創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)問題,廣東華商律師事務(wù)所譚廣良律師深圳2014.10.19,譚廣良華商律師事務(wù)所資深律師西南政法大學(xué)民商法碩士譚律師精通公司法、上市、重組、收購(gòu)、外商投資、私募投資、股權(quán)激勵(lì)、金融信托業(yè)務(wù)及公司法律顧問服務(wù)。,主講人,主要業(yè)績(jī),什么是股權(quán)激勵(lì),涵義,基本涵義：股權(quán)激勵(lì)是一種通過經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)等形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東或類似身份參與企業(yè)決策分享利潤(rùn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。,方式：以股權(quán)、虛擬股份等權(quán)益分配；對(duì)象：企業(yè)的高層管理人員和技術(shù)骨干等股東會(huì)確定的人員；目的：高管與技術(shù)骨干可以分享企業(yè)成長(zhǎng)所帶來的好處。,基本要素,股權(quán)激勵(lì)起源,中國(guó)說,有人說股權(quán)激勵(lì)的起源在中國(guó)，中國(guó)最早的股權(quán)激勵(lì)出現(xiàn)在500年前，其制度之完善，使用之普遍，對(duì)經(jīng)營(yíng)的促進(jìn)之明顯比現(xiàn)在的美國(guó)，也有過之無(wú)不及，晉商在500年前就全面大力度地創(chuàng)造和廣泛使用了股權(quán)激勵(lì)。人身頂股制（頂身股）是晉商成功的最重要原因之一，它使的東家（股東）掌柜（高管）伙計(jì)（職員）的利益完全地統(tǒng)一在一起。只有而且只要公司掙錢，東家、掌柜、伙計(jì)就能掙錢。電影：?jiǎn)碳掖笤?通說股權(quán)激勵(lì)源于美國(guó)。20世紀(jì)50年代中期，美國(guó)舊金山的一名叫路易斯凱爾索的律師設(shè)計(jì)出了世界上第一份員工持股計(jì)劃，到了70年代，一種新的股權(quán)激勵(lì)方式股票期權(quán)又應(yīng)運(yùn)而生，有效地解決了“內(nèi)部人控制”和“人力資源資本化、證券化”的問題，一誕生便備受矚目和推崇。,通說,為什么要實(shí)施股權(quán)激勵(lì),理論基礎(chǔ),股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)來自于道德風(fēng)險(xiǎn)，所謂道德風(fēng)險(xiǎn)是指：經(jīng)理人偷懶或自利的努力動(dòng)機(jī)，而不是為公司股東努力。如何避免道德，學(xué)者進(jìn)行了深入的研究。普遍認(rèn)為，讓企業(yè)所有者與企業(yè)經(jīng)理人簽訂契約以避免道德者風(fēng)險(xiǎn)。,本質(zhì),激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者：所有者激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者，希望經(jīng)營(yíng)者能夠充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性，努力為所有者創(chuàng)造價(jià)值；換位思考：經(jīng)營(yíng)者能夠站在所有者的立場(chǎng)和角度思考問題的一種長(zhǎng)期激勵(lì)模式。,主要模式,1、實(shí)股激勵(lì),2、股權(quán)期權(quán),3、限制性股權(quán),4、虛擬股份,公司股東根據(jù)激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，直接無(wú)償或者折價(jià)授予激勵(lì)對(duì)象一定份額的股權(quán)或一定數(shù)量的股份，無(wú)需經(jīng)過行權(quán)期。,激勵(lì)對(duì)象可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)（需經(jīng)過行權(quán)期）以事先確定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)）購(gòu)買一定數(shù)量的本公司股權(quán)（行權(quán)）。股權(quán)期權(quán)只是一種權(quán)利，而非義務(wù)，持有者可以選擇是否行權(quán)，對(duì)股權(quán)期權(quán)持有者沒有風(fēng)險(xiǎn)。,是指公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的條件下，才可出售限制性股權(quán)并從中獲益。,公司現(xiàn)有股東一次性給予被激勵(lì)者一定數(shù)額股份的虛擬股份(此時(shí)，這部分股份稱為虛股，不進(jìn)行工商變更登記)，被激勵(lì)者按事先約定的價(jià)格或者無(wú)償或者這部分虛股，在符合一定條件的前提下，虛擬股份將之轉(zhuǎn)化為實(shí)股。,主要模式,股權(quán)激勵(lì)模式主要有如下幾種,其他模式,由上述主要的股權(quán)激勵(lì)模式衍生出；具體可以根據(jù)公司的實(shí)際需要進(jìn)行調(diào)整、完善，以達(dá)到公司、股東以及激勵(lì)對(duì)象多方共贏局面。,次級(jí)激勵(lì)模式,激勵(lì)要素,不論何種股權(quán)激勵(lì)模式，都會(huì)涉及到如下圖示所列幾個(gè)要素：,市場(chǎng)成功案例,華為的虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；華為的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃目前已經(jīng)成為中國(guó)非上市公司股權(quán)激勵(lì)的傳奇。TCL的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；富安娜的限制性股票股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。,華為成功的原因,首先，是任正非的誠(chéng)信。這一激勵(lì)手段確實(shí)能夠起到激勵(lì)和保留員工的作用，但同時(shí)它也有著很高的不確定性，他通過對(duì)離職員工信守承諾，贏得員工的信任。其次，持續(xù)的高分紅高配股。為減少支付現(xiàn)金紅利造成的財(cái)務(wù)壓力，華為在每年高額分紅的同時(shí)向員工高額配股，這樣做的好處可謂一舉多得，一是堅(jiān)定員工持有和購(gòu)買股票的信心；二是避免了因分紅給公司帶來現(xiàn)金壓力最后，華為獨(dú)特的企業(yè)文化。雖然絕大多數(shù)員工都選擇用分得的紅利購(gòu)買配股，仍有少部分員工選擇領(lǐng)取現(xiàn)金紅利，對(duì)于這部分員工，華為絕不拖欠。華為的企業(yè)文化絕對(duì)是獎(jiǎng)勵(lì)認(rèn)同公司價(jià)值觀的員工，對(duì)于那些對(duì)公司抱有懷疑態(tài)度的不堅(jiān)定分子是不會(huì)重用的，他們?cè)诠镜陌l(fā)展前景會(huì)很暗淡，這樣的文化氛圍進(jìn)一步支持了華為的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。,股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司的影響,股權(quán)激勵(lì)制度保證了有才能和有貢獻(xiàn)的員工可以獲得相應(yīng)的報(bào)酬，對(duì)自己盡職盡忠的企業(yè)擁有一定的所有權(quán)。因此，可以有效地防止人才因企業(yè)回報(bào)不對(duì)稱而流失。,留住人才,良好的股權(quán)激勵(lì)制度，對(duì)外部人才還有很強(qiáng)的吸引作用。,吸引人才,股權(quán)激勵(lì)制度能夠降低道德風(fēng)險(xiǎn)，能在改變公司的管理機(jī)制、降低管理成本、改善公司的人力資源狀況、激發(fā)人才的聰明才智和敬業(yè)精神等方面發(fā)揮非常大的作用，并最終推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的上升。,提升業(yè)績(jī),股權(quán)激勵(lì)對(duì)老股東的影響,實(shí)現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離,隨著企業(yè)的發(fā)展、壯大，公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)將逐漸向職業(yè)經(jīng)理層轉(zhuǎn)移。實(shí)行股權(quán)激勵(lì)有利于降低經(jīng)理層的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，從而實(shí)現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。,股東權(quán)益水漲船高,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)勢(shì)必會(huì)攤薄老股東的股權(quán)比例，雖如此，因公司整體營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，公司整體資產(chǎn)的增加，老股東的權(quán)益不會(huì)因比例減收而減少，可能會(huì)大幅度增長(zhǎng)。,股權(quán)激勵(lì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象的影響,股東權(quán)利,員工通過股權(quán)激勵(lì)能夠成為公司的股東，員工能夠參與企業(yè)的決策、管理、監(jiān)督與利潤(rùn)分配等全過程，員工享有了真正的股東權(quán)利，能夠增強(qiáng)員工的歸屬感和忠誠(chéng)度，激發(fā)起廣大員工的積極性和創(chuàng)造性，使員工的利益和企業(yè)的利益真正聯(lián)系起來。,直接收益,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，對(duì)員工而言，最直接的感覺是因此而收入大幅地增加。案例：華為、聯(lián)影。,總結(jié),公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力越來越多地體現(xiàn)在對(duì)人力資本的擁有水平和對(duì)人力資本潛在價(jià)值的開發(fā)能力上。在管理理念上，它通過員工對(duì)股權(quán)的擁有使公司與員工的關(guān)系由原來簡(jiǎn)單的雇傭與交換關(guān)系變?yōu)槠降鹊暮献麝P(guān)系；在激勵(lì)與約束的方法上，它通過建立所有者與員工之間在所有權(quán)、管理權(quán)、經(jīng)營(yíng)收益、公司價(jià)值以及事業(yè)成就等方面的分享機(jī)制，形成所有者、公司與員工之間的利益共同體；在管理效果上，它變以外部激勵(lì)為主為以員工自身的內(nèi)在激勵(lì)為主，變以制度性的環(huán)境約束為主為以自律性的自我約束為主。股權(quán)激勵(lì)之結(jié)果必然是有利于充分調(diào)整知識(shí)型員工的工作積極性，為人力資本潛在價(jià)值的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造了無(wú)限的空間。,創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特征（以高新技術(shù)企業(yè)為例）,要素結(jié)構(gòu)：從事技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計(jì)的科技人員、專業(yè)人員占總員工人數(shù)的比例較高；研發(fā)經(jīng)費(fèi)占銷售收入的比例較高。組織特征：大多數(shù)科技型企業(yè)、創(chuàng)業(yè)型公司都表現(xiàn)為扁平化組織、亞鈴型結(jié)構(gòu)。內(nèi)部管理：由于技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新的核心是腦力勞動(dòng)密集型的研發(fā)活動(dòng)和信息加工業(yè)務(wù)，其產(chǎn)出和創(chuàng)新過程有相當(dāng)不確定性，所以，科技型企業(yè)的內(nèi)部管理彈性很大，其績(jī)效評(píng)價(jià)與傳統(tǒng)的生產(chǎn)或銷售活動(dòng)的評(píng)價(jià)非常不同。高成長(zhǎng)性：產(chǎn)品或服務(wù)一旦在市場(chǎng)上獲得成功，由于技術(shù)訣竅、技術(shù)領(lǐng)先、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、特許經(jīng)營(yíng)等因素，將使企業(yè)獲得暫時(shí)的市場(chǎng)壟斷地位，產(chǎn)品附加值較高，企業(yè)可獲得超常成長(zhǎng)速度。高風(fēng)險(xiǎn)性：由于技術(shù)創(chuàng)新的不確定性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，是使科技型企業(yè)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。,創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)的特殊性,創(chuàng)新人才的關(guān)鍵任用。科技型企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成敗、項(xiàng)目開發(fā)的成功與否關(guān)鍵取決于創(chuàng)新人才、創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)、核心管理人才其作用的發(fā)揮。初創(chuàng)期低成本要求。受資金特別是現(xiàn)金流的壓力，企業(yè)在初創(chuàng)期一般無(wú)法給員工，包括高管人員和核心人員以較高的現(xiàn)金工資或獎(jiǎng)勵(lì)。團(tuán)隊(duì)認(rèn)同。創(chuàng)新的企業(yè)需要知識(shí)共享與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的精誠(chéng)合作，這是抵消各種風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部協(xié)同機(jī)制。所以科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)其激勵(lì)機(jī)制或薪酬設(shè)計(jì)應(yīng)盡可能體現(xiàn)出團(tuán)隊(duì)導(dǎo)向，要獲得創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的民主認(rèn)同。成長(zhǎng)性管理。企業(yè)闖過初創(chuàng)期不是一蹴而就的，風(fēng)險(xiǎn)也大都發(fā)生在初創(chuàng)期。對(duì)于成長(zhǎng)性看好的企業(yè)，大家更關(guān)注企業(yè)的增值部分。這部分如何分配是企業(yè)實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展有效激勵(lì)的關(guān)鍵。而股權(quán)激勵(lì)通過使所有者到位，通過業(yè)績(jī)與剩余分配權(quán)掛鉤，可使企業(yè)增值部分實(shí)現(xiàn)的優(yōu)化、有效、公平的分配。,創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)要素,激勵(lì)形式股權(quán)激勵(lì)采取實(shí)股激勵(lì)、分紅權(quán)激勵(lì)等方式，是股權(quán)激勵(lì)的基礎(chǔ)，首先應(yīng)當(dāng)先確定激勵(lì)形式才能夠進(jìn)一步設(shè)計(jì)其他要素。股權(quán)來源1、創(chuàng)始股東存量股轉(zhuǎn)讓；2、激勵(lì)對(duì)象增資。激勵(lì)對(duì)象激勵(lì)對(duì)象一般為高級(jí)管理人員、核心研發(fā)人員等。好鋼用在刀刃上，可替代性太強(qiáng)的人員一般不考慮納入激勵(lì)范圍。,創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)要素,激勵(lì)數(shù)量1、總體激勵(lì)數(shù)量控制在30%左右，必要時(shí)可以預(yù)留部分名額給后來者。一般以創(chuàng)始人能夠控制公司為原則。2、具體激勵(lì)對(duì)象數(shù)量：應(yīng)當(dāng)根據(jù)根據(jù)激勵(lì)對(duì)象的崗位、工作年限、能力等要素綜合判斷。一般而言，高級(jí)管理人員、核心研發(fā)人員與其他普通人員的比例保持在7：3左右。激勵(lì)期限一般在3-5年左右。具體期限仍然需要根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略以及上市愿望予以確定。期限不宜過長(zhǎng)，也不宜過短。,創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)要素,激勵(lì)價(jià)格激勵(lì)價(jià)格是個(gè)敏感因素，對(duì)于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，授予激勵(lì)對(duì)象的價(jià)格應(yīng)當(dāng)在參考員工的承受能力的基礎(chǔ)上予以確定，一般可以采取注冊(cè)資本法、凈資產(chǎn)法、PE估值法，但授予員工的價(jià)格應(yīng)當(dāng)遠(yuǎn)低于VC、PE價(jià)格。資金來源：1）員工自有資金；2）公司薪酬、獎(jiǎng)金循環(huán)（稅收）。,與勞動(dòng)合同關(guān)系嚴(yán)格區(qū)別部分企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，容易在勞動(dòng)合同中約定股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)事項(xiàng)，這種約定極易將股權(quán)激勵(lì)事項(xiàng)納入進(jìn)勞動(dòng)關(guān)系。在員工不履行股權(quán)激勵(lì)義務(wù)時(shí)，公司的主張難以得到支持。建議:股權(quán)激勵(lì)事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)與勞動(dòng)合同關(guān)系嚴(yán)格區(qū)分。持股平臺(tái)組織形式的選擇公司或者合伙企業(yè)。相對(duì)來說合伙企業(yè)更加靈活，合伙協(xié)議擁有更大的自由約定空間。持股平臺(tái)中股東的表決權(quán)股東會(huì)會(huì)議由股東按照出資比例行使表決權(quán)；但是，公司章程另有規(guī)定的除外。創(chuàng)始股東可以通過這種方式控制公司。,股權(quán)激勵(lì)應(yīng)注意的幾個(gè)重要問題,股權(quán)激勵(lì)應(yīng)注意的幾個(gè)重要問題,持股平臺(tái)中股東的分紅權(quán)在股權(quán)激勵(lì)過程中，為了防止已登記實(shí)股的股東出現(xiàn)一些違反股權(quán)激勵(lì)協(xié)議的行為，根據(jù)公司法，可以在章程中約定分紅比例與出資比例不一致，對(duì)其相關(guān)經(jīng)濟(jì)權(quán)利予以限制。章程（合伙協(xié)議）對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的特殊約定1、激勵(lì)對(duì)象對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的限制性規(guī)定為防止出現(xiàn)激勵(lì)對(duì)象登記為股東后對(duì)外轉(zhuǎn)讓，可以在章程中對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行特殊規(guī)定，限制激勵(lì)對(duì)象對(duì)外轉(zhuǎn)讓的條件。2、同時(shí)為創(chuàng)始股東對(duì)外股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行特殊約定，避免侵犯優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。,股權(quán)激勵(lì)協(xié)議對(duì)激勵(lì)對(duì)象強(qiáng)制退出（回購(gòu)）的約定股權(quán)激勵(lì)協(xié)議應(yīng)當(dāng)對(duì)激勵(lì)對(duì)象不履行股權(quán)激勵(lì)義務(wù)或者出現(xiàn)應(yīng)當(dāng)退出的事項(xiàng)及其處理方式進(jìn)行詳細(xì)約定，尤其是登記為實(shí)股的激勵(lì)對(duì)象。公司章程對(duì)股權(quán)回購(gòu)的的約定針對(duì)部分需要由公司回購(gòu)股權(quán)的情況可以在公司章程進(jìn)行約定。但目前各地法院對(duì)于有限公司回購(gòu)的態(tài)度不一致，建議慎重。一般宜采取股權(quán)激勵(lì)協(xié)議和章程并行的方式。與股權(quán)激勵(lì)相關(guān)協(xié)議的簽署及管理在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過程中如需要簽署文件的，應(yīng)當(dāng)由激勵(lì)對(duì)象當(dāng)場(chǎng)面簽（并摁手?。?，建議由人力資源部負(fù)責(zé)人、部門負(fù)責(zé)人在場(chǎng)。激勵(lì)對(duì)象簽字時(shí)可以在現(xiàn)場(chǎng)拍照、錄像留證據(jù)。所有涉及到股權(quán)激勵(lì)的全部文件應(yīng)當(dāng)妥善進(jìn)行管理。已簽發(fā)的失效文件應(yīng)當(dāng)予以收回或者對(duì)該已簽發(fā)的失效文件的效力重新進(jìn)行約定。,股權(quán)激勵(lì)應(yīng)注意的幾個(gè)重要問題,分紅問題1、公司是否必須向激勵(lì)對(duì)象定期分紅？分紅屬于公司自主權(quán)利，股東可以決定分紅與否，但如果長(zhǎng)期不分紅，則可能影響公司發(fā)展。2、在什么條件下可以分紅？建議參照上市公司分紅的規(guī)定，滿足一定的利率增長(zhǎng)率以及利潤(rùn)絕對(duì)值后，可以進(jìn)行分紅。稅收問題對(duì)于非上市公司，目前國(guó)家稅收法律法規(guī)并未明確規(guī)定，員工基于分紅權(quán)所獲得的收益應(yīng)當(dāng)按照個(gè)人所得稅繳納。其次，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)結(jié)構(gòu)搭建過程，應(yīng)當(dāng)盡量減少稅負(fù)支出?？己梭w系考核體系應(yīng)當(dāng)客觀可量化，避免過多的人為主觀判斷。,股權(quán)激勵(lì)應(yīng)注意的幾個(gè)重要問題,激勵(lì)對(duì)象退出的處理問題退出的基本處理原則：言而有信。,股權(quán)激勵(lì)應(yīng)注意的幾個(gè)重要問題,實(shí)操案例,華商團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)專項(xiàng)服務(wù)主要實(shí)操案例,實(shí)操案例,華商團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)專項(xiàng)服務(wù)實(shí)操案例,實(shí)操案例,華商團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)專項(xiàng)服務(wù)實(shí)操案例,華商簡(jiǎn)介,1993年,2008年,2008年9月,2008年,2013年,華商所成立，深圳第一批合伙制律師所,獲得司法部頒發(fā)的“全國(guó)優(yōu)秀律師事務(wù)所”，深圳僅兩家律師事務(wù)所獲此殊榮,當(dāng)時(shí)深圳唯一一家獲得“深圳知名品牌”榮譽(yù)稱號(hào)的律師事務(wù)所,歷經(jīng)二十年不懈地努力，華商已成為中國(guó)最具規(guī)模的綜合性律師事務(wù)所之一，截止2014年10月，華商共有300多人，其中執(zhí)業(yè)律師220多人，各項(xiàng)業(yè)績(jī)領(lǐng)先于同行。,經(jīng)過20余年發(fā)展，華商已成為國(guó)內(nèi)最具規(guī)模的綜合性律師事務(wù)所之一,全國(guó)第一家在前海設(shè)立分所的律所,全國(guó)證券業(yè)務(wù)前15名,華商簡(jiǎn)介,覆蓋全國(guó)的頂尖法律服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì),延伸至全球范圍的法律服務(wù)聯(lián)盟優(yōu)勢(shì)中世律所聯(lián)盟（SGLA），華商是深圳唯一被選入該聯(lián)盟的律師所,中世律所聯(lián)盟（SGLA）簡(jiǎn)介：成員：由位于中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)中心城市的領(lǐng)先中國(guó)律所和包括全球十大律師事務(wù)所之一的霍金路偉國(guó)際律師事務(wù)所在內(nèi)的外國(guó)律所組成。選擇成員標(biāo)準(zhǔn)：在中國(guó)各大城市僅選擇一家律師所加入，