1、1-17期權(quán)如何影響股市投資二零一五年一月三十一日2-17一、金大媽買房子3-17金大媽買房子 金大媽的煩心事不斷。金大媽的兒子一年后結(jié)婚，金大媽兒子的丈母娘要求：女兒有房才肯嫁。為了準(zhǔn)備兒子的婚房，金大媽相中一套當(dāng)前標(biāo)價100萬元的房子，大媽很犯愁？4-17金大媽買房子 金大媽左右為難：l現(xiàn)在買吧，擔(dān)心一年后房價下跌；l想再等等看，擔(dān)心房價又漲上去。這該如何是好？5-17金大媽買房子此時，房產(chǎn)商推出了這樣的方案：如果金大媽現(xiàn)在支付2萬元定金，那么在1年后：l金大媽有權(quán)按100萬元購買這套房，2萬元不予退還；l如果房價低于100萬，金大媽可以不買，2萬元不予退還。這能不能解決了金大媽的擔(dān)憂？這

2、是個好東西嗎？這是個好東西嗎？6-17金大媽買房子如果簽了合約，購房總成本正常情況約定的1年后購買價1年后房子的市價是否執(zhí)行房價支出合約費支出購房總成本購房總成本100萬120萬是1002萬102萬120100萬80萬否802萬82萬807-17金大媽買房子對金大媽而言對金大媽而言花花2萬塊錢買權(quán)利萬塊錢買權(quán)利買了一個在未來以約定的價格買房的權(quán)利，只有買房的買了一個在未來以約定的價格買房的權(quán)利，只有買房的 權(quán)利，沒有買房義務(wù)權(quán)利，沒有買房義務(wù)到期之后，房價真的漲了，就按約定價買（賺了?。┑狡谥?，房價真的漲了，就按約定價買（賺了?。┑狡谥?，萬一房價跌了，最多損失合約費到期之后，萬一房價跌了，

3、最多損失合約費損失有限，收益可能無限損失有限，收益可能無限8-17金大媽買房子對房產(chǎn)商而言對房產(chǎn)商而言收了收了2萬塊錢賣了一個權(quán)利萬塊錢賣了一個權(quán)利由于收了金大媽由于收了金大媽2萬元合約費，只有賣房義務(wù)，沒有權(quán)利萬元合約費，只有賣房義務(wù)，沒有權(quán)利到期之后，房價真的漲了，就必須按約定價賣（虧了?。┑狡谥?，房價真的漲了，就必須按約定價賣（虧了?。┑狡谥?，房價跌了，由于金大媽不會按照合約規(guī)定以到期之后，房價跌了，由于金大媽不會按照合約規(guī)定以 更貴的價格來買房子，所以賺了更貴的價格來買房子，所以賺了2萬元合約費萬元合約費而房產(chǎn)商為什么會也愿意這么做呢？而房產(chǎn)商為什么會也愿意這么做呢？ 如果房價沒漲

4、，可以賺取合約費如果房價沒漲，可以賺取合約費9-17金大媽買房子金大媽心想，這個權(quán)利還真不錯，不但金大媽心想，這個權(quán)利還真不錯，不但可以讓我買到房，還不用擔(dān)心未來房價可以讓我買到房，還不用擔(dān)心未來房價持續(xù)上漲，我所需要承擔(dān)的最大費用就持續(xù)上漲，我所需要承擔(dān)的最大費用就是是2萬元的支出，這真是太好了！萬元的支出，這真是太好了！10-17期權(quán)合約 金大媽花2萬元向房產(chǎn)商購買的這個未來以約定的價格買房的權(quán)利，其本質(zhì)就是一份期權(quán)合約：l金大媽作為支付合約費的一方，稱為期權(quán)的買方l房產(chǎn)商作為收取合約費的一方，稱為期權(quán)的賣方l在買房合約中約定的100萬元，我們稱為執(zhí)行價格，是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方

5、行權(quán)時合約標(biāo)的的交易價格11-17 金大媽通過和房產(chǎn)商簽訂了一份期權(quán)合約（購房合約），有效得解決了她的后顧之憂，那么在股票市場中有沒有類似功能的產(chǎn)品呢？12-17二、程大叔買股票13-17程大叔買股票其實在進行股票投資時，也可以采取類似的方法來解決問題：例如：股民程大叔認(rèn)為X公司股票會上漲，想買入X股份，是不是也面臨同樣的擔(dān)憂？買了擔(dān)心股價下跌，造成虧損！不買擔(dān)心股價上漲，錯過機會！14-17股票認(rèn)購期權(quán)如果現(xiàn)在市場上也推出了一份和房產(chǎn)商類似的期權(quán)合約，是不是能幫到程大叔呢？如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金，3個月之后有權(quán)按10元/股買入X股份，那么在3個月后：l如果股價高于10元，程大叔會執(zhí)

6、行買的權(quán)利，以10元購買1股X股份，1元權(quán)利金不予退還l如果股價低于10元，程大叔則不執(zhí)行買的權(quán)利，因為市場上股價更便宜，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還15-17股票認(rèn)購期權(quán)未來三個月后股票的市場價格對程大叔收益的影響（忽略交易成本） 正常情況約定3個月后的買價執(zhí)行價格3個月后股票的市價是否執(zhí)行權(quán)利金支出實際購價購買總成本購買總成本10元16元是1元10元11元16元10元7元否1元7元8元7元當(dāng)可行權(quán)的最后一天股價為16元，如果程大叔在當(dāng)天有效交易時間內(nèi)不行權(quán)，則放棄了這個權(quán)利。16-17股票認(rèn)購期權(quán) 如果三個月之后股票價格真的上漲了，漲到16元，程大叔有權(quán)利以10元的執(zhí)行價格買股票，那么投資者應(yīng)

7、該在什么時候選擇購買股票認(rèn)購期權(quán)？l看好一只股票，認(rèn)為其未來價格會上漲，除了直接買股票之外，還可以買入此股票的認(rèn)購期權(quán) 買入股票認(rèn)購期權(quán)的理由：l股票認(rèn)購期權(quán)的買方有機會獲得高收益，如果股票上漲可以帶來收益，股票漲得越多，則賺得越多l(xiāng)股票認(rèn)購期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失，如果股價下跌了，低于執(zhí)行價格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金17-17股票認(rèn)購期權(quán) 如果三個月之后股票價格真的上漲了，漲到了16元，股票認(rèn)購期權(quán)的賣方仍必須以10元的約定價格將股票賣給程大叔，其權(quán)利、義務(wù)與股票期權(quán)的買方正好相反：l股票認(rèn)購期權(quán)的買方有買股票的權(quán)利，沒有買股票義務(wù)l股票認(rèn)購期權(quán)的賣方只有（應(yīng)買方要求）賣股票的義務(wù)，沒有權(quán)

8、利 賣出股票認(rèn)購期權(quán)的理由：l認(rèn)為股票價格未來不會上漲，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)購期權(quán)，獲得權(quán)利金收入18-13權(quán)利金和行權(quán)價格 權(quán)利金：是指期權(quán)合約的市場價格，期權(quán)權(quán)利方（買方）將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方（賣方），以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。 行權(quán)價格：是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方（買方）行權(quán)時合約標(biāo)的的交易價格。19-13 三、王大哥買車險20-13王大哥買車險 王大哥炒股賺錢買了一輛20萬的大眾車，為了保障安全，花1萬元買了一份車全險，結(jié)果王大哥開車技術(shù)差，不到一個月車撞樹，車完全被毀，幸好人沒事，符合理賠條件，從保險公司獲得了20萬的理賠，車給保險公司拿去報廢了。21-1

9、3 四、陳大哥買股票22-13陳大哥買股票其實在進行股票投資時，也可以采取類似的方法來解決問題：例如：陳大哥堅定看好X股票，成本10元一股，收到公司委派出國公干，半年后才能回來，期間無法操作賬戶。 賣了擔(dān)心股價上漲，錯過賺錢機會！ 不賣擔(dān)心股價下跌，造成很大的虧損！23-13股票認(rèn)沽期權(quán)如果現(xiàn)在市場上也推出了一份和保險公司類似的期權(quán)合約，是不是能幫到陳大哥呢？ 如果陳大哥現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金，6個月之后有權(quán)按10元/股賣出X股份，那么在6個月后：l如果股價高于10元，陳大哥不會執(zhí)行賣的權(quán)利，1元權(quán)利金不予退還l如果股價低于10元，陳大哥則執(zhí)行賣的權(quán)利，按照約定10元賣出手中股票，當(dāng)然，1元權(quán)

10、利金不予24-13股票認(rèn)沽期權(quán)未來6個月后股票的市場價格對陳大哥收益的影響（忽略交易成本）正常情況（購買成本為10元）約定6個月后的賣價執(zhí)行價格6個月后股票的市價是否執(zhí)行權(quán)利金支出到期賣價購買總成本到期賣出價10元16元否1元16元11元16元10元7元是1元10元11元7元當(dāng)可行權(quán)的最后一天股價為7元，如果陳大哥在當(dāng)天有效交易時間內(nèi)不行權(quán)，則放棄了這個權(quán)利。25-13股票認(rèn)沽期權(quán) 如果6個月之后股票價格真的下跌了，跌到7元，陳大哥有權(quán)利以10元的執(zhí)行價格賣股票，那么投資者應(yīng)該在什么時候選擇購買股票認(rèn)沽期權(quán)？l看好一只股票，認(rèn)為其未來價格會上漲，但是害怕黑天鵝事件發(fā)生，花一些成本買入一個可以按

11、約定價格賣出股票的權(quán)利。l看空一只股票，認(rèn)為其未來價格會下跌，除了空倉，還可以買入此股票的認(rèn)沽期權(quán)，如果價格下跌了，可以按照市價買入，然后按約定的高價賣出獲利。 股票認(rèn)購期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失，如果股價上漲了，高于執(zhí)行價格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金26-17六、期權(quán)的作用與好處27-13一、杠桿功能 程大叔支付了1元權(quán)利金買入了X公司的股票認(rèn)購期權(quán)，那3個月之后程大叔有權(quán)按10元/股買入X股份 3個月后X公司的股票價格會有多種可能，那程大叔買入股票期權(quán)和只買股票兩種投資方式獲得的收益也會有所不同到期日，股票在不同價格下兩種投資的收益率到期日，股票在不同價格下兩種投資的收益率到期日股票價格（元

12、）910111215買入1份股票收益率-10%010%20%50%買入1份期權(quán)收益率-100%-100%0100%400%28-13一、杠桿功能 杠桿性是期權(quán)吸引投資者的一個重要原因，投資者只需要付出少量的期權(quán)費，就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價格變動帶來的收益。29-13二、有限損失性 程大叔支付1元權(quán)利金買入X公司的股票認(rèn)購期權(quán)，3個月之后他有權(quán)按10元/股買入X股份，那么在3個月后：l如果股價高于10元，程大叔會執(zhí)行買的權(quán)利，以10元購買1股X股份，1元權(quán)利金不予退還l如果股價低于10元，程大叔則不執(zhí)行買的權(quán)利，因為市場上股價更便宜，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還 對于程大叔來說：l有機會獲得高收益，如果股

13、票上漲可以帶來收益，股票漲得越多，則賺得越多l(xiāng)承擔(dān)有限損失，如果股價下跌了，低于執(zhí)行價格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金30-13二、有限損失性 程大叔支付1元權(quán)利金買入了Y公司的股票認(rèn)沽期權(quán)，3個月之后他有權(quán)按20元/股賣出Y股票，那么在3個月后：l如果Y公司股價低于20元，程大叔會執(zhí)行這個權(quán)利，以20元賣出1股Y股票，1元權(quán)利金不予退還；l如果Y公司股價高于20元，程大叔則不執(zhí)行賣的權(quán)利，因為市場上股價更貴可以賣的更有利，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還。 對于程大叔來說：l有機會獲得高收益，如果股票下跌可以帶來收益，股票跌得越多，則賺得越多，而股價跌到0元時收益最大l承擔(dān)有限損失，如果股價上漲了，高

14、于行權(quán)價格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金31-13二、有限損失性 有限損失性l雖然期權(quán)的多頭方需要付權(quán)利金，但最大損失也就是權(quán)利金，獲利空間卻很大。l標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲越大，認(rèn)購期權(quán)多頭方獲利越大。l標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌越大，認(rèn)沽期權(quán)多頭方獲利越大。32-13三、風(fēng)險轉(zhuǎn)移 對于陳大哥買入的Y公司的股票認(rèn)沽期權(quán)來說，相當(dāng)于給他持有的X公司的股票買了份保險 6個月后：l如果Y公司股價低于10元，陳大哥會執(zhí)行這個權(quán)利，以10元賣出1股X公司股票；l如果X公司股價高于10元，程大叔則不執(zhí)行賣的權(quán)利。 也就是說，無論6個月后X公司的股價如何，程大叔都會鎖定收益就相當(dāng)于給他持有的Y公司的股票買了份保險。33-13三、