1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。上海輔仁實業(yè)集團股份有限公司財務分析財務管理學論文財務管理學論文上海輔仁實業(yè)（集團）股份有限公司財務情況分析上交所：600781 學 院： 商學院 專 業(yè)： 班 級： 學 號： 姓 名： 聯(lián)系方式： 指導老師： 二零壹叁年拾貳月（2013年12月）2727目錄一、上海輔仁實業(yè)（集團）股份有限公司簡介二、上海輔仁實業(yè)（集團）股份有限公司償債能力分析三、上海輔仁實業(yè)（集團）股份有限公司營運能力分析四、上海輔仁實業(yè)（集團）股份有限公司盈利能力分析五、上海輔仁實業(yè)（集團）股份有限公司杜邦財務分析六、上海輔仁實業(yè)

2、（集團）股份有限公司籌資、投資、股利分配情況分析一、 上海輔仁實業(yè)（集團）股份有限公司簡介上海輔仁實業(yè)（集團）股份有限公司原名上海民豐實業(yè)（集團）股份有限公司，于1996年10月20日由原滬臺港合資的上海民豐紡織印染有限公司改制組建。1996年11月12日，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會以“證監(jiān)發(fā)字1996328號”文批準，本公司向社會公開發(fā)行境內(nèi)上市A股股票并上市交易。公司主要經(jīng)營服裝、服飾、鞋帽、家用紡織裝飾品及床上用品的生產(chǎn)、加工及銷售，提供紡織行業(yè)的信息、咨詢、技術設計服務，倉儲配運（限分支機構），從事非配額許可證管理、非專營商品的收購出口業(yè)務，科技信息技術及網(wǎng)絡技術的開發(fā)、轉(zhuǎn)讓、咨詢技術服

3、務，計算機軟件的開發(fā)，設計、制作，銷售自產(chǎn)產(chǎn)品及售后服務（涉及許可經(jīng)營的憑許可證經(jīng)營）。股票代碼(A股）：600781上市日(A股）：1996-12-18公司簡稱：上海輔仁/FR公司全稱：上海輔仁實業(yè)（集團）股份有限公司/ SHANGHAI FUREN TNDUSTRIL(GROUP) CO.,COM注冊地址：上海市建國西路285號（科投大廈）13樓通訊地址（郵編）：上海市建國西路285號（科投大廈）13樓(200031)法定代表人：朱文臣董事會秘書：張海杰E-mail：minfeng聯(lián)系電話傳真址：HTTP:/WWWCSRC行業(yè)：制造

4、業(yè)/醫(yī)藥制造業(yè)SSE行業(yè)：工業(yè)所屬省份：上海A股狀態(tài)：上市是否境外上市：否二、上海輔仁實業(yè)（集團）股份有限公司償債能力分析償債能力是指企業(yè)到期還本付息的能力。償債能力是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基礎，是反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力的重要標志，企業(yè)如果不能償付到期債務就會面臨被宣告破產(chǎn)的危機。由于償債能力分析的核心是企業(yè)負債與資產(chǎn)的對稱程度，因此償債能力取決于雙方各自數(shù)量、質(zhì)量及兩者間的對比。償債能力包括企業(yè)短期償債能力和企業(yè)長期償債能力。長期償債能力是由企業(yè)的全部資產(chǎn)與負債及所有者權益的結(jié)構關系決定的，而短期償債能力只是針對流動資產(chǎn)與流動負債的結(jié)構關系而言的。對企業(yè)而言，短期償債能力的償還還構成企業(yè)償債的經(jīng)

5、常性風險，往往成為關注的重點。既然償債能力分為兩個方面，相應地償債能力的分析也分為短期償債能力分析和長期償債能力分析兩個方面。1、 短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)償還流動負債的能力，它表明企業(yè)償還日常到期債務的能力。短期償債能力的強弱取決于流動資產(chǎn)的流動性，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度。企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性強，相應的短期償債能力也強。因此，通常使用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率衡量短期償債能力。上海輔仁2009-2012年的短期償債能力指標數(shù)值如下表所示：（1）流動比率 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債2012201120102009流動資產(chǎn)336585941.79346141164.13364426

6、39.94329232638.28流動負債433037888.65413319336.09134819737.6310826584.63流動比率0.7772667260.837466662.4954998871.059216472流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要財務指標。這個比率越高，說明企業(yè)償還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大。但是，過高的流動比率也并非好現(xiàn)象。因為流動比率越高，可能是企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能有效加以利用，可能會影響企業(yè)的獲得能力。經(jīng)驗表明，流動比率在2：1左右比較合適。但是，對流動比率的分析應該結(jié)合不同的行業(yè)特點和企業(yè)流動資產(chǎn)結(jié)構等因素。有

7、的行業(yè)流動比率較高，有的較低，不應該用統(tǒng)一的標準來評價各企業(yè)流動比率合理與否。只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。由下圖可知，上海輔仁的流動比率是先升后降的， 2009年后，由于受到金融風暴的影響，10至11年的流動比率降低，但是2011年，其流動比率為0.84，呈現(xiàn)下降趨勢。這是由于上海輔仁的流動負債從2010年至2011年呈現(xiàn)快速增長，而2009年反而下降，2010年至2011年上半年流動資產(chǎn)的增長幅度較小。但總的來說上海輔仁的流動比率還是較合理得，公司的經(jīng)營管理水平得到較大提升。但也可能表明了公司滯留在流動資產(chǎn)上的資金能更好地運用，資金周轉(zhuǎn)

8、可能減慢，從而影響其盈利能力。圖1：流動比率（2）速動比率 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債 速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨2012201120102009流動資產(chǎn)336585941.79346141164.1336442639.94329232638.28存貨13994234336176893051.73164813009.92流動負債433037888.65413319336.09134819737.6310826584.63速動比率0.4541025250.4671705461.1834290070.528975437圖2：速動比率速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。流

9、動比率在評價企業(yè)短期償債能力時，存在一定的局限性，如果流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性較差，則企業(yè)的短期償債能力仍然不強。在流動資產(chǎn)中，存貨需經(jīng)過銷售，才能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，若存貨滯銷，則其變現(xiàn)就成問題。一般來說，流動資產(chǎn)扣除存貨后稱為速動資產(chǎn)。通常認為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。但這僅是一般的看法，因為行業(yè)不同速動比率會有很大差別，沒有統(tǒng)一標準的速動比率。由下圖可以看出，上海輔仁的速動比率同流動比率一樣都是先升后降，2009至2010年是上升的，2010年后又有下降。由資產(chǎn)負債表可知上海輔仁的存貨在逐年減少，由2009年的164,813,009.92元減少到201

10、2年的139,942,343.15元，增長幅度很大，這是因為公司業(yè)務規(guī)模減小，原材料采購及儲備減少，而存貨的增減會影響了速動資產(chǎn)。2010年的速動比率為1.20，高于1，這說明2010年，上海輔仁的短期償債能力較高，這是由于2010年上海輔仁的流動負債和存貨都減少引起的。2012年，上海輔仁的流動資產(chǎn)大幅度減少，所以其速動資產(chǎn)減少，速動比率下降，其短期償債能力還是較弱的。（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債2012201120102009貨幣81937521.5956915821.7741641501.732186148.92現(xiàn)金等價物0000流動負債433037888.65

11、413319336.09134819737.6310826584.63現(xiàn)金比率0.189215595 0.137704232 0.308867992 0.103550180 圖3現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率。反映企業(yè)的直接支付能力。數(shù)據(jù)顯示2009-2010該公司現(xiàn)金比率升高，說明該企業(yè)支付能力在增強。對償付債務時有保障的。這是由于流動負債減少導致的必然結(jié)果。從2010-2012整體現(xiàn)金比率總體下降，可能是由于資金累積的結(jié)果，導致支付能力減弱，對償付債務的保障也在減弱。（4）現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 流動負債2012201120102009 經(jīng)營

12、活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額122864014.1626034223.4217324217.7171423932.59流動負債433037888.65413319336.09134819737.6310826584.63現(xiàn)金流量比率0.28373 0.06299 0.12850 0.22979 圖4：現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率。該數(shù)據(jù)顯示2009-2011年該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在減少，未來的債債能力可能會下降。2012年該公司的流動負債在減少而公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在增加。說明該公司外來支付能力在增強，償債能力有保障。2、 長期償債能力分析長

13、期償債能力是企業(yè)償還長期債務的能力，它表明企業(yè)對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務安全與穩(wěn)定程度的重要標志。因此企業(yè)的償債能力不僅受企業(yè)資本結(jié)構的重要影響，還取決于企業(yè)未來的盈利能力。通常使用資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、權益乘數(shù)和已獲利息倍數(shù)來衡量企業(yè)的長期償債能力。上海輔仁2009-2012年的長期償債能力指標數(shù)值及變動趨勢如下表所示：（1）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=（負債總額/資產(chǎn)總額）×100%2012201120102009負債總額544561256.88413319336.09354919454.11310826584.63資產(chǎn)總額85624622

14、3.9871076378894561923748.39資產(chǎn)負債率63.59868%58.15143%56.29154%55.31473%（2）股東權益比率和權益乘數(shù)股東權益比率 =（股東權益總額 / 資產(chǎn)總額） ×100%權益乘數(shù) =（資產(chǎn)總額 / 股東權益總額 ） ×100%2012201120102009股東權益總和311684967.1297444452.08275582861.83251097163.76資產(chǎn)總額856246223.9871076378894561923748.39股東權益比率36.40132%41

15、.84857%43.70846%44.68527%權益乘數(shù)274.71528%238.95681%228.78865%223.78737%（3）負債股權比率與有形凈值債務率負債股權比率=負債總額 / 股東權益總額有形凈值債務率=負債總額 /（股東權益總額無形資產(chǎn)凈值）2012201120102009負債總額544561256.88413319336.09354919454.11310826584.63股東權益總額311684967.1297444452.08275582861.83251097163.76無形資產(chǎn)凈值57360732.9339138915.7944823286.27203617

16、31.34負債股權比率1.747152781.3895681471.2878865241.237873738有形凈值債務率2.1412086771.6001179921.5380486521.347112498（4）利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=（稅前利潤+利息費用）÷ 利息費用現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅）÷現(xiàn)金利息支出2012201120102009稅前利潤18536621.2329961263.7933271304.4938142972.6利息費用25013418.1117977938.3213273585.1

17、711221627.67利息保障倍數(shù)1.741067100 2.666557269 3.506580104 4.399058828 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額122864014.1626034223.4217324217.7171423932.59現(xiàn)金利息支出25013418.1117977938.3213273585.1711221627.67付現(xiàn)所得稅4296106.215600521.846186507.676598494.79現(xiàn)金利息保障倍數(shù)6.0836762822.7596425522.7712415367.952861891圖5：長期償債能力各指標下面我們將對上海輔仁的長期償債能力

18、的各個指標進行分析：（1）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是負債總額和資產(chǎn)總額之比值，表明債權人所提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重，揭示企業(yè)出資者對債權人債務的保障程度，因此該指標是分析企業(yè)長期償債能力的重要指標。該指標越低，企業(yè)舉債越容易，該指標越高，表明舉債越困難。當資產(chǎn)負債率高到一定程度，由于財務風險過大，債權人往往就不再對企業(yè)貸款了。這也就意味著企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡了。國際上通常認為，企業(yè)將資產(chǎn)負債率控制在30%左右比較穩(wěn)妥。而制造行業(yè)的資產(chǎn)負債率一般為60%左右。上海輔仁的資產(chǎn)負債率處于平穩(wěn)狀態(tài)，而2012年該公司的資產(chǎn)負債率高于行業(yè)水平，說明公司的財務杠桿較高，其財務風險也較高，舉債變得越困難

19、。（2）負債股權比率（產(chǎn)權比率）負債股權比率，也稱負債與股東權益比率或資本負債率，是企業(yè)的全部債務與股東權益之間的比率。負債股權比率反映了企業(yè)所有者權益對債權人權益的保障程度，負債股權比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人承擔的風險越小，債權人也就愿意向企業(yè)增加借款。但當著這一比率過低時，所有者權益比重過大，雖然企業(yè)擁有很強的償還長期債務的能力，但卻不能充分發(fā)揮負債的財務杠桿作用。該指標也反映由債權人提高的負債與股東提高的資本的相對關系，反映企業(yè)基本財務結(jié)構是否穩(wěn)定。負債股權比率高，是高風險、高報酬的財務結(jié)構；負債股權比率低，是低風險、低報酬的財務結(jié)構。上海輔仁的產(chǎn)負債股權比率在2009

20、年至2012年是呈上升趨勢的，公司的長期償債能力減弱，其負債股權比率高，債權人承擔的風險大。（3）權益乘數(shù)權益乘數(shù)即權益總資產(chǎn)率，是指資產(chǎn)總額與所有者權益的比率。它說明企業(yè)資產(chǎn)總額與所有者權益的倍數(shù)關系。權益乘數(shù)越大，表明所有者投入企業(yè)的資本所占的比重越小，企業(yè)對負債經(jīng)營利用得越充分；反之，該比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本額在資產(chǎn)總額中所占比重越大，債權人權益的保障程度越高，企業(yè)償債能力也就越強。上海輔仁的權益乘數(shù)變動也較穩(wěn)定， 2009年之后，其權益乘數(shù)上升，所有者權益比率下降，即長期償債能力下降。（4）已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)，是指企業(yè)每期獲得的息稅前利潤與所支付的固定

21、費用的倍數(shù)關系。企業(yè)已獲利息倍數(shù)越高，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強，企業(yè)對到期債務償還的保障程度也就越高。一般來說，該指標越大，企業(yè)的長期償債能力越強，從長期來看至少要大于1。上海輔仁的已獲利息倍數(shù)都遠遠大于1，企業(yè)的支付利息費用的能力強，企業(yè)對到期債務償還的保障程度也就越高。綜合來說，盡管面對金融危機，但是上海輔仁長期償債能力并沒有明顯削弱，一方面源于自身造血能力的提升；一方面得益于其上市公司的身份，可以在資本市場上融資，相應降低企業(yè)對于貸款的需求。上海輔仁在歷經(jīng)金融危機后啟穩(wěn)回升，短期償債能力和長期償債能力，均有向好趨勢，公司的償債能力還是較好的，有較充裕的資金進行償付，指標顯示公司綜合

22、償債能力得到加強。三、上海輔仁實業(yè)（集團）股份有限公司營運能力分析企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。一般來說，企業(yè)營運能力越強，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，企業(yè)遭遇現(xiàn)金拮據(jù)的可能性越小，企業(yè)到期不能償債的可能性越小，風險也就越小。營運能力分析包括全部資產(chǎn)英語能力分析、流動資產(chǎn)營運能力分析和固定資產(chǎn)營運能力分析，其中流動資產(chǎn)營運能力分析是企業(yè)營運能力分析的重點。通常使用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應收賬款周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來衡量企業(yè)的營運能力。上海輔仁2

23、009年-2012年營運能力的各項指標如下表所示：（1）應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額÷應收賬款平均余額應收賬款平均余額=（期初應收賬款+期末應收賬款）÷2應收賬款平均收賬期=360÷應收賬款周轉(zhuǎn)率2012201120102009期初應收賬款86369908.2381086948.9284536115.6890530130.27期末應收賬款74586957.7486369908.2381086948.9284536115.68應收賬款平均余額80478432.99 83728428.58 82811532.30 87533122.98 賒銷收入凈額34

24、7282636.332617365867243642939.16應收賬款周轉(zhuǎn)率4.3152261223.8956142343.3415154992.783437068應收賬款平均收賬期83.4255 92.4116 107.7355 129.3365 （2）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷存貨平均余額存貨平均余額=（期初存貨余額+期末存貨余額）÷2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率 = 存貨平均余額*360÷銷售成本2012201120102009期初存貨余額153050544.36176893051.73164813009.92

25、184752169.95期末存貨余額13994234336176893051.73164813009.92存貨平均余額146496443.76 164971798.05 170853030.83 174782589.94 銷售成本54348089.3839471821.0138049967.6631871958.42存貨周轉(zhuǎn)率0.3709857250.2392640530.2227058390.182352020存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)970.3877423 1504.6138176 1616.4820860 1974.2035161 （3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入

26、÷流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)平均余額=(期初流動資產(chǎn)平均余額 + 期末流動資產(chǎn)平均余額) ÷22012201120102009期初流動資產(chǎn)平均余額346141164.1336442639.94329232638.28317991721.75期末流動資產(chǎn)平均余額336585941.79346141164.1336442639.94329232638.28流動資產(chǎn)平均余額341363552.95 341291902.02 332837639.11 323612180.02 銷售收入347282363.332617365867243642939.16流動資

27、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.017338730 0.955702893 0.831384393 0.752885566 （4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷固定資產(chǎn)平均凈值固定資產(chǎn)平均凈值=（期初固定資產(chǎn)平均凈值 + 期末固定資產(chǎn)平均凈值）÷22012201120102009期初固定資產(chǎn)凈值265221642.81186377498.87154407389.83111730955.01期末固定資產(chǎn)凈值358135248.76265221642.81186377498.87154407389.83固定資產(chǎn)平均凈值311678445.79 225799570.84 170392444

28、.35 133069172.42 銷售收入347282363.332617365867243642939.16固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.1142328511.4445273611.6239923061.830949533（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)平均總額=（期初資產(chǎn)平均總額 + 期末資產(chǎn)平均總額）÷22012201120102009期初資產(chǎn)平均總額71076378894561923748.39506764419.47期末資產(chǎn)平均總額856246223.987107637889

29、4561923748.39資產(chǎn)平均總額783505006.08 670633052.06 596213032.17 534344083.93 銷售收入347282363.332617365867243642939.16資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.443242048 0.486366810 0.464122728 0.455966383 圖6：營運能力指標應收帳款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說明一定期間內(nèi)公司應收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。用時間表示的應收帳款周轉(zhuǎn)速度為應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱平均應收帳款回收期或平均收現(xiàn)期。它表示公司從獲得應收帳款的權利到收回款項、變成現(xiàn)金

30、所需要的時間。從上圖可以看出，上海輔仁的應收賬款周轉(zhuǎn)率 2012年和2011年應收賬款周轉(zhuǎn)率較09年有所上升。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時期內(nèi)企業(yè)銷售成本與存貨平均資金占用額的比率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標.，其意義可以理解為一個財務周期內(nèi)，存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快（即存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越大、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短），存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應收帳款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。從上圖可看出，上海輔仁的存貨周轉(zhuǎn)率在2009年至2012年逐年增加，說明公司的存貨周轉(zhuǎn)速度變快，說明公司的

31、存貨周轉(zhuǎn)速度變快，存貨占用水平低，流動性好，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度變快。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率。一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動資產(chǎn)會相對節(jié)約，相當于流動資產(chǎn)投入的增加，在一定程度上增強了企業(yè)的盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度慢，則需要補充流動資金參加周轉(zhuǎn)，會形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。由上圖可以看出，上海輔仁的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2009年至2012年是呈上升趨勢的，這說明這幾年上海輔仁的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，利用好，企業(yè)能力增強?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。該指標反映資產(chǎn)總額

32、的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，銷售能力越強。由上圖可知，上海輔仁的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2009年至2012年總體呈現(xiàn)上升趨勢。綜上幾個指標分析可知，上海輔仁的營運能力在2009至2012年是不錯的，資產(chǎn)使用率較好，存貨占用率不高。公司以后應該加強對資產(chǎn)的使用率，加強對存貨和應收賬款的管理，尤其重視由于按揭、融資租賃等營銷金融工具帶來的應收賬款管理。四、上海輔仁實業(yè)（集團）股份有限公司盈利能力分析盈利能力就是公司賺取利潤的能力。企業(yè)的經(jīng)驗目標就是在既定投入下取得最大產(chǎn)出，因此，盈利能力分析師企業(yè)財務分析的重點。反映公司盈利能力的指標很多，通常使用的主要有：銷售毛利率、主營業(yè)務凈利潤率、凈資產(chǎn)報酬率、每股收益率

33、等。上海輔仁2009- 2012年的盈利能力指標數(shù)值如下表所示：（1）資產(chǎn)報酬率 資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷資產(chǎn)平均總額*100%2012201120102009資產(chǎn)平均總額783505006.08 670633052.06 596213032.17 534344083.93 凈利潤14240515.0224360741.9527084796.8231544477.81資產(chǎn)凈利率1.8175398%3.6324995%4.5428052%5.9034017%（2）股東權益報酬率股東權益報酬率=凈利潤÷股東權益平均總額*100%股東權益平均總額=（期初股東權益平均總額+ 期末股東權

34、益平均總額）÷22012201120102009凈利潤14240515.0224360741.9527084796.8231544477.81資產(chǎn)凈利率1.8175398%3.6324995%4.5428052%5.9034017%期初股東權益平均總額297444452.08275582861.83251097163.76221435301.93期末股東權益平均總額311684967.1297444452.08275582861.83251097163.76資產(chǎn)凈利率1.8175398%3.6324995%4.5428052%5.9034017%股東權益平均總額304564709.5

35、9 286513656.96 263340012.80 236266232.85 股東權益報酬率4.6756944%8.5024715%10.2851050%13.3512425%（3）銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率=銷售毛利÷營業(yè)收入凈額*100%=（營業(yè)收入凈額-營業(yè)成本）÷營業(yè)收入凈額*100%銷售凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入凈額*100%資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*銷售凈利率（資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷資產(chǎn)平均總額*100%）2012201120102009營業(yè)收入凈額347282363.332617365867243642939.

36、16營業(yè)成本224696733.66203791474.85164162086.07141436234.68銷售毛利率35.29855%37.52056%40.67489%41.94938%凈利潤14240515.0224360741.9527084796.8231544477.81銷售凈利率4.10056%7.46864%9.78794%12.94701%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.443242048 0.486366810 0.464122728 0.455966383 資產(chǎn)凈利率1080.93103%651.21186%474.17817%352.17888%（4）成本費用凈利率成本費用凈利率=凈利潤

37、÷成本費用總額*100%2012201120102009凈利潤14240515.0224360741.9527084796.8231544477.81成本費用總額228992839.87 209391996.69 170348593.74 148034729.47 成本費用凈利率6.21876%11.63404%15.89963%21.30884%下面我們將對上海輔仁的盈利債能力的各個指標進行分析1、 銷售毛利率銷售毛利是銷售凈額與銷售成本的差額，如果銷售毛利率很低，表明企業(yè)沒有足夠多的毛利額，補償期間費用后的盈利水平就不會高；也可能無法彌補期間費用，出現(xiàn)虧損局面。銷售毛利率，表示每

38、一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。圖7銷售毛利率2、 營業(yè)利潤率（股東權益報酬率）營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。其中營業(yè)利潤取自利潤表，全部業(yè)務收入包括主營業(yè)務收入（營業(yè)收入）和其他業(yè)務收入（營業(yè)外收入。營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)百元商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。圖8：股東權益報酬率3、 銷售凈利率銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率

39、，是凈利潤占銷售收入的百分比。該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。它與凈利潤成正比關系，與銷售收入成反比關系，企業(yè)在增加銷售收入額的同時，必須相應地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。圖9：銷售凈利率4、 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱股東權益收益率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。圖10：資產(chǎn)凈利率上海輔仁屬于固定費用較低的輕工業(yè)。從其銷售利潤率來看，說明公司對成本的控制還是采取了一定的措施。同時，2008年

40、也是特殊的一年，雖然金融風暴給企業(yè)帶來了一定的影響，但是企業(yè)還是能夠在風暴中前行。由財務報表中可見09年藥企信譽風波來襲，導致上海輔仁銷售毛利率降低，降低了企業(yè)的抗風險能力。主營業(yè)務凈利率、凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率在10年和11年有較大幅度下降，反映企業(yè)逐步擺脫受藥企信譽影響的陰影，盈利能力較09年有較大的下降。五、上海輔仁實業(yè)（集團）股份有限公司杜邦財務分析上海輔仁（600781）與廣西北生（600556）杜邦分析股東權益報酬率4.6756944%凈利潤14240515.02銷售費用54348089總收入823356482銷售成本54348089管理費用31922350資產(chǎn)減值損失15092

41、9財務費用25013418營業(yè)外支出45380流動資產(chǎn)期初: 346141164期末: 336585942資產(chǎn)凈利率121.8175398%平均權益乘數(shù)=274.7%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.443銷售凈利率4.1%無形資產(chǎn)及其他非流動資產(chǎn)期初: 29727717期末: 29727717157864483銷售收入347282363.3稅金4296106總成本228992840資產(chǎn)總額期初：710763788期末：,856246224銷售收入347282363.3非流動資產(chǎn)期初: 265221643期末: 358135249固定資產(chǎn)在建工程等期初: 17068249期末: 270907815長期投資等期初

42、: 11069.6期末: 11069.6應收及預付款項期初: 102510461期末: 95576606存貨期初: 153050544期末: 139942343貨幣資金期初: 56915822期末: 81937522其他應收款期初: 86369908期末: 74586958××÷-股東權益報酬率0.08674694凈利潤195981260.21銷售費用248582763.3總收入582335435.87銷售成本248582763.3管理費用201695048.08資產(chǎn)減值損失118215485.75財務費用98722671.38營業(yè)外支出857607.3流動資產(chǎn)期

43、初:2457121252.09 期末:3746023361.02資產(chǎn)凈利率0.03224624平均權益乘數(shù)=2.9801總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.958159481銷售凈利率0.033654356無形資產(chǎn)及其他非流動資產(chǎn)期初:330451294 期末:318943038.6 157864483銷售收入5823354935.87稅金72500024.34總成本568637428.55資產(chǎn)總額期初：5319229343.16期末：6836064311.18期末：銷售收入5823354935.87非流動資產(chǎn)期初:2862108091.07期末:3090040950.16 固定資產(chǎn)在建工程等期初:2322306870 期末:2484073231長期投資等期初:141273480.9 期末:146662556.65應收及預付款項期初:643673994.4期末:707241645.9 存貨期初:733397304.25 期末: 890969119.21貨幣資金期初: 744386296.85期末: 44444ghjkgh88888123456111111111111111115551111111111555081921.911555081921.911151111111111111115551555081921.91其他應收款期初:104899600.49期末:153318624.57×