1、泓域/磷酸鐵鋰公司財(cái)務(wù)管理手冊磷酸鐵鋰公司財(cái)務(wù)管理手冊xxx（集團(tuán)）有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110768057 一、 公司概況 PAGEREF _Toc110768057 h 3 HYPERLINK l _Toc110768058 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110768058 h 4 HYPERLINK l _Toc110768059 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110768059 h 4 HYPERLINK l _Toc110768060 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc11076

2、8060 h 4 HYPERLINK l _Toc110768061 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc110768061 h 8 HYPERLINK l _Toc110768062 四、 應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策 PAGEREF _Toc110768062 h 9 HYPERLINK l _Toc110768063 五、 應(yīng)收款項(xiàng)的概述 PAGEREF _Toc110768063 h 13 HYPERLINK l _Toc110768064 六、 存貨概述 PAGEREF _Toc110768064 h 15 HYPERLINK l _Toc110768065 七、 存貨成本 PAGERE

3、F _Toc110768065 h 16 HYPERLINK l _Toc110768066 八、 現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)和成本 PAGEREF _Toc110768066 h 18 HYPERLINK l _Toc110768067 九、 最佳現(xiàn)金持有量的確定 PAGEREF _Toc110768067 h 21 HYPERLINK l _Toc110768068 十、 股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn) PAGEREF _Toc110768068 h 25 HYPERLINK l _Toc110768069 十一、 發(fā)行普通股 PAGEREF _Toc110768069 h 27 HYPERLINK l _Toc1

4、10768070 十二、 銷售百分比法 PAGEREF _Toc110768070 h 40 HYPERLINK l _Toc110768071 十三、 資金習(xí)性預(yù)測法 PAGEREF _Toc110768071 h 42 HYPERLINK l _Toc110768072 十四、 債券的分類 PAGEREF _Toc110768072 h 44 HYPERLINK l _Toc110768073 十五、 債券投資的價(jià)值評價(jià) PAGEREF _Toc110768073 h 47 HYPERLINK l _Toc110768074 十六、 對外投資的目的與意義 PAGEREF _Toc11076

5、8074 h 48 HYPERLINK l _Toc110768075 十七、 對外投資的影響因素研究 PAGEREF _Toc110768075 h 49 HYPERLINK l _Toc110768076 十八、 經(jīng)濟(jì)效益評價(jià) PAGEREF _Toc110768076 h 52 HYPERLINK l _Toc110768077 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc110768077 h 52 HYPERLINK l _Toc110768078 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc110768078 h 54 HYPERLINK l _Toc110768

6、079 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc110768079 h 55 HYPERLINK l _Toc110768080 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc110768080 h 58 HYPERLINK l _Toc110768081 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc110768081 h 60 HYPERLINK l _Toc110768082 十九、 投資方案 PAGEREF _Toc110768082 h 61 HYPERLINK l _Toc110768083 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc110768083 h 63 HYPERLINK l

7、 _Toc110768084 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc110768084 h 64 HYPERLINK l _Toc110768085 流動(dòng)資金估算表 PAGEREF _Toc110768085 h 65 HYPERLINK l _Toc110768086 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc110768086 h 66 HYPERLINK l _Toc110768087 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc110768087 h 68 HYPERLINK l _Toc110768088 二十、 進(jìn)度計(jì)劃 PAGEREF _Toc110768088

8、h 68 HYPERLINK l _Toc110768089 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc110768089 h 69公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx（集團(tuán)）有限公司2、法定代表人：曹xx3、注冊資本：1240萬元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2012-2-77、營業(yè)期限：2012-2-7至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額8097.236477.786072.92負(fù)債總額2534.

9、902027.921901.18股東權(quán)益合計(jì)5562.334449.864171.75公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入42804.9334243.9432103.70營業(yè)利潤10034.858027.887526.14利潤總額9053.367242.696790.02凈利潤6790.025296.224888.81歸屬于母公司所有者的凈利潤6790.025296.224888.81產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析和平與發(fā)展的時(shí)代主題沒有變，世界多極化、經(jīng)濟(jì)全球化、文化多樣化、社會(huì)信息化深入發(fā)展；世界經(jīng)濟(jì)在深刻調(diào)整中曲折復(fù)蘇，國際金融危機(jī)深層次影響在相當(dāng)長時(shí)期依然存在，全球經(jīng)濟(jì)

10、貿(mào)易增長乏力；科技領(lǐng)域取得重大突破，正在引發(fā)影響深遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)變革。全球治理體系和國際力量對比的調(diào)整變革，為我國發(fā)展帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，發(fā)展重大戰(zhàn)略機(jī)遇期的內(nèi)涵，正在由原來加快發(fā)展速度的機(jī)遇轉(zhuǎn)變?yōu)榧涌旖?jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的機(jī)遇，正由原來規(guī)?？焖贁U(kuò)張的機(jī)遇轉(zhuǎn)變?yōu)樘岣甙l(fā)展質(zhì)量和效益的機(jī)遇。我國物質(zhì)基礎(chǔ)雄厚、人力資本豐富、市場空間廣闊、發(fā)展?jié)摿薮螅?jīng)濟(jì)長期向好基本面沒有改變。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展處在“速度變化、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動(dòng)力轉(zhuǎn)換”的關(guān)鍵階段，增長速度從高速轉(zhuǎn)向中高速，發(fā)展方式正從規(guī)模速度型轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益型，結(jié)構(gòu)調(diào)整正從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并舉，發(fā)展動(dòng)力正從主要依靠資源和低成本勞動(dòng)力等要素投入轉(zhuǎn)向創(chuàng)新

11、驅(qū)動(dòng)。今后一個(gè)時(shí)期，是我省適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)、加快轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，主要呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入規(guī)模質(zhì)量同步提升期、工業(yè)化城鎮(zhèn)化仍然處于加速期、多點(diǎn)多極發(fā)展進(jìn)入整體躍升期、發(fā)展動(dòng)力轉(zhuǎn)化到了關(guān)鍵期、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級進(jìn)入接續(xù)期、全面建成小康社會(huì)進(jìn)入決勝期等特征，既面臨不少嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，又面臨許多重大機(jī)遇。主要挑戰(zhàn)是：穩(wěn)定增長的挑戰(zhàn)，促進(jìn)投資較快增長難度加大，工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)繁重，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大；轉(zhuǎn)型升級的挑戰(zhàn)，部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，面臨不升級則迅速萎縮的現(xiàn)實(shí)壓力，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展競爭激烈，資源、環(huán)境約束加大；創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的挑戰(zhàn)，科技與經(jīng)濟(jì)聯(lián)系不緊密，科教資源優(yōu)勢沒有充分發(fā)揮，有利于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型發(fā)展的制度環(huán)境尚未形成

12、；協(xié)調(diào)發(fā)展的挑戰(zhàn)，區(qū)域不平衡問題依然突出，城鄉(xiāng)一體化發(fā)展水平較低，經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展不夠協(xié)調(diào)；開放合作的挑戰(zhàn)，全國重點(diǎn)區(qū)域開放點(diǎn)多面廣、競爭加劇，我省開放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高；民生需求的挑戰(zhàn)，基本公共服務(wù)供給不足，如期脫貧任務(wù)重難度大；治理能力的挑戰(zhàn)，社會(huì)治理面臨新舊矛盾交織的壓力，法治建設(shè)有待加強(qiáng)。同時(shí)，國家推動(dòng)“一帶一路”和長江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)，系統(tǒng)推進(jìn)全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)，深入實(shí)施西部開發(fā)戰(zhàn)略，加快建設(shè)成渝城市群，軍民融合深度發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略，實(shí)施精準(zhǔn)扶貧精準(zhǔn)脫貧，為我省發(fā)展提供了重大機(jī)遇。要把握我國發(fā)展重大戰(zhàn)略機(jī)遇期內(nèi)涵的深刻變化，立足“欠發(fā)達(dá)、不平衡”的基本省情，順應(yīng)國內(nèi)外轉(zhuǎn)型發(fā)展的基本趨勢，主動(dòng)

13、適應(yīng)、把握、引領(lǐng)新常態(tài)，搶抓發(fā)展機(jī)遇，有效應(yīng)對挑戰(zhàn)，更加注重優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，更加注重增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力，更加注重補(bǔ)齊發(fā)展“短板”，更加注重體制機(jī)制創(chuàng)新，更加注重化解社會(huì)矛盾，科學(xué)制定發(fā)展路徑，不斷開拓我省發(fā)展新境界。在目標(biāo)制定上，統(tǒng)籌好中高速增長和中高端發(fā)展的關(guān)系；在動(dòng)力培育上，統(tǒng)籌好需求側(cè)管理和供給側(cè)改革的關(guān)系；在產(chǎn)業(yè)支撐上，統(tǒng)籌好改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和培育發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)系；在區(qū)域發(fā)展上，統(tǒng)籌好競相跨越和協(xié)同發(fā)展的關(guān)系；在資源配置上，統(tǒng)籌好政府和市場和關(guān)系。從中國鋰電池正極材料出貨量結(jié)構(gòu)來看，2019-2021年，磷酸鐵鋰占比上升了3個(gè)百分點(diǎn)，至25%。磷酸鐵鋰市場占比大幅提升主要是因?yàn)椋菏紫?，磷酸鐵

14、鋰具有較低的成本，整體性價(jià)比較為明顯;同時(shí)2019年以來，以CATL、比亞迪、國軒高科為代表的主流電池企業(yè)分別開發(fā)出CTP、刀片、JTM技術(shù)，磷酸鐵鋰電池的能量密度得到一定提升;其次，相比三元材料等其他正極材料，磷酸鐵鋰具有更高的安全性。據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016-2020年，我國磷酸鐵鋰產(chǎn)量較為波動(dòng)，但整體呈上升態(tài)勢。2020年，我國磷酸鐵鋰產(chǎn)量為14.2萬噸，同比上升46.4%。2020-2021年初，我國磷酸鐵鋰價(jià)格相對平穩(wěn)，磷酸鐵鋰價(jià)格在3.7萬元/噸左右，在2021年3月左右經(jīng)歷了一次小幅的上調(diào)之后，2021年9月份，磷酸鐵鋰的價(jià)格從5.3萬元/噸飆升至7.37萬元/噸，當(dāng)月價(jià)

15、格上漲了39.06%。我國磷酸鐵鋰主要生產(chǎn)企業(yè)有湖南裕能、德方納米、湖北萬潤、貝特瑞、重慶特瑞、北大先行等，湖南裕能招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年，湖南裕能及德方納米的市占率分別為25%和24%，其次為湖北萬潤和貝特瑞，市占率達(dá)到了17%和14%。整體來看，磷酸鐵鋰市場占比逐年提升，與三元材料形成“雙龍戲珠”的競爭局面，2020年，供需兩端均高速增長，帶動(dòng)磷酸鐵鋰產(chǎn)品價(jià)格高位上漲，行業(yè)競爭較為激烈，未來將和三元材料持續(xù)競爭，保持其行業(yè)主導(dǎo)地位，行業(yè)發(fā)展前景較好。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超

16、過 100%。預(yù)計(jì)未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項(xiàng)目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動(dòng)，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持

17、公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策又稱為信用政策，是企業(yè)對應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行規(guī)劃和控制的一些原則 性規(guī)定，它主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)所謂信用標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)提供信用時(shí)要求客戶達(dá)到的最低信用水平。如果客戶達(dá)不到企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)提供的商業(yè)信用。為了有效地控制應(yīng)收款項(xiàng)，通常采用的評估方法有：1，信用的“5C”分析所謂信用的“5C”，是指品行、能力、資本、擔(dān)保品和條件。（1）品行。品行即客戶履行償還其債務(wù)的可能性。這是衡量客戶是杏信守契約的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是企業(yè)決定是否賒銷給客戶產(chǎn)品的首要條件。（2）能力。能力即考察客戶按期付款的能力，主要

18、通過了解企業(yè)的經(jīng)營手段、償債記錄和獲利情況等做出判斷，或進(jìn)行實(shí)地考察。（3）資本。資本即通過分析客戶的資產(chǎn)負(fù)債比率、流動(dòng)比率等了解其財(cái)務(wù)狀況，分析客戶的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益情況。（4）擔(dān)保品。擔(dān)保品即客戶為獲得信用所能提供擔(dān)保的資產(chǎn)，這是企業(yè)提供給客戶信譽(yù)的可靠保證。（5）條件。條件即可以影響到客戶償債的一般經(jīng)濟(jì)趨勢和某些地區(qū)或經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的特殊因素。以上五個(gè)方面的資料，可由以下途徑取得：公司以往與客戶交易的經(jīng)驗(yàn)；客戶與其他債權(quán)人交往的情報(bào)企業(yè)間的證明，即由其他有聲望的客戶證明某客戶的信用品質(zhì)；銀行的證明；誠信調(diào)查機(jī)構(gòu)所提供的客戶信用品質(zhì)及其信用等級的資料；客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表。2.信用評分法所謂信用

19、評分法是根據(jù)有關(guān)指標(biāo)和情況計(jì)算出客戶的信用分?jǐn)?shù)，然后與既定的標(biāo)準(zhǔn)比較，確定其信用等級的方法。對客戶信用進(jìn)行評分的指標(biāo)體系主要包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、銷售利潤率、負(fù)債比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。此外還要考慮其賒購支付歷史及企業(yè)未來預(yù)計(jì)等情況。在進(jìn)行信用評定時(shí)，要先將上述各因素打分，然后再乘上一個(gè)權(quán)數(shù)（按重要性而定）確定其信用分?jǐn)?shù)。在采用信用評分法時(shí)，企業(yè)應(yīng)先確定一個(gè)最低信用分?jǐn)?shù)，若某客戶信用分?jǐn)?shù)低于該分?jǐn)?shù)，則不給予信用。分?jǐn)?shù)越高，則表明信用品質(zhì)越好，信用等級越高。通常分?jǐn)?shù)在80分以上者，表明其信用狀況良好；分?jǐn)?shù)在6080分者，表明其信用狀況一般；分?jǐn)?shù)在60分以下者則信用情況較差。（二）信用條件信

20、用條件指企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。1.信用期限信用期限是指企業(yè)給予客戶的最長付款時(shí)間。一般來說，企業(yè)給予客戶信用期限越長，所能增加的銷售額也越多，但同時(shí)企業(yè)在應(yīng)收款項(xiàng)上的投資也越大，出現(xiàn)壞賬損失的可能性也越大。所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)在延長信用期產(chǎn)生的收益與成本之間做出比較，從而確定最佳信用期限。2.折扣期限：折扣期限是指為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間。3.現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣是指企業(yè)對客戶在商業(yè)價(jià)格上所做的扣減。向客戶提供這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要目的是在于吸引客戶為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)出售的客戶前來購買，

21、企業(yè)借此擴(kuò)大銷售。企業(yè)在對是否提供現(xiàn)金折扣做出決策時(shí)應(yīng)該充分考慮現(xiàn)金折扣所帶來的收益和成本的增加額，若前者大于后者，則企業(yè)就應(yīng)該提供折扣，否則企業(yè)應(yīng)維持原來的價(jià)格，不予提供現(xiàn)金折扣。關(guān)于多個(gè)方法的比較選優(yōu)，也可用該方法，但需要對最終的收益進(jìn)行比較，以選擇收益最大的方案作為決策的標(biāo)準(zhǔn)。（三）收賬政策收賬政策是指當(dāng)信用條件被違反時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取的收賬策略。若企業(yè)采取積極的收賬政策，就會(huì)增加企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)的投資，反之，企業(yè)就會(huì)增加應(yīng)收款項(xiàng)的收賬費(fèi)用。一般企業(yè)為了擴(kuò)大產(chǎn)品的銷售量，增強(qiáng)競爭能力，往往在客戶的逾期未付款項(xiàng)規(guī)定一個(gè)允許拖欠的期限，超過規(guī)定的期限，企業(yè)就將進(jìn)行各種形式的催還。如果企業(yè)制定的收款政

22、策過寬，會(huì)導(dǎo)致逾期未付款的客戶拖延時(shí)間更長，對企業(yè)不利；收款政策過嚴(yán)，催款過急，又可能傷害無意拖欠的客戶，影響企業(yè)未來的銷售和利潤。因此企業(yè)在制定收款政策時(shí)必須十分謹(jǐn)慎，掌握好寬嚴(yán)程度。企業(yè)對不同的過期賬款應(yīng)采取不同的收款方式。企業(yè)對賬款過期較短的客戶，應(yīng)不給予過多地打擾，以免將來失去這一市場；對過期稍長的客戶，可措辭婉轉(zhuǎn)地寫信催款；對過期很長的客戶，頻繁地信件催款并電話催詢；對過期很長的客戶，可在催款過程中措辭嚴(yán)厲，必要時(shí)提請有關(guān)部門仲裁或提請?jiān)V訟，等等。催款要發(fā)生費(fèi)用，某些催款方式的費(fèi)用，如訴訟費(fèi)，還會(huì)很高。一般來說，收賬的費(fèi)用越大，壞賬措施越有力，可收回的賬款就越大，壞賬損失也就越小。因

23、此制定收賬政策，應(yīng)在收賬費(fèi)用和所減少的壞賬損失之間做出權(quán)衡。如果增加的收賬費(fèi)用高于減少的壞賬損失，說明此收賬措施是不合適的；如果增加的收賬費(fèi)用低于減少的壞賬損失，可繼續(xù)催款，這時(shí)若有不同的收賬方案可供選擇的話，可根據(jù)應(yīng)收賬款總成本進(jìn)行比較選擇，制定有效、得當(dāng)?shù)氖召~政策。應(yīng)收款項(xiàng)的概述應(yīng)收款項(xiàng)是指企業(yè)因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項(xiàng)，包括應(yīng)收銷貨款、其他應(yīng)付款、應(yīng)收票據(jù)等。（一）應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生的原因1.市場競爭在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)條件下，存在著激烈的市場競爭。市場競爭迫使企業(yè)以各種手段擴(kuò)大銷售。企業(yè)除了依靠產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格、服務(wù)等促銷外，賒銷也

24、是擴(kuò)大銷售的重要手段。對于同等質(zhì)量的產(chǎn)品，相同的價(jià)格，一樣的售后服務(wù)，實(shí)行賒銷的產(chǎn)品的銷售額將大于現(xiàn)金銷售的產(chǎn)品銷售額。實(shí)行賒銷，無疑給客戶購買產(chǎn)品帶來了更多的機(jī)會(huì)；實(shí)行賒銷，相當(dāng)于給客戶一筆無息或低息貸款，所以對客戶的吸引力極大。正因?yàn)槿绱?，許多企業(yè)都廣泛采取賒銷方式進(jìn)行產(chǎn)品銷售，而同時(shí)應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)運(yùn)而生。市場競爭是應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生的根本原因，應(yīng)收款項(xiàng)又反過來加劇了市場競爭。2.銷售與收款的時(shí)間差銷售時(shí)間與應(yīng)收時(shí)間常常不一致，因?yàn)樨浛罱Y(jié)算需要時(shí)間結(jié)算手段越是落后，結(jié)算需要的時(shí)間越長，應(yīng)收款項(xiàng)收回所需的時(shí)間就越長，銷售企業(yè)墊支的資金占用期限就越長，這是本質(zhì)意義上的應(yīng)收款項(xiàng)。本章所要研究的作為競爭手段

25、的，屬于商業(yè)信用的應(yīng)收款項(xiàng)。（二）應(yīng)收賬款的成本企業(yè)為了促銷而形成應(yīng)收款項(xiàng)，運(yùn)用這種商業(yè)信用是要付出代價(jià)的，即形成應(yīng)收款項(xiàng) 的成本。這種代價(jià)表現(xiàn)在以下方面。（1）壞賬損失成本。應(yīng)收款項(xiàng)收不回來而造成的損失就是應(yīng)收款項(xiàng)的壞賬損失成本。這項(xiàng)成本一般與應(yīng)收款項(xiàng)發(fā)生的數(shù)量成正比。（2）機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本指企業(yè)的資金由于投放應(yīng)收款項(xiàng)而喪失的其他投資收益。這種成本一般按有價(jià)證券的利率確定。（3）管理成本。管理成本指管理應(yīng)收款項(xiàng)而付出的費(fèi)用。包括客戶信用情況調(diào)查所需的費(fèi)用、收集客戶各種信息的費(fèi)用、賬簿的記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。（三）應(yīng)收款項(xiàng)管理的目的通過對企業(yè)應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因和有關(guān)成本的分析，我們可以得出，

26、企業(yè)提供商業(yè)信用，一方面可以擴(kuò)大銷售、增加利潤，另一方面也會(huì)發(fā)生成本費(fèi)用，如墊支成本、壞賬損失等。因此，應(yīng)收款項(xiàng)管理的目的就是要在應(yīng)收款項(xiàng)信用政策放寬所增加的銷售利潤與所增加的成本之間進(jìn)行權(quán)衡，確定適當(dāng)?shù)男庞谜?，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。存貨概述存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的各種資產(chǎn)。工業(yè)企業(yè)的存貨包括原料、輔助材料、燃料、包裝物、低值易耗品、在產(chǎn)品、自制半成品、外購商品；產(chǎn)成品等。商業(yè)企業(yè)的存貨包括商品和非商品物資。（一）存貨的特點(diǎn)存貨是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，是隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的連續(xù)進(jìn)行而循環(huán)周轉(zhuǎn)的，它具有以下特點(diǎn)：（1）流動(dòng)性。存貨作為流動(dòng)資產(chǎn)分別表現(xiàn)為原材料存貨

27、、在產(chǎn)品存貨、產(chǎn)成品存貨等各種不同的占有形態(tài)。它既是依次不斷地從一個(gè)階段過渡到另一個(gè)階段，又是同時(shí)在空間上并列地處在循環(huán)的各個(gè)不同階段上，存貨的流動(dòng)性很強(qiáng)。（2）周轉(zhuǎn)期較短。存貨的周轉(zhuǎn)期短，通常是在一年內(nèi)或者在超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)，在生產(chǎn)和銷售中耗用，其價(jià)值在銷售后一次收回。存貨的周轉(zhuǎn)期在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)。（二）存貨管理的目標(biāo)存貨管理的目標(biāo)就是以最少資金占用和最低的存貨成本來保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理的目標(biāo)，獲得最大經(jīng)濟(jì)效益。存貨成本企業(yè)為銷售和耗用而儲(chǔ)存的一定數(shù)量的存貨，必然會(huì)發(fā)生一定的成本支出，與存貨管理有關(guān)的成本如下：（一）取得成本取得成本指取得某種存

28、貨而支出的成本，這由訂貨成本和購置成本組成。我們用TGa表示。1.訂貨成本訂貨成本指取得訂單的成本，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)電話等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，如常設(shè)采購機(jī)構(gòu)的基本支出等，這些我們稱為訂貨的固定成本，另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費(fèi)、郵資等，這些我們稱為訂貨的變動(dòng)成本。2.購置成本購置成本指存貨本身的價(jià)值，經(jīng)常用數(shù)量與單價(jià)的乘積來確定。（二）儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本指生產(chǎn)領(lǐng)用或出售之前儲(chǔ)存物資而發(fā)生的各項(xiàng)成本費(fèi)用，包括倉儲(chǔ)費(fèi)用、存儲(chǔ)中的損耗、庫存物資的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)以及庫存存貨占用資金應(yīng)支付的利息費(fèi)用等。庫存存貨占用的資金應(yīng)支付的利息費(fèi)用應(yīng)計(jì)入存貨儲(chǔ)存成本中，因?yàn)槠髽I(yè)用現(xiàn)有現(xiàn)

29、金購買存貨，便失去了現(xiàn)金存放銀行或投資于證券本應(yīng)取得的利息，是為“放棄利息”而付出代價(jià)；企業(yè)借款購買存貨，便要支付利息費(fèi)用，也是“為付出”而付出代價(jià)，這兩種代價(jià)都要計(jì)入存貨成本中。（三）缺貨成本缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷而造成的停工損失產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)會(huì)的損失、企業(yè)商譽(yù)的損失；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本，這時(shí)的緊急額外購入成本會(huì)大于正常采購成本。存貨的總成本是取得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本三者之和。企業(yè)存貨的最優(yōu)化，就是使存貨總成本最小化?，F(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)和成本（一）現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)

30、盡管貨幣資金通常被稱為“非盈利資產(chǎn)”，然而任何企業(yè)都必須持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，具體來說，企業(yè)持有貨幣資金的動(dòng)機(jī)可歸納如下。1.交易動(dòng)機(jī)為滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付，必須持有一定數(shù)額的貨幣資金。盡管企業(yè)也經(jīng)常會(huì)收到現(xiàn)金，但現(xiàn)金的收支在時(shí)間數(shù)額上往往是不同的，若不維持適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金余額，就難以保證企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)正常進(jìn)行下去。一般說來，企業(yè)為滿足交易動(dòng)機(jī)所持有的現(xiàn)金余額主要取決于銷售水平。企業(yè)銷售擴(kuò)大，銷售額增加，所需現(xiàn)金余額也隨之增加。2.預(yù)防動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)即置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。這種需求的大小與現(xiàn)金預(yù)算的準(zhǔn)確性、突發(fā)事件發(fā)生的可能性及企業(yè)取得短期借款的難易程度有關(guān)。現(xiàn)金預(yù)算越準(zhǔn)確，突發(fā)事件發(fā)生的概率越

31、小，企業(yè)取得短期借款越容易，則所需預(yù)防性余額越??；反之，所需預(yù)防性余額越大。3.投機(jī)動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)即企業(yè)為了抓住各種瞬息即逝的市場機(jī)會(huì)，獲取較大的利益而準(zhǔn)備的現(xiàn)金余額。比如遇有廉價(jià)原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機(jī)會(huì)，便可用手頭現(xiàn)金大量購入；再比如在適當(dāng)時(shí)機(jī)購入價(jià)格有利的股票和其他有價(jià)證券，等等。當(dāng)然，除了金融和投資公司外，一般地講，其他企業(yè)專為投機(jī)性需要而特殊置存現(xiàn)金的不多，遇到不尋常的購買機(jī)會(huì)，也常設(shè)法臨時(shí)籌集資金，但擁有相當(dāng)數(shù)額的現(xiàn)金，確實(shí)為突然的大批采購提供了方便。企業(yè)除以上三種原因持有現(xiàn)金外，也會(huì)基于滿足將來某一特定要求或者為在銀行維持補(bǔ)償性余額等其他原因而持有現(xiàn)金。企業(yè)在確定現(xiàn)金余額時(shí)，一般應(yīng)

32、綜合考慮各方面的持有動(dòng)機(jī)。但要注意的是，由于各種動(dòng)機(jī)所需的現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用，企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動(dòng)機(jī)所需現(xiàn)金余額的簡單相加，前者通常小于后者。另外，上述各種動(dòng)機(jī)所需保持的現(xiàn)金，并不要求必須是貨幣形態(tài)，也可以是能夠隨時(shí)變現(xiàn)的有價(jià)證券以及能夠隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的其他各種存在形態(tài)，如可隨時(shí)借入的銀行信貸資金等。（二）現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本通常由以下四部分組成。1.機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本是企業(yè)不能同時(shí)用該現(xiàn)金進(jìn)行有價(jià)證券投資所產(chǎn)生的再投資收益，這種成本在數(shù)額上等同于資金成本。它與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系。2.管理成本企業(yè)保留現(xiàn)金，對現(xiàn)金進(jìn)行管理，會(huì)發(fā)生一定的管理費(fèi)用，如管理人員工資及必要的安全措施費(fèi)用等。

33、這部分費(fèi)用具有固定成本的性質(zhì)，它在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量的多少關(guān)系不長，是決策無關(guān)成本。3.轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購買有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用，即現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)、實(shí)物交割費(fèi)等。其中委托買賣傭金和委托手續(xù)費(fèi)是按照委托成交金額計(jì)算的，在證券總額既定的條件下，無論變現(xiàn)次數(shù)怎樣變動(dòng)，所需支付的委托成本金額是固定的，因此屬于決策無關(guān)成本。與證券變現(xiàn)次數(shù)密切相關(guān)的轉(zhuǎn)換成本便只包括其中的固定性交易費(fèi)用。固定性轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量成反比例關(guān)系。4.短缺成本現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)

34、充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失和間接損失。例如喪失購買機(jī)會(huì)、造成信用損失和得不到折扣的好處等，其中因不能按期支付有關(guān)款項(xiàng)而造成信用損失的后果是無法用貨幣來計(jì)量的?，F(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金持有量呈反方向變動(dòng)關(guān)系。最佳現(xiàn)金持有量的確定現(xiàn)金管理的目的是提高現(xiàn)金的使用效率，這就需要確定出最佳現(xiàn)金持有量。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法很多，本章主要介紹成本分析模式、存貨模式和隨機(jī)模式。（一）成本分析模式成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量的一種方法。企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會(huì)有三種成本。1.資金成本現(xiàn)金作為企業(yè)的一項(xiàng)資金占用，是有代價(jià)的，這種代價(jià)就是它的資金成本。假定某企業(yè)的資金成本

35、率為10%，年均持有50萬元的現(xiàn)金，則該企業(yè)每年現(xiàn)金的資金成本為5萬元。企業(yè)持有的現(xiàn)金越多，資金成本越大。企業(yè)為了保證正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的需要，必須擁有一定的現(xiàn)金，也必須要付出相應(yīng)的資金成本代價(jià)，但如果企業(yè)現(xiàn)金擁有量過多，資金成本代價(jià)就會(huì)過大，這就需要企業(yè)慎重權(quán)衡2.管理成本企業(yè)擁有現(xiàn)金，就會(huì)發(fā)生現(xiàn)金的管理費(fèi)用，如管理人員工資、安全措施費(fèi)等。這些費(fèi)用是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本，不隨企業(yè)現(xiàn)金持有量的多少而變動(dòng)。3.短缺成本現(xiàn)金的短缺成本，是指企業(yè)因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支所需，而使企業(yè)蒙受的損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)。現(xiàn)金的短缺成本隨著現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨著現(xiàn)金持有量的減少而

36、上升。上述三項(xiàng)成本之和為現(xiàn)金的總成本。使上述三項(xiàng)成本之和即現(xiàn)金總成本最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。如果把上述三種成本線放在一個(gè)圖上，就能表示出持有現(xiàn)金的總成本，找出最佳現(xiàn)金持有量的點(diǎn)：資金成本線向右上方傾斜，短缺成本線向右下方傾斜，而管理成本線為平行于橫軸的平行線，總成本線是一條拋物線，該拋物線的最低點(diǎn)即為持有現(xiàn)金的最低總成本。超過這一點(diǎn)，資金成本上升的代價(jià)會(huì)大于短缺成本下降的好處；這一點(diǎn)之前，短缺上升的代價(jià)又會(huì)大于資金成本下降的好處；這一點(diǎn)橫軸上的量，即是最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量的具體計(jì)算，可以先分別計(jì)算出各種方案的資金成本、短缺成本之和，再從中選取出成本之和最低的，相應(yīng)的現(xiàn)金

37、量就是最佳持有量。（二）存貨模式存貨模式是由美國學(xué)者鮑莫于1952年提出的，因此又稱鮑莫模式。該模型假定，企業(yè)在期初取得一定量的現(xiàn)金，企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流出是均勻發(fā)生的。在一定時(shí)期后當(dāng)現(xiàn)金額降至零時(shí)，企業(yè)就賣出有價(jià)證券來補(bǔ)充所需的現(xiàn)金滿足下一時(shí)期的現(xiàn)金支出。現(xiàn)金和存貨具有一定的相似性，存貨經(jīng)濟(jì)訂貨模型也可以被用來確定最佳現(xiàn)金持有量。存貨模型中，現(xiàn)金余額總成本包括兩個(gè)方面。（1）現(xiàn)金持有成本，即持有現(xiàn)金所發(fā)生的機(jī)會(huì)成本，通常用有價(jià)證券的利息率來反映。通常包括企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益，其中；管理費(fèi)用具有固定成本的性質(zhì)，與現(xiàn)金持有量的關(guān)系不大；而放棄的投資收益，也就

38、是機(jī)會(huì)成本則屬于變動(dòng)成本，與現(xiàn)金持有量同方向變化。因此，總體來說，企業(yè)保持的現(xiàn)金數(shù)量越大，現(xiàn)金持有成本也越高。（2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本，即現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)化的固定成本，如發(fā)生交易費(fèi)用、管理費(fèi)用等。這些費(fèi)用中，固定性的交易費(fèi)用與交易的次數(shù)密切相關(guān)，因此，在現(xiàn)金需求量一定的情況下，每次現(xiàn)金持有量越少，變現(xiàn)次數(shù)越多，轉(zhuǎn)換成本就越大；反之，每次現(xiàn)金持有量越多，變現(xiàn)次數(shù)越少，轉(zhuǎn)換成本就越小?？梢?，現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本與交易的次數(shù)成正比，而與現(xiàn)金持有量成反比。通過分析可以看出，企業(yè)保留的現(xiàn)金的余額越大，則現(xiàn)金的持有成本越高，但是現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化成本會(huì)相對較小。反之，企業(yè)保留的現(xiàn)金余額越小，則現(xiàn)金的持有成本越低，但是現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化

39、成本會(huì)變大。因此，所要制定的最佳現(xiàn)金持有量就是上述兩種成本之和最低時(shí)的現(xiàn)金持有量。存貨模式可以精確地計(jì)算出最佳現(xiàn)金持有量。但是，運(yùn)用該模式計(jì)算最佳持有量是在 一定的前提和條件下進(jìn)行的，即現(xiàn)金流出是均勻發(fā)生的，而且現(xiàn)金的持有成本和轉(zhuǎn)換成本 都比較容易確定。只有滿足了上述條件，才可以使用存貨模型來確定最佳現(xiàn)金持有量。（三）隨機(jī)模式隨機(jī)模式文稱米勒奧模式，它是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家首先提出來的。該模型適用于現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量的控制。該方法要求企業(yè)根據(jù)自身特點(diǎn)測算出一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即現(xiàn)金持有的上限和下限，當(dāng)現(xiàn)金持有量在該控制范圍之內(nèi)，企業(yè)不需要對現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制，如果現(xiàn)金

40、持有量超過了上限，企業(yè)則需要買入有價(jià)證券，降低現(xiàn)金持有量。如果現(xiàn)金持有量低于下限，則要求企業(yè)拋售出持有的有價(jià)證券以保證企業(yè)對現(xiàn)金的需求。該方法的關(guān)鍵在于確定一條最優(yōu)現(xiàn)金返回線R，當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金持有量一旦超越了上限或下限時(shí)，企業(yè)需要通過買入或賣出有價(jià)證券，正確調(diào)整現(xiàn)金持有量，使現(xiàn)金額達(dá)到最優(yōu)現(xiàn)金返回線。該模式假設(shè)每日現(xiàn)金凈流量是一個(gè)隨機(jī)變量，且在一定時(shí)期內(nèi)近似地服從正態(tài)分布每日現(xiàn)金凈流量可能等于期望值，也可能高于或低于期望值。企業(yè)的現(xiàn)金存量是隨機(jī)波動(dòng)的，當(dāng)其達(dá)到現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)用現(xiàn)金購買有價(jià)證券，使現(xiàn)金量回落到現(xiàn)金返回線的水平；當(dāng)現(xiàn)金存量降至現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使其存

41、量回升至現(xiàn)金返回線的水平。與存貨模式相比，隨機(jī)模式也依賴于交易成本和機(jī)會(huì)成本，且每次轉(zhuǎn)換交易成本被認(rèn)為是固定的，而每期持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本則是有價(jià)證券的日利息率，但是隨機(jī)模式每期的交易次數(shù)是一個(gè)隨機(jī)變量，其根據(jù)每期現(xiàn)金流入與流出量的不同而發(fā)生變化。因此，每期的交易成本就決定于各期有價(jià)證券的期望交易次數(shù)。同理，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本就是關(guān)于每期期望現(xiàn)金額的函數(shù)。股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)1.股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)股權(quán)資本沒有固定的到期日，無須償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時(shí)才有可能予以償還。這對于保障企業(yè)對資本的最低需求，促進(jìn)企業(yè)長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要意義。2.股權(quán)籌資是企業(yè)

42、良好的信譽(yù)基礎(chǔ)股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力，是企業(yè)與其他單位組織開展經(jīng)營業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)的信譽(yù)基礎(chǔ)。同時(shí)，股權(quán)資本也是其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債務(wù)籌資，包括銀行借款、發(fā)行公司債券等提供信用保障。3.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小股權(quán)資本不用在企業(yè)正常運(yùn)營期內(nèi)償還，不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相對于債務(wù)資本而言，股權(quán)資本籌資限制少，資本使用上也無特別限制。另外，企業(yè)可以根據(jù)其經(jīng)營狀況和業(yè)績的好壞，決定向投資者支付報(bào)酬的多少，資本成本負(fù)擔(dān)比較靈活。（二）股權(quán)籌資的缺點(diǎn)1.資本成本負(fù)擔(dān)較重盡管股權(quán)資本的資本成本負(fù)擔(dān)比較靈活，但一般而言，股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。這主要是由于投資者

43、投資于股權(quán)特別是投資于股票的風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者或股東相應(yīng)要求得到較高的報(bào)酬率。企業(yè)長期不派發(fā)利潤和股利，將會(huì)影響企業(yè)的市場價(jià)值。從企業(yè)成本開支的角度來看，股利、紅利從稅后利潤中支付，而使用債務(wù)資本的資本成本允許稅前扣除。此外，普通股的發(fā)行、上市等方面的費(fèi)用也十分龐大。2.容易分散企業(yè)的控制權(quán)利用股權(quán)籌資，由于引進(jìn)了新的投資者或出售了新的股票，必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散了企業(yè)的控制權(quán)?？刂茩?quán)的頻繁迭變，勢必要影響企業(yè)管理層的人事變動(dòng)和決策效率，影響企業(yè)的正常經(jīng)營。3.信息溝通與披露成本較大投資者或股東作為企業(yè)的所有者，有了解企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果等的權(quán)利。企業(yè)需要通過各種渠道和

44、方式加強(qiáng)與投資者的關(guān)系管理，保障投資者的權(quán)益。特別是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過公司的公開信息披露了解公司狀況，這就需要公司花更多的精力，有些還需要設(shè)置專門的部分，用于公司的信息披露和投資者關(guān)系管理。發(fā)行普通股股票股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著股東對發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。股票只能由股份有限公司發(fā)行。（一）股票的特征與分類1.股票的特點(diǎn)（1）永久性。公司發(fā)行股票所籌集的資金屬于公司的長期自有資金，沒有期限，不需歸還。換言之，股東在購買股票之后，一般情況下不能要求發(fā)行企業(yè)退還股金。（2）流通性。股票

45、作為一種有價(jià)證券，在資本市場上可以自由轉(zhuǎn)讓買賣和流通，也可以繼承、贈(zèng)送或作為抵押品。股票特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能，流動(dòng)性很強(qiáng)。（3）風(fēng)險(xiǎn)性。由于股票的永久性，股東成了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式有：股票價(jià)格的波動(dòng)性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時(shí)股東處于剩余財(cái)產(chǎn)分配的最后順序等。（4）參與性。股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利，包括重大決策權(quán)、經(jīng)營者選擇權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營的建議和質(zhì)詢權(quán)等。此外，股東還有承擔(dān)有限責(zé)任、遵守公司章程等義務(wù)。2.股東的權(quán)利股東最基本的權(quán)利是按投入公司的股份額，依法享有公司收益獲取權(quán)、公司重大決策參與權(quán)和選擇公司管理者的權(quán)利，并

46、以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任。（1）公司管理權(quán)。股東對公司的管理權(quán)主要體現(xiàn)在重大決策參與權(quán)、經(jīng)營者選擇權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營的建議和質(zhì)詢權(quán)、股東大會(huì)召集權(quán)等方面。（2）收益分享權(quán)。股東有權(quán)通過股利方式獲取公司的稅后利潤，利潤分配方案由董事會(huì)提出并經(jīng)過股東大會(huì)批準(zhǔn)。（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。股東有權(quán)將其所持有的股票出售或轉(zhuǎn)讓。（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。原有股東擁有優(yōu)先認(rèn)購本公司增發(fā)股票的權(quán)利。（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。當(dāng)公司解散、清算時(shí)，股東有對清償債務(wù)、清償優(yōu)先股股東以后的剩余財(cái)產(chǎn)索取的權(quán)利。3.股票的種類（1）按股東權(quán)利和義務(wù)，分為普通股股票和優(yōu)先股股票。普通股股票簡稱普通股，是公司發(fā)行的代表著股東享有平等

47、的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制的，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票，股份有限公司通常情況只發(fā)行普通股。優(yōu)先股股票簡稱優(yōu)先股，是公司發(fā)行的相對于普通股具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。其優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上。優(yōu)先股股東在股東大會(huì)上無表決權(quán)，在參與公司經(jīng)營管理上受到一定限制，僅對涉及優(yōu)先股權(quán)利的問題有表決權(quán)。（2）按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票。記名股票是在股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q記入公司股東名冊的股票，無記名股票不登記股東名稱，公司只記載股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。我國公司法規(guī)定，公司向發(fā)起人、國家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，為記名股票；向社會(huì)公眾發(fā)行的

48、股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。（3）按發(fā)行對象和上市地點(diǎn)，分為A股、B股、H股、N股和S股等。A股即人民幣普通股票，由我國境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，它以人民幣標(biāo)明面值，以人民幣認(rèn)購和交易。B股即人民幣特種股票，由我國境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，它以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和交易。H股是注冊地在內(nèi)地、上市在香港的股票，依此類推，在紐約和新加坡上市的股票，就分別稱為N股和S股。（二）股份有限公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市1.股份有限公司的設(shè)立設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所。股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立

49、的方式。發(fā)起設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司。募集設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余股份向社會(huì)公開募集或者向特定對象募集而設(shè)立公司。以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊資本的20%，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起2年內(nèi)繳足（投資公司可以在5年內(nèi)繳足）。以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%；法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。股份有限公司的發(fā)起人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)下列責(zé)任：公司不能成立時(shí)，發(fā)起人對設(shè)立行為所產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用負(fù)連帶責(zé)任；公司不能成立時(shí)，發(fā)起人對認(rèn)股人已繳納的股款，返還股款并加算

50、銀行同期存款利息的連帶責(zé)任；在公司設(shè)立過程中，由于發(fā)起人的過失致使公司利益受到損害的，應(yīng)當(dāng)對公司承擔(dān)賠償責(zé)任。2.股份有限公司首次發(fā)行股票的一般程序（1）發(fā)起人認(rèn)足股份、繳付股資。發(fā)起方式設(shè)立的公司，發(fā)起人認(rèn)購公司的全部股份；募集方式設(shè)立的公司，發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%。發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以非貨幣資產(chǎn)作價(jià)出資。在發(fā)起設(shè)立方式下，發(fā)起人繳付全部股資后，應(yīng)選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，由董事會(huì)辦理公司設(shè)立的登記事項(xiàng)；在募集設(shè)立方式下，發(fā)起人認(rèn)是其應(yīng)認(rèn)購的股份并繳付股資后，其余部分向社會(huì)公開募集。（2）提出公開募集股份的申請。以募集方式設(shè)立的公司，發(fā)起人向社會(huì)公開募集股份時(shí)，必須向

51、國務(wù)院證券監(jiān)督管理部門遞交募股申請，并報(bào)送批準(zhǔn)設(shè)立公司的相關(guān)文件，包括公司章程、招股說明書等。（3）公告招股說明書，簽訂承銷協(xié)議。公開募集股份申請經(jīng)國家批準(zhǔn)后，應(yīng)公告招股說明書。招股說明書應(yīng)包括公司的章程、發(fā)起人認(rèn)購的股份數(shù)、本次每股票面價(jià)值和發(fā)行價(jià)格、募集資金的用途等。同時(shí)，與證券公司等證券承銷機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議。（4）招認(rèn)股份，繳納股款。發(fā)行股票的公司或其承銷機(jī)構(gòu)一般用廣告或書面通知的辦法招募股份。認(rèn)股者一旦填寫了認(rèn)股書，就要承擔(dān)認(rèn)股書中約定的繳納股款義務(wù)。如果認(rèn)股者的總股數(shù)超過發(fā)起人擬招募的總股數(shù)，可以采取抽簽的方式確定哪些認(rèn)股者有權(quán)認(rèn)股。認(rèn)股者應(yīng)在規(guī)定的期限內(nèi)向代收股款的銀行繳納股款，同

52、時(shí)交付認(rèn)股書。股款認(rèn)足后，發(fā)起人應(yīng)委托法定的機(jī)構(gòu)驗(yàn)資，出具驗(yàn)資證明。（5）召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。發(fā)行股份的股款募足后，發(fā)起人應(yīng)在規(guī)定期限內(nèi)（法定30天）主持召開創(chuàng)立大會(huì)。創(chuàng)立大會(huì)由發(fā)起人、認(rèn)股人組成，應(yīng)有代表股份總數(shù)半數(shù)以上的認(rèn)股人出席方可舉行。創(chuàng)立大會(huì)通過公司章程，選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)成員，并有權(quán)對公司的設(shè)立費(fèi)用進(jìn)行審核，對發(fā)起人用于抵作股款的財(cái)產(chǎn)作價(jià)進(jìn)行審核。（6）辦理公司設(shè)立登記，交割股票。經(jīng)創(chuàng)立大會(huì)選舉的董事會(huì)，應(yīng)在創(chuàng)立大會(huì)結(jié)束后30天內(nèi)，辦理申請公司設(shè)立的登記事項(xiàng)。登記成立后，即向股東正式交付股票。3.股票上市交易（1）股票上市的目的。股票上市的目的是多方面的，主要包括：便

53、于籌措新資金。證券市場是資本商品的買賣市場，證券市場上有眾多的資金供應(yīng)者。同時(shí)，股票上市經(jīng)過了政府機(jī)構(gòu)的審查批準(zhǔn)并接受嚴(yán)格的管理，執(zhí)行股票上市和信息披露的規(guī)定，容易吸引社會(huì)資本投資者。公司上市后，還可以通過增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式進(jìn)行再融資。促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。股票上市后便于投資者購買，提高了股權(quán)的流動(dòng)性和股票的變現(xiàn)力，便于投資者認(rèn)購和交易。促進(jìn)股權(quán)分散化。上市公司擁有眾多的股東，加之上市股票的流通性強(qiáng)，能夠避免公司的股權(quán)集中，分散公司的控制權(quán)，有利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善。便于確定公司價(jià)值。股票上市后，公司股價(jià)有市價(jià)可循，便于確定公司的價(jià)值。對于上市公司來說，即時(shí)的股票交易行情，就是對公

54、司價(jià)值的市場評價(jià)。同時(shí)，市場行情也能夠?yàn)楣臼召徏娌⒌荣Y本運(yùn)作提供詢價(jià)基礎(chǔ)。但股票上市也有對公司不利的一面，這主要有：上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；信息公開的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)機(jī)密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。（2）股票上市的條件。公司公開發(fā)行的股票進(jìn)入證券交易所交易，必須受嚴(yán)格的條件限制。我國證券法規(guī)定，股份有限公司申請股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的

55、，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；公司最近3年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。（3）股票上市的暫停、終止與特別處理。當(dāng)上市公司出現(xiàn)經(jīng)營情況惡化、存在重大違法違規(guī)行為或其他原因?qū)е虏环仙鲜袟l件時(shí)，就可能被暫?；蚪K止上市。上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理”?！柏?cái)務(wù)狀況異常”是指以下幾種情況：最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤為負(fù)值；最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本；最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊會(huì)計(jì)師和有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分后，低于注冊資本；注冊會(huì)計(jì)師對最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告；最

56、近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對上年度利潤進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)2個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損：經(jīng)交易所或中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的。“其他狀況異?！笔侵缸匀粸?zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)基本中止，公司涉及的可能賠償金額超過公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易遵循下列規(guī)則：股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5%；股票名稱改為原股票名前加“ST”；上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì)。（三）上市公司的股票發(fā)行上市的股份有限公司在證券市場上發(fā)行股票，包括公開發(fā)行和非公開發(fā)行兩種類型。公開發(fā)行股票又分為首次上市公開發(fā)行股票和上市公開發(fā)行股票，非公開發(fā)行即向特定投資者發(fā)行，也叫定向發(fā)行。1.首次上市公

57、開發(fā)行股票.首次上市公開發(fā)行股票（以下簡稱IPO），是指股份有限公司向社會(huì)公開發(fā)行股票并上市流通和交易。實(shí)施IPO的公司，應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)頒布的首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法規(guī)定的相關(guān)條件，并經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。實(shí)施IPO的基本程序是：公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)依法就本次股票發(fā)行的具體方案、本次募集資金使用的可行性及其他事項(xiàng)做出決議，并提請股東大會(huì)批準(zhǔn)；公司股東大會(huì)就本次發(fā)行股票做出的決議；由保薦人保薦并向證監(jiān)會(huì)申報(bào)；證監(jiān)會(huì)受理，并審核批準(zhǔn)；自證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，公司應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)公開發(fā)行股票；超過6個(gè)月未發(fā)行的，核準(zhǔn)失效，須經(jīng)證監(jiān)會(huì)重新核準(zhǔn)后方可發(fā)行。2.上市公開發(fā)行股票上市公開發(fā)行股票，是指股份有限公司

58、已經(jīng)上市后，通過證券交易所在證券市場上對社會(huì)公開發(fā)行股票。上市公司公開發(fā)行股票，包括增發(fā)和配股兩種方式。其中，增發(fā)是指增資發(fā)行，即上市公司向社會(huì)公眾發(fā)售股票的再融資方式，而配股是指上市公司向原有股東配售發(fā)行股票的再融資方式。增發(fā)和配股也應(yīng)符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定的條件；并經(jīng)過證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。3.非公開發(fā)行股票上市公司非公開發(fā)行股票，是指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為，也叫定向募集增發(fā)。其目的往往是為了引入該機(jī)構(gòu)的特定能力，如管理、渠道等。定向增發(fā)的對象可以是老股東，也可以是新投資者?？傊?，定向增發(fā)完成之后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)往往會(huì)發(fā)生較大變化，甚至發(fā)生控股權(quán)變更的情況。在公司設(shè)立時(shí)，上市公開

59、發(fā)行股票與非上市不公開發(fā)行股票相比較，上市公開發(fā)行股票方式的發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本，同時(shí)還有利于提高公司的知名度。但公開發(fā)行方式審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高。在公司設(shè)立后再融資時(shí)，上市公司定向增發(fā)和非上市公司定向增發(fā)相比較，上市公司定向增發(fā)優(yōu)勢在于：有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者；有利于利用上市公司的市場化估值溢價(jià)，將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值；定向增發(fā)是一種主要的并購手段，特別是資產(chǎn)并購型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，并同時(shí)減輕并購的現(xiàn)金流壓力。（四）引入戰(zhàn)略投資者1.戰(zhàn)略投資者的概念與要求我國在新股發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者，允許戰(zhàn)略投資者在公司

60、發(fā)行新股中參與配售。按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)則解釋，戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。從國外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對戰(zhàn)略投資者的定義來看，一般認(rèn)為戰(zhàn)略投資者是能夠通過幫助公司融資、提供營銷與銷售支持的業(yè)務(wù)，或通過個(gè)人關(guān)系增加投資價(jià)值的公司或個(gè)人投資者。一般來說，作為戰(zhàn)略投資者的基本要求是：要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；要出于長期投資目的而較長時(shí)期地持有股票；要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。2.引入戰(zhàn)略投資者的作用戰(zhàn)略投資者具有資金、技術(shù)、管理、市場、人才等方面的優(yōu)勢，能夠增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力和創(chuàng)新能力。上市公司引入戰(zhàn)略投資者，使其能夠和