1、第九章 期權的交易策略及其應用第一節(jié) 期權交易頭寸及其應用1、運用期權進行靜態(tài)套期保值靜態(tài)套期保值是指一次交易之后直至到期都不再調(diào)整的套期保值交易它是和需要不斷調(diào)整頭寸的動態(tài)套期保值相對而言的運用期權進行靜態(tài)套期保值是通過進入期權多頭實現(xiàn)的2、運用期權進行杠桿投資美國東部時間2007年9月14日收盤時，GE 股票價格為40.35元，GE看漲期權收盤價格為0.67元，其到期日為2007年9月22日，執(zhí)行價格為40美元。假設投資者B看好GE公司，可以采用以下兩種投資途徑：.1直接以40.35美元買入1000股GE股票，總成本40350 美元。.2以0.67美元買入602份上述GE看漲期權（每份期權

2、合約擁有購入100股GE股票的權利），總成本為40334 美元。3、賣空期權進行投機4、其他運用方法第二節(jié) 期權交易策略及其應用一、標的資產(chǎn)與期權的組合二、期權與期權的組合期權分類期權種類：看漲/看跌期權合約的具體規(guī)格：協(xié)議價格/期限/多空期權組合的種類協(xié)議價格差價組合（期限相同）期限差期組合（協(xié)議價格相同）協(xié)議價格和期限同時不同對角組合（同種期權）不同種類（ call/put ）混合期權多頭/空頭牛市/熊市、正向/反向、頂部/底部等1、牛市差價（Bull Spreads）組合怎樣的情況下牛市差價組合有利？（為什么要構建？）預期價格上升幅度不大，降低初始成本在用看跌期權投機于上升預期之后進行保

3、險看漲期權和看跌期權的牛市差價組合比較：看漲期權的牛市差價組合：期初現(xiàn)金流為負，但最終收益大于看跌期權的牛市差價組合看跌期權的牛市差價組合：期初現(xiàn)金流為正，但最終收益小于看漲期權的牛市差價組合2、熊市差價（Bear Spreads）組合怎樣的情況下熊市差價組合有利？（為什么要構建？） 預期價格下跌幅度不大，降低初始成本 在用看漲期權構造看跌預期投機時，進行保險看漲期權的熊市差價組合和看跌期權的熊市差價組合的差別在于： 前者在期初有正的現(xiàn)金流，后者在期初則有負的現(xiàn)金流，但后者的最終收益大于前者。 熊市差價組合剛好跟牛市差價組合相反，兩者的圖形剛好以 X 軸對稱。3、蝶式差價組合（ Buttery

4、 Spreads ）看漲期權正向蝶式差價組合的盈虧狀況表4、差期（Calendar Spreads）組合差期組合：兩份相同協(xié)議價格、不同期限的同種期權的不同頭寸組成差期組合的四種類型正向差期組合（買長賣短）： 一份看漲期權多頭與一份期限較短的看漲期權空頭的組合，稱看漲期權的正向差期組合。.2一份看跌期權多頭與一份期限較短的看跌期權空頭的組合，稱看跌期權的正向差期組合。反向差期組合（買短賣長）：.1 一份看漲期權多頭與一份期限較長的看漲期權空頭的組合，稱看漲期權的反向差期組合。.2 一份看跌期權多頭與一份期限較長的看跌期權空頭的組合，稱看跌期權的反向差期組合。看漲期權的正向差期組合的盈虧狀況表5

5、、對角（Diagonal Spreads）組合看漲期權的牛市正向對角組合6、對角組合的八種類型7、混合期權混合期權由不同種的期權看漲和看跌組成的組合協(xié)議價格、期限、多空、份數(shù)等可以相同或不同底部/頂部多頭/空頭跨式組合（Straddle）跨式組合（ Straddle ）由具有相同協(xié)議價格、相同期限的一份看漲期權和一份看跌期權組成底部跨式組合：兩份多頭組成頂部跨式組合：兩份空頭組成條式組合（Strip）條式組合（ Strip ）由具有相同協(xié)議價格、相同期限的一份看漲期權和兩份看跌期權組成條式組合也分底部和頂部兩種，前者由多頭構成，后者由空頭構成具有不對稱性，底部條式適合投資者預測價格變化較大，且下跌的可能大于上漲可能的情形帶式組合（ Strap ）帶式組合（ Strap ）由具有相同協(xié)議價格、相同期限的資產(chǎn)的兩份看漲期權和一份看跌期權組成帶式組合也分底部和頂部兩種，前者由多頭構成，后者由空頭構成具有不對稱性，適應于投資者預測價格變化較大，且上升的可能大于下跌可能的情形寬跨式組合（Strangle）由相同到期日但協(xié)議價格不同的