1、第九章 企業(yè),內(nèi)容提要： 三、,(一)企業(yè)集團(tuán)的基本類型 (二)企業(yè)集團(tuán)的基本結(jié)構(gòu) (三)企業(yè)集團(tuán)的基本特征 (四)企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)特征,一、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理概述,3,控股型企業(yè)集團(tuán) 混合型企業(yè)集團(tuán) 管理型企業(yè)集團(tuán),（一）企業(yè)集團(tuán)的基本類型,4,1.母公司 2.子公司,（二）企業(yè)集團(tuán)的基本結(jié)構(gòu),5,總公司、控股公司、集團(tuán)公司 向子公司、參股公司出資并行使出資人職能且具有資本營運(yùn)等功能的公司制企業(yè) 注冊(cè)資本應(yīng)在5000萬以上，并至少擁有5家子公司,1.母公司（1）,6,經(jīng)國務(wù)院或其授權(quán)部門批準(zhǔn)，母公司向其他公司投資額可超過母公司凈資產(chǎn)50 母公司附屬機(jī)構(gòu)不是法人，是母公司的組成部分 權(quán)利：收益權(quán)、

2、重大決策權(quán)、選擇管理者,1.母公司（2）,7,參股公司 協(xié)作單位,2.子公司（緊密層企業(yè)）,8,法律特征 組織特征 經(jīng)營特征 融資特征,（三）企業(yè)集團(tuán)的基本特征,9,產(chǎn)權(quán)關(guān)系復(fù)雜 財(cái)務(wù)主體多元化與財(cái)務(wù)決策多層化 投資領(lǐng)域多元化 關(guān)聯(lián)交易經(jīng)常化,（四）企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)特征,10,(一)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制基本模式 (二)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)組織、決策制度 (三)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容,二、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制與內(nèi)容,11,1.集權(quán)制 2.分權(quán)制 3.事業(yè)部制,（一）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制基本模式,12,母公司對(duì)子公司的財(cái)務(wù)管理權(quán)限 母公司擁有所有重大財(cái)務(wù)決策事項(xiàng)的直接決策權(quán) 母公司擁有對(duì)子公司財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的設(shè)置

3、與財(cái)務(wù)經(jīng)理人員的任免權(quán),1.集權(quán)制（1）,13,優(yōu)點(diǎn)：發(fā)揮整體資源的整合優(yōu)勢(shì)；實(shí) 現(xiàn)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；降低資金成本 缺點(diǎn)：市場(chǎng)反應(yīng)慢；挫傷子公司積極性；缺乏合理分工和橫向協(xié)作關(guān)系,1.集權(quán)制（2）,14,母公司只保留對(duì)子公司重大財(cái)務(wù)決策事項(xiàng)的決策權(quán)或?qū)徟鷻?quán)，而將日常財(cái)務(wù)決策權(quán)與管理權(quán)下放到子公司,2.分權(quán)制（1）,15,優(yōu)點(diǎn)：子公司擁有充分的決策權(quán)；易于抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì) 缺點(diǎn)：不利于及時(shí)發(fā)現(xiàn)子公司的經(jīng)營問題；子公司可能為了追求自身利益而忽視集團(tuán)利益,2.分權(quán)制（2）,16,集團(tuán)公司對(duì)事業(yè)部實(shí)行高度集權(quán) 事業(yè)部具有較大的自主權(quán)，但無權(quán)改變總部的預(yù)算 集團(tuán)總部的財(cái)務(wù)管理職能 事業(yè)部制下各事業(yè)部財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)

4、的職能,3.事業(yè)部制,17,財(cái)務(wù)資源本身具有自由的聚合與分割性 財(cái)務(wù)集團(tuán)管理不特別強(qiáng)調(diào)成員企業(yè)財(cái)務(wù)上的應(yīng)變能力 財(cái)務(wù)權(quán)限涉及各方的根本利益，集團(tuán)資源的整合需要財(cái)務(wù)集權(quán)管理,4.財(cái)務(wù)管理體制趨于集權(quán)化的原因,18,母子公司間關(guān)系的處理必須以產(chǎn)權(quán)制度安排為基本依據(jù) 充分體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略思想 適應(yīng)集團(tuán)不同的組織結(jié)構(gòu),5. 集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制設(shè)計(jì)原則,1.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu) 2.母公司董事會(huì)財(cái)務(wù)權(quán)限 3.集團(tuán)財(cái)務(wù)總部財(cái)務(wù)權(quán)限 4.財(cái)務(wù)結(jié)算中心,（二）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)組織、決策制度,1.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu),（1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與政策制定權(quán)、變更權(quán)、解釋權(quán)、實(shí)施權(quán) （2）財(cái)務(wù)管理體制與組織機(jī)構(gòu)選擇、設(shè)置與變更權(quán)

5、，以及總部與子公司高層財(cái)務(wù)人員的聘任、委派、解職權(quán) （3）對(duì)母公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的決策權(quán)及例外財(cái)務(wù)事項(xiàng)處置權(quán),2.母公司董事會(huì)財(cái)務(wù)權(quán)限,（1）為母公司董事會(huì)財(cái)務(wù)政策與財(cái)務(wù)決策提供信息支持 （2）負(fù)責(zé)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)政策的組織與實(shí)施 （3）負(fù)責(zé)戰(zhàn)略預(yù)算的編制、實(shí)施與監(jiān)控 （4）規(guī)劃集團(tuán)的最佳資本結(jié)構(gòu) （5）協(xié)調(diào)集團(tuán)內(nèi)外各利益相關(guān)者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系,3.集團(tuán)財(cái)務(wù)總部財(cái)務(wù)權(quán)限,23,負(fù)責(zé)母公司、子公司及其他成員企業(yè)現(xiàn)金收付及往來業(yè)務(wù)款項(xiàng)的結(jié)算 職責(zé)權(quán)限：資金信貸中心；資金監(jiān)控中心；資金結(jié)算中心；資金信息中心,4.財(cái)務(wù)結(jié)算中心,24,1.母子公司之間的財(cái)務(wù)管理 2.企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)關(guān)系 3.外部融資管理 4.內(nèi)

6、部資本融通,（三）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（1）,25,5.企業(yè)集團(tuán)對(duì)外投資管理 6.企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)關(guān)系 7.企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格 8.企業(yè)集團(tuán)收益分配管理 9.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)監(jiān)控,（三）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（2）,26,主要是兩者之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，包括產(chǎn)權(quán)關(guān)系管理和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)管理。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)定要充分考慮母公司的戰(zhàn)略利益和戰(zhàn)略需要：業(yè)務(wù)拓展的需要、業(yè)務(wù)協(xié)作的需要和資本增值的需要,1.母子公司之間的財(cái)務(wù)管理,27,集團(tuán)公司與其直屬單位的財(cái)務(wù)關(guān)系 集團(tuán)公司與關(guān)聯(lián)公司的財(cái)務(wù)關(guān)系,2. 企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系,28,（1）與股權(quán)融資相關(guān)的集團(tuán)內(nèi)部問題 （2）與債權(quán)籌資相關(guān)的集團(tuán)內(nèi)部問題 （3）籌資主體問

7、題,3. 外部融資管理,29,資金來源于集團(tuán)內(nèi)部各單位,4. 內(nèi)部資本融通,30,對(duì)外股權(quán)投資首先要考慮集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)，而不是單純的資本增值問題 投資領(lǐng)域的選擇上，考慮強(qiáng)化主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域和拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,5. 企業(yè)集團(tuán)對(duì)外投資管理,31,投資的內(nèi)容：集團(tuán)內(nèi)部的項(xiàng)目投資管理和集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)之間的相互投資管理 遵循的原則：獨(dú)立主體原則和統(tǒng)一協(xié)調(diào)原則,6. 企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部投資管理,32,市場(chǎng)價(jià)格 協(xié)商價(jià)格 雙重價(jià)格 成本轉(zhuǎn)移價(jià)格,7. 企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格,33,按出資額分配 按約定條件分配 按承包條件分配,8. 企業(yè)集團(tuán)收益分配管理,34,人員監(jiān)控 制度監(jiān)控 審計(jì)監(jiān)控,9. 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)監(jiān)控,35,(

8、一)財(cái)務(wù)公司的功能 (二)財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍 (三)財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)控制 (四)財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)關(guān)系,三、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司,36,結(jié)算職能 融資功能 投資功能,（一）財(cái)務(wù)公司的功能,貸款業(yè)務(wù) 應(yīng)收賬款融資 商業(yè)融資 消費(fèi)信貸,結(jié)算業(yè)務(wù) 委托業(yè)務(wù) 代理業(yè)務(wù),（二）財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍,1.風(fēng)險(xiǎn)控制的有關(guān)規(guī)定 2.風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制,（三）財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)控制,39,資本總額與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例不低于10 一年期以上長期負(fù)債與總負(fù)債比例不低于50 對(duì)集團(tuán)外的全部負(fù)債余額不高于對(duì)集團(tuán)成員單位的全部負(fù)債余額 長期投資與資本總額的比例不高于30 消費(fèi)信貸、買方信貸等均不得超過相應(yīng)產(chǎn)品售價(jià)的70,1.風(fēng)險(xiǎn)控制的有關(guān)規(guī)定,40,

9、建立健全組織結(jié)構(gòu)系統(tǒng)和各種規(guī)章制度 合理的職責(zé)分離原則 建立嚴(yán)格的業(yè)務(wù)授權(quán)審批制度 健全的會(huì)計(jì)制度 建立科學(xué)高效的信息管理系統(tǒng) 有效的內(nèi)部審計(jì),2.風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制,41,財(cái)務(wù)公司與其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系 財(cái)務(wù)公司與企業(yè)集團(tuán)的關(guān)系 財(cái)務(wù)公司與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)部門的關(guān)系,（四）財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)關(guān)系,42,(一)投資報(bào)酬率 (二)剩余收益 (三)經(jīng)濟(jì)增加值 (四)平衡計(jì)分卡,四、企業(yè)集團(tuán)業(yè)績計(jì)量與評(píng)價(jià),43,（一）投資報(bào)酬率,44,45,投資報(bào)酬率 S公司：ROI=24/100=24% C公司：ROI=30/200=15% N公司：ROI=51/300=17%,46,優(yōu)點(diǎn)：綜合反映盈利能力；具有可比性；選擇投

10、資項(xiàng)目的依據(jù)；衡量經(jīng)營業(yè)績的尺度 缺點(diǎn)：各子公司只顧自身利益而放棄對(duì)整個(gè)集團(tuán)有利的項(xiàng)目,投資報(bào)酬率的特點(diǎn),47,剩余收益（RI）=子公司凈利潤-子公司凈資產(chǎn)預(yù)定最低投資報(bào)酬率 或：=子公司凈資產(chǎn)（實(shí)際投資報(bào)酬率預(yù)定最低投資報(bào)酬率）,（二）剩余收益,48,剩余收益 假設(shè)該集團(tuán)規(guī)定的最低報(bào)酬率為12% S公司：RI=24-100 12%=12 C公司：RI=30- 200 12%=6 N公司：RI=51- 300 12%=15,49,投資報(bào)酬率與剩余收益的比較 以S公司為例： 投資報(bào)酬率=24%；剩余收益=12萬 現(xiàn)有一新投資項(xiàng)目，需追加投資80萬，凈利潤為16萬，投資報(bào)酬率20%。則： 投資報(bào)酬

11、率=（24+16）/（100+80） =22.2% 剩余收益= 40-18012%=18.4萬,50,優(yōu)點(diǎn)：使各子公司利益與集團(tuán)利益保持一致 缺點(diǎn)：不利于比較資產(chǎn)規(guī)模不同的子公司業(yè)績,（二）剩余收益的特點(diǎn),51,經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是指扣除了股東投入資本成本后的企業(yè)真實(shí)利潤，其不同于會(huì)計(jì)利潤 EVA=稅后經(jīng)營凈利潤投入資本平均資本成本,（三）經(jīng)濟(jì)增加值,52,EVA是當(dāng)今最熱門的財(cái)務(wù)觀念，并將越來越熱。財(cái)富雜志 按全部股東收益計(jì)算，采用EVA體系的公司業(yè)績優(yōu)于參照組平均水平： 第一年，高于參照組2.87% 第二年，高于參照組12% 第三年，高于參照組12.2% 獨(dú)立研究報(bào)告,對(duì)EVA評(píng)價(jià),53

12、,19961997199819992000 凈利潤 （億元） 600100700880990 每股收益（元） 1.2 0.181.151.401.20 EVA （億元） -1050-200-330-650,安然公司的EVA表現(xiàn),54,四川長虹1998-2000年賬面利潤總額為28億元，但從EVA角度來看，過去三年創(chuàng)造的EVA值為-11億元 青島啤酒、深赤灣、深發(fā)展等，都發(fā)生了EVA與會(huì)計(jì)利潤相背離的情況,國內(nèi)公司的EVA表現(xiàn),EVA的計(jì)算,EVA =稅后經(jīng)營凈利潤- 投入資本平均資本成本,56,投入資本資產(chǎn)負(fù)債表中期初資產(chǎn)總額當(dāng)期未投入實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營的資產(chǎn)十會(huì)計(jì)上視為費(fèi)用而在經(jīng)濟(jì)意義上視為投資的

13、資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表外投入實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營的資產(chǎn),投入資本的確定,57,稅后經(jīng)營凈利潤凈利潤非正常經(jīng)營所得收益調(diào)整為投入資本的原各項(xiàng)費(fèi)用已計(jì)入成本的融資費(fèi)用其他調(diào)整,稅后經(jīng)營凈利潤的計(jì)算,58,加權(quán)平均資本成本債務(wù)成本債務(wù)占總資本的比重股權(quán)成本權(quán)益占總資本的比重,資本成本的計(jì)算,59,以前例： 假設(shè)該集團(tuán)總資產(chǎn)帳面價(jià)值600萬（長期負(fù)債450萬，資本面值150萬，資本市場(chǎng)價(jià)值300萬）；長期負(fù)債利率10%，權(quán)益資本報(bào)酬率15% 加權(quán)平均資本成本=（0.07 450+0.15 300）/（450+300）=10.2%,60,S公司： EVA=24-10.2%95=14.31 C公司： EVA=30- 10.2%185=11.13 N公司： EVA=51-10.2%270=23.46,61,更重視股權(quán)資本成本 使決策與股東財(cái)富一致 結(jié)束了多財(cái)務(wù)指標(biāo)的混亂,經(jīng)濟(jì)增加值的優(yōu)點(diǎn),62,總結(jié)（以前例） 業(yè)績排序（由高到低） ROI：S公司、N公司、C公司 RI： N公司、S公司、C公司 EVA：N公司、S公司、C公司,63,思考： 如何選擇業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)？ 在計(jì)算業(yè)績指標(biāo)時(shí)，如何理解資產(chǎn)的含義？,64,通過對(duì)財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部經(jīng)營過程、學(xué)習(xí)與成長四個(gè)方面的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)來協(xié)調(diào)戰(zhàn)略、目標(biāo)和經(jīng)營活動(dòng)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)短期利益