1、第一節(jié) 財務綜合分析概述 財務分析的最終目的在于全方位地了解企業(yè)經營理財的狀況，并藉以對企業(yè)經濟效益的優(yōu)劣做出系統(tǒng)地.合理的評價。單獨分析任何一項財務指標，都難以全面評價企業(yè)的財務狀況和經營成果。要想對企業(yè)財務狀況和經營成果有一個總體評價，就必須進行相互關聯(lián)的分析，采用適當的標準進行綜合性的評價。一、財務綜合分析的特點 財務綜合分析的特點體現(xiàn)在其對財務指標體系的要求上。一個健全有效的綜合財務指標體系必須具備三個基本素質，即必須具有以下特點： （一）評價指標要全面 這里指所設置的評價指標，要盡可能涵蓋償債能力、營運能力和盈利能力等各方面的考核要求。（二）主輔指標功能要匹配 在綜合分析中要強調兩個

2、方面：1、在確立營運能力、償債能力、和盈利能力等諸方面評價的主要指標與輔助指標的同時，進一步明晰總體結構中各項指標的主輔地位；2、不同范疇的主要考核指標所反映的企業(yè)經營狀況、財務狀況的不同側面與不同層次的信息有機統(tǒng)一，應當能夠全面而詳實地揭示企業(yè)經營理財的實績。（三）滿足多方面信息需求 這要求評價指標體系必須能夠提供多層次、多角度的信息資源，設置的指標評價體系既要能滿足企業(yè)內部管理當局實施決策的需要，又要能滿足外部投資者和政府管理機構憑以決策及實施宏觀調控的要求。二、財務報表綜合分析的內容（一）財務目標與財務環(huán)節(jié)相互關聯(lián)的綜合分析（二）企業(yè)經營業(yè)績綜合分析評價財務綜合分析的方法主要有三種：杜邦

3、財務分析體系法和沃爾綜合評分法以及雷達圖分析法第二節(jié) 杜邦財務分析法一、杜邦分析法的產生及其意義二、杜邦財務分析法的具體內容 杜邦財務分析體系主要反映以下幾種主要的財務比率之間的關系：凈資產收益率銷售凈利率資產周轉率權益乘數 杜邦財務分析體系分解圖 其中： 凈資產收益率凈利潤平均凈資產； 凈資產收益率權益乘數資產凈利率；權益乘數1（1 資產負債率）；資產負債率負債總額資產總額；資產凈利率銷售凈利率資產周轉率；銷售凈利率凈利潤主營業(yè)務收入； 資產周轉率主營業(yè)務收入平均資產總額。三、杜邦財務分析體系的變形與發(fā)展 帕利普財務分析體系 隨著經濟與環(huán)境的發(fā)展、變化和人們對企業(yè)目標認識的進一步升華，許多人

4、對杜邦財務分析體系進行了變形、補充，使其不斷完善與發(fā)展。 美國哈佛大學教授帕利普等在其所著的企業(yè)分析評價一書中，將財務分析體系（本書稱為帕利普財務分析體系）作了重新界定。帕利普財務分析體系圖 第三節(jié) 綜合評分分析法一、沃爾綜合評分分析法的產生與意義 財務比率反映了企業(yè)財務報表各項目之間的對應關系，以此來揭示企業(yè)財務狀況。但是，一項財務比率只能反映企業(yè)某一方面的財務狀況。（一）傳統(tǒng)橫向比較法的缺點 1、它需要找到同行業(yè)的平均財務比率或同行業(yè)先進的財務比率等資料作為參考標準，但在實際工作中，這些資料有時可能難以找到；2、這種比較分析法只能定性地描述企業(yè)的財務狀況，如比同行業(yè)的平均水平略好.與同行業(yè)

5、平均水平相當或略差，而不能用定量的方式來評價企業(yè)的財務狀況究竟出于何種程度。（二）沃爾綜合評分分析法的產生 財務狀況比率綜合評分法的先驅者之一是亞歷山大沃爾，他在本世紀初出版的信用晴雨表研究和財務報表比率分析中提出了信用能力指數的概念，把若干個財務比率用用線性關系結合起來，以此評價企業(yè)的信用水平。二、沃爾綜合評分法的發(fā)展及完善 沃爾的評分法從理論和實際應用上，都有其弱點，首先就是未能證明為什么要選擇這7個指標，而不是更多或更少些，或者選擇別的財務比率，這七個指標是否有代表性，以及未能證明每個指標所占比重的合理性，這個問題至今仍然沒有從理論上解決。 另外，在給每個指標評分時，沒有規(guī)定上限和下限，

6、會導致個別指標異常時對總分造成不合理的影響。為了克服沃爾比重評分法的弱點，人們實際使用過程中，逐漸對其發(fā)展和完善?，F(xiàn)代綜合評分法一般包括以下七個方面的內容：1、選定評價企業(yè)財務狀況的財務比率2、確定其標準評分值3、確定分值的上下限4、確定各項財務比率的標準值5、計算實際值6、確定關系比率7、計算出各項財務比率的實際得分財務比率評分值（1）標準值（2）實際值（3）關系比值（4）=（3）/（2）實際得分（5）=（1）（4）流動比率102速動比率1012資產/負債1221存貨周轉率1065應收賬款周轉率813總資產周轉率1021資產報酬率15315%凈資產收益率155833%銷售凈利率1015%合計

7、100三、綜合評分法的進一步修正 上述綜合評分法從技術上講，仍然有一個問題，就是某一個指標嚴重異常時，會對總評分產生不合邏輯的重大影響。這個毛病是由相對比率與比重相“乘”引起的。財務比率提高一倍，其評分增加100%；而縮小一倍，其評分只減少50%。 另外現(xiàn)代社會與沃而的時代相比，已有很大變化。一般認為企業(yè)財務評價的內容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還應有成長能力。 上述綜合評分法沒有成長能力指標。三種能力指標之間大致可按5：3：2來分配比重。盈利能力的主要指標是資產凈利率、銷售凈利率和凈資產報酬率，雖然凈資產報酬率非常重要，但前面兩個指標已經分別使用了凈資產和凈利，為減少重復影響，三個指

8、標可按2：2：1安排。 償債能力有4個常用指標，成長能力有三個常用指標（都是本年增加額與上年實際的比值）。如果仍以100分為總評分，則評分的標準分配如表所示。指標權重標準比率（%）行業(yè)最高比率（%）最高評分最低評分每分比率的差盈利能力： 總資產凈利率 銷售凈利率 凈資產收益率償債能力： 自有資本比率 流動比率應收賬款周轉率 存貨周轉率成長能力： 銷售增長率 凈利潤增長率 人均凈利增長率202010888866610416401506008001510102020201004501 2001 2003020203030151212121299910105444433311608157515010

9、053333合計10015050四、我國綜合評分法的具體應用 財政部、國家經濟貿易委員會、人事部、國家發(fā)展計劃委員會頒布施行的國有資本金績效評價規(guī)則和國有資本金績效評價操作細則，將整個評價指標體系分為三個層次，有基本指標、修正指標、和評議指標共32項組成。 該評價系統(tǒng)的指標體系及權重，如表所示。評價內容基本指標修正指標評議指標一、財務效益狀況（42）凈資產收益率（30）總資產報酬率（12）資本保值增值率（16）銷售利潤率（14）成本費用利潤率（12）1.領導班子基本素質（20）2.產品市場占有能力（18）3.基礎管理比較水平（20）4.在崗員工素質狀況（12）5.技術裝備更新水平（10）6.行

10、業(yè)或區(qū)域影響力（5）7.企業(yè)經營發(fā)展策略（5）8.長期發(fā)展能力（10）二、資產營運狀況（18）總資產周轉率（9）流動資產周轉率（9）存貨周轉率（4）應收賬款周轉率（4）不良資產比率（6）資產損失比率（4）三、償債能力狀況（22）資產負債率（12）已獲利息倍數（10）流動比率（6）速動比率（4）現(xiàn)金流動負債比（4）長期資產適合率（5）經營虧損掛賬比率（3）四、發(fā)展能力狀況（18）銷售增長率（9）資本積累率（9）總資產增長率（7）固定資產成新率（5）三年利潤平均增長率（3)資本平均增長率（3）權重合計100100100（一）評價標準的分類 企業(yè)績效評價標準分為計量指標評價標準和評議指標評價參考標準

11、兩類。計量指標評價標準按不同行業(yè)、規(guī)模企業(yè)分類，由五檔次標準值和與之相適應的標準系數組成，實行統(tǒng)一測算。1、評價標準基礎 評價標準以評價年度全國國有企業(yè)會計報表數據為基礎，將各行業(yè)及不同規(guī)模企業(yè)經濟運行狀況劃分計算為五個水平值。優(yōu)秀值表示行業(yè)的最高水平，良好值表示行業(yè)的較高水平，平均值表示行業(yè)的總體水平，較低值表示行業(yè)的較低水平，較差值表示行業(yè)的最差水平。2、具體規(guī)定 標準系數是指標實際值對應五檔次標準值所達到的檔次稀疏，具體規(guī)定如下：優(yōu)秀值及以上的標準系數為1良好值及以上的標準系數為平均值及以上的標準系數為較低值及以上的標準系數為較差值及以上的標準系數為較差值以下的標準系數為0 金屬加工機械

12、制造業(yè)大型企業(yè)財務績效基本指標標準值表 檔次（標準系數） 項目優(yōu)秀良好平均值較低值較差值（1）（0.8）（0.6）（0.4）（0.2）凈資產收益率13.810.36.42.7-0.9總資產報酬率9.17.34.02.20.0總資產周轉率1.10.90.70.60.5應收賬款周轉率8.66.84.22.91.7資產負債率40.253.462.174.884.7已獲利息倍數5.73.42.31.70.9銷售(營業(yè))增長率35.727.518.314.23.5資本保值增值率111.7109.2106.1102.498.3金屬加工機械制造業(yè)財務績效修正指標標準值表 范圍：大型企業(yè) 指標（標準系數） 項

13、 目優(yōu)秀（1）良好（0.8）平均（0.6）較低（0.4）較差（0.2）一、盈利能力狀況 銷售（營業(yè)）利潤率20.918.415.011.47.0盈余現(xiàn)金保障倍數6.43.51.0-0.5-2.3成本費用利潤率10.97.84.70.4-3.3資本收益率16.310.45.90.7-1.2二、資產質量狀況不良資產比率0.62.45.07.211.5流動資產周轉率1.81.41.00.80.6資產現(xiàn)金回收率10.69.24.41.50.3三、償債風險狀況速動比率105.387.159.342.726.7現(xiàn)金流動負債比率18.314.37.54.11.8帶息負債比率21.730.542.155.27

14、0.4或有負債比率0.41.36.114.723.8四、經營增長狀況銷售（營業(yè)）利潤增長率37.629.121.14.5-5.7總資產增長率22.316.710.53.5-1.9技術投入比率4.32.41.50.80.03、評議指標參考標準設定 評議指標參考標準按單項指標分別設定： 每項指標都分為優(yōu)（A）、良（B）、中（C）、低（D）、差（E）五個等級，每個等級對應的等級參數分別為1、 、，并分別設定了每個等級的具體含義。（二）評價指標的計分方法 企業(yè)績效評價的主要記分方法是功效系數法，輔助綜合分析判斷法。1、初步評價的具體記分方法 初步評價是指運用企業(yè)績效評價基本指標，將指標實際值對應評價標

15、準值，計算各項指標實際得分。 計算公式： 單項指標得分本檔基礎分調整分 本檔基礎分指標權數本檔標準系數 調整分(實際值本檔標準值)(上檔標準值本檔標準值)*（上檔基礎分本檔基礎分） 基礎指標總分單項指標得分2財務績效修正指標修正系數計算對基本指標得分的修正，是按指標類別得分進行的，需要計算“分類的綜合修正系數”。分類的綜合修正系數，由“單項指標修正系數”加權平均求得；而單項指標修正系數的大小主要取決于基本指標評價分數和修正指標實際值兩項因素。（1）單項指標修正系數的計算單項指標修正系數的計算公式是：單項指標修正系數=1.0+（本檔標準系數+功效系數該類基本指標分析系數）功效系數=(指標實際值-

16、本檔標準值)/(上檔標準值-本檔標準值)某類基本指標分析系數=該類基本指標得分/該類指標權數單項修正系數控制修正幅度為。（2）分類綜合修正系數的計算分類綜合修正系數=類內單項指標的加權修正系數其中單項指標加權修正系數的計算公式是：單項指標加權修正系數=單項指標修正系數 該項指標在本類指標中的權數 3修正后得分的計算修正后總分=（分類綜合修正系數分類 基本指標得分）3、定性評價的具體計分方法（1）管理績效定性指標的內容管理績效定性評價指標的計分一般通過專家評議打分形式完成，聘請的專家應不少于7名；評議專家應當在充分了解企業(yè)管理績效狀況的基礎上，對照評價參考標準，采取綜合分析判斷法，對企業(yè)管理績效

17、指標做出分析評議，評判各項指標所處的水平檔次，并直接給出評價分數。 管理績效評價定型評價指標等級表評議指標權數等級（參數）優(yōu)（1）良（0.8）中（0.6）低（0.4）差（0.2）1戰(zhàn)略管理182發(fā)展創(chuàng)新153經營決策164風險控制135基礎管理146人力資源87行業(yè)影響88社會貢獻8（2）單項評議指標得分單項評議指標分數=（單項評議指標權數各評議專家給定等級參數）評議專家人數（3）評議指標總分的計算評議指標總分=單項評議指標分數4、綜合評價的具體記分方法 綜合評價是運用整個評價體系產生的結果，對評價對象做出的綜合評價結論。具體根據評議指標得分，對基本評價結論進行校正，計算出綜合評價得分，其計算

18、公式為： 綜合評價得分修正后評價總分80%評議指標總分20%（三）評價結果的形成 企業(yè)績效評價結果分為初步評價結果、基本評價結果、定性評價結果和綜合評價結果四個層次。1、初步評價結果、基本評價結果、定性評價結果依據基本指標、修正指標和評議指標計算得分產生，以實際得分表示。2、綜合評價結果依據評價指標體系產生，以最終評價得分和評價類型加評價級別產生，并據此編制評價報告。評價類型用字母表示，包括優(yōu)（A）、良（B）、中（C）、低（D）、差（E）五種。評價級別是指對每種類型再劃分等級此，采用在字母后標注“，”號的方式表示。企業(yè)綜合績效評價類型與評價級別一覽表 評價類型評價級別 評價得分優(yōu)（A）A+A+

19、AA+95分95分A+90分90分A85分 良（B）B+BB-85分B+80分80分B75分75分B-70分 中（C）CC-70分C60分60分C-50分 低（D）D50分D40分 差（E）EE40分五、美國沃爾比重績效評價指標體系與方法（一）美國沃爾比重績效評價指標體系 美國沃爾比重績效評價方法是通過公司各項指標與行業(yè)平均值的比較分析，給與綜合評分，并按檔次確定其財務水平級別，從而反映企業(yè)的經營管理水平在行業(yè)中所處的為止。 他能夠比較直觀和客觀地向投資者反映企業(yè)的財務狀況的總體水平，揭示其所面臨的風險大小和成長空間，美國沃爾比重績效評價指標體系如表所示：指標類型具體指標重要性系數償債能力（1

20、）流動比率（2）速動比率006005財務杠桿（1）資產負債率（2）已獲利息倍數006005盈利能力（1）銷售凈利率（2）銷售毛利率009005投資報酬率（1）總資產報酬率（2）股東權益報酬率008020經營效率（1）流動資產周轉率（2）營業(yè)周期009009成長性（1）三年凈利潤平均增長率（2）三年銷售平均增長率009009合計1（二）評價方法 美國沃爾比重績效評價方法的具體步驟如下：1、在確定評價指標體系之后，確定評價標準值。其標準值是以居同行業(yè)、同一時期、統(tǒng)一指標而計算出的平均值。2、計算本企業(yè)各項財務指標的實際值，將實際值與標準值相比，得出關系比率。 關系比率實際值標準值3、計算各項指標的

21、綜合系數。這一綜合系數可以作為評價財務狀況的依據。各項指標的綜合系數各項指標的關系比率重要性系數；綜合系數的合計數各項指標的綜合系數1。4、按100分制對某一企業(yè)進行綜合評分。各項指標的得分該指標綜合系數100，企業(yè)綜合評分綜合系數的合計數100，綜合評價結果按A、B、C、D、E（或優(yōu)、良、中、低、差）五檔劃分如下：A（優(yōu)）：綜合評價得分達到85分以上（含85分）B（良）：綜合評價得分達到7085分（含70分）C（中）綜合評價得分達到5070分（含50分）D（低）綜合評價得分達到4050分（含40分）E（差）綜合評價得分達到40分以下。第四節(jié) 雷達圖分析法一、簡介 雷達圖分析法是將主要財務指標

22、匯總，繪制成一張直觀的財務分析圖，從而達到綜合反映企業(yè)總體財務狀況目的的一種方法。為了充分發(fā)揮雷達圖的分析功能和作用，通常將被分析的各項財務指標與行業(yè)平均水平或與企業(yè)自身希望達到的目標指標或歷史最高水平比較，從而可以進一步反映企業(yè)財務狀況的優(yōu)勢或劣勢，找出原因及改進措施。 雷達圖把縱向和橫向的分析比較方法結合起來，綜合計算企業(yè)的收益性、成長性、安全性、流動性及生產性這五類指標，并做出綜合評價。二、雷達圖分析法的“五性分析” “五性分析”就是從企業(yè)的收益性、生產性、資金的流動性、財務狀況的安全性、和企業(yè)成長性入手，利用反映這五性的經濟技術指標的實際值與當期同行業(yè)指標的平均水平或最好水平進行比較，

23、對企業(yè)的收益狀況、生產效率、資金結構的合理性和財務狀況的安全性，資金的占用與使用效果及企業(yè)的成長狀況，進行全面系統(tǒng)地綜合分析，以評價企業(yè)的生產經營成果和財務狀況的一種分析方法。 企業(yè)的“五性”是判斷和評價企業(yè)是否能夠維持繼續(xù)生存和獲得持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基本條件。它的好壞將決定企業(yè)在市場激烈競爭中的生死存亡?？梢砸暰唧w情況選擇其中幾性或增加幾性，也可以對具體考察的內容或指標進行選擇或修改。（一）收益性指標 分析收益性指標，目的在于觀察企業(yè)一定時期的收益及獲利能力。主要指標含義及計算公式，如表所示。收益性比率基本含義計算公式1.資產報酬率2.凈資產收益率3.普通股權益報酬率4.每股收益5.股利發(fā)放率6

24、.市盈率7.銷售利潤率8.銷售毛利率9.銷售凈利率10成本費用利潤率反映企業(yè)總資產的利用效果反映所有者權益回報反映股東權益的根酬反映股東權益的根酬反映股東權益的根酬反映股東權益的根酬反映企業(yè)銷售收入的收益水平反映企業(yè)銷售收入的收益水平反映企業(yè)銷售收入的收益水平反映企業(yè)為取得利潤所付代價（凈收益+利息費用+所得稅）/平均資產總額稅后凈利潤/所有者權益（凈利潤優(yōu)先股股利）/平均普通股權益（凈利潤優(yōu)先股股利）/普通股股數每股股利/每股利潤普通股每股市場價格/普通股每股利潤利稅總額/凈銷售收入銷售毛利/凈銷售收入凈利潤/凈銷售收入（凈收益+利息費用+所得稅）/成本費用總額（二）安全性指標 安全性指的是

25、企業(yè)經營的安全程度，也可以說是資金調度的安全性。分析安全性指標，目的在于觀察企業(yè)在一定時期內償債能力。主要指標含義及計算公式，如表所示。 安全性比率基本含義計算公式 1.流動比率 2.速動比率 3.資產負債率 4.股東權益比率 5.利息保障倍數反映企業(yè)短期償債能力和信用狀況反映企業(yè)立刻償付流動負債的能力反映企業(yè)總資產中有多少是負債反映企業(yè)總資產中有多少是所有者權益反映企業(yè)經營所得償付借款利息的能力流動資產/流動負債速動資產/流動負債負債總額/資產總額所有者權益/資產總額（稅前利潤-利息費用）/利息費用（三）流動性指標 分析流動性指標，目的在于觀察企業(yè)在一定時期內資金周轉狀況，掌握企業(yè)資金的運用

26、效率。主要指標含義及計算公式，如表所示?；竞x計算公式 總資產周轉率 固定資產周轉率流動資產周轉率 應收賬款周轉率 存貨周轉率反映全部資產的使用效率反映全部固定資產的使用效率反映流動資產的使用效率反映年度內應收賬款的變現(xiàn)速度反映存貨的變現(xiàn)速度銷售收入/平均資產總額銷售收入/平均固定資產總額銷售收入/平均流動資產總額銷售收入/平均應收賬款銷售成本/平均存貨 總資產周轉率、固定資產周轉率、流動資產周轉率分別反映全部資產、固定資產和流動資產的使用效率，比率越高，說明資產利用率越高，獲利能力強；應收賬款周轉率反映年度內應收賬款轉為現(xiàn)金的平均次數，比率越高，說明客戶催收賬款的速度越快，壞賬損失的可能性越??；存貨周轉率越高，說明投入存貨至銷售收回的平均期間就越短，資金回收越快，效率越高。（四）成長性指標 分析成長性指標，目的在于觀察企業(yè)在一定時期內經營能力的發(fā)展變化趨勢，一個企業(yè)既使收益性高，但成長