1、現(xiàn)代企業(yè)財務管理,財務管理概述 投資、籌融資和利潤分配管理 運營資產(chǎn)管理 財務報表分析與管理,第一節(jié) 財務管理概述,開篇案例：1993年，沃特迪斯尼公司董事長Micheal Eisner年薪超過2億美元，相當于每天收入超過50萬美元。令人驚訝的是股東對此并無不滿。1984年Eisner接管Disney公司時，公司市值22億美元，到1994年市值已超過220億美元。若投資者1984年投資100美元，到1994年將增值為1450美元。Eisner的薪金是與公司的利潤掛鉤的，Disney公司稅后利潤超過11%資本收益的額外部分的3%作為Eisner的獎金。,一、財務管理的目標,財務管理：是關于企業(yè)有

2、關創(chuàng)造財富的決策，以實現(xiàn)財富的保值增值。 財務管理的目標：企業(yè)的目標是生存/發(fā)展與獲利，其中生存是基礎，發(fā)展是關鍵，獲利是根本保證。即企業(yè)要做到（1）以收抵支，按時還債；（2）現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出；（3）合理籌資和投資，并有效地使用資金實現(xiàn)增值，創(chuàng)造財富。,有關財務管理目標存在兩種觀點： （1）利潤最大化，強調(diào)資本的有效利用。不足：第一，沒有考慮到獲得的時間，是當年最大化還是更長時間最大化？第二，它忽略了企業(yè)決策中所面臨的復雜問題：包括不確定性和資金的時間價值 。第三、會計利潤。,（2）股東財富最大化。它包含了所有影響財務決策的因素，包括資金時間價值、股東投入機會成本、報酬與不確定性所帶來的風

3、險的匹配，認為企業(yè)的價值在于他能給股東帶來未來的報酬，包括獲得股利和出售股權的溢價收入等。,二財務管理的對象和內(nèi)容,（一）對象現(xiàn)金及其流轉 企業(yè)獲得股東投資形成所有者權益，從債權人處借入資金構成負債，這形成企業(yè)的初始現(xiàn)金池。隨后企業(yè)開始投資并購買固定資產(chǎn)，購買原材料投入生產(chǎn)，支付直接人工費用和制造費用，生產(chǎn)出產(chǎn)品直接投入銷售，支付銷售與公司管理費用，銷售獲得的收入進入現(xiàn)金池，并支付稅收、付息還貸、支付股利，形成一次完整的現(xiàn)金流轉。,（二）財務管理的內(nèi)容： 企業(yè)的投資決策管理：指以收回現(xiàn)金并取得收益為目標而發(fā)生的現(xiàn)金流出。 籌資管理：即資產(chǎn)負債表下負債和所有者權益項目下的所有項目 股利管理：股利

4、分配或者說是保留盈余決策是指，在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發(fā)給股東，有多少留在公司作為再投資。,（三）財務管理的職能、方法 1職能包括決策、計劃和控制（參見圖11） 2財務管理的方法 財務管理的方法是指企業(yè)進行財務管理活動所采用的技術和手段。,（1）財務預測方法。財務預測是財務人員根據(jù)歷史資料，依據(jù)現(xiàn)實條件，運用特定的方法對企業(yè)未來的財務活動和財務成果所作出的科學預計和測算 （2）財務決策方法。財務決策是指財務人員在財務目標的總體要求下，從若干可以選擇的方案中，選擇滿意方案的過程,（3）財務預算方法。財務預算是在一定時期內(nèi)以貨幣形式綜合反映企業(yè)資金運動和財務趁國形成與分配的預算 （4）財

5、務控制方法。財務控制是指在財務管理活動中，以各項標準為依據(jù)，利用有關信息和措施對財務活動進行監(jiān)控，以保證財務目標的達成,（5）財務分析方法。財務分析是根據(jù)有關資料，運用特定方法，對企業(yè)財務活動過程及其結果進行分析和評價的一項工作,三財務管理的基本觀念和原則,1、貨幣的時間價值今天的一元錢比未來的一元錢更值錢。投資項目的收益和成本都以現(xiàn)值表示，若現(xiàn)值大于成本則項目予以接受，否則拒絕。 投資者進行投資就必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應給予報酬，這種報酬的量應與推遲的時間成正比，單位時間的這種報酬對投資的百分比稱為時間價值。 我國關于時間價值的概念：扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬。,2

6、、風險收益的權衡額外的風險需要額外的收益進行補償 所謂風險報酬，是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。它有兩種表示方法：風險報酬額和風險報酬率。但在財務管理中，風險報酬通常用相對數(shù)風險報酬率來加以計量。,風險的計量方法涉及期望報酬率和標準離差的計算。期望報酬率是各種可能的報酬率按其概率進行加勸平均得到的報酬率，它反映集中趨勢的一種量度。標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。標準離差越小，說明離散程度越小，風險越小，反之，風險越大。 在證券投資組合中，企業(yè)面臨兩種風險，即非系統(tǒng)風險和系統(tǒng)風險。前者又稱可分散風險或公司特有風險，可以通過

7、投資不同的證券來分散風險；后者又稱不可分散風險或市場風險，可用貝他系數(shù)表示，該系數(shù)由一些投資服務機構定期計算公布 。,可用以下公式計算： Rp=p（KmRF） 式中：Rp證券組合的風險報酬率； p證券組合的系數(shù)； Km所有股票的平均報酬率，也就是由市場上所有股票組成的證券組合的報酬率，簡稱市場報酬率； RF無風險報酬率，一般用政府公債的利息率來衡量。 證券組合的風險報酬取決于組合的貝他系數(shù)，系數(shù)越大，風險收益就越大。,關于風險和報酬率的關系模型,資本資產(chǎn)定價模型（Capital Aasset Price Model,簡稱CAPM）。這一模型為： Ki=RF+i（KmRF） Ki第i種股票或第i

8、種證券組合的報酬率； RF無風險報酬率； i第i種股票或第i種證券組合的系數(shù)； Km所有股票或所有證券的平均報酬率；,CAPM模型應用示例,【例1-1】 ABC公司股票的系數(shù)為2.0，無風險利率為6%，市場上所有股票的平均報酬率為10%，那么，ABC公司股票的報酬率應為： Ki=RF+i（KmRF） =6%+2.0（10%6%） =14% 也就是說，ABC公司股票的報酬率達到或超過14%時，投資者方肯進行投資，如果低于14%，則投資者不會購買ABC公司的股票。,3,3、價值衡量考慮的是現(xiàn)金而不是利潤,4、增量現(xiàn)金流只有增量是相關的 5、其他：包括代理問題、納稅影響業(yè)務決策、風險分為不同的種類等

9、。,第二節(jié) 投資、籌資和利潤分配管理,一、相關概念 （一）資本成本 1、涵義：經(jīng)濟學上指資金的機會成本 財務管理中指所有融資來源所要求的收益率，一般用資本的加權平均成本 若公司賺得的投資收益率等于資本成本，則股東價值不變；若超過則會增加股東價值,2、計量形式 進行資本結構決策時，采用加權平均資本成本 追加籌資決策時，使用邊際資本成本 比較籌資方式時，使用個別資本成本 3、具體應用原則（參見教材P226表81）,4、決定資本成本的因素： 總體經(jīng)濟條件； 資本市場條件； 公司經(jīng)營與融資決策,二、投資管理,投資：企業(yè)投入一定金融資本，以期望在未來增加企業(yè)價值的行為。 （一）分類 短期投資VS長期投資

10、 生產(chǎn)性投資VS非生產(chǎn)性投資,生產(chǎn)性投資又可分為： 1、新產(chǎn)品開發(fā)和現(xiàn)有產(chǎn)品規(guī)模擴張 2、設備或廠房更新 3、研究與開發(fā) 4、勘探 5、其他,（二）投資的原則 環(huán)境適應性原則 資金適量性原則 利益均衡原則 收益高效原則 風險規(guī)避原則,（三）投資管理的程序與評價方法 1 提出各種投資方案（新品方案來自營口銷部門，更新方案來自營銷部門）。 2 估計相關現(xiàn)金流量。 3 計算指標（如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率）。 4 指標數(shù)值與可接受標準的比較。 5 對已接受的方案進行再評價。,投資項目評價的基本方法： 對投資項目評價時使用的指標分為兩類：一類是貼現(xiàn)指標，即考慮了時間價值因素的指標；另一類是非貼現(xiàn)指標，即沒有

11、考慮時間價值因素的指標。據(jù)此，投資項目評價方法也分為貼現(xiàn)和非貼現(xiàn)分析評價方法兩大類。貼現(xiàn)指標主要有凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率；非貼現(xiàn)指標主要有回收期法、會計收益率法,（四）投資管理的內(nèi)容,流動資產(chǎn)的投資管理 流動資產(chǎn)包括現(xiàn)金、短期投資、應收及預付賬款、存貨等，具流動性大、周轉期短的特點。 1、現(xiàn)金及有價證劵管理 現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金、銀行存款等 目標：保證生產(chǎn)經(jīng)營對現(xiàn)金的需要 盡量縮小企業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率 閑置資金可購入有價證劵獲利,（1）目標現(xiàn)金余額的確定 鮑曼模型法 隨機控制法 （2）有價證劵的管理 安全性 證劵的流動性 證劵的期限性,（3）應收賬款的管理 因賒銷商品或勞務形成的

12、應收賬款是企業(yè)流動資產(chǎn)的一部分，相當于向顧客提供短期貸款 應收賬款的收益與風險權衡 （4）存貨管理 目標：既要保證滿足生產(chǎn)經(jīng)營對存貨的需求，又要盡量避免存貨積壓，降低存貨成本,（七）固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)管理 三、營運資金政策,四、籌融資管理,（一）普通股融資 普通股是股份公司發(fā)行的無特別權利的股份，它代表一種滿足全部債權后，對企業(yè)收入和資產(chǎn)的所有權。 普通股具有面值、內(nèi)在價值、市場價值、控制權和表決權等基本要素。 優(yōu)點：（1）發(fā)行普通股融資具有永久性和無到期日。,（2）融資風險小 （3）增強公司舉債能力 （4）易吸引資金 （5）公司價值易度量 弊端：（1）融資成本高 （2）降低原有股東的控制權

13、（3）可能引起股價下跌，降低普通股每股凈收益,（二）長期負債融資 長期負債融資指企業(yè)通過持有期限一年以上的負債來籌集資金。 負債還可以發(fā)揮財務杠桿作用 特點： （1）時間性強，到期需償還 （2）支付固定利息，形成企業(yè)固定負擔,（3）成本比股權融資成本低，并且不會稀釋原有股東控制權和降低每股收益 （4）債務發(fā)行契約和各種保護性條款可使企業(yè)財務決策靈活性降低,五、利潤分配管理 （一）利潤分配的法律規(guī)定 （二）公司制企業(yè)的股利分配 （三）股利分配政策與內(nèi)部融資政策 1.剩余鼓勵政策 2.固定或持續(xù)增長的股利政策 3.固定股利支付率政策 4.低正常股利加額外股利政策,第四節(jié) 財務報表分析,財務報表分析

14、概述 財務報表分析的基本方法 比率分析（財務報表分析的主要指標）,一、財務報表分析概述,一）財務報表分析的目的 財務報表分析是指以財務報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務狀況及其變動，以了解過去、評價現(xiàn)在、預測未來，幫助企業(yè)有關利益集團改善決策的一種專門技術。 財務報表分析的一般目的評價過去的經(jīng)營業(yè)績 衡量現(xiàn)在的財務狀況 預測未來的發(fā)展趨勢,財務報表分析的不同目的,投資人：確定是否投資，是否轉讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績，決定股利分配政策。 債權人：決定是否貸款，了解債務人償債能力，確定是否出讓債權。 管理人員：改善財務決策，加強經(jīng)營管理。 財政、稅

15、務部門：國有資本是否保值增值，企業(yè)是否遵循國家財務會計制度和財經(jīng)法紀，公司是否依法納稅，企業(yè)納稅前景。,供貨商：了解企業(yè)的付款能力，銷售信用水平，是否應對企業(yè)延長付款期，企業(yè)能否長期合作。 雇員和工會：判斷企業(yè)贏利與雇員收入、保險、福利之間是否相適應。 注冊會計師：財務報表是否合規(guī)、真實、公允。,二）財務報表分析的對象財務報告,財務會計報告是指企業(yè)對外提供的反映企業(yè)在某一特定日期財務狀況和某一會計期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件，由會計報表、會計報表附注和財務情況說明書構成。 會計報表包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表及其相關附表。構成為完整的會計報表體系。 會計報表附注是指為便于會計報表使用者理

16、解會計報表的內(nèi)容而對會計報表的編制基礎、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項目等所作的解釋。 財務情況說明書是對企業(yè)在一定會計期間生產(chǎn)經(jīng)營以及財務、成本情況進行分析說明的書面文字報告。,財務報告:集中、概括地報告企業(yè)在一定日期的財務狀況和一定時期內(nèi)經(jīng)營成果的書面文件 一定的指標體系、向企業(yè)外部 會計信息的質量特征：相關性、可靠性 合法、真實、完整 會計報表、會計報表附注、財務狀況說明書 會計報表的分類 內(nèi)容：靜態(tài)、動態(tài)會計報表 編制單位：個別報表、匯總報表、合并報表 服務對象/編報時間：內(nèi)部報表、外部報表/月、年, 財務報告的主要內(nèi)容,會計報表 財務狀況、經(jīng)營業(yè)績（尤其是獲利能力）、現(xiàn)金流量、其他

17、相關能力 會計報表附注 基本會計假設、會計報表各項目的增減變動、或有事項和資產(chǎn)負債表日后事項、會計政策和會計估計及其變動、關聯(lián)方關系及其交易 財務情況說明書 經(jīng)營業(yè)績、年度股利、業(yè)務報告、股東情況、重要事項、預測與展望,三大報表之間關系,資產(chǎn)負債表 現(xiàn)金 負債 流動資產(chǎn) 股本 長期資產(chǎn) 留存收益,利潤表 收入 費用 投資收益 營業(yè)外收支 凈利潤 現(xiàn)金股利 留存收益,現(xiàn)金流量表 經(jīng)營現(xiàn)金流量 投資現(xiàn)金流量 籌資現(xiàn)金流量 現(xiàn)金凈流量,三）財務報表分析的內(nèi)容 按分析對象分 資產(chǎn)負債表分析 利潤表分析 現(xiàn)金流量表分析 會計報表附注分析 成本費用表分析 財務會計報告綜合評價分析 按分析目的分 償債能力分

18、析 營運能力分析 盈利能力分析 發(fā)展能力分析 財務綜合分析,按分析方法分 趨勢分析 比率分析 因素分析 綜合分析 同業(yè)分析 基本面分析 現(xiàn)場調(diào)查分析,1.4財務報表分析主要信息資料來源 上市公司信息資料來源 上市公司公布的年度報告、中期報告、季度報告、董事會公告和其他公告; 中國證券報、上海證券報、證券時報刊登的年報、中報、季報、公告； 上海證券交易所網(wǎng)站： 深圳證券交易所網(wǎng)站: 中國上市公司資訊網(wǎng)： 政府部門信息資料來源 中國統(tǒng)計信息網(wǎng)： 國家發(fā)展和改革委員會網(wǎng)站： 國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會網(wǎng)站： 國家稅務總局網(wǎng)站：,中國人民銀行網(wǎng)站: 國家外匯管理局網(wǎng)站： 中華人民共和國交通部網(wǎng)站： 中華人民共

19、和國信息產(chǎn)業(yè)部網(wǎng)站： 中華人民共和國對外經(jīng)濟貿(mào)易合作部網(wǎng)站： 中國農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)： 中國煤炭工業(yè)網(wǎng)： 中國紡織經(jīng)濟信息網(wǎng): 國家藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站：,二、財務報表分析方法,財務分析的方法主要有比較分析法、比率分析法、趨勢分析法和因素分析法四種。 比較分析法 也稱對比分析法。它是通過兩個或兩個以上相關指標進行對比確定數(shù)量差異，揭示企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。在實際工作中，比較分析法的形式主要有： 實際指標與計劃指標比; 同一指標縱向比; 同一指標橫向比. 注意：對比指標要同質，計算口徑要一致。,比率分析法 是指利用財務報表中兩項相關數(shù)值的比率揭示企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。根據(jù)分

20、析的目的和要求的不同，比率分析主要有以下三種： （1）構成比率；（2）效率比率；（3）相關比率。 注意：對比項目的相關性；對比口徑的一致性；衡量標準的科學性。 趨勢分析法 是指利用財務報告提供的數(shù)據(jù)資料，將兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中相同指標進行定基對比或環(huán)比對比，揭示企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果變化趨勢的一種分析方法。趨勢分析法的具體運用，主要有以下二種方式： （1）用項目金額進行比較分析；（2）用百分比進行比較分析。,因素分析法 也稱因素替代法。它是對某項綜合指標的變動原因按其內(nèi)在的因素，計算和確定各個因素對這一綜合指標發(fā)生變化的影響程度。因素分析法有連環(huán)替代法和差額分析法兩種。 連環(huán)替代法 （1）

21、確定分析指標與其影響因素之間的關系。 （2）根據(jù)分析指標的報告期數(shù)值與與基期數(shù)值列出兩個關系式，確定分析對象。 （3）連環(huán)順序替代，計算替代結果。 （4）比較各因素的替代結果，確定各因素對分析指標的影響程度。 注意：因素分解的關聯(lián)性；因素替代的順序性； 順序替代的連環(huán)性；計算結果的假定性。, 會計報表分析應注意的問題 要依分析的目的，正確地確定所要分析的指標 比較指標的可比性 將各種方法靈活地加以結合運用 通過各種指標的計算，在作出任何具實質意義的結論之前，必須結合企業(yè)內(nèi)外各種因素作深入細致的分析,三、財務報表比率分析及常用指標,償債能力指標 流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比率、資產(chǎn)負債率、

22、已獲利息倍數(shù) 營運能力指標 應收帳款周轉率、存貨周轉率、流動資產(chǎn)周轉率 盈利能力指標 投資、銷售、股本 發(fā)展能力指標 銷售增長率、總資產(chǎn)增長率、資本積累率,償債能力指標 流動比率:衡量企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力 流動資產(chǎn) 流動比率 = - 100% 流動負債 從債權人角度來看，該指標越高，說明債權越有保障，企業(yè)的短期償債能力越強。從企業(yè)的角度來看，該指標應控制在一個合理的范圍內(nèi)。 國際上公認標準比率為200% 在實際操作時，應將該指標與行業(yè)的平均水平進行分析比較,速動比率:衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即用于償還 流動負債的能力 速動資產(chǎn) 速動資產(chǎn) = - 100% 流動負債 速動資產(chǎn)通常是指

23、扣除存貨后流動資產(chǎn)的數(shù)額 國際上公認的標準比率是100% 在實際中,評價速動比率應不同行業(yè)的該指標不同，.,資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率 = 負債總額/資產(chǎn)總額 資產(chǎn)負債率表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負債籌資的，是評價企業(yè)負債水平的綜合指標，尤其企業(yè)長期償債能力。 是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要判斷標準 資產(chǎn)負債率是國際公認的衡量企業(yè)負債償還能力和經(jīng)營風險的重要指標，比較保守的經(jīng)驗判斷一般為不高于50%，國際上一般公認60%比較好,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量對流動負債的比率 經(jīng)營活動現(xiàn) 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 金流量對流 = - 100% 動負債比率 流動負債 現(xiàn)金流動負債比率是從現(xiàn)金流動角度來反映企業(yè)當期

24、償付短期負債的能力 從債權人的角度來看，它比流動比率、速動比率更真實、更準確地反映了企業(yè)短期償債能力。,已獲利息倍數(shù) 息稅前利潤 已獲利息倍數(shù) 利息支出 已獲利息倍數(shù)反映了企業(yè)償付債務利息的能力 從償債資金來源角度考察企業(yè)債務利息的償還能力 國際上公認的已獲利息倍數(shù)為3 從穩(wěn)健性角度出發(fā)應通常選擇連續(xù)5年中最低的已獲利息倍數(shù)比率作為最基本的償付利息能力指標,營運能力指標 應收帳款周轉率高、應收帳款周轉天數(shù)越低 應收帳款周轉率= 賒銷收入凈額/應收帳款平均余額 應收帳款周轉天數(shù) = 360/應收帳款周轉率 應收帳款周轉率越高，平均收款期越短 應收帳款周轉天數(shù)越低，平均收款期越短 應收帳款的變現(xiàn)速

25、度 企業(yè)資產(chǎn)流動性增強，企業(yè)短期清償能力也強,存貨周轉率(次)、存貨周轉天數(shù) 存貨周轉率主營業(yè)務成本/存貨平均余額 存貨周轉天數(shù) = 360 / 存貨周轉率 它是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標 存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強 提高存貨周轉率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力,流動資產(chǎn)周轉率 流動資產(chǎn)周轉率 主營業(yè)務收入凈額/平均流動資產(chǎn)總額 流動資產(chǎn)周轉天數(shù)360 /流動資產(chǎn)周轉率 流動資產(chǎn)周轉率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用效率的主要指標 該指標越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉速度越快，利用越好。Why? 較快的周轉速度意味著流動資產(chǎn)會相對節(jié)約,盈利能力比率 與投

26、資有關的盈利能力分析 總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率 與銷售有關的盈利能力分析 銷售利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金利潤率 與股本有關的盈利能力分析 每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產(chǎn),與投資有關的盈利能力分析,總資產(chǎn)報酬率:運用全部資產(chǎn)的獲利能力,反映投入和產(chǎn)出的關系 總資產(chǎn)報酬率 = (利潤總額 + 利息支出)/資產(chǎn)平均余額 產(chǎn)出的表示有：息稅前利潤；利潤總額；凈利潤 財務杠杠分析的基礎,與投資有關的盈利能力分,凈資產(chǎn)收益率:所有者所擁有的凈資產(chǎn)的收益狀況 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)平均余額 該指標通用性強，適應范圍廣，不受行業(yè)局限。在我國上市公司業(yè)績綜合排序中，該指標居于首位。 也稱所

27、有者權益收益率、股東權益收益率 是杜邦分析體系的核心指標,與投資有關的盈利能力分析,資本保值增值率:投入企業(yè)資本的完整性和保全性 期末所有者權益總額 資本保值增值率 = - 100% 期初所有者權益總額 主要用于國有企業(yè)與國有控股企業(yè)的評價 年末所有者權益應進行調(diào)整,與銷售有關的盈利能力分析,銷售利潤率:單位收入的獲利能力。 利潤總額 銷售利潤率 = - 100% 主營業(yè)務收入凈額 該指標體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營活動最基本的獲利能力 利潤指標的取值還可用毛利、利潤總額、凈利潤等,與銷售有關的盈利能力分析,銷售收現(xiàn)率:大致反映企業(yè)主營業(yè)務收入的現(xiàn)金到位率，同時也可從一定程度上反映企業(yè)所提供的商品在市場暢銷

28、與否。 銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn) 銷售收現(xiàn)率 = - 主營業(yè)務收入 從一個側面反映了主營業(yè)務收入的質量,與銷售有關的盈利能力分析,經(jīng)營現(xiàn)金流量對凈利潤率的比率 =經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈利潤 從一個側面反映了利潤的質量 凈利潤中所含籌資活動中的利息費用、投資活動產(chǎn)生的投資收益應剔除,與股本有關的盈利能力分析,每股收益(普通股每股稅后利潤): 股東用來評價企業(yè)獲利能力，并把它作為預測企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的尺度 凈利潤 優(yōu)先股股利 每股收益 = - 發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù) 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標，它反映普通股的獲利水平 。 加權平均每股收益與全面攤薄的每股收益,與股本有關

29、的盈利能力分析,每股股利 每股股利現(xiàn)金股利總額/期末普通股股份總數(shù) 每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取現(xiàn)金股利的大小，反映獲利水平 與每股收益之比反映股利支付率,與股本有關的盈利能力分析,市盈率 市盈率 = 普通股每股市價/普通股每股收益 市盈率反映股票持有者對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險,與股本有關的盈利能力分析,每股凈資產(chǎn):每股帳面價值、每股權益 每股凈資產(chǎn)年末股東權益/年末普通股數(shù) 該指標反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即帳面權益，它在理論上提供了股票的最低價值，不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。, 發(fā)展能力比率,銷售增長率 衡

30、量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務拓展趨勢的重要指標，也是企業(yè)擴張增量和存量資本的重要前提 受增長基數(shù)影響 受到銷售收入短期波動的影響,總資產(chǎn)增長率 從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。 資產(chǎn)的穩(wěn)定增長是企業(yè)成長性好的標志。 資產(chǎn)增長率存在受資產(chǎn)短期波動因素影響的缺陷,資本積累率 是企業(yè)擴大再生產(chǎn)的源泉，展示了企業(yè)的發(fā)展水平。 反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性。 為彌補資本受短期波動因素影響的缺陷,課后習題,一、判斷題（正確的在題后括號內(nèi)劃“”，錯誤的劃“”） 1. 沉沒成本屬于凈增效益財務管理原則的應用。（ ） 2. 在進行投資項目評價時，只有當企業(yè)投資項目的收益率超過資本成本時，才能為股東創(chuàng)造財富。（ ） 3. 在投資項目評價的基本方法中，貼現(xiàn)指標比非貼現(xiàn)指標更加實用。（ ） 4. 現(xiàn)金管理的目標就是在資產(chǎn)的流動性和盈利能力之間作抉擇，以獲取最大的長期利潤。（ ） 5. 在其他條件不變的情況下，隨著付息頻率的加快，債券價值也將逐漸下降。（ ） 6. 在投資項目評價