1、追漲殺跌再做觀察方正證券研究報(bào)告金融工程定期報(bào)告2014.11.10滬深 300 指數(shù)期貨動(dòng)態(tài)跟蹤金融工程首席分析師：編號(hào)：S1220514090003TEL：: gaozijian報(bào)告摘要l周四 4 個(gè)合約持倉(cāng)量增加 11660 手，是 9 月 24 日以后的最大值；周五 4 個(gè)合約持倉(cāng)量減少 10725 手，是 3 月 21 日以后的最大值。如此劇烈變動(dòng)，值得關(guān)注。相關(guān)研究l從價(jià)差來(lái)解釋，周四下跌，多方進(jìn)場(chǎng)低接（價(jià)差上升，持倉(cāng)量增加），而且在上漲時(shí)保有余力。周五上漲時(shí)繼續(xù)買進(jìn)，但是在下跌時(shí)多方全數(shù)殺出（價(jià)差減小，持倉(cāng)量下降）。l這樣的追漲殺跌要不要視為偏空訊號(hào)呢？建議稍等。因?yàn)橹芩牡牡徒樱?/p>

2、從周四 11 點(diǎn) 15 分到周五 13 點(diǎn) 25 分上漲 2.36%來(lái)看，是的。而周五的殺跌，是在大盤還未向下破位的情況下發(fā)生的。而且， 在真正的最低點(diǎn)，14 點(diǎn) 35 分，價(jià)差還是由-0.28%增加至+0.11%，多方出手了。綜合以上，建議再做觀察不遲。附圖：滬深 300 期貨 1411 合約 5 分鐘價(jià)差圖來(lái)源：財(cái)經(jīng)請(qǐng)務(wù)必閱讀最后特別與免責(zé)條款研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值1金融工程定期報(bào)告持平本周（11 月 3 日至 11 月 7 日）現(xiàn)貨指數(shù) 3 漲 2 跌，每個(gè)日漲跌幅度都不超過(guò) 0.40%，下跌 0.25%，幾乎是持平的狀態(tài)。日 K 線在 60 日均線以上，季均線斜率也向上，大盤保持標(biāo)準(zhǔn)

3、偏多的格局。附表：滬深 300 指數(shù)行情日期開(kāi)盤價(jià)最高價(jià)收盤價(jià)漲跌漲跌幅14-11-314-11-414-11-514-11-614-11-72515.822511.042516.872505.172508.762524.172517.462519.402510.992541.552502.062498.602499.232482.982489.422512.552513.172503.452506.072502.154.230.62-9.722.62-3.920.17%0.02%-0.39%0.10%-0.16%資料來(lái)源：財(cái)經(jīng)附圖：滬深 300 指數(shù)日線圖（價(jià)差基準(zhǔn)為 IF1411 合約）資

4、料來(lái)源：財(cái)經(jīng)附表：滬深 300 期貨 1411 合約行情日期開(kāi)盤價(jià)最高價(jià)收盤價(jià)成交量未平倉(cāng)量漲跌漲跌幅價(jià)差價(jià)差比14-11-314-11-414-11-514-11-614-11-72524.82510.22512.22518.02520.02529.62518.02524.62521.02549.82508.22504.82500.22488.62486.62511.22511.02515.22517.22496.46755186323167463688299961180315134828130568129085135737124551-12.00-0.204.202.00-20.80-0.

5、48%-0.01%0.17%0.08%-0.83%-1.4-2.211.811.1-5.8-0.05%-0.09%0.47%0.44%-0.23%資料來(lái)源：財(cái)經(jīng)研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值2金融工程定期報(bào)告附圖：滬深 300 期貨 1411 合約日 K 線圖來(lái)源：財(cái)經(jīng)堅(jiān)毅的向前走上周報(bào)告的標(biāo)題為堅(jiān)毅的向前走，主要內(nèi)容為：l本周的大盤，事后看是上漲了，但是周一還創(chuàng)下本低，那是最好考核多方忠誠(chéng)度的時(shí)候。調(diào)新l從周一的價(jià)差來(lái)看，多方經(jīng)受住了考驗(yàn)。n首先，周一的平均價(jià)差是+0.44%，這是 IF1411 歷史最大值。n其次，周一的 3 個(gè)相對(duì)低點(diǎn)，大盤越低價(jià)差越高。n最后，周一價(jià)差的最大值為+0.64%，

6、打敗上周的最大值+0.59%。l所以，在最的時(shí)刻，多方?jīng)]有灰心，堅(jiān)毅的向前走。l整體來(lái)看，多方前兩周的低接取得成效，加上持倉(cāng)量增加，偏多明確。本周的大盤雖然下跌 0.25%，但是周一再創(chuàng) 7 月底反彈后的新高。周五再另外一個(gè)位，去年 6 月 25 日錢荒以后的最高點(diǎn)，2013 年 9 月 12 日的 2527.38 點(diǎn)。這說(shuō)明偏多的趨勢(shì)還在延續(xù)。挑重點(diǎn)看比賽還記得今年 1 月 20 日，我曾經(jīng)跟各位推薦，點(diǎn)球成金嗎？書(shū)的故事是一位棒球隊(duì)經(jīng)理，既可以作為量化投資的借鑒，又是人研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值3金融工程定期報(bào)告生勵(lì)志的故事。我因此找到一些志同道合的棒球迷。有一回，某位朋友說(shuō)，棒球賽有 9

7、局，平均一場(chǎng)球打 3 小時(shí)，實(shí)在太漫長(zhǎng)。我建議他，如果您支持 A 隊(duì)，而 A 隊(duì)現(xiàn)在領(lǐng)先，那么，您只要挑 A 隊(duì)防守的半局看，因?yàn)?A 對(duì)只要做到不失分，就可贏得比賽；如果 A 隊(duì)現(xiàn)在落后，那么，您只要挑 A 隊(duì)進(jìn)攻的半局看，因?yàn)?A 對(duì)必須做到得分，才能贏得比賽。這種，稱之為，“挑重點(diǎn)看比賽。看股指期貨也是如此。例如本周前三個(gè)日，現(xiàn)貨日振幅不超過(guò)1%，持倉(cāng)量變化不超過(guò) 5000 手，這就比較沒(méi)有觀察的價(jià)值。周四和周五就是觀察重點(diǎn)，因?yàn)?，l這兩個(gè)和 2.08%。日雖然收盤漲跌幅不大，但是日振幅分別有 1.12%l周四 4 個(gè)合約持倉(cāng)量增加 11660 手，是 9 月 24 日以后的最大值；周五

8、 4 個(gè)合約持倉(cāng)量減少 10725 手，是 3 月 21 日以后的最大值。如此劇烈變動(dòng)，值得關(guān)注。附圖：滬深 300 期貨加權(quán)（總合約）日線圖來(lái)源：財(cái)經(jīng)追漲殺跌那么，周四和周五，到底的先增后減。事？怎么解釋持倉(cāng)量這樣劇烈先看價(jià)格。周四的大盤是先跌后漲，盤中最多下跌 0.82%，終場(chǎng)上漲 0.10%。周五的大盤是先漲后跌，盤中最多上漲 1.42%，終場(chǎng)下跌 0.16%。然后，再看持倉(cāng)量的形態(tài)。周四和周五持倉(cāng)量的峰值，分別對(duì)準(zhǔn)最研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值4金融工程定期報(bào)告低點(diǎn)和最高點(diǎn)。所以，周四下跌時(shí)大量加倉(cāng)，而且收盤時(shí)留有余力。周五上漲繼續(xù)加倉(cāng)，但是收盤時(shí)全部離開(kāi)。附圖：滬深 300 期貨 141

9、1 合約 5 分鐘持倉(cāng)量圖來(lái)源：財(cái)經(jīng)然后再看價(jià)差。周四的平均價(jià)差為+0.35%，是8 個(gè)周五的平均價(jià)差為+0.10%，明顯小于周五。日的最大值。再看價(jià)差的形態(tài)，周四下跌時(shí)增加，上漲時(shí)也保持在高位。周五上漲時(shí)價(jià)差減小，但是減幅不大，而且價(jià)差最大值（+0.48%，13 點(diǎn)10 分）幾乎出現(xiàn)在大盤最高點(diǎn)（13 點(diǎn) 25 分）。然后，在周五下跌的時(shí)候，價(jià)差才明顯減少。附圖：滬深 300 期貨 1411 合約 5 分鐘價(jià)差圖來(lái)源：財(cái)經(jīng)研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值5金融工程定期報(bào)告所以，拼圖完成了。周四下跌，多方進(jìn)場(chǎng)低接（價(jià)差上升，持倉(cāng)量增加），而且在上漲時(shí)保有余力。周五上漲時(shí)繼續(xù)買進(jìn)，但是在下跌時(shí)多方全數(shù)殺

10、出（價(jià)差減小，持倉(cāng)量下降）。這就了不小的麻煩-周四和周五，多方合計(jì)虧損 10125 萬(wàn)元。但是只看漲跌，這兩個(gè)因?yàn)?，多方在追漲殺跌。日合計(jì)不過(guò)下跌 0.05%。虧損為何大，附圖：滬深 300 期貨 1411 合約多方損益來(lái)源：財(cái)經(jīng)結(jié)論那么，要不要看空呢？建議稍等。因?yàn)橹芩牡牡徒?，從周?11點(diǎn) 15 分到周五 13 點(diǎn) 25 分上漲 2.36%來(lái)看，是的。而周五的殺跌，是在大盤還未向下破位的情況下發(fā)生的。而且，在真正的最低點(diǎn)，14 點(diǎn) 35 分，價(jià)差還是由-0.28%增加至+0.11%，多方出手了。綜合以上，建議再做觀察不遲。研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值6金融工程定期報(bào)告分析師作者具有證券業(yè)授予的

11、證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和均來(lái)自公開(kāi)合規(guī)，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。研究報(bào)告對(duì)所涉及的證券或人的評(píng)價(jià)是分析師本人通過(guò)財(cái)務(wù)分析、數(shù)量化、或行業(yè)比較分析所得出的結(jié)論，但使用以上和分析局限性。特此。免責(zé)方正證券（以下“本公司”）具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告本公司客戶使用。本報(bào)告僅在相關(guān)法律的情況下發(fā)放，并僅為提供而發(fā)放，概不任何廣告。來(lái)源于已公開(kāi)的資料，本公司對(duì)該等的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本

12、報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含保持在最新?tīng)顟B(tài)。同時(shí)，本公司對(duì)本報(bào)告所含可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。在任何情況下，本報(bào)告中的或所表述的意見(jiàn)均不對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)不承諾投資者一定獲利，不與投資者投資，也不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)無(wú)關(guān)。本公司利用制度內(nèi)部一個(gè)或多個(gè)領(lǐng)域、部門或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)之間的。因此，投資者應(yīng)注意，在法律的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所的證

13、券或并進(jìn)行證券或交易，也可能為這些公司提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者金融司的董事、高級(jí)職員或員工可能擔(dān)任本報(bào)告所提到的公司的董事。等相關(guān)服務(wù)。在法律的情況下，本公市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本報(bào)告為作出投資決策的惟一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的。本報(bào)告僅為本，和個(gè)人不得以、。如征得本公司同意進(jìn)行、刊發(fā)的，需在的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“方正”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的、刪節(jié)和修改。公司投資評(píng)級(jí)的說(shuō)明：強(qiáng)烈推薦：分析師未來(lái)半年公司股價(jià)有20%以上的漲幅；推薦：分析師中性：分析師減持：分析師未來(lái)半年公司股價(jià)有10%以上的漲幅；未來(lái)半年公司股價(jià)在-10%和10%之間波動(dòng)； 未來(lái)半年公司股價(jià)有10%以上的跌幅。行業(yè)投資評(píng)級(jí)的說(shuō)明：推薦：分析師中性：分