i 摘 要 獨(dú)立審計(jì)是證券市場(chǎng)管理中的重要組成部分， 審計(jì)報(bào)告作為獨(dú)立審計(jì)的最終 成果，是連接注冊(cè)會(huì)計(jì)師和審計(jì)報(bào)告使用者的紐帶，也是聯(lián)系審計(jì)理論與實(shí)務(wù)的 橋梁，審計(jì)理論和實(shí)務(wù)的任何重大變化均會(huì)在審計(jì)報(bào)告中有所體現(xiàn)。審計(jì)報(bào)告的 變遷過(guò)程不僅反映了審計(jì)理論與思想的演變過(guò)程， 而且反映了審計(jì)實(shí)務(wù)的演變過(guò) 程。審計(jì)報(bào)告作用的發(fā)揮有重要的現(xiàn)實(shí)意義，在證券市場(chǎng)中，由于上市公司對(duì)外 公布的財(cái)務(wù)報(bào)告是企業(yè)利益相關(guān)者進(jìn)行決策的重要依據(jù)， 而注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)上市公 司財(cái)務(wù)報(bào)告信息質(zhì)量的鑒證所發(fā)表的審計(jì)意見(jiàn)， 是作為獨(dú)立于上市公司和利益相 關(guān)者的“第三人”做出的， 為企業(yè)利益相關(guān)者所重視， 并對(duì)其決策產(chǎn)生重要影響。 為了更好的了解審計(jì)報(bào)告的變遷特點(diǎn)，發(fā)揮審計(jì)報(bào)告的重要作用，本文選擇 獨(dú)立審計(jì)報(bào)告的變遷為研究主題，通過(guò)對(duì)審計(jì)報(bào)告變遷系統(tǒng)的研究過(guò)程，以期更 進(jìn)一步完善我國(guó)的審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則，促進(jìn)審計(jì)報(bào)告的規(guī)范發(fā)展，尋求其未來(lái)發(fā)展趨 勢(shì)，從而增強(qiáng)投資者對(duì)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的信心的作用。 本文研究分六部分進(jìn)行： 第一部分，介紹了本文的研究背景和意義、文獻(xiàn)綜述、研究方案和創(chuàng)新點(diǎn)。 第二部分，獨(dú)立審計(jì)報(bào)告的變遷概況，介紹了獨(dú)立審計(jì)報(bào)告的起源和國(guó)外審 計(jì)報(bào)告的變遷歷程， 由此闡述了國(guó)外審計(jì)報(bào)告的發(fā)展歷程對(duì)我國(guó)審計(jì)報(bào)告制度變 遷的影響。 第三部分，獨(dú)立審計(jì)報(bào)告變遷蘊(yùn)含的理念及影響因素，分析了獨(dú)立審計(jì)報(bào)告 變遷歷程蘊(yùn)含的理念，從經(jīng)濟(jì)因素、審計(jì)報(bào)告的需求因素、法律因素和職業(yè)界的 發(fā)展壯大四個(gè)方面分析了推動(dòng)審計(jì)報(bào)告發(fā)展的影響因素。 第四部分，我國(guó)獨(dú)立審計(jì)報(bào)告的制度變遷分析，從審計(jì)報(bào)告的格式、內(nèi)容和 審計(jì)意見(jiàn)的變遷三個(gè)角度對(duì)我國(guó)審計(jì)報(bào)告的變遷過(guò)程進(jìn)行了比較分析， 概括了各 個(gè)階段的主要特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)。 第五部分，我國(guó)現(xiàn)行審計(jì)報(bào)告決策有用性，分析了我國(guó)上市公司 1994- 2006 年審計(jì)報(bào)告信息披露的特征，同時(shí)，在運(yùn)用國(guó)內(nèi)學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上，對(duì) 2006 年審計(jì)報(bào)告的信息含量進(jìn)行實(shí)證分析，研究結(jié)論證實(shí)了 2006 年審計(jì)報(bào)告具有信 息含量，具有決策有用性， 同時(shí)這一結(jié)論也揭示了我國(guó)新審計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)行獲得了 良好的效果。 第六部分，對(duì)獨(dú)立審計(jì)報(bào)告變遷的思考，本章最后對(duì)我國(guó)執(zhí)行新審計(jì)報(bào)告體 系和未來(lái)審計(jì)報(bào)告發(fā)展趨勢(shì)作了進(jìn)一步的思考。 關(guān)鍵詞：獨(dú)立審計(jì)；審計(jì)報(bào)告；變遷 ii abstract independent audit is one of the most important parts of security market, as the corn of independent audit, auditor s report takes an important part in linking cpa with audit reports users. all the great development of audit theory and practice are sure to reflect on the evolution of audit report. at security market, financial reports released by the listed companies are important basis for enterprises stakeholders to make decisions. so the type of audit report of the list company is highly regarded by all kinds of outsiders, and may have important effects on their decision behaviors. therefore it has strong theoretical and empirical implications to make an intensive study of independent auditor s report. five parts in this paper are as follows: chapter one: mainly introduces the research background, research contents, research methods and framework, creative points and shortages on the paper. chapter two: introduction of the involution of independent auditor s report in the abroad, and then analyzes its impart on our auditor s report. chapter three: this chapter analyzes the regularities of independent auditor s report involution and four main factors in promoting independent auditor s report development. chapter four: independent auditor s report involution of china, this chapter analyzes the three stages of independent audit report changing and trend. chapter five: making- decision usefulness changing of independent audit report of china. this chapter begins with the demonstration about investigating the characteristics of listed companies disclosing fictitious financial information, and then selects the data in 2006 of the listed companies as samples, and studies the characteristics of the market conducting effect of audit opinions on the foundation of the analysis of relevant documents and of the theoretical analysis. so as to analyses the function of the new auditing standards in 2006. chapter six: obtaining enlightenment to independent audit report change. from the above analysis giving advice to strengthen the performing ability of the new audit standard system especially the ability of cpa, therefore the role of audit can be seen. key words：independent audit; auditor s report; evolution 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 1 第 1 章 緒論 1.1 研究背景和意義 自1921年英國(guó)的“南海事件”中查爾斯斯耐爾( charles snell) 以“會(huì)計(jì)師” 的名義出具的第一份審計(jì)報(bào)告問(wèn)世以來(lái)，審計(jì)報(bào)告已經(jīng)走過(guò)了近百年的發(fā)展歷 程。審計(jì)報(bào)告的變遷是證券市場(chǎng)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的發(fā)展的體現(xiàn)，也有力地體現(xiàn) 了其自身的重大作用。 所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離孕育了獨(dú)立審計(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展， 從而推動(dòng)了審計(jì)報(bào)告 的不斷變遷。證券市場(chǎng)發(fā)展之初，市場(chǎng)中所涉及的“受托責(zé)任”局限于投資者與 經(jīng)營(yíng)者，注冊(cè)會(huì)計(jì)師從事財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)的服務(wù)對(duì)象也主要限于投資者和經(jīng)營(yíng)者。 而后，證券市場(chǎng)的發(fā)展模糊了初始的“受托責(zé)任”關(guān)系，“受托責(zé)任”范圍得以 無(wú)限的拓展，形成以企業(yè)為連接點(diǎn)的巨大受托責(zé)任網(wǎng)絡(luò)，此時(shí)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職 責(zé)范圍也隨之拓展，提供的審計(jì)鑒證業(yè)務(wù)不僅要面向企業(yè)所有者，還要面向廣大 社會(huì)公眾。要將眾多的審計(jì)信息以簡(jiǎn)潔的語(yǔ)言和格式反映，并能向廣大使用者傳 遞更有價(jià)值的信息的難度也日趨加大。因此，能否找到既便于理解又有利于投資 決策的審計(jì)報(bào)告的語(yǔ)言和格式是審計(jì)學(xué)界面臨的重大課題， 也是審計(jì)學(xué)界不斷努 力變革的方向，審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則的不斷修訂與完善正是職業(yè)界不斷努力的成果。 但是，規(guī)范信息的披露和使用，發(fā)揮審計(jì)報(bào)告的鑒證職能，比建立審計(jì)報(bào)告 準(zhǔn)則的難度更大。企業(yè)信息強(qiáng)制披露是規(guī)范信息披露的一個(gè)重要方面，作為承擔(dān) 鑒證職能的注冊(cè)會(huì)計(jì)師在規(guī)范企業(yè)信息披露方面扮演了重要的角色， 審計(jì)質(zhì)量的 高低在確保財(cái)務(wù)報(bào)表信息披露的質(zhì)量方面顯得非常重要。因此，審計(jì)報(bào)告的出具 受到高度重視，獨(dú)立審計(jì)信息是上市公司、債權(quán)人、廣大投資者及政府監(jiān)管部門 等利益相關(guān)者從事投資決策和監(jiān)管的重要依據(jù)。 鑒于審計(jì)報(bào)告在證券市場(chǎng)中的重要地位， 審計(jì)報(bào)告一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的 焦點(diǎn)。國(guó)外學(xué)者對(duì)審計(jì)報(bào)告的研究起步較早，對(duì)審計(jì)報(bào)告的發(fā)展變遷展開(kāi)了許多 研究， 在實(shí)證研究方面的研究成果尤其豐富， 雖然西方的研究成果理論價(jià)值很高， 但是， 由于中西方國(guó)家在政治、 經(jīng)濟(jì)、 法律環(huán)境以及文化背景方面存在很大差異， 所以西方研究成果在我國(guó)資本市場(chǎng)中價(jià)值有限。 國(guó)內(nèi)研究對(duì)審計(jì)報(bào)告的研究都集中于審計(jì)準(zhǔn)則的制定方面， 對(duì)于幾次審計(jì)報(bào) 告準(zhǔn)則的修改的研究，多限于就審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則論審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則，而很少系統(tǒng)的研 究審計(jì)報(bào)告的整個(gè)發(fā)展變遷歷程， 也沒(méi)有從更為深層次的角度研究審計(jì)報(bào)告變遷 蘊(yùn)含的理念和影響因素。在實(shí)證研究方面，國(guó)內(nèi)研究集中在審計(jì)意見(jiàn)的信息含量 方面，取得了一定的成果，但由于我國(guó)2006年審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則做出重大修訂，對(duì)實(shí) 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 2 行新準(zhǔn)則后第一次發(fā)布的審計(jì)報(bào)告的決策效用急需通過(guò)實(shí)證方法進(jìn)行檢驗(yàn)。 針對(duì)以上研究方面存在的問(wèn)題，本文選擇獨(dú)立審計(jì)報(bào)告為研究主題，試圖通 過(guò)研究審計(jì)報(bào)告的變遷，從審計(jì)報(bào)告的內(nèi)容和格式方面、發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)的基礎(chǔ)等 方面比較，結(jié)合經(jīng)濟(jì)因素、法律因素、審計(jì)報(bào)告需求因素、和職業(yè)界發(fā)展因素的 角度，論述審計(jì)報(bào)告變遷的影響因素；同時(shí)，從我國(guó)審計(jì)報(bào)告的變遷過(guò)程出發(fā)， 針對(duì)新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則體系的發(fā)布和新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則所做的修改， 實(shí)證分析了我國(guó) 審計(jì)報(bào)告在證券市場(chǎng)中的決策作用。通過(guò)這個(gè)系統(tǒng)的研究過(guò)程，以期更進(jìn)一步完 善我國(guó)的審計(jì)準(zhǔn)則，促進(jìn)審計(jì)報(bào)告的規(guī)范發(fā)展，尋求其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，從而增強(qiáng) 投資者對(duì)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的信心。 1.2 相關(guān)研究綜述 1.2.1 國(guó)外研究綜述 1. 有關(guān)審計(jì)報(bào)告內(nèi)容發(fā)展方面的研究 tonya kf1esher a ，b 分別是起始和終止日期。在本文中初始的取值為：a - 1 0 ，b 1 0 累積平均超額收益率反映信息效應(yīng)的累積效果， 可以以此來(lái)確定信息效應(yīng)的 發(fā)生時(shí)段和總體規(guī)模。 （3）統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)及分析 主要通過(guò)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)（t 檢驗(yàn)） ，對(duì)研究樣本與控制樣本平均非正常報(bào)酬率及 累積非正常報(bào)酬率的差異進(jìn)行檢驗(yàn)。 2. 多元回歸分析法 多元回歸分析法主要是在一定的樣本選擇和窗口選擇的基礎(chǔ)上， 建立審計(jì)意 見(jiàn)與超額收益率之間的回歸方程，然后根據(jù)回歸系數(shù)的大小、符號(hào)和顯著性程度 判斷審計(jì)意見(jiàn)的出具對(duì)股票市場(chǎng)的影響。 （1 ）變量設(shè)計(jì) 在進(jìn)行多元回歸模型設(shè)計(jì)時(shí)，本文首先對(duì)回歸變量進(jìn)行設(shè)計(jì)。 因變量設(shè)計(jì) 目前國(guó)內(nèi)外的研究中比較多的是用超額收益率來(lái)度量市場(chǎng)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的反 應(yīng)。因此，本文的因變量設(shè)計(jì)為超額收益率( car) 。 自變量設(shè)計(jì) 從本文的假設(shè)可以知道，本文的研究對(duì)象是不同類型的非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。因 此，本文的自變量有帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)( unopwep) 、保留意見(jiàn) ( qp) ，由于否定意見(jiàn)和無(wú)法表示意見(jiàn)樣本量太小，本文不對(duì)其做專門的研究。 這兩個(gè)變量均為虛擬變量，發(fā)生為 1 ，未發(fā)生為 0 。由于對(duì)于非標(biāo)意見(jiàn)的出具， 投資者將相應(yīng)調(diào)低對(duì)股票價(jià)值的預(yù)期，從而導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌，因此，它們的 系數(shù)符號(hào)預(yù)期為負(fù)。 控制變量設(shè)計(jì) 一般認(rèn)為與企業(yè)年度財(cái)務(wù)報(bào)告同時(shí)公布的其它信息，如企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、盈 與信息、不利的重大未決訴訟等信息，都可能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重大影響。因此，本文 設(shè)計(jì)了以下控制變量。 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 48 a . 上市公司的規(guī)模( v ) 本文選擇上市公司期末總資產(chǎn)賬面價(jià)值 v作為上市公司規(guī)模大小的替代指 標(biāo)。企業(yè)資產(chǎn)的總賬面值 v 用來(lái)代表企業(yè)規(guī)模以控制市場(chǎng)整合公開(kāi)信息的能力， 該能力越強(qiáng)，新公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告的信息含量越低，這主要是因?yàn)榇蠊?司通常為媒體和社會(huì)公眾關(guān)注的焦點(diǎn)， 與小公司相比， 市場(chǎng)對(duì)它們的了解更充分， 故該變量系數(shù)的預(yù)期符號(hào)為負(fù)。 b . 凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)率（roe） 由于審計(jì)報(bào)告是同盈余報(bào)告一起披露的，而會(huì)計(jì)盈余具有一定的信息含量， 為了剔除盈余信息的干擾，必須對(duì)其進(jìn)行控制。在本文中主要是采用公司當(dāng)年的 凈資產(chǎn)收益率較前一年的增加（或減?。┲?roe作為控制變量代表同時(shí)公布 的會(huì)計(jì)盈余信息對(duì)股票價(jià)格的影響，如果盈余信息具有信息含量，該變量對(duì)超額 收益的影響應(yīng)為正。 c. st企業(yè)板塊（st） 由于 st 企業(yè)板塊面臨停牌的危險(xiǎn)，一般會(huì)更受投資者的關(guān)注，所以市場(chǎng)對(duì) 其負(fù)面審計(jì)意見(jiàn)和盈利能力變化的反應(yīng)通常更為強(qiáng)烈，如果不加以控制，可能會(huì) 高估非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)的反應(yīng)， 因此， 本為加入了代表 st企業(yè)板塊的啞元變量 （st） ， st 企業(yè)為 1 ，非 st企業(yè)為 0 ，符號(hào)預(yù)期為負(fù)。 d . 重大不利法律訴訟( zdflss) 通常重大不利法律訴訟對(duì)企業(yè)的收益和聲譽(yù)影響很大， 陷入重大不利法律訴 訟通常會(huì)使企業(yè)面臨巨額賠償?shù)臓顩r，而且訴訟事件影響都較為廣泛，受媒體和 公眾的關(guān)注程度較高，因此，本文將重大不利法律訴訟也作為變量加以控制，發(fā) 生的為 1 ，未發(fā)生的為 0 。 （2 ）模型選擇 為了檢驗(yàn)非標(biāo)意見(jiàn)和不同類型非標(biāo)意見(jiàn)的市場(chǎng)反應(yīng)， 本為建立了以下回歸模 型： ii5i4i3i2i10i idflssstroevopcar+= （5.6） ii6i5i4i3i2i10i idflssstroevqpuaowencar+= （5.7） 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 49 表 5 . 4 多元回歸模型變量說(shuō)明 變量 變量解釋 預(yù)期符號(hào) car 研究時(shí)窗內(nèi)非標(biāo)意見(jiàn)的累計(jì)平均超額收益率 op 虛擬變量，非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)為 1 ，標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)為 0 unopwep 虛擬變量，帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)為 1 ，其它為 0 - qp 虛擬變量，保留意見(jiàn)為 1 ，其它為 0 - v 上市公司的規(guī)模，上市公司當(dāng)年末資產(chǎn)總賬面價(jià)值 - roe 凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)，公司當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率較前一年的增 加（或減?。┲?+ st 虛擬變量，s t 企業(yè)為 1 ，非 s t 企業(yè)為 0 - dflss 虛擬變量，有重大不利法律訴訟為 1 ，其它為 0 - 回歸模型的殘差 （3 ）對(duì)假設(shè) 1 和假設(shè) 2 進(jìn)行檢驗(yàn)：利用模型（5.6）對(duì)所有樣本進(jìn)行回歸分 析，以判斷非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)是否有顯著的負(fù)反應(yīng)，同時(shí)判斷非標(biāo)意見(jiàn)與標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留 意見(jiàn)的市場(chǎng)反應(yīng)是否有顯著的差異。 對(duì)假設(shè) 3進(jìn)行檢驗(yàn)：利用模型（5.7）對(duì)所有樣本進(jìn)行回歸分析，以判斷不 同類型的非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的市場(chǎng)反應(yīng)是否有顯著的差異。 3. 統(tǒng)計(jì)軟件 本文的統(tǒng)計(jì)分析借助于 excel2003 和 spss(statistical package for the social science)11.5 進(jìn)行。 5.3.3 樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源 1. 樣本選擇 本研究以我國(guó)上市公司 2 0 0 6年年度報(bào)告中非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)類型的審計(jì)報(bào)告 作為研究對(duì)象，將審計(jì)意見(jiàn)正式披露日前后各 1 0 個(gè)交易日定為研究窗口。 本文一共選取了 2 0 0 6年 1 4 9家被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告作為研究 樣本，其中帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)樣本 8 5 個(gè)，保留意見(jiàn)樣本 3 5 個(gè)，無(wú)法 表示意見(jiàn)樣本 2 9 家。 為了控制同時(shí)披露的盈余信息對(duì)股票價(jià)格的影響，本文采用了對(duì)照樣本組 法，選擇出一組與研究樣本每股收益變化符號(hào)相同、大小相近，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模相 似的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)樣本作為對(duì)照組。按照這一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，本文同時(shí)選取了 1 4 9 標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)公司作為控制樣本。 2. 數(shù)據(jù)來(lái)源 本文研究的 2006 年樣本審計(jì)意見(jiàn)類型取自中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)網(wǎng)站 （）發(fā)布的年報(bào)審計(jì)快報(bào)； 研究所使用的股價(jià)及股本數(shù)據(jù)、個(gè) 股日收益率和市場(chǎng)綜合日收益率來(lái)自香港理工大學(xué)中國(guó)會(huì)計(jì)與金融研究中心的 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 50 中國(guó)股票市研究( csmar) 數(shù)據(jù)庫(kù)( 2007 版) 市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)庫(kù) ；年度報(bào)告公 布日期、凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)規(guī)模來(lái)自巨潮資訊( ) 。 3. 樣本檢驗(yàn) 通過(guò)對(duì) 298 個(gè)回歸方程的回歸系數(shù) a、 進(jìn)行的統(tǒng)計(jì) t 檢驗(yàn)，剔除了回歸 系數(shù)沒(méi)有通過(guò) t 檢驗(yàn)的研究樣本 11 個(gè)， 同時(shí)由于配對(duì)的需要也剔除了控制樣本 11 個(gè)，這樣經(jīng)剔除后，最后只剩下 138 個(gè)研究樣本1 5和 138 個(gè)控制樣本。剔除 后各研究樣本分布如表 5 .5 示： 表 5.5 非標(biāo)意見(jiàn)研究樣本統(tǒng)計(jì)表 意見(jiàn) 年度 強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)+ 無(wú)保留意見(jiàn) 保留意見(jiàn)+ 無(wú)法表示意見(jiàn) 否定 意見(jiàn) 合 計(jì) 2 0 0 6 年度 8 3 5 5 0 1 3 8 4. 研究樣本與控制樣本配對(duì)條件的檢驗(yàn) 接下來(lái), 對(duì)研究樣本與控制樣本是否符合配對(duì)條件進(jìn)行了檢驗(yàn)。根據(jù)本文的 樣本配對(duì)條件， 我們對(duì)研究樣本與控制樣本的年度會(huì)計(jì)盈余變動(dòng)及資產(chǎn)規(guī)模兩個(gè) 變量進(jìn)行了配對(duì)檢驗(yàn). 具體檢驗(yàn)見(jiàn)表 5.6 示。 表 5.6 研究樣本與控制樣本配對(duì)條件 t 檢驗(yàn) levene testfor equality of variances t- test for equality of means 檢驗(yàn)結(jié)果 檢驗(yàn)項(xiàng)目 f sig t sig.(2- tailed) 年度每股 收益變動(dòng) 0.195 0.680 - 0.329 0.761 資產(chǎn)規(guī)模 0.429 0.531 - 0.683 0.537 表 5.5 的檢驗(yàn)結(jié)果表明，研究樣本與控制樣本的年度每股收益變動(dòng)和資產(chǎn) 規(guī)模這兩個(gè)配對(duì)條件 t 檢驗(yàn)均是統(tǒng)計(jì)不顯著的，不能拒絕零假設(shè)，即本文所選 樣本符合配對(duì)條件。 5.3.4 超額收益率法的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果 本文對(duì)研究時(shí)窗內(nèi)幾個(gè)對(duì)稱窗口中研究樣本與控制樣本的 ar 和 car 進(jìn)行 均值檢驗(yàn)。具體見(jiàn)表 5.7，5.8，5.9，5.10。 在窗口- 10，+10 上，研究樣本與控制樣本的 ar 均值檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)不顯著；car 均值檢驗(yàn)是統(tǒng)計(jì)顯著的。這一檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明，從超額收益的累積效果來(lái)看，市場(chǎng) 對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)和標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)有一定的區(qū)分度，對(duì)這兩大類型審計(jì)意見(jiàn)的反 應(yīng)不同，這也在一定程度上支持了假設(shè) 1 和假設(shè) 2。 1 5 由于無(wú)法表示意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的樣本量只有 2 3 家，因此，本文在后面的研究中將無(wú)法表示 意見(jiàn)與保留意見(jiàn)樣本一起考慮。 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 51 在時(shí)窗 - 5，+5 上，綜合考察非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)與其控制樣本的 ar 均值檢驗(yàn) 是統(tǒng)計(jì)顯著的，保留意見(jiàn)與其控制樣本的 ar 均值檢驗(yàn)也是統(tǒng)計(jì)顯著的，只有帶 強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)的 ar 均值檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)不顯著，而對(duì)所有研究樣本與控制 樣本的 car 都是統(tǒng)計(jì)顯著的。 在時(shí)窗 - 2，+2 上，非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)與其控制樣本的 ar 均值檢驗(yàn)是統(tǒng)計(jì)顯 著的，保留意見(jiàn)與其控制樣本的 ar、car 均值檢驗(yàn)均是統(tǒng)計(jì)顯著的；對(duì)于帶強(qiáng) 調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)樣本與其控制樣本的 car 均值檢驗(yàn)是統(tǒng)計(jì)顯著的，它們 的 ar 均值檢驗(yàn)是統(tǒng)計(jì)不顯著的。 在窗口 - 1，+1 上，研究樣本與控制樣本的 ar 均值檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)不顯著；car 均值檢驗(yàn)是統(tǒng)計(jì)顯著的。這一檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明，從超額收益的累積效果來(lái)看，市場(chǎng) 對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)和標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)有一定的區(qū)分度，對(duì)這兩大類型審計(jì)意見(jiàn)的反 應(yīng)不同，這也在一定程度上支持了假設(shè) 1 和假設(shè) 2。 從這一檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，市場(chǎng)對(duì)不同類型的非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的反應(yīng)程度不 同，即市場(chǎng)對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的總體是負(fù)反應(yīng)，對(duì)其中的保留意見(jiàn)和帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng) 段審計(jì)意見(jiàn)的反應(yīng)有所不同，市場(chǎng)對(duì)保留意見(jiàn)產(chǎn)生強(qiáng)烈的負(fù)反應(yīng)，這一結(jié)論支持 假設(shè)了前面的三個(gè)假設(shè)。其中，在研究窗口 - 5 ，+ 5 中市場(chǎng)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)和非標(biāo)準(zhǔn) 意見(jiàn)的區(qū)分度最顯著。 表 5.7 研究樣本與控制樣本的 ar、car 均值檢驗(yàn)表 研究窗口 - 10，+10 意見(jiàn)類型 均值 類型 樣本 mean std. deviation t prob|t| 非標(biāo)意見(jiàn) - 0.000523 0.001971 非標(biāo)意見(jiàn)與 控制樣本 ar 控制樣本 - 0.000195 0.001667 - 0.979 0.312 保留意見(jiàn) - 0.001098 0.004135 保留意見(jiàn)與控 制樣本 ar 控制樣本 - 0.000229 0.003265 - 1.280 0.205 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無(wú)保留意見(jiàn) - 0.000267 0.001991 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段 無(wú)保留意見(jiàn)與 控制樣本 ar 控制樣本 - 0.000185 0.002003 - 0.253 0.829 非標(biāo)意見(jiàn) - 0.018358 0.012629 非標(biāo)意見(jiàn)與控 制樣本 car 控制樣本 - 0.005055 0.003933 - 6.857 0.000 保留意見(jiàn) - 0.035826 0.028069 保留意見(jiàn)與控 制樣本 car 控制樣本 - 0.004545 0.006803 - 8.471 0.000 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無(wú)保留意見(jiàn) - 0.010285 0.006189 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段 無(wú)保留意見(jiàn)與 控制樣本 car 控制樣本 - 0.005441 0.004650 - 4.837 0.000 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 52 表 5 .8 研究樣本與控制樣本的 ar、car 均值檢驗(yàn)表 研究時(shí)窗 - 5 ，+ 5 意見(jiàn)類型 均值 類型 樣本 mean std. deviation t prob|t| 非標(biāo)意見(jiàn) - 0.002028 0.002287 非標(biāo)意見(jiàn)與 控制樣本 ar 控制樣本 - 0.000476 0.002079 - 2.542 0.020 保留意見(jiàn) - 0.003983 0.003387 保留意見(jiàn)與 控制樣本 ar 控制樣本 - 0.001148 0.005267 - 2.562 0.019 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無(wú)保留意見(jiàn) - 0.001138 0.002120 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段 無(wú)保留意見(jiàn)與 控制樣本 ar 控制樣本 - 0.000145 0.002271 - 1.330 0.253 非標(biāo)意見(jiàn) - 0.009789 0.007236 非標(biāo)意見(jiàn)與 控制樣本 car 控制樣本 - 0.005091 0.001572 - 6.370 0.000 保留意見(jiàn) - 0.022201 0.013600 保留意見(jiàn)與 控制樣本 car 控制樣本 - 0.013689 0.005539 - 7.734 0.000 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無(wú)保留意見(jiàn) - 0.004068 0.004510 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段 無(wú)保留意見(jiàn)與 控制樣本 car 控制樣本 - 0.001102 0.001918 - 3.346 0.008 表 5.9 研究樣本與控制樣本的 ar、car 均值檢驗(yàn)表 研究時(shí)窗 - 2 ，+ 2 意見(jiàn)類型 均值 類型 樣本 mean std. deviation t prob|t| 非標(biāo)意見(jiàn) - 0.001559 0.002273 非標(biāo)意見(jiàn)與 控制樣本 ar 控制樣本 - 0.000874 0.002284 - 1.997 0.069 保留意見(jiàn) - 0.003859 0.003910 保留意見(jiàn)與 控制樣本 ar 控制樣本 - 0.002693 0.004420 - 2.908 0.013 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無(wú)保留意見(jiàn) - 0.000497 0.001646 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段 無(wú)保留意見(jiàn)與 控制樣本 ar 控制樣本 - 0.000033 0.002383 - 0.485 0.636 非標(biāo)意見(jiàn) - 0.006103 0.004947 非標(biāo)意見(jiàn)與 控制樣本 car 控制樣本 - 0.005043 0.001871 - 5.576 0.001 保留意見(jiàn) - 0.016090 0.011326 保留意見(jiàn)與控 制樣本 car 控制樣本 - 0.014977 0.006246 - 6.355 0.000 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無(wú)保留意見(jiàn) - 0.001494 0.002073 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段 無(wú)保留意見(jiàn)與 控制樣本 car 控制樣本 - 0.000443 0.001855 - 1.844 0.090 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 53 表 5 . 1 0 研究樣本與控制樣本 a r 、c a r 均值檢驗(yàn)表 研究時(shí)窗 - 1 ，+ 1 意見(jiàn)類型 均值 類型 樣本 mean std. deviation t prob|t| 非標(biāo)意見(jiàn) - 0.002368 0.002710 非標(biāo)意見(jiàn)與 控制樣本 ar 控制樣本 - 0.000272 0.001424 - 1.501 0.172 保留意見(jiàn) - 0.003320 0.004018 保留意見(jiàn)與 控制樣本 ar 控制樣本 - 0.001412 0.004759 - 0.685 0.513 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無(wú)保留意見(jiàn) - 0.001930 0.002474 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段 無(wú)保留意見(jiàn)與 控制樣本 ar 控制樣本 - 0.000258 0.001918 - 1.563 0.157 非標(biāo)意見(jiàn) - 0.007382 0.003920 非標(biāo)意見(jiàn)與 控制樣本 car 控制樣本 - 0.000186 0.001123 - 3.946 0.013 保留意見(jiàn) - 0.010522 0.005043 保留意見(jiàn)與 控制樣本 car 控制樣本 - 0.005106 0.005195 - 1.978 0.083 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無(wú)保留意見(jiàn) - 0.005938 0.003469 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段 無(wú)保留意見(jiàn)與 控制樣本 car 控制樣本 - 0.001704 0.001298 - 4.613 0.005 5.3.5 多元回歸法的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果 在進(jìn)行多元回歸之前，我們先對(duì)所有變量作一個(gè)描述性統(tǒng)計(jì)分析，然后在此 基礎(chǔ)上進(jìn)行回歸分析。 1. 變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析 表 5.11 列示了因變量及自變量( 除審計(jì)意見(jiàn)類型變量外) 在不同類型審計(jì)意 見(jiàn)樣本下的統(tǒng)計(jì)分布特征，表 4.12 及表 4.13 模型( 5.6) 和 模型( 5.7) 種各變量的 相關(guān)性分析。 表 5.11 表明，對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)樣本，其超額累計(jì)報(bào)酬率 ( car) 的均值為正，而對(duì) 于所有非標(biāo)公司，其值都為負(fù)，這在某種程度上表明標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)的披露向股票市場(chǎng) 傳遞了積極的信息，而非標(biāo)意見(jiàn)向股票市場(chǎng)傳遞了消極的信息。這也說(shuō)明投資者 對(duì)這兩類審計(jì)意見(jiàn)的反應(yīng)是理性的，這也與超額收益率法的分析結(jié)果相符。 對(duì)于保留意見(jiàn)樣本與帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)樣本下超額收益率(car) 的差距較大。 保留意見(jiàn)樣本的超額率的絕對(duì)值明顯大于帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意 見(jiàn)樣本，這說(shuō)明投資者對(duì)保留意見(jiàn)樣本反應(yīng)更強(qiáng)烈，表 5.13 中保留意見(jiàn)、帶強(qiáng) 調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)與超額收益率的相關(guān)系數(shù)大小及其顯著性也說(shuō)明了這個(gè) 問(wèn)題。 另外， 保留意見(jiàn)樣本和帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段樣本的重大不利法律訴訟變量的均值遠(yuǎn) 大于標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)樣本， 這說(shuō)明發(fā)生重大法律訴訟的公司在年報(bào)信息披露方面 更可能出問(wèn)題，從而更易被出具非標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)系數(shù)表 5.12 和 5.13 也印證了這點(diǎn)。 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 54 從表5.11 還可看出， 如果st公司被出具的審計(jì)意見(jiàn)多數(shù)為非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。 這可能說(shuō)明了 st公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)較差，抑或有操縱報(bào)表的動(dòng)機(jī)和可能，受關(guān) 注的程度比較高，因此， 其被出具的審計(jì)意見(jiàn)類型越嚴(yán)厲，這可能也是引起非標(biāo) 準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)樣本市場(chǎng)反應(yīng)更加強(qiáng)烈的原因，因此，設(shè)計(jì) st公司為控制變量是有 必要的。 對(duì)于虛擬變量而言，均值沒(méi)有任何數(shù)量大小的意義，僅僅說(shuō)明具有某一性質(zhì) 或?qū)傩缘臉颖竟菊妓袠颖竟镜谋壤?表 5.11 變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析 類型 變量 c a r v roe st zdflss m e a n 0 . 0 0 4 6 6 0 1 5 4 1 . 9 1 0 . 0 0 0 7 3 2 0 . 0 5 1 2 6 2 0 . 0 2 9 7 5 1 標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留 意見(jiàn) n = 1 3 8 std. deviation 0 . 0 5 1 6 6 0 1 0 1 8 . 9 6 0 . 0 2 0 2 3 0 0 . 0 4 7 1 8 3 0 . 1 7 7 6 5 0 m e a n - 0 . 0 2 0 1 8 1 1 4 4 4 . 7 9 0 . 0 0 1 7 0 1 0 . 5 0 3 3 5 6 0 . 0 8 6 9 5 7 非標(biāo)意見(jiàn) n = 1 3 8 std. deviation 0 . 0 6 9 6 7 3 9 7 0 . 7 6 5 0 . 0 3 6 0 5 2 0 . 5 0 1 0 0 1 0 . 2 7 9 0 0 2 m e a n - 0 . 0 1 1 3 3 0 1 4 1 2 . 7 1 0 . 0 0 2 2 1 1 0 . 4 7 0 5 8 8 0 . 1 1 7 6 4 7 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段 無(wú)保留意見(jiàn) n=83 std. deviation 0 . 0 6 8 1 5 7 8 9 2 . 2 1 2 0 . 0 4 6 8 3 1 0 . 4 8 0 0 0 1 0 . 2 8 2 5 0 1 m e a n - 0 . 0 3 9 3 8 1 1 5 1 4 . 3 1 0 . 0 0 0 7 0 2 0 . 6 3 6 3 6 4 0 . 0 6 2 5 0 0 保留意見(jiàn) n = 5 5 std. deviation 0 . 0 7 0 1 8 7 1 1 3 2 . 5 3 0 . 0 2 3 0 3 1 0 . 5 2 9 8 0 1 0 . 2 2 0 1 0 0 表 5.12 模型( 4.6) 中變量的相關(guān)性分析 變量 c a r v roe st zdflss v 0 . 1 3 9 4 2 0 roe 0 . 0 2 5 1 3 2 0 . 0 6 1 4 3 1 s t - 0 . 0 5 7 8 9 8 - 0 . 0 1 0 8 6 5 - 0 . 0 7 7 9 0 3 zdflss - 0 . 0 8 7 9 5 1 - 0 . 0 9 5 6 8 0 - 0 . 0 5 2 1 9 8 0 . 1 5 7 2 8 3 o p - 0 . 1 9 9 5 5 6 - 0 . 0 4 8 9 9 3 - 0 . 0 2 3 1 3 7 0 . 0 7 5 3 6 9 0 . 1 1 2 6 8 0 表 5.13 模型( 4.7) 中變量的相關(guān)性分析 變量 car v roe st zdflss unopwep unopwep - 0.041302 - 0.058672 - 0.034630 0.024248 - 0.036252 qp - 0.219890 0.009154 0.013330 0.071799 0.201673 - 0.312249 注：由于模型 5.7 是在模型 5.6 的基礎(chǔ)上去掉變量 op，加入變量 qp 與 unopwep 得 到的， 故模型 5.7 中的變量的相關(guān)性分析表只是列出了變量 qp 及 unopwep 與其它各變量 之間的相關(guān)性分析結(jié)果。 2. 多元回歸分析 根據(jù) 5.3.5 節(jié)的分析，我們?cè)谶M(jìn)行多元回歸時(shí)，具體研究時(shí)窗為 - 5，+2 ， 在回歸過(guò)程中，我們對(duì)回歸方程的各種假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn)，具體回歸結(jié)果見(jiàn)表 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 55 5.14、表 5.15。 （1）對(duì)模型( 5.6) 的多元回歸分析結(jié)論 對(duì)模型( 5.6) 進(jìn)行回歸主要是檢驗(yàn)了標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)和非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)的反應(yīng)程 度，具體回歸結(jié)果見(jiàn)表 5.14。 表 5.14 模型( 5.6) 多元線性回歸分析 c a r 研究時(shí)窗 - 5 ，+ 5 1 6 解釋變量 b t s i g o p - 0 . 0 1 1 - 0 . 9 2 5 0 . 3 5 6 v 6 . 2 5 8 e - 0 6 1 . 3 9 3 0 . 1 6 5 roe 0 . 0 0 9 1 . 8 3 9 0 . 0 6 8 st - 0 . 0 2 4 - 1 . 7 0 9 0 . 0 8 9 zdflss - 0 . 0 1 6 - 0 . 8 3 5 0 . 4 0 5 a d j . 2 r 0 . 1 0 5 f ( s i g ) 2 . 5 8 1 ( 0 . 0 0 2 ) 從表 5.14 的回歸結(jié)果中可以看出，變量roe、st的系數(shù)是統(tǒng)計(jì)顯著的， 其它變量的系數(shù)均統(tǒng)計(jì)不顯著。 也就是說(shuō)在審計(jì)意見(jiàn)公布前后較短時(shí)窗內(nèi)非標(biāo)意 見(jiàn)與其控制樣本之間的傳導(dǎo)效應(yīng)沒(méi)有明顯的差異。 這個(gè)結(jié)果與我們的假設(shè) 1 不相 符，也與超額收益率法中的分析結(jié)論不符。其原因可能是多元回歸分析中剔除了 必要的噪音的干擾，而超額收益率分析中包含噪音的干擾，因此多元回歸分析相 對(duì)于非正常報(bào)酬率分析來(lái)說(shuō)其分析結(jié)果的可信度更高。 同時(shí)這也說(shuō)明造成非標(biāo)樣 本與其控制樣本的累積非正常報(bào)酬率差異的原因可能主要是凈資產(chǎn)收益率的變 動(dòng)和 st企業(yè)等非審計(jì)意見(jiàn)因素。通過(guò)對(duì)表 5.14 的分析表明：非標(biāo)意見(jiàn)樣本與其 標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留樣本在市場(chǎng)中的反應(yīng)沒(méi)有顯著的差異， 此結(jié)果與假設(shè)1和假設(shè)2不符。 （2）對(duì)模型( 5.7) 的多元回歸分析結(jié)論 模型( 5.7) 進(jìn)行回歸主要是檢驗(yàn)了不同類型審計(jì)意見(jiàn)的反應(yīng)程度，具體回歸 結(jié)果見(jiàn)表 5.15。 從表 5.15 可以看出，變量 roe、st、qp 的系數(shù)均是統(tǒng)計(jì)顯著的，其它 變量的系數(shù)統(tǒng)計(jì)不顯著。這表明，除表 5.14 的分析結(jié)果中所表明的凈資產(chǎn)收益 率的變化、st 企業(yè)因素外，保留審計(jì)意見(jiàn)也對(duì)超額收益率有顯著的貢獻(xiàn)。而帶 強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)對(duì)超額收益率的影響不顯著。 這說(shuō)明保留意見(jiàn)與標(biāo)準(zhǔn)意 見(jiàn)的市場(chǎng)反應(yīng)之間、 保留意見(jiàn)與帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)的市場(chǎng)反應(yīng)之間均具 有顯著的差異，這與假設(shè) 2 和假設(shè) 3 相符。而帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)與標(biāo)準(zhǔn) 1 6 根據(jù)超額報(bào)酬率的研究結(jié)果：市場(chǎng)對(duì)研究窗口 - 5 ， + 5 中標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)和非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)的區(qū)分程 度最顯著，因此選擇 - 5 ，+ 5 最為回歸分析的研究窗口。 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 56 無(wú)保留意見(jiàn)的市場(chǎng)之間沒(méi)有明顯的差異。 從理論上說(shuō)， 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)是在無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的意見(jiàn) 段之后增加了強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的審計(jì)意見(jiàn)，本質(zhì)上仍然是無(wú)保留意見(jiàn)，說(shuō)明段并不影 響審計(jì)意見(jiàn)的保證程度、審計(jì)人員對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表承擔(dān)責(zé)任的程度和已發(fā)表的意見(jiàn)， 僅用于提醒會(huì)計(jì)報(bào)表使用人員關(guān)注。 也就是說(shuō)帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)和標(biāo)準(zhǔn) 無(wú)保留意見(jiàn)之間差異不是很大，它并不影響財(cái)務(wù)報(bào)表的合法性、公允性。因此， 當(dāng)審計(jì)是比較客觀、公允的時(shí)，這兩類意見(jiàn)之間不應(yīng)有太大的差距，而投資者也 未對(duì)其過(guò)分區(qū)分。而對(duì)于其它類型的非標(biāo)意見(jiàn)，則是在合法性或公允性上存在一 定問(wèn)題而被出具的，理性的投資者會(huì)對(duì)其做出相應(yīng)的反應(yīng)。 因此， 保留意見(jiàn)與標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的市場(chǎng)反應(yīng)之間以及保留意見(jiàn)與帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng) 段的無(wú)保留意見(jiàn)的市場(chǎng)反應(yīng)之間的差異均顯著， 而帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)與 標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的傳導(dǎo)效應(yīng)之間差異不顯著， 這表明了審計(jì)報(bào)告具有一定的決策有 用性。 通過(guò)表 5.15 也可以解釋表 5.14 的結(jié)果。由于帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)樣 本量較保留意見(jiàn)樣本量大得多（帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無(wú)保留意見(jiàn)樣本占總樣本的 60.14% ） ，而帶強(qiáng)調(diào)段的無(wú)保留意見(jiàn)與標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)樣本之間的市場(chǎng)反應(yīng)沒(méi)有明顯的 差異，最終導(dǎo)致非標(biāo)意見(jiàn)樣本與標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)樣本的市場(chǎng)反應(yīng)差異不顯著。 表 5.15 模型( 5.7) 的多元線性回歸分析 c a r 研究時(shí)窗 - 5 ，+ 5 解釋變量 b t s i g unopwep - 0 . 0 0 6 - 0 . 4 9 2 0 . 6 2 3 qp - 0 . 0 2 7 - 1 . 7 6 2 0 . 0 8 0 v 6 . 7 3 9 e - 0 6 1 . 5 0 3 0 . 1 3 5 roe 0 . 0 0 8 1 . 7 6 7 0 . 0 7 9 st - 0 . 0 2 3 - 1 . 6 6 7 0 . 0 9 7 zdflss - 0 . 0 1 0 - 0 . 5 3 0 0 . 5 9 7 a d j . 2 r 0 . 1 1 3 f ( s i g ) 2 . 6 0 2 ( 0 . 0 0 1 ) 5.3.6 超額收益率法和多元回歸法的研究結(jié)論 通過(guò)對(duì)我國(guó) 2 0 0 6 年執(zhí)行新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則的效果進(jìn)行實(shí)證分析，本文得出以 下結(jié)論。 1 . 運(yùn)用超額收益率法研究結(jié)果表明，市場(chǎng)對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的總體反應(yīng)為 負(fù)，其中對(duì)保留意見(jiàn)負(fù)反應(yīng)最為強(qiáng)烈，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)和非標(biāo)準(zhǔn) 審計(jì)意見(jiàn)能夠予以區(qū)分，對(duì)不同類型的非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的反應(yīng)程度也有所不同， 這一結(jié)論支持假設(shè)了本文的三個(gè)假設(shè)，說(shuō)明我國(guó)現(xiàn)行審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則對(duì)投資者起到 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 57 決策有用性的效果。 2 . 為了進(jìn)一步驗(yàn)證超額收益率法的結(jié)論，揭示導(dǎo)致市場(chǎng)反應(yīng)的根本原因，本 文又運(yùn)用了多元回歸法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，設(shè)置了影響財(cái)務(wù)報(bào)表信息披露的市場(chǎng)反應(yīng) 緊密相關(guān)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)、st企業(yè)、重大不利訴訟四個(gè)控制 變量，通過(guò)檢驗(yàn)各個(gè)變量對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)的貢獻(xiàn)度，發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意 見(jiàn)與非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的區(qū)分度不高，進(jìn)一步分析不同類型的非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告的市 場(chǎng)反應(yīng)，看出市場(chǎng)對(duì)保留意見(jiàn)的反應(yīng)顯著，而對(duì)帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)并不 顯著，未能區(qū)分帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)與標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)。筆者認(rèn)為，由于 在本文研究樣本中帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)占的比例較大（60.14% ） ，最終導(dǎo)致 非標(biāo)意見(jiàn)樣本與標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)樣本的市場(chǎng)反應(yīng)差異不顯著。 綜合以上結(jié)論，現(xiàn)行審計(jì)報(bào)告對(duì)投資者起到了一定的決策有用性，特別是保 留意見(jiàn)的出具在投資者決策中起到積極的作用， 而帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)與 標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的市場(chǎng)反應(yīng)并不顯著，從審計(jì)理論上講，在無(wú)保留意見(jiàn)段之后增加 強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段，只是增加審計(jì)報(bào)告的信息含量，提高審計(jì)報(bào)告的有用性， 不影響發(fā) 表的審計(jì)意見(jiàn)，因此，帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)實(shí)質(zhì)上還是無(wú)保留意見(jiàn)，與保 留意見(jiàn)存在實(shí)質(zhì)差異， 實(shí)證檢驗(yàn)表明證券市場(chǎng)能對(duì)它們作出恰當(dāng)?shù)姆侠碚摰姆?應(yīng)，新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則的實(shí)行對(duì)證券市場(chǎng)起到了積極的作用。 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 58 第 6 章 對(duì)我國(guó)獨(dú)立審計(jì)報(bào)告變遷的思考 6.1 對(duì)我國(guó)執(zhí)行新審計(jì)報(bào)告體系思考 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，會(huì)計(jì)信息提供者和需求者在信息不對(duì)稱的情況下，為了避免 道德風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的管理成本的增大， 會(huì)計(jì)信息披露會(huì)強(qiáng)制要求審計(jì)報(bào)告后附會(huì)計(jì) 報(bào)表一起對(duì)外披露。這時(shí)，人們閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，通過(guò)審計(jì)報(bào)告判斷會(huì)計(jì)報(bào)表是 否值得信賴及其信賴程度。一方面，如果審計(jì)報(bào)告被錯(cuò)誤理解和運(yùn)用，將會(huì)增大 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的信息成本。另一方面，審計(jì)報(bào)告虛假，審計(jì)就喪失其鑒證職能，為 此，如何執(zhí)行我國(guó)新的注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則體系是關(guān)鍵的問(wèn)題，現(xiàn)階段需要從審 計(jì)報(bào)告的供給和需求兩個(gè)方面建立起合理運(yùn)用審計(jì)報(bào)告的機(jī)制。 6.1.1 提升會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師的執(zhí)業(yè)水平 新的注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則體系能否起到增強(qiáng)審計(jì)的有效性， 增進(jìn)社會(huì)公眾對(duì) 行業(yè)的信心，維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定有序運(yùn)行，保護(hù)社會(huì)公眾利益，主要靠的是審 計(jì)職業(yè)界的執(zhí)行情況，在這種形勢(shì)下，迫切需要盡快培養(yǎng)和形成能夠承擔(dān)審計(jì)業(yè) 務(wù)、符合行業(yè)國(guó)際化發(fā)展要求的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和高水平注冊(cè)會(huì)計(jì)師。 1完善會(huì)計(jì)師事務(wù)所的質(zhì)量控制制度 目前，國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事的業(yè)務(wù)日益多元化，既有財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)和審閱 等鑒證業(yè)務(wù)，又有代編財(cái)務(wù)信息和管理咨詢等服務(wù)業(yè)務(wù)，還有特殊的鑒證業(yè)務(wù)， 面臨的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益增加，而業(yè)務(wù)質(zhì)量控制始終處于比較薄弱的地位，沒(méi)有得到 應(yīng)有的重視， 在基本準(zhǔn)則框架下會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到質(zhì)量控制的視角已發(fā)生 變化：審計(jì)質(zhì)量是注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)的生命，是支撐會(huì)計(jì)師事務(wù)所生存和發(fā)展至關(guān) 重要的因素，因此質(zhì)量控制不應(yīng)只拘泥于具體業(yè)務(wù)，更應(yīng)當(dāng)加大重視程度，上升 到會(huì)計(jì)師事務(wù)所整體層次，從總體來(lái)認(rèn)識(shí)和管理。會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管 理和質(zhì)量控制意識(shí)，在充分考慮準(zhǔn)則要求和自身實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，從質(zhì)量的領(lǐng) 導(dǎo)責(zé)任、 道德要求、 客戶關(guān)系用特定業(yè)務(wù)的接受與保持等方面著手， 制定有效的、 切合實(shí)際的質(zhì)量控制政策和程序。另外，會(huì)計(jì)師事務(wù)所建立質(zhì)量控制制度后，具 體審計(jì)項(xiàng)目的質(zhì)量控制必須圍繞質(zhì)量控制制度的構(gòu)成要素展開(kāi)， 使得審計(jì)項(xiàng)目層 次的質(zhì)量控制工作與會(huì)計(jì)師事務(wù)所層面的總體要求相適應(yīng)。 2提升注冊(cè)會(huì)計(jì)師的執(zhí)行能力 隨著審計(jì)準(zhǔn)則不斷被修訂，結(jié)構(gòu)也越來(lái)越復(fù)雜，各國(guó)審計(jì)準(zhǔn)則的差異度在縮 小，與國(guó)際審計(jì)準(zhǔn)則日趨一致，也就說(shuō)造成各國(guó)審計(jì)質(zhì)量差異的，已經(jīng)主要不是 審計(jì)準(zhǔn)則間的差異，而主要是各國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的執(zhí)行能力。注冊(cè)會(huì)計(jì)師不僅要面 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 59 對(duì)學(xué)習(xí)和應(yīng)用新準(zhǔn)則的困難， 縮小和其他國(guó)家審計(jì)師之間的差別， 樹(shù)立國(guó)際形象； 還要面對(duì)社會(huì)公眾不理解