,商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù),目錄,第一部分需求第二部分業(yè)務(wù)現(xiàn)狀第三部分能力,第一部分需求,1.需求,首先，我講的需求不是客戶對投資銀行業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)的服務(wù)需求，而是聽眾的需求。我只能根據(jù)我所了解的實習(xí)學(xué)生的情況來判斷大家的需求，這不符合民生銀行所倡導(dǎo)的“客戶導(dǎo)向”。想像溝通加工再溝通如果我講書本上的“知識”，屬于班門弄斧，如果我講我w們的“業(yè)務(wù)經(jīng)驗”，可能讓你們覺得瑣碎。因此，我今天講的內(nèi)容，并不是業(yè)務(wù)，而是能力！,1.需求（續(xù)）,我要講的能力首先是商業(yè)銀行的經(jīng)營能力，即成功的商業(yè)銀行必須具備哪些核心能力？什么是商業(yè)銀行的核心競爭力？從核心能力的角度看，一項工作或業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的意義是什么？其次是你們的個人能力（僅僅是個人業(yè)務(wù)能力）。你在什么位置？你想做什么？你準(zhǔn)備去積累什么？業(yè)務(wù)講解只是能力講解的背景，這就是目錄的邏輯性。,第二部分業(yè)務(wù)現(xiàn)狀,2.1投資銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)狀,1.投資銀行業(yè)務(wù)定義,2.部門架構(gòu),理財業(yè)務(wù)主要指資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),3.項目案例,A企業(yè)經(jīng)過10年的努力，實業(yè)規(guī)模達到中等水平，盈利能力較強，積累了一定的資金實力。B行業(yè)為國家鼓勵發(fā)展的行業(yè)，是A企業(yè)主營行業(yè)的相鄰行業(yè)，A企業(yè)已經(jīng)有3家屬于B行業(yè)的企業(yè)，規(guī)模不大，盈利水平不錯，因此在B行業(yè)也具有一定的技術(shù)優(yōu)勢。A企業(yè)為了快速占有資源，打算以收購方式介入B行業(yè)，并計劃在23年內(nèi)收購至少812家同類企業(yè)，進入該行業(yè)的全國10強。相對于龐大的收購資金規(guī)模，A企業(yè)的積累還是顯得不足，因此向投資銀行部提出了資金需求申請。,3.項目案例（續(xù)）,作為項目經(jīng)理，第一步應(yīng)該做什么？細(xì)化方案（套路）：銀行為第一批收購（12家的企業(yè)）提供啟動資金以理財產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化等形式募集資金以實現(xiàn)收購資金的滾動使用，陸續(xù)完成第二批收購（56家企業(yè)）通過私募完成第一次股權(quán)籌資通過項目融資、銀團貸款等形式調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進行第三批收購（56家企業(yè)）通過IPO進行境內(nèi)或境外籌資,3.項目案例（續(xù)）,第二步應(yīng)該做什么？銀行信貸資金不能用于權(quán)益投資，也就是說不能用于股權(quán)收購。第一步就存在政策障礙。該項目涉及投資銀行業(yè)務(wù)的眾多領(lǐng)域杠桿收購、私募、項目融資、理財業(yè)務(wù)、咨詢顧問服務(wù)、資產(chǎn)證券化、銀團貸款、IPO等等。你是否對這些業(yè)務(wù)有比較多的了解，是否知道在什么環(huán)節(jié)需要使用上述手段。在執(zhí)行過程還會發(fā)現(xiàn)更多的困難。比如：金融監(jiān)管政策變化、金融市場變化、自身的能力是否匹配、B行業(yè)的政策變化、B行業(yè)的發(fā)展趨勢等等。,3.項目案例（續(xù)）,第二步應(yīng)該分析風(fēng)險和收益。因為細(xì)化方案是一套“組合拳”，每步之間的聯(lián)結(jié)就是風(fēng)險和收益。1.風(fēng)險（分段）2.私募（收益）3.方式（資金，風(fēng)險收益）4.企業(yè)架構(gòu)（金融市場）,3.項目案例（續(xù)）,主風(fēng)險階段,低風(fēng)險階段,3.項目案例（續(xù)）,第三步是整合產(chǎn)品功能。這建立在你對產(chǎn)品和市場的熟悉程度之上的。（實施前的準(zhǔn)備到底選擇哪些產(chǎn)品）第1步：資金市場情況（過橋資金：理財市場、資產(chǎn)證券化市場，不僅是利率，還包括政策、期限、金額等要素）第2步：資本市場情況（權(quán)益資金：境內(nèi)、境外資本市場的上市規(guī)則、溢價水平有很大區(qū)別）第3步：信貸市場情況（債務(wù)融資：長期項目融資、銀團市場）第4步：完成企業(yè)構(gòu)架搭建（保證上市地選擇的靈活性、與國家對B行業(yè)收購政策的吻合性）第5步：風(fēng)險評審（行業(yè)風(fēng)險、企業(yè)風(fēng)險）,3.項目案例（續(xù)）,第四步：制定詳細(xì)的實施計劃第1步：實施第一階段收購第2步：實現(xiàn)資金滾動第3步：實施私募第4步：債務(wù)重構(gòu)第5步：實施第二階段收購第6步：完成IPO,4.產(chǎn)品案例：受托資產(chǎn)管理類理財業(yè)務(wù),理財客戶,購買理財產(chǎn)品,商業(yè)銀行,信托公司,委托信托公司,用款客戶,放款或投資,信用增級,銀行或企業(yè),4.1“受托類”理財?shù)姆申P(guān)系,“受托資產(chǎn)管理類”理財（以下簡稱“理財”）包含了兩層委托關(guān)系：第一層委托方：理財投資者第一層受托方：商業(yè)銀行委托事項：將資金投資于約定項目第二層委托方：商業(yè)銀行第二層受托方：信托公司委托事項：嚴(yán)格按照第一層委托事項所作約定進行轉(zhuǎn)委托從投資者到投資項目的過程，是理財業(yè)務(wù)中法律關(guān)系描述的順序過程。業(yè)務(wù)操作過程正好相反，一般都是先找到投資項目，再尋找投資者（當(dāng)然，也有一些產(chǎn)品是專門為特定投資者定制的）。,4.2“受托類”理財?shù)牟僮髁鞒?在敘做理財業(yè)務(wù)時，各商業(yè)銀行的操作流程一般如下：商業(yè)銀行的項目部門尋找理財項目，并通過授信風(fēng)險審批（適合做理財?shù)捻椖繉⒃诘诙糠种薪榻B）；商業(yè)銀行的項目部門將項目報送理財部門作產(chǎn)品風(fēng)險審批、報送法律合規(guī)部門作產(chǎn)品合規(guī)審批；商業(yè)銀行理財部門尋找投資者，或作投資者募集預(yù)測；各項審批事項、投資者募集預(yù)測事項完成后，商業(yè)銀行尋找信托公司溝通項目及法律合同文本；商業(yè)銀行與信托公司達成一致后，啟動理財發(fā)行工作；理財產(chǎn)品發(fā)行成功后，由項目部門配合信托公司實施放款操作。,4.3理財業(yè)務(wù)形成的主要協(xié)議,1、由理財客戶與商業(yè)銀行簽訂人民幣理財合約，約定投資事項并揭示風(fēng)險2、由商業(yè)銀行與信托公司簽訂單一資金信托合同，約定商業(yè)銀行委托信托公司的投資事項3、由信托公司按照約定的投資事項進行投資，為此簽訂的信托貸款合同、或信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、或股權(quán)投資協(xié)議、或股權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議等（具體簽訂何種合同或協(xié)議，完全根據(jù)委托事項中的投資方式確定）,4.5理財產(chǎn)品形態(tài)小結(jié),1、由于“受托資產(chǎn)管理類”理財產(chǎn)品引入了信托公司，信托公司以受托人身份可以從事任何金融類業(yè)務(wù)（比如，商業(yè)銀行不能從事非金融股權(quán)投資，無法在證券登記公司開立普通證券賬戶，從而無法直接持有股權(quán)），使得該類理財產(chǎn)品在資金用途上“無所不包”。正是由于“無所不包”的特征，使得該類理財產(chǎn)品在產(chǎn)品形態(tài)上已經(jīng)達到了終極版本（20032005年有一些過渡型版本），將來的改善無非是在監(jiān)管部門允許商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營后，取消掉信托公司這一環(huán)節(jié)。2、除了產(chǎn)品形態(tài)，理財產(chǎn)品的另兩個重要環(huán)節(jié)，一是風(fēng)險控制，一是產(chǎn)品發(fā)行。在投資者尋找比較困難、或項目風(fēng)險較大的時候，發(fā)行銀行擁有話語權(quán)；在投資者購買比較踴躍、且項目風(fēng)險較小的時候，項目銀行擁有話語權(quán)。,4.6理財種類,4.6.1債權(quán)類理財分類,債權(quán)類理財案例（1）股東借款,案例背景B公司是一家經(jīng)營良好的高速公路公司，A公司是B公司的主要股東之一（另一股東為外資）。A公司需要資金作其他股權(quán)投資。銀行直接貸款給A公司，貸款用途不符合貸款通則的要求。由于A公司對B公司有4.5億元股東借款，因此設(shè)計了“股東借款債權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購”方案。案例方案銀行募集資金；銀行與信托公司簽訂單一資金信托公司，約定投資事項為債權(quán)受讓；信托公司與A公司簽訂債權(quán)受讓及回購協(xié)議，協(xié)議約定受讓A公司對B公司的債權(quán)，A公司并承諾在三年后回購該債權(quán)。信托公司使用銀行募集并委托的理財資金，向A公司支付債權(quán)轉(zhuǎn)讓價款。,債權(quán)類理財案例（2）委托貸款,案例背景房地產(chǎn)公司是全國實力最強的房地產(chǎn)公司之一，為籌集低成本資金，設(shè)計了該方案。方案前提：經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)，該公司可以用打包的方式向銀行申請房地產(chǎn)開發(fā)貸款。案例方案房地產(chǎn)公司向其全資子公司投資公司發(fā)放委托貸款；銀行募集資金；銀行與信托公司簽訂單一資金信托公司，約定投資事項為受讓委托貸款債權(quán)；信托公司與房地產(chǎn)公司簽訂委托貸款債權(quán)受讓及回購協(xié)議，協(xié)議約定受讓房地產(chǎn)公司對投資公司的委托貸款債權(quán)，房地產(chǎn)公司承諾兩年后回購該債權(quán)，銀行為該回購義務(wù)提供擔(dān)保。信托公司使用銀行募集并委托的理財資金，向房地產(chǎn)公司支付委托貸款債權(quán)轉(zhuǎn)讓價款。,4.6.2股權(quán)類理財分類,特點：1、發(fā)行對象是個人或企業(yè)投資者，相比債權(quán)類理財而言，股權(quán)類產(chǎn)品的發(fā)行更困難。一般情況下，億元以下規(guī)模是比較適中的級別。2、對于項目單位而言，如果產(chǎn)品的實質(zhì)是債權(quán)類的，銀行的收益較低。因為：債權(quán)類的收費一般在12%左右，而發(fā)行價格加發(fā)行單位收費大約是11%，項目單位只有1個百分點。,股權(quán)類理財案例（1）財產(chǎn)信托類,案例背景上市公司股東（以下簡稱A公司）需要籌集資金用于其他股權(quán)投資。案例方案A公司將其擁有的上市公司股權(quán)未來10年產(chǎn)生的股權(quán)收益權(quán)信托給信托公司，設(shè)立財產(chǎn)信托。A公司委托信托公司轉(zhuǎn)讓該財產(chǎn)信托的信托權(quán)益，A公司承諾一年后回購該信托權(quán)益。銀行募集理財資金；銀行與信托公司簽訂單一資金信托公司，約定投資事項為受讓上述信托權(quán)益；信托公司與A公司簽訂信托權(quán)益受讓及回購協(xié)議，協(xié)議約定受讓A公司持有的信托權(quán)益，A公司承諾一年后回購該信托權(quán)益。信托公司使用銀行募集并委托的理財資金，向A公司支付信托權(quán)益轉(zhuǎn)讓價款。備注：股權(quán)收益權(quán)理財產(chǎn)品，也有由信托公司直接與上市公司股東簽訂股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議，分歧的要點是收益權(quán)作為所有權(quán)的附屬權(quán)利是否可以單獨轉(zhuǎn)讓?？傮w上，此類產(chǎn)品實質(zhì)仍然是債權(quán)性產(chǎn)品。,股權(quán)類理財案例（2）股權(quán)投資類,案例背景公司擬投資目標(biāo)公司（以下簡稱B公司）需要籌集資金。案例方案銀行募集理財資金；銀行與信托公司簽訂單一資金信托公司，約定投資事項為以信托公司名義入股B公司，XX公司承諾三年后回購該股權(quán)；信托公司以股東身份參與B公司的新設(shè)或增資擴股，同時與公司簽訂股權(quán)回購協(xié)議。信托公司使用銀行募集并委托的理財資金，參股B公司。理財產(chǎn)品到期時，XX公司履行股權(quán)回購義務(wù)。備注：股權(quán)的變現(xiàn)的方式不限于回購方式，還包括上市后賣出、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等任何可能的方式。,5.小結(jié)與傳統(tǒng)銀行相比,項目和產(chǎn)品各講了一個案例，我們可以得出以下一些結(jié)論：與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)相比，投資銀行更傾向于提供長期資金的解決方案。與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)相比，投資銀行所面臨的風(fēng)險種類更多，風(fēng)險度更高。與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)相比，投資銀行需要更多的產(chǎn)品才能滿足客戶的綜合需求。與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)相比、投資銀行需要積累更多類型的客戶，他們有不同的風(fēng)險、收益、期限偏好。,5.小結(jié)與真正的投資銀行相比,杠桿收購的融資結(jié)構(gòu)圖。其中：優(yōu)先債務(wù)一般由商業(yè)銀行提供，優(yōu)先即商業(yè)銀行擁有最高級求償權(quán)。可見信貸資金在LBO中處于最低的風(fēng)險位置。但這是建立在擁有垃圾債券市場、并購基金的基礎(chǔ)之上。因此，僅僅有理財產(chǎn)品這一工具是不行的，在理財產(chǎn)品中銀行處于夾層融資所處的位置。好在，現(xiàn)在這個市場基本沒有什么競爭，可以擇優(yōu)選擇項目，以降低風(fēng)險。,5.小結(jié)定性,就現(xiàn)狀而言，商業(yè)銀行在投資銀行業(yè)務(wù)上才剛剛起步，就工具而言已經(jīng)有了一定程度的改善，但內(nèi)部和外部環(huán)境都還缺乏足夠的施展空間。就內(nèi)部而言，一是商業(yè)銀行要去承擔(dān)超過傳統(tǒng)水平的風(fēng)險，還需要在風(fēng)險控制體系上作改進；二是為完成項目所需要的內(nèi)部資源，還需要在組織架構(gòu)的重組上作改進。就外部而言，一是缺乏多品種的債券市場，二是缺乏機構(gòu)投資者。投資銀行業(yè)務(wù)更能夠集中反映一家銀行的綜合實力。雖然內(nèi)外部環(huán)境并不好，這也正是部分商業(yè)銀行有可能在這個領(lǐng)域脫穎而出的機會。,2.2中間業(yè)務(wù)現(xiàn)狀,1.中間業(yè)務(wù)的分類,2.中間業(yè)務(wù)簡介,上圖是最傳統(tǒng)的分類。我的分類方式是：你在賣什么？憑什么向你付費？賣客戶（代理類、交易類）賣信用（擔(dān)保類、托管類、結(jié)算類、承諾類、銀行卡）賣風(fēng)險管理知識（咨詢類、交易類、理財類）中間業(yè)務(wù)在部門架構(gòu)上幾乎涵蓋了銀行的所有業(yè)務(wù)部門，與投資銀行業(yè)務(wù)不一樣，銀行的中間業(yè)務(wù)管理基本沒有一個統(tǒng)一的組織方式，也基本沒有成功的實踐。要整合所有業(yè)務(wù)部門來推動中間業(yè)務(wù)的發(fā)展是難上加難的事情。中間業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行能力的體現(xiàn)。,第三部分能力,1.商業(yè)銀行的三項核心能力,風(fēng)險能力識別和防范風(fēng)險。信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險（法律風(fēng)險、政策風(fēng)險）（法律合規(guī)部）（金融監(jiān)管）（談戀愛生孩子）產(chǎn)品能力產(chǎn)品的整合能力（描述項目路徑不難，難的是你能夠根據(jù)法律和政策的約束條件，定制出與投資者風(fēng)險收益偏好相吻合的產(chǎn)品）銷售能力尋找適合的投資者（民生銀行從400億元到10000億元，產(chǎn)品和風(fēng)險，銷售）,2.三項能力的關(guān)系,風(fēng)險評審人員就像一部電影的制片人，他們決定做與不做。產(chǎn)品經(jīng)理就像是導(dǎo)演，他們接合客戶的需求和后臺的要求，制定劇本、定制產(chǎn)品?？蛻艚?jīng)理就像是演員，他們負(fù)責(zé)在觀眾面前表演。絕大多數(shù)人認(rèn)為演員是最風(fēng)光的，那是因為你沒有機會見到他們與制片人在一起的場景。一般情況是，風(fēng)險能力提升了，產(chǎn)品能力立即會顯得不足，產(chǎn)品出現(xiàn)后銷售能力會顯得不足，最終循環(huán)促進，誰也離不開誰。相反則循環(huán)絕殺。,2.商業(yè)銀行的三項能力的現(xiàn)狀及困難,風(fēng)險能力大型客戶的融資、中型客戶的短期融資、小型客戶的抵質(zhì)押融資（購買“垃圾債券”要面臨相當(dāng)大的市場風(fēng)險。從歷史數(shù)據(jù)來看，超過13的“B-級”公司在一年之內(nèi)就會無法履行償付義務(wù)，而“CCC級”公司的幾率更是達到了30；如果把時間放寬到5年，分別有39的“B-級”公司和53的“CCC級”公司再無能力清償債務(wù)）產(chǎn)品能力內(nèi)部組織不當(dāng)銷售能力前兩者限制客戶挖掘,標(biāo)準(zhǔn)普爾信用評級,注：加號(+)或減號(-)：AA級至CCC級可加上加號和減號，表示評級在各主要評級分類中的相對強度。,資料,美林?jǐn)?shù)據(jù)顯示，垃圾債券在2008年的平均跌幅達3.9%，累計損手350億美元，為歷年以來最差的年初表現(xiàn)。*、*基金公司管理的基金，甚至下滑逾七個百分點，表明大型金融公司亦難免受到低迷市況波及。垃圾債券表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于去年同期，投資者亦未看到任何復(fù)蘇跡象。（投資者）雖然美聯(lián)儲局自去年九月來，累計削減基準(zhǔn)利率三厘，但是仍無法鼓舞投資者增持高風(fēng)險資產(chǎn)。高風(fēng)險資產(chǎn)無人問津，切斷了投機級公司的資金來源，導(dǎo)致債券違約激增。JP摩根證券公司表示，隨著美國經(jīng)濟步入衰退，垃圾債券的艱難處境，恐難以在數(shù)月之內(nèi)得到改善。（市況）彭博社數(shù)據(jù)顯示，今年以來美國僅有十一間公司發(fā)行了90億美元垃圾債券。去年同期，則有八十三間公司發(fā)債，總額達395億美元。（市況）標(biāo)準(zhǔn)普爾數(shù)據(jù)表明，垃圾債券市場大跌，對企業(yè)造成前所未有的打擊。目前低于投資級的美國企業(yè)占五成一，而這一數(shù)字在1992年僅為兩成八。未清償?shù)睦鴤_到1萬億美元，而三十年前，這一數(shù)字則不到100億美元。,資料,美林?jǐn)?shù)據(jù)顯示，投資者要求的垃圾債券與國庫券平均息差，從去年底的5.92厘攀升至8.07厘。這一息差曾在去年六月創(chuàng)下2.41厘的歷史地位。（巨幅波動的價格）JohnHancockAdvisers基金經(jīng)理ArthurCalavritinos認(rèn)為，垃圾債券市場極度惡化，他本人自1985年入行以來，從未遭遇如