YourSiteHere,第二篇籌資管理,第一部分,籌資管理基礎(chǔ)理論,第一節(jié)籌資概述,（一）企業(yè)籌資的目的,企業(yè)之所以要籌集一定數(shù)量的資金，目的主要有以下幾個(gè)方面：,1滿足企業(yè)設(shè)立的需要。2滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要3償還債務(wù)的需要。4滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。,第一節(jié)籌資概述,（二）企業(yè)籌資的要求,1合理確定資金需要量，適時(shí)控制資金投放時(shí)間。2科學(xué)選擇籌資方式，力求降低資本成本。3妥善安排資本結(jié)構(gòu)，保證舉債規(guī)模適度。,第一節(jié)籌資概述,（一）企業(yè)籌資的渠道,1.國(guó)家財(cái)政資金。2.銀行信貸資金。3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。4.其他法人資金。5.民間資金。6.企業(yè)自留資金。7.外商資金。,第一節(jié)籌資概述,（二）籌資方式,第一節(jié)籌資概述,（一）自有資金和負(fù)債資金,1自有資金。自有資金又稱為主權(quán)資金或權(quán)益資金，是企業(yè)依法籌集并長(zhǎng)期擁有、自主支配的資金。它的特點(diǎn)是：首先，自有資金的所有權(quán)歸屬所有者，所有者可以參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，取得收益并承擔(dān)一定的責(zé)任；其次，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)期間可以長(zhǎng)期占用，所有者無權(quán)以任何形式抽回資本，企業(yè)也沒有還本付息的壓力；再次，自有資金主要通過國(guó)家財(cái)政資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金、外商資金等渠道，采用吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等方式籌集形成。,第一節(jié)籌資概述,（一）自有資金和負(fù)債資金,2負(fù)債資金。負(fù)債資金又稱為借入資金或債務(wù)資金，是企業(yè)依法籌集并依約使用、按期償還的資金。它的特點(diǎn)是：首先，負(fù)債資金只能在約定的期限內(nèi)享有使用權(quán)，并負(fù)有按期還本付息的責(zé)任，籌資風(fēng)險(xiǎn)較大；其次，債權(quán)人有權(quán)按期索取利息或要求到期還本，但無權(quán)參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，也不承擔(dān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；再次，負(fù)債資金主要通過銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、居民個(gè)人資金等渠道，采用銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、融資租賃等方式籌措取得。,第一節(jié)籌資概述,（二）長(zhǎng)期資金和短期資金,1長(zhǎng)期資金。長(zhǎng)期資金是指占用期限在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的資金。長(zhǎng)期資金占用期限長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)的影響較小，但成本相對(duì)較高，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。主要包括自有資金和長(zhǎng)期債務(wù)資金。2短期資金。短期資金是指占用期限在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)的資金。短期資金具有占用期限短、對(duì)短期經(jīng)營(yíng)影響大、資本成本相對(duì)低的特點(diǎn)。主要有商業(yè)信用與銀行短期借款。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（一）吸收直接投資的種類,1吸收國(guó)家的直接投資，形成國(guó)家資本；2吸收企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接投資，形成法人資本；3吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資，形成個(gè)人資本；4吸收外國(guó)投資者和我國(guó)港、澳、臺(tái)地區(qū)投資者的直接投資，形成外商資本。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（二）吸收直接投資的出資方式,1現(xiàn)金投資。現(xiàn)金投資是企業(yè)吸收直接投資最樂于采用的方式。企業(yè)有了現(xiàn)金，可用于購(gòu)置資產(chǎn)、支付費(fèi)用，使用方式靈活方便。因此，企業(yè)一般都爭(zhēng)取投資者以現(xiàn)金方式出資。2實(shí)物投資。實(shí)物投資是指投資者以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、產(chǎn)品等流動(dòng)資產(chǎn)作價(jià)投資。企業(yè)吸收的實(shí)物投資一般應(yīng)符合以下條件：確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所需；技術(shù)性能比較好；作價(jià)公平合理。3無形資產(chǎn)投資。無形資產(chǎn)投資是指投資者以專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)作價(jià)投資。企業(yè)吸收的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過公司注冊(cè)資本的百分之七十。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（一）確定吸收直接投資的資金數(shù)量。,企業(yè)新建或擴(kuò)大規(guī)模而吸收直接投資時(shí)，應(yīng)當(dāng)合理確定所需吸收直接投資的數(shù)量，以利于正確籌集所需資金。國(guó)有企業(yè)的增資，須由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或國(guó)家授權(quán)的部門決定。合資或合營(yíng)企業(yè)的增資須由出資各方協(xié)商決定。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（二）選擇吸收直接投資的具體方式。,企業(yè)從哪些方面、以何種形式吸收直接投資，需要由企業(yè)和投資者雙向選擇，協(xié)商確定。企業(yè)應(yīng)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)的需要以及協(xié)議等規(guī)定，選擇吸收投資的方向和具體形式。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（三）簽署合同或協(xié)議等文件。,企業(yè)吸收直接投資，不論是為了新建還是為了增資，都應(yīng)當(dāng)由有關(guān)方面簽署合同或協(xié)議等書面文件。對(duì)于國(guó)有企業(yè)，應(yīng)由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)等簽署創(chuàng)建或增資合同；對(duì)于合資企業(yè)，應(yīng)由合資各方共同簽訂合資或增資協(xié)議。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（四）取得資金來源。,簽署文件后，企業(yè)應(yīng)按文件規(guī)定取得資金來源。吸收現(xiàn)金投資的，企業(yè)應(yīng)按文件約定的劃款期限、每期數(shù)額及劃款方式，足額取得現(xiàn)金。吸收出資各方以實(shí)物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)投資的，應(yīng)結(jié)合具體情況，采用適當(dāng)方法，進(jìn)行合理估價(jià)，然后辦理產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)，取得資產(chǎn)。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（一）吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn),1吸收直接投資所籌集的資金屬于企業(yè)的權(quán)益資金，與負(fù)債資本比較，它能提高企業(yè)的資信和借款能力。2吸收直接投資不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比較，它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。3降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。吸收直接投資可以按照企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況支付報(bào)酬，經(jīng)營(yíng)狀況好就多支付，經(jīng)營(yíng)狀況不好就少支付或不支付，支付方式比較靈活。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（二）吸收直接投資的缺點(diǎn),1吸收直接投資的資本成本通常較高。2吸收直接投資由于沒有證券作為媒介，不便于產(chǎn)權(quán)的交易。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（一）普通股的種類,1按股票有無記名分為記名股票和不記名股票2按股票是否標(biāo)明面值分為有面值股票和無面值股票3按投資主體不同分為國(guó)家股、法人股、外資股和個(gè)人股4按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同分成A股、B股、股和股,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（二）股票的發(fā)行,1股票發(fā)行的類型,(1)設(shè)立發(fā)行設(shè)立發(fā)行又稱為公司股票的初次發(fā)行，是指股份有限公司在成立過程中為籌集資本所進(jìn)行的股票發(fā)行。設(shè)立發(fā)行的目的一般是籌集資本和組建股份有限公司，發(fā)行方式有發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立兩種。所謂發(fā)起設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司。所謂募集設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余股份向社會(huì)公開募集或者向特定對(duì)象募集而設(shè)立公司。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（二）股票的發(fā)行,1股票發(fā)行的類型,(2)增發(fā)新股增發(fā)新股是指已設(shè)立的股份有限公司為增加股本而發(fā)行新股票。增發(fā)新股可分為有償增資發(fā)行和無償增資發(fā)行。有償增資發(fā)行可分為股東配股、第三者配股和公開招股三種。股東配股的股票發(fā)行是按股東持股的一定比例賦予股東以新股認(rèn)購(gòu)權(quán)利，股東可以行使該權(quán)利購(gòu)買公司股票，也可以放棄該權(quán)利不購(gòu)買公司股票。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（二）股票的發(fā)行,2股票發(fā)行的條件,(1)設(shè)立發(fā)行的條件設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票，是指公司法規(guī)定的募集設(shè)立公司的方式，即由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會(huì)公開募集而設(shè)立公司。由于公開發(fā)行股票涉及公眾投資者的利益，為此，設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)具備的條件是：第一，符合公司法規(guī)定的條件。主要是指：發(fā)起人應(yīng)當(dāng)在2人以上200人以下，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所；有符合法定要求的公司章程；除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)不得少于公司股份總數(shù)的35%；應(yīng)當(dāng)由依法設(shè)立的證券公司承銷證券，簽訂承銷協(xié)議；應(yīng)當(dāng)與銀行簽訂代收股款協(xié)議等。第二，符合經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（二）股票的發(fā)行,2股票發(fā)行的條件,(2)增發(fā)新股的條件股份有限公司成立以后，由于各種原因可能要發(fā)行新股，公司增發(fā)新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利，但以當(dāng)年利潤(rùn)分派新股不受此限；公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（二）股票的發(fā)行,3股票發(fā)行的程序,(1)設(shè)立股份有限公司時(shí)發(fā)行股票的程序提出募集股份申請(qǐng)。發(fā)起人公告招股說明書，并制作認(rèn)股書。發(fā)起人與依法設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，與銀行簽訂代收股款協(xié)議。繳足股款后，由法定的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資并出具證明。公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)日期，為公司成立日期。股份有限公司經(jīng)登記成立后，將募集股份情況報(bào)國(guó)務(wù)院證券管理部門備案。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（二）股票的發(fā)行,3股票發(fā)行的程序,(2)增資發(fā)行新股的程序股東大會(huì)作出發(fā)行新股的決議。董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或者省級(jí)人民政府申請(qǐng)批準(zhǔn)。屬于向社會(huì)公開募集的，須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。公告新股招股說明書和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及附屬明細(xì)表，與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同，定向募集時(shí)向新股認(rèn)購(gòu)人發(fā)出認(rèn)購(gòu)公告或通知。招認(rèn)股份，繳納股款。改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，辦理變更登記并向社會(huì)公告。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（二）股票的發(fā)行,4股票發(fā)行方式與銷售方式,(1)股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式，是指公司通過何種途徑發(fā)行股票。一般可以分為兩類：公開間接發(fā)行不公開直接發(fā)行(2)股票的銷售方式股票的銷售方式，指的是股份有限公司向社會(huì)公開發(fā)行股票時(shí)所采取的股票銷售方法。股票銷售方式有兩類：自銷和委托承銷。自銷方式委托承銷方式,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（二）股票的發(fā)行,5股票發(fā)行價(jià)格,(1)等價(jià)等價(jià)就是以股票的票面額為發(fā)行價(jià)格，也稱為平價(jià)發(fā)行。等價(jià)發(fā)行股票容易推銷，但是不能獲得股票的溢價(jià)收入。(2)市價(jià)發(fā)行市價(jià)發(fā)行，也稱時(shí)價(jià)發(fā)行，即以股票市場(chǎng)上原股票現(xiàn)行市價(jià)為基準(zhǔn)來確定股票發(fā)行價(jià)格。選用市價(jià)發(fā)行股票，考慮了股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值，對(duì)投資者有較大的吸引力。(3)中間價(jià)發(fā)行中間價(jià)發(fā)行，是取股票市場(chǎng)價(jià)格與面值的中間值作為股票的發(fā)行價(jià)格。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（三）股票上市,(1)股票上市的條件在我國(guó)證券法中規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)其股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬元；向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25以上；公司股本總額超過人民幣億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為10以上；公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（三）股票上市,(2)股票暫停上市的原因上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易：公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者；公司有重大違法行為；公司最近三年連續(xù)虧損；證券交易所規(guī)則規(guī)定的其他情形。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（三）股票上市,(3)股票終止上市的原因上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件；公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，且拒絕糾正；公司最近三年連續(xù)虧損，在其后一個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利；公司解散或者被宣告破產(chǎn)；證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（四）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn),1普通股籌資的優(yōu)點(diǎn),(1)無固定股利負(fù)擔(dān)。普通股股利并不構(gòu)成公司固定的股利負(fù)擔(dān)，是否發(fā)放股利、什么時(shí)候發(fā)放股利以及發(fā)放多少股利，主要取決于公司的獲利能力和股利政策。(2)無固定到期日，無需還本。通過發(fā)行普通股來進(jìn)行籌資，公司籌集的資金是永久性資金，也叫權(quán)益資本或自有資金，公司無需向投資人歸還投資。這對(duì)于保證公司對(duì)資本的最低需要，維持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。(3)普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小。由于普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，沒有固定的到期日，無需還本，籌集的資金是永久性資金，投資人無權(quán)要求公司破產(chǎn)。(4)普通股籌資能增強(qiáng)公司償債和舉債能力。發(fā)行普通股籌集的資金是公司的權(quán)益資本或自有資金，而權(quán)益資本或自有資金是公司償債的真正保障，是公司以其他方式籌資的基礎(chǔ)，它反映了公司的實(shí)力。所以利用普通股籌資可增強(qiáng)公司的償債能力，增強(qiáng)公司的信譽(yù)，進(jìn)而增強(qiáng)公司舉債能力。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（四）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn),普通股籌資的缺點(diǎn),(1)普通股的資本成本較高。從投資者的角度，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)的要求有較高的投資報(bào)酬率。對(duì)于籌資公司來說，普通股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不像債券利息那樣作為費(fèi)用從稅前支付，因而不具抵稅作用。另外，普通股的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券。(2)普通股的追加發(fā)行，會(huì)分散公司的控制權(quán)。當(dāng)公司增資發(fā)行普通股時(shí)，新股東會(huì)相應(yīng)加入，新股東的加入會(huì)稀釋原有股東的參與權(quán)和控制權(quán)。(3)普通股的追加發(fā)行，有可能引發(fā)股價(jià)下跌。由于普通股具有同股、同權(quán)、同利的特點(diǎn)，所以新加入的股東會(huì)分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，這樣公司的每股收益就會(huì)下降，從而可能導(dǎo)致普通股市價(jià)下跌。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（一）優(yōu)先股的特征,1優(yōu)先分配固定的股利。優(yōu)先股股東通常優(yōu)先于普通股股東分配股利，且其股利一般是固定的，受公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平的影響較少。所以，優(yōu)先股類似固定利息的債券。2優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)。當(dāng)公司因解散、破產(chǎn)等進(jìn)行清算時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余財(cái)產(chǎn)。3優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)。在公司股東大會(huì)上，優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)，通常也無權(quán)過問公司的經(jīng)營(yíng)管理，僅在涉及優(yōu)先股股東權(quán)益問題時(shí)享有表決權(quán)。因此，優(yōu)先股股東不可能控制整個(gè)公司。4優(yōu)先股可由公司贖回。發(fā)行優(yōu)先股的公司，按照公司章程的有關(guān)規(guī)定，根據(jù)公司的需要，可以以一定的方式將所發(fā)行的優(yōu)先股收回，以調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（一）優(yōu)先股的特征,1優(yōu)先分配固定的股利。2優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)。3優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)。4優(yōu)先股可由公司贖回。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（三）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī),1.防止公司股權(quán)分散化。由于優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)，發(fā)行優(yōu)先股可以避免公司股權(quán)分散，保障公司的原有控制權(quán)。2.調(diào)整現(xiàn)金余缺。公司在需要現(xiàn)金資本時(shí)發(fā)行優(yōu)先股，在現(xiàn)金充足時(shí)將可贖回的優(yōu)先股收回，從而調(diào)整現(xiàn)金余缺。3.改善公司資本結(jié)構(gòu)。公司在安排借入資金與自有資金的比例關(guān)系時(shí)，可較為便利地利用優(yōu)先股的發(fā)行與轉(zhuǎn)換來進(jìn)行調(diào)整4.維持舉債能力。公司發(fā)行優(yōu)先股，有利于鞏固自有資金的基礎(chǔ)，維持乃至增強(qiáng)公司的借款舉債能力。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn),1優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。(2)股利的支付既固定又有一定的靈活性。(3)保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)。(4)從法律上講，優(yōu)先股股本屬于自有資金，發(fā)行優(yōu)先股能加強(qiáng)公司的自有資本基礎(chǔ)，可適當(dāng)增強(qiáng)公司的信譽(yù)，提高公司的借款舉債能力。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn),2優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)(1)優(yōu)先股的成本雖低于普通股，但一般高于債券。(2)對(duì)優(yōu)先股的籌資制約因素較多。例如，為了保證優(yōu)先股的固定股利，當(dāng)企業(yè)盈利不多時(shí)普通股股東就可能分不到股利。(3)可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當(dāng)盈利下降時(shí)，優(yōu)先股的股利可能會(huì)成為一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有時(shí)不得不延期支付，會(huì)影響公司的形象。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn),2優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)(1)優(yōu)先股的成本雖低于普通股，但一般高于債券。(2)對(duì)優(yōu)先股的籌資制約因素較多。例如，為了保證優(yōu)先股的固定股利，當(dāng)企業(yè)盈利不多時(shí)普通股股東就可能分不到股利。(3)可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當(dāng)盈利下降時(shí)，優(yōu)先股的股利可能會(huì)成為一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有時(shí)不得不延期支付，會(huì)影響公司的形象。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（一）可轉(zhuǎn)換債券的概念,可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡(jiǎn)稱，是指可以按發(fā)行時(shí)所附條件進(jìn)行轉(zhuǎn)換的一種債券，它規(guī)定債券持有者可以在將來某一時(shí)期，按特定價(jià)格及有關(guān)條件把債券轉(zhuǎn)換為公司的普通股股票。債券如附有可轉(zhuǎn)換性，就可增強(qiáng)其自身的市場(chǎng)性，企業(yè)可以利用這一特征發(fā)行低利率的債券?？赊D(zhuǎn)換債券可視為普通公司債券和期權(quán)的組合體，其期權(quán)屬性賦予債券持有者下述權(quán)利：在發(fā)售后的一段時(shí)間內(nèi)，可根據(jù)自己的意愿，選擇是否按約定的條件將持有的債券轉(zhuǎn)換成股票。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（二）可轉(zhuǎn)換債券的特征,1固定或逐步提高轉(zhuǎn)換價(jià)格2固定或逐步降低轉(zhuǎn)換比率3轉(zhuǎn)換期4可贖回5回售條款,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值,1轉(zhuǎn)換價(jià)值,轉(zhuǎn)換價(jià)值是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后的價(jià)值。由于可轉(zhuǎn)換債券通常是轉(zhuǎn)換成普通股，所以轉(zhuǎn)換價(jià)值等于轉(zhuǎn)換比率與普通股市場(chǎng)價(jià)格之積，即：轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換比率普通股市場(chǎng)價(jià)格,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值,2非轉(zhuǎn)換價(jià)值,可轉(zhuǎn)換債券的原有價(jià)值是債券本金和利息的現(xiàn)值，即債券本金和利息按投資者所要求的收益率折成的現(xiàn)值，可按下列公式計(jì)算：,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值,3市場(chǎng)價(jià)值,市場(chǎng)價(jià)值又稱市場(chǎng)價(jià)格，是指可轉(zhuǎn)換債券在證券市場(chǎng)上交易的價(jià)格。按照一般規(guī)律，可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)低于其轉(zhuǎn)換價(jià)值和非轉(zhuǎn)換價(jià)值中的較高者。即當(dāng)轉(zhuǎn)換價(jià)值低于非轉(zhuǎn)換價(jià)值時(shí)，市場(chǎng)價(jià)值將不低于非轉(zhuǎn)換價(jià)值；當(dāng)轉(zhuǎn)換價(jià)值高于非轉(zhuǎn)換價(jià)值時(shí)，市場(chǎng)價(jià)值將不低于轉(zhuǎn)換價(jià)值。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（四）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn),1發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn),(1)資本成本較低。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以使公司在債券轉(zhuǎn)換之前以比較低的成本籌集額外資金。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券和普通債券相比，利率較低并且限制條款不很苛刻。(2)公司可以獲得股票溢價(jià)利益。可轉(zhuǎn)換債券所設(shè)定的每股普通股的轉(zhuǎn)換價(jià)格通常高于每股普通股當(dāng)期價(jià)格，因此若債券轉(zhuǎn)換為普通股，公司便于以高于當(dāng)期價(jià)格的溢價(jià)發(fā)行股票。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（四）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn),2發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的缺點(diǎn),(1)業(yè)績(jī)不佳時(shí)債券難以轉(zhuǎn)換。首先，它可能會(huì)影響企業(yè)追加債務(wù)，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的懸掛使權(quán)益資本不能擴(kuò)大，債務(wù)不能減少。其次，如果企業(yè)不得不收回可轉(zhuǎn)換債券，那么企業(yè)將面臨較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；如果企業(yè)再以發(fā)行普通股籌集資金收回可轉(zhuǎn)換債券，還不如最初就發(fā)行普通股。(2)債券低利率的期限不長(zhǎng)?？赊D(zhuǎn)換債券擁有的低票面利率，會(huì)隨著債券轉(zhuǎn)換而消失。(3)會(huì)追加費(fèi)用。企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券而不發(fā)行普通股，要支付利息費(fèi)用。在可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行轉(zhuǎn)換時(shí)，企業(yè)還得追加一些手續(xù)費(fèi)。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（一）認(rèn)股權(quán)證的基本要素,1認(rèn)購(gòu)價(jià)格認(rèn)購(gòu)價(jià)格是認(rèn)股權(quán)證持有者購(gòu)買普通股的價(jià)格。認(rèn)購(gòu)價(jià)格通常在認(rèn)股權(quán)證期限內(nèi)保持不變，如果企業(yè)決定改變認(rèn)購(gòu)價(jià)格，要在發(fā)行時(shí)規(guī)定改變辦法。2認(rèn)股數(shù)量認(rèn)股數(shù)量是指每一份認(rèn)股權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)股票的份數(shù)。3認(rèn)購(gòu)期限認(rèn)購(gòu)期限指認(rèn)股權(quán)證持有者行使權(quán)利的有效期。在該日期后，認(rèn)股權(quán)證就自動(dòng)喪失一切權(quán)利。4贖回條款贖回條款，指發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的企業(yè)是否有權(quán)在規(guī)定的有效期限內(nèi)贖回其發(fā)行在外的認(rèn)股權(quán)證。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（二）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值,1理論價(jià)值認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值可以用以下公式計(jì)算：理論價(jià)值=（普通股市價(jià)認(rèn)購(gòu)價(jià)格）認(rèn)購(gòu)數(shù)量2市場(chǎng)價(jià)格認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格是由市場(chǎng)上的供求決定的。一般來說，認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)高于理論價(jià)值，或者說認(rèn)股權(quán)證存在溢價(jià)。這是由于套購(gòu)活動(dòng)和杠桿效應(yīng)使認(rèn)股權(quán)證的投機(jī)性較大。,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,（三）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的優(yōu)缺點(diǎn),1發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的優(yōu)點(diǎn)(1)吸引投資者，降低籌資成本。(2)追加資金來源。2發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的缺點(diǎn)(1)稀釋每股收益，分散股東的控制權(quán)。(2)可能給公司帶來損失。(3)保留債務(wù)。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（一）債券的基本要素,1債券的面值,2債券的期限,3債券的利率,4債券的價(jià)格,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（二）債券的種類,債券有國(guó)家債券、公司（企業(yè)）債券和金融債券，這里主要介紹公司債券。公司債券按不同標(biāo)準(zhǔn)，可以分為不同類型：1按有無抵押擔(dān)保，分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券。2按發(fā)行方式分為記名債券和不記名債券。3按償還方式分為到期一次債券和分期債券。4按有無利息分為有息債券和無息債券。5按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。6按可否轉(zhuǎn)換分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。7按能否上市分為上市債券和非上市債券。8按照其他特征還可分為收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券等等。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（三）債券的發(fā)行,1發(fā)行債券的資格與條件(1)發(fā)行債券的資格(2)發(fā)行債券的條件證券法第十六條規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬元；累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十；最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（三）債券的發(fā)行,2發(fā)行債券的程序(1)作出發(fā)行債券的決議。(2)提出發(fā)行債券的申請(qǐng)。(3)公告?zhèn)技k法。(4)委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售。(5)交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（四）債券的發(fā)行價(jià)格,債券的發(fā)行價(jià)格是債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格，即投資者購(gòu)買債券時(shí)所使用的價(jià)格。債券發(fā)行的價(jià)格通常有三種：一是等價(jià)；二是折價(jià)；三是溢價(jià)。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（五）債券的還本付息,1債券的償還債券償還時(shí)間按其實(shí)際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為到期償還、提前償還與滯后償還三類。2債券的付息債券的付息主要表現(xiàn)在利息率的確定、付息頻率和付息方式三個(gè)方面。利息率的確定有固定利率和浮動(dòng)利率兩種形式工。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（六）債券的信用等級(jí),我國(guó)的債券評(píng)級(jí)工作正在開展，但尚無統(tǒng)一的債券等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和系統(tǒng)評(píng)級(jí)制度。根據(jù)中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會(huì)公開發(fā)行的企業(yè)債券，需要由經(jīng)中國(guó)人民銀行認(rèn)可的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)信。這些機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)、財(cái)務(wù)質(zhì)量、項(xiàng)目狀況、項(xiàng)目前景和償債能力進(jìn)行評(píng)分，以此評(píng)定信用級(jí)別。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（七）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn),1債券籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)資金成本較低。與股票相比，債券的發(fā)行費(fèi)用較低，債券的利息允許在所得稅前支付，發(fā)行公司可享受稅收利益，所以公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。(2)可利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。無論發(fā)行公司的盈利多少，債券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配給股東或留用公司經(jīng)營(yíng)，從而增加股東和公司的財(cái)富。(3)保障股東控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此，公司發(fā)行債券不會(huì)像增發(fā)新股票那樣可能會(huì)分散股東對(duì)公司的控制權(quán)。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（七）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn),2債券籌資的缺點(diǎn)(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。債券有固定的到期日，并需定期支付利息，發(fā)行公司必須承擔(dān)按期還本付息的義務(wù)。在公司經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí)，亦需向債券持有人還本付息，這會(huì)給公司帶來更大的財(cái)務(wù)困難，有時(shí)甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。(2)限制條件多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長(zhǎng)期借款、租賃籌資的限制條件都多且嚴(yán)格，從而限制了公司債券籌資方式的使用，甚至影響公司以后的籌資能力。(3)籌資數(shù)額有限。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。當(dāng)公司的負(fù)債比率超過一定程度后，債券的成本要迅速上升，有時(shí)甚至?xí)l(fā)行不出去。另外，我國(guó)證券法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（一）長(zhǎng)期借款的種類,1按有無擔(dān)保分為信用借款(無擔(dān)保借款)、抵押借款(擔(dān)保借款)2按償還方式分為一次償還借款和分期償還借款3按借款的用途可分為基本建設(shè)借款、專項(xiàng)借款、流動(dòng)資金借款4按提供貸款的機(jī)構(gòu)分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（二）長(zhǎng)期借款籌資的程序,1企業(yè)提出借款申請(qǐng)2金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審批3簽訂借款合同4企業(yè)取得借款5借款的歸還,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（三）長(zhǎng)期借款的償還方式,長(zhǎng)期借款的到期期限和償還特點(diǎn)因金融機(jī)構(gòu)的不同而異，通常金融機(jī)構(gòu)要求企業(yè)按每季度或每半年分期償還本息，即定期等額償還借款本息。若不考慮其他限制性條款，可將借款金額視為年金現(xiàn)值，而每期定額償還的本息視為年金額。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（四）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn),1長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)借款籌資速度快。(2)借款成本較低。(3)借款彈性較大。(4)企業(yè)利用借款籌資，與債券一樣可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（四）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn),2長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，故借款企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。(2)限制條件較多。這可能會(huì)影響到企業(yè)以后的籌資和投資活動(dòng)。如要求擔(dān)保等。(3)籌資數(shù)量有限。采用長(zhǎng)期借款籌資一般不如發(fā)行股票、債券那樣可以一次籌集到大批資金。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（一）融資租賃的含義,融資租賃，又稱財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營(yíng)租賃的一種長(zhǎng)期租賃形式，是指由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)，它是現(xiàn)代租賃的主要類型。承租企業(yè)采用融資租賃的主要目的是融通資金。一般融資的對(duì)象是資金，而融資租賃集融資與融物于一身，具有借貸性質(zhì)，是承租企業(yè)籌集長(zhǎng)期負(fù)債資金的一種特殊方式。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（二）融資租賃的程序,1選擇租賃公司2辦理租賃委托3簽訂購(gòu)貨協(xié)議4簽訂租賃合同5辦理驗(yàn)貨與投保6支付租金7處理租賃期滿的設(shè)備,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（三）融資租賃的具體形式,1直接租賃2售后租回3杠桿租賃4轉(zhuǎn)租賃,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（四）融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別,1租賃程序2租賃期限3合同約束4租賃期滿資產(chǎn)的處置5租賃資產(chǎn)的維修與保養(yǎng),第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（五）融資租賃租金的計(jì)算,1融資租賃租金的構(gòu)成,(1)設(shè)備價(jià)款是租金的主要內(nèi)容，它由設(shè)備的買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)等構(gòu)成。(2)融資成本是指租賃公司為購(gòu)買租賃設(shè)備所籌資金的成本，即設(shè)備租賃期間的利息。(3)租賃手續(xù)費(fèi)包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和一定的盈利。租賃手續(xù)費(fèi)的高低一般無固定標(biāo)準(zhǔn)，可由承租企業(yè)與租賃公司協(xié)商確定。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（五）融資租賃租金的計(jì)算,2租金的支付方式,租金的支付方式也影響到租金的計(jì)算。租金通常采用分次支付的方式，具體又分為以下幾種類型：(1)按支付時(shí)期的長(zhǎng)短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按支付時(shí)期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。(3)按每期支付金額，可以分為等額支付和不等額支付兩種。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（五）融資租賃租金的計(jì)算,3租金的計(jì)算方法,(1)后付租金的計(jì)算。承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額租金，即普通年金。根據(jù)年資本回收額的計(jì)算公式，可確定出后付租金方式下每年年末支付租金數(shù)額的計(jì)算公式：,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（五）融資租賃租金的計(jì)算,3租金的計(jì)算方法,(2)先付租金的計(jì)算。承租企業(yè)有時(shí)可能會(huì)與租賃公司商定，采取先付等額租金的方式支付租金。根據(jù)即付年金的現(xiàn)值公式，可得出先付等額租金的計(jì)算公式：,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（六）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn),1融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn),(1)迅速獲得所需資產(chǎn)。融資租賃集“融資”與“融物”于一身，一般要比先籌措現(xiàn)金后再購(gòu)置設(shè)備來得更快，可使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。(2)租賃籌資限制較少。企業(yè)運(yùn)用股票、債券、長(zhǎng)期借款等籌資方式，都受到相當(dāng)多的資格條件的限制，相比之下，租賃籌資的限制條件很少。(3)免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)很高，而多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定由出租人承擔(dān)，承租企業(yè)可免遭這種風(fēng)險(xiǎn)。(4)全部租金通常在整個(gè)租期內(nèi)分期支付，可適當(dāng)降低不能償付的危險(xiǎn)。(5)租金費(fèi)用可在所得稅前扣除，承租企業(yè)能享受稅收利益。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（六）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn),2租賃籌資的缺點(diǎn),(1)成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30。(2)承租企業(yè)在財(cái)務(wù)困難時(shí)期，支付固定的租金也將構(gòu)成一項(xiàng)沉重的負(fù)擔(dān)。(3)不利于改進(jìn)資產(chǎn)。在租賃期內(nèi)，未經(jīng)出租人同意，承租人一般不得隨意改進(jìn)所租入的資產(chǎn)。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（一）短期借款的種類,短期借款主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款，臨時(shí)借款、結(jié)算借款等。按照國(guó)際通行做法，短期借款還可依償還方式的不同，分為一次性償還借款和分期償還借款；依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；依有無擔(dān)保，分為抵押借款和信用借款。,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（二）短期借款的信用條件,第三節(jié)負(fù)債資金籌集,（三）借款利息的支付方式,1利隨本清法利隨本清法，又稱收款法，是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于