1、債券籌資的培訓課件 一、債券籌資2，“公司債券籌資的利弊” 布朗公司最后以958元的價格發(fā)行了債券，但年輕的財務(wù)科職員安妮覺得發(fā)行債券籌資有很多不利于公司的地方，她不理解公司為什么要通過這種方式籌資。財務(wù)經(jīng)理看出了她的疑惑，告訴她說：“任何事情都是有利有弊的，都沒有絕對的對錯，適合的就是好的?！?問題：你能理解財務(wù)經(jīng)理的意思嗎？二、自由辯論：你所知道的債券有哪些種類？你認為什么樣的公司可以發(fā)行債券？二、發(fā)行債券債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行的，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。（一）債券的基本要素（1）債券的面值（Par Value）（2）債券的期限（Matur

2、ity Period）（3）債券利率（Coupon Rate）（4）債券的償還方式（Method Of Repay）（5）債券的發(fā)行價格（Issue Price）（二）債券的特征債券體現(xiàn)的是債券持有人與債券發(fā)行者的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，一般具有以下基本特征： （1）收益性。 （2）流通性。 （3）自主性。 （4）安全性。債券與股票的區(qū)別1. 債券是債務(wù)憑證，股票是所有權(quán)憑證；2. 債券是固定收益證券，股票多為變動收益證券；3. 債券風險較小，股票風險較大；4. 債券到期必須還本付息，股票一般不退還股本；5.債券在剩余財產(chǎn)分配中優(yōu)先于股票。（三）債券的種類1.按發(fā)行的主體，可分為政府債券、金融債券和公

3、司債券。2.按有無擔保，可分為信用債券、抵押債券和擔保債券。3.按償還期限，可分為短期債券（償還期在一年以內(nèi)）和長期債券（償還期在一年以上）。4.按是否記名，可分為記名債券和無記名債券。5.按計息標準，可分為固定利率債券和浮動利率債券。6.按是否可轉(zhuǎn)換成普通股，可分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。（四）公司債券的發(fā)行1. 債券的發(fā)行2.債券的發(fā)行程序1、債券發(fā)行的資格與條件 債券發(fā)行的主體資格： 我國公司法規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司、和兩個以上的國有企業(yè)或者兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責任公司有資格發(fā)行公司債券。發(fā)行債券的條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬，有限責任公司

4、的不低于人民幣6000萬。 累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%。最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。所籌資資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。債券的利率不得超過國務(wù)院規(guī)定的水平。國務(wù)院規(guī)定的其他條件。所籌集資金的用途，必須符合審批機關(guān)審批的用途。發(fā)行公司具有下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券：前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的。已發(fā)行的公司債券或者債務(wù)有違約或延期支付本息的事實，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。2、債券發(fā)行的程序做出發(fā)行債券的決議或決定；報請國務(wù)院證券管理部門批準；制定募集辦法并予以公告；委托證券機構(gòu)發(fā)售；募集資金。3.債券的發(fā)行價格及確定債券的發(fā)行價格一般有三種：一是平價（或等價

5、），即發(fā)行價格等于票面金額；二是溢價，即發(fā)行價格高于票面金額；三是折價，即發(fā)行價格低于票面金額。債券發(fā)行價格的影響因素債券面值：是指債券票面上注明的價值。即債券到期應(yīng)償還的本金。通常，債券的面值越大，發(fā)行價格就越高。債券票面利率：也稱為名義利率，是債券發(fā)行時票面上注明的利率。一般來說，債券的票面利率越高，發(fā)行價格也就越高；反之，就越低。市場利率：是指債券有效期限內(nèi)資金市場的平均利息率。通常債券的市場利率與債券的發(fā)行價格成反比。債券期限：是指債券的償還期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價格成反比。 第一種情況：按期付息，到期一次還本債券發(fā)行價格=票面金額（P/F,i1,n）+票面金額i2（P/A，

6、i1，n）n為債券期限；i1為市場利率；i2為票面利率。第二種情況:不計復利、到期一次還本付息的債券債券發(fā)行價格=票面金額（1+i2n）（P/F，i1，n）【例題】如何確定債券的發(fā)行價格？某公司2005年1月1日擬發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%的5年期債券，市場利率12%。 假設(shè)：（1）一次還本付息，單利計息。（2）其他條件同上，分期付息，每年年末付一次利息。 針對以上（1）、（2）兩種付息方式，分別考慮如何計算確定2005年1月1日該債券的發(fā)行價格？一次還本付息：債券的價值=1000（1+510%）（P/F，12%5 ） =15000.5674 =851.1(元)分期付息，每年年末付

7、一次利息：債券的價值=100010%（P/A，12%，5）+1000（P/F，12%，5）=1003.6048+10000.5674=927.88(元)（六）債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1.籌資成本較低2.可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用3.保障股東控制權(quán)4.有利于調(diào)整資金結(jié)構(gòu)缺點：1.財務(wù)風險較大。2.限制條款較多。3.籌資數(shù)額有限。（七）可轉(zhuǎn)換債券1.可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)2.可轉(zhuǎn)換債券的要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素包括：（1）基準股票又稱相關(guān)股票（2）票面利率（3）轉(zhuǎn)換價格。轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期內(nèi)轉(zhuǎn)換成普通股的每股價格。轉(zhuǎn)換價格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率 （4）轉(zhuǎn)換比率。每份可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成普通股的股票數(shù)。轉(zhuǎn)

8、換比率轉(zhuǎn)換普通股數(shù)可轉(zhuǎn)換債券數(shù)（5）轉(zhuǎn)換期限。是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票的起始日至結(jié)束日。一般有兩種：一種是發(fā)行公司制定一個特定的轉(zhuǎn)換期限；一種是不限制轉(zhuǎn)換的具體期限。（6）贖回條款。（7）回售條款。3.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點（1）有利于降低資金成本。（2）有利于穩(wěn)定股票市價。（3）有利于調(diào)整資金結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券籌資的缺點：（1）資金成本低的優(yōu)勢有一定時間界限。（2）增強了對管理層的壓力。若股價低迷，也面臨兌付債券本金的壓力；（3）若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格，將遭受籌資損失。（4）存在回售風險。二、銀行借款一、銀行借款 銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機構(gòu)借入的需要還本付

9、息的款項。第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集（一）銀行借款的種類1、按借款使用期限的長短，可分為短期借款、中期借款和長期借款 短期借款一般是指使用期限在一年內(nèi)的各種借款；中期借款一般是指在15年的各種借款；長期借款一般是指在5年以上的各種借款。 有的干脆就把借款按期限長短劃分為兩大類，即短期借款和長期借款。第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集 按著這種劃分標準，使用期限在一年以上者均可劃分為長期借款之列。長期借款種類也很多也可按不同標準對其進行分類。第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集2、按借款條件分類，即對借款人是否要求有抵押、擔保，可分為信用借款和擔保借款 信用借款是指僅憑借款人良好的資信，不需提供任何擔保而取得的借款；擔保借款

10、是指以借款人向貸款人提供某種擔保為條件而取得的借款。第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集3、按借款的用途不同，可分為基本建設(shè)借款、更新改造借款，其他專項借款 基本建設(shè)借款是指企業(yè)為解決企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的需要而向發(fā)放貸款機構(gòu)借入資金，該種借款的主要用途是用于企業(yè)新建、擴建生產(chǎn)場所，為改變生產(chǎn)力布局而進行的全廠性遷建、增添新設(shè)備等方面的投資。第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集 更新改造借款是指企業(yè)為解決對現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備和設(shè)施進行更新和技術(shù)改造所需資金而向發(fā)放貸款機構(gòu)借入資金，該種借款主要用于：機器設(shè)備的以新?lián)Q舊；房屋建筑物的重建等。其他專項借款是指除以上兩種借款外，為解決企業(yè)其他專門用途所需資金而向發(fā)放貸款機構(gòu)申請借入資

11、金，主要包括科研開發(fā)借款、出口專項借款、進口設(shè)備貸款等。第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集4、按提供信貸資金的主體不同，可分為政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款、合作銀行借款和非銀行金融機構(gòu)借款 政策性銀行借款是指執(zhí)行國家政策性貸款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款，如國家開發(fā)銀行為國家重點建設(shè)項目向企業(yè)提供的貸款；進出口信貸銀行為國家大型成套設(shè)備的進出口向企業(yè)提供信貸支持等。商業(yè)銀行借款是指企業(yè)按規(guī)定程序從商業(yè)銀行取得的借款。合作銀行借款是指符合該貸款條件的企業(yè)按規(guī)定從合作銀行取得的借款。第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集 非銀行金融機構(gòu)借款是指企業(yè)按照規(guī)定從保險公司、信托公司、融資公司、金融租賃公司、金融期貨公司、信用擔保公司

12、、證券公司、財務(wù)公司等這些機構(gòu)取得的借款。第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集（二）銀行借款的程序1、企業(yè)提出借款申請2、銀行進行審批 銀行對企業(yè)貸款的審查一般包括如下幾個方面： 貸款的目的和用途； 貸款的數(shù)額和期限； 借款人的資信狀況； 貸款擔保人或擔保品； 貸款投資項目的可行性等內(nèi)容。第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集3、簽訂借款合同4、企業(yè)取得借款第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集（三）銀行借款的信用條件 照國際慣例，銀行借款往往附加一些信用條件，主要有信貸額度、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議、補償性余額、借款抵押等。1、信貸額度 信貸額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。通常在信用額度內(nèi)，企業(yè)可隨時按需要向銀行申請

13、借款。第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集2、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議 周轉(zhuǎn)授信協(xié)議是指銀行具有法律義務(wù)承擔提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。在該協(xié)議的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。該協(xié)議是一種經(jīng)常為大公司使用的正式授信額度。某企業(yè)與銀行商定周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了800萬元，余額為200萬元，則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費的金額為：承諾費=200*0.5%=1（萬元）第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集3、補償性余額 補償性余額是銀行要求借款企業(yè)將借款的10%20%的平均存款余額留存銀行。銀行通常都有這種要求，目的是降低銀行貸款風險，提高貸

14、款的有效利率，以便補償銀行的損失。補償性余額貸款實際利率 = 名義利率/（1-補償性余額） 例1：企業(yè)采用補償性余額借款1000萬元，名義利率為12，補償性余額比率為10。那么實際企業(yè)可以利用的借款額為1000（1-10）900萬元， 實際利率年利息/實際可用借款 名義利率/（1-補償性余額比率） 12（1-10） 13.33 例2：某企業(yè)按年利率4.5%向銀行借款200萬元，銀行要求保留10%的補償性余額，則該項貸款的實際利率為多少？ 實際利率 = 4.5%（1-10）100% = 5% 由于企業(yè)向銀行取得的長期借款利息是可以在稅前扣除的，有助于企業(yè)減少稅負的作用，故長期借款的實際利率（也可

15、成為實際成本率）=名義利率*（1-企業(yè)所得稅稅率）/（1-補償性余額比例），這樣才更加合理。如上例中，實際利率=4.5%（1-25%）（1-10%）100%=3.75%第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集4、借款抵押 銀行向財務(wù)風險大、信譽度低的企業(yè)貸款時，往往需要抵押品擔保。抵押品可以是股票、債券、房地產(chǎn)、存貨及應(yīng)收賬款。銀行收到抵押品后一般按抵押品價值的3050發(fā)放貸款。抵押貸款因風險較大，其利率往往高于非抵押貸款。第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集（四）借款利息的支付方式1、收款法 收款法又稱利隨本清法，是在借款到期時向銀行支付利息的方法。銀行向工商企業(yè)發(fā)放的貸款大都采用這種方法收息。采用這種方法，借款的名義利率

16、等于其實際利率。第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集2、貼現(xiàn)法 貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，到期時借款企業(yè)則要償還貸款全部本金的一種計息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金減去利息部分后的差額，因此貸款的實際利率高于名義利率。某企業(yè)從銀行取得借款200萬元，期限1年，名義利率10%，利息20萬元。企業(yè)實際可動用的貸款為180萬元，該項貸款的實際利率是多少？實際利率年利息/貸款金額利息 第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集3、加息法 加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息