1、2022年塑料包裝行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢分析1.塑料包裝業(yè)務：以飲料包裝業(yè)務為核心，產業(yè)集群持續(xù)拓展公司包裝產業(yè)包括飲料包裝產業(yè)集群和軟包及新材料產業(yè)集群，主要產品為 PET 瓶及瓶坯、皇冠蓋、塑料防盜蓋、標簽、噴鋁紙及紙板、彩色紙包裝印刷、薄膜等包 裝材料及飲料 OEM 等，公司在客戶資源、產業(yè)鏈條、生產和銷售網絡布局、工藝技術、 專業(yè)人才等諸多方面具有綜合競爭優(yōu)勢，注重股東回報且能夠切入新技術包裝，在行 業(yè)中居于前列。飲料包裝業(yè)務板塊生產產品涵蓋 PET 瓶及瓶坯、皇冠蓋、塑料防盜蓋、標簽、 OEM 罐裝等，目前公司的產品線包括傳統(tǒng)的不含氣飲料生產線、碳酸飲料生產線、易 拉罐生產線等，產品可以

2、覆蓋到水、碳酸飲料、果汁飲料、茶飲料、功能性飲料等， 同時還開發(fā)投產了醬油瓶項目、乳坯項目、洗手液項目等。2020 年疫情下，公司憑 借優(yōu)異的生產管理優(yōu)勢保障了以藍月亮洗手液為代表的日化清潔產品供應，并由此形 成了良好的示范效應，與聯(lián)合利華達成了洗潔精瓶胚供應合作，進一步拉升了日化產 品的市場份額；在乳品領域方面實現(xiàn)了與蒙牛等乳品企業(yè)合作的達成；在調味品包裝 市場，千禾二期連線順利投產，三期連線項目正在規(guī)劃；瓶蓋標簽高端產品占比持續(xù) 增高并首次實現(xiàn)產品出口。2021H1 公司在鞏固戰(zhàn)略合作伙伴關系的同時也不斷優(yōu)化 項目和做好產品研發(fā)，進而為開拓新客戶、新市場打下良好基礎，實現(xiàn)了銷量和利潤 的雙

3、增長。公司軟包業(yè)務板塊生產產品涵蓋彩色紙包裝印刷、鋰電池鋁塑膜、噴鋁紙及紙板、 BOPA 薄膜及其他新材料，多用于食品、醫(yī)藥、日化、電子技術、通訊等領域。2020 年面對市場變化反應迅速，公司擴大了醫(yī)療板塊市場，紫華企業(yè)加大傳統(tǒng)產品附加值 的同時，疫情期間 3 條透氣膜生產線全部服務防疫物資，并借此契機取得了醫(yī)療戰(zhàn)略 客戶，全年銷售額增長率達 67%。2020 年公司紙包裝事業(yè)部培育了麥當勞、樂高禾億 滋 3 家戰(zhàn)略客戶，新客戶同比增長 21%，在重點開發(fā)的紙杯、紙袋、化妝品領域，開拓了 TST、花西子等優(yōu)質新客戶。2021H1 公司紙包裝事業(yè)部所屬的上海紫丹食品包裝 印刷有限公司自行研發(fā)的紙

4、塑結合的環(huán)保餐盒（百優(yōu)盒）已實現(xiàn)小批量供應。此外， 紫江彩印不斷開發(fā)出新產品，如無溶劑復合、新型直線易撕包裝、兒童防盜拉鏈袋、 寵物重包裝滑塊拉鏈袋、全烯烴復合包裝等產品，為客戶提供更多選擇。2.塑料包裝行業(yè)龍頭，產能擴張、盈利穩(wěn)定性提高，份額有望擴大紫江企業(yè)是塑料包裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司塑料包裝業(yè)務主要包括 PET 瓶及瓶 坯、塑料防盜蓋、OEM 飲料及薄膜。在塑料包裝行業(yè)中，紫江企業(yè)的業(yè)務布局較廣， 塑料包裝產量及收入規(guī)模較大，產品類型豐富，產品線齊全，在行業(yè)中處于領先地位。 2020 年紫江企業(yè)塑料包裝營收 30.26 億元，占比達 35.95%；此外，雙星新材和永新 股份塑料包裝業(yè)務收

5、入規(guī)模也較大，處于行業(yè)第一梯隊，也具有較強的競爭力。圖：塑料包裝行業(yè)上市公司情況2020 年在紫江企業(yè)的塑料包裝產品中，PET 瓶、PET 瓶坯和塑料防盜蓋產品產銷 量有所下降，其他產品產銷量都有所上升，其中薄膜產、銷量分別為 2.7 萬噸和 2.6 萬噸，分別同比增長 36.23%和 37.90%。產銷率方面，公司各塑料產品產銷率均趨于 飽和，甚至供不應求，2020 年公司 PET 瓶、PET 瓶坯、塑料標簽、薄膜、塑料防盜蓋、 OEM 飲料產銷率分別為 99.9%、98.2%、97.0%、97.0%、98.0%、101.0%, 均維持在 97% 以上水平，趨于飽和。2020 年公司有 PE

6、T 瓶、PET 瓶坯、塑料標簽、薄膜及塑料防盜 蓋等多個塑料包裝相關的在建產能，都計劃在 2021 年完工，屆時公司塑料包裝產品 產能將有所提升，預計將帶動塑料包裝業(yè)務進一步擴大發(fā)展。公司的盈利能力受上游原料價格影響，其毛利率與原材料原油價格呈明顯的負 相關。公司上游原材料如 PET、 PE、OPP 及 PVC 等薄膜粒子均屬于石油衍生品，回 看歷史，當油價出現(xiàn)持續(xù)下跌時，公司盈利能力則處于持續(xù)上升通道，紫江企業(yè)的盈 利水平見頂時間與石油價格見底的時間基本同步，但盈利水平見底的時間較油價高位 稍有滯后，我們分析主要為公司在原料端的儲備具有前瞻性，在原油低位時會擴充原 料儲備量，以備生產之需；其

7、次是其在下游客戶端具有較高議價能力，客戶穩(wěn)定且定 價方面具有較高的主動權。回溯歷史油價和公司毛利率，2016 年 3 月前公司毛利率和油價走勢呈明顯的反 向波動，2017 年油價開始持續(xù)反彈直至 2018 年 9 月，然后緩慢回落并于 2020 年疫情下出現(xiàn)較大幅度的下跌，而這區(qū)間公司毛利率并沒有出現(xiàn)較明顯的波動，更多呈現(xiàn) 出季節(jié)性波動；其次是 2020 年下半年以油價持續(xù)上行，但公司盈利能力也一直處于 上升通道，我們分析主要是近年來公司通過改善業(yè)務結構，圍繞主業(yè)發(fā)展多元化產品 結構，增加其他包裝產品在公司業(yè)務結構中的比重，以降低對飲料行業(yè)的依賴，導致 公司毛利率走勢和原油價格關聯(lián)性減弱；其次

8、通過進行技術升級降低原材料耗用量， 并采用來料加工、收取加工費等方式減少原料端價格波動影響，長期看，隨著產品格 局和技術的持續(xù)優(yōu)化，公司的業(yè)績彈性和成長潛力有望進一步釋放。圖：毛利率與原油價格呈明顯負相關從下游驅動力來看，公司核心業(yè)務涉及包裝業(yè)務下的飲料包裝行業(yè)、快速消費 品包裝行業(yè)及薄膜行業(yè)等細分行業(yè)，其中飲料包裝行業(yè)為公司主要所屬行業(yè)；從下游 軟飲產量、增速及公司營收增速可以發(fā)現(xiàn)二者波動存在較高的相關性，2010 年前， 軟飲產量一直處于穩(wěn)步增長態(tài)勢，2016-2020 年中國軟飲產量復合增長 21%至 9787 萬 噸，受益于下游軟飲需求擴張，公司營收增速也相對較高，但自 2016 年起

9、，軟飲產 量增長趨于穩(wěn)定甚至出現(xiàn)小幅下降，公司營收增速也隨之趨于穩(wěn)定。飲料行業(yè)的持續(xù)發(fā)展決定了當前和以后較長時期的飲料包裝業(yè)市場容量也將持 續(xù)增長，為公司發(fā)展提供了重要動力和基本保障。未來隨著飲料行業(yè)產品結構的調 整以及新產品的不斷推出，飲料包裝也將有更廣闊的發(fā)展前景。1）隨著國家城鎮(zhèn)化 有序推進和人民生活水平不斷提高，國內飲料市場行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。我國人?GDP 由 2010 年的 3.1 萬元復合增長 8.9%至 2020 年的 7.2 萬元，提升迅速，未來隨著經 濟增長和消費升級，食品飲料等快速消費品市場將會持續(xù)擴大，從而帶動包裝產品需求逐步提升。2）目前我國飲料行業(yè)消費量尚低于世界平均水平，據華經產業(yè)研究院 數(shù)據，2020 年中國能量飲料人均消費量僅為 1.6 升，而美國、英國和日本分別為 8.7 升、8.7 升、3.5 升，遠超中國，未來我國功能飲料人均消費量有望持續(xù)提升。此外，綠色、低碳、環(huán)保將是未來包裝行業(yè)發(fā)展的主軸，目前公司以產品環(huán)?；?為出發(fā)點，以紙包裝事業(yè)部“紙塑結合成型的可降解環(huán)保包裝容器”項目開發(fā)為契機， 以新產品環(huán)保餐盒為首推，打開市場渠道及產品規(guī)模，持續(xù)以技術推動產品升級。隨 著近年來國家限塑令、環(huán)保稅、廢塑料利用等條例持續(xù)出臺，塑料包裝行業(yè)逐漸向綠 色環(huán)保方向轉型發(fā)展，這