1、氮肥磷肥行業(yè)深度研究報(bào)告目錄 HYPERLINK l _TOC_250020 農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)，面積提升，全肥需求將持續(xù)行 5 HYPERLINK l _TOC_250019 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲 5 HYPERLINK l _TOC_250018 全球糧油庫(kù)存及庫(kù)存消費(fèi)比均處于低位 6 HYPERLINK l _TOC_250017 中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品缺口可能進(jìn)一步推升農(nóng)產(chǎn)品及化肥的周期 6 HYPERLINK l _TOC_250016 玉米是化肥下游主要消耗之一 7 HYPERLINK l _TOC_250015 農(nóng)產(chǎn)品種植面積對(duì)化肥需求支撐穩(wěn)固 8 HYPERLINK l _TOC_250014 -2

2、年全磷肥行業(yè)產(chǎn)能率或?qū)⑦_(dá)到 94高位 HYPERLINK l _TOC_250013 國(guó)內(nèi)磷肥持續(xù)去產(chǎn)能，221年新增少 HYPERLINK l _TOC_250012 國(guó)內(nèi)磷肥集中度持續(xù)提升 HYPERLINK l _TOC_250011 全球磷肥供需格局 HYPERLINK l _TOC_250010 全球磷肥貿(mào)易格局 HYPERLINK l _TOC_250009 全球磷肥庫(kù)存下降 HYPERLINK l _TOC_250008 -222年全球磷肥行業(yè)產(chǎn)能利用率或?qū)⑦_(dá)到 94%的高位 HYPERLINK l _TOC_250007 原料端的支撐及價(jià)差的變化 HYPERLINK l _TO

3、C_250006 國(guó)內(nèi)氮肥持續(xù)能，煤頭尿素走高 HYPERLINK l _TOC_250005 國(guó)內(nèi)氮肥持續(xù)去產(chǎn)能，庫(kù)存下降 HYPERLINK l _TOC_250004 煤頭尿素價(jià)差為近年最高水平 HYPERLINK l _TOC_250003 國(guó)內(nèi)政府對(duì)化相關(guān)政策：保出口 HYPERLINK l _TOC_250002 歷史上的價(jià)格與限價(jià) HYPERLINK l _TOC_250001 投資建議 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 圖表目錄圖表 1.農(nóng)產(chǎn)品與大宗商品價(jià)格走勢(shì) 5圖表 2.玉米與原油價(jià)格走勢(shì) 5圖表 3.全球糧油需求增長(zhǎng)率與 P增長(zhǎng)率比較 6圖表 4.

4、世界糧油庫(kù)存及庫(kù)存銷售比 6圖表 5.21、00年我國(guó)主要農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口量 6圖表 6我國(guó)臨儲(chǔ)玉米收拋儲(chǔ)情況（單位：萬(wàn)噸） 7圖表 7我國(guó)玉米供需結(jié)構(gòu)表 7圖表 8.美國(guó)不同作物化肥施用量 7圖表 9美國(guó)氮肥主要消耗（00年） 8圖表 0.美國(guó)磷肥主要消耗（20年） 8圖表1.美國(guó)鉀肥主要消耗（20年） 8圖表 2.我國(guó)玉米播種面積及產(chǎn)量 8圖表 3.全球玉米播種面積及價(jià)格 8圖表 4美國(guó)農(nóng)作物播種面積變化及預(yù)測(cè) 9圖表 5化肥價(jià)格走勢(shì) 9圖表 6.農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與化肥價(jià)格走勢(shì) 10圖表 7.化肥與農(nóng)作物價(jià)格比走勢(shì) 10圖表 8.中國(guó)磷酸一銨行業(yè)產(chǎn)能及表觀消費(fèi)量 圖表 9.中國(guó)磷酸二銨行業(yè)產(chǎn)能及表觀消

5、費(fèi)量 圖表 0.中國(guó)磷酸一銨產(chǎn)能集中度（C） 12圖表 1.中國(guó)磷酸二銨產(chǎn)能集中度（C） 12圖表 2. 019204年全球 AP產(chǎn)能及同比增長(zhǎng)率 12圖表 3. 015209年全球 AP產(chǎn)量 12圖表 4. 019204年全球 P產(chǎn)能及同比增長(zhǎng)率 13圖表 5. 015209年全球 P產(chǎn)量 13圖表 6.世界八大磷肥進(jìn)口國(guó) 13圖表 7.世界八大磷肥出口國(guó) 13圖表 8.巴西磷肥進(jìn)口情況 14圖表 9.中國(guó)磷肥出口情況 14圖表 0.印度 P庫(kù)存 14圖表 1.中國(guó) AP/DP庫(kù)存 14圖表 2.全球磷肥需求量及產(chǎn)能利用率預(yù)測(cè) 15圖表 3.硫磺固態(tài)散裝CR中國(guó)價(jià)格趨勢(shì) 16圖表 4.磷酸二

6、銨價(jià)格及價(jià)差 16圖表 5.中國(guó)尿素行業(yè)產(chǎn)能及表觀消費(fèi)量 17圖表 6.國(guó)內(nèi)氮肥庫(kù)存情況 17圖表 7.尿素價(jià)格及氣頭價(jià)差 18圖表 8.尿素價(jià)格及煤頭價(jià)差 18圖表 9.化肥保供及出口相關(guān)政策 19圖表 0.化肥保供政策的具體措施 20圖表 1.國(guó)內(nèi)化肥行業(yè)毛利率 21圖表 2.上市公司及產(chǎn)能情況 21農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)，種植面積提升，全球化肥需求將持續(xù)上行農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲2020年下半年開始，全球主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)大幅上漲，截至 2021年 4月 6日，玉米、小麥期貨價(jià)格分別為 554.7616.21420.5美分/蒲式與去年同期相比分別上漲 68.710.966.7，漲幅較為明顯?；仡櫄v自 2

7、000年以，國(guó)際大豆價(jià)格有過四輪較大幅度的上分別為 2003年20072011220年玉米價(jià)格有過三輪明顯的上漲，分別為 08年2011年2020年其中玉米價(jià)格與油價(jià)走勢(shì)較為趨同。圖表 1.農(nóng)產(chǎn)品與大宗商品價(jià)格走勢(shì)資料來：萬(wàn)，中證券圖表 2.玉米與原油價(jià)格走勢(shì)資料來：萬(wàn)，中證券全球糧油庫(kù)存及庫(kù)存消費(fèi)比均處于低位根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)，從全球糧油產(chǎn)品需求端來看盡管 2020年受到疫情影響全球經(jīng)濟(jì)顯著下滑，但全球的糧油需求仍保持正向增長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)率維持在 8左右。從供應(yīng)端來看，2020年世界糧油的整體產(chǎn)量有所增但全球糧油庫(kù)存情況仍處于 2014年以來的新020-2021年庫(kù)存消費(fèi)比僅有 5.5，低于

8、 2006-2008年的歷史低位。總體而言，目前全球糧油庫(kù)存及庫(kù)存消費(fèi)水平較低，處于近五年來的低位。從庫(kù)存與前幾次糧食價(jià)格周期相比可以看價(jià)格大幅上漲通常跟隨在去庫(kù)之比如 2007-2008的周期，本輪庫(kù)存低位之后的價(jià)格上行周期可能持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。圖表 3.全球糧油需求增長(zhǎng)率與 P增長(zhǎng)率比較圖表 4.世界糧油庫(kù)存及庫(kù)存銷售比資料來：oa，SAWod Bn，中證券資料來：SA，銀證券中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品缺口可能進(jìn)一步推升農(nóng)產(chǎn)品及化肥的周期我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口量整體呈增加趨勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品缺口正在擴(kuò)大。2020 年中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口主要是玉米、玉米的替代品和大2020年我國(guó)玉米產(chǎn)品的進(jìn)口量已達(dá) 1130萬(wàn)同比增加 392020

9、年肉類產(chǎn)品的進(jìn)口量為 991萬(wàn)噸，同比增加 0.6。圖表 5. 201、2020年我國(guó)主要農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口量產(chǎn)品0年（萬(wàn)噸）9年（萬(wàn)噸）增加（萬(wàn)噸）玉米小麥大麥高粱大豆棉花面紗5食糖食用植物油肉類（不含水產(chǎn)）合計(jì)資料來：萬(wàn)，中證券以玉米為例，庫(kù)存方面，08年至 2016年我國(guó)實(shí)施玉米臨時(shí)儲(chǔ)備政策，以高于市場(chǎng)價(jià) 0作低價(jià)在東北及內(nèi)蒙古東四盟地區(qū)收購(gòu)玉米。但由于玉米價(jià)格上升、糧食結(jié)構(gòu)失衡等問題，2016 年起國(guó)家開始大量拋儲(chǔ)，截至 2020年，我國(guó)臨儲(chǔ)玉米已經(jīng)清零。隨著國(guó)內(nèi)需求的不斷增加，我國(guó)玉米年度結(jié)余量整體上呈下降趨勢(shì)。2017 年起，我國(guó)玉米產(chǎn)量已經(jīng)不能完全滿足國(guó)內(nèi)需求量，當(dāng)國(guó)家拋儲(chǔ)量下降時(shí)，玉米

10、的年度結(jié)余量就會(huì)大幅減少，2019 年年度余為負(fù)，消費(fèi)量超過供應(yīng)量；2020年在進(jìn)口量和拋儲(chǔ)量大增的情況下結(jié)余也僅有 70.1萬(wàn)噸。在沒有找到新的玉米供給來源的情況下，國(guó)家玉米臨儲(chǔ)庫(kù)存的清空可能會(huì)導(dǎo)致玉米供需出現(xiàn)缺口，依照國(guó)家糧油中心 2020 年發(fā)布的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 2021 年我國(guó)玉米的缺口將達(dá) 2800 萬(wàn)噸。根據(jù)供需結(jié)構(gòu)來看，2021 年 1 季度的玉米缺口已達(dá) 1838.6 萬(wàn)噸，這個(gè)缺口可能將需要全球擴(kuò)大種植面積來填補(bǔ)。填補(bǔ)當(dāng)期玉米缺口和增加庫(kù)存決定了這可能是一個(gè)長(zhǎng)周期的過程。圖表 6我國(guó)臨儲(chǔ)玉米收拋儲(chǔ)情況（單位：萬(wàn)噸）90總計(jì)收儲(chǔ)數(shù)量-拋儲(chǔ)數(shù)量 3 08005850841 4 356

11、4資料來：萬(wàn)，中證券圖表 7我國(guó)玉米供需結(jié)構(gòu)表單位：萬(wàn)噸（產(chǎn)量231312979727739207892274進(jìn)口量國(guó)家拋儲(chǔ)58.4總供應(yīng)27831.97303392778938142274國(guó)內(nèi)消費(fèi)量21862121332224662195出口量0410861226182總消費(fèi)量2190121296333424922113年度結(jié)余57.333.162.9613)35.113.)資料來：萬(wàn)，中證券玉米是化肥下游主要消耗之一主要農(nóng)產(chǎn)品中，玉米作物對(duì)化肥需求量的影響較顯著。從美國(guó)三類化肥的使用結(jié)構(gòu)上看，氮、磷、鉀化肥的施用量主要集中在玉米、小麥、大豆、棉花四種農(nóng)作物上，其中玉米對(duì)三類化肥的消耗最高，

12、占比均在 0以上，除玉米外，小麥產(chǎn)品對(duì)氮肥及磷肥的消耗較大，占比均超 0，而大豆產(chǎn)品對(duì)鉀肥的消耗較大，占比為 6。圖表 8.美國(guó)不同作物化肥施用量美國(guó)不同作物氮肥施用量（萬(wàn)噸）美國(guó)不同作物磷肥施用量（萬(wàn)噸） 美國(guó)不同作物鉀肥施用量（萬(wàn)噸）玉米棉花大豆小麥其他玉米棉花大豆小麥其他玉米棉花大豆小麥 其他0 5893.81.11074540 1541.55.64.59.60 1061.87.2816 1858 5453.51.88 2461.38.48 2531.5161A資料來：SA，銀證券圖表 9美國(guó)氮肥主要消耗（2010年）圖表 10.美國(guó)磷肥主要消耗（2010年） 圖表 11.美國(guó)鉀肥主要消

13、耗（2010年）資料來：SA，銀證券資料來：SA，銀證券資料來：SA，銀證券農(nóng)產(chǎn)品種植面積對(duì)化肥需求支撐穩(wěn)固2000年至今，全球玉米種植面積增速與價(jià)格存在一定的正相關(guān)且滯后關(guān)系全球玉米種植面積 2018-020年保持在 1.9億公頃左右，根據(jù) USDA預(yù)測(cè)，2021-22年度全球玉米種植面積預(yù)計(jì)達(dá) 1.96億公頃，同比增長(zhǎng) 95，產(chǎn)量可達(dá) 1.6億噸，同比增長(zhǎng) 77。我國(guó)玉米播種面積自 2015 年開始整體呈下降趨勢(shì)，00 年播種面積大約在 6200 萬(wàn)畝左右，產(chǎn)量為2.6億根據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)2021年我國(guó)玉米種植面積可能增加 1000萬(wàn)畝以若畝產(chǎn)恢復(fù)到疫情前的水平，預(yù)估玉米產(chǎn)量增幅將超過 80

14、0萬(wàn)噸。圖表 12.我國(guó)玉米播種面積及產(chǎn)量圖表 13.全球玉米播種面積及價(jià)格資料來：萬(wàn)，中證券資料來：SA，銀證券2017年-2020年美國(guó)農(nóng)作物播種面積也較為穩(wěn)定，玉米播種面積一直保持在 9千萬(wàn)公頃左右，豆播種面積雖然在 019年有顯著下降，但 2020年顯著回升至 8.3千萬(wàn)公頃，根據(jù) Mc測(cè)預(yù)計(jì) 年美國(guó)玉米及大豆的播種面積可能都將超過 9千萬(wàn)公頃。小麥播種面積在 2018年到達(dá)峰值降，2020年種植面積為 4.4千萬(wàn)公頃，預(yù)計(jì) 2021年可達(dá) 4.5千萬(wàn)公頃。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，全球主要農(nóng)作物播種面積穩(wěn)中有升，對(duì)化肥需求量支撐穩(wěn)固。圖表 14美國(guó)農(nóng)作物播種面積變化及預(yù)測(cè)資料來：SAMoa中銀券

15、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與化肥價(jià)格長(zhǎng)期趨同以 2011年價(jià)格為 00計(jì)除 2008年價(jià)格曾經(jīng)出現(xiàn)大幅上漲后回落之長(zhǎng)期看化肥價(jià)格整體呈現(xiàn)持續(xù)上行的趨勢(shì)。2008年化肥價(jià)格在回落到 2009年低位后，又出現(xiàn)新的上升趨勢(shì)，并持續(xù)至今。圖表 15化肥價(jià)格走勢(shì)資料來：SA，銀證券農(nóng)產(chǎn)品與化肥的價(jià)格走勢(shì)大致相同，長(zhǎng)期來看農(nóng)產(chǎn)品與化肥價(jià)格均呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。目前農(nóng)產(chǎn)品與化肥價(jià)格又出現(xiàn)新的上行趨勢(shì)。此外，2020年化肥價(jià)格相對(duì)農(nóng)作物價(jià)格處于相對(duì)偏低水平，比價(jià)保持在 2010年至今的平均水（0.7以從歷史數(shù)據(jù)來化肥與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格比整體上圍繞著均值呈現(xiàn)上下波動(dòng)的趨勢(shì)。當(dāng)前價(jià)格比的水平下，化肥價(jià)格相對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍有較大的上升空間。我們

16、判斷，糧價(jià)可能繼續(xù)走高，種植面積擴(kuò)大，化肥需求持續(xù)提升，國(guó)際化肥價(jià)格可能繼續(xù)上行。圖表 16.農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與化肥價(jià)格走勢(shì)圖表 17.化肥與農(nóng)作物價(jià)格比走勢(shì)資料來：SA，銀證券資料來：SAMoa中銀券20212022年全球磷肥行業(yè)產(chǎn)能利用率或?qū)⑦_(dá)到 4高位國(guó)內(nèi)磷肥持續(xù)去產(chǎn)能，201年新增少自 2018年以來，國(guó)內(nèi)磷酸一銨去產(chǎn)能顯著，目前產(chǎn)能已降至 1949萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率自 2018年觸底后反彈，目前恢復(fù)到 8的水平，表觀消費(fèi)量變化不大，經(jīng)過 2018年大幅下降后維持在 800萬(wàn)噸的水平。2021年預(yù)計(jì)磷酸一銨新增產(chǎn)能 40萬(wàn)噸，為新洋豐新增投產(chǎn)項(xiàng)目。國(guó)內(nèi)磷酸二銨產(chǎn)能在 2016-09年持續(xù)下20

17、20年產(chǎn)能有所反目前產(chǎn)能為 2082萬(wàn)產(chǎn)能利用率在 2020年回升至 4，表觀消費(fèi)量 2018年觸底后增加，目前表觀消費(fèi)量為 820萬(wàn)噸2021年無(wú)新增產(chǎn)能。圖表 18.中國(guó)磷酸一銨行業(yè)產(chǎn)能及表觀消費(fèi)量圖表 19.中國(guó)磷酸二銨行業(yè)產(chǎn)能及表觀消費(fèi)量資料來：百盈孚中銀券資料來：百盈孚中銀券國(guó)內(nèi)磷肥集中度持續(xù)提升國(guó)內(nèi)磷酸一銨產(chǎn)能集中度從 2016年起不斷提截至目前 C0產(chǎn)能集中度已達(dá) 0磷酸二銨產(chǎn)能集中度整體上有所提升，至 2019年達(dá)到頂點(diǎn)后略有回落，但仍維持在 0以上。近年來，國(guó)家工信部等發(fā)布關(guān)于推進(jìn)化肥行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的指導(dǎo)意見、關(guān)于利用綜合標(biāo)準(zhǔn)依依規(guī)推動(dòng)落后產(chǎn)能退出的指導(dǎo)意見、排污許可證管理等政

18、策，政策要求不再新上磷銨裝置，只等量置換或減量置換。隨著這些政策的持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)能集中度可能將維持現(xiàn)有水平或繼續(xù)提升。圖表 20.中國(guó)磷酸一銨產(chǎn)能集中度（C0）圖表 21.中國(guó)磷酸二銨產(chǎn)能集中度（C0）資料來：桃，中證券資料來：桃，中證券全球磷肥供需格局磷酸一銨方面，除非洲及西亞外，2015-2019年間全球各地區(qū)的磷酸一銨產(chǎn)量均呈現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定或者下降的趨勢(shì)。東亞地區(qū)產(chǎn)量明顯高于其他地區(qū)。2019 年全球磷酸一銨總產(chǎn)能為 13433 萬(wàn)噸，同比下降 17，2020年產(chǎn)能略下降至 13088萬(wàn)噸，同比下降 57。根據(jù) IFA數(shù)據(jù)，未來 5年磷酸一銨產(chǎn)能整體上2021年及 2024年磷酸一銨仍舊可能有

19、新增產(chǎn)能投2021年產(chǎn)能增幅較大預(yù)計(jì)產(chǎn)能可達(dá) 13763萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 16，2024年 MAP產(chǎn)能將達(dá)到 193萬(wàn)噸。圖表 22. 201-2024年全球 MP產(chǎn)能及同比增長(zhǎng)率圖表 23. 2015-2019年全球 MP產(chǎn)量資料來：Aoa，銀證券資料來：A，oa，銀證券磷酸二銨方面，2015-2019 年間，非洲、西亞、南亞地區(qū)的磷酸二銨產(chǎn)量有所上升，東亞及北美地區(qū)的產(chǎn)量顯著下其余地區(qū)產(chǎn)量基本保持不東亞地區(qū)產(chǎn)量仍明顯高于世界其他地2019及 年全球磷酸二銨產(chǎn)能基本保持不中東和北非低成本產(chǎn)能投產(chǎn)在 2019年底前基本完美加拿大等高成本產(chǎn)能關(guān)00年全球總產(chǎn)能為 28817萬(wàn)噸根據(jù) IFA數(shù)據(jù)統(tǒng)0

20、22-2024年磷酸二銨仍舊可能有新增產(chǎn)能投放， 2024年增幅將達(dá)到 0，預(yù)計(jì) 2024年全球磷酸二銨總產(chǎn)能可達(dá) 34824萬(wàn)噸。資料來：Aoa，銀證券資料來：A，oa，銀證券全球磷肥貿(mào)易格局全球磷肥主要進(jìn)口國(guó)為巴西、印度、美國(guó)、孟加拉國(guó)、加拿大、巴基斯坦、阿根廷以及澳大利亞。2019 年世界前八大磷肥進(jìn)口國(guó)總進(jìn)口數(shù)為 22.6 萬(wàn)噸，占總比達(dá) 4，其中巴西及印度的磷肥進(jìn)口量遠(yuǎn)超其他國(guó)家，分別為 14萬(wàn)噸及 673萬(wàn)噸。全球磷肥主要出口國(guó)為中摩洛沙特阿拉俄羅美約突尼斯以及以色2019年世界八大磷肥出口國(guó)總出口數(shù)為 3546.8 萬(wàn)噸，占總比達(dá) 1，其中中國(guó)、摩洛哥以及沙特阿拉伯出口量較大，分

21、別為 954萬(wàn)噸、821萬(wàn)噸以及 549萬(wàn)噸。圖表 26.世界八大磷肥進(jìn)口國(guó)圖表 27.世界八大磷肥出口國(guó)資料來：Aoa，銀證券資料來：A，oa，銀證券根據(jù) IFA 統(tǒng)計(jì)，巴西作為世界第一磷肥進(jìn)口國(guó)，其進(jìn)口數(shù)量基本處于長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中磷酸一銨為主要進(jìn)口產(chǎn)品，占磷肥進(jìn)口量的 0左右，020年其磷肥進(jìn)口量達(dá) 714萬(wàn)噸，預(yù)計(jì) 2021年進(jìn)口量可達(dá) 810-840萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 3.4-7.6。中國(guó)作為世界第一磷酸出口長(zhǎng)期來看出口數(shù)量增長(zhǎng)明2015年出口數(shù)量顯著攀升后回2018年出口數(shù)量再次達(dá)到高點(diǎn)后開始下降，2020年磷肥出口量為 954萬(wàn)噸，預(yù)計(jì) 2021年出口數(shù)量可維在 910-950萬(wàn)

22、噸水平。圖表 28.巴西磷肥進(jìn)口情況圖表 29.中國(guó)磷肥出口情況資料來：Aoa，銀證券資料來：A，oa，銀證券全球磷肥庫(kù)存下降庫(kù)存角根據(jù) IFA統(tǒng)印度磷酸二銨總庫(kù)存整體呈下降趨2021年 2月總庫(kù)存為 233萬(wàn)與去年同期相比下降 2.18，其中貿(mào)易庫(kù)存與企業(yè)庫(kù)存同時(shí)下降，2021 年 2 月貿(mào)易庫(kù)存為 140 萬(wàn)噸，與去年同期相比下降 5，企業(yè)庫(kù)存為 89萬(wàn)噸，與去年同期相比下降 7。中國(guó)磷肥總庫(kù)存于 2020年開始持續(xù)下磷酸二銨庫(kù)存在 2020年 2月大幅下截至 2021年 3月，磷肥庫(kù)存總量為 522.1萬(wàn)同比下降 1.1其中磷酸一銨庫(kù)存 288萬(wàn)磷酸二銨庫(kù)存 246萬(wàn)噸，處于 2016以

23、來相對(duì)較低水平。圖表 30.印度 P庫(kù)存圖表 31.中國(guó) MA/DAP庫(kù)存資料來：Aoa，銀證券資料來：百盈孚中銀券201202年全球磷肥行業(yè)產(chǎn)能利用率或?qū)⑦_(dá)到 4的高位根據(jù) Mac預(yù)2010-2020年全球磷肥需求保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的增由 2010年 6500萬(wàn)噸的需求量增長(zhǎng)到 2020年 7600萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率為 22，在無(wú)更多新項(xiàng)目宣布投產(chǎn)的情況下，推測(cè)全球需求量將相對(duì)穩(wěn)定的保持歷史增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)至 2025 年全球磷肥需求量可達(dá) 8300 萬(wàn)噸左右。此外，預(yù)計(jì)2021-2022年行業(yè)產(chǎn)能利用率將達(dá)到 94的高位，202-5年將保持在 93%左右的水平。圖表 32.全球磷肥需求量及產(chǎn)能利用率預(yù)

24、測(cè)資料來：oa，中證券原料端的支撐及價(jià)差的變化磷肥原材料方面，2019 年后由于全球煉廠開工率走低，煉廠副產(chǎn)品硫磺的產(chǎn)量下降，推動(dòng)硫磺價(jià)格回硫磺價(jià)格自 2019年底部 22元/噸漲至當(dāng)前 85元/噸漲幅 286.36折合磷酸二銨成本增加 364元。硫磺價(jià)格的上升導(dǎo)致磷肥生產(chǎn)成本提高，有力的支撐了磷肥價(jià)格的上漲。在磷肥供求向好持續(xù)去庫(kù)的基本面狀態(tài)下，磷肥價(jià)差也隨著價(jià)格的顯著抬升有較大擴(kuò)大，基本回到歷史高位，021 年 4月 6日，磷酸一銨價(jià)格為 50元/噸，同比上漲 0.55，價(jià)差為 541元/噸，同比上升 9.4。二銨價(jià)格為 2875元/噸，同比上升 4.98，價(jià)差為 500元/噸，同比上升

25、2.9。其他原材料磷礦石價(jià)格為 400元/同比上升 32硫酸價(jià)格為 580元/同比上升 3氨價(jià)格為 4300元，同比上升 7.8。根據(jù)上述分析，磷肥供求關(guān)系總體向好，全球庫(kù)存逐漸降低，磷肥價(jià)格的上升不僅受到成本抬升的影響，自身基本面也利好價(jià)格上漲，因此價(jià)格和價(jià)差都有顯著上行。此外，若無(wú)相關(guān)政策影響，內(nèi)出口量具有穩(wěn)定的增長(zhǎng)預(yù)期。圖表 33.硫(固態(tài)散裝)CFR中國(guó)價(jià)格趨勢(shì)圖表 34.磷酸二銨價(jià)格及價(jià)差資料來：萬(wàn)，中證券資料來：萬(wàn)，中證券價(jià)=DP17磷礦石15硫酸04液氨國(guó)內(nèi)氮肥持續(xù)去產(chǎn)能，煤頭尿素價(jià)差走高國(guó)內(nèi)氮肥持續(xù)去產(chǎn)能，庫(kù)存下降國(guó)內(nèi)合成氨及尿素的產(chǎn)能在最近 5年均有不同程度的下滑，尿素產(chǎn)能下

26、降較為明顯，合成氨 2020年的產(chǎn)能為 6900萬(wàn)噸，與 016年相比下降 5，尿素 020年的產(chǎn)能為 6913萬(wàn)噸，與 2016年相比下降8。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，221年國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能或?qū)⑿略?432萬(wàn)噸，同比上升 6。合成氨與尿素的產(chǎn)能利用率均在2018年觸底后回020年合成氨與尿素的產(chǎn)能利用率分別為3.6%及 0.9。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)氮肥庫(kù)存整體上呈下降趨勢(shì)。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2019 年氮肥庫(kù)存處于近 5 年的位，市場(chǎng)庫(kù)存達(dá)歷史新低，僅余 30.6 萬(wàn)噸，工廠庫(kù)存剩余 267 萬(wàn)噸。2021 年一季度氮肥市場(chǎng)庫(kù)存有明顯回升目前市場(chǎng)庫(kù)存數(shù)量為 658萬(wàn)噸工廠庫(kù)存在 2021年一季度經(jīng)歷了顯著抬

27、升后又明顯回落目前工廠庫(kù)存數(shù)量為 235.1 萬(wàn)噸，與去年同比下降 4.73。市場(chǎng)庫(kù)存的增長(zhǎng)可能與季節(jié)性因素以及 2021年一季度價(jià)格上漲有關(guān)。圖表 35.中國(guó)尿素行業(yè)產(chǎn)能及表觀消費(fèi)量圖表 36.國(guó)內(nèi)氮肥庫(kù)存情況資料來：桃，中證券資料來：百盈孚中銀券煤頭尿素價(jià)差為近年最高水平2014-2020 年間，尿素價(jià)格整體上呈上升趨勢(shì)，短期上看，價(jià)格在 2019 年持續(xù)下降至 1500 元/噸的低位后開始回彈，并于 2021年 3月回升到 100元/噸左右的歷史高位，且有繼續(xù)上升的趨勢(shì)。價(jià)差方，在高油價(jià)的背景下，國(guó)內(nèi)的煤頭尿素盈利能力更強(qiáng)2021年 3月 31日，尿素的價(jià)差為近六年來的最高水平，尿素的煤

28、頭價(jià)差為 684.3元/噸，氣頭價(jià)差為 511.3元/噸。圖表 37.尿素價(jià)格及氣頭價(jià)差圖表 38.尿素價(jià)格及煤頭價(jià)差資料來：萬(wàn)，中證券；氣頭價(jià)差尿素80天氣+006+電價(jià)8040資料來：萬(wàn)，中證券煤頭價(jià)差尿素07煤50國(guó)內(nèi)政府對(duì)化肥的相關(guān)政策：保供、出口歷史上的價(jià)格與限價(jià)2010年-2020年間，我國(guó)政府分別在 211年、2015年、2018年及 2020年對(duì)化肥產(chǎn)品進(jìn)行過明顯的保供限價(jià)工作，保供限價(jià)的原因包括農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲較快、部分地區(qū)化肥供需偏緊以及重大公共事件等。2010 年我國(guó)化肥的出口關(guān)稅升高，對(duì)尿素、磷酸氫二銨、磷酸二氫銨及磷酸二氫銨與磷酸氫二銨的混合物按 5的暫定稅率征收出口關(guān)

29、稅，并征收 5的特別出口關(guān)稅，因此 010年時(shí)化肥的口稅率旺季可達(dá) 102015年繼續(xù)對(duì)化肥征收出口關(guān)但取消征收季節(jié)性的出口稅至 2019年已經(jīng)不再征收化肥的出口關(guān)稅。圖表 39.化肥保供及出口相關(guān)政策資料來：萬(wàn)，中國(guó)家改，中銀券圖表 40.化肥保供政策的具體措施時(shí)間政策相關(guān)部委主要內(nèi)容措施0年三季度以來，以農(nóng)產(chǎn)品為主的生活必需品價(jià)格上漲較快價(jià)格總水平逐月攀升保證化肥供應(yīng)保持合理的化肥投入是促進(jìn)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)的前提，關(guān)于做好1年春國(guó)家發(fā)展改革委工對(duì)穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，管理通貨膨脹預(yù)期具有基礎(chǔ)性1年耕化肥供應(yīng)工作的通業(yè)和信息化部等 2部的重要作用。知委主要措施：保障化肥生產(chǎn)原料供應(yīng)、加大鐵路運(yùn)支持力度

30、、實(shí)行各項(xiàng)化肥生產(chǎn)流通優(yōu)惠政策、做化肥淡季商業(yè)儲(chǔ)備工作、督促農(nóng)資企業(yè)積極購(gòu)銷加強(qiáng)市場(chǎng)和價(jià)格監(jiān)管5年關(guān)于做好5年耕化肥供應(yīng)工作的通知國(guó)家發(fā)展改革委業(yè)和信息化部等 2部委5年春耕用肥旺季即將到來，做好化肥市場(chǎng)供應(yīng)對(duì)促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展和保障國(guó)家糧食安全具有重要義。4年化肥產(chǎn)量總體下降，凈出口大幅增加。當(dāng)國(guó)內(nèi)化肥資源總量明顯少于去年同期，要積極組好近幾個(gè)月的生產(chǎn)，為春耕用肥提供資源保障。 主要措施：優(yōu)先供應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、加強(qiáng)化肥調(diào)運(yùn)、化市場(chǎng)環(huán)境、提高農(nóng)化服務(wù)水平。當(dāng)前受多種因素影響當(dāng)前受多種因素影響部分地區(qū)化肥生產(chǎn)供應(yīng)偏緊價(jià)格上漲較快為解決化肥生產(chǎn)流通中的突出問題關(guān)于做好8年春國(guó)家發(fā)展改革委工做好8年春耕備肥期

31、間和用肥旺季化肥生產(chǎn)供應(yīng)8年耕化肥供應(yīng)工作的通業(yè)和信息化部等 2部和價(jià)格穩(wěn)定工作知委主要措施：全力保障化肥生產(chǎn)、加強(qiáng)運(yùn)輸和信貸持、規(guī)范生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序、指導(dǎo)農(nóng)民科學(xué)施肥、強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警關(guān)于新冠肺炎疫情0年春耕即將自南向北陸續(xù)展開，而近期國(guó)內(nèi)肥生產(chǎn)流通因新冠肺炎疫情受到一定影響。不誤國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和 時(shí)抓好春耕備肥，切實(shí)保障化肥等農(nóng)資生產(chǎn)供應(yīng)和0年控下做好 0年春耕化肥生產(chǎn)供應(yīng)工作的通知信息化部等 6部?jī)r(jià)格基本穩(wěn)定。主要措施：加快化肥生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、保障化肥 等農(nóng)資及原輔料運(yùn)輸暢通做好儲(chǔ)備和進(jìn)出口調(diào)節(jié)加大金融和農(nóng)化服務(wù)支持。資料來：中國(guó)家改委相部委，銀證券投資建議全球糧油庫(kù)存處于 2014年

32、以來的新低2020-2021全球糧油庫(kù)存消費(fèi)比低于 2007-2008歷史低位。中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品缺口可能進(jìn)一步推升農(nóng)產(chǎn)品周期。未來幾年全球化肥需求將持續(xù)提升。長(zhǎng)期來看農(nóng)產(chǎn)品與化肥的價(jià)格走勢(shì)大致相同，化肥價(jià)格目前處于上行階段，但當(dāng)前化肥價(jià)格對(duì)糧食價(jià)格偏低。國(guó)際化肥價(jià)格可能繼續(xù)上行。國(guó)內(nèi)化肥行業(yè)去產(chǎn)能效應(yīng)顯著，2018年后產(chǎn)能利用率有所提高。2021年磷肥新增產(chǎn)能極少。本輪化肥行業(yè)周期持續(xù)時(shí)間有望超預(yù)期，化肥價(jià)格有望較長(zhǎng)時(shí)間維持高位。國(guó)內(nèi)化肥制造板毛利率逐漸上升，由 2015 年 6.99提升至 2020年 2.2。當(dāng)前化肥價(jià)差已經(jīng)漲至歷史偏高水平，龍頭企業(yè)在成本優(yōu)勢(shì)下預(yù)計(jì)利潤(rùn)水平有望顯著改善。推薦華魯

33、恒升，關(guān)注新洋豐、云圖股、云天化、興發(fā)集團(tuán)等。圖表 41.國(guó)內(nèi)化肥行業(yè)毛利率資料來：萬(wàn)，中證券圖表 42.上市公司及產(chǎn)能情況代碼公司名稱化肥產(chǎn)能（萬(wàn)噸）2.SH華魯恒升（尿素）609.SH云天化（磷肥）+1（復(fù)合肥）+20（氮肥）023.SZ云圖控股（磷酸一銨）+5（復(fù)合肥）000.SZ新洋豐（磷酸一銨）+ 6（各類磷復(fù)合肥）604.SH興發(fā)集團(tuán)（磷酸一銨）+4（磷酸二銨），未來公司磷銨產(chǎn)能將增加至 0萬(wàn)噸年資料來：上公司告，銀券風(fēng)險(xiǎn)提示政策面風(fēng)險(xiǎn)：出臺(tái)更為嚴(yán)厲的化肥管控政策。下游農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)：農(nóng)業(yè)受天氣影響較大，造成種植結(jié)構(gòu)和面積的變化。大宗商品及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)。醫(yī)療機(jī)器人也受到智能機(jī)械領(lǐng)

34、域研究人員的重視。來自意大利圣安娜大學(xué)的生物機(jī)器人研究所主任Paolo Dario表示，全球有超過300家醫(yī)院在應(yīng)用達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，其精準(zhǔn)、微創(chuàng)的手術(shù)效果廣受外科醫(yī)生和患者歡迎。而該研究所更是開始從被動(dòng)治療走向主動(dòng)預(yù)防，希望在未來的三年內(nèi)能夠研發(fā)出兩款膠囊機(jī)器人，如果這種膠囊機(jī)器人用于糖尿病人即可使其免除注射胰島素的痛苦。韓國(guó)先進(jìn)科學(xué)技術(shù)院（KAIST）的 Dong-soo Kwon教授則展示了針對(duì)達(dá)芬奇機(jī)器人的缺陷而做的研究和改進(jìn)，據(jù)其介紹，韓國(guó)自1999年起開始研究醫(yī)療機(jī)器人，目前的研發(fā)重點(diǎn)是單通道手術(shù)機(jī)器人，其研發(fā)的六自由度模塊化醫(yī)療機(jī)器人具有比達(dá)芬奇更好的靈活性、操作簡(jiǎn)單、物美價(jià)廉等

35、優(yōu)點(diǎn)，目前已經(jīng)開始著手商業(yè)化，并通過給狗做膽囊切除手術(shù)進(jìn)行了活體實(shí)驗(yàn)。機(jī)器人是未來各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有力支柱之一，為此不斷提高對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的重視度。我國(guó)國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）把智能服務(wù)機(jī)器人列為未來15年重點(diǎn)發(fā)展的前沿技術(shù)。而我國(guó)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)，也是從2005年前后才開始初具規(guī)模。由于中國(guó)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)廣闊，不少人看中了其中巨大的商機(jī)，加上至今為止中國(guó)服務(wù)機(jī)器人行業(yè)對(duì)于產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)仍缺乏統(tǒng)一規(guī)范要求，因此很多企業(yè)只是想利用相關(guān)的政策扶持，來實(shí)現(xiàn)自己的資本運(yùn)作。這就導(dǎo)致了市場(chǎng)上很多產(chǎn)品技術(shù)含量較低，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，嚴(yán)重影響了國(guó)內(nèi)整個(gè)市場(chǎng)的行業(yè)水平。好產(chǎn)品源于國(guó)產(chǎn)手機(jī)創(chuàng)新

36、能力的提升。近年來，國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商對(duì)技術(shù)研發(fā)的重視和投入日益增多，龍頭廠商手中掌握了大量通信專利和手機(jī)芯片專利，特別是在手機(jī)芯片方面堅(jiān)持長(zhǎng)達(dá)十幾年的研發(fā)投入，為智能手機(jī)業(yè)務(wù)壯大提供了強(qiáng)大的技術(shù)支撐。全面屏是當(dāng)前智能手機(jī)的一大賣點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)手機(jī)在全面屏的研發(fā)和應(yīng)用上走在了前列，形成了很多創(chuàng)新性的解決方案，包括發(fā)布全球首款可量產(chǎn)的屏幕指紋手機(jī)等，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先。國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商已不再滿足于技術(shù)上的跟隨或模仿，正日益成為智能手機(jī)新技術(shù)的引領(lǐng)者。醫(yī)療機(jī)器人也受到智能機(jī)械領(lǐng)域研究人員的重視。來自意大利圣安娜大學(xué)的生物機(jī)器人研究所主任Paolo Dario表示，全球有超過300家醫(yī)院在應(yīng)用達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，其精準(zhǔn)、

37、微創(chuàng)的手術(shù)效果廣受外科醫(yī)生和患者歡迎。而該研究所更是開始從被動(dòng)治療走向主動(dòng)預(yù)防，希望在未來的三年內(nèi)能夠研發(fā)出兩款膠囊機(jī)器人，如果這種膠囊機(jī)器人用于糖尿病人即可使其免除注射胰島素的痛苦。韓國(guó)先進(jìn)科學(xué)技術(shù)院（KAIST）的 Dong-soo Kwon教授則展示了針對(duì)達(dá)芬奇機(jī)器人的缺陷而做的研究和改進(jìn)，據(jù)其介紹，韓國(guó)自1999年起開始研究醫(yī)療機(jī)器人，目前的研發(fā)重點(diǎn)是單通道手術(shù)機(jī)器人，其研發(fā)的六自由度模塊化醫(yī)療機(jī)器人具有比達(dá)芬奇更好的靈活性、操作簡(jiǎn)單、物美價(jià)廉等優(yōu)點(diǎn)，目前已經(jīng)開始著手商業(yè)化，并通過給狗做膽囊切除手術(shù)進(jìn)行了活體實(shí)驗(yàn)。機(jī)器人是未來各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有力支柱之一，為此不斷提高對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的重視度

38、。我國(guó)國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）把智能服務(wù)機(jī)器人列為未來15年重點(diǎn)發(fā)展的前沿技術(shù)。而我國(guó)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)，也是從2005年前后才開始初具規(guī)模。由于中國(guó)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)廣闊，不少人看中了其中巨大的商機(jī)，加上至今為止中國(guó)服務(wù)機(jī)器人行業(yè)對(duì)于產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)仍缺乏統(tǒng)一規(guī)范要求，因此很多企業(yè)只是想利用相關(guān)的政策扶持，來實(shí)現(xiàn)自己的資本運(yùn)作。這就導(dǎo)致了市場(chǎng)上很多產(chǎn)品技術(shù)含量較低，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，嚴(yán)重影響了國(guó)內(nèi)整個(gè)市場(chǎng)的行業(yè)水平。好產(chǎn)品源于國(guó)產(chǎn)手機(jī)創(chuàng)新能力的提升。近年來，國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商對(duì)技術(shù)研發(fā)的重視和投入日益增多，龍頭廠商手中掌握了大量通信專利和手機(jī)芯片專利，特別是在手機(jī)芯片方面堅(jiān)持長(zhǎng)達(dá)十幾

39、年的研發(fā)投入，為智能手機(jī)業(yè)務(wù)壯大提供了強(qiáng)大的技術(shù)支撐。全面屏是當(dāng)前智能手機(jī)的一大賣點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)手機(jī)在全面屏的研發(fā)和應(yīng)用上走在了前列，形成了很多創(chuàng)新性的解決方案，包括發(fā)布全球首款可量產(chǎn)的屏幕指紋手機(jī)等，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先。國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商已不再滿足于技術(shù)上的跟隨或模仿，正日益成為智能手機(jī)新技術(shù)的引領(lǐng)者?；驒z測(cè)行業(yè)市場(chǎng)快速發(fā)展，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超全球水平，未來市場(chǎng)空間巨大，預(yù)計(jì)2020年將增長(zhǎng)至378.8億元人民幣。我國(guó)作為人口大國(guó)，基因檢測(cè)行業(yè)已成為國(guó)家“精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)”戰(zhàn)略規(guī)劃的重要組成部分，發(fā)展前景廣闊。伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)基因檢測(cè)發(fā)展迅速，2013年中國(guó)基因檢測(cè)行業(yè)規(guī)模約為54.9億，預(yù)測(cè)2018年我國(guó)基

40、因檢測(cè)行業(yè)規(guī)模達(dá)到206.5億元人民幣，預(yù)計(jì)到2020年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到378.8億元人民幣，2013-2020年期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到31.78%。疾病（如遺傳性腫瘤、地中海貧血、先天性耳聾等罕見?。┑陌l(fā)病概率預(yù)測(cè)與致病基因篩查是必需手段，此外，基于基因捕獲與測(cè)序的液體活檢技術(shù)在癌癥早期篩查與患病風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)方面的應(yīng)用也正在加速臨床驗(yàn)證，開始商業(yè)化應(yīng)用，潛在市場(chǎng)達(dá)千億級(jí)。隨著大規(guī)模癌癥組織樣本庫(kù)的建設(shè)，癌癥基因組學(xué)大數(shù)據(jù)資源日益豐富，生物信息分析與臨床解讀能力逐步提升，針對(duì)高危人群的腫瘤易感基因篩查與患病風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也將更具參考價(jià)值。人類基因組學(xué)與微生物組學(xué)、代謝組學(xué)等多組學(xué)的快速發(fā)展和整合，也促

41、進(jìn)了基因檢測(cè)在慢性疾病早期篩查及發(fā)病風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)防中的應(yīng)用。在氫能源燃料電池汽車環(huán)節(jié)，目前主流需求是物流車，這是因?yàn)槲锪鬈噷?duì)燃料電池系統(tǒng)和儲(chǔ)氫罐的要求不像乘用車那么高。 2-3 年的短期內(nèi)難看到乘用車需求的大規(guī)模爆發(fā)，但技術(shù)成熟階段（10 年-20 年之后），行業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期之后需求將主要集中在乘用車領(lǐng)域。場(chǎng)。所以整條產(chǎn)業(yè)鏈我們要關(guān)注的是：1）氫能源的生產(chǎn)及其設(shè)備等附屬產(chǎn)業(yè)；2）加氫站運(yùn)營(yíng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)；3）燃料電池核心技術(shù)的突破和氫能源商用車生產(chǎn)制造產(chǎn)業(yè)鏈。1 五是，有效促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。東北等生物質(zhì)資源豐富地區(qū)具有發(fā)展生物燃料乙醇的原料比較優(yōu)勢(shì)和較好產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。加快發(fā)展生物燃料乙醇，既可以緩解當(dāng)前及

42、未來一段時(shí)期東北地區(qū)庫(kù)存玉米等面臨的超期超標(biāo)問題，減輕國(guó)家財(cái)政負(fù)擔(dān)，又可以加快培育綠色經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)新舊動(dòng)能接續(xù)轉(zhuǎn)換，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。首先，醫(yī)療資源集中優(yōu)勢(shì)。美國(guó)的醫(yī)療資源分散，數(shù)千家醫(yī)療機(jī)構(gòu)之間信息共享很難建立和普及，中國(guó)的醫(yī)療資源相對(duì)集中，特別在癌癥領(lǐng)域，全國(guó)最頂尖的家醫(yī)院集中了幾乎的癌癥患者。這在醫(yī)療資源的分配上本來是極大的挑戰(zhàn)，然而在精準(zhǔn)醫(yī)療的數(shù)據(jù)共享方面，反而是中國(guó)的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)可以以相對(duì)較少的資源投入，迅速建立起醫(yī)院之間的數(shù)據(jù)共享網(wǎng)絡(luò)，收集、存儲(chǔ)、分享、分析腫瘤精準(zhǔn)治療大數(shù)據(jù)。乳清蛋白質(zhì)粉是蛋白粉的重要品類，它是從牛奶中分離的優(yōu)質(zhì)蛋白質(zhì)，包括-乳球蛋白、 -乳白蛋白、免疫球蛋白和

43、乳鐵蛋白，有純度高、吸收率高和氨基酸組成最合理等特點(diǎn)。它具有增強(qiáng)機(jī)體抗疲勞能力、提供身體構(gòu)造新組織所需氨基酸等功效，為廣大健身愛好者和運(yùn)動(dòng)員所喜愛。增肌粉也是乳清蛋白粉的一種。制取氫氣目前主要的方法有化工原料制氫、石化資源制氫、電解水制氫等多種途徑?；ぴ现茪渲饕褂玫脑鲜羌状?、乙醇、液氨等，具有制取氫氣純度高、反應(yīng)要求低等優(yōu)點(diǎn)；石化資源制氫主要使用石油、水煤氣、天然氣等資源，具有規(guī)模效應(yīng)，且原料易獲??；電解水制氫使用的原材料是水，具有原料可再生、可依賴的特點(diǎn)，如果使用清潔電力可實(shí)現(xiàn)全程無(wú)污染，但是過程中耗費(fèi)大量電能，成本昂貴；生物質(zhì)能制氫反應(yīng)速度較慢，且不能滿足大規(guī)模使用要求。但民營(yíng)企業(yè)

44、的單體進(jìn)出口實(shí)力與國(guó)營(yíng)企業(yè)、三資企業(yè)相比仍然存在較大的差距。2018年，單家民營(yíng)企業(yè)平均出口額和進(jìn)口額分別為75.0萬(wàn)美元和79.5 萬(wàn)美元，國(guó)營(yíng)企業(yè)分別是其1.61倍和2.33倍，三資企業(yè)則是其1.98倍和2.02倍，雖然平均每家民營(yíng)企業(yè)中藥材進(jìn)口額遠(yuǎn)低于國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)，但是平均每家民營(yíng)企業(yè)中藥材進(jìn)口數(shù)量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)，說明在進(jìn)口品種或進(jìn)口價(jià)格等方面，民營(yíng)企業(yè)與國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)也存在較大差異。3.機(jī)器學(xué)習(xí)/智能閱片。像膠囊胃鏡、腸鏡，已經(jīng)出來很多年了，為什么一直不能大規(guī)模應(yīng)用？我認(rèn)為就是沒做到智能閱片。你想它發(fā)出了那么多圖片誰(shuí)來閱讀？如果醫(yī)生來閱讀，不但沒有給醫(yī)生帶來便利

45、，沒有提高效率，反而加大了醫(yī)生的工作量，還不如醫(yī)生花20分鐘人工檢查看完。但是未來智能閱片的發(fā)展，可以促進(jìn)這個(gè)過程的發(fā)展。目前，中國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模正在以每年20%的速度增長(zhǎng)，已經(jīng)超出了全球的平均水平。目前已經(jīng)涌現(xiàn)了華大基因、中源協(xié)和、樂土精準(zhǔn)醫(yī)療、達(dá)安基因、博奧生物、碳云智能、安諾優(yōu)達(dá)、諾禾致源、藥明康德、貝瑞和康等一大批大型精準(zhǔn)醫(yī)療企業(yè)。2018年我國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療上下游企業(yè)發(fā)展迅猛吸引了投資者的目光，無(wú)論是面向高端醫(yī)療市場(chǎng)還是消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)都有優(yōu)秀企業(yè)在 2018 年完成了新一輪的融資。業(yè)內(nèi)專家表示，中國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療面臨兩個(gè)方面的瓶頸：一方面，技術(shù)和與臨床結(jié)合的力度偏弱。精準(zhǔn)治療的技術(shù)基礎(chǔ)主要分為基因

46、檢測(cè)、數(shù)據(jù)分析和臨床注釋這三個(gè)環(huán)節(jié)。基因檢測(cè)已經(jīng)是較為成熟的技術(shù)。測(cè)序能力和技術(shù)的發(fā)展已經(jīng)可以基本滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要。然而在數(shù)據(jù)分析和臨床注釋方面，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有明顯掣肘。此外，創(chuàng)新藥物的匱乏和冗長(zhǎng)過時(shí)的審批制度，已成為我國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)發(fā)展的最大短板。在本次CES展上，我們看到一款來自優(yōu)必選的悟空機(jī)器人。它是全球真正意義上相對(duì)成熟的一款量產(chǎn)的小型智能機(jī)器人，為數(shù)不多地實(shí)現(xiàn)了人工智能語(yǔ)音、人臉識(shí)別、物體識(shí)別等技術(shù)在人形機(jī)器人上商業(yè)化應(yīng)用，不僅延續(xù)了優(yōu)必選機(jī)器人靈活的運(yùn)動(dòng)能力，還具有語(yǔ)音交互、智能通話、人臉識(shí)別、繪本識(shí)別、視頻監(jiān)控、物體識(shí)別、AI編程等強(qiáng)大功能，可應(yīng)用于家庭、社交、教育、辦公等多個(gè)場(chǎng)景，讓

47、用戶可以真真切切地體驗(yàn)和感受到人工智能機(jī)器人。直播電商的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括平臺(tái)、用戶、主播、MCN機(jī)構(gòu)、供應(yīng)鏈、品牌方、內(nèi)容電商整合營(yíng)銷機(jī)構(gòu)和服務(wù)支持共9個(gè)環(huán)節(jié)，本質(zhì)可按照“人、貨、場(chǎng)”劃分具體環(huán)節(jié)，其中“人”主要包括主播和MCN機(jī)構(gòu)，主播可分為素人、網(wǎng)紅和明星，MCN機(jī)構(gòu)則分為內(nèi)容MCN和電商MCN等；“貨”則主要指品牌方（內(nèi)容電商整合營(yíng)銷機(jī)構(gòu)予以支持）和供應(yīng)鏈；“場(chǎng)”則主要指直播平臺(tái)，包括抖音、快手、淘寶直播等。我們認(rèn)為，隨著直播電商的快速發(fā)展，直播電商的各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)也在不斷完善升級(jí)，推動(dòng)直播電商的良性發(fā)展。而除了手機(jī)廠商，網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商們離5G則要更近一步。中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信這國(guó)內(nèi)的三大

48、運(yùn)營(yíng)商，從2017年起，就都紛紛開始了5G網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的測(cè)試工作。而且，三大運(yùn)營(yíng)商的都將2019年設(shè)定為5G網(wǎng)絡(luò)商用落地的時(shí)間點(diǎn)，也就是說，2019年年底前作為普通消費(fèi)者的我們，就可以置換5G手機(jī)了。好產(chǎn)品源于國(guó)產(chǎn)手機(jī)創(chuàng)新能力的提升。近年來，國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商對(duì)技術(shù)研發(fā)的重視和投入日益增多，龍頭廠商手中掌握了大量通信專利和手機(jī)芯片專利，特別是在手機(jī)芯片方面堅(jiān)持長(zhǎng)達(dá)十幾年的研發(fā)投入，為智能手機(jī)業(yè)務(wù)壯大提供了強(qiáng)大的技術(shù)支撐。全面屏是當(dāng)前智能手機(jī)的一大賣點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)手機(jī)在全面屏的研發(fā)和應(yīng)用上走在了前列，形成了很多創(chuàng)新性的解決方案，包括發(fā)布全球首款可量產(chǎn)的屏幕指紋手機(jī)等，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先。國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商已不再滿足于技術(shù)

49、上的跟隨或模仿，正日益成為智能手機(jī)新技術(shù)的引領(lǐng)者。近年來，我國(guó)數(shù)控機(jī)床行業(yè)出現(xiàn)了明顯的供需矛盾，主要體現(xiàn)在低檔數(shù)控機(jī)床的產(chǎn)能過剩和高檔數(shù)控機(jī)床的供應(yīng)不足而導(dǎo)致供給側(cè)結(jié)構(gòu)性失衡。由于低檔數(shù)控機(jī)床行業(yè)門檻低，進(jìn)入企業(yè)多，且近幾年低檔數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)有效需求不足，該領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象;另一方面，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，高檔數(shù)控機(jī)床的應(yīng)用越加普及，產(chǎn)品需求越來越大，供給卻難以滿足需求。據(jù)宇博智業(yè)市場(chǎng)研究中心分析稱：“資源約束和養(yǎng)殖業(yè)水平低是決定目前中國(guó)原奶價(jià)格高的主要因素，不過目前國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格處于下滑通道，這將會(huì)觸碰養(yǎng)殖企業(yè)的底線，謹(jǐn)防散戶殺牛以及大面積退出的惡果?！倍@種擔(dān)憂早就在

50、乳業(yè)上游得到印證，日前一位養(yǎng)殖企業(yè)高管對(duì)于原奶價(jià)格滑落局面稱，不可能一直跌下去，否則奶農(nóng)就不干了。目前，中國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模正在以每年20%的速度增長(zhǎng)，已經(jīng)超出了全球的平均水平。目前已經(jīng)涌現(xiàn)了華大基因、中源協(xié)和、樂土精準(zhǔn)醫(yī)療、達(dá)安基因、博奧生物、碳云智能、安諾優(yōu)達(dá)、諾禾致源、藥明康德、貝瑞和康等一大批大型精準(zhǔn)醫(yī)療企業(yè)。2018年我國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療上下游企業(yè)發(fā)展迅猛吸引了投資者的目光，無(wú)論是面向高端醫(yī)療市場(chǎng)還是消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)都有優(yōu)秀企業(yè)在 2018 年完成了新一輪的融資。據(jù)宇博智業(yè)市場(chǎng)研究中心分析稱：“資源約束和養(yǎng)殖業(yè)水平低是決定目前中國(guó)原奶價(jià)格高的主要因素，不過目前國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格處于下滑通道，這將會(huì)觸碰養(yǎng)

51、殖企業(yè)的底線，謹(jǐn)防散戶殺牛以及大面積退出的惡果。”而這種擔(dān)憂早就在乳業(yè)上游得到印證，日前一位養(yǎng)殖企業(yè)高管對(duì)于原奶價(jià)格滑落局面稱，不可能一直跌下去，否則奶農(nóng)就不干了。環(huán)境保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)推動(dòng)能源利用向著綠色、清潔化的方向發(fā)展。從最開始的草木發(fā)展到如今的風(fēng)能、太陽(yáng)能、核能、地?zé)崮艿榷喾N形式， 能源使用過程的污染物排放逐漸降低，這代表這人類能源使用的方向。而目前已知的所有能源中，最為清潔的是氫能，氫氣使用過程產(chǎn)物是水，可以真正做到零排放、無(wú)污染，被看做是最具應(yīng)用前景的能源之一，或成為能源使用的終極形式。我們這篇報(bào)告主要是研究氫能源產(chǎn)業(yè)鏈情況（主要是研究非工業(yè)用途，尤其是在燃料電池上的應(yīng)用），望其未來的

52、可行性和機(jī)會(huì)所在。目前，二代測(cè)序技術(shù)憑借通量大、精度高、價(jià)格相對(duì)低廉等優(yōu)勢(shì)，已成為主流測(cè)序技術(shù)。二代測(cè)序的技術(shù)革命突破了基因測(cè)序的商業(yè)化瓶頸，使基因測(cè)序從實(shí)驗(yàn)室走向商業(yè)現(xiàn)實(shí)應(yīng)用。技術(shù)的不斷突破是基因測(cè)序未來蓬勃發(fā)展的基石。隨著技術(shù)的進(jìn)步，基因測(cè)序價(jià)格也會(huì)變得更加低廉，價(jià)格的下降讓基因測(cè)序變得越來越簡(jiǎn)單，使之前很多難以實(shí)現(xiàn)的科學(xué)問題得到解決，能在包括臨床診斷、遺傳檢測(cè)、個(gè)人基因組、藥物試驗(yàn)等更廣闊的研究領(lǐng)域舞臺(tái)上發(fā)揮作用基因測(cè)序技術(shù)在成本、通量水平和精確性上已經(jīng)達(dá)到了大規(guī)模應(yīng)用的水平，推動(dòng)測(cè)序行業(yè)快速發(fā)展。大數(shù)據(jù)及AI技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用場(chǎng)景包括、輔助決策、健康/慢病管理、機(jī)構(gòu)智能化管理、基因數(shù)據(jù)

53、等。預(yù)計(jì)2019年，輔助決策類中的影像輔助診斷將首先落地，主要因?yàn)槠?0%的準(zhǔn)確率，可以快速為醫(yī)生提供豐富的細(xì)節(jié)信息。其他應(yīng)用場(chǎng)景，醫(yī)療機(jī)構(gòu)的智能化管理，將在各省市區(qū)域信息平臺(tái)及三大醫(yī)療數(shù)據(jù)集團(tuán)推動(dòng)下進(jìn)行。全科輔助決策、健康/慢病管理、人工智能新藥研發(fā)等，大多處于產(chǎn)品研發(fā)中期。針對(duì)這三個(gè)領(lǐng)域，企業(yè)仍需投入大量技術(shù)人才，以縮短流程路徑，提升產(chǎn)品準(zhǔn)確率。在本次CES展上，我們看到一款來自優(yōu)必選的悟空機(jī)器人。它是全球真正意義上相對(duì)成熟的一款量產(chǎn)的小型智能機(jī)器人，為數(shù)不多地實(shí)現(xiàn)了人工智能語(yǔ)音、人臉識(shí)別、物體識(shí)別等技術(shù)在人形機(jī)器人上商業(yè)化應(yīng)用，不僅延續(xù)了優(yōu)必選機(jī)器人靈活的運(yùn)動(dòng)能力，還具有語(yǔ)音交互、智能通

54、話、人臉識(shí)別、繪本識(shí)別、視頻監(jiān)控、物體識(shí)別、AI編程等強(qiáng)大功能，可應(yīng)用于家庭、社交、教育、辦公等多個(gè)場(chǎng)景，讓用戶可以真真切切地體驗(yàn)和感受到人工智能機(jī)器人。但民營(yíng)企業(yè)的單體進(jìn)出口實(shí)力與國(guó)營(yíng)企業(yè)、三資企業(yè)相比仍然存在較大的差距。2018年，單家民營(yíng)企業(yè)平均出口額和進(jìn)口額分別為75.0萬(wàn)美元和79.5 萬(wàn)美元，國(guó)營(yíng)企業(yè)分別是其1.61倍和2.33倍，三資企業(yè)則是其1.98倍和2.02倍，雖然平均每家民營(yíng)企業(yè)中藥材進(jìn)口額遠(yuǎn)低于國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)，但是平均每家民營(yíng)企業(yè)中藥材進(jìn)口數(shù)量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)，說明在進(jìn)口品種或進(jìn)口價(jià)格等方面，民營(yíng)企業(yè)與國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)也存在較大差異。機(jī)器人是自動(dòng)執(zhí)行工

55、作的機(jī)器裝置。它既可以接受人類指揮，又可以運(yùn)行預(yù)先編排的程序，也可以根據(jù)以人工智能技術(shù)制定的原則綱領(lǐng)行動(dòng)。它的任務(wù)是協(xié)助或取代人類工作的工作。我國(guó)機(jī)器人主要分為工業(yè)機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人兩大。我國(guó)工業(yè)機(jī)器人已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化極端，并成為了全球最大工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用市場(chǎng)。我國(guó)機(jī)器人銷售額總體呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2019年我國(guó)機(jī)器人銷售額近608億元，主要以工業(yè)機(jī)器人為主，工業(yè)機(jī)器人比重達(dá)66%。2019年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模近401億元。無(wú)機(jī)絮凝劑包括硫酸鋁、堿式氯化鋁、硫酸亞鐵、氯化亞鐵等；有機(jī)絮凝劑主要是高分子聚合物，大量使用的高分子有機(jī)絮凝劑如聚丙烯酸胺、聚丙烯酸鈉、聚苯乙烯磺酸鹽、聚氧化乙烯等。無(wú)機(jī)鹽類

56、絮凝劑的品種較少， 主要是一些鋁鹽、鐵鹽及其水解聚合物等，這種絮凝劑的特點(diǎn)是生產(chǎn)工藝操作簡(jiǎn)單、產(chǎn)品價(jià)格低廉，但投放過程中的用量較大。而有機(jī)高分子絮凝劑投加量少，效果好，使用廣泛。 阻垢分散劑在工業(yè)循環(huán)冷卻系統(tǒng)及鍋爐在使用水的過程中，隨著水溫上升，其中含有的可溶解物質(zhì)變得不可溶，并在接觸水的表面上產(chǎn)生了沉積物，就形成了水垢。特別是使用硬水時(shí)，水垢生成更為明顯，所謂“硬水”是指水中所溶的礦物質(zhì)成分多，尤其是鈣和鎂。人才培育從研發(fā)轉(zhuǎn)向應(yīng)用。人才缺口不斷加大，重研發(fā)輕應(yīng)用的人才培養(yǎng)一直是我國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大限制，好在這幾年在中部、西部等地區(qū)，已經(jīng)出現(xiàn)了一批政府與高校、研究機(jī)構(gòu)共建的機(jī)器人應(yīng)用工程師

57、培訓(xùn)中心，人才培育逐漸走上了研用并重的正規(guī)。2019年，伴隨著相關(guān)“機(jī)器人工程專業(yè)”的首批學(xué)生走向社會(huì)，行業(yè)人才現(xiàn)狀將得到一定的改善，同時(shí)人才培養(yǎng)效果也將得到進(jìn)一步檢驗(yàn)，未來人才培養(yǎng)方向也能得到肯定和確認(rèn)。2018 年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，國(guó)際市場(chǎng)需求回暖，帶動(dòng)我國(guó)中藥材出口數(shù)量增加，全年中藥材出口數(shù)量 22.35萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 9.51%，但受國(guó)內(nèi)部分藥材價(jià)格下跌影響，中藥材平均出口價(jià)格大幅跌至 5.1 美元/公斤，同比下降10.72%，中藥材出口額 11.39 億美元，同比微降 2.23%。我國(guó)出口的主要品種有人參、枸杞子、肉桂、紅棗、茯苓等。?越來越多的需求將會(huì)被釋放，直播電商行業(yè)將緊

58、密結(jié)合產(chǎn)業(yè)上下游的資源，充分掌握用戶需求變化，極大豐富行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景。通過產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量的不斷優(yōu)化升級(jí)，推動(dòng)直播電商產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的爆發(fā)式增長(zhǎng)。目前，我國(guó)的直播電商行業(yè)發(fā)展尚處于起步階段。隨著大數(shù)據(jù)的發(fā)展，計(jì)算能力的提升，人工智能近兩年迎來了新一輪的爆發(fā)。到2020年中國(guó)在線直播用戶規(guī)模將達(dá)到5.24億人，涵蓋了游戲直播、秀場(chǎng)直播、生活類直播、電商直播等，說明觀看直播逐漸成為人們的上網(wǎng)習(xí)慣之一。數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國(guó)直播電商行業(yè)的總規(guī)模達(dá)到4338億元，預(yù)計(jì)到2020年規(guī)模將翻一番。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，以直播為代表的KOL帶貨模式給消費(fèi)者帶來更直觀、生動(dòng)的購(gòu)物體驗(yàn)，轉(zhuǎn)化率高，營(yíng)銷效果好，逐漸成為電商平