1、國(guó) 際 金 融 學(xué),第一章 國(guó)際收支,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,一、國(guó)際收支的涵義 最初的國(guó)際收支概念（17世紀(jì)初期） 一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易差額 狹義的國(guó)際收支 一國(guó)對(duì)外交往中，只要涉及外匯收支均包含 在內(nèi)。 廣義的國(guó)際收支 一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)居民與非居民所進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,對(duì)國(guó)際收支概念的理解 國(guó)際收支是一個(gè)流量概念； 國(guó)際收支反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的交易，即以交易為基礎(chǔ)； 金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換 商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換 金融資產(chǎn)之間的交換 商品和勞務(wù)無(wú)償?shù)摹蜗虻霓D(zhuǎn)移 金融資產(chǎn)無(wú)償?shù)?、單向的轉(zhuǎn)移,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡

2、表,國(guó)際收支記錄的必須是一國(guó)居民與非居民之間的交易。 居民：在一國(guó)居住一年以上的自然人和法人。 自然人居民：個(gè)人 法人居民：在本國(guó)從事各種活動(dòng)的營(yíng)利、非營(yíng)利機(jī)構(gòu)，如政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)、團(tuán)體等。 公民：法律概念。,二、國(guó)際收支平衡表 （一）含義 把一國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易分類匯總，以反映和說(shuō)明國(guó)際收支狀況的報(bào)表。 IMF出版的國(guó)際收支手冊(cè)對(duì)這一報(bào)表的編制所采用的概念、準(zhǔn)則、慣例、分類方法以及標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成都作了統(tǒng)一說(shuō)明。 1993年第五版 2009年第六版,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,（二）國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容 1、經(jīng)常賬戶 （1）商品（貨物）和勞務(wù)（服務(wù)） 商品：記載商

3、品的進(jìn)出口貿(mào)易,反映實(shí)物資產(chǎn)在居民、非居民之間的轉(zhuǎn)移 特例：用于加工的貨物的進(jìn)出口； 運(yùn)輸工具修理費(fèi)； 港口采購(gòu)； 非貨幣性黃金的買(mǎi)賣。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,由于貨物的輸出、輸入體現(xiàn)為看得見(jiàn)、摸得著的實(shí)物，故又可稱為有形貿(mào)易，其差額即通常所說(shuō)的貿(mào)易差額。 IMF規(guī)定，在國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中，進(jìn)出口商品價(jià)格均按離岸價(jià)格（FOB）計(jì)算。 交易中，買(mǎi)方負(fù)責(zé)派船接運(yùn)貨物，賣方應(yīng)在合同規(guī)定的裝運(yùn)港和規(guī)定的期限內(nèi)將貨物裝上買(mǎi)方指定的船只，并及時(shí)通知買(mǎi)方。貨物在裝船時(shí)越過(guò)船舷，風(fēng)險(xiǎn)即由賣方轉(zhuǎn)移至買(mǎi)方。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,勞務(wù)：無(wú)形貿(mào)易,記載勞務(wù)的輸入和輸出。 運(yùn)輸、旅游、通訊、保險(xiǎn)、

4、金融、計(jì)算機(jī)及信息服務(wù)、專有權(quán)的使用費(fèi)和特許費(fèi)等。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,（2）收益 記載生產(chǎn)要素流動(dòng)引起的要素報(bào)酬的收支。 國(guó)際間生產(chǎn)要素流動(dòng)包括勞工輸出入和資本輸出入，因此收益包括居民與非居民之間進(jìn)行的兩大類交易，分別計(jì)入兩個(gè)子項(xiàng)目： 職工報(bào)酬：現(xiàn)金或?qū)嵨镄问街Ц斗蔷用窆と说母黜?xiàng)報(bào)酬。 投資收益：居民擁有國(guó)外金融資產(chǎn)或負(fù)債而產(chǎn)生的收支。包括股權(quán)投資所得的利潤(rùn)、股利和債券、貸款所得的利息收付。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,（3）經(jīng)常轉(zhuǎn)移 主要記載不發(fā)生對(duì)等償付的單方面轉(zhuǎn)移。 按照實(shí)施轉(zhuǎn)移的主體不同： 政府間：戰(zhàn)爭(zhēng)賠款、無(wú)償?shù)慕?jīng)濟(jì)援助與軍事援

5、助、捐款、向國(guó)際組織定期繳納的會(huì)費(fèi)等。 個(gè)人間：僑匯、捐贈(zèng)、繼承、贍養(yǎng)費(fèi)等。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,2、資本與金融賬戶 對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶，它包括資本賬戶和金融賬戶兩大部分。 （1）資本賬戶 資本轉(zhuǎn)移：涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更及債權(quán)債務(wù)的減免等導(dǎo)致交易一方或雙方資產(chǎn)存量發(fā)生變化的轉(zhuǎn)移項(xiàng)目。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移； 同固定資產(chǎn)收買(mǎi)或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移； 債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)（債務(wù)注銷）； 移民轉(zhuǎn)移。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)或放棄： 不是由人為生產(chǎn)創(chuàng)造出來(lái)的有形

6、資產(chǎn)(土地、自然資源）及無(wú)形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、商標(biāo)權(quán)等）的買(mǎi)賣。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,（2）金融賬戶 主要記載引起一個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易。 直接投資：主要特征是投資者對(duì)非居民企業(yè)擁有有效的控制權(quán)，有永久利益。 證券投資：證券投資的主要對(duì)象是股本證券（股票）和債務(wù)證券（債券）。 其他投資：剩余項(xiàng)目，如政府貸款、銀行貸款、貿(mào)易融資等。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,儲(chǔ)備資產(chǎn) 記載官方儲(chǔ)備規(guī)模的變動(dòng) 3、錯(cuò)誤與遺漏賬戶 人為設(shè)置的抵銷（平衡）賬戶 不同賬戶的統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源不一； 記錄時(shí)間不同（各年度數(shù)據(jù)修正）； 一些人為因素。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表

7、,三、國(guó)際收支平衡表的編制 （一）記賬原則 復(fù)式記賬法：有借必有貸，借貸必相等 一筆交易同時(shí)產(chǎn)生兩筆記錄，一筆計(jì)入國(guó)際收支平衡表借方，一筆計(jì)入貸方。 同一交易在不同賬戶中被記錄兩次，能夠較為完整、科學(xué)地反映一國(guó)國(guó)際收支狀況。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,凡是會(huì)引起外匯收入的項(xiàng)目，記入貸方 如商品的出口、勞務(wù)的輸出、對(duì)外債權(quán)的減少、對(duì)外債務(wù)的增加、本國(guó)居民收到的國(guó)外的單向轉(zhuǎn)移； 凡是會(huì)引起外匯支出的項(xiàng)目，記入借方 如商品的進(jìn)口、勞務(wù)的輸入、對(duì)外債權(quán)的增加、對(duì)外債務(wù)的減少、本國(guó)居民對(duì)國(guó)外的單向轉(zhuǎn)移。 （二）記賬實(shí)例,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,四、國(guó)際收支平衡表的分析 國(guó)際收支賬戶是一

8、種事后的會(huì)計(jì)性記錄，復(fù)式記賬法使它的借貸雙方在整體上是平衡的，但就具體賬戶而言，借貸雙方往往是不相等的。 國(guó)際收支盈余或赤字這一提法是針對(duì)按不同的口徑劃分的特定賬戶上出現(xiàn)的余額而言的。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,（一）關(guān)于幾個(gè)差額的分析 1.貿(mào)易差額：指商品的進(jìn)出口差額(X-M) 貿(mào)易賬戶余額表現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家或地區(qū)自我創(chuàng)匯的能力，反映了一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力及在國(guó)際分工中的地位，是一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的基礎(chǔ)，影響和制約著其他賬戶的變化。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,2.經(jīng)常賬戶差額 CA商品差額勞務(wù)差額收益差額經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額 前三項(xiàng)構(gòu)成經(jīng)常項(xiàng)目收支的主體； IMF特別重視各

9、國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的收支狀況，雖然經(jīng)常項(xiàng)目的收支也不能代表全部國(guó)際收支，但它被各國(guó)廣為使用，當(dāng)作是制定國(guó)際收支政策和產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù)。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,3.資本和金融賬戶差額（KA） 資本和金融賬戶差額具有兩方面的分析作用： 首先，通過(guò)資本和金融賬戶余額可以看出一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)的開(kāi)放和發(fā)達(dá)程度，對(duì)一國(guó)貨幣政策和匯率政策的調(diào)整提供有益的借鑒。 一般而言，金融市場(chǎng)開(kāi)放的國(guó)家資本和金融賬戶的流量總額較大。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,其次，資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶之間具有融資關(guān)系，所以資本與金融賬戶的余額可以折射出一國(guó)經(jīng)常賬戶的狀況和融資能力。 由于國(guó)際收支賬戶采用復(fù)式記賬法，因此

10、不考慮錯(cuò)誤與遺漏因素時(shí)，經(jīng)常賬戶中的余額必然對(duì)應(yīng)著資本與金融賬戶在相反方向上的數(shù)量相等的余額：CA+KA=0，即：當(dāng)經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字時(shí)，利用金融資產(chǎn)的凈流入為經(jīng)常賬戶的赤字融資。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,注意： 1.資本與金融賬戶為經(jīng)常賬戶融資開(kāi)始受到若干因素影響和制約； 2.資本與金融賬戶已經(jīng)不再是被動(dòng)地由經(jīng)常賬戶所決定而為經(jīng)常賬戶提供融資服務(wù)，這一賬戶中的資本流動(dòng)存在著獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)規(guī)律； 3.資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶存在的融資關(guān)系中，債務(wù)收入因素對(duì)經(jīng)常賬戶也會(huì)產(chǎn)生影響。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,4.國(guó)際收支的綜合差額（總差額） 將國(guó)際收支賬戶中的官方儲(chǔ)備剔除后的余額。 一

11、國(guó)國(guó)際收支的順差或逆差是指該國(guó)國(guó)際收支的總差額存在順差或逆差。 綜合差額會(huì)導(dǎo)致官方儲(chǔ)備的反向變動(dòng)，即綜合差額的順差導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備增加，表現(xiàn)為官方儲(chǔ)備借方的增加；綜合差額的逆差導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的減少，表現(xiàn)為官方儲(chǔ)備貸方的增加。,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,5.凈誤差與遺漏賬戶 國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中的錯(cuò)誤與遺漏一般是由于統(tǒng)計(jì)技術(shù)原因造成的，有時(shí)也有人為因素，它的數(shù)額過(guò)大會(huì)影響到國(guó)際收支分析的準(zhǔn)確性。 國(guó)際慣例通常以不超過(guò)進(jìn)出口貿(mào)易總額的5%作為衡量該賬戶是否存在人為因素的標(biāo)準(zhǔn)。,2012年中國(guó)國(guó)際收支平衡表,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表,（二）國(guó)際收支平衡表的分析方法 會(huì)計(jì)學(xué)意義或社會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的

12、平衡 數(shù)量上的或是內(nèi)容上的平衡 靜態(tài)或者是動(dòng)態(tài)上的平衡,一、國(guó)際收支平衡與失衡的含義 二戰(zhàn)之前：貿(mào)易收支差額 20世紀(jì)50-60年代：經(jīng)常賬戶余額與長(zhǎng)期長(zhǎng)期資本流動(dòng)差額 70年代以來(lái)：凈清償差額、官方結(jié)算差額、自主性交易差額 目前：國(guó)際收支綜合差額,第二節(jié) 國(guó)際收支的失衡與調(diào)節(jié),二、國(guó)際收支失衡的原因 周期性的不均衡 由于一國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)引起該國(guó)國(guó)民收入、價(jià)格水平、生產(chǎn)和就業(yè)發(fā)生變化而導(dǎo)致的國(guó)際收支失衡。 經(jīng)濟(jì)衰退、社會(huì)總需求下降、進(jìn)口需求下降、國(guó)際收支順差；反之，國(guó)際收支逆差。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,貨幣性的不均衡 因價(jià)格、成本、利率等貨幣性因素所導(dǎo)致的國(guó)際收支失衡。 國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)

13、增加導(dǎo)致貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降，物價(jià)水平上升，引起出口價(jià)格相對(duì)昂貴而進(jìn)口價(jià)格相對(duì)便宜，出口減少，進(jìn)口增加，國(guó)際收支逆差；反之，國(guó)際收支出現(xiàn)順差。 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)利率下降，導(dǎo)致資本凈流出，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,收入性的不均衡 由于各種經(jīng)濟(jì)條件的變化引起國(guó)民收入的明顯變動(dòng)導(dǎo)致的國(guó)際收支失衡。 國(guó)民收入顯著增加會(huì)引起進(jìn)口需求的增加，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)際收支逆差；反之，會(huì)導(dǎo)致順差。 注意：只有國(guó)民收入的顯著變動(dòng)會(huì)影響國(guó)際收支,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,結(jié)構(gòu)性的不均衡 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場(chǎng)的變化而導(dǎo)致的國(guó)際收支失衡，具體包括產(chǎn)品供求結(jié)構(gòu)和要素價(jià)格結(jié)構(gòu)。 當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)上產(chǎn)品供求結(jié)

14、構(gòu)發(fā)生變化，而本國(guó)不能相應(yīng)改變進(jìn)出口商品的結(jié)構(gòu)，會(huì)出現(xiàn)逆差； 本國(guó)要素的價(jià)格變動(dòng)也會(huì)引發(fā)失衡。 結(jié)構(gòu)性失衡具有長(zhǎng)期的性質(zhì)，扭轉(zhuǎn)起來(lái)相當(dāng)困難。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,另一層含義是指一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較單一、或其生產(chǎn)的產(chǎn)品出口需求的收入彈性低（必需品）、或出口需求的價(jià)格彈性高而進(jìn)口需求的價(jià)格彈性低所引起的國(guó)際收支失衡。 這層含義的結(jié)構(gòu)性不平衡，在發(fā)展中國(guó)家表現(xiàn)得尤為突出。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,偶發(fā)性（臨時(shí)性）不均衡 是指短期內(nèi)由于非確定或偶然因素引起的國(guó)際收支不平衡。如洪水、地震、騷亂、戰(zhàn)爭(zhēng)等因素帶來(lái)的貿(mào)易條件的惡化，造成國(guó)際收支失衡。 其特征是：程度較輕、持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)、有可逆性。

15、,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,不穩(wěn)定的投機(jī)和資本外逃造成的不平衡 投機(jī)是指利用利率差別或預(yù)期的匯率變動(dòng)來(lái)牟利的資本流動(dòng)。它主要取決于兩個(gè)因素，即各國(guó)之間的匯率變化和相對(duì)的利率水平。 資本外逃是指當(dāng)一國(guó)面臨貨幣貶值、外匯管制、政治動(dòng)蕩或戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，居民或非居民就要將資金轉(zhuǎn)移到穩(wěn)定的國(guó)家，造成該國(guó)資本的大量外流。 投機(jī)與資本外逃都具有突發(fā)性、數(shù)量大的特點(diǎn)，在國(guó)際資本流動(dòng)迅速發(fā)展的今天，已成為國(guó)際收支失衡的重要原因。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,三、國(guó)際收支失衡的影響 國(guó)際收支失衡無(wú)法避免，一定限度內(nèi)順差或逆差無(wú)害，但長(zhǎng)期、巨額的失衡將影響到對(duì)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)

16、定。 （一）國(guó)際收支逆差對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 1.引起貨幣貶值 從貨幣供求的角度分析，經(jīng)常賬戶或資本與金融賬戶的逆差都會(huì)表現(xiàn)為外匯供給減少，需求增加，故外幣升值，本幣貶值，,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,2.儲(chǔ)備資產(chǎn)減少甚至枯竭 為緩解逆差帶來(lái)的外匯市場(chǎng)上的供求失衡，貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)備資產(chǎn)的減少甚至枯竭；國(guó)際儲(chǔ)備的下降還影響一國(guó)的對(duì)外金融實(shí)力，使國(guó)家信用下降。 3.不利于收入和就業(yè) 因干預(yù)外匯市場(chǎng)導(dǎo)致的利率上升會(huì)影響生產(chǎn)和就業(yè)水平。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,（二）國(guó)際收支順差對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 1.影響出口貿(mào)易的發(fā)展 順差帶來(lái)的本幣升值會(huì)使本國(guó)出口商品的價(jià)格上升，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降，不利于

17、國(guó)內(nèi)就業(yè)。 2.導(dǎo)致或加重通貨膨脹 對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)會(huì)使本幣投放量增加，導(dǎo)致或加重通脹。 3.不利于發(fā)展國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系 容易引起貿(mào)易摩擦。,三、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)手段與政策措施 （一）國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié) 當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支存在失衡時(shí)，失衡會(huì)使經(jīng)濟(jì)體系中的某些變量（如物價(jià)、匯率等）發(fā)生變化，而這些變量的變動(dòng)會(huì)反作用于國(guó)際收支，使國(guó)際收支逐漸恢復(fù)到平衡的狀態(tài)。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,1、金本位制度下國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 1752年，英國(guó)哲學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)休謨提出價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制 黃金外流 貨幣供給 價(jià)格下降 出口增加 量下降 進(jìn)口減少 國(guó)際收支 國(guó)際收支 赤字 盈余 出口減少 價(jià)格上升 貨幣供

18、黃金內(nèi)流 給上升,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,2、紙本位制度下國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 如果一國(guó)實(shí)行固定匯率： 價(jià)格機(jī)制：國(guó)內(nèi)物價(jià)下降，本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力提高，出口增加，進(jìn)口減少，國(guó)際收支得到改善。 利率效應(yīng)：利率提高，國(guó)際資本流入增加，資本流出減少，資本帳戶改善，國(guó)際收支改善。 收入效應(yīng)：利率提高，國(guó)民收入下降，國(guó)內(nèi)總需求減少，進(jìn)口需求下降，國(guó)際收支改善。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,如果一國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率： 通過(guò)匯率的變化來(lái)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)調(diào)節(jié)。 當(dāng)國(guó)際收支存在逆差時(shí)，外匯供不應(yīng)求，外匯升值本幣貶值，導(dǎo)致出口增加進(jìn)口減少，國(guó)際收支改善； 當(dāng)國(guó)際收支持續(xù)順差時(shí)，外匯供過(guò)于求，外匯貶值本幣升值，

19、導(dǎo)致出口減少進(jìn)口增加，國(guó)際收支恢復(fù)均衡。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,國(guó)際收支不平衡自動(dòng)調(diào)節(jié)的局限： 只有在純粹自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，自動(dòng)調(diào)節(jié)才能產(chǎn)生理論上的作用。 政府的某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策往往會(huì)干擾自動(dòng)調(diào)節(jié)過(guò)程，使其作用減弱，甚至完全失效。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,（二）國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié) 1.調(diào)節(jié)需求的政策工具 （1）支出增減（變更）政策 原理： 通過(guò)對(duì)社會(huì)總需求/總支出的調(diào)整來(lái)影 響國(guó)內(nèi)對(duì)外國(guó)商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,逆差：緊縮性政策，降低總需求水平 順差：擴(kuò)張性政策，刺激總需求水平 A.財(cái)政政策 調(diào)節(jié)財(cái)政收入 調(diào)節(jié)財(cái)政支出

20、 公債政策,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,B.貨幣政策：央行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量與利率 調(diào)節(jié)再貼現(xiàn)率 調(diào)節(jié)法定存款準(zhǔn)備金率 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,48,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,緊縮性的財(cái)政貨幣政策會(huì)壓縮社會(huì)總需求： 政策效果取決于一國(guó)的邊際進(jìn)口傾向。,49,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,緊縮性的貨幣政策通過(guò)提高利率調(diào)節(jié)國(guó)際收支：,收支 改善,利率,資本流入增加,收支改善,政策效果取決于貨幣需求的利率彈性和國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)的替代性高低。 緊縮性財(cái)政貨幣政策會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的出口品和進(jìn)口替代品價(jià)格下降，提高本國(guó)商品競(jìng)爭(zhēng)力。 政策效果取決于進(jìn)出口商品的需求彈性和國(guó)內(nèi)的進(jìn)口替代品對(duì)進(jìn)口的

21、替代程度。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,（2）支出轉(zhuǎn)換政策 原理： 改變社會(huì)總需求/支出的方向，將國(guó)內(nèi)支出從外國(guó)商品和勞務(wù)轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)商品和勞務(wù)上來(lái)。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,A.匯率政策 提高或者降低本幣匯率。 B.補(bǔ)貼和關(guān)稅政策 對(duì)出口品予以補(bǔ)貼，對(duì)進(jìn)口品課以較高關(guān)稅 C.直接管制 外匯管制（對(duì)本國(guó)居民持有、買(mǎi)賣外匯進(jìn)行管制） 貿(mào)易管制（進(jìn)口配額、進(jìn)口許可證等）,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,53,需求調(diào)節(jié)政策,支出變更型 政策,支出轉(zhuǎn)換型政策,財(cái)政政策,貨幣政策,財(cái)政收入政策 財(cái)政支出政策,調(diào)整存款準(zhǔn)備率 貼現(xiàn)政策 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),關(guān)稅政策 優(yōu)惠稅收政策,外匯管制 外貿(mào)管制,匯率政策

22、,財(cái)政補(bǔ)貼,稅收政策,直接管制,2、調(diào)節(jié)供給的政策工具 產(chǎn)業(yè)政策、科技政策、制度創(chuàng)新政策。 具有長(zhǎng)期性特征 旨在改善一國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增加出口商品和勞務(wù)的生產(chǎn)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，以此達(dá)到增加社會(huì)產(chǎn)品(包括出口產(chǎn)品和進(jìn)口替代品)的供給，改善國(guó)際收支。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,55,3、融資政策 指以籌措資金的方式來(lái)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差形成的資金缺口。包括官方儲(chǔ)備的使用和國(guó)際信貸的使用。 融資政策的特點(diǎn)： 對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊較小； 只適用于調(diào)節(jié)臨時(shí)性失衡，或者作為調(diào)節(jié)長(zhǎng)期、巨額失衡的輔助手段； 受一國(guó)政府儲(chǔ)備規(guī)模和融資能力的限制。,第二節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策,第三節(jié) 國(guó)際收支理

23、論,一、彈性論 由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾提出，后經(jīng)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓遜和美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納進(jìn)一步發(fā)展而形成。 該理論緊緊圍繞進(jìn)出口商品的供求彈性來(lái)討論國(guó)際收支問(wèn)題，因而被稱為彈性分析論。 彈性：一個(gè)變量對(duì)另一個(gè)變量變動(dòng)的敏感程度。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,（一）理論的主要內(nèi)容 三個(gè)假設(shè)條件： 第一，不存在資本流動(dòng)，國(guó)際收支等于貿(mào)易收支； 第二，其他條件（如利率、收入等）均不變，僅考慮匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響； 第三，國(guó)內(nèi)外商品和勞務(wù)的價(jià)格不變。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,基于理論假設(shè)： 只有在進(jìn)出口需求彈性之和大于1時(shí)（即 Dx+Dm 1 )，以本幣貶值來(lái)謀求國(guó)際收支逆差的改善才是切實(shí)可行的，這就是馬歇爾勒

24、納條件。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,（二）理論評(píng)價(jià) 1.積極意義： 理論揭示了匯率變動(dòng)通過(guò)改變國(guó)內(nèi)外商品之間的相對(duì)價(jià)格以影響進(jìn)出口供求，進(jìn)而調(diào)節(jié)國(guó)際收支的機(jī)制。 強(qiáng)調(diào)了一國(guó)貨幣貶值對(duì)該國(guó)國(guó)際收支改善的條件，糾正了貨幣貶值一定能改善國(guó)際收支的片面看法。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,2.理論局限性： 馬歇爾勒納條件的分析局限于進(jìn)出口商品價(jià)格供給彈性無(wú)窮大的前提，通常只有在蕭條和衰退期才有閑置資源可供利用，且初級(jí)產(chǎn)品的供給彈性都是有限的。 若放松該假設(shè)，則進(jìn)出口商品以供給方表示的價(jià)格就不會(huì)在貶值后保持不變。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,沒(méi)有考慮國(guó)際資本流動(dòng)的影響，而實(shí)際上，這國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響力很大。 沒(méi)

25、有考慮匯率變動(dòng)引起的收入效應(yīng)和支出效應(yīng)。 沒(méi)有考慮貨幣貶值改善貿(mào)易收支的“時(shí)滯”問(wèn)題，即“J曲線效應(yīng)”。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,在短期，由于種種原因，貨幣貶值導(dǎo)致貿(mào)易差額改善需要一個(gè)收效期，存在一定的時(shí)滯。 貶值之后可能使貿(mào)易余額首先惡化，過(guò)一段時(shí)間之后，待出口供給和進(jìn)口需求作了相應(yīng)調(diào)整，貿(mào)易余額才慢慢開(kāi)始改善。 出口供給調(diào)整時(shí)間一般需要半年到一年時(shí)間。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,整個(gè)過(guò)程可用曲線表示出來(lái)，成字母J形。 故在馬歇爾-勒納條件成立情況下，貶值對(duì)貿(mào)易余額的時(shí)滯效應(yīng)，被稱為J曲線效應(yīng)。（見(jiàn)下圖）,0,貿(mào)易差額,時(shí)間,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,J曲線效應(yīng)產(chǎn)生的原因： （1）在貶值前已簽訂的貿(mào)易

26、協(xié)議仍然按原來(lái)的數(shù)量和價(jià)格執(zhí)行。 貶值后，凡以外幣定價(jià)的進(jìn)口，折成本幣后的支付將增加，凡以本幣定價(jià)的出口，折成外幣的收入將減少。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,（2）即使匯率已經(jīng)使進(jìn)出口商品價(jià)格發(fā)生變化，但出口增長(zhǎng)仍然要受認(rèn)識(shí)、決策、資源、生產(chǎn)周期等影響。 （3）若進(jìn)口商預(yù)測(cè)匯率會(huì)進(jìn)一步貶值，就會(huì)加速商品進(jìn)口的訂貨并縮短訂貨期限，造成短期內(nèi)進(jìn)口需求的擴(kuò)大。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,二、吸收論 （一）理論的基本思想 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)恒等式： Y=C+I+G+X-M 則： X-M=Y-(C+I+G) 式中： X-M代表貿(mào)易收支差額，以B表示 C+I+G為國(guó)內(nèi)總吸收，以A表示 則有：B=Y-A 貿(mào)易差額是

27、總收入和總吸收共同作用的結(jié)果。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,由式B=YA，可得： YA時(shí)，即總收入總吸收貿(mào)易收支順差 YA時(shí)，即總收入總吸收貿(mào)易收支逆差 Y=A時(shí)，即總收入總吸收貿(mào)易收支平衡 國(guó)際收支逆差的調(diào)節(jié)： A支出變更政策 Y支出轉(zhuǎn)換政策 A， Y 兩種政策結(jié)合,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,（二）貶值的吸收效應(yīng) B= Y（ D Y） =（1- ） Y- D 其中： D為獨(dú)立于收入變動(dòng)之外的自主吸收的變動(dòng) 為邊際吸收傾向， 即=A/Y,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,該式表明，本幣貶值是否能夠改善國(guó)際收支，主要取決于三個(gè)因素： 貶值對(duì)收入的直接影響程度Y ； 收入對(duì)于吸收的影響程度，即； 貶值對(duì)于吸收的直接影響

28、情況D。 至于貶值主要影響收入還是吸收，則取決于宏觀經(jīng)濟(jì)情況、資源配置情況和邊際吸收傾向。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,當(dāng)經(jīng)濟(jì)尚未實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、資源配置尚未優(yōu)化、邊際吸收傾向小于1時(shí)，貨幣貶值主要產(chǎn)生的是收入效應(yīng)；反之，則主要產(chǎn)生吸收效應(yīng)。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,（三）政策主張 吸收論所主張的國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策是改變總收入和總吸收（支出）的政策，即支出轉(zhuǎn)換與支出增減政策。 例如國(guó)際收支逆差表明一國(guó)的總支出超過(guò)總收入，此時(shí)，就應(yīng)運(yùn)用緊縮性的財(cái)政貨幣政策來(lái)減少對(duì)進(jìn)口品的過(guò)度需求，以糾正國(guó)際收支逆差。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,但緊縮性的財(cái)政貨幣政策在減少進(jìn)口需求的同時(shí)，也會(huì)減少對(duì)非貿(mào)易品的需求和降低總收入，因

29、此，還必須運(yùn)用支出轉(zhuǎn)換政策消除緊縮性財(cái)政貨幣政策的不利影響，使進(jìn)口需求減少的同時(shí)收入增加。 就整個(gè)經(jīng)濟(jì)而言，總吸收等于總收入，從而達(dá)到內(nèi)、外部的均衡。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,注意： 吸收論認(rèn)為，只有在存在閑置資源的條件下，貶值才能夠促使閑置資源流入出口品生產(chǎn)部門(mén)，出口才能擴(kuò)大，國(guó)際收支才能得到改善。 同時(shí)，只有當(dāng)邊際吸收傾向小于1時(shí)，貶值所導(dǎo)致的出口增長(zhǎng)對(duì)收入的刺激作用才會(huì)大于對(duì)吸收的拉動(dòng)作用，國(guó)際收支才會(huì)改善。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,（四）對(duì)吸收論的評(píng)價(jià) 1.積極意義： 把國(guó)際收支同國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來(lái)分析，提出了通過(guò)搭配運(yùn)用財(cái)政、貨幣政策搭配來(lái)調(diào)整國(guó)際收支失衡的新舉措。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,

30、2.局限性： 建立在凱恩斯國(guó)民收入會(huì)計(jì)核算恒等式基礎(chǔ)之上，未對(duì)收入、吸收與貿(mào)易收支之間的因果關(guān)系及其相互影響進(jìn)行深入分析； 未考慮本幣貶值后相對(duì)價(jià)格變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響； 忽略了資源運(yùn)用效率的作用。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,以貿(mào)易收支取代國(guó)際收支，忽視了國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響，具有片面性； 未考慮貿(mào)易伙伴國(guó)進(jìn)出口對(duì)本國(guó)進(jìn)出口數(shù)量的影響。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,三、貨幣論 蒙代爾、約翰遜、弗蘭克爾等人提出。 從貨幣角度來(lái)考察國(guó)際收支失衡原因及相應(yīng)政策主張，強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)存量均衡的作用。,第三節(jié) 國(guó)際收支理論,（一）理論主要內(nèi)容 1.假設(shè)前提 第一，在充分就業(yè)的情況下，一國(guó)實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)。 第二，從長(zhǎng)期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量； 第三，貿(mào)易商品價(jià)格是由世界市場(chǎng)決定的，從長(zhǎng)期看，一國(guó)的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場(chǎng)