1、,第二章 國(guó)際直接投資 學(xué)習(xí)本章的目的： 1.掌握國(guó)際直接投資的概念 2.了解國(guó)際直接投資基本形式和建立方式 3.了解國(guó)際直接投資環(huán)境與環(huán)境評(píng)估方法、 4.了解跨國(guó)公司的概念、特征及其組織形式， 5.了解國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī)與理論。,第一節(jié) 國(guó)際直接投資概述,一、國(guó)際直接投資的概念 國(guó)際直接投資(International Direct Investment,FDI ) 是指投資者將資本直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中以控制國(guó)（境）外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為核心的對(duì)外投資。其所投資本包括資金、設(shè)備等有形資本和技術(shù)、商標(biāo)等無形資本。,二、國(guó)際直接投資的基本形式 （一）國(guó)際合資企業(yè) 1概念 2特點(diǎn) （二）國(guó)際合作企業(yè)

2、 1概念 2特點(diǎn) （三）國(guó)際獨(dú)資企業(yè) 1概念 2特點(diǎn),三、國(guó)際直接投資企業(yè)的建立方式 （一）創(chuàng)建海外企業(yè)方式 1創(chuàng)建海外企業(yè)方式的優(yōu)點(diǎn) （1）創(chuàng)建新的海外企業(yè)不易受到東道國(guó)法律和政策的限制，也不易受到當(dāng)?shù)剌浾摰牡种啤?（2）創(chuàng)建海外企業(yè)比收購(gòu)海外企業(yè)的手續(xù)要簡(jiǎn)單。 （3）在東道國(guó)創(chuàng)建新的企業(yè)，尤其是合資企業(yè)，常會(huì)享受到東道國(guó)的優(yōu)惠政策。 （4）對(duì)新創(chuàng)立海外企業(yè)所需要的資金一般能作出準(zhǔn)確的估價(jià)，不會(huì)像收購(gòu)海外當(dāng)?shù)仄髽I(yè)那樣會(huì)遇到繁瑣的后續(xù)工作。,2創(chuàng)建海外企業(yè)方式的缺點(diǎn) 創(chuàng)建海外企業(yè)常常需要一段時(shí)間的項(xiàng)目營(yíng)建期，所以投產(chǎn)開業(yè)比較慢。 創(chuàng)建海外企業(yè)不像收購(gòu)海外企業(yè)那樣可以利用原有企業(yè)的銷售渠道，因此

3、不利于迅速進(jìn)入東道國(guó)以及其他國(guó)家市場(chǎng)。 不利于進(jìn)行跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)和迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與服務(wù)的多樣化。,（二）收購(gòu)海外企業(yè)的方式 1收購(gòu)海外企業(yè)方式的優(yōu)點(diǎn) 可利用目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)人員和熟練工人，獲得非常有用的技術(shù)、專利和商標(biāo)等無形資產(chǎn)，大大縮短項(xiàng)目的建設(shè)周期。 可利用目標(biāo)企業(yè)原有的銷售渠道，較快地進(jìn)入當(dāng)?shù)丶八鼑?guó)市場(chǎng)，不必經(jīng)過艱難的市場(chǎng)開拓階段。 跨行業(yè)收購(gòu)可擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍和經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)，增加經(jīng)營(yíng)方式，促進(jìn)產(chǎn)品的多樣化和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。 可以減少市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 通過收購(gòu)后再次出售目標(biāo)公司的股票或資產(chǎn)，可以使收購(gòu)公司獲得更多利潤(rùn)。,2收購(gòu)海外企業(yè)方式的缺點(diǎn) 由于被收購(gòu)企業(yè)所在國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與財(cái)務(wù)制度往

4、往與投資者所在國(guó)存在差異，因此有時(shí)難以準(zhǔn)確評(píng)估被收購(gòu)企業(yè)的真實(shí)情況，導(dǎo)致收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際投資金額提高。 東道國(guó)反托拉斯法的存在，以及對(duì)外來資本股權(quán)和被收購(gòu)企業(yè)行業(yè)的限制，形成收購(gòu)行為在法律和政策上的限制因素。 當(dāng)對(duì)一國(guó)企業(yè)的收購(gòu)數(shù)量和收購(gòu)金額較大時(shí)，常會(huì)受到當(dāng)?shù)剌浾摰牡种啤?被收購(gòu)企業(yè)原有契約或傳統(tǒng)關(guān)系的存在，會(huì)成為對(duì)其進(jìn)行改造的障礙，如被收購(gòu)企業(yè)剩余人員的安置問題就難以解決。,一、國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī) （一）市場(chǎng)導(dǎo)向型動(dòng)機(jī) 1投資企業(yè)本來是出口型企業(yè)，它在本國(guó)進(jìn)行生產(chǎn)，通過出口使商品進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)，但由于東道國(guó)或區(qū)域性經(jīng)濟(jì)集團(tuán)實(shí)行了貿(mào)易保護(hù)主義，影響和阻礙了企業(yè)的正常出口，因而企業(yè)轉(zhuǎn)為對(duì)外投資

5、，在當(dāng)?shù)卦O(shè)廠，就地生產(chǎn)就地銷售，維持原有的市場(chǎng)或開辟新的市場(chǎng)。有時(shí)也會(huì)轉(zhuǎn)向沒有受到出口限制的第三國(guó)投資生產(chǎn)，再出口到原有市場(chǎng)所在國(guó)。,第二節(jié)國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī)與理論,2企業(yè)對(duì)國(guó)外某一特定市場(chǎng)的開拓已達(dá)到一定程度，為了給顧客提供更多的服務(wù)，鞏固和擴(kuò)大其市場(chǎng)占有份額，在當(dāng)?shù)刂苯油顿Y進(jìn)行生產(chǎn)和銷售或者在當(dāng)?shù)赝顿Y建立維修服務(wù)和零部件供應(yīng)網(wǎng)點(diǎn)會(huì)更為有利。 3企業(yè)為了更好地接近目標(biāo)市場(chǎng)，滿足當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的需要而進(jìn)行對(duì)外直接投資。 4企業(yè)的產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有比例已接近飽和或是受到其他企業(yè)產(chǎn)品的有力競(jìng)爭(zhēng)，因而企業(yè)在國(guó)內(nèi)的進(jìn)一步發(fā)展受到限制，沖破限制的有效辦法之一就是對(duì)外投資，開發(fā)國(guó)外市場(chǎng)，尋求新的市場(chǎng)需求。,（

6、二）降低成本導(dǎo)向型動(dòng)機(jī) 出于自然資源方面的考慮 出于利用國(guó)外便宜的勞動(dòng)力和土地等生產(chǎn)要素方面的考慮 出于匯率變動(dòng)方面的考慮 出于利用各國(guó)關(guān)稅稅率的高低來降低生產(chǎn)成本的考慮 出于利用閑置的設(shè)備和工業(yè)產(chǎn)權(quán)與專有技術(shù)等技術(shù)資源方面的考慮,（三）技術(shù)與管理導(dǎo)向型動(dòng)機(jī) 主要是為了獲取和利用國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)、生產(chǎn)工藝、新產(chǎn)品設(shè)計(jì)和先進(jìn)的管理知識(shí)等。 （四）分散投資風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型動(dòng)機(jī) （五）優(yōu)惠政策導(dǎo)向型動(dòng)機(jī),二、主要國(guó)際直接投資理論 （一）壟斷優(yōu)勢(shì)理論 1.利率不能解釋對(duì)外直接投資 2.壟斷優(yōu)勢(shì)理論 以不完全競(jìng)爭(zhēng)的假設(shè)為分析前提 壟斷優(yōu)勢(shì)來自四種市場(chǎng)不完全形態(tài)： (1)由規(guī)模經(jīng)濟(jì)引起的市場(chǎng)不完全； (2)產(chǎn)品市

7、場(chǎng)的不完全； (3)生產(chǎn)要素市場(chǎng)的不完全； (4)貿(mào)易限制措施引起的市場(chǎng)不完全。,13,3.企業(yè)海外直接投資須滿足兩個(gè)基本條件： (1)企業(yè)自身必須擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以抵消在與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的不利因素； (2)不完全競(jìng)爭(zhēng)的存在，使企業(yè)始終擁有和保持這種優(yōu)勢(shì) 4.企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)包括三大類： (1)知識(shí)資產(chǎn)； (2)產(chǎn)品市場(chǎng)不完全的優(yōu)勢(shì)； (3)公司內(nèi)部和外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì),（二）產(chǎn)品生命周期理論 產(chǎn)品生命周期理論是美國(guó)哈佛大學(xué)教授雷蒙德弗農(nóng)(Raymond Vernon)1966年在其產(chǎn)品周期中的國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易一文中首次提出的。1創(chuàng)新階段 指產(chǎn)品從設(shè)計(jì)投產(chǎn)直到投入市場(chǎng)進(jìn)入測(cè)試階段。新產(chǎn)品投入市場(chǎng)，

8、便進(jìn)入了介紹期。此時(shí)產(chǎn)品品種少，顧客對(duì)產(chǎn)品還不了解，除少數(shù)追求新奇的顧客外，幾乎無人實(shí)際購(gòu)買該產(chǎn)品。生產(chǎn)者為了擴(kuò)大銷路，不得不投入大量的促銷費(fèi)用，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行宣傳推廣。該階段由于生產(chǎn)技術(shù)方面的限制，產(chǎn)品生產(chǎn)批量小，制造成本高，廣告費(fèi)用大，產(chǎn)品銷售價(jià)格偏高，銷售量極為有限，企業(yè)通常不能獲利，反而可能虧損。,15,2.成長(zhǎng)期當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入引入期，銷售取得成功之后，便進(jìn)入了成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)期是指產(chǎn)品通過試銷效果良好，購(gòu)買者逐漸接受該產(chǎn)品，產(chǎn)品在市場(chǎng)上站住腳并且打開了銷路。這是需求增長(zhǎng)階段，需求量和銷售額迅速上升。生產(chǎn)成本大幅度下降，利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)者看到有利可圖，將紛紛進(jìn)入市場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng)，使同類產(chǎn)品

9、供給量增加，價(jià)格隨之下降，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度逐步減慢，最后達(dá)到生命周期利潤(rùn)的最高點(diǎn)。,16,3.成熟期指產(chǎn)品走入大批量生產(chǎn)并穩(wěn)定地進(jìn)入市場(chǎng)銷售，經(jīng)過成長(zhǎng)期之后，隨著購(gòu)買產(chǎn)品的人數(shù)增多，市場(chǎng)需求趨于飽和。此時(shí)，產(chǎn)品普及并日趨標(biāo)準(zhǔn)化，成本低而產(chǎn)量大。銷售增長(zhǎng)速度緩慢直至轉(zhuǎn)而下降，由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇，導(dǎo)致同類產(chǎn)品生產(chǎn)企之間不得不加大在產(chǎn)品質(zhì)量、花色、規(guī)格、包裝服務(wù)等方面加大投入，在一定程度上增加了成本。,17,4衰退期是指產(chǎn)品進(jìn)入了淘汰階段。隨著科技的發(fā)展以及消費(fèi)習(xí)慣的改變等原因，產(chǎn)品的銷售量和利潤(rùn)持續(xù)下降，產(chǎn)品在市場(chǎng)上已經(jīng)老化，不能適應(yīng)市場(chǎng)需求，市場(chǎng)上已經(jīng)有其它性能更好、價(jià)格更低的新產(chǎn)品，足以滿足消費(fèi)者

10、的需求。此時(shí)成本較高的企業(yè)就會(huì)由于無利可圖而陸續(xù)停止生產(chǎn)，該類產(chǎn)品的生命周期也就陸續(xù)結(jié)束，以至最后完全撤出市場(chǎng)。,在投資方面，其具體內(nèi)容是：投資國(guó)生產(chǎn)，技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，而東道國(guó)擁有資源和廉價(jià)勞動(dòng)力等的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，如果把二者結(jié)合起來，投資者就可以克服到國(guó)外生產(chǎn)所引起的附加成本和風(fēng)險(xiǎn)。第一階段，新產(chǎn)品尚未定型，價(jià)格的需求彈性低，新產(chǎn)品生產(chǎn)最初有在國(guó)內(nèi)選擇生產(chǎn)地點(diǎn)的趨向；第二，三階段，技術(shù)雖未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)化但已成熟，企業(yè)更關(guān)心的是生產(chǎn)成本，特別是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)后。選擇出口或?qū)ν馔顿Y取決于出口商品的邊際生產(chǎn)成本加運(yùn)輸成本與進(jìn)口市場(chǎng)的預(yù)期生產(chǎn)成本的比較。如果前者低于后者，創(chuàng)新國(guó)選擇出口，否則選擇對(duì)外直接投資(新產(chǎn)品

11、周期在美國(guó)結(jié)束，而在歐洲繼續(xù))；第四階段，技術(shù)已標(biāo)準(zhǔn)化，價(jià)格是競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)，投資選擇發(fā)展中國(guó)家(新產(chǎn)品周期在歐洲結(jié)束，在發(fā)展中國(guó)家繼續(xù))。,（三）內(nèi)部化理論 自1970年代中期，以英國(guó)利茲大學(xué)學(xué)者巴克萊(Peter.J.Buckley)、英國(guó)雷丁大學(xué)卡森(Mark Casson)與加拿大學(xué)者拉格曼(A.M.Rugman)為主要代表人物的西方學(xué)者，以發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司(不含日本)為研究對(duì)象，沿用了美國(guó)學(xué)者科斯(R.H.Coase)的新廠商理論和市場(chǎng)不完全的基本假定，于1976年在跨國(guó)公司的未來(The Future of Multinational Enterprise)一書中提出的，建立了跨國(guó)公司

12、的一般理論內(nèi)部化理論 。,20,1.理論核心內(nèi)容公司在其跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，面臨各種市場(chǎng)障礙，為克服障礙，彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在缺陷，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，將各種交易不經(jīng)過外部市場(chǎng)而在公司所屬的各企業(yè)之間進(jìn)行，形成內(nèi)部市場(chǎng)，當(dāng)內(nèi)部化超越了國(guó)界，跨國(guó)公司便產(chǎn)生了，內(nèi)部化的動(dòng)機(jī)是企業(yè)對(duì)外投資的主要原因。,21,內(nèi)部化理論認(rèn)為，外部市場(chǎng)的不完全性體現(xiàn)在很多方面，主要有： (1)壟斷購(gòu)買者的存在，使議價(jià)交易難以進(jìn)行； (2)缺乏遠(yuǎn)期的套期市場(chǎng)，以避免企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)； (3)不存在按不同地區(qū)、不同消費(fèi)者而實(shí)行差別定價(jià)的中間產(chǎn)品市場(chǎng)； (4)信息不靈； (5)政府的干預(yù)等。 為了減少這些市場(chǎng)不完善所帶來的影響，使企業(yè)擁

13、有的優(yōu)勢(shì)和生產(chǎn)的中間產(chǎn)品有理想的收益，企業(yè)一般都會(huì)投資于海外。,22,2.內(nèi)部化的含義 內(nèi)部化是指企業(yè)內(nèi)部建立市場(chǎng)的過程，以企業(yè)的內(nèi)部市場(chǎng)代替外部市場(chǎng)，從而解決由于市場(chǎng)不完整而帶來的不能保證供需交換正常進(jìn)行的問題。內(nèi)部化理論又稱市場(chǎng)內(nèi)部化理論，是西方跨國(guó)公司研究者為了建立跨國(guó)公司理論時(shí)提出和形成的理論觀點(diǎn)，是當(dāng)前解釋對(duì)外直接投資的一種比較流行的理論 .,(1)市場(chǎng)內(nèi)部化指將市場(chǎng)建立在公司內(nèi)部，以內(nèi)部市場(chǎng)取代原來固定的外部市場(chǎng)，價(jià)格劃撥起著潤(rùn)滑內(nèi)部市場(chǎng)的作用。實(shí)行市場(chǎng)內(nèi)部化是當(dāng)代西方跨國(guó)公司的重要經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。(2)市場(chǎng)失效(或市場(chǎng)失靈)指由于市場(chǎng)不完全，以致企業(yè)在讓渡中間產(chǎn)品時(shí)難以保障其權(quán)益，也不

14、能通過市場(chǎng)來合理配置其資源，以保證企業(yè)最大經(jīng)濟(jì)效益的情形。不完全競(jìng)爭(zhēng)并非由規(guī)模經(jīng)濟(jì)，寡占行為和貿(mào)易保護(hù)主義或行政干預(yù)所致，而是由于某些市場(chǎng)失效導(dǎo)致企業(yè)交易成本增加。(3)交易成本指企業(yè)為克服外部市場(chǎng)的交易障礙而付出的代價(jià)。,3.市場(chǎng)內(nèi)部化的動(dòng)機(jī)知識(shí)產(chǎn)品具有特殊的性質(zhì)，知識(shí)產(chǎn)品的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和知識(shí)產(chǎn)品在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的主要地位決定其市場(chǎng)內(nèi)部化的動(dòng)機(jī)最強(qiáng)。知識(shí)產(chǎn)品及其交易有如下特點(diǎn)：(1)形成耗時(shí)長(zhǎng)費(fèi)用大(2)給擁者提供壟斷優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)讓則扶 持對(duì)手(3)由于存在市場(chǎng)的不完全性，知識(shí)產(chǎn)品的價(jià)格不易確定(4)知識(shí)產(chǎn)品的外部化可以導(dǎo)致增加額的交易成本基于上述原因，企業(yè)對(duì)其知識(shí)產(chǎn)品實(shí)行內(nèi)部化。此外，資本密集

15、型的制造業(yè)中間產(chǎn)品，農(nóng)副產(chǎn)品，礦產(chǎn)資源產(chǎn)品，企業(yè)也有較強(qiáng)的內(nèi)部化動(dòng)機(jī)。,25,4.市場(chǎng)內(nèi)部化的影響因素 (1)產(chǎn)業(yè)特征 如產(chǎn)品性質(zhì)、外部市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等。 （2）區(qū)位因素 地理位置、文化差異和社會(huì)特征等 （3）國(guó)際特定因素 如東道國(guó)政治經(jīng)濟(jì)與法制的影響 （4）公司特征 如組織與管理能力,（四）比較優(yōu)勢(shì)理論 日本一橋大學(xué)教授小島清（K. Kojima）在1987年發(fā)表的著作對(duì)外貿(mào)易論中提出了比較優(yōu)勢(shì)理論（The Theory of Comparative Advantage），依據(jù)日本企業(yè)的海外投資實(shí)踐，對(duì)對(duì)外直接投資的行為與規(guī)律作了新的解釋。 小島清認(rèn)為，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)條件不同，因此，依據(jù)美國(guó)

16、跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的資料而歸納出來的理論無法解釋日本跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資行為。他認(rèn)為，具有壟斷優(yōu)勢(shì)的美國(guó)公司通過在海外設(shè)立子公司而把生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到國(guó)外，減少了母公司的出口，對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不利影響，違背了比較優(yōu)勢(shì)，因此屬于“貿(mào)易替代型”對(duì)外直接投資。,而日本跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資大多集中于那些已失去或即將失去比較優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)工業(yè)部門，屬于“貿(mào)易創(chuàng)造型”投資，這些傳統(tǒng)行業(yè)很容易在海外找到生產(chǎn)要素與技術(shù)水平相適應(yīng)的投資地點(diǎn)，獲得的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于在國(guó)內(nèi)投資，而且東道國(guó)由于外來投資項(xiàng)目的收益增加了收入，又促進(jìn)了東道國(guó)購(gòu)買投資國(guó)的產(chǎn)品，也就是創(chuàng)造出了新的貿(mào)易。,小島清進(jìn)一步分析了美國(guó)模式與日本模式對(duì)外直

17、接投資的不同： 第一，美國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資是從本國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)開始的，其目的的壟斷東道國(guó)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，不利于東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；而日本企業(yè)對(duì)外直接投資則是從不具有比較優(yōu)勢(shì)的所謂“邊際產(chǎn)業(yè)”開始的，有利于東道國(guó)建立具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，并推動(dòng)?xùn)|道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 第二，日本的中小企業(yè)雖然不具備壟斷優(yōu)勢(shì)，但它們擁有的適用技術(shù)在東道國(guó)當(dāng)?shù)鼐哂休^強(qiáng)的吸納性，有利于東道國(guó)建立比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，增加就業(yè)和出口，促進(jìn)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。,其理論核心歸納起來是：比較優(yōu)勢(shì)理論的核心內(nèi)容是： 第一，對(duì)外直接投資應(yīng)該從本國(guó)已處于或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)（即邊際產(chǎn)業(yè)）開始，并依次進(jìn)行； 第二，企業(yè)和東道國(guó)的技術(shù)差距越小越好，這樣有

18、利于當(dāng)?shù)乇容^優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的建立，兩國(guó)可以在對(duì)外直接投資及其引致的貿(mào)易中互補(bǔ)，并能更大程度地受益。,（五）鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論 所有權(quán)優(yōu)勢(shì) 內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) 區(qū)位優(yōu)勢(shì),（一）所有權(quán)優(yōu)勢(shì)理論 所有權(quán)優(yōu)勢(shì)理論是發(fā)生國(guó)際投資的必要條件，指一國(guó)企業(yè)擁有或是能獲得的國(guó)外企業(yè)所設(shè)有或無法獲得的特點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。其中包括： （1）技術(shù)優(yōu)勢(shì)。即國(guó)際企業(yè)向外投資應(yīng)具有的生產(chǎn)決竅、銷售技巧和研究開發(fā)能力等方面的優(yōu)勢(shì)； （2）企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模越大，就越容易向外擴(kuò)張，這實(shí)際上是一種壟斷優(yōu)勢(shì)； （3）組織管理能力。大公司具有的組織管理能力與企業(yè)家才能，能在向外擴(kuò)張中得到充分的發(fā)揮； （4）金融與貨幣優(yōu)勢(shì)。大公司往往有較好的資金來源渠道

19、和較強(qiáng)的融資能力，從而在直接投資中發(fā)揮優(yōu)勢(shì) 。,（二）內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) 內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是為避免不完全市場(chǎng)給企業(yè)帶來的影響將其擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部化而保持企業(yè)所擁有的優(yōu)勢(shì)。其條件包括： （1） 簽訂和執(zhí)行合同需要較高費(fèi)用 （2） 買者對(duì)技術(shù)出售價(jià)值的不確定 （3） 需要控制產(chǎn)品的使用,（三）區(qū)位優(yōu)勢(shì) 區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指投資的國(guó)家或地區(qū)對(duì)投資者來說在投資環(huán)境方面所具有的優(yōu)勢(shì)。它包括直接區(qū)位優(yōu)勢(shì)，即東道國(guó)的有利因素；和間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)，即投資國(guó)的不利因素。 形成區(qū)位優(yōu)勢(shì)的三個(gè)條件： （1）勞動(dòng)力成本。一般直接投資總把目標(biāo)放在勞動(dòng)力成本較低的地區(qū),以尋求成本優(yōu)勢(shì)； （2）市場(chǎng)潛力。即東道國(guó)的市場(chǎng)必須能夠讓國(guó)際企業(yè)進(jìn)入，并具

20、有足夠的發(fā)展規(guī)模； （3）貿(mào)易壁壘。包括關(guān)稅與非關(guān)稅壁壘，這是國(guó)際企業(yè)選擇出口抑或投資的決定因素之一； （4）政府政策。是直接投資國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的主要決定因素。,國(guó)際生產(chǎn)折衷理論與企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式選擇,二、服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資動(dòng)因的理論分析,一、服務(wù)業(yè)對(duì)外擴(kuò)張的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)質(zhì)量：在服務(wù)業(yè)中，創(chuàng)造并保持一個(gè)成功品牌形象的能力，對(duì)在多個(gè)地區(qū)提供服務(wù)質(zhì)量的監(jiān)控能力，以及降低購(gòu)買者交易成本的能力，是保持質(zhì)量形象的關(guān)鍵。范圍經(jīng)濟(jì)：零售商提供的商品種類和數(shù)量使消費(fèi)者的交易成本降低。規(guī)模經(jīng)濟(jì)：規(guī)模經(jīng)濟(jì)也能降低服務(wù)提供商的成本，并能夠提高其服務(wù)質(zhì)量。創(chuàng)新：管理方式、服務(wù)技術(shù)的創(chuàng)新。,根據(jù)上述理論，鄧寧認(rèn)為以下幾類服務(wù)提供者

21、有強(qiáng)烈的對(duì)外投資的傾向：1.信息密集的服務(wù)業(yè)，如銀行和商業(yè)服務(wù)。2.以公司形象或行業(yè)品牌著稱的公司，如廣告、管理咨詢。3.新型服務(wù)業(yè)（創(chuàng)造服務(wù)需求）。4.擁有商標(biāo)和版權(quán)等無形資產(chǎn)的企業(yè)。5.制造業(yè)跨國(guó)公司擁有股權(quán)的服務(wù)業(yè)附屬公司。（幫助母公司拓展海外市場(chǎng)）,二、服務(wù)業(yè)對(duì)外擴(kuò)張的區(qū)位優(yōu)勢(shì)東道國(guó)不可移動(dòng)的要素稟賦產(chǎn)生的優(yōu)勢(shì)，如地理位置方便、人口眾多等。東道國(guó)的政治體制、法規(guī)與優(yōu)惠政策等 積聚效應(yīng)：競(jìng)爭(zhēng)者集中的地方會(huì)產(chǎn)生新的服務(wù)機(jī)會(huì)；嚴(yán)重依賴專業(yè)信息來源和專門技巧的服務(wù)商大多選擇同類企業(yè)相對(duì)集中的領(lǐng)域。,三、服務(wù)業(yè)對(duì)外擴(kuò)張的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)將外部交易內(nèi)部化，有效降低交易成本；為服務(wù)產(chǎn)品提供質(zhì)量保證；避免政

22、府干預(yù)：服務(wù)產(chǎn)品的跨國(guó)交易受到貿(mào)易壁壘的限制，跨國(guó)投資可以避開這些限制。,根據(jù)上述理論，鄧寧認(rèn)為以下幾類服務(wù)提供者有強(qiáng)烈的對(duì)外投資的傾向：1.信息密集的服務(wù)業(yè)，如銀行和商業(yè)服務(wù)。2.以公司形象或行業(yè)品牌著稱的公司，如廣告、管理咨詢。3.新型服務(wù)業(yè)（創(chuàng)造服務(wù)需求）。4.擁有商標(biāo)和版權(quán)等無形資產(chǎn)的企業(yè)。5.制造業(yè)跨國(guó)公司擁有股權(quán)的服務(wù)業(yè)附屬公司。（幫助母公司拓展海外市場(chǎng)）,（六）發(fā)展中國(guó)家國(guó)際投資理論 1.小規(guī)模技術(shù)理論的簡(jiǎn)介 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯威爾斯(Louis J.Wells)于1977年在題為發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的國(guó)際化一文中提出“小規(guī)模技術(shù)理論”。1983年威爾士在其專著第三世界跨國(guó)公司中，對(duì)小

23、規(guī)模技術(shù)理論進(jìn)行了更詳細(xì)的論述。 威爾士認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在三方面： 1、擁有為小市場(chǎng)需要服務(wù)的勞動(dòng)密集型小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)。低收入國(guó)家商品市場(chǎng)的一個(gè)普遍特征是需求量有限，大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)無法從這種小市場(chǎng)需求中獲得規(guī)模效益，許多發(fā)展中國(guó)家正是開發(fā)了滿足小市場(chǎng)需求的生產(chǎn)技術(shù)而獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。,2、發(fā)展中國(guó)家在民族產(chǎn)品的海外生產(chǎn)上頗具優(yōu)勢(shì),特別是當(dāng)本國(guó)的海外移民數(shù)量較大時(shí),這種類型的海外投資更有優(yōu)勢(shì).經(jīng)過長(zhǎng)期的海外民積累,我國(guó)在全球的移民數(shù)量已極其可觀.同時(shí),我國(guó)的茶葉,瓷器等傳統(tǒng)特色產(chǎn)品歷史悠久,美名遠(yuǎn)揚(yáng),具有明顯的比較優(yōu)勢(shì),但目前該行業(yè)的對(duì)外直接投資卻很少,這顯然沒有充分發(fā)揮我

24、國(guó)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì) 3、產(chǎn)品低價(jià)營(yíng)銷戰(zhàn)略。與發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司相比，生產(chǎn)成本低、物美價(jià)廉是發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要原因，也是搶占市場(chǎng)份額的重要武器。,2.技術(shù)地方化理論 英國(guó)學(xué)者坎特爾威爾指出,發(fā)展中國(guó)家從國(guó)外引進(jìn)技術(shù),利用其自身低廉的要素價(jià)格,加以改造和創(chuàng)新后得到的產(chǎn)品,不僅能適應(yīng)本國(guó),而且能適應(yīng)相同收入水平國(guó)家的消費(fèi)結(jié)構(gòu)。因此,發(fā)展中國(guó)家企業(yè)能夠在較低的技術(shù)水平基礎(chǔ)上形成企業(yè)賴以對(duì)外直接投資的特有優(yōu)勢(shì).這種優(yōu)勢(shì)不僅可以帶動(dòng)它們對(duì)其他發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資,而且發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)成熟技術(shù)的創(chuàng)新還可以促進(jìn)它們對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資。如何把這些相對(duì)優(yōu)勢(shì)利用好,是我國(guó)對(duì)外直接投資要考慮的重要因素

25、.,3.技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理 20世紀(jì)80年代中期以后，發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資出現(xiàn)了加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，特別是一些新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)的對(duì)外直接投資投向了發(fā)達(dá)國(guó)家，并成為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。如何解釋發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的新趨勢(shì)，是國(guó)際直接投資理論界面臨的重要挑戰(zhàn) 。,英國(guó)學(xué)者坎特韋爾(John A.Cantwel1)和托蘭惕諾(Paz Estrella Tolentino)在20世紀(jì)90年代初期共同提出了“技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論”，用以解釋20世紀(jì)80年代以來發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。 坎特韋爾和托蘭惕諾主要從技術(shù)累積論出發(fā)，解釋發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的對(duì)外直接投資活動(dòng)，

26、從而把這一過程動(dòng)態(tài)化的階段化了。他們提出了兩個(gè)基本命題：,1、發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，說明了發(fā)展中國(guó)家企業(yè)技術(shù)能力的穩(wěn)定提高和擴(kuò)大，這種技術(shù)能力的提高是一個(gè)不斷積累的結(jié)果。 2、發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)企業(yè)技術(shù)能力的提高是與其對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)直接相關(guān)的。現(xiàn)有的技術(shù)能力水平是影響其國(guó)際生產(chǎn)活動(dòng)的決定因素，同時(shí)，也影響發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司對(duì)外投資的形式和增長(zhǎng)速度。 在上述兩個(gè)命題的基礎(chǔ)上，該理論的基本結(jié)論是：發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布和地理分布是隨著時(shí)間的推移而逐漸變化的，并且是可以預(yù)測(cè)的。,對(duì)外直接投資技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論是以技術(shù)積累為內(nèi)在動(dòng)力，以地域擴(kuò)展為基礎(chǔ)的。隨著，技術(shù)積累固有

27、的能量的擴(kuò)展，對(duì)外直接投資逐步從資源依賴型向技術(shù)依賴型發(fā)展，而且對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)也逐步升級(jí)，其構(gòu)成與地區(qū)分布的變化密切相關(guān)。 該理論解釋了1980年代以來發(fā)展中國(guó)家，尤其是新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)對(duì)外投資的結(jié)構(gòu)由發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家、由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)流動(dòng)的軌跡，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家通過對(duì)外投資來加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新與積累，進(jìn)而提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和加強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力具有普遍的指導(dǎo)意義，受到了西方經(jīng)濟(jì)理論界的高度評(píng)價(jià)。,4.投資發(fā)展周期理論 投資發(fā)展周期理論，是折衷理論的動(dòng)態(tài)發(fā)展，其中心命題是發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資傾向，取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及該國(guó)所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)域優(yōu)勢(shì)。并將一國(guó)吸引外資和對(duì)外投資能力與經(jīng)

28、濟(jì)發(fā)展水平結(jié)合起來,認(rèn)為一國(guó)的國(guó)際投資地位與人均國(guó)民生產(chǎn)總值成正比關(guān)系。,在80年代初期，鄧寧(dunning)提出了從動(dòng)態(tài)角度解釋一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與國(guó)際直接投資地位的關(guān)系的投資發(fā)展水平理論。鄧寧采取實(shí)證分析方法，對(duì)67個(gè)國(guó)家19671978年間的直接投資流量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的資料進(jìn)行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)一國(guó)的直接投資流量與該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有密切關(guān)系。鄧寧用人均國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）代表一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，用一國(guó)的人均直接投資流出量（ODI）、人均自接投資流入量（IDI）和人均直接投資凈流出量（NODI）表示一國(guó)對(duì)外直接投資的水平。,他把經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平分為四個(gè)階段： 第一階段，人均GNP低于4

29、00美元，處于這一階段的國(guó)家，是世界最貧窮的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)落后，幾乎沒有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，也不能利用國(guó)外的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，對(duì)外直接投資處于空白狀態(tài)，國(guó)外直接投資的流入處于很低的水平。 第二階段，人均GNP處于4001500美元之間，處于該階段的國(guó)家，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有所擴(kuò)大，投資環(huán)境有較大改善，因而區(qū)位優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，外國(guó)直接投資流入迅速增加，但由于這些國(guó)家企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)仍然十分有限，對(duì)外直接投資剛剛起步處于較低水平。,大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家處于這一階段。 第三階段，人均GNP在2000-4750美元之問的階段，處于這一階段的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)實(shí)力有了很大的提高國(guó)內(nèi)部分企業(yè)開始擁有所有權(quán)

30、優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，對(duì)外直接投資迅速增長(zhǎng)，這一階段國(guó)際直接投資的流入量和流出量都達(dá)到較大的規(guī)模。大多數(shù)新興工業(yè)化國(guó)家處于這一階段。 第四階段，人均GNP超過5000美元，這一階段的國(guó)家主要是發(fā)達(dá)國(guó)家，由于它們擁有強(qiáng)大的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，并從全球戰(zhàn)略的高度來利用東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)因此對(duì)外直接投資達(dá)到了相當(dāng)大的規(guī)模。 由此可見，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了它所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)弱，三個(gè)優(yōu)勢(shì)的動(dòng)態(tài)組合及其消長(zhǎng)變化決定了一國(guó)的對(duì)外直接投資地位。,第四節(jié) 跨國(guó)并購(gòu) 一、并購(gòu)的概念、類型與動(dòng)機(jī) （一）并購(gòu)的概念 購(gòu)的內(nèi)涵非常廣泛，一般是指兼并（Merger）和收購(gòu)（Acquisiti

31、on）。兼并 又稱吸收合并，即兩種不同事物，因故合并成一體。指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者多家公司。收購(gòu) 指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。 與并購(gòu)意義相關(guān)的另一個(gè)概念是合并（Consolidation）是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)合并成為一個(gè)新的企業(yè)，合并完成后，多個(gè)法人變成一個(gè)法人。,（一）并購(gòu)的類型 根據(jù)并購(gòu)的不同功能或根據(jù)并購(gòu)涉及的產(chǎn)業(yè)組織特征，可以將并購(gòu)分為三種基本類型 1.橫向并購(gòu) 橫向并購(gòu)的基本特征就是企業(yè)在國(guó)際范圍內(nèi)的橫向一體化。近年來，由于

32、全球性的行業(yè)重組浪潮，結(jié)合我國(guó)各行業(yè)實(shí)際發(fā)展需要，加上我國(guó)國(guó)家政策及法律對(duì)橫向重組的一定支持，行業(yè)橫向并購(gòu)的發(fā)展十分迅速。 2.縱向并購(gòu) 縱向并購(gòu)是發(fā)生在同一產(chǎn)業(yè)的上下游之間的并購(gòu)?？v向并購(gòu)的企業(yè)之間不是直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是供應(yīng)商和需求商之間的關(guān)系。因此，縱向并購(gòu)的基本特征是企業(yè)在市場(chǎng)整體范圍內(nèi)的縱向一體化。,3.混合并購(gòu) 混合并購(gòu)是發(fā)生在不同行業(yè)企業(yè)之間的并購(gòu)。從理論上看，混合并購(gòu)的基本目的在于分散風(fēng)險(xiǎn)，尋求范圍經(jīng)濟(jì)。在面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的情況下，我國(guó)各行各業(yè)的企業(yè)都不同程度地想到多元化，混合并購(gòu)就是多元化的一個(gè)重要方法，為企業(yè)進(jìn)入其他行業(yè)提供了有力，便捷，低風(fēng)險(xiǎn)的途徑。,（三）并購(gòu)的動(dòng)因 產(chǎn)生并

33、購(gòu)行為最基本的動(dòng)機(jī)就是尋求企業(yè)的發(fā)展。尋求擴(kuò)張的企業(yè)面臨這內(nèi)部擴(kuò)張和通過并購(gòu)發(fā)展兩種選擇。內(nèi)部擴(kuò)張可能是一個(gè)緩慢而不確定的過程，通過并購(gòu)發(fā)展則要迅速的多，盡管它會(huì)帶來自身的不確定性。 具體到理論方面，并購(gòu)的最常見的動(dòng)機(jī)就是協(xié)同效應(yīng)（Synergy）。并購(gòu)交易的支持者通常會(huì)以達(dá)成某種協(xié)同效應(yīng)作為支付特定并購(gòu)價(jià)格的理由。并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)包括經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)(Operating Synergy)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)(Financial Synergy)。,協(xié)同效應(yīng)(Synergy Effects)是指并購(gòu)后競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量超過兩家公司預(yù)期現(xiàn)金流之和，或者合并后公司業(yè)績(jī)比兩個(gè)公司獨(dú)立存在時(shí)的預(yù)期業(yè)績(jī)

34、高。,在具體實(shí)務(wù)中，并購(gòu)的動(dòng)因，歸納起來主要有以下幾類： 1.擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低成本費(fèi)用 通過并購(gòu)，企業(yè)規(guī)模得到擴(kuò)大，能夠形成有的規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)能夠帶來資源的充分利用，資源的充分整合，降低管理，原料，生產(chǎn)等各個(gè)環(huán)節(jié)的成本，從而降低總成本。 2.提高市場(chǎng)份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位規(guī)模大的企業(yè)，伴隨生產(chǎn)力的提高，銷售網(wǎng)絡(luò)的完善，市場(chǎng)份額將會(huì)有比較大的提高。從而確立企業(yè)在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。,3.取得充足廉價(jià)的生產(chǎn)原料和勞動(dòng)力，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，成為原料的主要客戶，能夠大大增強(qiáng)企業(yè)的談判能力，從而為企業(yè)獲得廉價(jià)的生產(chǎn)資料提供可能。同時(shí)，高效的管理，人力資源的充分利用和企業(yè)

35、的知名度都有助于企業(yè)降低勞動(dòng)力成本。從而提高企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。 4.實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提高企業(yè)的知名度，以獲取超額利潤(rùn)品牌是價(jià)值的動(dòng)力，同樣的產(chǎn)品，甚至是同樣的質(zhì)量，名牌產(chǎn)品的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通產(chǎn)品。并購(gòu)能夠有效提高品牌知名度，提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值，獲得更多的利潤(rùn)。,5.為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過并購(gòu)取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，管理經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，專業(yè)人才等各類資源。 并購(gòu)活動(dòng)收購(gòu)的不僅是企業(yè)的資產(chǎn)，而且獲得了被收購(gòu)企業(yè)的人力資源，管理資源，技術(shù)資源，銷售資源等。這些都有助于企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的根本提高，對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)有很大幫助。 6.通過收購(gòu)跨入新的行業(yè)，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險(xiǎn) 。 這種情況出

36、現(xiàn)在混合并購(gòu)模式中，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)通過對(duì)其他行業(yè)的投資，不僅能有效擴(kuò)充企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，獲取更廣泛的市場(chǎng)和利潤(rùn)，而且能夠分散因本行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。,一、國(guó)際直接投資環(huán)境概述 （一）概念 國(guó)際直接投資環(huán)境是指一國(guó)的投資者進(jìn)行國(guó)際直接投資活動(dòng)時(shí)所面對(duì)的各種外部條件和因素，它既包括經(jīng)濟(jì)方面的，也包括自然、政治、法律、社會(huì)、文化和科技方面的。投資環(huán)境是各種條件和因素的一個(gè)綜合體。,第四節(jié) 國(guó)際直接投資環(huán)境與環(huán)境評(píng)估方法,（二）國(guó)際直接投資環(huán)境的分類 硬環(huán)境和軟環(huán)境 自然因素、人為自然因素和人為因素環(huán)境,狹義的投資環(huán)境和廣義的投資環(huán)境,（三）國(guó)際直接投資環(huán)境的主要內(nèi)容 政治環(huán)境 法制環(huán)境 經(jīng)濟(jì)

37、環(huán)境 社會(huì)環(huán)境 文化環(huán)境 自然環(huán)境 基礎(chǔ)設(shè)施狀況,二、國(guó)際直接投資環(huán)境的評(píng)估方法 （一）投資障礙分析法 含義：該法是依據(jù)潛在的阻礙國(guó)際投資運(yùn)行因素的多寡與程度來評(píng)價(jià)投資環(huán)境優(yōu)劣的一種方法。其要點(diǎn)是，列出外國(guó)投資環(huán)境中阻礙投資的主要因素，并在所有潛在的東道國(guó)中進(jìn)行對(duì)照比較，以投資環(huán)境中障礙因素的多與少來斷定其壞與好。 特點(diǎn)：簡(jiǎn)單易行，以定性分析為主。其優(yōu)點(diǎn)在于能迅速、便捷地對(duì)投資環(huán)境作出判斷，并減少評(píng)估過程中的工作量和費(fèi)用，但它僅根據(jù)個(gè)別關(guān)鍵因素就作出判斷，有時(shí)會(huì)使公司對(duì)投資環(huán)境的評(píng)估失之準(zhǔn)確，從而丟失一些好的投資機(jī)會(huì)。,（二）國(guó)別冷熱比較法 含義：該法又稱冷熱國(guó)對(duì)比分析法或冷熱法，它是以“冷”

38、、“熱”因素表示投資環(huán)境優(yōu)劣的一種評(píng)估方法，熱因素多的國(guó)家為熱國(guó)，即投資環(huán)境優(yōu)良的國(guó)家，反之，冷因素多的國(guó)家為冷國(guó)，即投資環(huán)境差的國(guó)家。所謂“熱國(guó)”或“熱環(huán)境”，是指該國(guó)政治穩(wěn)定、市場(chǎng)機(jī)會(huì)大、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快且穩(wěn)定、文化相近、法律限制少、自然條件有利、地理文化差距不大，反之，即為“冷國(guó)”或“冷環(huán)境”，不“冷”不“熱”者則居“中”。,冷熱國(guó)對(duì)比分析包括了對(duì)投資環(huán)境有重要影響的七因素： 政治穩(wěn)定性：若一國(guó)的政府具有很強(qiáng)的統(tǒng)治力量，社會(huì)安定，百姓安居樂業(yè)，政局穩(wěn)定，政策具有持續(xù)性，則該國(guó)投資環(huán)境就適宜企業(yè)投資活動(dòng)。即當(dāng)一國(guó)的政治穩(wěn)定性高時(shí)，就具有了正效應(yīng)；反之則具有負(fù)效應(yīng)。 市場(chǎng)機(jī)會(huì)：一國(guó)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，居

39、民生活水平越高，其消費(fèi)能力越強(qiáng)；對(duì)外國(guó)投資生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的勞務(wù)需求量越大，給予跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)相對(duì)也大。 經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r：一國(guó)的經(jīng)濟(jì)越繁榮，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度越快，經(jīng)濟(jì)效益和穩(wěn)定程度越高，則其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境越優(yōu)良。因此，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是跨國(guó)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境中的一個(gè)重要因素。,文化一元化：一國(guó)文化呈現(xiàn)一元性還是多元性，對(duì)跨國(guó)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有重要影響。如果該國(guó)文化單一國(guó)內(nèi)各階層、各種族群體之間的相互關(guān)系、人生的價(jià)值觀念和目標(biāo)、處世哲學(xué)和生活方式等都具有趨同性，那就說明其文化一元化的程度高，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有正效應(yīng)，給予跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)相對(duì)也大。 法令障礙：一國(guó)的法令復(fù)雜而又多變，則會(huì)使企業(yè)無所適從，

40、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就會(huì)受到限制和約束，而且還存在一定的政治風(fēng)險(xiǎn)。這樣的投資和經(jīng)營(yíng)環(huán)境顯然不利于企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。如果法令障礙明顯，則負(fù)效應(yīng)就突出。,自然環(huán)境（實(shí)質(zhì)）障礙：一國(guó)的自然條件，如地理位置、地形地貌、氣候條件、降雨量等，往往會(huì)對(duì)該國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)布局等造成限制和束縛，繼而會(huì)影響和阻礙企業(yè)的有效經(jīng)營(yíng)。如果這種障礙大，就會(huì)產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。 文化差異：企業(yè)開展海外經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，由于東道國(guó)在地理位置上相異，衍生出不同的文化，語(yǔ)言、風(fēng)俗習(xí)慣、社會(huì)觀念和生活方式上都存在不同程度的差別，必然會(huì)遇到思想交流的障礙和困難。這種地理文化的差距越明顯，則負(fù)效應(yīng)越大。,十國(guó)經(jīng)營(yíng)環(huán)境優(yōu)劣比較分析,（三）投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分

41、法 含義：該法是一種評(píng)價(jià)投資環(huán)境的綜合方法，其基本做法是把能夠影響投資環(huán)境的重要因素列舉出來，以表格的方式逐級(jí)確定分?jǐn)?shù)。投資者只需按表中各項(xiàng)比較評(píng)分，即可比較出不同投資環(huán)境的優(yōu)劣。該評(píng)分法中共選取了八個(gè)因素：資本抽回、外商股權(quán)、歧視和管制、貨幣穩(wěn)定性、政治穩(wěn)定性、關(guān)稅保護(hù)、當(dāng)?shù)鼗I資、通貨膨脹率。每一個(gè)因素都依據(jù)它們對(duì)投資決策的意義給定了確定的分值。其中每一個(gè)因素都被劃分成許多層次，依據(jù)對(duì)投資環(huán)境的有利程度給定每個(gè)層次具體的分值。各因素的評(píng)分之和就是投資環(huán)境的總評(píng)分。最高總分值為100，是最滿意的投資環(huán)境。通過比較不同國(guó)家投資環(huán)境的總分值，即可選出具有較優(yōu)投資環(huán)境的國(guó)家。,投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)表

42、,特點(diǎn)：該中所選取的因素都是對(duì)投資環(huán)境有直接影響的因素，同時(shí)它們又都具有較為具體的內(nèi)容，評(píng)價(jià)時(shí)所需的資料易于取得和比較。對(duì)具體環(huán)境的評(píng)價(jià)上，采用了簡(jiǎn)單累加計(jì)分的方法，使定性分析具有了一定的數(shù)量化內(nèi)容，同時(shí)又不需要高深的數(shù)量分析知識(shí)，簡(jiǎn)便易行，一般的投資者都可以采用。在各項(xiàng)因素的分值確定方面，采取了區(qū)別對(duì)待的原則，在一定程度上體現(xiàn)出了不同因素對(duì)投資環(huán)境作用的差異，反映了投資者對(duì)投資環(huán)境的一般看法。,（四）動(dòng)態(tài)分析法 含義：美國(guó)道氏化學(xué)公司認(rèn)為其在國(guó)外投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)為兩類：一類是“正常企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”，存在于任何基本穩(wěn)定的企業(yè)環(huán)境中，是商品經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的必然結(jié)果。另一類是“環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”，即某些可使企業(yè)環(huán)境本

43、身發(fā)生變化的政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)因素。這類因素往往會(huì)改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)所必然遵循的規(guī)則和采取的方式，對(duì)投資者來說這些變化的影響往往是不確定的。這樣，道氏公司把影響投資環(huán)境的諸因素分為兩部分：一是企業(yè)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)條件；二是有可能引起這些條件變化的主要原因。這兩部分又分別包括40項(xiàng)因素。在對(duì)這兩部分因素作出評(píng)價(jià)后，提出投資項(xiàng)目的預(yù)測(cè)方案的比較，可以選擇出具有良好投資環(huán)境的投資場(chǎng)所，在此投資經(jīng)營(yíng)將會(huì)獲得較高的投資利潤(rùn)。,投資環(huán)境動(dòng)態(tài)分析法,（五）加權(quán)等級(jí)評(píng)分法 含義：該法是投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分法的演進(jìn)，由美國(guó)學(xué)者威廉戴姆贊于1972年提出。企業(yè)在運(yùn)用這種方法時(shí)大體上分三個(gè)步驟：首先對(duì)各環(huán)境因素的重要性進(jìn)行排列，并給

44、出相應(yīng)的重要性權(quán)數(shù)；然后根據(jù)各環(huán)境因素對(duì)投資產(chǎn)生不利影響或有利影響的程度進(jìn)行等級(jí)評(píng)分，每個(gè)因素的評(píng)分范圍都是從0（完全不利的影響）到100（完全有利的影響）；最后將各種環(huán)境因素的實(shí)際得分乘上相應(yīng)的權(quán)數(shù)，并進(jìn)行加總。按照總分的高低，可供選擇的投資目標(biāo)國(guó)被分為:投資環(huán)境最佳、投資環(huán)境較好、投資環(huán)境一般、投資環(huán)境較差、投資環(huán)境惡劣五種情況。,投資環(huán)境加權(quán)等級(jí)評(píng)分法,（六）抽樣評(píng)估法 該法是指對(duì)東道國(guó)的外商投資企業(yè)進(jìn)行抽樣調(diào)查，了解它們對(duì)東道國(guó)投資環(huán)境的一般看法。其基本步驟是：1.選定或隨機(jī)抽取不同類型外商投資企業(yè)，列出投資環(huán)境評(píng)估要素；2.由外商投資企業(yè)的高級(jí)管理人員進(jìn)行口頭或筆頭評(píng)估，評(píng)估通常采取回答調(diào)查間卷的形式。 國(guó)際投資者可以通過這種方法了解和把握東道國(guó)的投資環(huán)境，同時(shí)，東道國(guó)政府也可采取這種方式來了解本國(guó)投資環(huán)境對(duì)外國(guó)投資的吸引力如何，以便調(diào)整吸收外資的政策、法律和法規(guī)，改善本國(guó)的投資環(huán)境。,（七）體制評(píng)估法 該法由香港中文大學(xué)閡建蜀教授提出。該法不局限于各種投資優(yōu)惠措施的比較，而是著重分析政治體制、經(jīng)濟(jì)體制和法律體制對(duì)外國(guó)投資的政治風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所可能產(chǎn)生的直接影響，并指出企業(yè)的投資利潤(rùn)率不僅僅取決于市場(chǎng)、成本和原材料供應(yīng)等因素，而且取決于政治、經(jīng)濟(jì)和法律體制的運(yùn)行效率。該法確立了5項(xiàng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，即穩(wěn)定性、靈活性、經(jīng)濟(jì)性、公平性和安全性。它們反映了一個(gè)國(guó)