1、畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）材料之二（2）本科畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)開題報(bào)告題目： 我國(guó)上市公司股票收益率影響因素分析 課 題 類 型： 設(shè)計(jì) 實(shí)驗(yàn)研究 論文 學(xué) 生 姓 名： 學(xué) 號(hào)： 專 業(yè) 班 級(jí)： 學(xué) 院： 指 導(dǎo) 教 師： 開 題 時(shí) 間： 2014年3月15日2014 年 3 月 15日1、 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）內(nèi)容及研究意義（價(jià)值）1、 研究背景我國(guó)股市起步相對(duì)較晚，從 1990 年才開始建立發(fā)展證券市場(chǎng)，截止到2009 年我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了 19 年的歷程，因此在證券投資理論和證券市場(chǎng)的發(fā)展方面都落后于發(fā)達(dá)國(guó)家。盡管如此，我國(guó)許多學(xué)者還是運(yùn)用所掌握的國(guó)外先進(jìn)理論對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證研究，為推進(jìn)

2、其健康發(fā)展起到積極的作用。截止到 2009 年 10 月，股票總發(fā)行總股本達(dá)到 25 770.89億股(其中流通股本 19 346.39 億股)，市價(jià)總值 215 892.01 億元(其中股票流通市值 130 920.14 億元)，股票成交額 32 372.19 億元。與此同時(shí)，我國(guó)個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者也在不斷的增多，我國(guó)證券市場(chǎng)已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)企改革中不可替代的組成部分，并成為我國(guó)個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資的重要途徑。由于我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，無論是從證券市場(chǎng)的發(fā)展還是投資理論的應(yīng)用上都落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，盡管如此，我國(guó)許多學(xué)者運(yùn)用所掌握的國(guó)外先進(jìn)理論對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證研究，為我國(guó)證券市場(chǎng)的總結(jié)了運(yùn)行

3、規(guī)律，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)良好發(fā)展起到了積極地促進(jìn)作用。在分析股票價(jià)格因素、股票收益率大小之前，首先應(yīng)分析股票收益率是受何種因素所影響的，哪些因素在股票收益率中占有重要地位，所以對(duì)股票收益率的影響因素的研究有其必要性和緊迫性。2、研究意義投資者進(jìn)行投資的兩個(gè)具體目標(biāo)就是在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)最小化。對(duì)投資者來說股票收益率是進(jìn)行投資的一個(gè)重要指標(biāo)，所以對(duì)股票收益率影響因素的研究具有深遠(yuǎn)的意義。3、 研究?jī)?nèi)容本文研究我國(guó)上市公司的股票收益率的影響因素，采用了多種方法結(jié)合理論特征，對(duì)影響我國(guó)股票收益率的各種因素進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)和分析。對(duì)股票收益率的影響大體可以從宏觀、中

4、觀和微觀三方面進(jìn)行研究，本文選取了三個(gè)方面中較為重要的三個(gè)因素進(jìn)行了分析，在宏觀因素中選取了通貨膨脹因素，中觀因素總選取了行業(yè)因素，微觀因素中選取了上市公司的財(cái)務(wù)狀況因素，才這三方面入手對(duì)其展開實(shí)證研究。2、 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）研究現(xiàn)狀和評(píng)述（文獻(xiàn)綜述）1、國(guó)外研究現(xiàn)狀在國(guó)外的股票市場(chǎng)研究中，由于起步早于我國(guó)，所以在投資分析理論和實(shí)踐方面都得到了相對(duì)較成熟的經(jīng)驗(yàn)和方法。1952年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家HarryMarkowitz1 在金融雜志上發(fā)表了投資組合的選擇，這一文章的發(fā)表標(biāo)志著現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的開端。在理論界被稱為 20 世紀(jì)發(fā)生在華爾街的第一次金融革命。文章中將統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)與證券投資理論結(jié)合在了一

5、起，運(yùn)用了數(shù)量統(tǒng)計(jì)模型，從不同的角度分析了股票收益率的影響因素，為投資者提供了如何進(jìn)行有效投資的理論知識(shí)以及識(shí)別證券定價(jià)是否合理的方法。隨著現(xiàn)代投資組合理論的誕生，對(duì)股票收益率的研究開始形成了不同的學(xué)派。如基本分析派，其以宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)特征及上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)作為對(duì)股票收益率影響因素分析的對(duì)象和投資決策基礎(chǔ)；行為分析流派，而該流派認(rèn)為，資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)和有效市場(chǎng)假說(EMH)是現(xiàn)代金融理論的兩大基石。2、國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀盡管我國(guó)在證券投資理論及應(yīng)用方面落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，但近些年國(guó)內(nèi)研究學(xué)者在針對(duì)股票收益率影響因素方面做了大量的嘗試和研究。我國(guó)對(duì)股票收益率影響因素分析的文章主要是從宏觀因

6、素、微觀因素、行業(yè)因素、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行的研究。施東暉、陳浪南、楊朝軍、陳小悅2-5將 CAPM 模型運(yùn)用到了國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)，對(duì)其進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果由符合也有違背，但大多數(shù)結(jié)果表明 CAPM 模型在中國(guó)股票市場(chǎng)上是不合適的。劉志新、黃昌利6將 Fama-French 三因子模型應(yīng)用到了中國(guó)股市，對(duì)其進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)流通市值和收益價(jià)格比即市盈率的倒數(shù)對(duì)于預(yù)期收益率的解釋顯著，而 值對(duì)預(yù)期收益率的解釋沒有顯著作用。陳信元、張?zhí)镉嗪完悥|華7在研究中得到，系數(shù)在單因素和多因素型中，對(duì)股票收益率的解釋沒有顯著作用，在預(yù)測(cè)股票收益率方面，規(guī)模和賬面市場(chǎng)價(jià)值比對(duì)其有很強(qiáng)的解釋能力，并且

7、在控制規(guī)模后，流通股比例表現(xiàn)出了對(duì)股票收益率很強(qiáng)的解釋能力。范龍振和王海濤8在對(duì)股票收益率的研究中發(fā)現(xiàn)，在 Fama-French 三因子模型中加入市盈率因子會(huì)對(duì)股票的收益率有更好的解釋能力。顧娟和丁楹9在對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的研究中得到在我國(guó)的股票市場(chǎng)上不存在價(jià)值成長(zhǎng)效應(yīng)，上市公司的基本面對(duì)股票收益率沒有顯著的預(yù)測(cè)作用。蘇東蔚和麥元?jiǎng)自趯?duì)股票收益率的研究中利用了FM 方法和LR方法對(duì)回歸系數(shù)進(jìn)行了處理，得出規(guī)模效應(yīng)、價(jià)值效應(yīng)及市盈率等對(duì)股票收益率的影響較為顯著。梁琪和騰建10州運(yùn)用多元VAR模型對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)。3、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀評(píng)述綜合國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，對(duì)股票收益率影響

8、因素的研究在研究?jī)?nèi)容上在不斷的完善、研究方法上不斷更新，但依然存在不足之處。如 Markowitz模型理論的實(shí)際操作性相對(duì)較差，在投資實(shí)踐的過程中受到了一定的限制。國(guó)外較國(guó)內(nèi)在研究方向、研究?jī)?nèi)容和研究方法等方面更為全面、系統(tǒng)、新穎，這些事國(guó)內(nèi)研究中值得學(xué)習(xí)和借鑒的。在研究通貨膨脹對(duì)過收益率的影響因素上，我國(guó)學(xué)者在研究模型的利用上主要集中在費(fèi)雪效應(yīng)模型上，很少在其他模型上進(jìn)行實(shí)驗(yàn)進(jìn)行分析；在行業(yè)因素的影響上，我國(guó)學(xué)者在此內(nèi)容上研究的相對(duì)較少，其研究方法還不夠豐富，沒有統(tǒng)一的研究結(jié)果；在上市公司財(cái)務(wù)狀況因素上，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分類不夠全面，大多只關(guān)注了上市公司的盈利能力，而忽略了償債能力和成長(zhǎng)能力等方

9、面的指標(biāo)。本文在借鑒前人的經(jīng)驗(yàn)和精華的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)研究現(xiàn)狀的不足從通貨膨脹、行業(yè)因素和上市公司財(cái)務(wù)狀況三方面進(jìn)行理論和實(shí)證分析，利用創(chuàng)新模型和更全面的指標(biāo)體系進(jìn)行研究。針對(duì)本文的研究來說理論上增加了對(duì)影響因素的理論界定，在實(shí)證方法和對(duì)象選擇更加細(xì)致明確。3、 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）研究方案及工作計(jì)劃（工作重點(diǎn)與難點(diǎn)及擬采用的途徑）1.研究方案(1) 定性分析法 通過全面系統(tǒng)的對(duì)國(guó)內(nèi)外研究成果的分析和總結(jié)，從通貨膨脹理論、行業(yè)理論和上市公司財(cái)務(wù)狀況理論三方面，提出了本文的理論內(nèi)容，從這三方面論述了三者與股票收益率的相關(guān)性。(2) 定量分析法 本文從通貨膨脹、行業(yè)因素和上市公司財(cái)務(wù)狀況三個(gè)層面結(jié)合相

10、關(guān)數(shù)據(jù)，利用回歸分析法、相關(guān)關(guān)系和主成分分析法等統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行實(shí)證分析。(3)實(shí)證分析方法 本文在建立數(shù)學(xué)模型的基礎(chǔ)上，選取了上證指數(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用了計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法，使用了統(tǒng)計(jì)分析軟件，如EXCEL、SPSS等進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，利用模型對(duì)通貨膨脹率、行業(yè)因素和上市公司財(cái)務(wù)狀況對(duì)股票收益率的影響進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，對(duì)研究結(jié)果分析評(píng)判，對(duì)此提出了建議。 2.工作重點(diǎn)（1） 從行業(yè)因素的角度出發(fā)，利用夏普模型對(duì)上證指數(shù)收益率與各行業(yè)指數(shù)收益率進(jìn)行分析，在行業(yè)間關(guān)聯(lián)性比較中利用相關(guān)關(guān)系法探討各行業(yè)收益率與股票收益率的相關(guān)性及各行業(yè)間收益率的相關(guān)程度； （2）從上市公司的財(cái)務(wù)狀況層面上進(jìn)行實(shí)證分析，在此層面上利

11、用套利定價(jià)模型將股票收益率與各財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行回歸。尋求各財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票收益率的顯著水平，利用主成分分析法將各財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，比較得出各財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)股票收益率的影響程度。3.工作難點(diǎn)由于不同行業(yè)所選用的財(cái)務(wù)指標(biāo)有所不同，所以盡量在訓(xùn)練樣本與檢驗(yàn)樣本找同類型的上市公司，很難找到上市公司完整且真實(shí)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析我國(guó)上市 公司股票收益率影響的因素就比較困難。4擬采用的途徑本文采用理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方式，通過EXCEL、SPSS等統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，全面探討對(duì)我國(guó)上市公司股票收益率影響的因素。5工作計(jì)劃本課題的起止時(shí)間為2014年2月至2014年6月。2014年2月2014年3月 搜

12、集資料并查看國(guó)內(nèi)外有關(guān)文獻(xiàn)，閱讀整理國(guó)內(nèi)外有關(guān)因子分析理論的相關(guān)著作，通過對(duì)我國(guó)上市公司股票收益率影響因素的已有理論和前沿知識(shí)的學(xué)習(xí)、整理和分析，能大體掌握我國(guó)上市公司股票收益率影響因素；并完成論文的初步大綱，準(zhǔn)備開題。2014年3月2014年4月 完成一篇英文文獻(xiàn)的中文譯文，并搜集整理實(shí)證研究所需要的數(shù)據(jù)。 2014年4月2014年5月 在前幾個(gè)階段研究成果的基礎(chǔ)上進(jìn)行實(shí)證的深入研究，并分析整理，得出相應(yīng)結(jié)果，完成論文初稿。 2014年5月2014年6月征求意見，反復(fù)修改，最終完成論文，準(zhǔn)備答辯。4、 主要參考文獻(xiàn)（不少于10篇，期刊類文獻(xiàn)不少于7篇，應(yīng)有一定數(shù)量的外文文獻(xiàn)，至少附一篇引用的

13、外文文獻(xiàn)（3個(gè)頁(yè)面以上）及其譯文）1 H. Markowitz. Portfolio SelectionJ . The Journal of Finance, 1952 , 7(1):77-91.2 施東暉.上海股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性實(shí)證研究M.經(jīng)濟(jì)研究, 1996, (10):44-48.3 陳浪南, 屈文洲.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)證研究M.經(jīng)濟(jì)研究, 2000, (4):68-72.4 楊朝軍, 邢靖.上海證券市場(chǎng)以 PM 實(shí)證檢驗(yàn)J.上海交通大學(xué)學(xué)報(bào), 1998, (3): 54-58.5 陳小悅, 孫愛軍.CAPM 在中國(guó)股市的有效性檢驗(yàn)J.北京大學(xué)學(xué)報(bào), 2000, (4): 32-2-39 . 6 劉志新, 黃昌利.中國(guó)股市預(yù)期收益率的橫截面研究J.經(jīng)濟(jì)科學(xué), 2000:156-161.7 陳信元, 張?zhí)镉? 陳冬華.預(yù)期股票收益的橫截面多因素分析:來自中國(guó)證券 市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)M.金融研究, 2001, (6):241-247.8 范龍振, 王海濤.上海股票市場(chǎng)股票收益率因素研究J.管理科學(xué)學(xué)報(bào), 2003, (2):115-118.9 顧娟, 丁楹.中國(guó)證券市場(chǎng)價(jià)值成長(zhǎng)效應(yīng)的實(shí)證研究J.經(jīng)濟(jì)評(píng)論, 2003, (2):94-104.10 梁琪, 騰建州.中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的再思考:基于變量結(jié)構(gòu)變化的多元