1、 奧運(yùn)助品牌消費(fèi)起飛 （021）64673287奧運(yùn)不同階段的影響前奧運(yùn)階段：大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶動(dòng)制造業(yè)、建筑業(yè)發(fā)展。奧運(yùn)階段：由投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)，旅游、商貿(mào)得到拉動(dòng)后奧運(yùn)階段：奧運(yùn)輻射效應(yīng)，場(chǎng)館、商業(yè)、交通、旅游開(kāi)發(fā)后的綜合利用，引導(dǎo)消費(fèi)的升級(jí)和增長(zhǎng)。2奧運(yùn)成為公司從生產(chǎn)型企業(yè)向商業(yè)品牌連鎖企業(yè)轉(zhuǎn)型契機(jī)粗放式生產(chǎn)型企業(yè)商業(yè)品牌連鎖企業(yè)依靠產(chǎn)能擴(kuò)張、大規(guī)模投入獲得增長(zhǎng)，也是成長(zhǎng)過(guò)程中必經(jīng)階段。直接面對(duì)終端客戶，配合居民消費(fèi)能力提高和消費(fèi)習(xí)慣改變，重點(diǎn)啟動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。具體方式:自營(yíng)旗艦店和加盟商相結(jié)合開(kāi)展國(guó)內(nèi)渠道建設(shè)，實(shí)現(xiàn)向商業(yè)品牌企業(yè)轉(zhuǎn)型。奧運(yùn)契機(jī)3品牌提升是更重要的效應(yīng)對(duì)于東方金鈺和孚日股份這

2、些奧運(yùn)特許產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)商，受益于兩個(gè)方面首先是作為特許經(jīng)營(yíng)商，在奧運(yùn)前和奧運(yùn)期間銷售特許商品帶來(lái)的利潤(rùn)。其次，在奧運(yùn)后通過(guò)冠名奧運(yùn)特許經(jīng)營(yíng)商，提升品牌形象，這種影響是更為長(zhǎng)遠(yuǎn)和重要。直接意義間接意義獲得巨額商業(yè)利潤(rùn)提升品牌知名度，為未來(lái)持續(xù)發(fā)展打良好基礎(chǔ)4品牌連鎖是促進(jìn)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的有效模式品牌連鎖企業(yè)特征：1、極強(qiáng)的品牌內(nèi)涵2、可復(fù)制性3、高估值5一、品牌成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展“應(yīng)景”之作普遍的經(jīng)濟(jì)發(fā)展上升趨勢(shì)導(dǎo)致人們對(duì)高品質(zhì)產(chǎn)品的需求也在持續(xù)增長(zhǎng)。現(xiàn)代消費(fèi)者：注重事業(yè)、資本和消費(fèi)，忠于某個(gè)品牌，在意自己的形象。名牌產(chǎn)品鼓勵(lì)真正的個(gè)性，比大眾產(chǎn)品具備更大的物質(zhì)和非物質(zhì)的價(jià)值范疇，因此更能滿足擁有者和使用者

3、的個(gè)人愿望。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)標(biāo)志產(chǎn)品、競(jìng)爭(zhēng)和自由決定權(quán)使然的個(gè)性和生活品質(zhì)，但時(shí)裝、潮流、身份標(biāo)志又都受著人們欲歸屬其中的社會(huì)小團(tuán)體的專制。6二、可復(fù)制性帶來(lái)持續(xù)利潤(rùn)增長(zhǎng)復(fù)制的應(yīng)用可以迅速實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的膨脹，搶占市場(chǎng)份額，最后成就企業(yè)品牌； 連鎖經(jīng)營(yíng)是一種規(guī)范的管理標(biāo)準(zhǔn)，復(fù)制的前提就是要有標(biāo)準(zhǔn)，形成管理標(biāo)準(zhǔn)的核心是流程的設(shè)計(jì)與規(guī)范。7三、品牌連鎖成為市場(chǎng)估值新寵從生產(chǎn)型企業(yè)向商業(yè)品牌連鎖企業(yè)轉(zhuǎn)型，除享受到產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)最為豐厚的階段，讓我們對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生期待，使其利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)可復(fù)制性以外，還能賦予公司估值以新的內(nèi)涵。除東方金鈺和孚日股份外還有 ：雅戈?duì)?、七匹狼、大楊?chuàng)世、瑞貝卡等。8孚日股份：家紡行業(yè)未

4、來(lái)增長(zhǎng)空間較大在發(fā)達(dá)國(guó)家，家用紡織品消費(fèi)已經(jīng)與服裝、產(chǎn)業(yè)用紡織品三分天下，而我國(guó)目前家紡行業(yè)產(chǎn)值在紡織行業(yè)和三大最終產(chǎn)品中所占比例僅在20左右。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：1、我國(guó)人均紡織品消費(fèi)數(shù)量仍比世界平均水平低27%，家用紡織品生產(chǎn)與消費(fèi)占紡織品總體生產(chǎn)與消費(fèi)的比例還不到發(fā)達(dá)國(guó)家的50%。2、農(nóng)村市場(chǎng)成為未來(lái)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)際市場(chǎng)：1、國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)家用紡織品的需求非常旺盛；2、隨著配額體制的結(jié)束，中國(guó)家紡產(chǎn)業(yè)有了一個(gè)更為公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，有力的推動(dòng)出口增長(zhǎng)。3、全球家紡產(chǎn)品貿(mào)易總額的繼續(xù)增長(zhǎng)為我國(guó)家紡產(chǎn)品出口帶來(lái)機(jī)遇。92006年主營(yíng)收入、凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)孚日股份2006年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入25.36億元，同比增長(zhǎng)

5、42.17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)121.53%。 10家紡行業(yè)龍頭企業(yè)毛巾、巾被：年產(chǎn)2000多個(gè)花色品種、4500萬(wàn)公斤。裝飾布：2500萬(wàn)米。產(chǎn)品七成以上出口，是中國(guó)規(guī)模最大、出口金額最多的家用紡織品生產(chǎn)商。11公司原有銷售模式以經(jīng)銷為主孚日股份140家經(jīng)銷商日本、歐美（貼牌）俄羅斯（自有品牌）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)外市場(chǎng)形成經(jīng)銷商淘汰制，再進(jìn)行分銷與經(jīng)銷商合資成立控股銷售子公司，1、充分利用其資源優(yōu)勢(shì)，降低市場(chǎng)開(kāi)拓成本，迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額；2、與經(jīng)銷商利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。12奧運(yùn)產(chǎn)品帶來(lái)利潤(rùn)及品牌效應(yīng)2006年奧運(yùn)特許產(chǎn)品銷售收入2000萬(wàn)元左右，但毛利率在50%-60%，而公司內(nèi)銷產(chǎn)品

6、毛利率僅為22%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于出口毛利率的平均水平。目前公司正在積極爭(zhēng)取奧運(yùn)商品特許零售商，進(jìn)而利用公司現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)外零售渠道和代理商開(kāi)設(shè)的奧運(yùn)特許商品專柜、團(tuán)購(gòu)網(wǎng)絡(luò)加大奧運(yùn)商品的銷售力度，帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)2007年奧運(yùn)產(chǎn)品的銷售收入有望達(dá)到3億元，2008年有望達(dá)到5億元。13通過(guò)品牌建設(shè)形成新的銷售模式積極拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，培育自有品牌，通過(guò)多元化市場(chǎng)的建立和自有品牌的形成，減少對(duì)國(guó)外市場(chǎng)依賴。以“大家紡”新型營(yíng)銷模式為載體，創(chuàng)建具有孚日特色的終端商業(yè)銷售模式，培育多區(qū)間、多層次的市場(chǎng)銷售體系。 14投資評(píng)級(jí)為買入奧運(yùn)一方面使公司直接受益，另一方面創(chuàng)造的品牌價(jià)值可使公司快速實(shí)現(xiàn)“大家紡”連鎖

7、經(jīng)營(yíng)，完成從生產(chǎn)企業(yè)向商業(yè)品牌企業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程。結(jié)合已有成功先例七匹狼、瑞貝卡估值，我們認(rèn)為公司市盈率按2007年業(yè)績(jī)可定位于40倍以上，評(píng)級(jí)為買入。15東方金鈺：珠寶行業(yè)市場(chǎng)容量快速增長(zhǎng)年我國(guó)珠寶市場(chǎng)銷售總額約億元，較年增長(zhǎng)以上，未來(lái)市場(chǎng)容量將保持這一增速，2007年有望達(dá)到1800億元人民幣。圖一 珠寶零售與商品零售價(jià)格指數(shù)情況資料來(lái)源:中經(jīng)網(wǎng)16朝陽(yáng)行業(yè)為優(yōu)勢(shì)企業(yè)提供發(fā)展機(jī)遇珠寶玉石首飾行業(yè)具有朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)特性：一是有投資保值的功能；二是行業(yè)投資大、利潤(rùn)高；三是行業(yè)進(jìn)入壁壘高。當(dāng)前，我國(guó)珠寶、玉石等高檔飾品的消費(fèi)存在品牌混亂、信用不一的狀況，導(dǎo)致日益增長(zhǎng)的需求無(wú)法得到有效滿足。在這種情況下，就為

8、優(yōu)勢(shì)企業(yè)的行業(yè)整合提供了快速增長(zhǎng)的機(jī)遇。 17近年翡翠漲幅位居各種寶石之首據(jù)珠寶科技統(tǒng)計(jì)，20世紀(jì)70年代初至90年代，翡翠價(jià)格漲幅高達(dá)2000，這還不包括特級(jí)翡翠。18翡翠原料供給有限，需求快速增長(zhǎng)目前翡翠原料供應(yīng)短缺。翡翠玉石是不可再生資源，緬甸政府統(tǒng)一物資、資源調(diào)配：一是限量開(kāi)采；二是限制高檔翡翠出境。2004年緬甸政府規(guī)定翡翠只能通過(guò)每年兩次的“公拍”才能出口，加劇翡翠原料可供量減少。 我國(guó)是世界上最大的翡翠和玉石消費(fèi)市場(chǎng)。近年翡翠市場(chǎng)銷售量不斷擴(kuò)大，2003年銷售額已突破200億元，并保持每年約2030%的遞增速度。據(jù)中寶協(xié)預(yù)測(cè)，在未來(lái)的五年內(nèi)，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)中高檔翡翠的需求將增加10倍

9、。 19公司近年珠寶業(yè)務(wù)情況資料來(lái)源:公司公告、中信建投證券研究所圖四 東方金鈺近年珠寶業(yè)務(wù)收入及毛利率情況東方金鈺2006年前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7760.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.39%；凈利潤(rùn)313.12萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)200%。公司基本面已有根本改變。 20亮點(diǎn)之一-奧運(yùn)為東方金鈺品牌推廣提供契機(jī)經(jīng)北京奧組委批準(zhǔn)，中國(guó)銀行正式成為奧運(yùn)特許零售商，中國(guó)銀行相繼代銷了公司為北京奧運(yùn)制作的本色金、彩金、吉祥物貴金屬紀(jì)念章等特許商品。按照公司的預(yù)期，黃金福娃產(chǎn)品銷售收入總額將會(huì)增加至5.5億元-6億元。該項(xiàng)目主要意義在于使公司品牌和市場(chǎng)形象得到迅速提升。21亮點(diǎn)之二-下游主要通過(guò)奢侈品品牌連鎖實(shí)現(xiàn)盈

10、利東方金鈺目前已有昆明、深圳、北京三家大型旗艦店， 4、5、6月北京、深圳、青島等新店也將相繼開(kāi)業(yè)，杭州、上海也在相應(yīng)布局。奢侈品品牌連鎖成為公司下游主要盈利模式。 22奢侈創(chuàng)造市場(chǎng)概念：非生活必需品，超出人們生存與發(fā)展需要范圍的，具有獨(dú)特、稀缺、珍奇等特點(diǎn)的消費(fèi)品特點(diǎn)：顯示財(cái)富，認(rèn)同美學(xué)價(jià)值，可以信賴的高品質(zhì)產(chǎn)生的條件：“富裕是奢侈的前提” 。中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、人均收入逐步增加、富人階層不斷涌現(xiàn)，這是目前中國(guó)奢侈品消費(fèi)日趨高漲的社會(huì)結(jié)構(gòu)背景。23亮點(diǎn)之三原料采購(gòu)、加工具高技術(shù)壁壘東方金鈺在毛料采購(gòu)過(guò)程中憑借專有技術(shù)鑒定優(yōu)勢(shì)獲取優(yōu)質(zhì)翡翠原料。公司原料采購(gòu)地以騰沖為主，騰沖每年翡翠毛料交易額約4-5億元，公司采購(gòu)額占到當(dāng)?shù)亟灰卓傤~的50%。 圖五 東方金鈺近年珠寶業(yè)務(wù)收入及毛利率情況資料來(lái)源:中信建投證券研究所