1、 光模塊：5G驅動迎量價齊升 ? 歡迎探索:行行查（行業(yè)數據庫）：樂晴智庫（深度研報精選）：近日，2021年北美400G需求逐漸明朗，全球出貨量有望超200萬只，200G大規(guī)模放量，貢獻增量，100G需求預計仍有增長。而國內龍頭廠商份額和價格好于預期，華為集采落地，中興已開啟新一輪集采，結果有望于近期落地。海外廠商逐漸退出邏輯繼續(xù)兌現，考慮到Facebook 2021年資本開支指引達210-230億美元，2020年160億美元，同比大幅增長，Intel和AMD新一代服務器芯片2021年商用，全球云服務商資本開支有望強勁反彈，需求量提升疊加代際升級的利好下。在光模塊的性能需求上，由于5G網絡的帶

2、來流量和速率的提升，對光模塊速率的要求也相應提高，無線前傳部分將從10G升級到25G，城域網從10G、40G升級到100G，骨干網從100G升級到400G。隨著交換芯片和高速光芯片的研發(fā)和導入，海外云計算巨頭開始部署400G數據中心，100G、200G和400G模塊的滲透率將提升。數通光模塊市場未來2-3年有望實現量價齊升。根據800GMSA白皮書中援引LightCounting的預測數據，2020-2024年，數通光模塊市場規(guī)模將從約24億美元增長到約65億美元，年復合增速超過25%，其中400G光模塊的需求增速最快，是未來5年數通光模塊市場的主要增長點。根據IDC數據顯示，中國5G產業(yè)細分

3、領域投資占比結構中光模塊約占比4.6%，在5G網絡建設高峰期內，電信光模塊需求側得到全面提振。云廠商CAPEX是判斷光模塊行業(yè)景氣度的重要指標。云計算需求上升和5G帶來的流量爆發(fā)趨勢下，超大規(guī)模化的數據中心占比提升是大勢所趨，葉脊架構作為超大規(guī)模數據中心的網絡解決方案將推動高速光模塊的需求提升。國內將面臨5G商用持續(xù)推進帶來的線上流量爆發(fā)，主要云計算廠商均加大了對數據中心方面的投資規(guī)劃，阿里云表示未來三年將投資2000億元在數據中心、操作系統、服務器和網絡設備等領域，騰訊宣布了5年5000億元的相關投資規(guī)劃用以支撐旗下社交、視頻、游戲等互聯網業(yè)務，百度方面也公布了10年500萬云服務器的建設規(guī)

4、劃。光模塊是由光器件（包括光收發(fā)組件）、功能電路和光電接口組件等封裝而成。光器件包含有源器件、無源器件等，其中有源器件的核心是光收發(fā)組件，激光器、光探測器等以光芯片的形式封裝在光收發(fā)組件中，是光模塊中技術含量最高的部分。上游供應的核心環(huán)節(jié)在于高端激光器和高端電芯片（DSP等）；下游面向云廠商和IDC公司建設的數據中心。因此與其建設配套的服務器、交換機及其芯片也是光模塊行業(yè)的重要指標。在傳統產業(yè)鏈中，光模塊下游就是服務器、交換機廠商，但在云及IDC廠商數據通量大幅上漲的情況下，光模塊需求大幅增加、重要性日益凸顯，于是光模塊廠商開始直接向下游云廠商供貨，用于服務器、交換機之間的鏈接傳輸。數通光模塊

5、產業(yè)鏈：圖表來源：中信證券近年來，全球光模塊市場的集中度提升，國內光模塊廠商份額持續(xù)擴大。根據Yole的統計，2019年全球光模塊市場份額前5名分別為II-VI（+Finisar）、Lumentum（+Oclaro）、FIT鴻騰（Avago業(yè)務）、光迅科技和中際旭創(chuàng)。市場集中度方面，CR5約為60%，CR10達到90%。頭部廠商一般產品品類更豐富，占據大部分市場份額；尾部的10%市場則聚集了大批在某一細分領域精耕細作的廠商。據LightCounting數據，至2010年，中國光器件供應商的銷售額超過5億美元，到2018年增長至30億美元；此外2020年有5家中國廠商有望進入全球前十，分別是中際

6、旭創(chuàng)、海信、光迅、華工和新易盛，預計中際旭創(chuàng)將超越Finisar上升至市占率榜首。數據來源：LightCuonting雖然國產廠商的光模塊市場份額持續(xù)提升，但產業(yè)鏈上游的芯片領域依然為海外廠商所主導，僅10G及以下速率的低速光芯片實現了高度國產化，25G及以上速率的高端領域亟待突破，在戰(zhàn)略和成本雙重驅動下，光芯片國產化是大勢所趨。近年來，劍橋、博創(chuàng)、天孚等越來越多的國產光器件廠商，在資本市場資金的支持下，收購了優(yōu)質且估值合理的海外資產，不斷拓寬產品線、拓展技術能力。中國廠商正快速崛起，資本助力和廠商能力提升形成正循環(huán)，未來有望搶占更多的市場份額。根據工信部提出的發(fā)展規(guī)劃，2022年25G及以上速率的光芯片國產化率將達到30%-50%，而目前僅為5%左右，具備光芯片研發(fā)制造能力的相關企業(yè)成長空間巨大。長期來看，5G應用場景將逐步完善，疊加廠商上云帶動流量實現加速向上，物聯網、車聯網、高清視頻等具體的應用場景市場空間更為廣闊。而未來三年海內外的主要云計算廠商都將持續(xù)加大數