1、教學(xué)目的： 1、了解不確定性分析的目的和意義； 2、掌握盈虧平衡分析方法； 3、掌握單因素敏感性分析的方法； 4、熟悉風(fēng)險(xiǎn)分析的步驟和方法。 教學(xué)重、難點(diǎn)： 1、線性盈虧平衡分析；互斥方案的盈虧平衡分析； 2、單因素敏感性分析（難點(diǎn)） ； 3、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的具體方法。,第四章 工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析,第一節(jié) 盈虧平衡分析,一、基本原理 1、含義： 盈虧平衡分析（Break-Even-Analysis，BEA分析法）是根據(jù)項(xiàng)目的產(chǎn)品產(chǎn)量（銷售量）、成本、價(jià)格等數(shù)據(jù)，分析項(xiàng)目產(chǎn)量、成本 、利潤等因素之間的變化與平衡關(guān)系，以判斷擬建項(xiàng)目適應(yīng)市場變化的能力和風(fēng)險(xiǎn)大小的一種分析方法。 也稱為保本點(diǎn)分析或

2、量本利分析。 盈虧平衡點(diǎn)（BEP）,2、銷售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)量（銷售量）之間的關(guān)系： 1）銷售收入與產(chǎn)量之間的關(guān)系：線性和非線性兩種。 2）成本費(fèi)用與產(chǎn)量之間的關(guān)系： 固定成本：在一定范圍內(nèi)，不隨產(chǎn)量的變化而變化的成本，如固定資產(chǎn)折舊、攤銷費(fèi)、利息支出等； 變動(dòng)成本：在一定范圍內(nèi)，隨產(chǎn)量的變化而變化的成本，如原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)等。,3、分類 1）依據(jù)銷售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)量之間的關(guān)系，分為： 線性盈虧平衡分析； 非線性盈虧平衡分析。 2）依據(jù)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，分為： 靜態(tài)盈虧平衡分析； 動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析。,二、線性盈虧平衡分析 主要方法：數(shù)學(xué)計(jì)算法和圖表法。 1、數(shù)學(xué)計(jì)算法（代數(shù)分析

3、法、公式法） 是以代數(shù)方程式表達(dá)產(chǎn)品的銷售量、成本、利潤之間的數(shù)量關(guān)系，然后再據(jù)以確定盈虧平衡點(diǎn)的方法。,盈虧平衡點(diǎn) 用產(chǎn)量表示： 用營業(yè)收入表示： 用銷售價(jià)格表示： 用單位變動(dòng)成本表示：,用生產(chǎn)能力利用率表示：,經(jīng)營安全率： BEPS=1-BEPY 注意：平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率一般不應(yīng)大于75%；經(jīng)營安全率一般不應(yīng)小于25%。,2、圖表法 是用圖表的方式說明產(chǎn)量、成本和利潤之間的關(guān)系，并在圖表中確定盈虧平衡點(diǎn)，比較簡易。,0,Q,RPQ,CFVQ+TQ,BEPQ,R,C,BEP,虧損,盈利,3、應(yīng)用 某工業(yè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案年產(chǎn)量為12萬噸，已知每噸產(chǎn)品的銷售價(jià)格為675元，每噸產(chǎn)品繳付的營業(yè)稅金

4、及附加（含增值稅）為165元，單位可變成本為250元，年總固定成本費(fèi)用為1500萬元，試求用產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、銷售價(jià)格、銷售收入和單位變動(dòng)成本計(jì)算的盈虧平衡點(diǎn)。 BEP（產(chǎn)量）：5.77萬噸； BEP（生產(chǎn)能力利用率）：48.08%； BEP（銷售價(jià)格）： 540元/噸； BRP（銷售收入）：3894.75萬元； BEP（單位變動(dòng)成本）：385元/噸。,4、基本假設(shè)條件 產(chǎn)量等于銷售量； 在所分析的產(chǎn)量范圍內(nèi)，單位變動(dòng)成本保持不變； 某一產(chǎn)品或產(chǎn)品組合的銷售價(jià)格，在任何銷售水平上都是相同的； 所采用的數(shù)據(jù)均為正常年份（即達(dá)到設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期）的數(shù)據(jù)； 產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，不會發(fā)生較大的變動(dòng)。,

5、二、非線性盈虧平衡分析 1、產(chǎn)生的原因？,2、基本原理 設(shè)非線性成本函數(shù)和收入函數(shù)均可近似地用一元二次曲線表示： 成本函數(shù)：C=a+bQ+cQ2；a、b、c為常數(shù)，Q為產(chǎn)量。 收入函數(shù)：R=dQ+eQ2；d、e為常數(shù)，Q為產(chǎn)量。 則由B=R-C=0求盈虧平衡點(diǎn)，即 a+bQ+cQ2=dQ+eQ2 （e-c）Q2+（d-b）Q-a=0,求利潤最大的產(chǎn)量：在利潤最大點(diǎn)上，利潤的變化率為0。,=,=0,=,Qmax =,3、例題： 某項(xiàng)目投產(chǎn)以后，年固定成本為66000元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為28元，由于原材料整批購買，每多生產(chǎn)一件產(chǎn)品，單位變動(dòng)成本可降低0.001元；售價(jià)為55元，銷量每增加一件，售

6、價(jià)下降0.0035元。試求盈虧平衡點(diǎn)及最大利潤時(shí)的銷售量。 R（Q）=（55-0.0035Q）Q； C（Q）=66000+（28-0.001Q）Q 則：Q1=3470件；Q2=7060件。 利潤最大時(shí)的產(chǎn)量Qmax=5400件,三、互斥方案的盈虧平衡分析 設(shè)兩個(gè)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果都受某不確定因素 x 的影響，把兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果都表示成 x的函數(shù)： E1=f1（ x ）； E2=f2（ x ）。 當(dāng)兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果相同時(shí)，即 f1（ x ）=f2（ x） 使方程式成立的 x 值，即為兩個(gè)方案的盈虧平衡點(diǎn)，也就是決定兩個(gè)方案孰優(yōu)孰劣的臨界點(diǎn)。,靜態(tài)： 例：生產(chǎn)某種產(chǎn)品有三種工藝方案，經(jīng)濟(jì)效益相

7、當(dāng)，其成本如下：,問采用哪個(gè)方案經(jīng)濟(jì)合理？,解：各方案的總成本為,應(yīng)取其小者為優(yōu)。,24,18,12,6,Q（千件）,C（千元）,1 2 3 4 5,C,B,A,BEP1,BEP2,在BEP1點(diǎn)應(yīng)有A，B方案平衡，令50006Q=13000+2.5Q 解 Q1BEP12286件； 在BEP2點(diǎn)應(yīng)有B，C方案平衡，令13000+2.5Q=18000+1.25Q 解 Q2BEP24000件。 即 Q2286，選方案A； 2286Q 4000，選方案B； 4000 Q ，選方案C。,動(dòng)態(tài)： 例：某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案A初始投資為70萬元，預(yù)期年凈收益15萬元；方案B初始投資170萬元，預(yù)期年收益

8、35萬元。該項(xiàng)目產(chǎn)品的市場壽命具有較大的不確定性，如果給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項(xiàng)目壽命期分析兩方案的臨界點(diǎn)。 解：設(shè)項(xiàng)目壽命期為n，則 NPVA7015（P/A，15%，n） NPVB17035（P/A，15%，n） 當(dāng)NPVANPVB時(shí)，有 7015（P/A，15%，n） 17035（P/A，15%，n） 則；（P/A，15%，n）5；查復(fù)利系數(shù)表得n10年。,第二節(jié) 敏感性分析,一、概述 1、含義（Sensitivity Analysis） 通過研究工程項(xiàng)目主要不確定因素發(fā)生變化時(shí)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)發(fā)生的相應(yīng)變化，找出項(xiàng)目的敏感因素，確定其敏感程度，并分析該因素達(dá)到

9、臨界值時(shí)項(xiàng)目的承受能力。,2、目的 把握不確定性因素在什么范圍內(nèi)變化時(shí)，方案的經(jīng)濟(jì)效果最好，在什么范圍內(nèi)變化效果最差，以便對不確定性因素實(shí)施控制；（最大變化幅度） 區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出敏感性小的，即風(fēng)險(xiǎn)小的方案；（多方案比選） 找出敏感性強(qiáng)的因素。,3、步驟 選定需要分析的不確定因素。 確定敏感性分析的經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)。 計(jì)算因不確定因素變動(dòng)引起的評價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)值。 敏感性分析圖、敏感性分析表 計(jì)算敏感度系數(shù)并對敏感因素進(jìn)行排序。 計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)。 找出敏感因素。 對敏感性分析的結(jié)果進(jìn)行分析、評價(jià)。,敏感性分析表,敏感性分析圖 是通過在坐標(biāo)上做出各個(gè)不確定性因素的敏感

10、性曲線，進(jìn)而確定各個(gè)因素的敏感度的一種圖解方法。,4、敏感性分析指標(biāo)： 敏感度系數(shù)：設(shè)定要分析的因素均從確定性經(jīng)濟(jì)分析中所采用的數(shù)值開始變動(dòng)，且各因素每次變動(dòng)的幅度相同，比較在同一變動(dòng)幅度下各因素的變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響，據(jù)此判斷因素變動(dòng)對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。 計(jì)算公式如下： 敏感度系數(shù)=評估指標(biāo)變化率（%）/不確定因素的變化率（%） 臨界點(diǎn)：是指不確定因素的變化使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，可采用不確定因素相對基本方案的變化率或其對應(yīng)的具體數(shù)值表示。,二、單因素敏感性分析 1、概念 當(dāng)只研究一個(gè)不確定因素，或雖研究多個(gè)不確定因素，但研究一個(gè)因素變動(dòng)時(shí)，假定其他因素不變化，分析其對項(xiàng)

11、目效益指標(biāo)的影響。,2、應(yīng)用： 設(shè)某項(xiàng)目基本方案的基本數(shù)據(jù)估算值如下表所示，試就年銷售收入R、年經(jīng)營成本C和建設(shè)投資I對內(nèi)部收益率進(jìn)行單因素敏感性分析（基準(zhǔn)收益率ic=8%）,解： 1、選定不確定性因素； 2、計(jì)算基本方案的內(nèi)部益率IRR： 采用試算法得： NPV(i=8%)=31.08（萬元）0， NPV(i=9%)=7.92（萬元）0 采用線性內(nèi)插法可求得：,3、計(jì)算R、C、I對IRR的影響。 在令其逐一在初始值的基礎(chǔ)上按5%和10%的變化幅度變動(dòng)，分別計(jì)算相對應(yīng)的IRR的變化情況，得出結(jié)果如下表和下圖。,年銷售收入,年經(jīng)營成本,基本方案（8.79%）,投資,基準(zhǔn)收益率(8%）,內(nèi)部收益率

12、(%),不確定性因素變化率,4、計(jì)算方案對各因素的敏感度 敏感度系數(shù)的計(jì)算公式如下 年銷售收入平均敏感度 年經(jīng)營成本平均敏感度 建設(shè)投資平均敏感度 5、最敏感因素年銷售收入。,三、多因素敏感性分析 研究多個(gè)因素同時(shí)變化對項(xiàng)目主要盈利能力指標(biāo)的綜合影響。 一般采用解析法和作圖法相結(jié)合的方法。 主要介紹雙因素敏感性分析。 雙因素敏感性分析又稱敏感面分析，是分析研究兩個(gè)不確定因素同時(shí)發(fā)生變化時(shí)對研究對象產(chǎn)生的影響程度。是在單因素敏感性分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行，即首先通過單因素敏感性分析確定出兩個(gè)關(guān)鍵因素，然后用作圖法分析兩個(gè)因素同時(shí)變化對主要盈利能力指標(biāo)的影響。,雙因素敏感性分析的步驟如下： 首先，設(shè)定敏感

13、性分析的研究對象，即要確定某種盈利能力指標(biāo)作為分析的對象。 其次，從眾多的不確定因素中，選擇兩個(gè)最敏感的因素作為分析的變量。 再次，列出敏感面分析的方程式，并按分析的期望值要求，將方程式轉(zhuǎn)化為不等式。 最后，做出敏感性分析的平面圖。 見教材P93例5-6 問題：敏感性分析的優(yōu)、缺點(diǎn)？,第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析,一、概述 是在市場預(yù)測、技術(shù)方案、工程方案、融資方案和項(xiàng)目社會經(jīng)濟(jì)分析論證中已進(jìn)行初步風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步綜合分析和識別項(xiàng)目在建設(shè)投資和生產(chǎn)運(yùn)營實(shí)施過程中可能潛在的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。采用定量和定性分析方法估計(jì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性及對項(xiàng)目的影響程度，判明影響項(xiàng)目的關(guān)鍵因素，提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對策和

14、措施。,步驟： 風(fēng)險(xiǎn)識別； 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)； 風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)； 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的對策和應(yīng)對措施； 對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行歸納，提出風(fēng)險(xiǎn)分析評價(jià)結(jié)論。,二、風(fēng)險(xiǎn) 1、概念： 相對于預(yù)期目標(biāo)而言，經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的不確定性。 應(yīng)把握以下三要素： 不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的必要條件； 潛在損失是風(fēng)險(xiǎn)存在的充分條件； 經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)險(xiǎn)成立的基礎(chǔ)。,2、風(fēng)險(xiǎn)的分類 1）按風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系，分為 純風(fēng)險(xiǎn)是指不確定性中僅存在損失的可能性，沒有任何收益的可能，如火災(zāi)、洪水造成的損失等； 理論風(fēng)險(xiǎn)是指不確定性中既存在收益的不確定性也存在損失的不確定性，如證券投資活動(dòng)等。,2）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與時(shí)間的關(guān)系，分為： 靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是社會經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，

15、如颶風(fēng)、暴雨、地震等隨機(jī)事件造成的不確定性； 動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是由于社會經(jīng)濟(jì)的變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)濟(jì)體制的改革、城市規(guī)劃的改變、科技創(chuàng)新等。,3）按照風(fēng)險(xiǎn)與行為人之間的關(guān)系，分為 主觀風(fēng)險(xiǎn)主要來源于行為人的思維狀態(tài)和對行為后果的看法； 客觀風(fēng)險(xiǎn)。,3、工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要來源 市場風(fēng)險(xiǎn)：是指由于市場價(jià)格的不確定性導(dǎo)致?lián)p失的可能性； 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：是指高新技術(shù)的應(yīng)用和技術(shù)進(jìn)步使項(xiàng)目發(fā)生損失的可能性； 財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：是指與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的企業(yè)和個(gè)人所擁有、租賃或使用財(cái)產(chǎn)，面臨可能被破壞、被損毀或被盜竊的風(fēng)險(xiǎn)； 責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)：指承擔(dān)法律責(zé)任后對受損一方進(jìn)行補(bǔ)償而使自己蒙受損失的可能性； 信用風(fēng)險(xiǎn)：是指由于有關(guān)行為主體不能

16、做到重合同、守信用而導(dǎo)致目標(biāo)損失的可能性； 其他風(fēng)險(xiǎn)因素。,三、風(fēng)險(xiǎn)識別 是指采用系統(tǒng)論的觀點(diǎn)對項(xiàng)目全面考察綜合分析，找出潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，并對各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較、分類，確定各因素間的相關(guān)性與獨(dú)立性，判斷其發(fā)生的可能性及對項(xiàng)目的影響程度，按其重要性進(jìn)行排隊(duì)，或賦予權(quán)重。 是風(fēng)險(xiǎn)分析和管理的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，其主要任務(wù)是明確風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性，為風(fēng)險(xiǎn)測度、風(fēng)險(xiǎn)決策和風(fēng)險(xiǎn)控制奠定基礎(chǔ)。,一般步驟是： 1）明確所要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)； 2）找出影響目標(biāo)值的全部因素； 3）分析各因素對目標(biāo)的相對影響程度； 4）根據(jù)對各因素向不利方向變化的可能性進(jìn)行分析、判斷、并確定主要風(fēng)險(xiǎn)因素。,四、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)（測度） 是在風(fēng)險(xiǎn)識

17、別之后，判別和估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失程度及發(fā)生的可能性（概率）。 采用主觀概率和客觀概率分析方法，確定風(fēng)險(xiǎn)因素的概率分布，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析方法，計(jì)算項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)相應(yīng)的概率分布或累計(jì)概率、期望值、標(biāo)準(zhǔn)差。,1、分類： 主觀概率（估計(jì)）：當(dāng)某些事件缺乏歷史統(tǒng)計(jì)資料時(shí)，由決策人自己或借助咨詢機(jī)構(gòu)或?qū)＜覒{經(jīng)驗(yàn)對某一風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生可能性的主觀判斷，用介于0到1的數(shù)據(jù)來描述?；谌藗兯莆盏拇罅啃畔⒒蜷L期經(jīng)驗(yàn)的積累。 客觀概率（估計(jì)）：是根據(jù)大量的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，推斷、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性大小，是不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的客觀存在的概率。需要足夠多的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)作支持。,2、重要方面就是確定

18、風(fēng)險(xiǎn)事件的概率分布。 離散型分布：當(dāng)變量可能值是有限個(gè)數(shù)，稱這種隨機(jī)變量為離散型隨機(jī)變量，其概率為離散概率，適用于變量取值不多的情況。 連續(xù)型分布：當(dāng)變量的取值充滿某一個(gè)區(qū)間，無法按一定次序一一列舉時(shí)，這種隨機(jī)變量為連續(xù)型隨機(jī)變量，其概率稱為連續(xù)概率。 常用的分布：正態(tài)分布、三角形分布、泊松分布等。,3、概率分析指標(biāo)離散型分布,期望值隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫隨機(jī)變量的預(yù)期值，也稱數(shù)學(xué)期望或均值。,方差描述變量偏離期望值大小的指標(biāo)。,標(biāo)準(zhǔn)偏差,標(biāo)準(zhǔn)差越小，說明隨機(jī)變量取值偏離其期望值的離散程度越小，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)就越小，反之則相反。,變異系數(shù)（離散系數(shù)）描述變量偏離期望值

19、的離散程度的指標(biāo)。,變異系數(shù)越大，表示風(fēng)險(xiǎn)程度越大。 P100例5-8,4、風(fēng)險(xiǎn)概率估計(jì)方法 專家調(diào)查法； 期望值分析法； 概率樹法； 蒙特卡洛模擬法； 層次分析法。,期望值分析法 一般是計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值，以及凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)的累計(jì)概率；同時(shí)也可以采用蒙特卡羅模擬法測算項(xiàng)目評估指標(biāo)（如內(nèi)部收益率）的概率分布，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)。 見教材P102例5-9,分析步驟： 選定主要盈利指標(biāo)作為分析對象，并確定與之有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素； 估計(jì)出每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的可能狀態(tài)變量及各狀態(tài)下可能出現(xiàn)的概率； 計(jì)算各可能狀態(tài)發(fā)生條件下的主要盈利指標(biāo)； 計(jì)算各可能狀態(tài)下的盈利指標(biāo)期望值； 計(jì)算出表明期望值穩(wěn)定性的標(biāo)

20、準(zhǔn)偏差； 綜合考慮期望值和標(biāo)準(zhǔn)偏差，說明在該風(fēng)險(xiǎn)因素變化情況下工程項(xiàng)目主要盈利指標(biāo)的期望值以及獲取此效益的可能性（累計(jì)概率）。,概率樹分析法決策樹分析法 是假定風(fēng)險(xiǎn)變量之間是相互獨(dú)立的，在構(gòu)造概率樹的基礎(chǔ)上，將每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量的各種狀態(tài)取值結(jié)合計(jì)算，分別計(jì)算每種組合狀態(tài)下的評價(jià)指標(biāo)值及相應(yīng)的概率，得到評價(jià)指標(biāo)的概率分布，并統(tǒng)計(jì)出評價(jià)指標(biāo)值低于或高于基準(zhǔn)值的累計(jì)概率，計(jì)算評價(jià)指標(biāo)值的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)。,概率樹圖,R1,R2,R3,決策點(diǎn),方案枝,方案枝,狀態(tài)結(jié)點(diǎn),狀態(tài)結(jié)點(diǎn),R4,R5,R6,決策樹是由不同的節(jié)點(diǎn)與分枝組成。 符號“”表示的節(jié)點(diǎn)稱為決策點(diǎn)，從決策點(diǎn)引出的每一分枝表示一個(gè)可

21、供選擇的方案； 符號“”表示的節(jié)點(diǎn)稱為狀態(tài)點(diǎn)，從狀態(tài)點(diǎn)引出的每一分枝表示一種可能發(fā)生的狀態(tài)； 每一狀態(tài)枝上標(biāo)明該狀態(tài)發(fā)生的概率，分枝末端標(biāo)明相應(yīng)的損益值。 根據(jù)各種狀態(tài)發(fā)生的概率與相應(yīng)的損益值分別計(jì)算每一方案的損益期望值，并將其標(biāo)在相應(yīng)的狀態(tài)點(diǎn)上，就可以直接判斷出應(yīng)該選擇哪個(gè)方案。 一般用于多方案的比選。,一般步驟是: 1）列出要考慮的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，如投資、經(jīng)營成本等； 2）設(shè)想各種風(fēng)險(xiǎn)因素可能發(fā)生的狀態(tài)，即數(shù)值發(fā)生變化個(gè)數(shù)； 3）分別確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，并使可能發(fā)生狀態(tài)概率之和等于1； 4）分別求出各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生變化時(shí)，方案凈現(xiàn)金流量各狀態(tài)發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值NPV(j)

22、；,5）求方案凈現(xiàn)值的期望值（均值）E（NPV）： 6）求出方案凈現(xiàn)值非負(fù)的累計(jì)概率； 7）對概率分析結(jié)果作說明。,例題：某商品住宅小區(qū)開發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)值如下表1所示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)推斷，銷售收入和開發(fā)成本為離散型隨機(jī)變量，其值在估計(jì)值的基礎(chǔ)上可能發(fā)生的變化及其概率見下表2。試確定該項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于等于零的概率?；鶞?zhǔn)收益率ic=12%。,解： （1）項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量未來可能發(fā)生的9種狀態(tài)如下圖。 （2）分別計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量各種狀態(tài)的概率 Pj（j=1，2，9）： P1=0.20.6=0.12； P2=0.20.3=0.06； P3=0.20.1=0.02 依次類推。結(jié)果見下圖。,（3）分別計(jì)算項(xiàng)

23、目各狀態(tài)下的凈現(xiàn)值NPVj（j=1，2，9） （4）計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值： 凈現(xiàn)值的期望值=0.123123.2+0.065690.4+0.028257.6+0.36(141.3)+ 0.182425.9+0.064993.0+0.12(1767)+0.06(838.7)+ 0.021728.5=1339.1(萬元) （5）計(jì)算凈現(xiàn)大于等于零的概率： P（NPV0）=10.360.120.06=0.46 結(jié)論：該項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值大于零，是可行的。但凈現(xiàn)值大于零的概率不夠大，說明項(xiàng)目存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。,例題：某項(xiàng)目有兩個(gè)預(yù)選方案A和B，方案A投資500萬元，方案B需投資300萬元，其使用年限均

24、為10年。據(jù)估計(jì)，在此10年間產(chǎn)品銷路好的可能性有70%，銷路差的可能性有30%，設(shè)折現(xiàn)率i=10%。由于采用的設(shè)備及其他條件不同，故A、B兩方案的年收益不同，其數(shù)據(jù)見下表。試對項(xiàng)目方案進(jìn)行比選。,項(xiàng)目方案在不同狀態(tài)下的年收益,1,2,3,銷路好0.7,150,-50,決策點(diǎn),方案A,方案B,552.96,448.51,100,10,-500,-300,銷路差0.3,銷路好0.7,銷路差0.3,10年,結(jié)點(diǎn)的期望值 =1500.7+（-50）0.3（P/A，10%，10） =552.96（萬元） 結(jié)點(diǎn)的期望值 =1000.7+100.3（P/A，10%，10） =448.51（萬元） 方案A的

25、凈現(xiàn)值= 552.96-500=52.96（萬元）； 方案B的凈現(xiàn)值= 448.51-300=148.51（萬元）。 顯然，應(yīng)選取方案B。,五、風(fēng)險(xiǎn)評價(jià) 是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識別和估計(jì)的結(jié)果，依據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)判別標(biāo)準(zhǔn)，找出影響項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素。 1、以經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的累計(jì)概率、標(biāo)準(zhǔn)差為判別標(biāo)準(zhǔn) 財(cái)務(wù)（經(jīng)濟(jì)）內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率的累計(jì)概率值越大，風(fēng)險(xiǎn)越?。粯?biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小； 財(cái)務(wù)（經(jīng)濟(jì)）凈現(xiàn)值大于等于零的累計(jì)概率值越大，風(fēng)險(xiǎn)越小；標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。,2、以綜合風(fēng)險(xiǎn)等級為判別標(biāo)準(zhǔn) 依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素對項(xiàng)目影響程度和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性大小進(jìn)行劃分，一般分為： 風(fēng)險(xiǎn)弱的I級； 風(fēng)險(xiǎn)適度的R級； 風(fēng)險(xiǎn)較強(qiáng)的T級; 風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)的M級； 風(fēng)險(xiǎn)很強(qiáng)的K級。,六、風(fēng)險(xiǎn)決策 1、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度