1、第9講 當前經濟形勢分析蔡玉平鄭大商學院2015年4月當前經濟形勢著實令人困惑。一方面，一些學者認為當前經濟增速處于合理區(qū)間，經濟運行正常。但另一方面，從中央到地方都忙著穩(wěn)增長。正常論、蕭條論、崩潰論 引言分析框架當前宏觀經濟形勢當前經濟狀況原因近期經濟走勢預測一、當前宏觀經濟形勢經濟增速持續(xù)回落；經濟效益大幅下滑；經濟增長動力疲弱；經濟結構調整見成效；經濟運行基本面穩(wěn)定。（一）經濟增速持續(xù)回落1.GDP增長速度進一步下滑2.工業(yè)生產增速持續(xù)回落3.工業(yè)品出廠價格連續(xù)37個月負增長4.第三產業(yè)增速微弱下滑1.GDP增長速度進一步下滑2.工業(yè)生產增速持續(xù)回落規(guī)模以上工業(yè)增加值月度增速下滑明顯6.

2、8%2015年3月份，全國工業(yè)生產者出廠價格環(huán)比下降0.1%，同比下降4.6%。3.PPI自2012年3月連續(xù)37個月負增長4.第三產業(yè)增速微弱下滑（二）經濟效益大幅下滑1.工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入增速大幅下滑2.工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務利潤增速大幅下滑3.財政收入增速也大大幅下滑4.實體企業(yè)困難重重規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入增速2.9%7%規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務利潤增速1.6%4.7%財政收入增速也在下降 一些重要指標下滑一季度全國鐵路貨物發(fā)送量完成8.7億噸，同比下跌約9%，絕對量回到2010年同期水平。3月份，全社會用電量4448億千瓦時，同比下降2.2%。1-3月，全國全社會用電量累計1290

3、1億千瓦時，同比增長0.8%。一季度，社會融資規(guī)模增量為4.61萬億，比去年同期少8949億，其中3月份社會融資規(guī)模增量為1.18萬億，比去年同期少8378億。企業(yè)融資需求疲軟。（三）增長動力疲弱，下行壓力大1.固定資產投資增速下滑2.社會消費增速持續(xù)下滑3.進出口貿易出現(xiàn)負增長1.固定資產投資增速仍處下降通道13.5%固定資產投資增速仍處下降通道 民間固定資產投資增速下滑更嚴重28.9%13.6% 房地產投資增速加速下滑22.8%8.5%2.社會消費增速明顯下滑社會消費增速明顯下滑 3.一季度外貿進出口負增長6%，3月份-13.8%（四）經濟結構調整見成效結構調整是在穩(wěn)步推進的，轉型升級勢頭

4、良好。產業(yè)結構、需求結構、收入分配結構、節(jié)能降耗等方面都有積極變化。新主體、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新產品、新動力在加快孕育，中國經濟向中高端加快邁進。腐敗經濟、泡沫經濟受到遏制。 投資結構調整有所改善（一）基礎設施投資增速明顯快于全部投資2015年1-4月，基礎設施投資20299億元，同比增長20.4%，比全部投資增速高8.4個百分點；比去年同期提高6.7個百分點。在基礎設施各行業(yè)中，鐵路運輸業(yè)投資增長20.9%，道路運輸業(yè)投資增長21.6%，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務業(yè)投資增長28.9%，生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)投資增長25.2%。（二）民間投資比重穩(wěn)步提高。1-4月份，全國民間投資78355億元，

5、同比增長12.7%，增速比全部投資增速高0.7個百分點；民間投資占全部投資的比重為65.3%，比去年同期提高0.4個百分點。投資結構調整有所改善（三）部分行業(yè)投資依然快速增長1-4月，在工業(yè)行業(yè)中，金屬制品業(yè)投資增長13.2%，通信設備、計算機等電子設備制造業(yè)投資增長19.1%，食品制造業(yè)投資增長22.8%，紡織服裝、服飾業(yè)投資增長25.6%，家具制造業(yè)投資增長24.5%，風力發(fā)電和太陽能發(fā)電投資分別增長78.3%和64.2%；在服務業(yè)行業(yè)中，批發(fā)和零售業(yè)投資增長20.1%，租賃和商務服務業(yè)投資增長25%，科學研究和技術服務業(yè)投資增長23.1%，教育投資增長20.1%，衛(wèi)生和社會工作投資增長2

6、6.4%。經濟結構調整見成效首先是新主體在繼續(xù)增加，新登記注冊企業(yè)數(shù)，一季度增長38.4%。國家工商行政管理總局12日公布5月全國市場主體發(fā)展報告。報告顯示，今年前5月，我國新登記注冊企業(yè)161.9萬戶，增長22.9%，注冊資本（金）9.3萬億元，增長45.0%。 人民日報 （ 2015年06月13日 01 版） 截至5月底，全國實有各類市場主體7264萬戶，比上月底增長0.8%，注冊資本（金）146.1萬億元，增長2.5%。 經濟結構調整見成效互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)上的零售額一季度增長41%。高新技術產業(yè)增加值增長11.4%，比工業(yè)平均增速高5個百分點。新能源汽車、機器人都是增長50%以上，快遞業(yè)務量增長

7、46.8%。這些數(shù)據(jù)充分說明中國經濟在分化調整中，一批新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新主體在加快孕育，所以中國經濟的新動力是在加快成長的。 （五）經濟運行基本面穩(wěn)定運行穩(wěn)。盡管一季度的增長速度略有回落，但是經濟運行總體在平穩(wěn)區(qū)間（7%）。就業(yè)穩(wěn)收入穩(wěn)物價穩(wěn)農業(yè)穩(wěn)消費穩(wěn)人心穩(wěn)7.3二、經濟下行壓力大的主要原因7.0增速持續(xù)下滑下行壓力大的主要原因體制約束是根源四期疊加是直因消費環(huán)境仍惡劣前期政策消化期結構調整陣痛期新舊動力銜接期改革新政適應期（一）體制瓶頸約束仍是最根本原因體制問題：體制將國民經濟分割；政府干預太多；國企體制不活；官僚主義不作為；權力極端集中滋生腐敗。正因為此，“十八大”以來，中央政府以壯士斷

8、腕的決心打擊腐敗、推動改革。 現(xiàn)有體制將國民經濟分割為三個領域（1）石油、鐵路、機場、市政等政府和央企壟斷（投資空間大但無力投資）民企無法進入（2）教育、醫(yī)療、大量服務業(yè)等民資難進入（投資空間大但投資缺失）民企難進入（3）民間資本投資領域（產能過剩無投資空間）（二）“四期疊加”是直接原因“三期疊加”：經濟增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期?！八钠诏B加”：前期政策消化期；結構調整陣痛期；新舊動力銜接期；改革新政適應期。正是“四期疊加”，才導致“經濟增速換擋期”。這既有客觀規(guī)律的必然性，也有我們人為的因素。2.結構調整陣痛期我國資源總量較大，但人均較少。過去30多年的快速發(fā)展，消耗

9、了大量資源，也付出了沉重的環(huán)境代價。50%25%75%天然氣4.1石油8%9.7%鋁土礦淡水25%26%銅礦耕地40%45%86%煤炭鐵礦石我國人均資源相當于世界平均水平的比重。3.新舊動力銜接期4月14日，李克強總理主持召開經濟形勢座談會?！氨仨毲逍芽吹较滦袎毫€在持續(xù)加大”，“做好應對更大困難和挑戰(zhàn)的準備”。他“把脈”中國經濟并首次提出一個判斷：現(xiàn)在中國經濟正處在“銜接期”，一些傳統(tǒng)的支撐力量正在消退，與此同時，一些新的力量則在成長，有的新業(yè)態(tài)新產業(yè)呈爆發(fā)式成長。但目前新舊產業(yè)與動力轉換還沒有銜接到位。人民網(wǎng) 2015年04月15日來源：新京報。 4.改革新政適應期改革一方面極大地增強了經

10、濟活力和動力。另一方面也有一個適應和過渡階段：政府舊職能退出的同時，如何使新職能更快到位；高壓打擊貪腐同時，如何穩(wěn)定公務員正常待遇和福利；如何提高國有企業(yè)創(chuàng)新力；如何打破政府壟斷使民企更廣泛進入；在打壓腐敗消費、奢侈消費同時，如何穩(wěn)定國內正常消費；收緊政府融資平臺，政府投資下來后，如何讓民間投資補上去。（三）消費環(huán)境惡劣短期難改變我國居民收入持續(xù)快速增長，消費水平和消費檔次不斷提高。但另一方面，消費品升級換代遲緩、質量提高太慢、價格體系不盡合理、消費政策和消費環(huán)境改變嚴重滯后。這些對消費增長的影響非常大（三）消費環(huán)境欠佳阻礙消費市場秩序惡劣阻礙消費三高日益嚴重抑制消費收入分配不公萎縮消費消費預

11、期謹慎影響消費高物價擠出了高端消費三、近期經濟走勢判斷積極因素開始大量釋放2015年經濟增長趨勢進一步的政策建議（一）積極因素開始大量釋放穩(wěn)增長上升為政策首選貨幣政策走向適度寬松財政政策更加積極各地穩(wěn)增長措施頻出中國經濟中國經濟具有巨大的韌性、潛力和回旋余地。近期國家發(fā)改委再次密集批復投資項目5月18日至5月20日，國家發(fā)改委批復了9個項目，投資共計4587.68億元。5月25日，國家發(fā)改委公開發(fā)布了1043個PPP(政府和社會資本合作)項目，總投資1.97萬億元，項目范圍涵蓋水利設施、市政設施、交通設施、公共服務、資源環(huán)境等多個領域。貨幣政策終于走向寬松！發(fā)改委1天內一口氣批復七大項目 投資超1200億元