證券其它相關(guān)論文-股票期權(quán)激勵(lì)制度目錄摘要ABSTRACT一前言（一）股權(quán)激勵(lì)概述及其在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的應(yīng)用.1（二）我國(guó)股權(quán)激勵(lì)特別是期權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展概況.1-2二有關(guān)期權(quán)激勵(lì)的理論分析（一）期權(quán)激勵(lì)的基本概念及設(shè)計(jì)要素2-4（二）股權(quán)激勵(lì)制度的作用及優(yōu)勢(shì).4-5（三）期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)實(shí)施的必要性分析4-6（四）關(guān)于期權(quán)激勵(lì)制度作用的幾點(diǎn)討論6-7（五）股票期權(quán)實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)分析7-10（六）股票期權(quán)激勵(lì)效果的博弈分析10-16（七）小結(jié).16三期權(quán)制在西方發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)施的成熟經(jīng)驗(yàn)（一）各種國(guó)際股權(quán)激勵(lì)模式16-17(二)策略性股票期權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì).18-22四我國(guó)實(shí)施期權(quán)制的問(wèn)題與對(duì)策（一）存在問(wèn)題22（二）對(duì)策.22-23（三）具體企業(yè)實(shí)施期權(quán)制的分析23-27五期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)的實(shí)踐（一）目前國(guó)內(nèi)企業(yè)采用的主要股權(quán)激勵(lì)方式27-30（二）地區(qū)模式.30-31（三）地區(qū)模式的特點(diǎn).31-32六筆者關(guān)于我國(guó)實(shí)施期權(quán)制的建議.32-35參考文獻(xiàn)摘要股票期權(quán)是規(guī)定經(jīng)營(yíng)者在與企業(yè)所有者約定的期限內(nèi)，享有以某一預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量本企業(yè)股票的權(quán)利。股票期權(quán)具有較強(qiáng)的長(zhǎng)期激勵(lì)與約束作用。那么究竟如何認(rèn)識(shí)股票期權(quán)激勵(lì)？（其內(nèi)在機(jī)制和適用條件是什么?應(yīng)該按照什么原則來(lái)設(shè)計(jì)股票期權(quán)激勵(lì)?）其在西方發(fā)達(dá)國(guó)家有何成功的經(jīng)驗(yàn)？在我國(guó)的應(yīng)用將遇到何種實(shí)際問(wèn)題？該如何應(yīng)對(duì)？在不同地區(qū)、不同行業(yè)如何有效運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)，防止走入股權(quán)激勵(lì)的誤區(qū)?作者本人關(guān)于期權(quán)激勵(lì)在我國(guó)現(xiàn)階段的實(shí)施有何見(jiàn)解？本文將就這些問(wèn)題進(jìn)行討論。關(guān)鍵字股票期權(quán)激勵(lì)制度經(jīng)營(yíng)者約束薪酬計(jì)劃ABSTRCTItisprovisionmanagesopranoatandenterpriseownerpromissorytermwithintosharephaseweight,thepricepurchasetoacertaintyquantitytheseenterprisestockrightofthetenurewithalcertainonepredefine.Thelengthphasedriveandpegactiondownonofthestockphaseweightpossesscomparestrong.Thoseonearthhowtoacquaintewithstockphaseweightinspirit?Both(hisimmanencemechanismandapplyonconditionthatwhat?OughtaccordingtowhatprinciplecameDESignstockphaseweightdrive?)Hisatwestupgrowthstatehavegotwhatsuccessfulexperienceon?Beontheapplicationshouldencounterwhatstrainpracticeproblemofmenational?Beonesturnhowtoanswer?Atdifferregion,differvocationhowtoholdtruehandlethighweightinspirit,theputhavegotwhatviewinforceofthepreventwalkadmissionweightstimulateerrorregionto?Authorselfaboutphaseweightinspiritatmenationalcashphase?Textputupwiththeseissueproceeddiscuss.一前言（一）股權(quán)激勵(lì)概述及其在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的應(yīng)用1952年，美國(guó)一家叫菲澤爾（Pfizer）的公司，為了避免公司主管們的現(xiàn)金薪酬被高額的所得稅率所征收，在雇員中推出了首個(gè)股票期權(quán)計(jì)劃。經(jīng)過(guò)幾十年的探索,目前己發(fā)展為西方國(guó)家普遍采用的企業(yè)激勵(lì)機(jī)制。據(jù)統(tǒng)計(jì),截止1997年,美國(guó)45%的上市公司采用了股票期權(quán)計(jì)劃,在1999年財(cái)富雜志評(píng)出的全球排名前500家大工業(yè)企業(yè)中,89%的企業(yè)實(shí)行了股票期權(quán)制度。近20年來(lái),美國(guó)企業(yè)管理層股票期權(quán)的廣泛開(kāi)展,改變了美國(guó)總經(jīng)理的收入方式。如美國(guó)通用電器公司總裁杰克韋爾奇1998年總收入2.7億美元,其中股權(quán)收益占96%以上,大大超過(guò)工資和獎(jiǎng)金總計(jì)不到4%的份額。根據(jù)商業(yè)周刊(2000)的統(tǒng)計(jì):1999年度美國(guó)收入最高的前20位首席執(zhí)行官()獲得的收入中,來(lái)自于股票升值的部分平均占總收入的90%以上。經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)使經(jīng)理人員能夠享受公司股票增值帶來(lái)的利益增長(zhǎng)。股票期權(quán)是規(guī)定經(jīng)營(yíng)者在與企業(yè)所有者約定的期限內(nèi)，享有以某一預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量本企業(yè)股票的權(quán)利。股票期權(quán)具有較強(qiáng)的長(zhǎng)期激勵(lì)與約束作用。通過(guò)對(duì)美國(guó)150家大公司總裁薪酬構(gòu)成的分析表明，在總裁的總薪酬中，48為股票期權(quán)，其他股票薪酬形式占11，業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金占23，基本工資占18。可見(jiàn)，股票期權(quán)作為一種長(zhǎng)期的激勵(lì)與約束機(jī)制在美國(guó)是較普遍、較重要的形式。股權(quán)激勵(lì)是員工長(zhǎng)期激勵(lì)的主要方式，在美國(guó)，諸如限制性股票所有權(quán)計(jì)劃、股票期權(quán)制度或認(rèn)股權(quán)計(jì)劃、虛擬股票形式或股票增值極、延期支付計(jì)劃、特定目標(biāo)激勵(lì)計(jì)劃、管理層收購(gòu)等眾多長(zhǎng)期激勵(lì)方式已經(jīng)被成功地使用，并且已經(jīng)從根本上改變了員工的薪酬結(jié)構(gòu)。而特別是在高科技企業(yè)中，更是大量使用。其中，使用范圍最廣和激勵(lì)效用最強(qiáng)的是股票期權(quán)制度。比如，在美國(guó)納斯達(dá)克上市的企業(yè)中，90以上的公司都實(shí)行了股票期權(quán)計(jì)劃。從發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐上看，對(duì)公司的優(yōu)秀人才進(jìn)行股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)已實(shí)行了多年。1999年美國(guó)的KomFrry調(diào)研報(bào)告顯示，資產(chǎn)在10億美元以上的公司中有78的公司都向管理層發(fā)放股票期權(quán)；在財(cái)富1000家大公司中，已有90的公司推行了經(jīng)理股票期權(quán)，而在高科技公司中，經(jīng)理股票期權(quán)的應(yīng)用則更為普遍。（二）我國(guó)股權(quán)激勵(lì)特別是期權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展概況20多年的中國(guó)企業(yè)改革，盡管企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)制度的設(shè)計(jì)也不少，如承包、租賃、獎(jiǎng)金等，但這些制度都是著眼于短期激勵(lì)。短期激勵(lì)雖然能在一定程度上調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者增加當(dāng)年利潤(rùn)的積極性，但由于經(jīng)營(yíng)者為追求眼前利益而犧牲企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的短期行為，使許多企業(yè)或者出現(xiàn)嚴(yán)重的潛虧，或者缺乏長(zhǎng)期發(fā)展的后勁。在我國(guó)經(jīng)營(yíng)者的收入構(gòu)成中，長(zhǎng)期報(bào)酬的比例很低，所以，設(shè)計(jì)我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的薪酬計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)把長(zhǎng)期激勵(lì)與約束作為重點(diǎn)。正因?yàn)槿绱耍善逼跈?quán)制度近兩年在我國(guó)成為討論的熱點(diǎn)。早在1999年9月泰達(dá)股份就正式推出了激勵(lì)機(jī)制實(shí)施細(xì)則，這是我國(guó)A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)措施的第一部成文法。而國(guó)內(nèi)最早公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司是福地科技（0828）。在披露實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案中，當(dāng)時(shí)廣東福地共有16位高管人員從中受惠，每人獲得獎(jiǎng)金從32萬(wàn)元到36萬(wàn)元不等。其中，約7萬(wàn)元以現(xiàn)金形式發(fā)放，約25萬(wàn)元到29萬(wàn)元用于購(gòu)買該公司股票。不久前，（600881）亞泰（集團(tuán)）宣布：根據(jù)1999年度股東大會(huì)關(guān)于實(shí)施認(rèn)股權(quán)方案的決議和2000年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)的實(shí)際，決定2001年提取560萬(wàn)元認(rèn)股權(quán)激勵(lì)基金，對(duì)中高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員及對(duì)公司有特殊貢獻(xiàn)的員工和技術(shù)骨干實(shí)行認(rèn)股權(quán)激勵(lì)方案。根據(jù)1999年度股東大會(huì)的授權(quán)，董事會(huì)制定了具體的分配方案，在公告后三個(gè)月內(nèi)適時(shí)以被授予人的實(shí)名購(gòu)買吉林亞泰（集團(tuán)）股份有限公司股票。如今，像亞泰（集團(tuán)）這樣大膽實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的上市公司正逐步多起來(lái)了，這說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)作為一種有效的企業(yè)激勵(lì)機(jī)制正受到越來(lái)越多的上市公司青睞。作為一種制度創(chuàng)新，股票期權(quán)制度已經(jīng)得到我國(guó)政府和公司界的重視，在九屆人大四次會(huì)議上通過(guò)的中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五年計(jì)劃綱要中指出：“對(duì)國(guó)有上市公司負(fù)責(zé)人及技術(shù)骨干，可以試行年薪制和期權(quán)制，但不能把國(guó)有資產(chǎn)量化給個(gè)人?！笨梢?jiàn)，該制度在我國(guó)的探索、引進(jìn)和應(yīng)用將逐步展開(kāi)。目前股權(quán)激勵(lì)特別是期權(quán)激勵(lì)制度在國(guó)內(nèi)越來(lái)越受到重視，不僅有理論上的探討，而且許多高科技企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和一些國(guó)有控股企業(yè)等都實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，甚至有不少企業(yè)把它當(dāng)作搞活企業(yè)的“靈丹妙藥”。那么究竟如何認(rèn)識(shí)股票期權(quán)激勵(lì)？（其內(nèi)在機(jī)制和適用條件是什么?應(yīng)該按照什么原則來(lái)設(shè)計(jì)股票期權(quán)激勵(lì)?）其在西方發(fā)達(dá)國(guó)家有何成功的經(jīng)驗(yàn)？在我國(guó)的應(yīng)用將遇到何種實(shí)際問(wèn)題？該如何應(yīng)對(duì)？在不同地區(qū)、不同行業(yè)如何有效運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)，防止走入股權(quán)激勵(lì)的誤區(qū)?作者本人關(guān)于期權(quán)激勵(lì)在我國(guó)現(xiàn)階段的實(shí)施有何見(jiàn)解？本文將就這些問(wèn)題進(jìn)行討論。二有關(guān)期權(quán)激勵(lì)的理論分析（一）期權(quán)激勵(lì)的基本概念及設(shè)計(jì)要素1股權(quán)激勵(lì)與期權(quán)激勵(lì)按照基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系的不同，股權(quán)激勵(lì)方式可分為三種類型：現(xiàn)股激勵(lì)、期股激勵(lì)、期權(quán)激勵(lì)?，F(xiàn)股激勵(lì)：通過(guò)公司獎(jiǎng)勵(lì)或參照殷權(quán)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值向經(jīng)理人出售的方式，使經(jīng)理人即時(shí)地直接獲得股權(quán)。同時(shí)規(guī)定經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)必須持有股票，不得出售。期股激勵(lì)：公司和經(jīng)理人約定在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的股權(quán)，購(gòu)股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定。同時(shí)對(duì)經(jīng)理人在購(gòu)股后再出售股票的期限作出規(guī)定。期權(quán)激勵(lì)：公司給予經(jīng)理人在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量股權(quán)的權(quán)利，經(jīng)理人到期可以行使或放棄這個(gè)權(quán)利，購(gòu)股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定。同時(shí)對(duì)經(jīng)理人在購(gòu)股后再出售股票的期限作出規(guī)定。股票期權(quán)（StockOption）也稱認(rèn)股權(quán)證，實(shí)際上是一種看漲期權(quán)。它指的是公司給予員工（主要是高級(jí)管理人員）的一種權(quán)力，期權(quán)持有者可以憑權(quán)力在一定時(shí)期內(nèi)（一般為3-10年）以一定價(jià)格（施權(quán)價(jià)）購(gòu)買一定數(shù)量公司股票的權(quán)利。對(duì)持有者來(lái)講股票期權(quán)只是一種權(quán)力，而非義務(wù)。只有當(dāng)行使期權(quán)時(shí)的股票價(jià)格高于“施權(quán)價(jià)”，有價(jià)差收入時(shí)，期權(quán)持有者才會(huì)行權(quán)；否則期權(quán)持有者將放棄行權(quán)，其本人并無(wú)損失。2期權(quán)激勵(lì)的價(jià)值分析OBO是經(jīng)理人獲得股權(quán)需要支付的價(jià)款，DOCO是到期收益線，當(dāng)?shù)狡诠蓹?quán)價(jià)值(對(duì)應(yīng)上市公司即為股票價(jià)格)大于OBO時(shí)，經(jīng)理人開(kāi)始獲益，小于OBO經(jīng)理人將放棄股權(quán)，因此其最大虧損為0。也就是說(shuō)經(jīng)理人不承擔(dān)股權(quán)貶值的虧損風(fēng)險(xiǎn)，3股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)因素在具體股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)中，可以通過(guò)各設(shè)計(jì)因素的調(diào)節(jié)，來(lái)組合不同效果的方案。這些設(shè)計(jì)因素可以歸納為六個(gè)方面，具體如圖4所示。激勵(lì)對(duì)象：傳統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象一般以企業(yè)經(jīng)營(yíng)者(如CEO)為主，但是，由于股權(quán)激勵(lì)的良好效果，在國(guó)外股權(quán)激勵(lì)的范圍正在