1、1 1 元元 錢錢今天1 1 元元 錢錢一年后20112011年，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上年上漲年，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上年上漲5.4%5.4%，20142014年年2 2月為月為2%2% 貨幣在周轉(zhuǎn)使用中周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值價(jià)值增值。1 1 元元 錢錢今天0.1 元錢元錢1 元元 錢錢一年后不考慮不考慮風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)和和通貨膨脹通貨膨脹 133. 10元元三年后一次性可以取出三年后一次性可以取出終終 值值其中：其中：本金本金 100元元利息利息 33.10元元 本利和本利和100元元若現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金若現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金【例例】 0 1 2 3年利率復(fù)利年利率復(fù)

2、利10% 一次或多次款項(xiàng)的收付相當(dāng)于未來(lái)某一時(shí)刻的價(jià)值，俗稱本利和。100元元現(xiàn)在需要存入銀行多少現(xiàn)金現(xiàn)在需要存入銀行多少現(xiàn)金 0 1 2 3年利率復(fù)利年利率復(fù)利10% 133. 10元元若三年后要一次性取出若三年后要一次性取出現(xiàn)現(xiàn) 值值一次或多次發(fā)生在未來(lái)的款項(xiàng)收付相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值。 收付款項(xiàng)的類型收付款項(xiàng)的類型按照發(fā)生的時(shí)間發(fā)生的時(shí)間劃分 0 1 2 n 4 3100110 在某一特定時(shí)點(diǎn)上發(fā)生某項(xiàng)一次性現(xiàn)金付款（或現(xiàn)金收款），經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后再發(fā)生與此相關(guān)的一次性現(xiàn)金收款（或現(xiàn)金付款）。 在期內(nèi)多次發(fā)生現(xiàn)金收款或現(xiàn)金付款。 年金年金( (AnnuityAnnuity) ) 普通年金(o

3、rdinary annuity) 預(yù)付年金(annuity due) 遞延年金(deferred annuity) 永續(xù)年金(perpetuities) n- 1 A 0 1 2 n 3A A A A 在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間（如一年）發(fā)生相同數(shù)額的現(xiàn)金收款（或現(xiàn)金付款）。單利單利每期只按初只按初始本金計(jì)算利息始本金計(jì)算利息復(fù)利復(fù)利以當(dāng)期末本利和為計(jì)息基礎(chǔ)計(jì)算下期利息，即“ 利滾利利滾利 ” 又稱貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)所采用的利息率。 n - 1 A 0 1 2 n 3 A A A A計(jì)息期數(shù)計(jì)息期數(shù)利率或折現(xiàn)率利率或折現(xiàn)率 ( i )計(jì)計(jì) 息息 制制 度度復(fù)利復(fù)利現(xiàn)現(xiàn) 值值

4、P P 0 1 2 n 4 3終值終值 F F AA AAA款項(xiàng)的收付款項(xiàng)的收付 含義含義 一次性的收款或付款按復(fù)利計(jì)算的一期或多期后的價(jià)值。 0 1 2 n 4 3 p (已知已知)F = ?1. 復(fù)利終值復(fù)利終值 (已知現(xiàn)值已知現(xiàn)值P，求終值，求終值F) 0 1 2 n 4 3 p)1 (ip2)1 (ip3)1 (ipnip)1 ( niPF)1 ( ), ,/(niPFPF記作記作(F/P(F/P，i i，n ) n ) “一元復(fù)利終值系數(shù)一元復(fù)利終值系數(shù)” 請(qǐng)看例題分析請(qǐng)看例題分析 【例例2- 1】解析解析niPF)1 ( 5%)101 (100 )5%,10,/(100PF),/(

5、niPFPF )( 1616105. 1100萬(wàn)元 0 1 2 n 4 3 F 已知已知)niFP)1 (),/(niFPFP 記作(P/F，i，n )“一元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)一元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”解析解析niPF)1 (3%)81 (000 100 ) 3%,8 ,/(000 100FP),/(niFPFP )( 383 7979383. 0000 100萬(wàn)元（1 1） 普通年金的含義普通年金的含義 從第一期起，一定時(shí)期每期期末每期期末等額發(fā)生的系列現(xiàn)金收付款項(xiàng)，又稱后付年金。(ordinary annuity) F = ?)1 (iA3)1 (niA2)1 (niA1)1 (niA10)1 (ntt

6、iAAAiAFiFn)1 ()1 (iiAFn1)1 (132)1 ()1 ()1 ()1 (niAiAiAiAAF 等式兩邊同乘(1 + i)niAiAiAiAiF)1 ()1 ()1 ()1 ()1 (32iiAFn1)1 (記作(F/A，i，n )“一元年金終值系數(shù)一元年金終值系數(shù)” 即即),/(niAFAF 請(qǐng)看例題分析請(qǐng)看例題分析【例例2- 3】解析解析iiAFn1)1 (%51%)51 (000 1010),/(niAFAF )10%,5 ,/(000 10AF（元） 779 12512.5779 000 10F （已知）（已知） 請(qǐng)看例題分析請(qǐng)看例題分析【例例2- 4】1)1 (

7、niiFA記作記作(A/F，i，n)“償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)” 即即),/(niFAFA 解析解析1%)101 (%10000141)1(niiFA)(215 萬(wàn)元)4%,10,/(10001AF215.00001P = ?2)1 (iA3)1 (iA) 1()1 (niAniA )1 (nttiA1)1 (11 iAniAAPiP)1 ()1 (iiAPn)1 (1niAiAiAP)1 ()1 ()1 (21等式兩邊同乘(1+i) 1(21)1 ()1 ()1 ()1 (niAiAiAAiP記作(P/A(P/A，i i，n) n) “年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù) ” ” iiAPn)1 (1

8、即即), ,/(niAPAP 請(qǐng)看例題分析請(qǐng)看例題分析【例例2- 5】解析解析5%5%)(1-1000 50 -10P)10 %,5 ,/(000 50 AP（元） 087 386 72173. 7000 50 P（已知）（已知）niiPA)1 (1記作(A/P (A/P ，i i，n) n) “資本回收系數(shù)資本回收系數(shù) ” ” 即即),/(niPAPA ),/(1niAPPA或 請(qǐng)看例題分析請(qǐng)看例題分析【例例2- 6】10%)121(1%120001A解析解析)10%,12,/(10001AP)(177177.00001萬(wàn)元 從第一期起，一定時(shí)期內(nèi)每期期初每期期初等額發(fā)生的系列現(xiàn)金收付款項(xiàng)，

9、又稱先付年金先付年金。 A A A A A A A A A A A AF = ?一定時(shí)期內(nèi)每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。)1 (iA2)1 (niA1)1 (niAnttiA1)1 (2)1 (iAniA)1 ( 等比數(shù)列求和11)1 (1iiAFnniAiAiAF)1 ()1 ()1 (2推導(dǎo)方法一：等比數(shù)列求和推導(dǎo)方法一：等比數(shù)列求和11)1(1iiAFnniAiAiAF)1 ()1 ()1 (2推導(dǎo)方法二：與普通年金比較后加減推導(dǎo)方法二：與普通年金比較后加減132)1 ()1 ()1 ()1 (niAiAiAiAAFiiAFn1)1 (+niA)1 ( - A記作(F/A(F/A，i

10、i，n+1)-1 n+1)-1 “預(yù)付年金終值系數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù) ” ” 11)1 (1iiAFn 即1) 1,/(niAFAF)1)(,/(iniAFAF或與“普通年金終值系數(shù)” 相比，期期數(shù)加數(shù)加1 1，系數(shù)減，系數(shù)減1 1。 請(qǐng)看例題分析請(qǐng)看例題分析【例例2- 7】1%101%)101 (0001110F解析解析)(53117%)101)(10%,10,/(0001元AFF1)110%,10,/(0001AF)(5311715312.180001元 A A A A A AP = ? 一定時(shí)期內(nèi)每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 )2()1 (niA) 1()1 (niA10)1 (ntt

11、iA2)1 (iA11 iAA等比數(shù)列1)1 (1)1(iiAPn) 1(21)1 ()1 ()1 (niAiAiAAP記作(P/A，i，n-1) + 1 “預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù) ” 1)1 (1)1(iiAPn 即即或或1) 1,/(niAPAP)1)(,/(iniAPAP 請(qǐng)看例題分析請(qǐng)看例題分析【例例2- 8】與“普通年金現(xiàn)值系數(shù)” 相比，期期數(shù)減數(shù)減1 1，系數(shù)加，系數(shù)加1 1。 解析解析1%5%)51 (1000 10)15(P1)15%,5 ,/(000 10AP)(460 45 15460. 3000 10元 n- 1n- 1 1 1 2 2 n n mm 0 0m+

12、1m+1無(wú)年金發(fā)生期：共m期 A A A A A A年金發(fā)生期：共（nm）期 n- 1n- 1 1 1 2 2 n n mm 0 0m+1m+1 A A A A A AA （已知）（已知）P = ? n- 1 0 1 2 n m A A Am+1A(P/AA(P/A，i i，n-m)n-m) 計(jì)算公式：miFPmniAPAP,/,/ 0 0 n- 1n- 1 1 1 2 2 n n mm A A A A A Am+1m+1A ( P/AA ( P/A，i i，n )n ) A AA AA Am期普通年金現(xiàn)值為A(P/AA(P/A，i i，m)m) 計(jì)算公式：miAPniAPAP,/,/A(P/

13、A，i，n) (P/A，i，m)(327487. 2759. 51003%,10,/9%,10,/100元APAPPB.解析解析 )(327751. 0355. 41003%,10,/39%,10,/100元FPAPPA. 0 1 2 4 3 A A A A（1 1） 永續(xù)年金的含義永續(xù)年金的含義 無(wú)限期系列等額的收付款項(xiàng)。 永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，即沒(méi)有終值。當(dāng)n時(shí)，(1+i)-n的極限為零 iAP1 計(jì)算公式： 請(qǐng)看例題分析請(qǐng)看例題分析 【例例2- 10 】iiAPn)1 (1永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算通過(guò)永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算通過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)：推導(dǎo)：)(000 1

14、00%10000 10元P解析解析nnnniAiAiAiAiA)1 ()1 ()1 ()1 (11133221 P 0 1 2 n 3 A1 A2An A3An-1n-1 0 5 4 3 2 1100 000200 000300 000100 000200 000100 000(P/F，10%, 1 )200 000(P/F，10%, 2 )300 000(P/F，10%, 3 )200 000(P/F，10%, 4 )100 000(P/F，10%, 5 )解析解析P =5432%)101 (100000%)101 (200000%)101 (300000%)101 (200000%1011

15、00000=100 0000.90909200 0000.82645300 000 0.75131200 0000.68301100 0000.62092= 90 909 + 165 290 + 225 393 + 136 602 + 62 092= 680 286 (元)10 00020 00020 00020 000 0 7 6 5 4 3 2 130 00030 00030 00030 000 (P/A，10%，3 )20 000(P/A，10%, 6 )(P/A，10%, 3 )10 000 (P/F，10%, 7 )實(shí)際利率：每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次的年利率實(shí)際利率：每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次

16、的年利率名義利率：每年只復(fù)利一次的年利率名義利率：每年只復(fù)利一次的年利率名名 義義利利 率率實(shí)際利率實(shí)際利率11mmri若一年復(fù)利若一年復(fù)利m次，年名義利率為次，年名義利率為r，則：，則：解析解析%251012%1012.iniPF)1 ( 1010.25%)(1000 10（元）533 26mnmrPF)1 ( 102)210%(1000 10（元）533 26)20 %,5 ,/(000 10PF（1）1nPFiFPniFPPFniPF),/(;),/(（2）APniAPAFniAF),/(;),/(1. 1. 一次性收付款項(xiàng)一次性收付款項(xiàng)2. 年金年金6 . 1000220035 ,/i

17、PF解析解析查一元查一元復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)表：表： 年利率年利率 i 10% 請(qǐng)看例題分析P.131【例4- 12 】000.4000100045 ,/iAP解析解析查一元查一元 年金現(xiàn)值表年金現(xiàn)值表運(yùn)用運(yùn)用“插值法插值法”4.000插值法的應(yīng)用插值法的應(yīng)用93.0107.01 .0%1%XX%93. 7%93. 0%7i請(qǐng)看例題分析請(qǐng)看例題分析 【例例2- 16 】APniAPAFniAFFPniFPPFniPF),/(;),/(),/(;),/(計(jì)計(jì)算算公公式式解析解析1200,240021200PF212002400PFniPF,/查一元查一元復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)表：表： n

18、= 9n = 9 1兩面性兩面性 2客觀性客觀性 3時(shí)間性時(shí)間性 4相對(duì)性相對(duì)性 5匹配性匹配性來(lái)源：來(lái)源：政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等企業(yè)外部某些因素特點(diǎn)：特點(diǎn)：無(wú)法通過(guò)多樣化投資予以分散無(wú)法通過(guò)多樣化投資予以分散特點(diǎn)特點(diǎn)可以通過(guò)多樣化投資來(lái)分散可以通過(guò)多樣化投資來(lái)分散來(lái)源來(lái)源經(jīng)營(yíng)失誤、消費(fèi)者偏好改變、勞資糾紛、工人罷工、新產(chǎn)品試制失敗等因素市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因給公司收益帶來(lái)的不確定性舉債經(jīng)營(yíng)給公司收益帶來(lái)的不確定性投資的預(yù)期收益率的不確定性實(shí)體投資證券投資 投資報(bào)酬率 R 風(fēng)險(xiǎn)程度 VRibV 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資

19、報(bào)酬率 + + 風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率貨幣時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)程度風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率 iR1R2 V1 V21確定概率及概率分布2計(jì)算期望值3計(jì)算方差和標(biāo)準(zhǔn)差4計(jì)算變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）5計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。 通常niiP1 0Pi 1市場(chǎng)預(yù)測(cè)能出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)情況 發(fā)生概率預(yù)計(jì)總資產(chǎn)報(bào)酬率A產(chǎn)品 B產(chǎn)品 好0.330%40%中0.515%15%差0.2015%5 .1602 . 0%155 . 0%303 . 0ARniiiPRR1 計(jì)算公式：計(jì)算公式：A、B產(chǎn)品總資產(chǎn)報(bào)酬率的期望值 資產(chǎn)的期望收益率就是其未來(lái)各種可能收益率的均值。資產(chǎn)的期望收益率就是其未來(lái)各

20、種可能收益率的均值。%5 .16%)15(2 . 0%155 . 0%403 . 0BR011025. 02 . 0%5 .1605 . 0%5 .16%153 . 0%5 .16%302222AniiiPRR122)( 計(jì)算公式計(jì)算公式A、B產(chǎn)品總資產(chǎn)報(bào)酬率的方差反映不同風(fēng)險(xiǎn)條件概率分布相對(duì)于其期望值的離散程度反映不同風(fēng)險(xiǎn)條件概率分布相對(duì)于其期望值的離散程度2036525. 02 . 0%5 .16%155 . 0%5 .16%153 . 0%5 .16%402222BniiiPRR12)(%5 .10011025. 0AA、B產(chǎn)品總資產(chǎn)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差適用于期望值適用于期望值相同的決策方案相

21、同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。%11.19036525. 0B標(biāo)準(zhǔn)差與期望收益率的比率。標(biāo)準(zhǔn)差與期望收益率的比率。A、B產(chǎn)品總資產(chǎn)報(bào)酬率的變異系數(shù)RV計(jì)算公式：計(jì)算公式：標(biāo)準(zhǔn)離差率是從標(biāo)準(zhǔn)離差率是從相對(duì)量相對(duì)量的角度衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。的角度衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。適用于比較適用于比較不同方案不同方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。的風(fēng)險(xiǎn)程度。636.0%5 .16%5 .10AV158. 1%5 .16%11.19BV風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)（b） 變異系數(shù)變異系數(shù)(V)A、B產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率%08.19636.03 .0VbRAR%16.23158.12.0VbRBR%08.25%08.19%6ARfAR

22、RR%16.29%16.23%6BRfBRRR來(lái)源：來(lái)源：政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等企業(yè)外部某些因素特點(diǎn)：特點(diǎn)：無(wú)法通過(guò)多樣化投資予以分散無(wú)法通過(guò)多樣化投資予以分散特點(diǎn)特點(diǎn)可以通過(guò)多樣化投資來(lái)分散可以通過(guò)多樣化投資來(lái)分散來(lái)源來(lái)源經(jīng)營(yíng)失誤、消費(fèi)者偏好改變、勞資糾紛、工人罷工、新產(chǎn)品試制失敗等因素市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)1. 證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別推薦閱讀教材：推薦閱讀教材：財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)，荊新、王化成等，荊新、王化成等 中國(guó)人民大學(xué)出版社中國(guó)人民大學(xué)出版社投資組合中單個(gè)證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)加權(quán)平均數(shù)pRniiiRW

23、1望投資收益率該項(xiàng)證券的期組合中的比重某證券在投資投資組合收益率pRniiiRW1望投資收益率該項(xiàng)證券的期組合中的比重某證券在投資投資組合收益率= 50% 8% 50% 12%= 10%3.證券證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量衡量 各種證券預(yù)期收益率方差的加方差的加權(quán)平均數(shù)權(quán)平均數(shù)，加上各種證券預(yù)期收益率之間協(xié)方差的加權(quán)平均數(shù)協(xié)方差的加權(quán)平均數(shù)),(22121222221212RRCOVWWWWP211221),(RRCOV21221122222WWWW2112取值范圍（取值范圍（1，1）12當(dāng) 1 時(shí)，表明兩種證券之間完全正相關(guān)；當(dāng) -1 時(shí)，表明兩種證券之間完全負(fù)相關(guān)；當(dāng) 0 時(shí)，表明

24、兩種證券之間不相關(guān)。 1212【 例例2- 20】假設(shè)某投資組合有A、B 兩種證券，其期望投資收益率分別為12%和8%；其收益率的標(biāo)準(zhǔn)差均為9%；A 、B兩種證券的投資比重均為50%。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為當(dāng)相關(guān)系數(shù)為+1+1時(shí)，時(shí)，0081. 009. 009. 0) 1(5 . 05 . 0209. 05 . 009. 05 . 022222P09. 00081. 0P0.000.0450.0640.0670.0780.090投資組合標(biāo)準(zhǔn)差投資組合標(biāo)準(zhǔn)差-1.0-0.50+0.1+0.5+1相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù) 無(wú)論證券之間的相關(guān)系數(shù)如何，無(wú)論證券之間的相關(guān)系數(shù)如何，投資組合的收益都不低于單項(xiàng)證券投資組

25、合的收益都不低于單項(xiàng)證券的最低收益，同時(shí)，投資組合的風(fēng)的最低收益，同時(shí)，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)卻不高于單項(xiàng)證券的最高風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)卻不高于單項(xiàng)證券的最高風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) jiRRCOVWWWjininjjiniiiP)(111222 隨著投資項(xiàng)目個(gè)數(shù)的增加而逐漸消失； 隨著投資項(xiàng)目個(gè)數(shù)增加并不完全消失，而是趨于各證券之間的平均協(xié)方差。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)反映某一證券或證券組合的收益率相對(duì)反映某一證券或證券組合的收益率相對(duì)于市場(chǎng)投資組合收益率變動(dòng)的程度。于市場(chǎng)投資組合收益率變動(dòng)的程度。 計(jì)算公式計(jì)算公式系數(shù)越大，證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大。系數(shù)越大，證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大。 =

26、1 ，說(shuō)明某種證券風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保持一致； 1 ，說(shuō)明某種證券風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)； 1 ，說(shuō)明某種證券風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。證券投資組合證券投資組合 系數(shù)的確定系數(shù)的確定單項(xiàng)證券系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算公式：iniiW1 = 0.510%1.030%1.260% = 1 . 07 解析解析ifmiRRR)( 某種證券某種證券( (或組合或組合) )的期望收益率等于的期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率加上該種證券的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率加上該種證券的風(fēng)險(xiǎn)溢酬風(fēng)險(xiǎn)溢酬系統(tǒng)風(fēng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)險(xiǎn)溢價(jià)的的 系數(shù)系數(shù)該種證券該種證券）收益率收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合收益率組合收益率市場(chǎng)證券市場(chǎng)證券（收益率收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)望收益率望收益率某

27、證券的期某證券的期- -+ += =政府債券利率系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬ifmfiRRRR)(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬【例例2-22】假設(shè)A股票的系數(shù)為0.5，B股票的系數(shù)為1，C股票的系數(shù)為2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，假定同期市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為10%。 要求：計(jì)算上述三種股票的必要收益率。根據(jù)公式：ifmfiRRRR)(%85 . 0%)6%10(%6AR%101%)6%10(%6BR%142%)6%10(%6CR j j某證券風(fēng)險(xiǎn)與市某證券風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系該證券收益率與市場(chǎng)該證券收益率與市場(chǎng)收益率的關(guān)系收益率的關(guān)系 j j1 1 j j mm R Rj jR Rm m j j1 1

28、 j j m m R Rj jR Rm m j j1 1 j j mm R Rj jR Rmm證券市場(chǎng)線（證券市場(chǎng)線（SMLSML） 1. 1.投資機(jī)會(huì)的選擇投資機(jī)會(huì)的選擇假設(shè)某單位擬以假設(shè)某單位擬以150萬(wàn)元資金用于投資，經(jīng)評(píng)議萬(wàn)元資金用于投資，經(jīng)評(píng)議有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。兩個(gè)方案有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。兩個(gè)方案5年內(nèi)的年內(nèi)的收入總額均為收入總額均為150萬(wàn)元（資料見(jiàn)表），如果貼現(xiàn)萬(wàn)元（資料見(jiàn)表），如果貼現(xiàn)率為率為10%，哪個(gè)方案較好？，哪個(gè)方案較好？年度年度 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 甲方案收入甲方案收入 甲收入現(xiàn)值甲收入現(xiàn)值 乙方案收入乙方案收入 乙收入現(xiàn)值乙收入現(xiàn)值 1 0.90