1、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理概述,河北金融學(xué)院 會(huì)計(jì)系,一、企業(yè)并購(gòu)的概念,在市場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)為獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)重組活動(dòng)。,并購(gòu)的形式,控股合并,吸收合并,新設(shè)合并,并購(gòu)的類型,按雙方所處的行業(yè)分類：縱向并購(gòu)、橫向并購(gòu)、混合并購(gòu)。 按并購(gòu)程序分類：善意并購(gòu)、非善意并購(gòu)。 按并購(gòu)的支付方式分類：以現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)或股權(quán)、以股票換取資產(chǎn)或股權(quán)、以承擔(dān)債務(wù)換取資產(chǎn)或股權(quán)。,二、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng),（一）并購(gòu)的動(dòng)因 取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。 降低交易費(fèi)用 避免競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。 實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 抵免稅金。,（二）并購(gòu)效應(yīng) 1、并購(gòu)正效應(yīng)的理論解釋 效率效應(yīng)理論 經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)理論

2、 多元化優(yōu)勢(shì)效應(yīng)理論 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論 價(jià)值低估理論 信息理論,2、并購(gòu)零效應(yīng)的理論解釋 過度自信理論：出價(jià)過高、因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)大于并購(gòu)成本時(shí)堅(jiān)持并購(gòu)。目標(biāo)企業(yè)股東收益的增加實(shí)際上是財(cái)富從并購(gòu)企業(yè)股東向目標(biāo)企業(yè)股東的簡(jiǎn)單轉(zhuǎn)移。,3、并購(gòu)負(fù)效應(yīng)的理論解釋 管理主義 自由現(xiàn)金流量假說 都是因?yàn)榇韱栴}，管理者為了他們自己的利益甚至以損害企業(yè)的利益或股東的利益為代價(jià)采取并購(gòu)行為，或者有關(guān)并購(gòu)的決策錯(cuò)誤時(shí)，并購(gòu)的總體效應(yīng)為負(fù)值。,三、中國(guó)企業(yè)并購(gòu)簡(jiǎn)史, 保定模式 股票發(fā)行與交易管理暫行條例：寶延收購(gòu) 中華人民共和國(guó)證券法：鄭百文 上市公司收購(gòu)管理辦法和上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法：外資并購(gòu) 法律修改,四、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問題,企業(yè)估價(jià) 支