1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250010 引言 4 HYPERLINK l _TOC_250009 1、 “碳達峰、碳中和”推動國內(nèi)新能源行業(yè)蓬勃發(fā)展 4 HYPERLINK l _TOC_250008 、 深入推進能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，“碳中和”成為我國重要戰(zhàn)略目標 4 HYPERLINK l _TOC_250007 、 新能源汽車政策指向明確，行業(yè)迎來新動能 5 HYPERLINK l _TOC_250006 、 光伏政策處于中央補貼退出階段 6 HYPERLINK l _TOC_250005 2、 新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，上游材料需求大幅提升 7 HYPERLINK l _TOC_2

2、50004 、 新能源快速發(fā)展引領(lǐng)鋰離子電池迎來需求爆發(fā)期 7 HYPERLINK l _TOC_250003 、 需求迎來高增長，鋰電材料進入新一輪景氣周期 9 HYPERLINK l _TOC_250002 3、 光伏快速發(fā)展，EVA 迎來新生命周期 19 HYPERLINK l _TOC_250001 4、 投資建議 23 HYPERLINK l _TOC_250000 5、 風險分析 23圖目錄圖 1：新能源汽車相關(guān)政策一覽 6圖 2：國內(nèi)乘用車銷量（萬輛） 8圖 3：國內(nèi)新能源汽車銷量（萬輛） 8圖 4：國內(nèi)新能源汽車動力電池裝機量預(yù)測（GWh） 8圖 5：國內(nèi)鋰離子電池規(guī)模增長情況

3、（GWh） 9圖 6：動力電池產(chǎn)業(yè)鏈 10圖 7：磷酸鐵上下游示意圖 17圖 8：光伏膠膜及組件產(chǎn)業(yè)鏈 20圖 9：光伏組件的結(jié)構(gòu) 20圖 10：2021-2027 我國光伏裝機量預(yù)測（GW） 21圖 11：2021-2025 年光伏級 EVA 需求預(yù)測（萬噸） 21圖 12：2020 年我國EVA 產(chǎn)能分布（萬噸/年） 22表目錄表 1：歷年來碳減排及碳中和政策 4表 2：補貼退坡減緩階段政策一覽 6表 3：國內(nèi)主要動力電池企業(yè)產(chǎn)能擴張計劃（GWh） 9表 4：隔膜不同工藝比較 10表 5：根據(jù)三元材料電池和磷酸鐵鋰電池不同出貨比例的鋰離子電池隔膜需求量敏感性分析（億平） 11表 6：國內(nèi)主

4、要隔膜供應(yīng)商的產(chǎn)能情況（億平） 11表 7：根據(jù)三元材料電池和磷酸鐵鋰電池不同出貨比例的鋰離子電池電解液需求量敏感性分析（萬噸） 12表 8：國內(nèi)主要電解液生產(chǎn)企業(yè)電解液產(chǎn)能規(guī)劃（萬噸/年） 12表 9：六氟磷酸鋰生產(chǎn)工藝流程 13表 10：根據(jù)三元材料電池和磷酸鐵鋰電池不同出貨比例的鋰離子電池用 LiPF6 需求量敏感性分析（萬噸） 13表 11：國內(nèi)主要六氟磷酸鋰生產(chǎn)企業(yè)六氟磷酸鋰產(chǎn)能規(guī)劃（萬噸） 14表 12：鋰離子電池電解液有機溶劑材料特點 15表 13：根據(jù)三元材料電池和磷酸鐵鋰電池不同出貨比例的鋰離子電池用碳酸酯需求量敏感性分析（萬噸） . 15表 14：國內(nèi)DMC 供應(yīng)商的產(chǎn)能情

5、況（萬噸/年） 15表 15：2020 年國內(nèi)主要電池級溶劑生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能統(tǒng)計（萬噸） 16表 16：國內(nèi)主要電解液溶劑擴建項目（萬噸） 16表 17：根據(jù)三元材料電池和磷酸鐵鋰電池不同出貨比例的鋰離子電池用磷酸鐵需求量敏感性分析（萬噸） . 17表 18：不完全統(tǒng)計國內(nèi)磷酸鐵鋰供應(yīng)商的產(chǎn)能情況 18表 19：動力電池上游化工材料需求測算 19表 20：EVA 生產(chǎn)工藝對比 20表 21：國內(nèi)現(xiàn)有光伏級EVA 生產(chǎn)企業(yè) 22表 22：2021-2024 年可產(chǎn)光伏級EVA 項目總產(chǎn)能情況（萬噸/年） 22引言在“碳達峰”、“碳中和”背景下，我國能源體系重構(gòu)已勢在必行。隨著國家對新能源產(chǎn)業(yè)的支持，

6、新能源汽車和光伏行業(yè)進入了快速發(fā)展階段，市場推動效應(yīng)的逐漸增強，需求也不斷提升，從而帶動產(chǎn)業(yè)鏈上游各環(huán)節(jié)各細分產(chǎn)品需求的快速增長。然而，由于環(huán)保等原因，新能源產(chǎn)業(yè)鏈里面有很多化工材料以及化工原料在短中期內(nèi)均難以跟隨下游產(chǎn)能的擴張而擴產(chǎn)，進而導致一些產(chǎn)品在現(xiàn) 在，以及未來的一段時間內(nèi)將形成供需嚴重緊張的格局。在這里，我們專門梳理了鋰離子電池以及光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的一些具有代表性的新能源化工材料，并對其未來的供需進行了分析，發(fā)現(xiàn)有很多產(chǎn)品將在供需偏緊的環(huán)境下迎來景氣周期，且擁有較大的價格和盈利彈性。表 1：歷年來碳減排及碳中和政策1、“碳達峰、碳中和”推動國內(nèi)新能源行業(yè)蓬勃發(fā)展、 深入推進能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

7、，“碳中和”成為我國重要戰(zhàn)略目標我國碳減排政策的推進為碳中和目標打下基礎(chǔ)2009 年，時任國家主席胡錦濤在聯(lián)合國氣候變化峰會上提出我國首個碳減排目標。2015 年，習近平主席提出了 2030 年的減排目標。2020 年，習近平主席就碳減排目標做出最新的指示。9 月 22 日，他在聯(lián)合國大會上指出我國“二氧化碳排放力爭于 2030 年前達到峰值，努力爭取 2060 年前實現(xiàn)碳中和”。另外，12 月 12 日他在氣候雄心峰會上進一步宣布減排目標，到 2030 年中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比 2005 年下降 65%以上，且非化石能源占一次能源消費比重將達到 25%左右。此次碳減排目標在 2

8、015 年目標的基礎(chǔ)上增加了碳排放下降比重和非石化能源的消費比重。碳排放政策的逐步推行為達到碳中和目標的提出打下了基礎(chǔ)。政策提出時間發(fā)文機關(guān)/會議資料來源主要內(nèi)容2009 年6 月 14 日生態(tài)環(huán)境部中華人民共和國生態(tài)環(huán)境部生態(tài)環(huán)境部發(fā)布大型活動碳中和實施指南（試行）的公告，于第三章中提出“碳中和流程9 月 22 日聯(lián)合國氣候變化峰會新華網(wǎng)時任國家主席胡錦濤出席聯(lián)合國氣候變化峰會，并發(fā)表題為攜手應(yīng)對氣候變化挑戰(zhàn)的重要講話，提出：（1）爭取到 2020 年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比 2005 年有顯著下降；（2）爭取到 2020 年非化石能源占一次能源消費比重達到 15%左右11 月25 日

9、哥本哈根氣候變化大會中國政府網(wǎng)我國政府公布了溫室氣體排放的行動目標：到 2020 年全國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比 2005 年下降 40-45%。這是我國首次提出二氧化碳減排的量化目標，強調(diào)降低碳排放強度（即單位 GDP 二氧化碳排放量）。2014 年6 月 13 日中央財經(jīng)委員會第六次會議新華網(wǎng)習近平總書記主持召開十八屆中央財經(jīng)領(lǐng)導小組第六次會議并發(fā)表重要講話，明確提出中國要推動能源消費革命、能源供給革命、能源技術(shù)革命、能源體制革命，并全方位加強國際合作（“四個革命、一個合作”），實現(xiàn)開放條件下的能源安全。2015 年11 月30 日氣候變化巴黎大會人民網(wǎng)國家主席習近平出席氣候變化巴黎

10、大會開幕式，并發(fā)表題為攜手構(gòu)建合作共贏、公平合理的氣候變化治理機制的重要講話，提出 2030 年碳減排新目標，在降低碳排放強度基礎(chǔ)上，進一步增加碳總量達峰的目標。主要目標如下：（1）2030 年左右使二氧化碳排放達到峰值并爭取盡早實現(xiàn)，2030 年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比 2005 年下降 60% 65%；（2）非化石能源占一次能源消費比重達到 20%左右；2020 年9 月 22 日第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論新華網(wǎng)國家主席習近平在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上發(fā)表重要講話，提出“采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于 2030 年前達到峰值，努力爭取 2060 年前實現(xiàn)碳中

11、和”。這在 2015 年基礎(chǔ)上，進一步將碳達峰時間明確在 2030 年前，并首次提出碳中和時間點。10 月29 日中國共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會第五次全體會議新華網(wǎng)中國共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會第五次全體會議通過中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二三五年遠景目標的建議，提出要加快推動綠色低碳發(fā)展，碳排放達峰后穩(wěn)中有降，生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)，美麗中國建設(shè)目標基本實現(xiàn)。12 月12 日氣候雄心峰會新華網(wǎng)國家主席習近平在氣候雄心峰會上發(fā)表題為繼往開來，開啟全球應(yīng)對氣候變化新征程的重要講話，進一步宣布減排目標，到 2030 年：（1）中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比 2005 年下降 6

12、5%以上；（2）非化石能源占一次能源消費比重將達到 25%左右；12 月16 日中央經(jīng)濟工作會議中國經(jīng)濟網(wǎng)中央經(jīng)濟工作會議將“做好碳達峰、碳中和工作”列為 2021 年的重點任務(wù)之一，會議提出加快調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)，推動煤炭消費盡早達峰，大力發(fā)展新能源，加快建設(shè)全國用能權(quán)、碳排放權(quán)交易市場，完善能源消費雙控制度。12 月21 日國務(wù)院中國政府網(wǎng)國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布新時代的中國能源發(fā)展白皮書，闡述我國推動能源革命的主要政策和重大舉措，貫徹“四個革命、一個合作”能源安全新戰(zhàn)略，即推動能源消費革命、供給革命、技術(shù)革命、體制革命，加強國際合作。12 月25 日生態(tài)環(huán)境部中國政府網(wǎng)由生態(tài)環(huán)境部部

13、務(wù)會議審議通過碳排放權(quán)交易管理辦法（試行），對全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋行業(yè)、年度溫室氣體排放量達到 2.6 萬噸二氧化碳當量的企業(yè)納入重點排放單位名錄， 覆蓋行業(yè)由發(fā)電行業(yè)最終擴展到建材、有色、鋼鐵、石化、化工、造紙、航空等行業(yè)。辦法自 2021 年 2 月 1 日起施行。2021 年1 月 11 日生態(tài)環(huán)境部中華人民共和國生態(tài)環(huán)境部生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關(guān)于統(tǒng)籌和加強應(yīng)對氣候變化與生態(tài)環(huán)境保護相關(guān)工作的指導意見，提出統(tǒng)籌謀劃有利于推動經(jīng)濟、能源、產(chǎn)業(yè)等綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的政策舉措和重大工程，在有關(guān)省份實施二氧化碳排放強度和總量“雙控”；抓緊制定 2030 年前二氧化碳排放達峰行動方案；加快全國碳排放權(quán)

14、交易市場制度建設(shè)，推動區(qū)域碳排放權(quán)交易試點向全國碳市場過渡；有序推動規(guī)?；?、全鏈條二氧化碳捕集、利用和封存示范工程建設(shè)。1 月 27 日世界經(jīng)濟論壇“達沃斯議程”對話會中華人民共和國生態(tài)環(huán)境部生態(tài)環(huán)境部部長黃潤秋出席世界經(jīng)濟論壇“達沃斯議程”對話會 “應(yīng)對氣候變化”分論壇指出將把做好碳達峰、碳中和工作作為推動高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手和保護生態(tài)環(huán)境的治本之策，促進經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。2 月 2 日科技部中國政府網(wǎng)科技部印發(fā)國家高新區(qū)綠色發(fā)展專項行動實施方案的通知，提出在國家高新區(qū)率先實現(xiàn)聯(lián)合國 2030 年可持續(xù)發(fā)展議程、工業(yè)廢水近零排放、碳達峰、園區(qū)綠色發(fā)展治理能力現(xiàn)代化等目標，部分高新區(qū)率

15、先實現(xiàn)碳中和。到 2025 年，國家高新區(qū)單位工業(yè)增加值綜合能耗降至 0.4 噸標準煤/萬元以下，其中 50%的國家高新區(qū)單位工業(yè)增加值綜合能耗低于 0.3噸標準煤/萬元；單位工業(yè)增加值二氧化碳排放量年均削減率 4%以上，部分高新區(qū)實現(xiàn)碳達峰。2 月 22 日國務(wù)院中國政府網(wǎng)國務(wù)院印發(fā)了關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導意見，從六個方面部署了重點工作任務(wù)。一是健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的生產(chǎn)體系。二是健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的流通體系。三是健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的消費體系。四是加快基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級。五是構(gòu)建市場導向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系。六是完善法律法規(guī)政策體系。3 月 15 日中央財經(jīng)委員會第九

16、次會議央視網(wǎng)國家主席習近平指出要把碳達峰、碳中和納入生態(tài)文明建設(shè)整體布局，拿出抓鐵有痕的勁頭，如期實現(xiàn) 2030 年前碳達峰、2060 年前碳中和的目標。4 月 16 日中法德領(lǐng)導人視頻峰會新華網(wǎng)國家主席習近平強調(diào)中國將碳達峰、碳中和納入生態(tài)文明建設(shè)整體布局，全面推行綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展。中方將堅持公平、共同但有區(qū)別的責任、各自能力原則，推動落實聯(lián)合國氣候變化框架公約及其巴黎協(xié)定，積極開展氣候變化南南合作。資料來源：各部門官網(wǎng)，光大證券研究所整理碳中和的提出體現(xiàn)我國能源結(jié)構(gòu)改革，深化能源保障的需求長期以來，我國在石油和天然氣上高度依賴國外進口?？紤]到我國能源保障和能源安全問題，發(fā)展新能源為大勢

17、所趨。近年來，我國大力投資和發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)：據(jù) 2020 年 12 月國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布的新時代的中國能源發(fā)展白皮書，2010 年以來中國在新能源發(fā)電領(lǐng)域累計投資 8180 億美元，占同期全球新能源發(fā)電投資的 30%，其中水電、風電、光伏發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電裝機容量均居世界首位。短中期內(nèi)傳統(tǒng)化石燃料中相對清潔的能源仍然具有一定的發(fā)展空間，長期看新能源將成為我國能源供給的中堅力量。碳中和目標的大背景下，傳統(tǒng)化石能源有被各類新能源替代勢在必行。在政策的指引下，清潔能源產(chǎn)業(yè)將迎來快速發(fā)展階段。其中，尤其以替代燃油汽車的新能源汽車，以及替代火力發(fā)電的光伏發(fā)電最為引人矚目。、 新能源汽車政策指向明確，行業(yè)

18、迎來新動能自 2009 年新能源汽車試點啟動以來，兩級財政早已向此領(lǐng)域投入超千億元的補貼，先后推出了近 60 項支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施，各地方政府圖 1：新能源汽車相關(guān)政策一覽結(jié)合自身實際出臺了 500 多項配套政策。在探索發(fā)展的過程中，我國補貼政策幾經(jīng)調(diào)整，經(jīng)歷了大力補貼、補貼退坡、補貼退坡減緩三個階段。資料來源：工信部，光大證券研究所整理表 2：補貼退坡減緩階段政策一覽2020 年 4 月新能源汽車補貼政策出臺，將新能源汽車財政補貼延長至 2022年底，2020-2022 年補貼標準分別在上一年基礎(chǔ)上退坡 10%、20%、30%，核心運營車輛不退坡。7 月宣布開展新能源汽車下鄉(xiāng)活

19、動，進一步推進新能源汽車城鄉(xiāng)布局；10 月提出 2025 年新車銷量占 20%的發(fā)展規(guī)劃與技術(shù)路線圖 2.0。一系列相關(guān)政策的落地堅定了國家推動新能源行業(yè)發(fā)展的決心，并推動市場化轉(zhuǎn)型發(fā)展以及未來需求的持續(xù)增長。時間政策名稱主要內(nèi)容2020 年 3 月國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議為促進汽車消費，會議確定，一是將新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長 2 年。二是中央財政采取以獎代補，支持京津冀等重點地區(qū)淘汰國三及以下排放標準柴油貨車。三是對二手車經(jīng)銷企業(yè)銷售舊車，從 5 月 1日至 2023 年底減按銷售額 0.5%征收增值稅。2020 年 4 月關(guān)于新能源汽車免征車輛購置稅有關(guān)政策的

20、公告自 2021 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，對購置的新能源汽車免征車輛購置稅。2020 年 4 月關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知綜合技術(shù)進步、規(guī)模效應(yīng)等因素，將新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策實施期限延長至 2022 年底。平緩補貼退坡力度和節(jié)奏，原則上 2020 -2022 年補貼標準分別在上一年基礎(chǔ)上退坡 10%、20%、30%。為加快公共交通等領(lǐng)域汽車電動化，對于符合要求的車輛，2020 年補貼標準不退坡，2021-2022 年補貼標準分別在上一年基礎(chǔ)上退坡 10%、20%。2020 年 4 月新能源汽車補貼設(shè)限 30 萬元售價原則上每年補貼規(guī)模

21、上限約 200 萬輛，新能源乘用車補貼前售價須在 30 萬元以下（含 30 萬元）。2020 年 6 月關(guān)于修改乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法的決定延續(xù)并更新 2017 年管理辦法中措施，細化評分標準。2020 年 7 月三部門關(guān)于開展新能源汽車下鄉(xiāng)活動的通知于海南、云南、四川、山西四省開展新能源汽車下鄉(xiāng)專場活動，活動期間地方人民政府發(fā)布本地區(qū)支持新能源汽車下鄉(xiāng)等有關(guān)政策，參與汽車企業(yè)發(fā)布活動車型和優(yōu)惠措施2020 年 10 月 新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）到 2025 年，我國新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的 20%左右。2020 年 10

22、 月節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0設(shè)定總體目標：2035 年節(jié)能汽車與新能源汽車銷量各占 50%；提出至 2025、2030、2035 年新車平均油耗：乘用車（含新能源）4.6L/100km、3.2L/100km,2.0L/100km。資料來源：工信部，光大證券研究所整理、 光伏政策處于中央補貼退出階段2013 年 7 月，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見，標志著我國光伏補貼政策的開始。至 2018 年，三部委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于 2018 年光表 3：近一年內(nèi)光伏政策一覽伏發(fā)電有關(guān)事項的通知，主要內(nèi)容有：積極鼓勵不需國家補貼項目，支持光伏扶貧，有序推進光伏發(fā)電領(lǐng)跑基地建設(shè)。此后，光伏產(chǎn)

23、業(yè)進入中央補貼退坡時代，向著平價上網(wǎng)目標前進。2021 年是光伏平價上網(wǎng)的第一年。2020 年 6 月，2020 年能源工作指導意見提出，風電、光伏發(fā)電合理規(guī)模和發(fā)展節(jié)奏繼續(xù)保持；2021 年，能源工作指導意見要求 2021 年風電、光伏發(fā)電量占全社會用電量的比重達到 11%。同時，開展金融支持，通過九大政策加大金融支持力度。2021 年，今年戶用光伏發(fā)電仍有補貼，財政補貼預(yù)算額度為 5 億元，具體補貼強度按價格部門相關(guān)政策執(zhí)行；對新建光伏項目，中央財政不再補貼，平價上網(wǎng)；新建項目上網(wǎng)電價，按當?shù)厝济喊l(fā)電基準價執(zhí)行。政策的落地意味著國家推動能源綠色低碳轉(zhuǎn)型的決心，并推動光伏行業(yè)市場化轉(zhuǎn)型發(fā)展和

24、未來需求的持續(xù)增長。時間標題內(nèi)容2021 年 6 月國家發(fā)展改革委關(guān)于 2021 年新能源上網(wǎng)電價政策有關(guān)事項的通知對新建光伏項目，中央財政不再補貼，平價上網(wǎng)；新建項目上網(wǎng)電價，按當?shù)厝济喊l(fā)電基準價執(zhí)行2021 年 5 月國家能源局關(guān)于 2021 年風電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項的通知各?。▍^(qū)、市）完成年度非水電最低消納責任權(quán)重所必需的新增并網(wǎng)項目，由電網(wǎng)企業(yè)實行保障性并網(wǎng)，2021 年保障性并網(wǎng)規(guī)模不低于 9000 萬千瓦。；今年戶用光伏發(fā)電仍有補貼，財政補貼預(yù)算額度為 5 億元，具體補貼強度按價格部門相關(guān)政策執(zhí)行2021 年 4 月2021 年能源工作指導意見2021 年風電、光伏發(fā)電量占

25、全社會用電量的比重達到 11%左右，后續(xù)逐年提高，確保 2025 年非化石能源消費占一次能源消費的比重達到 20%左右2021 年 2 月關(guān)于引導加大金融支持力度 促進風電和光伏發(fā)電等行業(yè)健康有序發(fā)展的通知通過九大政策加大金融支持力度，包括金融機構(gòu)按照商業(yè)化原則與可再生能源企業(yè)協(xié)商展期或續(xù)貸，按照市場化、法治化原則自主發(fā)放補貼確權(quán)貸款，對補貼確權(quán)貸款給予合理支持，足額征收可再生能源電價附加等2020 年 6 月2020 年能源工作指導意見推動能源綠色低碳轉(zhuǎn)型，風電、光伏發(fā)電合理規(guī)模和發(fā)展節(jié)奏繼續(xù)保持，集中式風電、光伏和海上風電建設(shè)有序推進，中東部和南方地區(qū)分布式光伏、分散式風電加快發(fā)展步伐。資

26、料來源：國家能源局官網(wǎng)，光大證券研究所整理2、 新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，上游材料需求大幅提升、 新能源快速發(fā)展引領(lǐng)鋰離子電池迎來需求爆發(fā)期2020 年 11 月 2 日，國務(wù)院發(fā)布新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年），明確到 2025 年新能源汽車新車銷量要達到汽車新車銷售總量的 20%。而 2020 年我國新能源車滲透率僅為 5%左右，新能源汽車發(fā)展空間巨大。2020 年，我國乘用車銷量達到 2014 萬輛，新能源汽車銷量達到 132 萬輛，后者占乘用車銷量的 6.5%；我們預(yù)測 2020-2025 年我國乘用車銷量 CAGR 約為 3.4%，即到 2025 年我國乘用車銷量將達

27、到約 2479 萬輛，屆時我國新能源汽車銷量將達到約 496 萬輛，是 2020 年的 4 倍左右，2020-2025 年均增長率在 30%左右。圖 2：國內(nèi)乘用車銷量（萬輛）圖 3：國內(nèi)新能源汽車銷量（萬輛）資料來源：同花順，光大證券研究所測算資料來源：同花順，光大證券研究所測算一般來說，新能源汽車帶電量約為 50KWh/輛。我們假設(shè)未來新能源汽車帶電量逐步提升，2025 年約發(fā)展至 65KWh/輛，結(jié)合我們之前的測算，2025 年的動力電池裝機量將達到 322GWh，是 2020 年的 5 倍，2020-2025 年平均增長率在 38%左右。而且需要說明的是，隨著已售新能源汽車電池更換的需

28、求，實際裝機量可能更高。圖 4：國內(nèi)新能源汽車動力電池裝機量預(yù)測（GWh）資料來源：同花順，光大證券研究所測算為了滿足全球快速增長的動力電池需求，全球主要動力電池公司大舉擴張，進入了產(chǎn)能擴張期。根據(jù)光大證券電新團隊的報告動力電池：全球電動化的浪潮與變革碳中和深度報告（十）和近期寧德時代等公司新發(fā)布的公告，2025年國內(nèi)動力電池產(chǎn)能將達到 1389GWh，而 2020 年國內(nèi)動力電池產(chǎn)能僅有 191GWh，5 年 CAGR 高達 49%。表 3：國內(nèi)主要動力電池企業(yè)產(chǎn)能擴張計劃（GWh）產(chǎn)能20202021E2022E2023E2024E2025E寧德時代（含合資）791632784295667

29、67比亞迪70100140140140140國軒高科203737585868孚能科技132139494949億緯鋰能26.327.360.5738181中航鋰電1121.553.5193.5193.5250.5欣旺達242840405055合計24339864898311381411資料來源：各公司公告，光大證券研究所預(yù)測在儲能端，在“碳達峰、碳中和”目標下，以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的建設(shè)使得儲能的規(guī)模化應(yīng)用迫在眉睫。根據(jù)儲能產(chǎn)業(yè)研究白皮書 2021的預(yù)測，保守情況下 2025 年國內(nèi)電化學儲能規(guī)模將達到 176GWh，與 2020 年 16.2GWh 相比，5 年年均復(fù)合增長率高達 61

30、%，市場將呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢。而在 3C 電池和其他端，隨著 5G 技術(shù)推廣帶來的智能手機、民用無人機、可穿戴設(shè)備等產(chǎn)品的興起，消費類電池的增長也將穩(wěn)步提升。據(jù) GGII 預(yù)測，未來 5 年 3C 數(shù)碼鋰電池的需求增速將維持在 10%左右，即 2025 年國內(nèi) 3C 電池需求量為 59GWh。也就是說，在下游需求快速提升的背景下，2025 年國內(nèi)鋰離子電池規(guī)模將達到 1645GWh，5 年 CAGR 為 41%，行業(yè)也將迎來快速擴張期。圖 5：國內(nèi)鋰離子電池規(guī)模增長情況（GWh）資料來源：GGII、儲能行業(yè)白皮書、各公司公告，光大證券研究所整理注：動力電池為光大證券研究所預(yù)測，儲能電池為儲能行

31、業(yè)白皮書預(yù)測，3C 電池為 GGII 預(yù)測、 需求迎來高增長，鋰電材料進入新一輪景氣周期受益于下游需求和供給端的快速擴張，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游各環(huán)節(jié)相關(guān)的化工材料的需求也隨之快速提升。但此前，由于技術(shù)壁壘、環(huán)保限產(chǎn)等原因，我國很多鋰電相關(guān)的化工材料大多依賴進口，國內(nèi)自產(chǎn)較少，且即使現(xiàn)在眾多企業(yè)開始進入產(chǎn)能規(guī)劃和建設(shè)階段，大多數(shù)產(chǎn)能也需要到 2022 年之后才能陸續(xù)投產(chǎn)。圖 6：動力電池產(chǎn)業(yè)鏈在此，我們對鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游各化工材料的供需做了一個基本的梳理，并認為，這些化工材料在短中期內(nèi)將維持供需偏緊的格局，相關(guān)行業(yè)也將迎來新一輪的景氣周期。資料來源：康鵬科技公司公告，光大證券研究所表 4：隔膜不同工藝

32、比較隔膜隔膜是一種具有納米級微孔的高分子功能材料，是作為鋰電池的關(guān)鍵組件之一。其主要功能是分隔電池的正、負級，防止兩級接觸而短路，同時仍可以確保電解質(zhì)離子的通過從而保障電池的正常工作。隔膜決定著電池的界面結(jié)構(gòu)、內(nèi)阻等，并可以直接影響著電池的容量、循環(huán)以及電池的安全性能，是鋰離子電池的重要組成部分。隔膜需要有高的化學穩(wěn)定性、力學性能、孔隙率、熱穩(wěn)定性和浸潤性，同時由于鋰電池具有有機溶劑體系，鋰電池的隔膜材料需要耐有機溶劑，從而技術(shù)壁壘較高。隔膜生產(chǎn)目前主要有濕法技術(shù)和干法技術(shù)，濕法隔膜具有明顯的性能優(yōu)勢，在動力電池的滲透率將逐步提升。干法單拉（單層）干法單拉（三層）干法雙拉濕法雙拉工藝原理晶片分

33、離晶型轉(zhuǎn)換相分離原料特點使有流動性好，分子量較低，結(jié)晶度較低的烯烴（PP、PE）分子量高，結(jié)晶度高烯烴（HDPE）產(chǎn)品成本工藝特點易于工業(yè)化，生產(chǎn)成本低，且無污染，控制難度高，精度要求高橫向拉伸強度明顯高于干法單向隔膜，需成孔劑輔助成孔制膜過程容易調(diào)控，可得到更高的孔隙率更好的透氣性，生產(chǎn)周期長工藝缺點孔徑及孔烯率較難控制，TD 方向易開裂，K 值相對差，可靠性不高孔徑及孔隙率較難控制需大量溶劑，有污染，工藝復(fù)雜，熔點低，熱穩(wěn)定性差產(chǎn)品特點微孔導通性好，可生產(chǎn)三層隔膜，成價格低，適合大功率電池穩(wěn)定性較差，成價格低，適合大功率電池，只能生產(chǎn)較厚的PP膜適合生產(chǎn)較薄膜，只能生產(chǎn)PE，適合高能量密度

34、電池資料來源：鋰電產(chǎn)業(yè)化研究院，光大證券研究所整理 注：數(shù)量越多代表成本越高我們對未來國內(nèi)鋰電池領(lǐng)域隔膜的需求情況做了測算。我們發(fā)現(xiàn)，在三元電池：磷酸鐵鋰電池為 1:1 的情況下，2021 年隔膜的需求量約 82 億平米，2025年隔膜需求將增至 291 億平方米，市場前景十分廣闊。表 5：根據(jù)三元材料電池和磷酸鐵鋰電池不同出貨比例的鋰離子電池隔膜需求量敏感性分析（億平）類別年份1:00.8:0.20.7:0.30.6:0.40.5:0.50.4:0.60.3:0.70.2:0.80.1:0.90:1動力電池2021E59.763.665.667.669.671.673.675.677.679

35、.62025E211.6225.7232.7239.8246.8253.9260.9268.0275.0282.1儲能電池2021E4.34.64.74.95.05.25.35.55.65.72025E26.428.229.029.930.831.732.633.434.335.23C 及其他2021E6.06.46.66.87.07.27.47.67.98.12025E8.89.49.710.010.310.610.911.211.511.8合計2021E70.074.777.079.381.784.086.388.791.093.42025E246.8263.3271.5279.7288.

36、0296.2304.4312.6320.9329.1資料來源：GGII、儲能行業(yè)白皮書、各公司公告，光大證券研究所測算截至目前，國內(nèi)現(xiàn)有隔膜產(chǎn)能約 103 億平米，產(chǎn)能主要集中于頭部企業(yè)，其中恩捷股份隔膜產(chǎn)能最高，且頭部隔膜企業(yè)開工率較高，實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。到 2025 年，國內(nèi)隔膜總產(chǎn)能將達到 250 億平，國內(nèi)鋰電池隔膜也進入了產(chǎn)能快速擴張階段。表 6：國內(nèi)主要隔膜供應(yīng)商的產(chǎn)能情況（億平）公司名稱現(xiàn)有產(chǎn)能擴建計劃產(chǎn)能擴建202020212022202320242025恩捷股份33恩捷隔膜項目4+4+8 條生產(chǎn)線333453.557.570.577長壽經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)項目16 條生產(chǎn)線興建鋰電池隔

37、離膜干法項目10匈牙利項目4璞泰來2020 億平方米基膜和涂覆一體化項目20202020445260隔膜涂覆生產(chǎn)40中材科技18.48年產(chǎn) 10.4 億平方米鋰離子電池隔膜生產(chǎn)線10.418.4818.4828.8828.8828.8828.88星源材質(zhì)15年產(chǎn) 30 億平方米濕法隔膜和涂覆隔膜3015151556.256.256.2瑞典項目11.2中興新材6-666666武漢惠強6-666666滄州明珠2.9年產(chǎn) 2 億平方米濕法鋰離子電池隔膜項目22.92.92.94.94.94.9美聯(lián)新材1.8年產(chǎn) 9 億平方米動力鋰電池濕法隔膜產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目91.81.85.88.310.810.8總

38、產(chǎn)能103.18103.18104.18138.08211.78235.28249.78資料來源：各公司公告，光大證券研究所整理此外，由于隔膜固定投資較高使得隔膜成本構(gòu)成中折舊占比較高，因此龍頭企業(yè)憑借大規(guī)模量產(chǎn)擁有較強成本優(yōu)勢，同時行業(yè)龍頭憑借自己較強的技術(shù)優(yōu)勢與終端電池企業(yè)進行深度合作，市場話語權(quán)持續(xù)增強。隨著下游鋰電池裝機量持續(xù)放量，隔膜需求有望快速增長，隔膜供給短期依然有限，行業(yè)供需錯配格局有望持續(xù)。電解液電解液是鋰離子電池的關(guān)鍵材料之一，被稱為鋰離子電池的“血液”。電解液在電池中正負極之間起到傳導電子的作用，為鋰離子電池獲得高電壓、高比能等相對優(yōu)勢提供保障。電解液一般由高純度的有機溶

39、劑、電解質(zhì)鋰鹽（六氟磷酸鋰）、必要的添加劑等原料，在一定條件下，按一定比例配制而成的。我們對未來國內(nèi)鋰電池領(lǐng)域隔膜的需求情況做了測算。我們發(fā)現(xiàn)，在三元電池：磷酸鐵鋰電池為 1:1 的情況下，2021 年電解液的需求量約 63 萬噸，2025年電解液需求將增至 222 萬噸，需求進入快速增長階段。表 7：根據(jù)三元材料電池和磷酸鐵鋰電池不同出貨比例的鋰離子電池電解液需求量敏感性分析（萬噸）類別年份1:00.8:0.20.7:0.30.6:0.40.5:0.50.4:0.60.3:0.70.2:0.80.1:0.90:1動力電池2021E45.748.950.552.153.755.356.958.

40、560.161.72025E162.2173.5179.1184.8190.4196.1201.7207.3213.0218.6儲能電池2021E3.33.53.63.83.94.04.14.24.34.42025E20.221.622.423.123.824.525.225.926.627.33C 及其他2021E4.65.05.15.35.45.65.85.96.16.22025E6.87.37.57.78.08.28.48.78.99.1合計2021E53.757.459.361.163.064.966.768.670.572.32025E189.2202.4209.0215.6222.

41、1228.7235.3241.9248.5255.0資料來源：GGII、儲能行業(yè)白皮書、各公司公告，光大證券研究所測算需求高增長下，供給端反應(yīng)迅速，行業(yè)龍頭紛紛投資建設(shè)產(chǎn)能擴建項目，整個行業(yè)呈現(xiàn)向龍頭企業(yè)靠攏集中的趨勢。目前國內(nèi)的主要生產(chǎn)企業(yè)有天賜材料、新宙邦、江蘇國泰、東莞杉杉、天津金牛、賽緯電子等，國外的主要生產(chǎn)企業(yè)由日本的三菱宇部、中央硝子和韓國的 Panax 等。2020 年國內(nèi)鋰離子電池電解液產(chǎn)能約 30 萬噸/年，出貨量為 18.3 萬噸，市場集中度較前幾年有所提升，主要由于國內(nèi)動力電池供應(yīng)環(huán)節(jié)集中度提升，其供應(yīng)商主要為各供應(yīng)環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)，從而導致電解液銷售端趨于集中化。在下游動力

42、電池需求快速提升的形勢下，國內(nèi)各電解液生產(chǎn)商均開始布局新產(chǎn)能的建設(shè)天賜材料、新宙邦、杉杉股份、江蘇國泰、珠海賽緯、香河昆侖、廣東金光等公司陸續(xù)宣布投資建設(shè)不同年產(chǎn)量的電解液產(chǎn)能，中華藍天與北化集團共同出資成立河北中藍華騰新能源材料有限公司，主營鋰電池電解液業(yè)務(wù)。同時，市場中不斷地涌現(xiàn)新公司，為行業(yè)注入發(fā)展新動力，進一步加大鋰離子電池電解液市場競爭。據(jù)我們統(tǒng)計，2021-2025 年，國內(nèi)電解液產(chǎn)能將新增 62.8 萬噸，2025 年國內(nèi)電解液產(chǎn)能將達到 92 萬噸，供需仍處于嚴重偏緊的狀態(tài)。表 8：國內(nèi)主要電解液生產(chǎn)企業(yè)電解液產(chǎn)能規(guī)劃（萬噸/年）公司名稱20202021E2022E2023E2

43、024E2025E天賜材料53030303030新宙邦6.56.56.58.58.511.5江蘇國泰377777杉杉股份499999香河昆侖2.82.86.86.86.86.8珠海賽緯2.52.57777廣東金光255555天津金牛114444山東海榮1.71.74444北京化學0.70.72.72.72.72.7中化藍天055555總計29.271.287898992資料來源：各公司公告，高工鋰電，光大證券研究所整理表 9：六氟磷酸鋰生產(chǎn)工藝流程六氟磷酸鋰六氟磷酸鋰（分子式 LiPF6，簡寫為 6F），是鋰電池電解液最重要的組成材料之一。其上游的主要原材料為氫氟酸、碳酸鋰和五氯化磷，下游則用

44、于鋰電池電解液的生產(chǎn)，其成本占電解液成本的約 40%-70%不等，最終應(yīng)用于消費電子、動力電池、儲能等領(lǐng)域。由于六氟磷酸鋰合成難度較高，整個生產(chǎn)過程涉及高低溫、無水無氧操作、高純精制，擁有較高的技術(shù)壁壘，故早期其生產(chǎn)工藝一直被日本瑞星化工、森田化學和關(guān)東電化所壟斷。1999 年，天津化工研究設(shè)計院研發(fā)出中試路線，2005年天津金牛將六氟磷酸鋰產(chǎn)業(yè)化，2010 年， 多氟多實現(xiàn)了六氟磷酸鋰的工藝流程全面突破，完全實現(xiàn)自主量產(chǎn)。現(xiàn)階段，六氟磷酸鋰的合成方法主要有氣固反應(yīng)法、氟化氫溶劑法、有機溶劑法、離子交換法。其中氟化氫溶劑法是目前國內(nèi)應(yīng)用最為廣泛的六氟磷酸鋰制備方法。公司名稱反應(yīng)主要流程原理工藝

45、特點濱化集團優(yōu)點 1:反應(yīng)易于控制，速度快，傳質(zhì)傳熱。母液循環(huán)使用，原材料利用率高缺點 1：需要適當?shù)哪头牧希?同時反應(yīng)低溫，必須采用惰性氣體保護，耗能較大新泰材料優(yōu)點：同優(yōu)點 1，以及勻速滴加液態(tài)HF 使生產(chǎn)效率更高，生產(chǎn)安全性更高，環(huán)境污染低，結(jié)晶過程結(jié)合靜態(tài)結(jié)晶和攪拌結(jié)晶的優(yōu)點。缺點同缺點 1九九久優(yōu)點：同優(yōu)點 1，以及連續(xù)化，自動化生產(chǎn)，生產(chǎn)成本低。動力消耗低，原料損耗少缺點同缺點 1多氟多優(yōu)點：避免使用氟化氫，反應(yīng)循環(huán)，產(chǎn)率高，工況溫和、對裝備要求低，缺點：PF5 會和有機溶液反應(yīng)，從而引起它們的聚合、分解，難以獲得高純度的產(chǎn)品該方法只適合制備液體六氟磷酸鋰，不能生產(chǎn)晶體六氟磷酸鋰

46、多氟多優(yōu)點：同優(yōu)點 1，以及不需要氟化鋰，在一臺特質(zhì)設(shè)備中一次完成，有效提高純度缺點同缺點 1。資料來源：莊全超，六氟磷酸鋰生產(chǎn)工藝研究；曹騏，六氟磷酸鋰制備工藝研究現(xiàn)狀及展望；各公司公告；光大證券研究所整理我們對未來國內(nèi)鋰電池領(lǐng)域 LiPF6 的需求情況做了測算。我們發(fā)現(xiàn)，在三元電池：磷酸鐵鋰電池為 1:1 的情況下，2021 年 LiPF6 的需求量約 7.9 萬噸，2025年 LiPF6 需求將增至 27.8 萬噸，需求大幅提升。表 10：根據(jù)三元材料電池和磷酸鐵鋰電池不同出貨比例的鋰離子電池用 LiPF6 需求量敏感性分析（萬噸）類別年份1:00.8:0.20.7:0.30.6:0.4

47、0.5:0.50.4:0.60.3:0.70.2:0.80.1:0.90:1動力電池2021E5.76.16.36.56.76.97.17.37.57.72025E20.321.722.423.123.824.525.225.926.627.3儲能電池2021E0.40.40.50.50.50.50.50.50.50.62025E2.52.72.82.93.03.13.13.23.33.43C 及其他2021E0.60.60.60.70.70.70.70.70.80.82025E0.80.90.91.01.01.01.11.11.11.1合計2021E6.77.27.47.67.98.18.3

48、8.68.89.02025E23.725.326.126.927.828.629.430.231.131.9資料來源：GGII、儲能行業(yè)白皮書、各公司公告，光大證券研究所測算然而，由于環(huán)評審批時間長，總體工藝難度大等因素，六氟磷酸鋰的新增產(chǎn)能建設(shè)周期普遍在 1-2 年。展望 2022 年，六氟磷酸鋰確定性較高的新增產(chǎn)能主要集中于多氟多與天賜材料：多氟多預(yù)計 2021 下半年根據(jù)市場情況逐漸釋放5000 噸新增產(chǎn)能；天賜材料 6 萬噸液體六氟磷酸鋰也在 2021 年下半年開始試產(chǎn)，故短期內(nèi)六氟磷酸鋰新增產(chǎn)能較為有限，供需偏緊的格局仍將持續(xù)。而到 2025 年，國內(nèi)將有 30.8 萬噸六氟磷酸鋰產(chǎn)

49、能，供需偏緊格局將得到改善。表 11：國內(nèi)主要六氟磷酸鋰生產(chǎn)企業(yè)六氟磷酸鋰產(chǎn)能規(guī)劃（萬噸）公司名稱現(xiàn)有產(chǎn)能擴建計劃產(chǎn)能擴建202020212022202320242025天賜材料3.2年產(chǎn) 15.2 萬噸鋰電新材料項目4.51.23.28.28.28.28.22020 年度非公開發(fā)行股票預(yù)案6多氟多1.5擬投資建設(shè) 100000 噸六氟磷酸鋰及 40000 噸雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）和 10000 噸二氟磷酸鋰項目1013.55.57.59.511.5多氟多與云南云天化股份有限公司共同投資設(shè)立云南氟磷電子科技有限公司0.5天際股份0.816全資子公司與關(guān)聯(lián)方合資設(shè)立公司暨關(guān)聯(lián)交易10.81

50、60.8160.8160.8160.8161.816森田新能源0.7江蘇泰興廠區(qū) 1 萬噸/年六氟磷酸鋰項目0.50.20.70.70.70.70.7延安必康0.64-0.640.640.640.640.640.64湖北宏源0.4-0.40.40.40.40.40.4厚成科技0.38-0.380.380.380.380.380.38永太科技0.2子公司年產(chǎn) 20000 噸六氟磷酸鋰及 1200 噸相關(guān)添加劑和 50000 噸氫氟酸產(chǎn)業(yè)化項目20.20.80.80.82.82.8控股子公司擬投資建設(shè)年產(chǎn) 6000 噸六氟磷酸鋰和2000 噸新型鋰鹽項目一期項目0.6石大勝華0.2關(guān)于控股子公司六

51、氟磷酸鋰項目試生產(chǎn)的公告0.50.20.20.20.20.20.7杉杉股份0.2產(chǎn)品以自用為主-0.20.20.20.20.20.2贛州石磊0.2年產(chǎn) 1 萬噸六氟磷酸鋰項目10.20.20.20.20.21.2龍德新能源0.2計劃總投資約 10 億元人民幣，建成包含電子級高純氟化鋰、五氟化磷和國內(nèi)領(lǐng)先的六氟磷酸鋰全自動化生產(chǎn)線，項目完成后將具備年產(chǎn) 6000 噸六氟磷酸鋰的生產(chǎn)能力0.60.20.20.20.20.20.8聚之源0.2-0.20.20.20.20.20.2濱化股份0.1-0.0550.10.1550.1550.1550.1550.155天津金牛0.1-0.050.10.150

52、.150.150.150.15衢州北斗星0.13-0.130.130.130.130.130.13滁州安辰0滁州安辰微電子新材料有限公司 7.5 萬噸超純電子化學品、5000 噸六氟磷酸鋰項目0.5000000.5大連華一0年產(chǎn) 116500 噸新能源鋰電池電解質(zhì)及添加劑項目，項目投產(chǎn)后可實現(xiàn) 10000 噸六氟磷酸鋰等產(chǎn)能1000000.1總產(chǎn)能9.26.211.718.220.224.230.8資料來源：各公司公告，光大證券研究所整理注：藍色字體為未公開項目投產(chǎn)時間，統(tǒng)一暫定為 2025 年碳酸酯目前電解液中常用的有機溶劑有碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸甲乙酯（EMC）、

53、碳酸乙烯酯（EC）和碳酸丙烯酯（PC）五類，具有介電常數(shù)高、電化學穩(wěn)定性好等特點。為使電池體系安全性能高、且電池工作溫度范圍盡可能寬，要求溶劑同時具備低熔點、低蒸汽壓和高沸點，這只有多種溶劑組合在一起才能實現(xiàn)。國內(nèi)常用電解液體系有 EC+DMC、EC+DEC、EC+DMC+EMC、 EC+DMC+DEC 等。不同的電解液的使用條件不同，與電池正負極的相容性不同，分解電壓也不同。以 EC、PC 與 DMC、DEC 等線性酯的混合溶劑具有長久續(xù)航與儲能等特性，這些特性使得鋰離子電池電解液在消費電子、動力電池及儲能等各個領(lǐng)域有著廣闊的前途。表 12：鋰離子電池電解液有機溶劑材料特點溶劑特點PC、EC

54、極性強，介電常數(shù)高，但粘度大，分子間作用力大，鋰離子在其中移動速度慢DMC無毒溶劑，與其他有機物相容性好，脫酯能力比較高，熔沸點范圍窄，表面張力大，粘度低，介電常數(shù)小，具有較高的蒸發(fā)溫度和較快的蒸發(fā)速度，閃點高，蒸汽壓低，空氣中爆炸下限高，但是介電常數(shù)較低EC+DMC+DEC+EMC 體系比普通電解液有更好的循環(huán)壽命、低溫性能和安全性能，可以有效減少氣體產(chǎn)生，防止電池鼓漲EC+DMC 體系使用溫度范圍廣（分解電壓為 4.25V，室溫下穩(wěn)定到 4.9V，55C 穩(wěn)定到 4.8V，與碳負極的相容性好，安全指數(shù)高，有好的循環(huán)壽命與放電特性，可以建立穩(wěn)定的SEI 膜資料來源：新宙邦公司公告，光大證券研

55、究所整理我們對未來國內(nèi)鋰電池領(lǐng)域電解液溶劑的需求情況做了測算。我們發(fā)現(xiàn)，在三元電池：磷酸鐵鋰電池為 1:1 的情況下，2021 年電解液溶劑的需求量約 52.3萬噸，2025 年電解液溶劑需求將增至 184.4 萬噸，前景十分廣闊。表 13：根據(jù)三元材料電池和磷酸鐵鋰電池不同出貨比例的鋰離子電池用碳酸酯需求量敏感性分析（萬噸）類別年份1:00.8:0.20.7:0.30.6:0.40.5:0.50.4:0.60.3:0.70.2:0.80.1:0.90:1動力電池2021E38.040.641.943.344.645.947.248.549.951.22025E134.6144.0148.71

56、53.4158.0162.7167.4172.1176.8181.5儲能電池2021E2.72.93.03.13.23.33.43.53.63.72025E16.818.018.619.119.720.320.921.522.122.63C 及其他2021E3.84.14.24.44.54.64.84.95.05.22025E5.66.06.26.46.66.87.07.27.47.6合計2021E44.647.749.250.852.353.855.456.958.560.02025E157.1168.0173.4178.9184.4189.8195.3200.8206.2211.7資料來源

57、：GGII、儲能行業(yè)白皮書、各公司公告，光大證券研究所測算電解液溶劑最主要的成分為 DMC。根據(jù)百川盈孚的統(tǒng)計，我國現(xiàn)有碳酸二甲酯(DMC)產(chǎn)能約 107.6 萬噸，國內(nèi)目前主流 DMC 生產(chǎn)工藝為酯交換法，分為環(huán)氧丙烷法和環(huán)氧乙烷法。隨著下游需求火爆，國內(nèi)各家碳酸酯制備廠商加快產(chǎn)能擴張步伐，2022 年將 DMC 擴產(chǎn)至 194 萬噸。表 14：國內(nèi) DMC 供應(yīng)商的產(chǎn)能情況（萬噸/年）公司名稱現(xiàn)有產(chǎn)能（萬噸）新增產(chǎn)能（萬噸）2021E2022E2023E浙江石化20-石大勝華12.510-安徽紅四方105-銅陵金泰9-重慶東能7-維爾斯化工6-云化綠能5.5-中科惠安5-?？菩略?-浙鐵大

58、風4-山東德普46-東營順新3-江蘇奧克2.6華魯恒升230-山東飛揚2-恒力石化0-10-陽煤集團0-4-中沙(天津)石化0-10-思派新能源077-中鹽安徽紅四方105-總計107.663240資料來源：各公司公告，百川盈孚，光大證券研究所整理注：數(shù)據(jù)截至 2021 年 7 月由于鋰電池對電解質(zhì)溶劑的純度有很嚴格的要求，較多的雜質(zhì)含量將會直接影響電池性能，必須經(jīng)過脫水除雜等關(guān)鍵步驟。電池級溶劑的純度在 99.99%以上，需要對工業(yè)級碳酸酯做進一步提純處理，工藝難度較大，目前國內(nèi)能夠規(guī)模化生產(chǎn)電池級溶劑的企業(yè)有限，產(chǎn)能集中于石大勝華等龍頭企業(yè)，主要依靠進口，新增產(chǎn)能也主要集中于石大勝華、海科

59、集團、新宙邦等大型企業(yè)，預(yù)計于近兩年投產(chǎn)，但短中期內(nèi)其供需緊張格局仍將持續(xù)。表 15：2020 年國內(nèi)主要電池級溶劑生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能統(tǒng)計（萬噸）公司名稱項目名稱合計產(chǎn)能DMCDECEMCPCEC石大勝華（電池級）18.57.51424江蘇思派（?？萍瘓F（電池級）22 萬噸/年電解液溶劑及配套 38 萬噸/年專用電子化學）品項目（一期）1064中鹽紅四方-22奧克化學年產(chǎn) 2 萬噸新能源鋰電池電解液溶劑項目211營口恒洋鋰離子電池材料工程項目6222合計38.510.596211資料來源：各公司官網(wǎng)、公告，光大證券研究所統(tǒng)計表 16：國內(nèi)主要電解液溶劑擴建項目（萬噸）公司名稱擴建項目開始日期項目建設(shè)

60、期合計產(chǎn)能DMCDECEMCPCEC石大勝華泉州 44 萬噸年新能源材料項目（一期）2019.10.14延期至 2021 年11 月422泉州 44 萬噸年新能源材料項目（二期）根據(jù)市場情況擇機建設(shè)11 個月422東營控股子公司建設(shè) 5 萬噸/年鋰電材料擴建項目2021.3.2912 個月5522 萬噸/年電解液溶劑及配套14 萬噸/年電解液溶劑原料項目（二期）-預(yù)計2021 年二三季度建成241464江蘇思派（海科集團）惠州宙邦三期項目2018.3-5.410.521.40.5新宙邦3 萬噸/年電池級碳酸酯類溶劑項目2021.8.10-310.60.70.20.5銀光聚銀泉州 44 萬噸年新