1、第十四章營運(yùn)資本投資.從考試來看本章是財(cái)務(wù)管理中比較重要的章節(jié)，主要引見流動資產(chǎn)的管理，本章的分?jǐn)?shù)較多，在歷年試題中，除客觀題外，普通都有計(jì)算題。從章節(jié)內(nèi)容來看，重點(diǎn)是存貨的管理和應(yīng)收賬款的管理。.第一節(jié)營運(yùn)資本投資政策一、概念1.營運(yùn)資本=運(yùn)營性流動資產(chǎn)-運(yùn)營性流動負(fù)債2.營運(yùn)資本投資管理1流動資產(chǎn)投資政策2) 流動資產(chǎn)的日常管理3.流動資產(chǎn)與企業(yè)價值.二、影響流動資產(chǎn)投資需求的要素總流動資產(chǎn)投資=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)*每日本錢流轉(zhuǎn)額 =流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)*每日銷售額*銷售本錢率1、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)2、每日銷售額3、銷售本錢率.三、適中的流動資產(chǎn)投資政策1.短缺本錢2.持有本錢3.最優(yōu)投資規(guī)模四、

2、寬松的流動資產(chǎn)投資政策五、緊縮的流動資產(chǎn)投資政策.第二節(jié) 現(xiàn)金和有價證券管理 一、現(xiàn)金管理的目的 (一)企業(yè)置存現(xiàn)金的緣由 1買賣性需求：持有一定的現(xiàn)金以滿足正常消費(fèi)運(yùn)營次序下的需求。 2預(yù)防性需求：持有現(xiàn)金以應(yīng)付緊急情況的現(xiàn)金需求。企業(yè)為應(yīng)付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三方面：1企業(yè)情愿承當(dāng)風(fēng)險的程度；2企業(yè)暫時舉債才干的強(qiáng)弱；3企業(yè)對現(xiàn)金流量預(yù)測的可靠程度。. 3投機(jī)性需求：持有現(xiàn)金以抓住各種瞬息即逝的市場時機(jī)，獲取較大利益而預(yù)備的現(xiàn)金需求。其持有量大小往往與企業(yè)在金融市場的投資時機(jī)及企業(yè)對待風(fēng)險的態(tài)度有關(guān)。.例題1：企業(yè)預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額大小， ( )。 A.與企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測性成

3、反比 B.與企業(yè)借款才干成反比 C.與企業(yè)業(yè)務(wù)買賣量成反比 D.與企業(yè)償債才干成正比 答案:AB 解析：預(yù)防性需求是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生不測的支付。現(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也越大；此外預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款才干有關(guān)。.(二)現(xiàn)金管理的目的： 企業(yè)現(xiàn)金管理的目的，就是要在資產(chǎn)的流動性和盈利性之間做出抉擇，以獲取最大的長期利潤。 例題2：企業(yè)現(xiàn)金持有量過多會降低企業(yè)的收益程度。 ( ) 答案： 解析：現(xiàn)金屬于流動性高但收益性低的資產(chǎn)。.(三)現(xiàn)金日常管理的戰(zhàn)略 策 略 內(nèi) 容 力爭現(xiàn)金流量同步如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的時間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額

4、降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。 使用現(xiàn)金浮游量從企業(yè)開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時間?，F(xiàn)金在這段時間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。不過，在使用現(xiàn)金浮游量時，一定要控制使用時間，否則會發(fā)生銀行存款的透支。加速收款這主要指縮短應(yīng)收賬款的時間。做到既利用應(yīng)收賬款吸引顧客，又縮短收款時間，從兩者之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)。推遲應(yīng)付款的支付指企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。. 例題3：企業(yè)為了使其持有的買賣性現(xiàn)金余額降到最低，可采取 A.力爭現(xiàn)金流量同步 B.運(yùn)用現(xiàn)金浮游量 C.加速收款 D.推遲應(yīng)付款的支付

5、 答案：A 解析：力爭現(xiàn)金流量同步可使其持有的買賣性現(xiàn)金余額降到最低。. 二、最正確現(xiàn)金持有量確實(shí)定方法 (一)本錢分析方式 1含義：本錢分析方式是經(jīng)過分析持有現(xiàn)金的本錢，尋覓使持有本錢最低的現(xiàn)金持有量。 2決策原那么：使得現(xiàn)金持有總本錢最小的那一現(xiàn)金持有量.3本錢與持有量之間的關(guān)系 在本錢分析方式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種本錢： (1)時機(jī)本錢?，F(xiàn)金作為企業(yè)的一項(xiàng)資金占用，是有代價的，這種代價就是它的時機(jī)本錢?，F(xiàn)金持有量越大，時機(jī)本錢越高。正向變化. (2)管理本錢。企業(yè)持有現(xiàn)金，會發(fā)生管理費(fèi)用，這些費(fèi)用就是現(xiàn)金的管理本錢。管理本錢是一種固定本錢，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。 (3)短缺

6、本錢。企業(yè)因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支所需，而使企業(yè)蒙受的損失或付出的代價。短缺本錢隨現(xiàn)金持有量的添加而下降。反向變化最正確現(xiàn)金持有量是指能使上述三項(xiàng)本錢之和最小的現(xiàn)金持有量。.例題4：在本錢分析方式下，可以使得時機(jī)本錢和短缺本錢之和最小的現(xiàn)金持有量是最正確現(xiàn)金持有量。 ( ) 答案：對 解析：由于管理本錢是固定的非相關(guān)本錢，所以實(shí)踐上不用思索它。.(二)存貨方式 將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型用于確定目的現(xiàn)金持有量。 存貨方式下現(xiàn)金管理的相關(guān)本錢: 1時機(jī)本錢：指企業(yè)因保管一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。 時機(jī)本錢=平均現(xiàn)金持有量*有價證券利息率.2買賣本錢：指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有

7、價證券換取現(xiàn)金時付出的買賣費(fèi)用。 買賣本錢=買賣次數(shù)*每次買賣本錢 舉例：年現(xiàn)金需求量是120萬，每次變現(xiàn)有價證券10萬，那么1年要變現(xiàn)12次。 又如： 年現(xiàn)金需求120萬，每次變現(xiàn)有價證券20萬，那么2個月變現(xiàn)1次。.3最正確現(xiàn)金持有量4最小相關(guān)總本錢.(三)隨機(jī)方式 1根本原理：企業(yè)根據(jù)歷史閱歷和現(xiàn)實(shí)需求，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金持有量控制在上下限之內(nèi)。 2計(jì)算公式(留意影響要素) 現(xiàn)金前往線(R)的計(jì)算公式 現(xiàn)金存量的上限(H)的計(jì)算公式.3下限確實(shí)定：受每日最低現(xiàn)金需求量、管理人員對風(fēng)險的接受才干等要素的影響 例題24適用范圍：隨機(jī)方式是在

8、現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)展現(xiàn)金持有量控制的方法，其預(yù)測結(jié)果比較保守。.例題：某公司持有有價證券的平均年利率為5，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)前往線為8000元。假設(shè)公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時該當(dāng)投資于有價證券的金額是( )元。 A.0 B.6500 C.12000 D.18500 答案：A 解析：H=3R-2L=3*8000-2*1500=21000，根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機(jī)方式，假設(shè)現(xiàn)金量在控制上下限之間，不用進(jìn)展現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換。由于現(xiàn)有現(xiàn)金小于最高限，所以不需求投資。.第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理 一、應(yīng)收賬款的功能與本錢 功能：擴(kuò)展銷售規(guī)模 本錢

9、：時機(jī)本錢、壞賬本錢、管理費(fèi)用二、應(yīng)收賬款信譽(yù)政策確實(shí)定 (一)信譽(yù)政策的構(gòu)成：信譽(yù)期間，信譽(yù)規(guī)范和現(xiàn)金折扣政策。.例題：企業(yè)賒銷政策的內(nèi)容不包括( )。 A.確定信譽(yù)期間 B.確定信譽(yù)規(guī)范 C.確定現(xiàn)金折扣政策 D.確定收賬方法 答案：D 解析：應(yīng)收賬款的信譽(yù)政策包括信譽(yù)期間、信譽(yù)規(guī)范和現(xiàn)金折扣政策，確定收賬方法是收賬政策的主要內(nèi)容。.1信譽(yù)期間：企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。2信譽(yù)規(guī)范：是指顧客獲得企業(yè)的買賣信譽(yù)所應(yīng)具備的條件，假設(shè)顧客達(dá)不到信譽(yù)規(guī)范，便不能享用企業(yè)的信譽(yù)或只能享用較低的信譽(yù)優(yōu)惠。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信譽(yù)規(guī)范時，往往先要評價它賴賬的能夠

10、性。這可以經(jīng)過“五C系統(tǒng)來進(jìn)展。所謂“五C系統(tǒng)是指評價顧客信譽(yù)質(zhì)量的五個方面，即質(zhì)量，才干，資本，抵押，條件。. 3現(xiàn)金折扣政策是企業(yè)對顧客在商品價錢上所做的扣減，向顧客提供這種價錢上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧客為享用優(yōu)惠而提早付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招徠一些視折扣為減價出賣的顧客前來購貨，借此擴(kuò)展銷售量。 .(二)信譽(yù)期間的決策 1含義：企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。 2總額分析法：計(jì)算各方案的收益、本錢 (1)計(jì)算各個方案的收益=銷售收入-變動成 本 =邊沿奉獻(xiàn) =銷售量*單位邊沿奉獻(xiàn) 留意：固定本錢 . (2)計(jì)算各個方案實(shí)施信

11、譽(yù)政策本錢： 第一:計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息 應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金*資本本錢 其中： 應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額*變動本錢率 應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額*平均收現(xiàn)期 .存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息=存貨占用資金*資本本錢 其中： 存貨占用資金=存貨平均余額=平均庫存量*存貨單位購置本錢=銷售本錢存貨的周轉(zhuǎn)率.舉例：改動信譽(yù)政策，假定信譽(yù)期由30天改為60天，由于銷售量的添加，平均的存貨程度從9000變成20000件，每件存貨本錢按變動本錢4元計(jì)算，其他情況照舊。 由于增添了新的存貨增減要素，需在原來分析的根底上，再思索存貨添加而多占用資金所帶來的影響，重新計(jì)算放寬信譽(yù)的損益。 .

12、應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息減少=應(yīng)付賬款占用資金*資本本錢 其中：應(yīng)付賬款占用資金=應(yīng)付賬款平均余額 第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失 壞賬損失=賒銷額*估計(jì)壞賬率 第三：計(jì)算折扣本錢(假設(shè)提供現(xiàn)金折扣時)(3)計(jì)算各方案稅前收益=收益-本錢費(fèi)用 決策原那么：選擇稅前收益最大的方案為優(yōu) .3差量分析法 (1)計(jì)算收益的添加=添加的銷售收入-添加的變動本錢=添加的邊沿奉獻(xiàn) =銷售量的添加*單位邊沿奉獻(xiàn) 留意：固定本錢 (2)計(jì)算實(shí)施信譽(yù)政策本錢的添加： 第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息添加 第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失添加 第三：計(jì)算折扣本錢的添加(假設(shè)提供現(xiàn)金折扣時).(3)計(jì)算改動信譽(yù)期的添加稅前損

13、益=收益添加-本錢費(fèi)用添加 決策原那么：假設(shè)改動信譽(yù)期的添加稅前收益大于0，可以改動。 總結(jié): 信譽(yù)政策變動的分析，既要思索對損益表的影響(包括收入、本錢和費(fèi)用)，又要思索對資產(chǎn)負(fù)債表的影響(包括應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款)，并且將資金占用轉(zhuǎn)化為應(yīng)計(jì)利息。.(三)信譽(yù)規(guī)范 信譽(yù)規(guī)范是指顧客獲得企業(yè)的買賣信譽(yù)所應(yīng)具備的條件，假設(shè)顧客達(dá)不到信譽(yù)規(guī)范，便不能享用企業(yè)的信譽(yù)或只能享用較低的信譽(yù)優(yōu)惠。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信譽(yù)規(guī)范時，往往先要評價它賴賬的能夠性。這可以經(jīng)過五C系統(tǒng)來進(jìn)展。. 所謂“五C系統(tǒng)是指評價顧客信譽(yù)質(zhì)量的五個方面，即質(zhì)量，才干，資本，抵押，條件。 “質(zhì)量指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的能

14、夠性； “才干指償債才干，主要指企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負(fù)債的比例； “資本指顧客的財(cái)務(wù)虛力和財(cái)務(wù)情況，闡明著顧客能夠歸還債務(wù)的背景條件； “抵押指顧客拒付款項(xiàng)或無力支付款項(xiàng)時能被用作抵押的資產(chǎn)條件； “條件指影響顧客付款才干的經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件。. 例題1根據(jù)“5C系統(tǒng)原理，在確定信譽(yù)規(guī)范時，應(yīng)掌握客戶才干方面的信息。以下各項(xiàng)中最能反映客戶“才干的是( )。 A.流動資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量及與流動負(fù)債的比例 B.獲取現(xiàn)金流量的才干 C.財(cái)務(wù)情況 D.獲利才干 答案：A.(四)現(xiàn)金折扣政策是企業(yè)對顧客在商品價錢上所做的扣減，向顧客提供這種價錢上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧會為享用優(yōu)惠而提早付款，縮

15、短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招徠一些視折扣為減價出賣的顧客前來購貨，借此擴(kuò)展銷售量。 由于現(xiàn)金折扣是與信譽(yù)期間結(jié)合采用的，所以確定折扣程度的方法與過程與信譽(yù)期間確實(shí)定一致。只不過把提供延期付款時間和折扣綜合起來，看各方案的延期與折扣能獲得多大的收益添加，再計(jì)算各方案帶來的本錢變化，最終確定最正確方案。 例題5.三、應(yīng)收賬款的收賬政策 1應(yīng)收賬款收回的監(jiān)視：實(shí)施對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)視可經(jīng)過編制賬齡分析表進(jìn)展。 2收賬政策的制定：企業(yè)對不同過期賬款的收款方式，包括為此付出的代價，就是它的收賬政策。.第四節(jié) 存貨管理 一、儲存存貨的緣由 1保證消費(fèi)或銷售的運(yùn)營需求 2出自價錢的思索二、儲

16、存存貨的本錢 與貯藏存貨有關(guān)的本錢，包括獲得本錢、儲存本錢、缺貨本錢等三種。.1獲得本錢1購置本錢=年需求量*單價2訂貨本錢 訂貨的固定本錢與訂貨次數(shù)無關(guān) 訂貨的變動本錢與訂貨數(shù)相關(guān) =年訂貨次數(shù)*每次訂貨本錢 2儲存本錢 固定儲存本錢與存貨儲存量無關(guān) 變動儲存本錢與存貨儲存量相關(guān) =年平均庫存量*單位存貨的年儲存本錢 3缺貨本錢.例題：以下屬于存貨的儲存變動本錢的有( ) A.存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息 B.緊急額外購入本錢 C.存貨的破損蛻變損失 D.存貨的保險費(fèi)用 答案： ACD 解析：存貨的儲存變動本錢是指與存貨數(shù)量相關(guān)的本錢，包括存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息、存貨的破損蛻變損失、存貨的保險費(fèi)用

17、。而緊急額外購入本錢屬于缺貨本錢。.三、存貨控制決策 (一)經(jīng)濟(jì)訂貨量根本模型 1經(jīng)濟(jì)訂貨量的概念 按照存貨管理的目的，需求經(jīng)過合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時間，使存貨總本錢最低的進(jìn)貨批量，叫做最正確采購批量，也叫做經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。.2經(jīng)濟(jì)訂貨量根本模型的假設(shè)條件 (1)能及時補(bǔ)充存貨，即存貨可瞬時補(bǔ)充； (2)能集中到貨，即不是陸續(xù)入庫： (3)不允許缺貨，即無缺貨本錢； (4)需求量穩(wěn)定，并能預(yù)測； (5)存貨單價不變； (6)企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨； (7)所需存貨市場供應(yīng)充足，可以隨時買到。.3決策相關(guān)本錢 變動訂貨本錢=年訂貨次數(shù)*每次訂貨本錢 變動儲存本錢=年平均庫存

18、量*單位存貨的年儲存本錢 舉例：在根本模型的假設(shè)前提下，假設(shè)一年的需求量是100噸，每次的訂貨量為10噸，那么1年只需買10次即可。.4經(jīng)濟(jì)訂貨量根本模型及其變形 (1)經(jīng)濟(jì)訂貨量根本模型 (2)根本模型演化方式 每年最正確訂貨次數(shù) 存貨相關(guān)總本錢 最正確定貨周期 經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金.(二)根本模型的擴(kuò)展 存在數(shù)量折扣買價要變化 (1)決策相關(guān)總本錢 購置本錢=年需求量*單價 變動訂貨本錢=年訂貨次數(shù)*每次訂貨本錢 變動儲存本錢=年平均庫存量*單位存貨的 年儲存本錢. 例題3：某公司每年需用某種資料8000噸，每次訂貨本錢400元，每件資料的年儲存本錢為40元，該種資料規(guī)范單價為1500元噸，

19、供貨商提出一次訂購量在500噸以上時可獲2的折扣，在1000噸以上時可獲3折扣，判別公司最經(jīng)濟(jì)的訂貨量為多少? 答案：假設(shè)不思索折扣存在，經(jīng)濟(jì)定貨批量=400(噸) .訂購量平均庫存儲存成本訂貨次數(shù)進(jìn)貨費(fèi)用進(jìn)價成本相關(guān)總成本400200200*40800040020*4001500*800012016000500250100001664001176000011776400100050020000832001164000011663200公司最經(jīng)濟(jì)的訂貨量為1000噸 . 2訂貨提早期 再訂貨點(diǎn)的含義：在提早訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時髦有存貨的庫存量。 舉例： (1)到外地購貨，往返需求1天。每天需用量為100千克，當(dāng)庫存降