企業(yè)研究論文-企業(yè)集團融資模式分析與創(chuàng)新一、企業(yè)集團內(nèi)部融資模式分析目前我國企業(yè)集團對內(nèi)融資模式主要有三種:結(jié)算中心、內(nèi)部銀行以及財務(wù)公司。(一)結(jié)算中心模式財務(wù)結(jié)算中心是由企業(yè)集團內(nèi)部設(shè)立的,辦理內(nèi)部子公司現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務(wù)的專門機構(gòu)。財務(wù)結(jié)算中心業(yè)務(wù)較單一,確切的說并不能充當企業(yè)集團融資的角色。(二)內(nèi)部銀行模式內(nèi)部銀行主要職責是進行企業(yè)或集團內(nèi)部日常往來結(jié)算和資金調(diào)撥和運籌。目前存在著以下問題:1、籌資手段方面存在局限性。由于內(nèi)部銀行本身不是獨立的法人,與國家非銀行金融機構(gòu)授予的權(quán)力相比,其籌資手段極為薄弱,這主要表現(xiàn)在:內(nèi)部銀行不能發(fā)行債券,不準拆借資金。2、資金管理方面存在局限性。由于內(nèi)部銀行僅僅是企業(yè)集團的一個管理部門,缺乏強化資金管理的經(jīng)濟手段和追求資金成本最小、利潤最大的內(nèi)在動力。容易受行政干預(yù),不可避免地存在“大鍋飯”的現(xiàn)象,在局部范圍內(nèi)降低了資金的利用效果。3、規(guī)范運行欠章法,可行性缺乏依據(jù)。目前,由于內(nèi)部銀行的運作尚無現(xiàn)成的經(jīng)濟法規(guī)可循,容易在資金運作上出現(xiàn)執(zhí)行偏差。(三)財務(wù)公司模式財務(wù)公司是一種經(jīng)營部分銀行業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)。我國企業(yè)集團的財務(wù)公司存在著以下問題:1、定位缺失。在新財務(wù)公司管理辦法)出臺之前,財務(wù)公司的功能定位較為模糊,影響了它的發(fā)展壯大。2、規(guī)模較小,資金實力不雄厚。財務(wù)公司管理辦法規(guī)定,財務(wù)公司可以向企業(yè)集團以外的法人單位募集資本金,企業(yè)對財務(wù)公司的股權(quán)投資只能低于40%,這大大限制了資金的來源。3、業(yè)務(wù)品種少,新的利潤增長點少。全國大部分財務(wù)公司目前僅僅局限于向集團成員企業(yè)提供傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)。由于近年來連續(xù)降息,存貸款息差持續(xù)收窄,資產(chǎn)收益降低。財務(wù)公司現(xiàn)在所開展的業(yè)務(wù)與集團的金融需求還有較大差距。4、融資渠道狹窄。財務(wù)公司不能吸收集團外的存款,從商業(yè)銀行拆入資金,更不能從人民銀行取得再貸款或再貼現(xiàn),只能在非銀行金融機構(gòu)之間拆入資金,這樣就極大地限制了財務(wù)公司的融資功能。5、資金結(jié)構(gòu)存在矛盾。在當前資金普遍較為緊張的情況下,一般企業(yè)不可能有大量的長期資金存入,財務(wù)公司能夠吸收的存款基本上是企業(yè)生產(chǎn)周轉(zhuǎn)的活期存款,其流動性強,穩(wěn)定性差。而從企業(yè)對信貸資金的需求看,大量的是基建及技改資金等長期性資金需求,結(jié)構(gòu)性矛盾突出。6、經(jīng)營范圍的局限性。財務(wù)公司經(jīng)營范圍上有很多限制,例如,為集團成員單位辦理內(nèi)部轉(zhuǎn)帳結(jié)算,沒有銀行同城結(jié)算系統(tǒng)的交換號,業(yè)務(wù)只能掛靠在其他商業(yè)銀行；只能吸收成員單位3個月以上的定期存款；不允許向金融機構(gòu)借款；同業(yè)拆入資金限在7天以內(nèi)等。綜上所述,無論是結(jié)算中心,還是財務(wù)公司,都是企業(yè)以行政方式設(shè)立的,實行了財務(wù)集中管理,但是出現(xiàn)現(xiàn)金富余的公司與資金匱乏的公司之間沒有資金調(diào)劑的機制,尚未建立以企業(yè)集團價值最大化為目標的內(nèi)部資金融通體系。在為企業(yè)集團服務(wù)的過程中,內(nèi)部資金融通機構(gòu)發(fā)揮的作用有限,效率不高。二、基于信托業(yè)務(wù)的集團內(nèi)部融資模式創(chuàng)新(一)企業(yè)集團融資模式的創(chuàng)新模型1、企業(yè)集團傳統(tǒng)的內(nèi)部融資模式。企業(yè)集團傳統(tǒng)的內(nèi)部資金融通模式一般是通過結(jié)算中心或財務(wù)公司的方式來對內(nèi)部資金進行調(diào)劑。2、基于信托業(yè)務(wù)的企業(yè)集團內(nèi)部融資模式創(chuàng)新。在這種模式下,信托公司利用獨特的功能,通過資金信托的集合運用和以信托為原理的契約型投資基金,把眾多投資者的小額的、分散的資金聚集起來,形成規(guī)模較大的集團性運作的資金。在資金運作的整個過程中,由集團向信托公司出具擔保。保管銀行都對資金的使用進行代理收付和監(jiān)管,保證信托資金的安全性。這樣,不僅可以分散風險,而且因為規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)可以降低交易成本。解決企業(yè)集團內(nèi)部資金融通存在的問題。(二)模型的具體應(yīng)用在日常的資金融通過程中,信托公司可以采取比較靈活的方式,主要表現(xiàn)為:通過現(xiàn)金調(diào)劑或通融解決其中某一成員企業(yè)債務(wù)支付困難、相互債務(wù)轉(zhuǎn)移、債務(wù)重組、相互抵質(zhì)押擔保融資等。1、現(xiàn)金調(diào)劑。通過現(xiàn)金調(diào)劑或通融解決其中某一成員企業(yè)債務(wù)支付困難,從而保證其現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)正常。2、債務(wù)轉(zhuǎn)移。當母公司或子公司等成員企業(yè)需要增加資金來源量,但由于資本結(jié)構(gòu)等的限制而不宜提高負債額度與負債比例時,便可以以其他成員企業(yè)的名義籌措債務(wù)資金,然后調(diào)劑轉(zhuǎn)移給母公司或子公司等重要成員企業(yè)使用。從而使用資單位保持了良好的資本結(jié)構(gòu),又滿足了生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要。3、債務(wù)重組。站在集團整體角度,存量債務(wù)重組包括兩個層面:一是集團內(nèi)部母公司及成員企業(yè)相互間進行的債務(wù)重組,其中主要形式是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),二是對外負債的成員企業(yè)或母公司可以借助管理總部或集團整體的力量,將對銀行或其他債權(quán)人的負債轉(zhuǎn)換為銀行或債權(quán)人在企業(yè)集團中的股本,從而在整體上實現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。4、相互抵質(zhì)押擔保融資。某一成員企業(yè)的負債融資也可以通過其他成員企業(yè)或母公司的資產(chǎn)提供抵質(zhì)押擔保。如果相互抵質(zhì)押擔保遭遇債權(quán)人的抵制時,企業(yè)集團也可采用一種變通的方式,即通過內(nèi)部調(diào)劑,而將其他成員企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到籌資單位的帳下,這從而達到同樣的融資目的。而籌措到更多的資金。三、總結(jié)信托公司介入后的企業(yè)集團內(nèi)部資金融通模型,解決了企業(yè)集團的內(nèi)部資金融通問題,具有如下創(chuàng)新:第一,解決信息不對稱問題,從而節(jié)約交易成本。信托介入后,能夠充分整合集團內(nèi)各企業(yè)的資源,對資源進行優(yōu)化配置,可以規(guī)避信息不對稱造成的投資風險,提高企業(yè)集團資金配置的效率,獲得規(guī)模經(jīng)濟的效益,從而節(jié)約交易成本。第二,一兩撥千斤。集團各企業(yè)由于規(guī)模的不同,自身的融資能力也不同,這就導致部分需求由于自身能力所限而得不到滿足,信托公司介入后,通過信托的方式整合集團內(nèi)的閑散資金,聚集的資金規(guī)模要遠遠大于單個企業(yè)自身的融資能力,這就滿足了單個企業(yè)由于自身能力所限而不能滿足的資金融通需