1、企業(yè)風(fēng)險預(yù)警模型的比較摘要企業(yè)面臨變幻莫測的市場環(huán)境，財務(wù)風(fēng)險無處不在，因此，企業(yè)應(yīng)提高風(fēng)險防范意識，建立適合于企業(yè)本身的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，設(shè)計出相適應(yīng)的財務(wù)預(yù)警模型。本文通過對企業(yè)風(fēng)險類型分析的基礎(chǔ)上，按照前瞻預(yù)測、過程控制和事后反饋的設(shè)計思想，對我國企業(yè)建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)提出了一些建議。關(guān)鍵詞財務(wù)風(fēng)險財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)abstruttherpratinasfaedithhangingarketenvirnenthihasfilledithfinanialrisk，beausefthis，eahrpratinshuldinreasethensiusnessfresistingrisk，nstrutthe

2、earlyarningsysteffinanialriskhihisfittedtthefiritselfandrkutapprpriatedel.nthebasisfanalyzingthesrtsfrisk，theauthrabidedbythedesigningideahihinludedthepressffrast-ntrll-feedbak，thenputfrardseadvies.keyrdsfinanialriskearlyarningsyste引言隨著市場經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，市場競爭日趨激烈，企業(yè)在經(jīng)營過程中隨時會遇到各種風(fēng)險，企業(yè)必須通過對風(fēng)險的識別，建立風(fēng)險評估體系和進(jìn)

3、行風(fēng)險控制來預(yù)防或化解風(fēng)險的發(fā)生，將風(fēng)險造成的損失降到最校財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風(fēng)險進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控的系統(tǒng)。它貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動的全過程，以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)的財務(wù)資料為依據(jù)，利用財會、金融、企業(yè)管理、市場營銷等理論，采用比例分析，數(shù)學(xué)模型等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的分，并向經(jīng)營者示警。一、財務(wù)風(fēng)險的識別財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析，亦稱“破產(chǎn)預(yù)警分析”，是以企業(yè)的財務(wù)報表為依據(jù)，利用各種財務(wù)比率或數(shù)學(xué)模型，對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行檢測，從而預(yù)測企業(yè)財務(wù)失敗的可能性，并發(fā)出警戒信號的過程。防范風(fēng)險，首先要識別風(fēng)險，公司特有的風(fēng)險主要有：經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險

4、是指產(chǎn)品市場和生產(chǎn)要素市場的供求變化，以及企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理水平不同，使得企業(yè)因?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。而財務(wù)風(fēng)險是由于負(fù)債籌資而引起的股東收益的可變性和償債能力的不確定性，以及由于財務(wù)信息可靠性等帶來的其他風(fēng)險。二、各種財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的比較1一元判定模型的研究1932年fitzpatrik以19家公司為樣本，運(yùn)用單個財務(wù)比率將樣本劃分為破產(chǎn)和非破產(chǎn)兩組進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)凈利率股東權(quán)益和股東權(quán)益負(fù)債對財務(wù)危機(jī)的判別能力最高，自此開創(chuàng)了財務(wù)危機(jī)預(yù)警實(shí)證研究的先河。而后，1966年beaver對19541964年間79家失敗企業(yè)和對應(yīng)的79家成功企業(yè)的30個財務(wù)比率進(jìn)行了研究，在

5、排除行業(yè)因素和公司資產(chǎn)規(guī)模因素的前提下，得出以下財務(wù)比率對財務(wù)危機(jī)的預(yù)測是有效的：現(xiàn)金流量債務(wù)總額，凈收益資產(chǎn)總額，債務(wù)總額資產(chǎn)總額。2多元線性判定模型的研究為了彌補(bǔ)一元判定模型的缺陷，1968年altan首先將多元線性判別法引入財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究領(lǐng)域.多變量判定模型的思路是運(yùn)用多種財務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判斷值來預(yù)測財務(wù)風(fēng)險，即建立一個多元線性函數(shù)模型來綜合反映企業(yè)風(fēng)險。多元線性判定模型由愛德華阿爾曼在20世紀(jì)60年代中期提出，是一個經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?，根?jù)大量破產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)報表，用統(tǒng)計方法建立。它對5個財務(wù)比率分別給出一定的權(quán)數(shù)，計算其加權(quán)平均值，這個值稱為z值。z=0.012x1+0.014x2+0

6、.033x3+0.006x4+0.999x5其中：x1=營運(yùn)資金資產(chǎn)總額100 x2=留存收益資產(chǎn)總額100 x3=息稅前利潤資產(chǎn)總額100 x4=股份市值負(fù)債賬面價值總額100 x5=產(chǎn)銷售收入資產(chǎn)總額該模型通過5個變量將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)(x1，x4)、獲利能力指標(biāo)(x2，x3)以及營運(yùn)能力指標(biāo)(xs)有機(jī)聯(lián)系起來，進(jìn)行綜合分析之后預(yù)測企業(yè)風(fēng)險，較之單變量預(yù)警模型更為科學(xué)。一般而言，如z大于2.675，則表明企業(yè)的財務(wù)狀況良好，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性較小；如z值小于1.81，則認(rèn)為企業(yè)存在財務(wù)危機(jī)的可能性很大，與破產(chǎn)企業(yè)有共同特征；如z值介于1.812.675之間，則可視為企業(yè)進(jìn)入“灰色

7、地帶”，財務(wù)狀況極不穩(wěn)定，風(fēng)險較大。由此可以看出增加營運(yùn)資金、留存收益、息稅前利潤、銷售收入和提高企業(yè)市值，或者減少負(fù)債、節(jié)約資產(chǎn)占用，都可以減少破產(chǎn)可能性。這種模式給企業(yè)一個定量的標(biāo)準(zhǔn)，從總體角度檢查企業(yè)財務(wù)狀況，有利于不同時期財務(wù)狀況的比較。但由于企業(yè)規(guī)模、行業(yè)、地域等諸多差異，使得z值不具有橫向可比性。3.多元邏輯回歸模型在1980年hlsn第一個將邏輯回歸方法引人財務(wù)危機(jī)預(yù)警領(lǐng)域，他選擇了19701976年間破產(chǎn)的105家公司和2058家非破產(chǎn)公司組成的配對樣本，分析了樣本公司在破產(chǎn)概率區(qū)間上的分布以及兩類錯誤和分割點(diǎn)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、業(yè)績和當(dāng)前的融資能力進(jìn)行財務(wù)危機(jī)

8、的預(yù)測準(zhǔn)確率達(dá)到96.12。邏輯回歸分析方法使財務(wù)預(yù)警得到了重大改進(jìn)，克服了傳統(tǒng)判別分析中的許多問題，包括變量屬于正態(tài)分布的假設(shè)以及破產(chǎn)和非破產(chǎn)企業(yè)具有同一協(xié)方差矩陣的假設(shè)。4、多元概率化回歸模型1980年hlsn采用概率化回歸方法進(jìn)行財務(wù)預(yù)警研究，他選擇19701976年間破產(chǎn)的105家公司和2058家非破產(chǎn)公司組成的配對樣本，采用極大似然法，通過每個樣本個體的破產(chǎn)與非破產(chǎn)的聯(lián)合概率最大來構(gòu)造模型，其研究思路與多元邏輯回歸相似，不同之處是多元概率化假設(shè)樣本服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，且尋求破產(chǎn)概率的方法不同，所以其缺陷類似于多元邏輯方法。5、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型1991年ta采用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型進(jìn)行財務(wù)預(yù)

9、警研究，通過輸入層、隱藏層和輸出層的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的模擬構(gòu)建模型，具有較好的模式識別能力和容錯能力，能夠處理資料遺漏和錯誤，可隨時依據(jù)新數(shù)據(jù)資料進(jìn)行自我學(xué)習(xí)訓(xùn)練，適用于今日復(fù)雜多變的企業(yè)運(yùn)作環(huán)境，但其理論基礎(chǔ)比較抽象，對人體大腦神經(jīng)模擬的科學(xué)性和準(zhǔn)確性有待進(jìn)一步加強(qiáng)，因而使用性大大降低。我國市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和資本市場的發(fā)展歷史相對較短，證券法規(guī)體系不健全以及破產(chǎn)機(jī)制不完善阻礙了實(shí)證研究的步伐，財務(wù)預(yù)警實(shí)證研究的起步較晚，在研究方法上主要借鑒國外的成果利用我國的數(shù)據(jù)構(gòu)建類似的模型。另外，我國財務(wù)預(yù)警模型指標(biāo)的選取受到財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系的影響。財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系主要由反映企業(yè)基本財務(wù)狀況的指標(biāo)

10、組成，包括財務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營運(yùn)狀況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況指標(biāo)，是對企業(yè)經(jīng)營成果的事后評價，是主要用于衡量企業(yè)經(jīng)營績效的一種手段。而財務(wù)預(yù)警模型指標(biāo)是由對企業(yè)財務(wù)狀況異常反映最敏感的指標(biāo)組成，其目的是通過指標(biāo)的綜合加權(quán)值來預(yù)測企業(yè)未來的財務(wù)危機(jī)，是一種事前的預(yù)測?？梢?，財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的選取不同于財務(wù)業(yè)績指標(biāo)，如果用反映事后的指標(biāo)代替必需具有警示作用的先兆指標(biāo)，必然使財務(wù)預(yù)警模型的適用性與預(yù)測精度大大降低。三、建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)時應(yīng)注意的問題每個企業(yè)都有各自的特點(diǎn)，要想使財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在企業(yè)真正適用，就必須考慮公司的自身特點(diǎn)設(shè)計模型。因此建立健全企業(yè)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：牢固樹立風(fēng)險

11、防范意識。這要求企業(yè)全體員工及領(lǐng)導(dǎo)在思想上樹立識別風(fēng)險，防范風(fēng)險的意識。遵循成本效益原則。企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的設(shè)計要使產(chǎn)生預(yù)警信息的價值大于產(chǎn)生預(yù)警信息的成本，保證系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)性和有效性。加強(qiáng)信息管理，保證預(yù)警信息傳遞路線的通暢。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)必須以大量的動態(tài)信息為基礎(chǔ)，這就要求加強(qiáng)信息管理，使之能夠全面準(zhǔn)確及時的向財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)提供信息。必要時可配備專業(yè)的人員，使預(yù)警信息能迅速反饋到管理層以便及時作出對策反應(yīng)。定性和定量的預(yù)測相結(jié)合。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)不能只注重定量分析，還應(yīng)結(jié)合非量化因素才能提高預(yù)警系統(tǒng)的效用。因?yàn)槎糠治鲮`活性較差，對于特定方法都有統(tǒng)一的模式，較少考慮到企業(yè)的個別情況。非量

12、化指標(biāo)由于無需完整的數(shù)據(jù)資料，需要憑借人們的經(jīng)驗(yàn)對財務(wù)風(fēng)險的趨勢進(jìn)行定性分析，有時比定量分析更加可靠和有效。例如，采用定性分析也能十分容易的預(yù)示企業(yè)在下列情況下可能發(fā)生財務(wù)危機(jī)：（1）無力支付優(yōu)先股股利；（2）過度大規(guī)模擴(kuò)張；（3）延期償還本金和利息等。任何一種方法都不是十全十美的，所以，只有將各種方法相互結(jié)合，取長補(bǔ)短，才能得出較為合理的結(jié)果。注意保持預(yù)警系統(tǒng)的先進(jìn)性和有用性，淘汰不適用的指標(biāo)，增加更能反映本企業(yè)實(shí)際問題的新指標(biāo)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)我國市場的實(shí)際情況完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，制定出適合本單位財務(wù)特點(diǎn)的預(yù)警指標(biāo)體系。注重企業(yè)的現(xiàn)金流量管理。企業(yè)所需的經(jīng)營信息主要來自于財務(wù)會計報表，良好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入能增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，滿足企業(yè)長、短期負(fù)債的償還需要，使企業(yè)保持良好的財務(wù)狀況。所以企業(yè)除了要對資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表進(jìn)行關(guān)注的同時，對現(xiàn)金流量表也應(yīng)格外關(guān)注。參考文獻(xiàn)1.江少華.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警預(yù)報系統(tǒng)研究。財會研究，2005.1.2altan，e.i.finanialratis，disriinateanalysisandpreditinfrpratebankruptyj.jurnalffinane，22，se