1、長江精工鋼結(jié)構(gòu)股份有限公司財務(wù)分析長江精工鋼結(jié)構(gòu)股份有限公司（股票代碼：600496，以下簡稱長江精工）是一家集建筑鋼結(jié)構(gòu)研發(fā)設(shè)計、制作、安裝于一體的大型鋼結(jié)構(gòu)上市公司，公司的鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)始于1996年，現(xiàn)已具有年制作、安裝各類建筑鋼結(jié)構(gòu)34萬噸、各類板材700萬平方米的生產(chǎn)、施工能力，在國內(nèi)鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)處于龍頭地位。下面我們將結(jié)合公司2008年年報對公司財務(wù)狀況進行分析。第一部分 報 表 分 析我們將結(jié)合企業(yè)財務(wù)報表對企業(yè)經(jīng)營狀況及進展趨勢進行分析。一、資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模分析近三年來，公司總資產(chǎn)、股東權(quán)益、主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤等指標(biāo)均保持上升趨勢。項目2008年2007年2006年總額（億元）增

2、長幅度總額（億元）增長幅度總額（億元）總資產(chǎn)39.188.43%36.1359.79%22.61股東權(quán)益（母公司）8.3810.78%7.571.53%7.45營業(yè)收入45.8847.02%31.2169.84%18.37凈利潤1.30-0.59%1.3160.12%0.82通過表中數(shù)據(jù)能夠看出：1、公司資產(chǎn)規(guī)模保持不斷增長，與行業(yè)內(nèi)同等規(guī)模水平的杭蕭鋼構(gòu)（資產(chǎn)規(guī)模31.78億,年增長率0.83%）、東南網(wǎng)架（資產(chǎn)規(guī)模30.86億,年增長率25.87%）相比,保持行業(yè)領(lǐng)先，與其行業(yè)地位匹配。2、營業(yè)收入隨資產(chǎn)規(guī)模增長，同時增幅較大，講明市場占有率不斷增長。3、凈利潤增幅小于收入及資產(chǎn)增長率，講

3、明獲利能力有所下降。07、08年凈利潤率分不為4.2%和2.8%，有可能是為擴大市場占有率而采取低價策略引起的連鎖效應(yīng)。對比同行業(yè)代表企業(yè)的指標(biāo)，其中杭蕭鋼構(gòu)07、08兩年凈利潤率分不為1.28%和1.97%，東南網(wǎng)架07、08兩年凈利潤率分不為2.86%和1.4%，能夠看出公司獲利能力雖有所下降，但在行業(yè)內(nèi)仍存在優(yōu)勢。4、從年報中能夠看出，企業(yè)近兩年無新增配售行為，講明企業(yè)近年差不多依靠于內(nèi)生式進展，通過獵取經(jīng)營利潤增加股東權(quán)益。股東權(quán)益總量的增長幅度略低于近兩年資本市場12%-13%的平均增長率。二、報表結(jié)構(gòu)分析下表僅將占資產(chǎn)總額10%以上指標(biāo)及部分重點指標(biāo)進行列示。 報 表 主 要 指

4、標(biāo) 科 目2008-12-312007-12-312006-12-31總金額 （萬元）占總資產(chǎn)比 例總金額 （萬元）占總資產(chǎn)比 例總金額 （萬元）占總資產(chǎn)比 例貨幣資金54,211.5113.84%58,059.4416.07%57,306.9325.34%應(yīng)收賬款87,637.7122.37%109,622.9430.34%30,116.6113.32%存貨113,255.8828.91%79,038.7421.87%65,966.1729.17%流淌資產(chǎn)合計282,208.09273,415.50172,445.06固定資產(chǎn)72,657.3818.55%59,902.5316.58%41,

5、572.9418.38%資產(chǎn)總計391,789.09100.00%361,333.87100.00%226,135.24100.00%短期借款95,990.0024.50%88,685.5624.54%52,760.0023.33%應(yīng)付賬款87,470.6722.33%78,987.6121.86%33,530.4714.83%預(yù)收賬款61,145.6615.61%37,192.8810.29%22,917.9210.13%一年內(nèi)到期的非流淌負(fù)債6,000.001.53%3,600.001.00%1,600.000.71%長期借款4,815.811.23%12,115.583.35%1,927

6、.270.85%負(fù)債合計304,623.8877.75%271,386.5075.11%142,564.2063.04%所有者權(quán)益合計87,165.2122.25%89,947.3724.89%83,571.0436.96%從上表能夠看出：1、資產(chǎn)負(fù)債率近兩年一直居高不下,分不為75.11%和77.75%。資產(chǎn)中流淌資產(chǎn)比例相對穩(wěn)定，三年來保持在72%以上，負(fù)債中以流淌負(fù)債為主，公司存在償債風(fēng)險。3、在資產(chǎn)規(guī)模增加的情況下，貨幣資金總額近三年來保持穩(wěn)定水平。但貨幣資金總額少于短期借款，同時可動用流淌資產(chǎn)不多，講明企業(yè)存在短期償債風(fēng)險。4、在營業(yè)收入增長47%的情況下，應(yīng)收賬款中比07略有下降。

7、但從年報附注中能夠看出，要緊減少的是1年以內(nèi)的應(yīng)收款項，表明公司在今年采取的銷售政策可能更加慎重、穩(wěn)妥。同時公司3年以上的應(yīng)收款項并未減少，講明公司壞賬風(fēng)險并未降低。5、存貨比上年增加43%，要緊緣故可能為生產(chǎn)規(guī)模增加。三、盈利能力分析項目2008年2007年2006年金額（萬元）增長幅度金額（萬元）增長幅度金額（萬元）營業(yè)收入458,771.5147.02%312,054.3369.84%183,729.62營業(yè)利潤14,715.9737.72%10,685.7811.87%9,551.73凈利潤12,997.92-0.59%13,075.2860.12%8,165.85從上表數(shù)據(jù)能夠再次印

8、證，企業(yè)生產(chǎn)加工規(guī)模以較高速度增長，但08年企業(yè)凈利潤出現(xiàn)小幅下降，講明企業(yè)盈利能力有所降低，可能是行業(yè)進展周期特性引起（年報中顯示：輕鋼行業(yè)競爭加劇，利潤率降低），同時不排除金融危機阻礙。四、現(xiàn)金流量分析項 目2008年2007年經(jīng)營活動凈現(xiàn)流 16,383.22 2,385.57 投資活動凈現(xiàn)流 -20,085.92 -38,437.90 籌資活動凈現(xiàn)流 903.86 23,314.83 合 計 -2,798.84 -12,737.50 從上表能夠看出：1、公司經(jīng)營性活動流量凈額為正，比去年同期有大幅增長，企業(yè)經(jīng)營良好。2、公司投資活動凈現(xiàn)流為負(fù)，表明公司近年來投資規(guī)模增加，與企業(yè)進展戰(zhàn)略

9、及生產(chǎn)規(guī)模匹配。3、公司經(jīng)營活動資金無法滿足對外投資需要，資金缺口由新增融資彌補，相比于07年，08年的投資資金缺口大幅度減少。4、2008年每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額為0.47元比2007年的0.07元大幅度增長,同時大于每股收益0.36元，講明公司收益中有足夠現(xiàn)金流入。第二部分 財 務(wù) 指 標(biāo) 分 析我們將通過對一系列指標(biāo)計算驗正對報表數(shù)據(jù)的推斷，并對比與公司規(guī)模相近的鋼結(jié)構(gòu)上市公司（以下簡稱“行業(yè)內(nèi)公司”）指標(biāo)，進行橫向分析。一、公司財務(wù)指標(biāo)對比-縱向?qū)Ρ软椖?/ 報告期精工公司變動幅度2008年度2007年度投資與收益每股收益(元)-重新計算-歸屬于母公司0.360.2924.14%每股凈資

10、產(chǎn)(元)-重新計算-歸屬于母公司2.432.1910.96%全面攤薄凈資產(chǎn)收益率(%)-歸屬于母公司14.9513.213.26%扣除后每股收益(元)0.290.31-6.45%償債能力流淌比率(倍)0.941.05-10.48%速動比率 (倍)0.560.75-25.33%資產(chǎn)負(fù)債比率(%)77.7575.113.51%盈利能力凈利潤率(%)2.834.19-32.46%總資產(chǎn)酬勞率(%)3.454.45-22.47%經(jīng)營能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)4.654.474.03%存貨周轉(zhuǎn)率(次)4.213.7113.48%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6.926.1512.52%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.221.0615.0

11、9%通過對比公司兩年指標(biāo)變動，我們能夠看出：1、公司在凈資產(chǎn)持續(xù)增加的情況下，能夠保持每股收益、凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定上升。同時上文報表分析中表明企業(yè)的總資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率保持穩(wěn)定增幅，講明企業(yè)成長性良好。2、流淌比率2，速動比率75%，講明企業(yè)償債風(fēng)險較大。3、凈利潤率和總資產(chǎn)酬勞率降低，證明08年企業(yè)盈利能力下降。4、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高表明企業(yè)在銷售收入增加的情況下，同時實現(xiàn)了資產(chǎn)經(jīng)營效果的提升，講明企業(yè)運營能力也在逐步提高。二、與行業(yè)平均指標(biāo)對比-橫向?qū)Ρ软椖?/ 報告期杭蕭鋼構(gòu)東南網(wǎng)架平均指標(biāo)2008年度2007年度2008年度2007年度2

12、008年度2007年度投資與收益每股收益(元)0.29 0.15 0.14 0.29 0.22 0.22 每股凈資產(chǎn)(元)2.58 2.35 4.60 4.52 3.59 3.44 全面攤薄凈資產(chǎn)收益率(%)-歸屬于母公司11.20 6.25 3.08 5.69 7.14 5.97 扣除后每股收益(元)0.26 0.13 0.18 0.26 0.22 0.20 償債能力流淌比率(倍)0.81 0.84 1.12 1.27 0.97 1.06 速動比率 (倍)0.41 0.44 0.85 1.06 0.63 0.75 資產(chǎn)負(fù)債比率(%)77.78 79.69 69.01 61.90 73.40

13、70.80 盈利能力凈利潤率(%)2.30 1.66 1.52 3.03 1.91 2.35 總資產(chǎn)酬勞率(%)2.64 1.58 1.10 2.61 1.87 2.10 經(jīng)營能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)7.31 4.88 1.96 2.57 4.64 3.73 存貨周轉(zhuǎn)率(次)3.59 4.08 3.96 4.82 3.78 4.45 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.34 2.84 4.71 4.83 4.03 3.84 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.15 0.96 0.73 0.86 0.94 0.91 通過橫向?qū)Ρ饶軌蚩闯觯壕す靖黜椊?jīng)營指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)均保持相對領(lǐng)先，其較高的資產(chǎn)負(fù)債率也是由其所處行業(yè)的特點決定的。第三

14、部分 杜 邦 分 析 精工公司2008年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率15.51% 總資產(chǎn)收益率3.4517%X權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.7775)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100 主營業(yè)務(wù)利潤率2.8332%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.2183 凈利潤129,979,210/主營業(yè)務(wù)收入4,587,715,136主營業(yè)務(wù)收入4,587,715,136/平均資產(chǎn)總額3,765,614,8101、精工公司： 凈資產(chǎn)收益率主營業(yè)務(wù)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2008年 15.512.831.21831/（1-0.7775）2007年 17.894.191.06241/（1

15、-0.7511）2、2008年杭蕭鋼構(gòu)：凈資產(chǎn)收益率主營業(yè)務(wù)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 11.902.301.151/（1-0.7778）3、2008年東南網(wǎng)架：凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù) 3.581.520.731/（1-0.6901） 通過以上對比能夠看出，精工公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)未發(fā)生重大變化，主營業(yè)務(wù)利潤率略有下降，但資產(chǎn)運營效果好轉(zhuǎn)，綜合作用使得08年股東凈資產(chǎn)收益率略有下降，然而好于同行業(yè)其他公司。 第 四 部 分 行 業(yè) 分 析2008年鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)報告資料顯示：2008年鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)的總體經(jīng)營狀況良好，大部分鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績呈增長態(tài)勢。鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)2008年與2007年相比，產(chǎn)值增

16、長企業(yè)占63%，2008年鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)盈利的占73.9%。下半年開始，金融危機對行業(yè)的阻礙逐漸顯現(xiàn)，部分企業(yè)受到不同程度的沖擊。超過90的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)經(jīng)營受到不同程度阻礙，其中受阻礙明顯的企業(yè)占21.6%，未受到阻礙的企業(yè)大多承接了國家重點工程項目。國際市場上，下半年開始，鋼結(jié)構(gòu)出口業(yè)務(wù)阻礙顯著，專門多已確定的項目被暫?；蚓徑ǎ碌捻椖坑唵瘟棵黠@減少。國內(nèi)市場方面，由于項目的投資主體和投資領(lǐng)域變化，外資和民間自籌資金項目顯著減少，部分輕鋼和房產(chǎn)項目受到?jīng)_擊，市場的多樣性受到阻礙。由于鋼材價格低迷和市場不確定因素增多，鋼結(jié)構(gòu)工程的價格將會隨之走低，企業(yè)收入將下降；同時大型項目相對集中，市場競爭加劇。政府4萬億的投資領(lǐng)域，大部分與鋼結(jié)構(gòu)關(guān)系較為緊密這對企業(yè)是一個利好消息，但4萬億資金來源及落實途徑不盡相同，20萬億社會投資也需要逐步落實，項目墊資情況可能會大量出現(xiàn)。 結(jié)論：通過上述分析，我們認(rèn)為精工公司在過去的1年