNY80，到1950年3月13日則為USD=CNY42000。 第二階段(1950.31952.12)人民幣匯率逐步回升。到1952年12月，人民幣匯率調(diào)整到USD1=CNY26170。,背景： 國(guó)內(nèi)實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制 國(guó)際實(shí)行布雷頓森林體系下的固定匯率制 1955年3月15日，中國(guó)人民銀行制訂了人民幣對(duì)美元的匯率是： USD1=CNY2.4618 維持到1971年12月“史密森協(xié)定”宣布美元貶值7.89%時(shí)，才調(diào)整到： USD1=CNY2.2673,人民幣匯率浮動(dòng)多變時(shí)期可分為四個(gè)階段： 第一階段，人民幣匯率高估階段。 (1973年初-1980年)

47、第二階段，人民幣匯率復(fù)匯率階段。 (1981-1984年) 第三階段，人民幣匯率定期大幅度下調(diào)階段。 (1985-1990年) 第四階段，人民幣匯率不定期向下微調(diào)階段。 (1991-1993年),前兩個(gè)階段又可合稱為釘住匯率制。 采取釘住一籃子貨幣的匯率政策。 其原則是：選用與我國(guó)對(duì)外貿(mào)易有密切關(guān)系的國(guó)家貨幣的匯率作為參照，根據(jù)這些貨幣加權(quán)平均的匯率變動(dòng)情況對(duì)人民幣匯率作相應(yīng)的調(diào)整。 籃子中包括哪些貨幣，各種貨幣的權(quán)數(shù)多少，由中國(guó)人民銀行統(tǒng)一掌握，根據(jù)不同時(shí)期具體情況加以調(diào)整和變動(dòng)。從19731984年間，做過7次調(diào)整。,1980年12月時(shí)，USD1=CNY1.5291，這就形成了人民幣匯率的

48、高估。 匯率高估表現(xiàn)在人民幣匯率水平低于平均出口換匯成本。 出口換匯成本 =以本幣計(jì)算的出口成本/以外幣計(jì)算的銷售價(jià)格 1980年全國(guó)平均出口換匯成本為：CNY2.75/USD1，即出口換匯1美元需用2.75元人民幣 。 可見，出口越多、虧損越大，嚴(yán)重阻礙了商品出口。,1981年起我國(guó)實(shí)行了不對(duì)外公布的內(nèi)部結(jié)算價(jià)，把人民幣匯率定為： USD1=CNY2.80 我國(guó)從1979年開始實(shí)行“外匯留成制 ”。 為調(diào)劑外匯留成額度的余缺，國(guó)務(wù)院于1980年10月批準(zhǔn)廣、大、上、青、天、北京、武漢、福州、杭州、南京、南寧、石家莊12個(gè)城市的中國(guó)銀行開辦了外匯調(diào)劑業(yè)務(wù) 。 在此期間，我國(guó)實(shí)際上存在著三種匯率

49、 貿(mào)易匯率： USD1=CNY2.80 非貿(mào)易匯率：USD1=CNY1.5291 市場(chǎng)調(diào)劑匯率： USD1=CNY2.80(1 10%),1985年1月1日，我國(guó)取消了貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)，官方匯率統(tǒng)一為：USD1=CNY2.80 1985-10-30下調(diào)到： USD1=CNY3.20 1986-07-05下調(diào)到： USD1=CNY3.72 1989-12-15下調(diào)到： USD1=CNY4.71 1990-11-17下調(diào)到： USD1=CNY5.20 從1991年到1993年底，人民幣官方匯率總趨勢(shì)是逐漸地、小幅度地下調(diào)。 到1993年12月31日，USD1=CNY5.80 。,就調(diào)劑價(jià)而言，人民幣

50、匯率隨著外匯調(diào)劑市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制變更、國(guó)內(nèi)通貨膨脹和國(guó)際收支狀況的變化而相應(yīng)調(diào)整。 外匯調(diào)劑價(jià)在人民幣匯率總體下跌趨勢(shì)中，時(shí)高時(shí)低。 最高時(shí)為： USD1=CNY5.50 最低時(shí)為： USD1=CNY10以上 1993.12.31：USD1=CNY8.70,外匯留成比例與復(fù)匯率的關(guān)系,二、現(xiàn)行的人民幣匯率制度的特點(diǎn) 1.以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ) 中國(guó)人民銀行于每個(gè)營(yíng)業(yè)日畢市后，公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià)，作為下一個(gè)營(yíng)業(yè)日該種貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)。 2.參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié) 參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理、均衡

51、水平上的基本穩(wěn)定。,3.有管理的匯率 中國(guó)人民銀行通過國(guó)家外匯管理局對(duì)人民幣匯率實(shí)施宏觀調(diào)控與監(jiān)管，即當(dāng)市場(chǎng)匯率出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)時(shí)，中央銀行通過吞吐外匯的行動(dòng)干預(yù)外匯市場(chǎng)，保持人民幣匯率在合理水平上的基本穩(wěn)定。 4.浮動(dòng)匯率 一是中國(guó)人民銀行每日公布的市場(chǎng)匯率是浮動(dòng)的； 二是各外匯指定銀行對(duì)外掛牌買賣外匯的匯率可在中國(guó)人民銀行規(guī)定的浮動(dòng)幅度范圍內(nèi)浮動(dòng)。,第五章 匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,【教學(xué)目的和要求】 深刻理解匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是在外匯業(yè)務(wù)中致勝的關(guān)鍵。本章要求學(xué)生掌握影響匯率變動(dòng)的各種因素及其相互關(guān)系，匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響。,第一節(jié) 影響匯率變動(dòng)的因素及其相互關(guān)系

52、,一、影響匯率變動(dòng)的因素 (一)國(guó)際收支狀況 (二)相對(duì)的通膨率 (三)相對(duì)利率水平 (四)國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況 (五)宏觀經(jīng)濟(jì)政策 (六)心理預(yù)期因素,(一)國(guó)際收支狀況,從短期看，一國(guó)國(guó)際收支狀況是影響一國(guó)貨幣匯率的直接因素。 如果國(guó)際收支穩(wěn)定，則外匯供求穩(wěn)定，匯率也相對(duì)穩(wěn)定；如果一國(guó)國(guó)際收支狀況較前改善，或國(guó)際收支順差增大或逆差縮小或由逆差轉(zhuǎn)換為順差，本幣匯率上漲；反之則下跌。,(二)相對(duì)的通脹率,如果一國(guó)通貨膨脹率超過另一國(guó)，則該國(guó)貨幣對(duì)另一國(guó)貨幣的匯率就下跌；反之則上漲。 1.當(dāng)一國(guó)通貨膨脹率較高時(shí)，該國(guó)物價(jià)水平上升，從而削弱本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，引起出口減少，同時(shí)提高外國(guó)商品在本

53、國(guó)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，造成進(jìn)口增加，從而導(dǎo)致經(jīng)常賬戶收支惡化，結(jié)果導(dǎo)致該國(guó)貨幣匯率下跌。 2.通貨膨脹會(huì)影響一國(guó)實(shí)際利率水平。實(shí)際利率=名義利率通貨膨脹率，當(dāng)名義利率不變，通貨膨脹率上升，將導(dǎo)致實(shí)際利率下降，而實(shí)際利率降低又會(huì)引起資本外逃，進(jìn)而造成資本與金融賬戶收支惡化，結(jié)果導(dǎo)致該國(guó)貨幣的匯率下跌。,(三)相對(duì)利率水平,資本總是從利率較低的國(guó)家大量涌入利率較高的國(guó)家，從而引起前者的貨幣匯率下跌，而后者的貨幣匯率上漲。 在通常情況下，一國(guó)提高利率水平，將導(dǎo)致該國(guó)貨幣匯率上漲；而下調(diào)利率水平，則促使該國(guó)貨幣匯率下跌。,(四)國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況,1.勞動(dòng)生產(chǎn)率。勞動(dòng)生產(chǎn)率差異對(duì)匯率水平產(chǎn)生重要影響。 如果一

54、國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)幅度在較長(zhǎng)時(shí)期持續(xù)地高于他國(guó)，就會(huì)使該國(guó)單位貨幣所代表的價(jià)值相對(duì)增加，從而使該幣匯率上漲。 不過，勞動(dòng)生產(chǎn)率對(duì)匯率的影響是緩慢而長(zhǎng)期的，不宜馬上被察覺出來。,2.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)匯率的影響是錯(cuò)綜復(fù)雜的。 首先，一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高，一方面，意味著收入上升，由此造成進(jìn)口支出的增加，從而導(dǎo)致經(jīng)常賬戶收支惡化，本幣匯率下跌；另一方面，一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高，往往意味著勞動(dòng)生產(chǎn)率較高，由此又使本幣匯率上漲。綜合起來看，高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一般在短期內(nèi)會(huì)引起更多地進(jìn)口，從而造成本幣匯率下跌的壓力，但從長(zhǎng)期看卻有力于支持本幣匯率強(qiáng)勁勢(shì)頭。 其次，一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率長(zhǎng)期較高，意味著該國(guó)投資利潤(rùn)率也較

55、高，由此吸引國(guó)外資金流入本國(guó)，進(jìn)行直接投資，從而改善資本與金融賬戶的收支，導(dǎo)致該國(guó)貨幣需求旺盛，本幣匯率上漲。,3.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)(主要指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu))。它對(duì)匯率的影響主要是通過影響經(jīng)常賬戶收支實(shí)現(xiàn)的。 如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理，能適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)需求，并且隨市場(chǎng)需求的變化而調(diào)整，那么，該國(guó)的貿(mào)易收支乃至經(jīng)常賬戶收支就能保持不斷改善，該國(guó)貨幣匯率在國(guó)際外匯市場(chǎng)上就會(huì)保持強(qiáng)勁的地位。 如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，該國(guó)貨幣匯率就會(huì)趨于疲軟。,(五)宏觀經(jīng)濟(jì)政策,因?yàn)閰R率對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是多方面，各國(guó)政府都采用宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行干預(yù)和調(diào)節(jié)，使匯率水平盡量保持在有利于本國(guó)的水平上。 影響匯率變動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，是指

56、一國(guó)政府為穩(wěn)定本國(guó)經(jīng)濟(jì)及匯率而采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，主要是財(cái)政政策和貨幣政策。,1.財(cái)政政策。財(cái)政政策的實(shí)施對(duì)匯率變動(dòng)的影響雖然較為間接，但卻極為重要。 一般說來，擴(kuò)張的財(cái)政政策若造成巨額的財(cái)政赤字和通貨膨脹，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致本幣匯率下跌；緊縮的財(cái)政政策會(huì)使本幣匯率上升。 但這種影響從時(shí)間上看是相對(duì)短暫的。 財(cái)政政策對(duì)長(zhǎng)期匯率變動(dòng)趨勢(shì)的影響，則要看其對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和長(zhǎng)期國(guó)際收支狀況的影響。如果擴(kuò)張的財(cái)政政策最終能增強(qiáng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促使國(guó)際收支狀況改善，則本幣匯率必然會(huì)上升；如果緊縮的財(cái)政政策導(dǎo)致本國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)際收支狀況惡化，則本幣匯率必然逐漸趨于下跌。,2.貨幣政策。主要是利率政策，匯率政策和外匯干

57、預(yù)政策。 (1)利率政策。提高利率，在國(guó)內(nèi)緊縮信貸，抑制通脹，在國(guó)際上可增強(qiáng)對(duì)外資的吸引力，改善資本與金融賬戶的收支，從而有利于本幣匯率上漲；降低利率，會(huì)導(dǎo)致本幣匯率下跌。在短期內(nèi)，這種影響是很明顯的。 (2)匯率政策。匯率政策是指一國(guó)貨幣當(dāng)局通過公然宣布本幣貶值或升值的辦法，即通過明文規(guī)定來宣布提高或降低本幣匯率。 (3)外匯干預(yù)政策。是指一國(guó)貨幣當(dāng)局通過利用外匯平準(zhǔn)基金介入外匯市場(chǎng)，進(jìn)行外匯買賣來調(diào)節(jié)外匯供求，從而使匯率朝著有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向變動(dòng)。,(六)心理預(yù)期因素,人們對(duì)某種貨幣匯率變動(dòng)趨勢(shì)的心理預(yù)期往往會(huì)引起投機(jī)活動(dòng)，從而會(huì)加劇匯率的波動(dòng)。 如果預(yù)期某種貨幣匯率不久將會(huì)下跌，必然導(dǎo)致該幣在市場(chǎng)上會(huì)被大量拋售，則導(dǎo)致匯率會(huì)進(jìn)一步下跌。 如果預(yù)期某種貨幣匯率不久將會(huì)上漲，必然導(dǎo)致該幣在市場(chǎng)上被大量搶購(gòu)，則導(dǎo)致匯率會(huì)進(jìn)一步上漲。,二、影響匯率變動(dòng)各因素的相互關(guān)系,從長(zhǎng)期看，國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況是決定匯率基本走勢(shì)的主導(dǎo)因素。 國(guó)際收支狀況、相對(duì)的通脹率、相對(duì)利率水平及宏觀經(jīng)濟(jì)政策只起從屬作用助長(zhǎng)或削弱國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r所起的作用。 心理預(yù)期因素本身就是上述因素的綜合反映，而且在匯率變動(dòng)趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，只起推波助瀾的作用，加劇匯率的波動(dòng)幅度或改變匯率變動(dòng)的時(shí)間而已。,