1、中級經(jīng)濟(jì)師考試金融實(shí)務(wù)知識點(diǎn)整理筆記（七）第七章貨幣供求及其均衡第一節(jié)貨幣需求 一、貨幣需求與貨幣需求量的涵義貨幣需求是指經(jīng)濟(jì)主體對執(zhí)行流通手段和價值貯藏手段的貨幣的需求。貨幣需求量是指在特定的時間段和區(qū)域內(nèi)（如一個國家），社會各個部門（企事業(yè)單位、政府和個人）對貨幣持有的需求總和。 “購買力總量說” “流通總量說”。前者是一個存量概念，后者是一個流量概念。需要指出的是，我們考察貨幣需求量，通常都是從存量角度計(jì)量的。二、貨幣需求理論的發(fā)展（理論模型）貨幣需求理論主要分析經(jīng)濟(jì)中哪些因素會影響到社會各個部門的貨幣需求量，這些因素又是如何對社會各個部門的貨幣需求產(chǎn)生影響的。（一）馬克思關(guān)于流通中貨幣

2、量的理論馬克思關(guān)于流通中貨幣量的分析先以金幣流通為假設(shè)條件，可表達(dá)為：這一規(guī)律可用符號表示為：式中，P是商品價格，T是商品交易量，V是貨幣流通的平均速度，Md是貨幣需求量。公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣的流通速度這幾個因素。 馬克思揭示的貨幣必要量規(guī)律，是以他的勞動價值論為基礎(chǔ)的，該理論的前提條件是：（1）黃金是貨幣商品。（2）商品價格總額是既定的。（3）這里考察的只是執(zhí)行流通手段職能的貨幣量，（二）費(fèi)雪方程式與劍橋方程式歐文費(fèi)雪（Fisher）于1911出版的貨幣的購買力一書，是交易型貨幣數(shù)量學(xué)說的代表作。在該書中，費(fèi)雪提出了著名的“交易方程式”，也被稱為費(fèi)雪方程

3、式，即：MV=pY上式還可以表示為：這一方程式表明，物價水平的變動與流通中的貨幣數(shù)量的變動和貨幣的流通速度變動成正比，而與商品交易量的變動呈反比。費(fèi)雪認(rèn)為，交易方程式中的V和Y兩個變量在長期中都不受M變動的影響。V是制度因素影響的，它取決于人們的支付習(xí)慣、信用發(fā)達(dá)程度、運(yùn)輸條件等社會因素，而Y則取決于資本、勞動力及自然資源的供給狀況和生產(chǎn)技術(shù)等非貨幣因素。因此，在貨幣流通速度和商品交易量不變的情況下，物價水平隨流通中貨幣數(shù)量的變動而正比例的變動。劍橋方程式是從微觀角度進(jìn)行分析的產(chǎn)物。馬歇爾（ Marshall）、庇古（Pigou）等英國劍橋的一批古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，個體持有貨幣的動機(jī)有兩點(diǎn)：交

4、易媒介和財(cái)富儲存。費(fèi)雪方程式與劍橋方程式均是傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論模型，但與費(fèi)雪不同的是，劍橋經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為貨幣需求中還有一部分是用于價值儲存的，該部分貨幣需求受人們財(cái)富水平的影響，貨幣需求中用于價值儲存的那部分也與名義收入成正比。將這兩部分合在一起，可以得到貨幣需求與名義收入成正比的結(jié)論，因此有：式中Md為名義貨幣需求，Y代表總收入，p代表價格水平，k為以貨幣形式保存的財(cái)富占名義總收入的比例，這就是有名的劍橋方程式。 （三）凱恩斯的貨幣需求函數(shù)（第二章第一節(jié)P31，凱恩斯流動性偏好利率理論） 凱恩斯認(rèn)為，人們的貨幣需求行為是由交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)等三種動機(jī)決定的。凱恩斯主義把人們持有貨幣的三

5、個動機(jī)劃分為兩類需求。認(rèn)為消費(fèi)動機(jī)與預(yù)防動機(jī)構(gòu)成對消費(fèi)品的需求，人們對消費(fèi)品的需求取決于“邊際消費(fèi)傾向”，即消費(fèi)增量占收入增量的比率；認(rèn)為投機(jī)動機(jī)構(gòu)成對投資品的需求，人們對投資品的需求取決于“資本邊際效率”，而“資本邊際效率”主要由利率水平?jīng)Q定。在此基礎(chǔ)上，凱恩斯主義提出了自己的貨幣需求函數(shù)： 凱恩斯的追隨者美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓（ Tobin）認(rèn)為， 凱恩斯主義的貨幣需求函數(shù)有以下特點(diǎn)：（1）提出了投機(jī)性貨幣需求，并認(rèn)為這一需求受未來利率不確定性影響，從而把利率變量引入貨幣需求函數(shù)之中。這一“革命”為中央銀行運(yùn)用利率杠桿調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量提出了理論依據(jù)。（2）把貨幣需求量與名義國民收入和市場利率聯(lián)系在

6、一起，這就否定了傳統(tǒng)數(shù)量論者關(guān)于貨幣數(shù)量直接決定商品價格的說法，使貨幣成為促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，對通過收入政策和利率政策調(diào)控貨幣供應(yīng)量，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長有重要借鑒意義。（四）弗里德曼的貨幣需求函數(shù)弗里德曼（Milton Friedman）的貨幣需求函數(shù)被譽(yù)為當(dāng)代貨幣主義。影響貨幣流通速度的因素是相當(dāng)復(fù)雜的，人們的資產(chǎn)選擇范圍非常廣泛?；谏鲜稣J(rèn)識，弗里德曼提出了自己的貨幣需求函數(shù)模型：式中Md為名義貨幣需求，f為函數(shù)符號，Yp為恒常收入，W為人力資本占非人力資本比率，rm為存款利率，rb為預(yù)期公債收益率，re為預(yù)期股票收益率， 為預(yù)期變動物價變動率，u為其它隨機(jī)變量，P為一般物價水平。 式中

7、為實(shí)際貨幣需求量。弗里德曼不僅關(guān)心名義貨幣需求量，而且特別關(guān)心實(shí)際貨幣需求量。在影響貨幣需求量的諸多因素中，弗里德曼把它們劃分為三組。第一組，恒常收入p和財(cái)富結(jié)構(gòu)W。與貨幣需求量呈同方向變化。第二組，各種資產(chǎn)的預(yù)期收益和機(jī)會成本。它包括四項(xiàng)。可見，同貨幣需求量呈反方向變化。第三組，各種隨機(jī)變量。它包括社會富裕程度，取得信貸的難易程度，社會支付體系的狀況等等。弗里德曼十分強(qiáng)調(diào)恒常收入的主導(dǎo)作用。上式可化簡為：經(jīng)過簡化的弗里德曼貨幣需求函數(shù)，似乎同凱恩斯的貨幣需求函數(shù) 基本相同，尤其是自變量十分相似。其實(shí)，二者存在著較大的差別。主要表現(xiàn)在：（1）二者強(qiáng)調(diào)的側(cè)重點(diǎn)不同。凱恩斯的貨幣需求函數(shù)非常重視利

8、率的主導(dǎo)作用。凱恩斯認(rèn)為，利率的變動直接影響就業(yè)和國民收入的變動，最終必然影響貨幣需求量。而弗里德曼則強(qiáng)調(diào)恒常收入對貨幣需求量的重要影響，認(rèn)為利率對貨幣需求量的影響是微不足道的。（2）在貨幣政策傳導(dǎo)變量的選擇上，凱恩斯主義認(rèn)為應(yīng)是利率，貨幣主義堅(jiān)持是貨幣供應(yīng)量。（3）凱恩斯認(rèn)為貨幣需求量受未來利率不確定性的影響，因而不穩(wěn)定，貨幣政策應(yīng)“相機(jī)行事”。而弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求量是穩(wěn)定的，可以預(yù)測的，因而“單一規(guī)則”可行。 第二節(jié)貨幣供給 一、貨幣供給與貨幣供應(yīng)量的涵義貨幣供給是相對于貨幣需求而言的，它包括貨幣供給行為（動詞）和貨幣供給量（名詞）兩大內(nèi)容。二、貨幣層次現(xiàn)金、存款貨幣、有價證券的流動性

9、并不相同?，F(xiàn)金和活期存款是直接的購買手段和支付手段，隨時可形成現(xiàn)實(shí)的購買力，流動性最強(qiáng)。西方學(xué)者在長期研究中，一直主張把“流動性”原則作為劃分貨幣層次的主要依據(jù)。所謂流動性是指某種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或現(xiàn)實(shí)購買力的能力?！傲鲃有浴焙玫慕鹑谫Y產(chǎn)，價格穩(wěn)定，還原性強(qiáng)，可隨時在金融市場上轉(zhuǎn)讓、出售。 （一）國際貨幣基金組織劃分的貨幣層次國際貨幣基金組織一般把貨幣劃分為三個層次：M0=流通于銀行體系之外的現(xiàn)金M1=M0+活期存款（包括郵政匯劃制度或國庫接受的私人活期存款）M2=M1+儲蓄存款+定期存款+政府債券（包括國庫券）（二）我國劃分的貨幣層次1.劃分貨幣層次的原則從我國的實(shí)際出發(fā)按照以下原則：（1

10、）劃分貨幣層次應(yīng)把金融資產(chǎn)的流動性作為基本標(biāo)準(zhǔn)；（2）劃分貨幣層次要考慮中央銀行宏觀調(diào)控的要求，應(yīng)把列入中央銀行賬戶的存款同商業(yè)銀行吸收的存款區(qū)別開來；（3）貨幣層次要能反映出經(jīng)濟(jì)情況的變化，要考慮貨幣層次與商品層次的對應(yīng)關(guān)系，并在操作和運(yùn)用上有可行性；（4）宜粗不宜細(xì)。2.劃分方法我國中央銀行根據(jù)中國人民銀行貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)和公布暫行辦法，目前劃定的貨幣層次為：M0=現(xiàn)金M1=M0+單位活期存款M2=M1+個人儲蓄存款+單位定期存款M3=M2+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。我國目前只測算和公布M0、M1和M2的貨幣供應(yīng)量，M3只測算不公布。三、貨幣供給機(jī)制在中央銀行體制（中央銀行與商業(yè)銀行分設(shè)

11、）下，貨幣供應(yīng)量（Ms）等于基礎(chǔ)貨幣（B）與貨幣乘數(shù)（m）之積。即：Ms=mB。所以，中央銀行只要能控制住基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)，就能有效調(diào)控貨幣供應(yīng)量?；A(chǔ)貨幣又稱高能貨幣、強(qiáng)力貨幣或貨幣基礎(chǔ)，B=C+Rr+Rt+Re 。基礎(chǔ)貨幣具有一定的穩(wěn)定性，無論是存款轉(zhuǎn)化為通貨，還是通貨轉(zhuǎn)化為存款，基礎(chǔ)貨幣都不會改變。中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道主要包括：（1）對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的再貸款；（2）收購金、銀、外匯等儲備資產(chǎn)投放的貨幣；（3）購買政府部門（財(cái)政部）的債券。如果中央銀行能夠有效控制基礎(chǔ)貨幣B的投放量，那么，控制貨幣供應(yīng)量的關(guān)鍵，就在于中央銀行能否準(zhǔn)確測定和調(diào)控貨幣乘數(shù)。貨幣乘數(shù)m是貨幣供應(yīng)量Ms

12、同基礎(chǔ)貨幣B的比率。亦即每一基礎(chǔ)貨幣的變動所引起的貨幣供應(yīng)量的倍增或倍減。如果用Ms代表貨幣供給，用B代表基礎(chǔ)貨幣，m代表貨幣乘數(shù)，則可得出下列公式：Ms=mB或 m=Ms/B因?yàn)锽=C+Rr+Rt+Re （7-1）（7-6）式中， 即為基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張為商業(yè)銀行活期存款的倍數(shù)。令其為m，即：m=提現(xiàn)率h，活期存款準(zhǔn)備率r，超額準(zhǔn)備率e，定期存款準(zhǔn)備率t，以及定期存款Dt與活期存款Dd的比率s，活期存款Dd。分別計(jì)算出不同層次的貨幣量對基礎(chǔ)貨幣的乘數(shù)（以國際貨幣基金組織的劃分為例）。先看M0 ：（7-7）式中， 就是 對基礎(chǔ)貨幣B的乘數(shù)，令其為 ，即：M0=再看M1：=（7-8）（7-8）式中，即

13、為M1對基礎(chǔ)貨幣B的乘數(shù)。令其為m1，即：最后，看M2 ：=（7-10）式中，即為M2對基礎(chǔ)貨幣B的乘數(shù)。令其為m2即：m2=中央銀行不但可以通過貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)、法定準(zhǔn)備率政策等手段有效調(diào)控基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)，改變貨幣供應(yīng)量，而且還可以利用差別利率等政策，調(diào)節(jié)或改變貨幣量在各個層次的分布結(jié)構(gòu)，借以調(diào)控貨幣供應(yīng)量及其結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)貨幣流通正常化。四、影響貨幣供應(yīng)量的因素從理論上說，中央銀行對基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)都有相當(dāng)?shù)目刂颇芰ΑＸ泿殴?yīng)量并不能由中央銀行絕對加以控制。從影響貨幣乘數(shù)的諸因素分析，中央銀行決定r和t。活期存款準(zhǔn)備率和定期存款準(zhǔn)備率受貨幣政策的影響；商業(yè)銀行決定e。商業(yè)銀行保存多

14、少超額準(zhǔn)備，取決于保留超額準(zhǔn)備的機(jī)會成本、借入資金的成本以及融通資金的方便程度等；社會大眾決定C和s。影響C、s的主要因素一是收入水平，二是各種金融資產(chǎn)的收益水平。一般來說，影響貨幣乘數(shù)的因素是相當(dāng)復(fù)雜的，但在短期內(nèi)則比較穩(wěn)定。影響基礎(chǔ)貨幣量的主要因素有三個方面：（一）商業(yè)銀行的信貸規(guī)模與貨幣供應(yīng)量中國人民銀行的貨幣發(fā)行權(quán)、基礎(chǔ)貨幣管理權(quán)、信貸總量控制權(quán)、利率調(diào)節(jié)權(quán)得到強(qiáng)化，但還有少量失控情況。（二）財(cái)政收支與貨幣供應(yīng)量中央銀行作為政府的銀行，代理財(cái)政金庫是它的重要職能，財(cái)政收支對貨幣供應(yīng)量的最終影響，就取決于財(cái)政收支狀況及其平衡方法。1.財(cái)政收支平衡與貨幣供應(yīng)量從總量擴(kuò)張和總量收縮來看，財(cái)政

15、收支平衡對貨幣供應(yīng)量沒有影響。2.財(cái)政結(jié)余與貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)總量減少。3.財(cái)政赤字與貨幣供應(yīng)量主要取決于財(cái)政赤字的彌補(bǔ)辦法。彌補(bǔ)財(cái)政赤字的辦法，無非有動用歷年節(jié)余、發(fā)行政府債券、向中央銀行透支和借款等。這些方法對貨幣供應(yīng)量的影響是不同的。具體說來：（1）動用歷年節(jié)余彌補(bǔ)財(cái)政赤字，從現(xiàn)象上看，似乎對貨幣供應(yīng)總量沒有什么影響。但實(shí)際情況要比我們想象的復(fù)雜得多。 （2）發(fā)行政府債券彌補(bǔ)赤字對貨幣供應(yīng)量有什么影響，取決于承購主體及其資金來源的性質(zhì)。政府債券由商業(yè)銀行、企業(yè)、個人自愿認(rèn)購，通常不會影響貨幣供應(yīng)總量。政府債券由中央銀行認(rèn)購就會增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量。如果商業(yè)銀行用超額準(zhǔn)備金或

16、增加向中央銀行的借款購買政府債券，貨幣供應(yīng)量將增加為所用超額準(zhǔn)備金或增加向中央銀行的借款的m倍；如果商業(yè)銀行用自己收回的貸款或投資購買，貨幣供應(yīng)量將不增加。而企業(yè)或個人用現(xiàn)金購買，則貨幣供應(yīng)量不變。（3）向中央銀行透支和借款會引起中央銀行資產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債規(guī)模的等量增加。必然會使貨幣供應(yīng)量數(shù)倍增加。（三）國際儲備與貨幣供應(yīng)量國際儲備中的黃金外匯儲備是中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的主要渠道之一。黃金收購量大于銷售量，黃金儲備增加，中央銀行投入的基礎(chǔ)貨幣增加；相反，黃金銷售量大于收購量，黃金儲備減少，中央銀行收回基礎(chǔ)貨幣，使貨幣供應(yīng)量減少。外匯儲備增減主要取決于一個國家的國際收支狀況。一個國家的國際收支如果是

17、順差，則增加外匯儲備，中央銀行增加基礎(chǔ)貨幣投放，貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張；反之，國際收支如果是逆差，則減少外匯儲備，中央銀行收回基礎(chǔ)貨幣，貨幣供應(yīng)量縮減。除黃金外匯儲備量影響貨幣供應(yīng)量外，金價和匯率的變動對貨幣供應(yīng)量也有較大影響。如果金價和匯率上升，那么，中央銀行收購黃金外匯就要相應(yīng)多投放一些基礎(chǔ)貨幣；相反，金價和匯價下跌、中央銀行收購黃金外匯就會少投放些基礎(chǔ)貨幣。我國中央銀行通過黃金外匯儲備調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的彈性不大?？傊粐男刨J收支、財(cái)政收支、國際收支是決定貨幣供給的內(nèi)生變量。第三節(jié)貨幣均衡 一、貨幣均衡的涵義貨幣均衡又稱貨幣供求均衡，是指在一定時期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣需求與貨幣供給在動態(tài)上保持一致的

18、狀態(tài)。貨幣容納量彈性。貨幣容納量彈性是利用了貨幣資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)間的相互替代效應(yīng)和貨幣流通速度的自動調(diào)節(jié)功能，使貨幣供應(yīng)量可以在一定幅度內(nèi)偏離貨幣需求量，而不至于引起貨幣貶值、物價上漲的性質(zhì)。利率與貨幣供給量之間存在著同方向變動關(guān)系。所以利率同貨幣需求之間存在反方向變動關(guān)系。（一）IS曲線與商品市場均衡IS曲線上的點(diǎn)表示商品市場上總產(chǎn)出等于總需求量，故IS曲線上的點(diǎn)表示商品市場達(dá)到均衡的狀態(tài)。IS曲線表示在不同的利率與收入水平組合下，商品市場均衡（S=I）點(diǎn)的軌跡。如圖7-1所示。（二）LM曲線與貨幣市場均衡LM曲線上的點(diǎn)表示貨幣需求量（L）等于貨幣供應(yīng)量（M），故LM曲線上的點(diǎn)表示貨

19、幣市場達(dá)到均衡的狀態(tài)。貨幣均衡（貨幣市場的均衡）要求貨幣的供求相等，即L=M。根據(jù)凱恩斯的流動性偏好理論，貨幣需求L取決于Y（總產(chǎn)出）和利率i，并且，貨幣需求與總產(chǎn)出正相關(guān)與利率負(fù)相關(guān)。所以，LM曲線表示在不同的利率與收入水平組合下，貨幣均衡（L=M）點(diǎn)的軌跡。如圖7-2所示。利率有向滿足貨幣均衡條件的LM曲線上各點(diǎn)靠近的趨勢。（三）IS-LM曲線與兩大市場的同時均衡如圖7-3所示。從理論上說，E點(diǎn)決定了兩個市場同時均衡時的利率水平與國民收入水平。當(dāng)然，這是一個理想目標(biāo)，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中遇到的兩大市場往往不均衡。但兩大市場走向均衡的總趨勢，以及貨幣均衡與經(jīng)濟(jì)均衡的內(nèi)在關(guān)系卻是不容置疑的。二、貨幣均衡的標(biāo)志經(jīng)濟(jì)均衡的標(biāo)志，就是貨幣均衡的標(biāo)志。在【市場經(jīng)濟(jì)制度】下，物價變動率是衡量貨幣是否均衡的主要標(biāo)志。如果物價基本穩(wěn)定（物價指數(shù)在3%以內(nèi)），說明貨幣均衡；如果物價指數(shù)變動超過3%，說明貨幣失衡。在【計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制】下，貨幣流通速度變化率是判斷貨幣是否均衡的主要標(biāo)志。在【計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌】時期，可用貨幣流通速度與物價指數(shù)結(jié)合衡量貨幣是否均衡。三、貨幣均衡的條件上式中，如果我們假定Ms和P是已知的，那么，貨幣能否均衡就取決于國民收入Y和利率r這兩個重