1、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)金融業(yè)規(guī)制的啟示摘要:合理適度的金融規(guī)制對(duì)金融業(yè)的安康開(kāi)展至關(guān)重要,規(guī)制的好壞直接關(guān)聯(lián)一國(guó)的金融開(kāi)展和金融危機(jī)的形成。美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重大影響,由于它發(fā)源于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代金融市場(chǎng)最為興隆的美國(guó),因此,對(duì)于正在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的新興國(guó)家,特別是中國(guó)的意義更為深遠(yuǎn)。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)化的推進(jìn),這些問(wèn)題也極有可能在中國(guó)發(fā)生。關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融規(guī)制;衍生品風(fēng)險(xiǎn);監(jiān)管引言2022年,由于美國(guó)次貸危機(jī)而引發(fā)全球金融震蕩,并不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。經(jīng)濟(jì)學(xué)家在高度關(guān)注危機(jī)蔓延與趨勢(shì)的同時(shí),也開(kāi)始從制度因素上關(guān)注危機(jī)產(chǎn)生的原因。有人提出對(duì)美國(guó)近年來(lái)金融規(guī)制的變革與放松的考慮1。有學(xué)者從

2、金融反壟斷的角度考慮次貸原因,認(rèn)為次貸危機(jī)使現(xiàn)代金融制度面臨重大變革壓力,使金融反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)設(shè)置的意義比以往任何時(shí)期都顯得格外重要2。不少學(xué)者均指出,次貸危機(jī)將帶來(lái)美國(guó)金融監(jiān)管制度的重新審定與變革,正如1929年的金融大危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)金融強(qiáng)規(guī)制體系構(gòu)建一樣。二、規(guī)制缺陷下放大的金融風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)次貸危機(jī)是指由于美國(guó)次級(jí)抵押貸款(subpriertgagelan),借款人違約增加,進(jìn)而影響與次貸有關(guān)的金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致的全球金融市場(chǎng)的動(dòng)亂和流動(dòng)性危機(jī)。次貸危機(jī)爆發(fā)后,關(guān)于危機(jī)的根源,許多文獻(xiàn)均從不同角度進(jìn)展了較為充分的討論3。從眾多的原因分析文獻(xiàn)中我們可以看到,根源在于房地產(chǎn)抵押貸款規(guī)制放松后的

3、衍生品風(fēng)險(xiǎn)被資產(chǎn)證券化數(shù)倍放大。風(fēng)險(xiǎn)形成與傳遞的內(nèi)在機(jī)理那么眾說(shuō)紛紓美國(guó)的按揭貸款市場(chǎng)大致可分為三個(gè)層次:第一層是優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)(priearket);第二層次是“alt-a貸款市場(chǎng);第三層次是次級(jí)貸款市場(chǎng)(sub-priearket)。美國(guó)房貸危機(jī)從次貸開(kāi)始,如今已經(jīng)擴(kuò)散到alt-a抵押貸款和商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款,涉及的資產(chǎn)規(guī)模約為2萬(wàn)億美元。風(fēng)險(xiǎn)傳遞機(jī)理的簡(jiǎn)要概述,在20世紀(jì)70年代以來(lái)的金融競(jìng)爭(zhēng)和金融創(chuàng)新的推動(dòng)下,美國(guó)房貸機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行合作,為實(shí)現(xiàn)貸款資產(chǎn)現(xiàn)金流的提早釋放,將次級(jí)房貸資產(chǎn)通過(guò)金融創(chuàng)新打包為住房按揭抵押債券(bs),投資銀行買回bs后根據(jù)不同的期限、風(fēng)險(xiǎn)、收益率等特征,對(duì)根底資產(chǎn)

4、的現(xiàn)金流加以剝離與重組,設(shè)計(jì)成不同檔級(jí)的新債券(d),在d的根底上,進(jìn)一步設(shè)計(jì)出信譽(yù)違約掉期(ds)和次級(jí)債券價(jià)格綜合指數(shù)(abx)等衍生工具,為持有質(zhì)量很低的d的投資者提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。這樣,通過(guò)金融創(chuàng)新工程設(shè)計(jì),創(chuàng)造了一個(gè)以房地產(chǎn)信貸為核心的金融衍生品鏈條。再經(jīng)由各種評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)這些金融產(chǎn)品進(jìn)展分類評(píng)級(jí),便使這種復(fù)雜的金融衍生品得以在全球金融市場(chǎng)上銷售。在這一系列的次貸衍消費(fèi)品運(yùn)作過(guò)程中,美國(guó)整個(gè)規(guī)制監(jiān)管出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)覆蓋空白的缺陷。首先,次債根底資產(chǎn)的發(fā)放中,次貸源頭的金融機(jī)構(gòu)為更多的發(fā)放貸款,打破了自律界限,有意放松了對(duì)貸款人根本貸款資質(zhì)和條件的審查。金融業(yè)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)和“兩房的回購(gòu)機(jī)制,還促

5、使一些貸款機(jī)構(gòu)與開(kāi)發(fā)商共謀,對(duì)資質(zhì)不良的部分房貸者實(shí)行低首付甚至是“零首付,為次貸風(fēng)險(xiǎn)的形成留下了隱患,這其中既存在擔(dān)保過(guò)度的問(wèn)題,信譽(yù)增強(qiáng)的手段也過(guò)于單一,主要是依靠“兩房背后的隱性國(guó)家擔(dān)保;其次,金融衍生品創(chuàng)新的次貸轉(zhuǎn)為次債的過(guò)程中,次貸衍生品經(jīng)過(guò)復(fù)雜的模型設(shè)計(jì)后一系列的重新捆綁,產(chǎn)品的內(nèi)在成分與價(jià)值不再明晰,原始的借貸關(guān)系不斷模糊,責(zé)任約束也變得越來(lái)越松散,大多數(shù)人都難以理解這種金融衍生品的真實(shí)含義,而金融規(guī)制與監(jiān)管對(duì)于這種跨行業(yè)和領(lǐng)域的產(chǎn)品根本沒(méi)有發(fā)揮任何效用;第三,作為金融市場(chǎng)上公平公正透明原那么執(zhí)行機(jī)制的各種具備極強(qiáng)壟斷性質(zhì)的權(quán)威信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),在次債產(chǎn)品衍生過(guò)程的各環(huán)節(jié)信譽(yù)評(píng)級(jí)中那

6、么出現(xiàn)了嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問(wèn)題,一些次級(jí)的貸款被評(píng)為a級(jí)。海外投資者對(duì)權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信任,使貸款者的違約風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)資產(chǎn)的證券化被廣泛地分散到了證券市場(chǎng)的各個(gè)投資者身上。在金融監(jiān)管體系繁復(fù),規(guī)制嚴(yán)格的美國(guó),何以也會(huì)出現(xiàn)這一系列的違規(guī)操作事件,究其原因,與1990年后,美國(guó)政府放松了金融規(guī)制直接關(guān)聯(lián)。三、美國(guó)金融規(guī)制的變動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)覆蓋縫隙盡管關(guān)于銀行業(yè)是否需要規(guī)制和如何規(guī)制,一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)界爭(zhēng)論的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。然而在經(jīng)濟(jì)理論中,由于銀行作為經(jīng)營(yíng)貨幣的特殊企業(yè),具有金融信貸產(chǎn)品本質(zhì)上的風(fēng)險(xiǎn)特性和金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)效應(yīng),進(jìn)而危及整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的平安。規(guī)制(regulatin)指的是國(guó)家以經(jīng)濟(jì)管理的名義對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展干預(yù)

7、,政府為控制企業(yè)的價(jià)格、銷售和消費(fèi)決策而采取的各種行動(dòng),政府公開(kāi)宣布這種行動(dòng)是為要努力制止不充分重視“社會(huì)利益的私人決策4。政府對(duì)某些行業(yè)進(jìn)展規(guī)制的理由由多方面組成,按照斯蒂芬布雷耶爾和保羅.麥卡沃伊的歸納包括:(1)賣方壟斷權(quán)利的存在;(2)評(píng)估外在不經(jīng)濟(jì)的本錢;(3)補(bǔ)償不充分的信息;(4)其他根據(jù)。而管制的方法包括:1)制定效勞費(fèi)率的本錢;2)根據(jù)歷史上的最高價(jià)格程度制定最高限價(jià);3)發(fā)放容許證;4)制定標(biāo)準(zhǔn)4。美國(guó)金融市場(chǎng)的運(yùn)作和監(jiān)管機(jī)制一直被視為全球的典范,被形容為利于金融創(chuàng)新和富有韌性的金融體系。美國(guó)的金融監(jiān)管與規(guī)制,伴隨著經(jīng)濟(jì)的變化,經(jīng)歷了自由放任強(qiáng)化規(guī)制金融創(chuàng)新加強(qiáng)監(jiān)管放松規(guī)制

8、的屢次轉(zhuǎn)折。20世紀(jì)30年代的大蕭條后,美國(guó)逐步構(gòu)建了以?1933年證券法?、?1934年證券交易法?、別離商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)的?格拉斯斯蒂格爾法?為根底嚴(yán)格的金融規(guī)制框架。20世紀(jì)80年代,從里根政府開(kāi)始推動(dòng)放松金融管制,認(rèn)為市場(chǎng)本身會(huì)糾正失衡問(wèn)題,先后通過(guò)了儲(chǔ)蓄銀行和商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)、鼓勵(lì)信貸等一系列法案。1999年,美國(guó)正式用?格雷姆里奇布利雷法案?取代?格拉斯斯蒂格爾法?,徹底完畢了銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管的場(chǎng)面,許多商業(yè)銀行參加到金融衍生品業(yè)務(wù),投資銀行迅速開(kāi)展。美國(guó)的金融規(guī)制框架典型特征是“雙重多頭架構(gòu)。美國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)管的立法權(quán)在國(guó)會(huì)。相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在各自職責(zé)范圍內(nèi)根據(jù)

9、國(guó)家立法制定部門監(jiān)管規(guī)章,構(gòu)成?美國(guó)的聯(lián)邦監(jiān)管法典(deffederalregulatins,fr)?。法典共分50個(gè)部分,對(duì)應(yīng)不同的聯(lián)邦監(jiān)管內(nèi)容。聯(lián)邦政府和各州均有金融監(jiān)管權(quán)利,注冊(cè)地是界定銀行監(jiān)管部門的主要根據(jù),監(jiān)管職責(zé)由多個(gè)部門負(fù)責(zé)。聯(lián)邦政府設(shè)有八個(gè)主要的監(jiān)管機(jī)構(gòu):美國(guó)貨幣監(jiān)理署()、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)藏體系(fed)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(fdi)、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管署(ts)和國(guó)家信譽(yù)社管理局(nua);證券交易管理委員會(huì)(se),美國(guó)期貨交易委員會(huì)(ff)、保險(xiǎn)業(yè)聯(lián)邦保險(xiǎn)署(si)。各州政府還設(shè)有金融監(jiān)管部門對(duì)在各州注冊(cè)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)展監(jiān)管。美國(guó)大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)均由不止一家監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管。客觀上看,這

10、套體系龐大繁復(fù)的監(jiān)管體制為美國(guó)金融業(yè)的穩(wěn)定繁榮提供的堅(jiān)實(shí)根基,大危機(jī)后的70多年,美國(guó)金融業(yè)雖然也經(jīng)歷了幾次風(fēng)險(xiǎn),但根本尚能消化和控制住風(fēng)險(xiǎn)的蔓延。然而,隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)和金融創(chuàng)新的推進(jìn),原有的規(guī)制架構(gòu)弊端不斷顯現(xiàn)。此次次貸風(fēng)險(xiǎn)迅速放大的載體是金融衍生工具,衍生工具作為金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容其效用在經(jīng)濟(jì)學(xué)界一直引起爭(zhēng)議,一方面,它被看成金融風(fēng)險(xiǎn)管理的有效工具。另一方面,它又是金融風(fēng)險(xiǎn)的始作俑者。截至2022年底,全球金融衍生品場(chǎng)外交易工具(t)與場(chǎng)內(nèi)交易工具名義本金之和已經(jīng)超過(guò)676萬(wàn)億美元,相當(dāng)于全球gdp規(guī)模的12倍。在市場(chǎng)投機(jī)增大,不確定性更加明顯的情況下,金融監(jiān)管規(guī)制顯得日益重要同時(shí)也更加困難

11、起來(lái)。正如薩繆爾森所言:“市場(chǎng)既無(wú)心臟,也無(wú)頭腦,它沒(méi)有良心,也不會(huì)考慮。所以要通過(guò)政府制定政策,糾正某些由市場(chǎng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)缺陷。在金融創(chuàng)新下衍生品工具不斷推出、各市場(chǎng)品種邊界日益模糊的情況下,美國(guó)雙重多頭監(jiān)管的協(xié)調(diào)與風(fēng)險(xiǎn)覆蓋之間的縫隙日益加大。立法滯后于金融開(kāi)展,監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的穿插、重復(fù)監(jiān)管、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的不一致、fed、se等部門之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)分歧、監(jiān)管過(guò)度與監(jiān)管空白等問(wèn)題使得監(jiān)管縫隙不斷加大,有效的金融監(jiān)管規(guī)制缺乏,風(fēng)險(xiǎn)難以全方位覆蓋,一些風(fēng)險(xiǎn)極高的金融衍生品那么處于完全沒(méi)有監(jiān)管的狀態(tài)。另一方面,美國(guó)的監(jiān)管本錢那么居高不下,根據(jù)美國(guó)金融業(yè)研究報(bào)告的分析,2022年,美國(guó)金融效勞的監(jiān)管本錢高達(dá)5

12、2.5億美元,大約是英國(guó)fsa6.25億美元的9倍。據(jù)估算,美國(guó)監(jiān)管本錢占被監(jiān)管的銀行非利息本錢的10%12%。四、危機(jī)后的美國(guó)金融規(guī)制演變趨勢(shì)美國(guó)目前對(duì)于規(guī)制監(jiān)管的措施還主要集中在應(yīng)付危機(jī)的短期性措施上,基于應(yīng)對(duì)“安然事件而匆忙出臺(tái)的?薩班斯法案?的教訓(xùn),美國(guó)下一步金融規(guī)制監(jiān)管的變革將非常慎重,但可以肯定,拯救這場(chǎng)危機(jī)后,美國(guó)金融監(jiān)管規(guī)制必然面臨新一輪的革新。事實(shí)上,從2022年起,從促進(jìn)金融競(jìng)爭(zhēng)角度,美國(guó)金融業(yè)先后發(fā)表了一系列重要的研究報(bào)告,從不同角度對(duì)美國(guó)監(jiān)管體系的改革提出了建議:(1)2022年1月,美國(guó)參議院查爾斯斯庫(kù)莫(sen.harlesshuer)和紐約市長(zhǎng)邁克爾布隆伯格(ih

13、aelblberg)結(jié)合發(fā)表的報(bào)告提出:建立“共享的監(jiān)管原那么、推行“平安審查改革和制定“更為現(xiàn)代化的金融效勞法規(guī)等;(2)2022年3月,美國(guó)商會(huì)(ushaberfere)的報(bào)告提出:“美國(guó)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力受到了限制,美國(guó)目前的監(jiān)管框架是在20世紀(jì)30年代建立起來(lái)的,已經(jīng)不適應(yīng)全球化和金融創(chuàng)新的需要,美國(guó)政府應(yīng)當(dāng)考慮更加面向金融市場(chǎng)和參與者的監(jiān)管改革;(3)2022年11月,美國(guó)金融效勞圓桌組織(finanialserviesrundtable)發(fā)表了?提升美國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力藍(lán)圖?的報(bào)告,指出美國(guó)的監(jiān)管體系存在構(gòu)造性缺陷;(4)2022年11月,美國(guó)證券行業(yè)和金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)(sifa)對(duì)美金融監(jiān)管

14、體系發(fā)表了評(píng)論報(bào)告,主張重整美國(guó)的金融監(jiān)管架構(gòu),包括合并證券交易委員會(huì)和商品期貨交易委員會(huì),躲避多頭監(jiān)管形式下的監(jiān)管重疊和監(jiān)管空白問(wèn)題;(5)2022年3月31日,美國(guó)財(cái)長(zhǎng)亨瑞保爾森提出要改革美國(guó)金融監(jiān)管體系和?現(xiàn)代化金融監(jiān)管構(gòu)造藍(lán)圖?,從短期、中期、長(zhǎng)期三個(gè)方面提出了監(jiān)管框架變革和最優(yōu)監(jiān)管架構(gòu)的建立;(6)2022年5月,美聯(lián)儲(chǔ)主席本伯南克(benbernanke)在演講中提出:“監(jiān)管最好的選擇就是用持續(xù)的、原那么導(dǎo)向和風(fēng)險(xiǎn)為本的監(jiān)管方法來(lái)應(yīng)對(duì)金融創(chuàng)新;(7)2022年7月,美聯(lián)儲(chǔ)消費(fèi)者和社區(qū)事務(wù)司司長(zhǎng)桑德拉布思庭在美國(guó)眾議院金融效勞委員會(huì)監(jiān)管與調(diào)查分會(huì)上作證時(shí),也說(shuō)明了規(guī)制信貸歧視并加強(qiáng)公

15、平信貸執(zhí)法的必要性。這其中美國(guó)財(cái)政部的提案最引人注目也爭(zhēng)議最大。這一提案提出在長(zhǎng)期目的上向目的為導(dǎo)向的監(jiān)管方式(bjetives-basedregulatryapprah)轉(zhuǎn)變。在機(jī)制架構(gòu)上提議設(shè)立由美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)當(dāng)?shù)呢?fù)責(zé)市場(chǎng)穩(wěn)定的監(jiān)管當(dāng)局(arketstabilityregulatr);肩負(fù)目前和ts責(zé)任的負(fù)責(zé)與政府擔(dān)保有關(guān)的平安穩(wěn)健的審慎金融監(jiān)管當(dāng)局(prudentialfinanialregulatr);負(fù)責(zé)商業(yè)行為的監(jiān)管當(dāng)局(businessndutregulatr);以及聯(lián)邦保險(xiǎn)保證公司和公司財(cái)務(wù)監(jiān)管當(dāng)局。在規(guī)制框架下,提議廢除聯(lián)邦儲(chǔ)蓄章程,將其納入國(guó)民銀行章程;合并美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)

16、和證券交易委員會(huì),對(duì)期貨和證券行業(yè)提供統(tǒng)一的監(jiān)管和監(jiān)視;提出對(duì)于州注冊(cè)銀行進(jìn)展適當(dāng)?shù)穆?lián)邦監(jiān)管等。上述一系列改革提案中,尚未能構(gòu)成美國(guó)下一步金融規(guī)制變革的權(quán)威內(nèi)容。財(cái)政部的提案從長(zhǎng)期看是從混業(yè)規(guī)制角度整合美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu),其中最值得關(guān)注的一點(diǎn)是以開(kāi)放的姿態(tài)進(jìn)展監(jiān)管框架的構(gòu)建。從改革的趨勢(shì)看,美國(guó)目前的雙重架構(gòu)仍會(huì)繼續(xù)存在,多頭監(jiān)管形式預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)展較大的調(diào)整,法律規(guī)制會(huì)強(qiáng)化,尤其是對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管和引導(dǎo)金融交易的去杠桿化方面,在完善金融機(jī)構(gòu)的信息披露制度,進(jìn)步金融交易的透明度方面的規(guī)制將被強(qiáng)化。五、結(jié)論及對(duì)中國(guó)金融規(guī)制的啟示從美國(guó)次貸與金融規(guī)制變動(dòng)的關(guān)系中可以看出得出,金融規(guī)制與金融風(fēng)險(xiǎn)覆蓋的縫隙

17、是構(gòu)成有效監(jiān)管缺乏從而釀造風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。歷史告訴我們,從來(lái)就沒(méi)有完美無(wú)缺的制度。一般認(rèn)為,各興隆國(guó)家的經(jīng)濟(jì)改革是市場(chǎng)體制的競(jìng)爭(zhēng),是不同經(jīng)濟(jì)形式之間的比賽5。整個(gè)國(guó)際金融制度開(kāi)展就是一個(gè)制度構(gòu)建調(diào)整的過(guò)程,一個(gè)“無(wú)規(guī)制(nn-regulatin規(guī)制(regulatin)“放松規(guī)制(deregulatin)“再規(guī)制(re-regulatin)的演變進(jìn)程。此次的次貸危機(jī)不僅給美國(guó),同時(shí)也給各國(guó)金融規(guī)制體系敲響了警鐘。在金融市場(chǎng)和產(chǎn)品復(fù)雜性不斷增加的環(huán)境下,如何構(gòu)建一個(gè)適應(yīng)金融市場(chǎng)開(kāi)展程度和風(fēng)險(xiǎn)狀況的有效金融規(guī)制體系,是各國(guó)都面臨的重大問(wèn)題。在市場(chǎng)調(diào)節(jié)與政府規(guī)制之間,迫切需要尋求一種有效的形式。次貸危機(jī)

18、對(duì)于正在向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的中國(guó)金融業(yè)而言具有很好的反思和警醒效應(yīng)。隨著中國(guó)金融規(guī)制的變動(dòng)、利率放開(kāi)和金融創(chuàng)新的推進(jìn),美國(guó)次貸危機(jī)演變中的違規(guī)行為極有可能也會(huì)在中國(guó)金融業(yè)出現(xiàn),中國(guó)的金融業(yè)應(yīng)如何借鑒美國(guó)這方面的經(jīng)歷和教訓(xùn),實(shí)現(xiàn)合理有效的規(guī)制和監(jiān)管,是迫切需要討論解決的重要問(wèn)題。中國(guó)“一行三會(huì)的監(jiān)管框架歷時(shí)五年,從規(guī)制監(jiān)管效應(yīng)看,已逐步顯現(xiàn)出與上述美國(guó)監(jiān)管體制極為相似的現(xiàn)象,競(jìng)爭(zhēng)在加劇,然而協(xié)調(diào)那么日益欠缺,規(guī)制與監(jiān)管縫隙不斷增大。2022年以來(lái),中國(guó)金融綜合經(jīng)營(yíng)的步伐越走越快,并已成為一種新的開(kāi)展趨勢(shì),在金融業(yè)開(kāi)展不斷向國(guó)際化和混營(yíng)打破的趨勢(shì)下,經(jīng)營(yíng)的邊界日益模糊,規(guī)制與監(jiān)管的破綻和空白那么日益放大,整合目前條塊分割的金融監(jiān)管形式,以防止出現(xiàn)監(jiān)管制約和縫隙,下一步的規(guī)制監(jiān)管形式變革是不可防止的。從中國(guó)的政