1、武漢鋼鐵股份有限公司財(cái)務(wù)狀況分析院系: 東華大學(xué)治理學(xué)院課程:財(cái)務(wù)治理專業(yè)：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)級(jí)成員：張晨妤 陳泉 楊暢 胡天麒 張佳 張琦目 錄一、武鋼公司及行業(yè)分析.4（一)武鋼股份.（二)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及其經(jīng)營(yíng)狀況.5(三)資產(chǎn)變動(dòng)重大構(gòu)成情況.6(四)要緊控股公司及參股公司的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)分析.7(五）武鋼股份的SOT分析和五力分析.8二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析.8(一)財(cái)務(wù)報(bào)表.8（二）重要指標(biāo).18三、與寶鋼的先關(guān)比率比較.1 （一）要緊會(huì)計(jì)要素的分析比較.0 (二)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)分析.23 (三）盈利能力分析.24 （四)資產(chǎn)利用效率分析.2 (五)償債能力分析.29 (六)凈現(xiàn)金流量分析.3 (七）

2、杜邦財(cái)務(wù)分析.2 四、存在的問題.43五、與同行業(yè)比較.43(一）成長(zhǎng)能力.4(二)經(jīng)營(yíng)效率.44（三）每股財(cái)務(wù)數(shù)據(jù).（四）盈利能力.46 六、結(jié)論與建議.46武漢鋼鐵股份有限公司財(cái)務(wù)狀況分析一、武鋼公司及行業(yè)分析（一）武鋼股份 武漢鋼鐵股份有限公司位于武漢市東部，是由武漢鋼鐵（集團(tuán))公司控股的、國(guó)內(nèi)排名第三大鋼鐵上市公司。目前,公司總資產(chǎn)達(dá)0多億元，下轄燒結(jié)廠、煉鐵廠、一煉鋼廠、二煉鋼廠、三煉鋼廠、大型廠、軋板廠、冷軋廠、硅鋼廠、棒材廠、質(zhì)檢中心12個(gè)單位,職員1695人。 公司是依照中華人民共和國(guó)公司法和國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特不規(guī)定的要求，經(jīng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)體改

3、生19914號(hào)文批準(zhǔn)，由武漢鋼鐵(集團(tuán)）公司(以下簡(jiǎn)稱“武鋼”)作為發(fā)起人,采納發(fā)起設(shè)立方式成立的股份公司。依照重組方案，武鋼將其下屬的冷軋薄板廠(含涂層帶鋼車間)和冷軋硅鋼片廠的全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)投入公司，凈資產(chǎn)為272,80.6萬元（評(píng)估值并經(jīng)國(guó)家國(guó)資局確認(rèn))，折為國(guó)有法人股177，08萬股。1997年11月7日,公司正式成立。作為發(fā)起人，采納募集方式于197年11月日發(fā)起設(shè)立方式成立的股份公司。 武鋼將其下屬的冷軋薄板廠（含涂層帶鋼車間）和冷軋硅鋼片廠的全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)投入折為國(guó)有法人股77，48萬股。經(jīng)199年7月5日發(fā)行公眾股3200萬股，其中向證券投資基金配售，9萬股后,公司總股本達(dá)20

4、94萬股。其公眾股320萬股于19年月日在上交所上市交易。上市以來，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng),連續(xù)保持了中國(guó)上市公司5強(qiáng)和綜合經(jīng)濟(jì)效益前2名的地位，成為滬深十大上市公司之一。世界鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量排名排名企業(yè)國(guó)家1安賽樂米塔爾公司盧森堡2河北鋼鐵集團(tuán)中國(guó)寶鋼集團(tuán)中國(guó)4武漢鋼鐵集團(tuán)中國(guó) 受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇，中國(guó)鋼鐵廠商在00年相繼擴(kuò)大了產(chǎn)能。本次排名的0強(qiáng)中,中國(guó)一舉摘得了5個(gè)席位，河北鋼鐵集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)排在三甲,僅排在盧森堡的安賽樂米塔爾公司之后。武漢鋼鐵集團(tuán)則名列第四。 中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)目前仍在擴(kuò)大,中國(guó)政府正致力于整合國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)。能夠預(yù)見中國(guó)企業(yè)將在今后接著占據(jù)排名前列。而日本最大鋼鐵

5、企業(yè)新日本制鐵公司從008年的第2跌至第6，首次跌出三甲。新日鐵自1970年成立以來長(zhǎng)期居世界首位。008年的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)則使新日鐵和E鋼鐵公司這兩大日本業(yè)界巨頭雙雙遭受打擊。(二)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及其經(jīng)營(yíng)狀況 公司要緊從事熱軋產(chǎn)品（熱軋板卷、中厚板、大型材、高速線材、棒材、鋼坯）、冷軋產(chǎn)品(冷軋及涂鍍板、冷軋硅鋼）等鋼材產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,鋼材產(chǎn)品涉及7 大類、50 多個(gè)品種。()主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)、分產(chǎn)品情況 由于鋼材市場(chǎng)有所回暖，鋼材銷售量、銷售價(jià)格上升,公司2010 年度營(yíng)業(yè)總收入較上年同期大幅上升。同時(shí)，由于原燃料價(jià)格上升，銷售成本也同步上升。受國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)及原燃料價(jià)格阻礙,公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高于

6、上年。由于鋼材市場(chǎng)及銷售策略的變化,公司各地區(qū)銷售量、銷售收入較上年同期大幅上升。(b)要緊供應(yīng)商、客戶情況(三）資產(chǎn)變動(dòng)重大構(gòu)成情況 本報(bào)告期末公司資產(chǎn)總額 7，0,4910 萬元，比年初增加298,0904萬元；負(fù)債總額4,80,45.7 萬元,比年初增加205,470.5 萬元；所有者權(quán)益總額2,828,05.35萬元，比年初增加92,619. 萬元。資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目變動(dòng)的緣故如下: 應(yīng)收票據(jù)的增加要緊是銷售回籠貨款中票據(jù)比例增加。 存貨的增加要緊緣故是原材料庫(kù)存的增加所致。 固定資產(chǎn)的增加要緊是由于三冷軋工程、燃?xì)庹羝?lián)合循環(huán)發(fā)電等重大在建工程項(xiàng)目轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。 在建工程的減少要緊是由于上

7、述重大項(xiàng)目轉(zhuǎn)固交付。 短期借款的增加要緊是把握美元貶值,增加美元借款和增加低成本人民幣借款。 預(yù)收賬款的增加要緊是銷售價(jià)格及銷售量增長(zhǎng)導(dǎo)致預(yù)收賬款增加。 應(yīng)交稅費(fèi)的增加要緊是因?yàn)榉颠€增值稅。 一年內(nèi)到期的非流淌負(fù)債的減少和長(zhǎng)期借款的減少要緊是償還到期銀團(tuán)借款和轉(zhuǎn)入一年內(nèi)到期的非流淌負(fù)債?，F(xiàn)金流量項(xiàng)目變動(dòng)要緊緣故如下: 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少要緊是因?yàn)樵剂喜少?gòu)儲(chǔ)備增加和票據(jù)回籠比例上升,貨幣資金回款比例下降; 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少要緊是因?yàn)?09 年存在公司出售所持有的長(zhǎng)江證券事項(xiàng); 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增加要緊是因?yàn)楣救〉勉y行借款收到的現(xiàn)金增加。（四）要緊控股公司及

8、參股公司的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)分析（1）武漢鋼鐵集團(tuán)氧氣有限責(zé)任公司 截止 010 年末，公司擁有其100的股權(quán)，該公司注冊(cè)資本人民幣1862 億元，要緊經(jīng)營(yíng)范圍為永久氣體、混合氣體氣瓶充裝、醫(yī)用氧氣的生產(chǎn)等。截止010年末，該公司資產(chǎn)規(guī)模為436億元，210年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.9 億元。(2）武漢鋼鐵集團(tuán)金屬資源有限責(zé)任公司 截止200 年末，公司擁有其100%的股權(quán),該公司注冊(cè)資本人民幣1.18億元,要緊經(jīng)營(yíng)范圍為黑色、有色金屬材料加工、銷售；鋼鐵渣開采；金屬制品加工銷售；廢鋼加工；報(bào)廢汽車回收、拆解等。截止2010 年末,該公司資產(chǎn)規(guī)模為79 億元,210 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)412萬元。（3)武漢平煤武

9、鋼聯(lián)合焦化有限責(zé)任公司 截止200 年末，公司擁有其50%的股權(quán)，該公司注冊(cè)資本人民幣1 億元,要緊經(jīng)營(yíng)范圍為焦炭、焦?fàn)t煤氣、焦化副產(chǎn)品生產(chǎn)、加工等。截止2010年末,該公司資產(chǎn)規(guī)模為5.35億元，200年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)00 億元。(4）武漢鋼鐵集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司 截止 2010 年末,公司擁有其213%的股權(quán)，該公司注冊(cè)資本人民幣15 億元,要緊經(jīng)營(yíng)范圍是為武鋼集團(tuán)內(nèi)各單位提供資金存貸和資金結(jié)算服務(wù)。截止10年末，該公司資產(chǎn)規(guī)模為403.41 億元,10年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.3億元。（5)中國(guó)平煤神馬能源化工集團(tuán)有限責(zé)任公司 截止 010 年末，公司擁有其979的股權(quán)。該公司注冊(cè)資本人民幣18.9億

10、元，要緊經(jīng)營(yíng)范圍為煤炭開采、銷售、洗選等。截止2010年末，該公司資產(chǎn)規(guī)模為0447 億元，200 年聯(lián)營(yíng)后實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)(歸屬于母公司所有者）13.00億元。(6)大連嘉翔科技有限公司 該公司成立于 2010 年 月30 日。截止201年末，公司擁有其30%的股權(quán)。該公司注冊(cè)資本人民幣1億元，要緊經(jīng)營(yíng)范圍為鋼鐵制品生產(chǎn)和銷售。截止2010年末，該公司資產(chǎn)規(guī)模為億元，20 年虧損 萬元。(五)武鋼股份的SOT分析和五力分析Strngth行業(yè)帶頭者規(guī)模優(yōu)勢(shì)國(guó)際先進(jìn)的品質(zhì)管制雄厚的研發(fā)實(shí)力和良好的信用Weanss原材料要緊依靠進(jìn)口,缺乏定價(jià)能力生產(chǎn)技術(shù)還稍遜與日本韓國(guó)等Opporuity擴(kuò)大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)

11、刺激方案硫磺石談判有望降低成本Thea行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇人民不不斷升值會(huì)導(dǎo)致出口減少產(chǎn)品的需求變化 武鋼股份的SWOT分析 武鋼公司五力能力分析 公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告差不多中瑞岳華會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)，并出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告。二、武鋼財(cái)務(wù)報(bào)表分析 母公司利潤(rùn)表 2010年1月1月合并現(xiàn)金流量表（二)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)經(jīng)營(yíng)狀況:公司實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)鐵1579.09萬噸、鋼166.2萬噸、鋼材15.04萬噸,分不比上年增長(zhǎng)17.59%、21.8%、2.2%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75597億元,比上年增長(zhǎng)40.74%,利潤(rùn).0億元,比上年增長(zhǎng)178%;凈資產(chǎn)收益率6.145%。公司圓滿完成董事會(huì)提出的

12、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。公司還榮獲了全國(guó)推行卓越績(jī)效模式十周年“卓越組織獎(jiǎng)”、湖北省首屆長(zhǎng)江質(zhì)量獎(jiǎng)(全省唯一獲獎(jiǎng)單位)和武漢市首屆市長(zhǎng)質(zhì)量獎(jiǎng)。能夠看出，自2008年金融危機(jī)以來，各方面指標(biāo)均下降幅度較大,公司持有現(xiàn)金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等流淌資產(chǎn)大幅度減少，由于正投資利潤(rùn)率降低,公司的在建工程和工程投資也相應(yīng)減少。每股凈資產(chǎn)變動(dòng)幅度較小，但每股收益從008年底的066下降到0年底的0.2，;主營(yíng)業(yè)務(wù)收入由00年的7370.62萬元下降到20年度的57665萬元,通過公司的努力經(jīng)營(yíng)，200年度逐漸回緩上升。10年度盡管主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加,但利潤(rùn)率卻只有08年度的六分之一,凈利潤(rùn)由08年度51887.20萬元

13、下降到10年度的17046.5萬元,下降了38480.6萬元,講明公司產(chǎn)生了大量應(yīng)收賬款,資金無法及時(shí)收回,同時(shí)有產(chǎn)生壞賬的可能性,阻礙了公司的營(yíng)運(yùn)能力。三、與寶鋼相關(guān)比率比較 依照兩個(gè)企業(yè)0620年的相關(guān)資料，利用財(cái)務(wù)分析的專門方法,從要緊會(huì)計(jì)要素、核心財(cái)務(wù)指標(biāo)、盈利能力、資產(chǎn)利用效率、償債能力等方面對(duì)其進(jìn)行對(duì)比分析。 （一）要緊會(huì)計(jì)要素的分析比較、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(見圖12)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）05001000150020002500武鋼股份413.17541.6733.39537.14755.971010.58寶鋼股份1577.91915.52006.31485.22021.42228.62

14、00620072008200920102011圖 1- 分析：收入是企業(yè)利潤(rùn)的來源,同時(shí)也反映了市場(chǎng)規(guī)模的大小。武鋼股份和寶鋼股份200600年連年持續(xù)增長(zhǎng),但由于0年金融危機(jī)對(duì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生了的沖擊，致使20年兩家公司的收入均有所下降，只是,該下降趨勢(shì)在2010年得到扭轉(zhuǎn),2011年呈現(xiàn)出持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的勢(shì)頭，這一現(xiàn)象顯示二者的市場(chǎng)占有率均有所上升。2.凈利潤(rùn)(見圖13)凈利潤(rùn)（億元）050100150武鋼股份38.9765.251.915.1917.049.49寶鋼股份130.1127.1864.5958.16128.8977.35200620072008200920102011圖 1-3分析

15、:武鋼股份207年凈利潤(rùn)較20年幾乎翻一番，增長(zhǎng)了67.1%,絕對(duì)值增加了26.3億元；但這一增長(zhǎng)勢(shì)頭并沒有能夠得到保持，武鋼股份2008年的凈利潤(rùn)相比2007年有稍許下降,但在這之后的209011年,較之208年水平更是急劇下降。寶鋼股份200600年凈利潤(rùn)一直持續(xù)降低,在210年出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)后,2011年又急降至9.7億元,降幅達(dá)443%。3總資產(chǎn)(見圖14) 總資產(chǎn)（億元）05001000150020002500武鋼股份397.88649.47733.14733.24763.05961寶鋼股份1510.61883.362000.212011.432160.6523112006200720

16、08200920102011圖 1-4分析：總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小。武鋼股份0年總資產(chǎn)規(guī)模較之20年大幅增加,以后幾年穩(wěn)中有增。寶鋼股份則歷年差不多保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。.凈資產(chǎn)(見圖15）凈資產(chǎn)（億元）020040060080010001200武鋼股份218.2258.32277.1273.2282.8372.38寶鋼股份819.79885.04920.09927.59995.291134.7200620072008200920102011圖 1-5 分析：由于武鋼股份2009年利潤(rùn)減少幅度較大，使企業(yè)凈資產(chǎn)較2008年有所下降,其余年份均保持小幅增長(zhǎng)；寶鋼股份雖絕對(duì)數(shù)較小,然而平緩增長(zhǎng),比較

17、穩(wěn)定。二者2011年凈資產(chǎn)均有顯著增長(zhǎng)。（二）核心財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 1凈資產(chǎn)收益率(見圖1)圖 16 分析:凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力。武鋼股份2072009年凈資產(chǎn)收益率呈急劇現(xiàn)下降趨勢(shì),2009211年凈資產(chǎn)收益率較之前三年照舊接著降低。寶鋼股份002009年凈資產(chǎn)收益率持續(xù)降低,但0年有較高比例的增長(zhǎng)但仍低于2006年水平。10年由于鋼材市場(chǎng)有所回暖，鋼材銷售量、銷售價(jià)格上升，20年度鋼材行業(yè)公司營(yíng)業(yè)總收入較上年同期大幅增加,2010年度凈資產(chǎn)收益率均較209年有所增加，然而在2011年又出現(xiàn)一定幅度降低。2.銷售凈利率(見圖7)圖 -7分析：銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利能

18、力。武鋼股份銷售凈利率在200701年持續(xù)下降,武鋼股份27年凈利潤(rùn)較200年增長(zhǎng)7.25%,絕對(duì)值增加了26.1億元;、092010年較之200年水平急劇下降。寶鋼股份082009年由于銷售收入下降導(dǎo)致其銷售凈利率大幅跳水,2010年則大幅上升，00年和200年則差不多保持穩(wěn)定，011年回落。200年武鋼股份銷售凈利率幾乎為寶鋼股份的一倍。上圖顯示200709年兩家公司凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)下降趨勢(shì),具體緣故是：一、由于行業(yè)的上游大幅度提高原材料價(jià)格,致使鋼鐵行業(yè)的銷售成本大幅度提高、利潤(rùn)空間受到擠壓，二、中國(guó)鋼企過多,行業(yè)產(chǎn)能過剩，伴隨著許多鋼鐵行業(yè)的下游企業(yè)進(jìn)展出現(xiàn)下坡,鋼鐵的市場(chǎng)需求量下降，從而

19、導(dǎo)致鋼材庫(kù)存量不斷累加，銷量的下降也使得銷售費(fèi)用的相對(duì)值升高。以上兩個(gè)緣故使得鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)在這三年內(nèi)不斷下降。兩家鋼鐵公司銷售利潤(rùn)變化趨勢(shì)的一致，也講明了是整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)受到了阻礙,而不是由武鋼股份或者寶鋼股份單獨(dú)一家公司的經(jīng)營(yíng)治理造成的。3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(見圖-8）圖18 分析:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的利用效率。兩大鋼鐵公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差不多相似，在0、09年寶鋼股份總資產(chǎn)的利用效率略高于武鋼股份，但其他年份，武鋼股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比寶鋼股份稍高。20209年寶鋼股份整體呈小幅下降趨勢(shì),武鋼股份則除00和2009年大幅度下降外,其余年份中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平大體穩(wěn)定,且在201年明顯上升。4權(quán)益乘數(shù)

20、（見圖1)圖 19分析：權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的倍數(shù)。武鋼股份的權(quán)益乘數(shù)一直高于寶鋼股份,兩家企業(yè)20072011年均差不多保持穩(wěn)定的水平。從銷售凈利率指標(biāo)看，盡管寶鋼股份的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于武鋼股份,然而沒有充分利用其規(guī)模效益，因此二者水平差不多相當(dāng)。寶鋼股份的權(quán)益乘數(shù)較武鋼股份小，顯示其負(fù)債經(jīng)營(yíng)的比例小于武鋼股份，武鋼股份權(quán)益乘數(shù)水平呈現(xiàn)小幅上升趨勢(shì)，而寶鋼股份差不多保持不變。(三）盈利能力分析1.主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率(見圖10）圖 11 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率=(主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)00%分析：主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率反映企業(yè)要緊產(chǎn)品的獲利能力。武鋼股份207209年毛利率有所下降，并208首次低于

21、寶鋼股份，其多年的規(guī)模效應(yīng)沒有得到充分發(fā)揮，顯示其產(chǎn)品的獲利能力有所下降，寶鋼股份20072011年差不多保持穩(wěn)定。 2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重(見圖1)圖 1-11分析：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)總額貢獻(xiàn)的大小。兩家公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所占比重均處于較高比例，顯示了其主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心地位。武鋼股份公司006和207兩年該比重超過00,而寶鋼股份公司2007和20兩年該比重超過0%。3.總資產(chǎn)酬勞率(見圖112)圖 112分析:總資產(chǎn)酬勞率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力,體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用效率。武鋼股份20020年由于銷售收入下降，其總資產(chǎn)酬勞率大幅下跌。寶鋼股份006209年則持續(xù)下降，并與1

22、年大幅度上升。2062008年武鋼股份的總資產(chǎn)酬勞率指標(biāo)均顯著高于寶鋼股份，而091三年則低于寶鋼股份。 4.盈利能力分析結(jié)論 武鋼股份股份的主營(yíng)毛利率除了20007年高于武鋼股份以外其余年份均比寶鋼股份低,講明這兩年寶鋼股份產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力有所上升；而寶鋼股份在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持了穩(wěn)定的毛利率,講明公司崇尚的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了作用。 寶鋼股份的期間費(fèi)用007降低幅度較大,其盈利能力自然有所增加。武鋼股份的期間費(fèi)用較為穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)較大的波動(dòng)，對(duì)公司起了較好的作用。作為兩家老牌績(jī)優(yōu)公司,武鋼股份與寶鋼股份在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中均具有較強(qiáng)的獲利能力。（四）資產(chǎn)利用效率分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(見圖11） 圖 116

23、分析:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。武鋼股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于寶鋼股份,且逐年呈下降趨勢(shì),與其產(chǎn)品市場(chǎng)的選擇和對(duì)客戶的信用政策決策失誤有關(guān)。而寶鋼股份06200年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì),但208年隨著市場(chǎng)和銷售策略的變化,該年份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有較大幅度的提高。（1) 武鋼2010年應(yīng)收賬款賬齡分析(見圖117）一年以內(nèi)1-2年2-3年34年4年5年以上11.7400%0.01%1.3%001%87.19 圖 17分析：公司1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例1174,然而5年以上的比例高達(dá)8.1%，顯示其應(yīng)收賬款不太健康，專門容易產(chǎn)生壞賬,應(yīng)收賬款的流淌性還有待提高,要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收

24、,否則財(cái)務(wù)會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)峻問題。 （2) 寶鋼011年應(yīng)收賬款賬齡分析(見圖1） 圖1-18分析：從圖中能夠看到寶鋼應(yīng)收賬款狀況比較好，3年以上的應(yīng)收賬款，其他情況各占三分之一,講明賬款情況比較健康，沒有大量的壞賬危險(xiǎn)。2.存貨周轉(zhuǎn)率（見圖19) 圖 19存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本平均存貨余額分析：存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。武鋼股份存貨周轉(zhuǎn)率隔年上升、下降,周期性變動(dòng)且高于寶鋼股份,寶鋼股份差不多穩(wěn)定在4.5左右。.存貨分析(見圖120)圖 -分析：由于寶鋼股份生產(chǎn)規(guī)模比較大，銷售收入比較高,因此其存貨量相對(duì)高于武鋼股份屬于正?，F(xiàn)象。（五)償債能力分析 1.流淌比率（見圖12） 圖 -21分析:

25、流淌比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流淌資產(chǎn)償還到期流淌負(fù)債的能力。武鋼股份除2006年外其余四年差不多保持穩(wěn)定，寶鋼股份呈穩(wěn)定趨勢(shì)，然而寶鋼股份的短期償債能力高于武鋼股份。2.速動(dòng)比率(見圖2)圖 1-22分析：速動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速動(dòng)資產(chǎn)償還到期流淌負(fù)債的能力。寶鋼股份的速動(dòng)比率顯著高于寶鋼股份，顯示其較好的短期償債能力。3資產(chǎn)負(fù)債率(見圖2）圖 1-23分析：資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)長(zhǎng)期償債能力分析的指標(biāo)，反映企業(yè)總資產(chǎn)中債權(quán)人提供的資金所占的比重。二者均變化不大，但相比而言，武鋼股份更能充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用。 利息保障倍數(shù)（見圖2） 圖 1-2分析：利息保障倍數(shù)反映企業(yè)償付負(fù)

26、債利息的能力,能夠評(píng)價(jià)債權(quán)人投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。 寶鋼股份由于8和29兩年利息保障倍數(shù)降低，該年度債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較高,而武鋼股份由于206年利息費(fèi)用較少而使其利息保障倍數(shù)高達(dá)1.886，200600這三年武鋼股份的利息保障倍數(shù)均高于寶鋼股份,債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。 5.償債能力分析結(jié)論 兩家公司的流淌比率、速動(dòng)比率均屬正常，寶鋼股份略高于武鋼股份，這取決于兩家公司的負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略。寶鋼股份資產(chǎn)負(fù)債率略低于武鋼股份，而武鋼股份生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常,保持了較高的負(fù)債率。武鋼股份的利息保障倍數(shù)除206和207年波動(dòng)較大外,其他年份都比較穩(wěn)定；寶鋼股份除208和209年的利息保障倍數(shù)較低外,其余年份均保持

27、較高水平,顯示公司還貸能力較強(qiáng)，債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)較低,但投資寶鋼股份近兩年優(yōu)于武鋼股份。（六)凈現(xiàn)金流分析(1）武鋼201年凈現(xiàn)金流量分析分析：武鋼股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流較之前幾年有大幅度的下降，顯示其獲現(xiàn)能力減弱;投資活動(dòng)產(chǎn)生的負(fù)的凈現(xiàn)金流是因?yàn)檫^多的增加投資所致;籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流比2010年的2.7億元有了較大提高。(2）寶鋼01年凈現(xiàn)金流量分析分析:2010年寶鋼股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流比凈利潤(rùn)還高，其獲現(xiàn)能力專門強(qiáng)；投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)均產(chǎn)生正凈現(xiàn)金流。然而，2011年投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流為負(fù)，且數(shù)額相當(dāng)大,這由于寶鋼股份增加大量的投資所致。(七)杜邦財(cái)務(wù)分析圖 1、武鋼股份20

28、201年杜邦財(cái)務(wù)分析武鋼股份206年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率17.86%總資產(chǎn)凈利率8.11%權(quán)益乘數(shù)1.82銷售凈利率9.07%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.013凈利潤(rùn)21820銷售收入41317銷售收入41317資產(chǎn)總額39788銷售收入41317全部成本36.97其他利潤(rùn)-6.86所得稅1.91治理費(fèi)用16.37銷售費(fèi)用3.59財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.01長(zhǎng)期投資5.17流淌資產(chǎn)95.10其他流淌資產(chǎn)0貨幣資金29.45應(yīng)收賬款6.38其他應(yīng)收款0.43存貨63.77武鋼股份207年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率25.29%總資產(chǎn)凈利率10.04%權(quán)益乘數(shù)2.51銷售凈利率12.04%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.9587凈利潤(rùn)6520

29、銷售收入54160銷售收入54160資產(chǎn)總額64947銷售收入54160全部成本44703其他利潤(rùn)-0.50所得稅2887治理費(fèi)用1817銷售費(fèi)用445財(cái)務(wù)費(fèi)用172長(zhǎng)期投資427流淌資產(chǎn)14640其他流淌資產(chǎn)0貨幣資金4636應(yīng)收賬款0.94其他應(yīng)收款0.43存貨8442武鋼股份20年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率18.76%總資產(chǎn)凈利率7.08%權(quán)益乘數(shù)2.64銷售凈利率7.08%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0609凈利潤(rùn)5190銷售收入73339銷售收入73339資產(chǎn)總額73314銷售收入73339全部成本67029其他利潤(rùn)1767所得稅2887治理費(fèi)用1479銷售費(fèi)用549財(cái)務(wù)費(fèi)用842長(zhǎng)期投資3364流淌

30、資產(chǎn)13341其他流淌資產(chǎn)0貨幣資金2230應(yīng)收賬款157其他應(yīng)收款0.32存貨9342武鋼股份2009年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率5.56%總資產(chǎn)凈利率2.07%權(quán)益乘數(shù)2.68銷售凈利率2.83%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率73.26%凈利潤(rùn)1519銷售收入53714銷售收入53714資產(chǎn)總額73324銷售收入53714全部成本51812其他利潤(rùn)1768所得稅437治理費(fèi)用1683銷售費(fèi)用514財(cái)務(wù)費(fèi)用847長(zhǎng)期投資3498流淌資產(chǎn)11844其他流淌資產(chǎn)0貨幣資金30.84應(yīng)收賬款234其他應(yīng)收款0.16存貨723武鋼股份010年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率6.03%總資產(chǎn)凈利率2.23%權(quán)益乘數(shù)2.71銷售凈利率2.

31、25%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0105凈利潤(rùn)17.04銷售收入755.97銷售收入755.97資產(chǎn)總額763.05銷售收入755.97全部成本731.51其他利潤(rùn)-2.41所得稅4.99治理費(fèi)用19.34銷售費(fèi)用7.39財(cái)務(wù)費(fèi)用8.51長(zhǎng)期投資2.15流淌資產(chǎn)169.71其他流淌資產(chǎn)0貨幣資金22.51應(yīng)收賬款3.63其他應(yīng)收款0.36存貨116.71武鋼股份2011年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率3.02%總資產(chǎn)凈利率1.1%權(quán)益乘數(shù)2.56銷售凈利率1.07%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.17%凈利潤(rùn)10.84銷售收入1010.58銷售收入1010.58資產(chǎn)總額953.69銷售收入1010.58全部成本996.07其他利

32、潤(rùn)1.06所得稅4.74治理費(fèi)用26.30銷售費(fèi)用8.60財(cái)務(wù)費(fèi)用10.55長(zhǎng)期投資1.97流淌資產(chǎn)245.51其他流淌資產(chǎn)貨幣資金17.81應(yīng)收賬款3.47其他應(yīng)收款1.37存貨165.75 從分析能夠看出，武鋼200年到1年的權(quán)益乘數(shù)變化不大,但總資產(chǎn)凈利率變動(dòng)較大,從207年的10.04%減少到008年的7.8%,再下降到011年的.1%,這是近五年所有者權(quán)益變動(dòng)較大的要緊緣故。2.寶鋼股份20201年杜邦財(cái)務(wù)分析 寶鋼股份2006年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率15.87%總資產(chǎn)凈利率8.25%權(quán)益乘數(shù)1.84銷售凈利率8.38%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0567凈利潤(rùn)130.10銷售收入1577.91銷

33、售收入1577.91資產(chǎn)總額1510.54銷售收入1577.91全部成本1436.57其他利潤(rùn)44.8所得稅56.04治理費(fèi)用53.78銷售費(fèi)用22.18財(cái)務(wù)費(fèi)用10.18長(zhǎng)期投資994.43流淌資產(chǎn)516.11其他流淌資產(chǎn)0貨幣資金181.73應(yīng)收賬款55.49其他應(yīng)收款7.85存貨312.36寶鋼股份207年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率14.37%總資產(chǎn)凈利率7.12%權(quán)益乘數(shù)2.13銷售凈利率7.02%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0831凈利潤(rùn)127.18銷售收入1915.59銷售收入1915.59資產(chǎn)總額1883.38銷售收入1915.59全部成本1736.08其他利潤(rùn)6.52所得稅58.85治理費(fèi)用52

34、.2銷售費(fèi)用20.18財(cái)務(wù)費(fèi)用9.55長(zhǎng)期投資1117.14流淌資產(chǎn)766.24其他流淌資產(chǎn)0貨幣資金112.4應(yīng)收賬款63.11其他應(yīng)收款8.66存貨390.69寶鋼股份2008年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率7.02%總資產(chǎn)凈利率3.3%權(quán)益乘數(shù)2.17銷售凈利率3.30%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0317凈利潤(rùn)64.59銷售收入2006.38銷售收入2006.38資產(chǎn)總額2000.18銷售收入2006.38全部成本1930.14其他利潤(rùn)3.88所得稅15.53治理費(fèi)用56.76銷售費(fèi)用18.52財(cái)務(wù)費(fèi)用20.96長(zhǎng)期投資1412.59流淌資產(chǎn)587.59其他流淌資產(chǎn)0貨幣資金68.52應(yīng)收賬款52.69其他

35、應(yīng)收款7.36存貨356.45寶鋼股份20年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率6.11%總資產(chǎn)凈利率3.03%權(quán)益乘數(shù)2.17銷售凈利率4.11%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7395凈利潤(rùn)58.16銷售收入1485.25銷售收入1485.25資產(chǎn)總額2011.44銷售收入1485.25全部成本1421.18其他利潤(rùn)6.08所得稅11.99治理費(fèi)用45.92銷售費(fèi)用14.59財(cái)務(wù)費(fèi)用16.76長(zhǎng)期投資1484.78流淌資產(chǎn)526.66其他流淌資產(chǎn)0貨幣資金55.58應(yīng)收賬款55.66其他應(yīng)收款7.54存貨294.62寶鋼股份210年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率12.95%總資產(chǎn)凈利率6.18%權(quán)益乘數(shù)2.17銷售凈利率6.61%

36、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.9691凈利潤(rùn)128.89銷售收入2021.49銷售收入2021.49資產(chǎn)總額2160.63銷售收入2021.49全部成本1865.86其他利潤(rùn)10.41所得稅37.15治理費(fèi)用53.04銷售費(fèi)用17.85財(cái)務(wù)費(fèi)用8.07長(zhǎng)期投資1471.99流淌資產(chǎn)688.64其他流淌資產(chǎn)0貨幣資金92應(yīng)收賬款67.28其他應(yīng)收款10.89存貨380.27寶鋼股份2011年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率6.91%總資產(chǎn)凈利率3.3474%權(quán)益乘數(shù)2.04銷售凈利率3.4767%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.9952凈利潤(rùn)73.62銷售收入2225.05銷售收入2225.05資產(chǎn)總額2311銷售收入2225.05全部

37、成本2140.87其他利潤(rùn)4.69所得稅15.24治理費(fèi)用85.84銷售費(fèi)用19.49財(cái)務(wù)費(fèi)用7.23長(zhǎng)期投資11.89流淌資產(chǎn)688.64其他流淌資產(chǎn)0貨幣資金143.79應(yīng)收賬款69.84其他應(yīng)收款12.28存貨373.89 從杜邦分析中我們看到,寶鋼股份的銷售凈利率從2006年的8.2%下降到208年的.30%。盡管010為%有所增長(zhǎng)，但與2006年相比仍有較大幅度的下降，且在011年又再次下降為3.8,通過分析,能夠得出股東權(quán)益酬勞率的下降，是引起銷售凈利潤(rùn)下降的要緊緣故。四、武鋼存在的問題 武鋼股份近幾年來，多數(shù)指標(biāo)是逐年下降的，然而卻仍高于行業(yè)平均水平。因此，武鋼的財(cái)務(wù)狀況在行業(yè)中

38、依舊比較良好的。之因此下降，可能是由于金融危機(jī)導(dǎo)致了行業(yè)整體的不景氣。與同行業(yè)對(duì)比能夠發(fā)覺，武鋼的營(yíng)運(yùn)、盈利和進(jìn)展能力依舊比較強(qiáng)的。 1、從財(cái)務(wù)報(bào)表的角度分析存在的問題（1）通過資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)分析存在的問題 從資產(chǎn)負(fù)債表上能夠看到,武鋼的流淌資產(chǎn)在逐年減少,而流淌負(fù)債在逐年增加，同時(shí)這種趨勢(shì)在擴(kuò)大。流淌資產(chǎn)既不能滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流淌資金需要,也不能償付到期短期債務(wù)。207年到2009年，武鋼的資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，一直高于%,導(dǎo)致武鋼的長(zhǎng)期償債能力較低，阻礙企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)。（2)通過利潤(rùn)表數(shù)據(jù)分析存在的問題 武鋼股份2007年至008年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是上升的，然而受到08年金融危機(jī)的阻礙，年到0

39、9年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降，而利潤(rùn)總額則逐年下降，這表明武鋼股份在原材料價(jià)格上漲等外部因素阻礙下，營(yíng)業(yè)成本上升,毛利率下降。(3）通過現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)分析存在的問題 投資活動(dòng)流出額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資活動(dòng)流入額。 籌資活動(dòng)流出額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于籌資活動(dòng)流入額。、從財(cái)務(wù)能力角度分析存在的問題(1）短期償債能力 武鋼00年到2011年的流淌比率分不為：0.4、0.9、0、49、0.33、0.3,0.41;流淌比率逐年下降,同時(shí)都小于1,講明武鋼的短期償債能力較差,穩(wěn)定性也不強(qiáng)。（)盈利能力 武鋼的利潤(rùn)率高于行業(yè)平均水平較多，但從07年到09年呈現(xiàn)衰減趨勢(shì)，企業(yè)應(yīng)改善經(jīng)營(yíng)狀況,合理的操縱期間費(fèi)用,促進(jìn)銷售通過多種方式提高銷

40、售收入。應(yīng)建立成本治理體系，用以操縱和降低主營(yíng)業(yè)務(wù)成本。(3)進(jìn)展能力武鋼的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都較高,進(jìn)展能力指標(biāo)是較好的,能夠得出武鋼的進(jìn)展能力在所屬的行業(yè)里是較強(qiáng)的，投資武鋼具有一定的可能性。五、與同行業(yè)比較選取首都鋼鐵集團(tuán)(首鋼）、鞍山鋼鐵集團(tuán)（鞍鋼）、寶鋼集團(tuán)(寶鋼)、包頭鋼鐵集團(tuán)有限公司(包鋼)、唐山鋼鐵集團(tuán)有限公司（唐鋼)、馬鞍山鋼鐵集團(tuán)有限公司(馬鋼）、太遠(yuǎn)鋼鐵集團(tuán)有限公司（太鋼）這幾家國(guó)際前一百的大型鋼鐵公司進(jìn)行分析。(由于數(shù)據(jù)收集能力有限,選取2008年度數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比。）（一）成長(zhǎng)能力公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)率（%）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)總資產(chǎn)增

41、長(zhǎng)率()寶鋼10.78 1.44.3首鋼1.65 464 2.4鞍鋼2482529.72包鋼75.420.5728.唐鋼5.84.413961馬鋼65.993.36491太鋼12 -8.8.38武鋼48.43.538.6武鋼成長(zhǎng)能力在這些企業(yè)中比較靠前。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都在同行中處于較高水平，同時(shí)配比合理，講明武鋼在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)盈利能力也能跟上。（二）經(jīng)營(yíng)效率公司存貨周轉(zhuǎn)率（%）總資產(chǎn)酬勞率（)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（）寶鋼2.940.78 4.2首鋼18 .8鞍鋼4.1 0.754.3包鋼2.82 .859.2唐鋼4.8 181836馬鋼6.74.72太鋼 1.11 18.6武鋼.14

42、05 8.14武鋼存貨周轉(zhuǎn)率偏低,但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率專門高,講明盡管銷貨較慢，但能迅速的拿到貨款，資金回流狀況專門好。但這只是8年的數(shù)據(jù),09年后受金融危機(jī)阻礙，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅度下降。(三)每股財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司每股收益（元）每股收益-加權(quán)（元）每股收益增長(zhǎng)率(%）每股未分配利潤(rùn)（元）每股凈資產(chǎn)(元）每股現(xiàn)金含量(元）每股資本公積金(元)每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（元)寶鋼0.7 .7118.3.65.60611 1.29首鋼9 .0.160.19 265 0.21.4-02鞍鋼1.14 1.143.7.318.07 .14.3443.0包鋼0.25 .2 18.70.55.29-018 0.61 0.63唐鋼0.62 0.62 17.33 1.39 3.1.2 0.65 -2.22馬