1、第一章習題:計算遠期匯率的原理：(1)遠期匯水：點數(shù)前小后大“遠期匯率升水遠期匯率=即期匯率+遠期匯水(2)遠期匯水：點數(shù)前大后小“遠期匯率貼水遠期匯率=即期匯率遠期匯水舉例說明：即期匯率為:US$=DM1.7640/501個月期的遠期匯水為:49/44試求1個月期的遠期匯率？解：買入價=1.7640-0.0049=1.7591賣出價=1.7650-0.0044=1.7606US$=DM1.7591/1.7606例如：1998年9月10日,美元對日元的匯率為 1美元等于134.115日元,2005年1月25日美元對日元的匯率為 1美元等于104.075日元.在這一期間,日元對美元的匯率變化幅度

2、為多少答：(134.115/104.075-1 ) X 100%=28.86%而美元對日元的匯率變化幅度為多少？答：(104.075/134.115-1 ) X 100%=-22.40%1.紐約和紐約市場兩地的外匯牌價如下：倫敦市場為£1=$1.7810/1.7820 ,紐約市場為£ 1=$1.7830/1.7840.根據(jù)上述市場條件如何進行套匯？假設(shè)以 2000萬美 元套匯,套匯利潤是多少？解：根據(jù)市場結(jié)構(gòu)情況,美元在倫敦市場比紐約貴,因此美元投資者選擇在倫敦市場賣出美元,在紐約市場上賣出英鎊(1分).禾闡如下：2000+1.7820 X 1.7830 2000=1.12

3、23 萬美元(4 分)某日,蘇黎士外匯市場美元/瑞士法郎即期匯率為：2.0000-2.0035 , 3個月遠 期點數(shù)為130-115,某公司從瑞士進口機械零件,3個月后付款,每個零件瑞士出 口商報價100瑞士法郎,如要求以美元報價,應報多少美元？(列出算式,步驟 清楚)解：買入價=2.0000-0.0130=1.9870賣出價=2.0035-0.0115=1.99201 美元=1.9870/1.9920 瑞士法郎100+ 1.9870=50.3271 美元六、中國的一家外貿(mào)公司因從德國進口一批貨物,三個月后需要支付1200000歐元的貨款.但公司目前只有美元.為了預防三個月后美元相對歐元貶值,

4、公司 決定購置三個月1200000歐元.公司向一家美國銀行詢價,答復為：即期匯率1.2220/35三個月遠期匯率10/15那么,公司為購置1200000遠期歐元應準備多少美元呢？解：買入價=1.2220+0.0010=1.2230賣出價=1.2235+0.0015=1.2250即：1 歐元=1.2230/0.2250 美元1200000X 1.2250=1470000 美元.第二章習題：套匯交易舉例1、 空間套匯直接套匯紐約市場報丹麥克朗兌美元匯8.0750kr/$ ,倫敦市場報價8.0580kr/$ .不考慮交易本錢,100萬美元的套匯利潤是多少？答案：1.紐約市場：100萬美元X 8.07

5、50=807.50萬丹麥克朗2.倫敦市場：807.50 +8.0580=100.2110 萬美元套匯結(jié)果：100.2110-100=0.2110 萬美元1 .即期交易是指在外匯買賣成交后,原那么上在2個工作日內(nèi)辦理交割的外匯交易.2 .遠期交易遠期交易與即期交易不同,交易貨幣的交割通常是在2個工作日以后進行的o3 .掉期交易是在某一日期即期賣出甲貨幣、買進乙貨幣的同時,反方向地買進遠期甲貨幣、賣 出遠期乙貨幣的交易,即把原來持有的甲貨幣做一個期限上的調(diào)換.掉期交易資金表：即期交易金額匯率遠期交易金額匯率-瑞士法郎+美元150200010000001.5010/20+瑞士法郎-美元1502000

6、1023439.361.4676/86說明：“-表示賣出；“ +表示買入.1000000X 1.5020=1502000 ; 1502000+1.4676=1023439.36你得到如下報價你可按所報價格買或賣新加坡銀行：新元報韓元 Won714.00/S$香港銀行：港幣報新元 HK$4.70/S$韓國銀行：韓元報港幣 Won150.00/HK$假設(shè)你一開始有新元1000000.三角套匯可行嗎？如是,解釋步驟并計算利潤.答案：s$1012766-s$1000000=s$12766六、中國的一家外貿(mào)公司因從德國進口一批貨物,三個月后需要支付1200000歐元的貨款.但公司目前只有美元.為了預防三

7、個月后美元相對歐元貶值,公司決定購買三個月1200000歐元.公司向一家美國銀行詢價,答復為：即期匯率1.2200/35三個月遠期匯率10/15那么,公司為購置1200000遠期歐元應準備多少美元呢？答案：賣出價：1.2220-0.0010=1.2190 ;買入價：1.2235-0.0015=1.22201.2220 X 1200000=1.466400 美元第三章習題遠期差價報價法外匯銀行在即期匯率之外,標出遠期升貼水 升貼水是以一國貨幣單位的百分位來表示的. 也可采用報標準遠期升貼水的做法遠期匯率由即期匯率和國內(nèi)外利差決定,高利率貨幣遠期貼水(相應地外匯升水),低利率貨幣遠期升水(相應地外

8、匯貼水),年升貼水率等于兩國利差.計算題1.設(shè)倫敦市場上年利率為12%紐約市場上年利率為 8%且倫敦外匯市場的即期匯 率為1英鎊=1.5435美元,求1年期倫敦市場上英鎊對美元的遠期匯率.解：設(shè)E1和E0分別是遠期匯率和即期匯率,那么根據(jù)利率平價理論有：一年的理論匯率差異為：E0X (12% 8%)=1.5435 X (12% 8%)=0.06174由于倫敦市場利率高,所以英鎊遠期匯率出現(xiàn)貼水,故有： E1 = 1.54350.06174=1.4818 即1英鎊=1.4818美元3 .利用外匯遠期套期保值(1)套期保值：(2)某英國進口商達成了一筆大豆交易,合同約定 3個月后支付300萬美元.

9、為 預防3個月后美元對英鎊的即期匯價上升,使公司兌換本錢增加,可與外匯銀行簽 定一份美元遠期多頭和約,即買入3個月遠期美元.如果簽訂貿(mào)易合同時,即期匯率FBP1=USD1.8000 3個月后的即期匯率為GBP=USD1.7800而公司以GBP=USD1.788的匯率簽訂外匯遠期和約,貝公司 通過套期保值節(jié)約了 7541英鎊.附：300 萬 + 1.7800-300 萬+ 1.7880=7541 英鎊4 .投機(1)投機：(2)9月18日,在倫敦外匯交易市場上,3個月美元的遠期匯率為 GBP1=USD1.8245 一投機者判斷美元在今后 3個月中將升值,美元遠期匯率將下降.于是決定買入100 萬

10、3個月遠期美元,交割日期為 12月20日.如果美元果然升值,到 10月18日, 2個月美元的遠期匯率為 GBP1=USD1.8230那么賣出100萬2個月遠期美元,交割日 也為12月20日.計算過程：1000000 X ( 1/1.8230-1/1.8245 ) =451 英鎊.但是,如果預測錯誤,利用遠期合約投機也會產(chǎn)生損失.利用外匯遠期套利掉期性拋補套利如果某投資者持有 1000萬日元,日元年利率 4%,美元年利率 10%;即期匯率 USD1=JPY10必3個月遠期匯率有兩種狀況：USD1=JPY101.5似者USD1=JPY98.00 計算兩種遠期匯率下采用掉期性拋補套利的收益情況兩種遠

11、期匯率下的掉期套利收益比擬在日本投資的本利和以日元計 價在美國投資的本利和以日元計價1000X ( 1+4%X3/12) =1010萬1000/100 X ( 1 + 10 % X 3/12 ) X98=1005萬1000/100 X ( 1 + 10 % X 3/12 ) X101.5=1040 萬從而說明：?假設(shè)遠期匯率不滿足拋補利息平價條件,就必然存在套利時機.計算題：2005年11月9日日本A公司向美國B公司出口機電產(chǎn)品150萬美元,合同約定 B 公司3個月后向A公司支付美元貨款.假設(shè)2005年11月9日東京外匯市場日元兌 美元匯率$ 1=J¥ 110.25/110.45 ,

12、 3個月期遠期匯匯率為$ 1=J¥ 105.75/105.95 試問：根據(jù)上述情況,A公司為預防外匯風險,可以采用什么方法避險保值？如果2006年2月9日東京外匯市場現(xiàn)匯匯率為$1=J¥ 100.25/100.45 ,那么A公司采用這一避險方法,減少了多少損失？解：2005年11月9日賣出3個月期美元$ 150萬避險保值.2005年11月9日賣三個月期$ 150萬獲日元150萬X 105.75=15862.5萬日元不賣三個月期$ 150萬,在2006年2月9日收到$ 150萬兌換成日元$ 150萬X 100.25=15037.5萬日元15862.5-15037.5=825

13、萬日元答：A公司2005年11月9日采用賣出三個月期$ 150萬避險保值方法,減少損失 825萬日元.利用外匯期貨套期保值3月20日,美國進口商與英國出口商簽訂合同,將從英國進口價值125萬英鎊的貨物,約定6個月后以英鎊付款提貨.時間現(xiàn)貨市場期貨市場匯率3月20日GBP仁 USD1.6200GBP 仁 USD1.63009月20日GBP仁 USD1.6325GBP 仁 USD1.6425交易 過程3月20日不做任何交易買進20張英鎊期貨 合約9月20日買進125萬英鎊賣出20張英鎊期貨 合約結(jié)果現(xiàn)貨市場上,比預期損失 1.6325 X 125- 1.6200 X 125 =1.5625萬美元；

14、期貨市場上,通過對沖獲利1.6425 X 125-1.6300 X 125 =1.5625萬美元；虧損和盈利相互抵消,匯率風險得以轉(zhuǎn)移.例如：一名美國商人某年3月1日簽訂合同從德國進口汽車,約定 3個月后支付250萬歐 元.為了預防歐元升值帶來的不利影響,他采用了買入套期保值. 其過程如表所示.上例中該商人通過期貨市場的盈利,不僅彌補了現(xiàn)貨市場歐元的升值所遭受的損失,還增加了投資收益 84500 (289250-204750)美元,到達了套期保值的目的.例如,美國的某一家跨國公司設(shè)在英國的分支機構(gòu)急需250萬英鎊現(xiàn)匯支付當期費用,此時美國的這家跨國公司正好有一局部美元閑置資金,于是在 3月12

15、日向分支機構(gòu)匯去了250萬英鎊,要求其 3個月后歸還；當日的現(xiàn)匯匯率為GB%USD=1.5790- 1.5806.為了預防將來收回該款時因英鎊匯率下跌帶來風險和損失,美國的這家跨國公司便在外匯期貨市場上做英鎊空頭套期保值業(yè)務.其交易過程如 表4.5所不.可見,假設(shè)該公司不進行空頭套期保值,將損失15000美元,但是通過在外匯期貨市場做空頭套期保值交易,降低了現(xiàn)匯市場的風險,并獲利1750美元(16750-15000), 到達了對現(xiàn)匯保值的目的.計算：簡化后的市場匯率行情為：Bid/OfferRateThreeMonthRateDenmark6.1449/6.1515118/250Switzer

16、land1.2820/1.282727/26UK1.8348/1.8353150/141請分別計算三個月后的丹麥馬克、瑞士法郎、丹麥馬克、英鎊的匯率.解：三個月后丹麥馬克/美元的匯率=6.1567/6.1765三個月后瑞士法郎/美元的匯率=1.2793/1.2801三個月后美元/英鎊的匯率=1.8198/1.8212三個月后丹麥馬克/瑞士法郎=4.8095/4.8280三個月后丹麥馬克/英鎊=11.2040/11.2486練習：假設(shè)即期美元/日元匯率為153.30/40,銀行報出3個月遠期的升(貼)水為42/39.假設(shè)美元3個月定期同業(yè)拆息率為 8.3125%,日元3個月定期同業(yè)拆息率為7.2

17、5%,為方便計算,不考慮拆入價與拆出價的差異.請問：(1)某貿(mào)易公司要購置 3個月遠期日元,匯率應當是多少？(2)試以利息差的原理,計算以美元購置3個月遠期日元的匯率.答案：(1)根據(jù)“前小后大往上加,前大后小往下減的原理,3個月遠期匯率的計算如下：153.30-0.42=152.88153.40-0.39=153.01美元兌日元的匯率為 US$1=JPT 152.88/153.01(2)根據(jù)利息差的原理,計算以美元購置3個月遠期日元的匯率如下：153.30* (8.3125%-7.25%) *3/12=0.41153.30-0.41=152.89153.40* (8.3125%-7.25%) *3/12=0.41153.40-0.41=152.99美元兌日元的匯率為 US$1=JPT 152.89/152.992、設(shè)即期 US$1=DM1.7310/20, 3 個月 230/240;即期 £ 1=US$1.4880/90 , 3 個月 150/140 0(1) US$/DMffi £ /US$6J 3個月遠期匯率分別是多少？(2)試套算即期£ /DM的匯率.(1)根