1、第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析（1）指標(biāo)計(jì)算規(guī)律分母分子率率：指標(biāo)名稱中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)是分母，負(fù)債是分子。分子比率比率：指標(biāo)名稱中前面提到的是分子。比如現(xiàn)金流量比率，經(jīng)營現(xiàn)金流量就是分子。（2）指標(biāo)計(jì)算應(yīng)注意問題在比率指標(biāo)計(jì)算，分子分母的時(shí)間特征必須一致。即同為時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，或者同為時(shí)期指標(biāo)。若一個(gè)為時(shí)期指標(biāo)，另一個(gè)為時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，則按理說應(yīng)該把時(shí)點(diǎn)指標(biāo)調(diào)整為時(shí)期指標(biāo)，調(diào)整的方法是計(jì)算時(shí)點(diǎn)指標(biāo)的平均值，可以按月平均,也可按年平均即年初與年末的平均數(shù)。此外為了簡便，也可以使用期末數(shù)。(教材均采取簡化方法，考試時(shí)客觀題都按年平均，主觀題題目中會(huì)給出要求)一、短期償債能力比率分

2、析角度指標(biāo)及公式分析短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較凈營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長期資本-長期資產(chǎn)當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，凈營運(yùn)資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)。凈營運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。短期債務(wù)的存量比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債不存在統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)的流動(dòng)比率數(shù)值。不同行業(yè)的流動(dòng)比率，通常有明顯差別。營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低。為了考察流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時(shí)還需要分析其周轉(zhuǎn)率。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債其中：存貨、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)等，稱為非速動(dòng)資產(chǎn)。如同流動(dòng)比率一樣，不同行業(yè)的速動(dòng)比率有很大差別。影響速動(dòng)比率可

3、信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作償還保障?，F(xiàn)金流量與短期債務(wù)的比較現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量比率表明每1元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障。 影響短期償債能力的其他因素（表外因素）1.增強(qiáng)短期償債能力的因素(1)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)；(3)償債能力的聲譽(yù)。2.降低短期償債能力的因素（1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評(píng)價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注；（2）經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需

4、要償付的義務(wù)；（3）建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。二.長期償債能力比率付息能力分母分子率單獨(dú)記憶還本能力現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額利息費(fèi)用單獨(dú)記憶分子比率利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費(fèi)用=（凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）利息費(fèi)用100%負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率 = 資產(chǎn)總額 100%非流動(dòng)負(fù)債長期資本負(fù)債率 = 非流動(dòng)負(fù)債 + 股東權(quán)益 100%負(fù)債總額產(chǎn)權(quán)比率 = 股東權(quán)益 111資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù) =+ 產(chǎn)權(quán)比率 = 股東權(quán)益 -資產(chǎn)負(fù)債率100%經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流量債務(wù)比 =債務(wù)總額 影響長期償債能力的其他因素（表外因素）1.長期租

5、賃：當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時(shí)，就形成了一種長期性籌資2.債務(wù)擔(dān)保：在分析企業(yè)長期償債能力時(shí)，應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在長期負(fù)債問題。3.未決訴訟：未決訴訟一旦判決敗訴，便會(huì)影響企業(yè)的償債能力，因此在評(píng)價(jià)企業(yè)長期償債能力時(shí)也要考慮其潛在影響。三、資產(chǎn)管理比率指標(biāo)公式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入/應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款銷售收入存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入存貨）存貨與收入比=存貨銷售收入流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（

6、銷售收入流動(dòng)資產(chǎn)）=365流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=流動(dòng)資產(chǎn)銷售收入凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入凈營運(yùn)資本）=365凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)凈營運(yùn)資本與收入比=凈營運(yùn)資本銷售收入非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入非流動(dòng)資產(chǎn)）=365非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=非流動(dòng)資產(chǎn)銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入/總資產(chǎn)）=365總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)銷售收入=1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)四、盈利能力分析四、盈利能力分析指標(biāo)及

7、計(jì)算驅(qū)動(dòng)因素分析銷售利潤率=凈利潤銷售收入銷售利潤率的變動(dòng)，是由利潤表的各個(gè)項(xiàng)目金額變動(dòng)引起的。金額變動(dòng)分析、結(jié)構(gòu)比率分析、利潤表各項(xiàng)目分析資產(chǎn)利潤率=凈利潤總資產(chǎn)影響資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動(dòng)因素是銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)利潤率= = =銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益凈利率=凈利潤股東權(quán)益杜邦分析體系。五、市價(jià)比率 上市公司有兩個(gè)特殊的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，一是股數(shù)股數(shù)，二是市價(jià)市價(jià)。它們是一般企業(yè)所沒有的。股數(shù)、市價(jià)與凈收益、凈資產(chǎn)、銷售收入進(jìn)行比較，可以提供有特殊意義的信息。股數(shù)股價(jià)凈收益每股收益（凈利潤-優(yōu)先股股利）流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)市盈率=每股市價(jià)/每股收益凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值）=普通股股

8、東權(quán)益流通在外普通股市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)銷 售 收入每股銷售收入=銷售收入流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)市銷率（收入乘數(shù)）=每股市價(jià)每股銷售收入 【提示】 （1）市盈率反映了投資者對(duì)公司未來前景的預(yù)期。 （2）每股收益的概念僅適用于普通股，優(yōu)先股股東除規(guī)定的優(yōu)先股股利外，對(duì)收益沒有要求權(quán)。所以用于計(jì)算每股收益的分子應(yīng)從凈利潤中扣除當(dāng)年宣告或累積的優(yōu)先股股利。 （3）通常只為普通股計(jì)算每股凈資產(chǎn)。如果存在優(yōu)先股應(yīng)從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價(jià)值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益。 （3）市價(jià)比率指標(biāo)將在第七章評(píng)估確定企業(yè)價(jià)值的相對(duì)價(jià)值法中進(jìn)一步應(yīng)用。六、杜邦分析體系六、杜

9、邦分析體系 （一）傳統(tǒng)杜邦分析體系的核心比率通過杜邦分析體系可以得出三個(gè)等式：權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)從公式中看，權(quán)益凈利率是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個(gè)指標(biāo)，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè)方面：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，這樣分解之后，可以把權(quán)益凈利率這樣一項(xiàng)綜合性指標(biāo)發(fā)生升、降變化的原因具體化，比只用一項(xiàng)綜合性指標(biāo)更能說明問題。 （二）權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分解（1）比較分析法：與過去比、與同行業(yè)先進(jìn)水平比。（2）因素分析法：連環(huán)替代法的應(yīng)用： （三）傳統(tǒng)分析體系的局限性：計(jì)算總資產(chǎn)利潤率的

10、“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配：總資產(chǎn)是全部資金提供者享有的權(quán)利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。沒有區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。沒有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債。第三節(jié)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析 一、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表（一）管理用資產(chǎn)負(fù)債表（二）管理用利潤表（三）管理用現(xiàn)金流量表 二、二、管理用財(cái)務(wù)分析體系（一）改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的核心公式（二）（二）權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分解（一）管理用資產(chǎn)負(fù)債表 1、區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn) 區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標(biāo)志是看該資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需要的，還是經(jīng)營活動(dòng)暫時(shí)不需要的閑置資金利用方式。 金融資產(chǎn)是從資本市場(chǎng)購入的各種金融工具，包括其他貨幣資金、應(yīng)收利息、

11、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資等。除了金融資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，都屬于經(jīng)營性資產(chǎn)。【提示】容易混淆的項(xiàng)目：（1）貨幣資金。貨幣資金本身是金融性資產(chǎn)，但是有一部分貨幣資金是經(jīng)營活動(dòng)所必需的。有三種做法：第一種做法是：將全部貨幣資金列為經(jīng)營性資產(chǎn)；第二種做法是：根據(jù)行業(yè)或公司歷史平均的貨幣資金/銷售百分比以及本期銷售額，推算經(jīng)營活動(dòng)需要的貨幣資金額，多余部分屬，列為金融資產(chǎn)；第三種做法是：將其全部列為金融資產(chǎn)。在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，考試會(huì)明確說出采用哪一種處理方法。（2）短期應(yīng)收票據(jù)如果是以市場(chǎng)利率計(jì)息的投資，屬于金融資產(chǎn)；如果是無息應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營資產(chǎn)。（3）短期權(quán)益性投資屬

12、于金融資產(chǎn);長期權(quán)益性投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)。(4)“應(yīng)收利息”是金融項(xiàng)目（5）應(yīng)收股利：長期權(quán)益投資的應(yīng)收股利屬于經(jīng)營資產(chǎn)；短期權(quán)益投資（已經(jīng)劃分為金融項(xiàng)目）形成的應(yīng)收股利，屬于金融資產(chǎn)。2.區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債金融負(fù)債是公司在債務(wù)市場(chǎng)上籌資形成的負(fù)債，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、長期借款、應(yīng)付債券等。除金融負(fù)債以外的其他所有負(fù)債，均屬于經(jīng)營負(fù)債?！咎崾尽坎蝗菀鬃R(shí)別的項(xiàng)目：(1)短期應(yīng)付票據(jù)：如果是以市場(chǎng)利率計(jì)息的，屬于金融負(fù)債；如果是無息應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營負(fù)債。(2)優(yōu)先股。從普通股股東角度看，優(yōu)先股應(yīng)屬于金融負(fù)債。(3)“應(yīng)付利息”是籌資活動(dòng)形成的，應(yīng)屬于金融負(fù)債。應(yīng)付股利中屬于優(yōu)

13、先股的屬于金融負(fù)債，屬于普通股的屬于經(jīng)營負(fù)債。(4)長期應(yīng)付款。融資租賃引起的長期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債，經(jīng)營活動(dòng)引起的長期應(yīng)付款應(yīng)屬于經(jīng)營負(fù)債。凈經(jīng)營資產(chǎn)凈負(fù)債+所有者權(quán)益凈經(jīng)營性營運(yùn)資本凈金融負(fù)債（凈負(fù)債）凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)所有者權(quán)益3、根據(jù)上述概念，重新編制的管理用資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)減：經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營性長期資產(chǎn)減：經(jīng)營性長期負(fù)債金融負(fù)債減：金融資產(chǎn)（二）管理用利潤表1、區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益金融損益是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、公允價(jià)值變動(dòng)收益等以后的利息費(fèi)用。由于存在所得稅，應(yīng)計(jì)算該利息費(fèi)用的稅后結(jié)果，即凈金融損益。經(jīng)營損益是指除金融損益以外的當(dāng)期損益。【提

14、示】（1）財(cái)務(wù)報(bào)表的“投資收益”中，既有經(jīng)營資產(chǎn)的投資收益，也有金融資產(chǎn)的投資收益，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可以從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“產(chǎn)生投資收益的來源”中獲得。（2）財(cái)務(wù)報(bào)表的“資產(chǎn)減值損失”中，既有經(jīng)營資產(chǎn)的減值損失，也有金融資產(chǎn)的減值損失，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“資產(chǎn)減值損失”中獲得。2.分?jǐn)偹枚惙謹(jǐn)偟暮啽惴椒ㄊ歉鶕?jù)企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計(jì)算各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚悺?.管理用利潤表項(xiàng)目本年金額上年金額經(jīng)營活動(dòng)：一、營業(yè)收入減：各種經(jīng)營成本費(fèi)用稅前經(jīng)營利潤減：經(jīng)營利潤所得稅費(fèi)用稅后經(jīng)營凈利潤稅后經(jīng)營凈利潤(A)金融活動(dòng)：稅前利息費(fèi)用減:利息費(fèi)用減少所得稅稅后利息費(fèi)用

15、稅后利息費(fèi)用(B)稅后凈利潤合計(jì)(A-B)4.基本公式稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤（1-所得稅稅率）=凈利潤+稅后利息費(fèi)用=凈利潤+利息費(fèi)用（1-所得稅稅率）【提示提示】式中式中利息費(fèi)用=財(cái)務(wù)費(fèi)用-公允價(jià)值變動(dòng)收益-投資收益中的金融收益+減值損失中的金融資產(chǎn)的減值損失。（三）管理用現(xiàn)金流量表流量內(nèi)容經(jīng) 營 活動(dòng) 現(xiàn) 金流量（1）經(jīng)營現(xiàn)金流量，是指與顧客、其他企業(yè)之間的購銷活動(dòng)形成收款現(xiàn)金流和付款現(xiàn)金流；（2）投資現(xiàn)金流量，是指購買經(jīng)營性固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)所形成的現(xiàn)金流量，以及投資收回的現(xiàn)金流量。金 融 活動(dòng) 現(xiàn) 金流量（1）債務(wù)現(xiàn)金流量，是與債權(quán)人之間的交易形成的現(xiàn)金流，包括支付利息、償還或借

16、入債務(wù)，以及金融資產(chǎn)購入和出售。（2）股權(quán)資現(xiàn)金流，是與股東之間的交易形成的現(xiàn)金流，包括股利分配、股份發(fā)行和回購等。2、管理用現(xiàn)金流量表的基本關(guān)系從實(shí)體現(xiàn)金流量的來源分析，它是經(jīng)營現(xiàn)金流量超出投資現(xiàn)金流量的部分；從實(shí)體現(xiàn)金流量的去向分析，它被用于債務(wù)融資活動(dòng)和權(quán)益融資活動(dòng)，即被用于金融活動(dòng)。實(shí)體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量-投資現(xiàn)金流量=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量剩余流量法（從實(shí)體現(xiàn)金流量的來源分析）【提示】資本支出=經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊、攤銷融資現(xiàn)金流量法（從實(shí)體現(xiàn)金流量的去向分析）實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量其中：（1）股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股權(quán)成本凈增加（2）債務(wù)現(xiàn)金

17、流量= =稅后利息-凈債務(wù)增加（或+凈債務(wù)凈減少）企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量 =稅后經(jīng)營凈利潤稅后經(jīng)營凈利潤+ +折舊、攤銷折舊、攤銷凈經(jīng)營性營運(yùn)資本增加凈經(jīng)營性營運(yùn)資本增加-資本支出資本支出經(jīng)營活動(dòng)（毛）現(xiàn)金流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流量二、管理用財(cái)務(wù)分析體系二、管理用財(cái)務(wù)分析體系（一）改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的核心公式權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+經(jīng)營差異率凈財(cái)務(wù)杠桿=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿 （二）權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分解（二）權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分解1、分析框架：2、分析權(quán)益凈利率(F)的方法：各影響因素（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率A、稅后利息率B和凈財(cái)務(wù)杠桿C）對(duì)權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度，可使用連環(huán)代替法測(cè)定?；鶖?shù):F=A0+(A0-B0)C0（1）替代A因素A1+(A1-B0)C0（2）替代B因素A1+(A1-B1)C0（3）替代C因素A1+(A1-B1)C1（4）（2）（1）：由于凈經(jīng)營