建設(shè)項目經(jīng)濟評價,建設(shè)項目經(jīng)濟評價的內(nèi)容、作用,*財務評價 *國民經(jīng)濟評價 建設(shè)項目的經(jīng)濟評價是項目前期工作的重要內(nèi)容，對于加強固定資產(chǎn)投資宏觀調(diào)控，提高投資決策的科學化水平，引導和促進各類資源合理配置，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少和規(guī)避投資風險，充分發(fā)揮投資效益等方面具有重要作用。,建設(shè)項目財務評價,建設(shè)項目財務評價是根據(jù)國家現(xiàn)行的財稅制度和價格體系，從建設(shè)項目角度出發(fā)，分析、計算項目直接發(fā)生的財務效益和費用，編制有關(guān)報表，計算有關(guān)指標，評價項目的贏利和償債能力、綜合平衡情況能力等財務狀況，據(jù)此判斷項目的財務可行性。財務評價是工程經(jīng)濟的核心內(nèi)容，它既是工程經(jīng)濟學原理的應用，又是其理論的深化，同時也為國民經(jīng)濟評價提供調(diào)整計算的基礎(chǔ)。,財務評價的目的和內(nèi)容,1. 財務評價的目的 (1) 衡量競爭性建設(shè)項目的贏利能力和清償能力。 (2) 權(quán)衡非贏利項目或微利項目的經(jīng)濟優(yōu)惠措施。 (3) 合營項目談判簽約的重要依據(jù)。 (4) 項目資金規(guī)劃的重要依據(jù)。 2. 財務評價的內(nèi)容 (1) 贏利能力分析。 (2) 清償能力分析。 (3) 不確定性分析。,3. 財務評價的基本步驟 (1) 進行財務評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)的確定、估算與分析，編制財務評價的輔助報表。 (2) 將分析和估算所的數(shù)據(jù)進行匯總，編制財務評價的基本報表，其中包括現(xiàn)金流量表、利潤表、資金來源與運用表、資產(chǎn)負債表。 (3) 計算財務評價的各項指標，進行財務分析，判別項目的財務可行性，其中包括贏利能力的指標計算分析、償債能力指標計算分析、不確定性分析。,主要數(shù)據(jù)的確定、估算和分析,1. 財務評價基準參數(shù)的選取 1) 內(nèi)部收益率的判別基準 (1) 項目財務內(nèi)部收益率的判別基準。 采用項目的加權(quán)平均資金成本為基礎(chǔ)來確定財務基準收益率的做法已成趨勢。 (2) 項目資本金內(nèi)部收益率。 (3) 投資各方的內(nèi)部收益率的判別基準。 取決于投資者的決策理念、資本實力和對風險的承受能力。 2) 項目靜態(tài)投資回收期的判別基準 根據(jù)行業(yè)水平或投資者的具體要求而定。,2. 建設(shè)項目投資估算,工程建設(shè)項目投資的估算包括固定資產(chǎn)投資估算和流動資金的估算,固定資產(chǎn)投資概略估算的方法 。 (1) 設(shè)備系數(shù)法。以擬建項目的設(shè)備費為基數(shù)，根據(jù)已建成的同類項目或裝置的建筑安裝費和其他工程費用等占設(shè)備價值的百分比，求出相應的建筑安裝及其他有關(guān)費用，其總和即為項目或裝置的投資。公式如下：,式中，C擬建項目或裝置的投資額； E根據(jù)擬建項目或裝置的設(shè)備清單按當時當?shù)貎r格計算的設(shè)備費(包括運雜費)的總和； P1、P2、P3分別為已建項目中建筑安裝及其他工程費用占設(shè)備費百分比； f1、f2、f3分別為由于時間因素引起的定額、價格、費用標準等變化的綜合調(diào)整系數(shù)； I擬建項目的其他費用。 (2) 主體專業(yè)系數(shù)法。 以擬建項目中的最主要、投資比重較大并與生產(chǎn)能力直接相關(guān)的工藝設(shè)備的投資(包括運雜費及安裝費)為基數(shù)，根據(jù)同類型的已建項目的有關(guān)統(tǒng)計資料，計算出擬建項目的各專業(yè)工程(總圖、土建、暖通、給排水、管道、電氣及電信、自控及其他工程費用等)占工藝設(shè)備投資的百分比，據(jù)以求出各專業(yè)的投資，然后把各部分投資費用(包括工藝設(shè)備費)相加求和，即為項目的總費用，其計算公式為：,式中，,、,、,已建項目中各專業(yè)工程費用占工藝設(shè)備費用的百分比，其余符號含義式(7-1)。,(7-2),(7-1),(3) 朗格系數(shù)法。該法以設(shè)備費為基礎(chǔ)，乘以適當系數(shù)來推算項目的建設(shè)費用，其計算公式為：,(7-3) 式中，D總建設(shè)費用； C主要設(shè)備費用； Ki管線、儀表、建筑物等項費用的估算系數(shù)； Kc管理費、合同費、應急費等項費用的總估算系數(shù)。 總建設(shè)費與設(shè)備費用之比為朗格系數(shù)KL ，即：,(7-4) 這種方法比較簡單，但沒有考慮設(shè)備規(guī)格、材質(zhì)的差異，所以精確度不高。,(4) 生產(chǎn)能力指數(shù)法。這種方法根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項目或生產(chǎn)裝置的投資額和生產(chǎn)能力及擬建項目或生產(chǎn)裝置的生產(chǎn)能力估算項目的投資額。計算公式為：,式中，,、,分別為擬建項目或裝置和已建項目的投資額；,、,分別為已建類似項目或裝置和擬建項目的生產(chǎn)能力； f為不同時期、不同地點的定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系數(shù)； n為生產(chǎn)能力指數(shù)，0n1。,(7-5),若已建類似項目或裝置的規(guī)模和擬建項目或裝置的規(guī)模相差不大，生產(chǎn)規(guī)模比值在0.52之間，則指數(shù)n的取值近似為1。 若已建類似項目或裝置與擬建項目或裝置的規(guī)模相差不大于50倍，且擬建項目的擴大僅靠增大設(shè)備規(guī)模來達到時，則n取值為0.60.7之間；若是靠增加相同規(guī)格設(shè)備的數(shù)量達到時，n的取值在0.80.9之間。 采用這種方法，計算簡單、速度快，但要求類似工程的資料可靠。除非條件基本相同，否則誤差就會增大。,案例,2004年已建成10萬噸的某鋼廠，其投資額為4000萬元，2008年擬建生產(chǎn)50萬噸的鋼廠，建設(shè)期2年。自2004年至2008年每年平均造價指數(shù)遞增4%，預計建設(shè)期2年平均造價指數(shù)遞減5%。估算擬建鋼鐵廠的靜態(tài)投資。,(5) 指標估算法。對于房屋、建筑物等投資的估算，經(jīng)常采用指標估算法。即根據(jù)各種具體的投資估算指標，進行單位工程投資的估算。投資估算指標的形式較多，投資估算指標乘以所需的面積、體積、容量等，就可以求出相應的土建工程、給排水工程、照明工程、采暖工程、變配電工程等各單位工程的投資。在此基礎(chǔ)上，可匯總成每一單項的投資。另外再估算工程建設(shè)其他費用及預備費，即求得建設(shè)項目總投資。,(5) 建設(shè)期貸款利息,當總貸款是分年均衡發(fā)放時，建設(shè)期利息的計算可按當年借款在年中支用考慮，即當年貸款按半年計息，上年貸款按全年計息。 Qj=(pj-1+1/2Aj)*i Qj建設(shè)期第j年應計利息； pj-1建設(shè)期第（j-1）年末累計貸款本金與利息之和。 Aj建設(shè)期第J年貸款金額； i年利率,案例,某新建項目，建設(shè)期為3年，分年均衡進行貸款，第一年貸款300萬元，第二年貸款600萬元，第三年貸款400萬元，年利率為12%，建設(shè)期內(nèi)只計利息不支付，計算建設(shè)期利息。,3) 流動資金的估算,擴大指標估算法 按照流動資金占某種費用基數(shù)的比率來估算流動資金。一般常用的費用基數(shù)有銷售收入、經(jīng)營成本、總成本費用和固定資產(chǎn)投資等，究竟采用何種基數(shù)依行業(yè)習慣而定。,分項詳細估算法,流動資金=流動資產(chǎn)-流動負債 流動資產(chǎn)=現(xiàn)金+應收和預付賬款+存貨 流動負債=應付賬款+預收賬款 流動資金本年增加額=本年流動資金-上年流動資金,流動資產(chǎn)和流動負債各項構(gòu)成估算公式如下： (1) 現(xiàn)金的估算。,年其他費用=制造費用+管理費用+銷售費用 以上3項費用中所包含的工資及福利費、折舊費、維簡費、攤銷費、修理費和利息支出。,(2) 應收(預付)賬款的估算。,(3) 存貨的估算。 存貨包括各種外購原材料、燃料、包裝物、低值易耗、在產(chǎn)品、外購商品、協(xié)作件、自制半成品和產(chǎn)成品等。項目中的存貨一般僅考慮外購原材料、燃料，在產(chǎn)品、產(chǎn)成品，也可考慮備品、備件。 存貨=外購原材料+外購燃料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品 式中，外購原材料、燃料是指為保證正常生產(chǎn)需要的原材料、燃料、包裝物、備品備件等占用資金較多的投入物，需按品種類別逐項分別估算。計算公式為：,(4) 流動負債估算。流動負債是指在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)，需要償還的各種債務。在可行性研究中，流動負債估算只考慮應付(預收)賬款的估算。,(5) 鋪底流動資金的估算。流動資金一般應在投產(chǎn)前開始籌措。根據(jù)國家現(xiàn)行規(guī)定要求，新建、擴建和技術(shù)改造項目，必須將項目建成投產(chǎn)后所需的30%鋪底流動資金列入投資計劃，鋪底流動資金不落實的，國家不予批準立項，銀行不予貸款。鋪底流動資金的計算公式為： 鋪底流動資金=流動資金30% 鋪底流動資金是計算項目資本金的重要依據(jù)，也是國家控制項目投資規(guī)模的重要指標。根據(jù)國家現(xiàn)行規(guī)定，國家控制投資規(guī)模的項目總投資包括固定資產(chǎn)投資和鋪底流動資金，并以此為基數(shù)計算項目資本金比例。計算公式為： 項目總投資=固定資產(chǎn)投資+鋪底流動資金 固定資產(chǎn)投資=固定資產(chǎn)投資靜態(tài)部分+固定資產(chǎn)投資動態(tài)部分 對于概算調(diào)整和后評價項目，固定資產(chǎn)投資動態(tài)部分還應包括建設(shè)期因匯率變動而出的匯兌損益以及國家批準新開征的其他稅費。 項目資本金最低需要量=項目總投資國家規(guī)定的最低資本金比例,4) 投資估算表及其他相關(guān)財務報表的編制,1) 贏利能力分析指標,(1) 財務凈現(xiàn)值(FNPV) 式中，CI現(xiàn)金流入量； CO現(xiàn)金流出量； (CI-CO)t第t年的凈現(xiàn)金流量； t計算期 io基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率。 若項目計算期內(nèi)財務凈現(xiàn)值大于或等于零，表明項目在計算期內(nèi)可獲得大于或等于基準收益水平的收益額。因此，F(xiàn)NPV0時，項目在財務上可以考慮被接受。,(2) 財務內(nèi)部收益率(FIRR),式中，CI現(xiàn)金流入量； CO現(xiàn)金流出量； (CI-CO)第t年的凈現(xiàn)金流量； t計算期。 FIRR用試差法求得。,(3) 投資回收期。,，Tp投資回收期； CIt現(xiàn)金流入量； COt現(xiàn)金流出量； t計算期。 Tp=累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值年份-1+上1年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值,(4) 投資利潤率。,投資利潤率,(5) 投資利稅率,投資利稅率 (6) 資本金利潤率。 資本金利潤率,2) 償債能力指標分析,(1) 固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期分析。 借款償還期=(借款償還后開始出現(xiàn)贏余年份開始借款年份) +當年借還款額/當年可用還款的資金 (2) 資產(chǎn)負債率。 資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額100% 資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額100%,(3) 流動比率。 流動比率=流動資產(chǎn)總額/流動負債總額100% 這個比率越高，表示短期償債能力越強，流動負債獲得清償?shù)臋C會越大，債權(quán)人的安全性也越大。 過高的流動比率也并非是好現(xiàn)象。因為過高的流動比率可能是由于企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多所致，這恰恰反映了企業(yè)未能有效地利用資金，從而會影響企業(yè)的獲利能力。 至于最佳流動比率，究竟是多少為宜，應視不同行業(yè)、不同企業(yè)的具體情況而定。一般認為21較好。,(4) 速動比率。,速動比率=(流動資產(chǎn)總額-存貨等)/流動負債總額100% 速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比值。按照財務通則或財務制度規(guī)定，速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用、待處理流動資產(chǎn)損失等后的余額。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此，速動比率比流動比率能更加準確、可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償還短期負債的能力。,國民經(jīng)濟評價,國民經(jīng)濟評價，是從國民經(jīng)濟整體利益出發(fā)，遵守收 益與費用計算范圍相一致的原則，用影子價格、影子匯率和社會折現(xiàn)率，計算項目給國民經(jīng)濟帶來的凈增量效益，以此來評價項目的經(jīng)濟合理性和宏觀可行性，實現(xiàn)資源的最優(yōu)利用和合理配置。 國民經(jīng)濟評價和財務評價共同構(gòu)成了完整的投資項目的經(jīng)濟評價體系。,國民經(jīng)濟評價與財務評價的區(qū)別,投資項目的國民經(jīng)濟評價，是把投資項目放到整個國民經(jīng)濟體系中來研究考察，從國民經(jīng)濟的角度來分析、計算和比較國民經(jīng)濟為項目所要付出的全部成本和國民經(jīng)濟從項目中可能獲得的全部效益，并據(jù)此評價項目的經(jīng)濟合理性，從而選擇對國民經(jīng)濟最有利的方案。國民經(jīng)濟評價的主要目的是實現(xiàn)國家資源的優(yōu)化配置和有效利用，以保證國民經(jīng)濟能夠可持續(xù)地穩(wěn)定發(fā)展。,國民經(jīng)濟評價的作用,(1) 從宏觀上實現(xiàn)優(yōu)化配置國家的有限資源。 (2) 真實地反映工程項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻。 (3) 使政府投資決策科學化。,國民經(jīng)濟評價與財務評價的區(qū)別,1) 評價的角度和基本出發(fā)點不同。財務評價是站在企業(yè)的角度，按照現(xiàn)行的財稅制度去分析投資項目的贏利能力和貸款償還能力，以確定項目的財務可行性；國民經(jīng)濟評價則是站在整個國家和地區(qū)的角度，分析投資項目需要國家付出的代價和對國家的貢獻，以考察投資行為的經(jīng)濟合理性。 (2) 采用的價格不同。財務評價使用的是以現(xiàn)行市場價格體系為基礎(chǔ)的市場價格(預測值)，國民經(jīng)濟評價使用的是反映資源的真實經(jīng)濟價值，反映機會成本、供求關(guān)系以及社會資源稀缺程度的影子價格。,(3) 費用和效益的劃分不同。財務評價根據(jù)項目的實際收支確定項目的效益與費用；國民經(jīng)濟評價則著眼于項目實際耗費的全社會有用資源以及項目向社會貢獻的有用產(chǎn)品來計算項目的效益與費用。 (4) 采用的主要參數(shù)不同。財務評價采用的是官方匯率和行業(yè)基準收益率；國民經(jīng)濟評價采用的是由國家統(tǒng)一測定和頒布的影子匯率和社會折現(xiàn)率。,費用效益識別,費用與效益的識別原則為：凡是工程項目使國民經(jīng)濟發(fā)生的實際資源消耗，或者國民經(jīng)濟為工程項目付出的代價，即為費用；凡是工程項目對國民經(jīng)濟發(fā)生的實際資源產(chǎn)出與節(jié)約，或者對國民經(jīng)濟作出的貢獻，即為效益。可分為直接效益和間接效益、直接費用和間接費用。,1. 直接效益和直接費用 直接效益是指項目產(chǎn)出物的直接經(jīng)濟價值。一般表現(xiàn)為增加該種產(chǎn)出物數(shù)量滿足國內(nèi)需求的效益；替代其他相同或類似企業(yè)的產(chǎn)出物，致使原有企業(yè)減停產(chǎn)導致國家有用資源耗費減少的效益；增加出口(或減少了總進口)所增收(或節(jié)支)的外匯效益。 直接費用是指項目投入物的直接經(jīng)濟價值，一般表現(xiàn)為其他項目為供應本項目投入物而擴大生產(chǎn)規(guī)模所耗用的資源費用；減少對其他項目(或最終消費者)投入物的供應而放棄的效益；增加進口(或減少出口)所耗用(或減收)的外匯效益。,2. 間接效益和間接費用 間接效益是指工程項目對國民經(jīng)濟作出了貢獻，但在直接效益中未得以反映的部分，例如技術(shù)擴散效果、項目對自然環(huán)境造成的損害、項目對上下游企業(yè)帶來的相鄰效果等。工程項目的間接效益和間接費用統(tǒng)稱為外部效果。對于顯著的外部效果應做定量分析，計入項目的總收益和總費用中，不能定量的，應盡可能作定性描述。,3. 轉(zhuǎn)移支付 項目與各種社會實體之間的貨幣轉(zhuǎn)移，如國內(nèi)借款利息、繳納的稅金以及財政補貼等一般并不發(fā)生資源的實際耗用和增加，而僅僅是資源的使用權(quán)在不同的社會實體之間的一種轉(zhuǎn)移稱為轉(zhuǎn)移支付，不列為項目的費用或效益。 (1