1、主辦單位主辦單位安邦集團(tuán)研究總部服務(wù)熱線010-59001377010-59001355（Fax）訂閱熱子郵件Industry_info網(wǎng)址地址北京市朝陽區(qū)東大橋路8號(hào)SOHO尚都南塔26-27層郵編100020總第369期 2008/06/26-2008/07/02本期要目TOC o 1-4 h z HYPERLINK l _Toc202798161 戰(zhàn)略性分析 PAGEREF _Toc202798161 h 2 HYPERLINK l _Toc202798162 【多空監(jiān)管的金融哲學(xué)】 PAGEREF _Toc202798162 h

2、2 HYPERLINK l _Toc202798163 【利率政策該出場了】 PAGEREF _Toc202798163 h 2 HYPERLINK l _Toc202798164 環(huán)境信息 PAGEREF _Toc202798164 h 2 HYPERLINK l _Toc202798165 【央行：銀行理財(cái)創(chuàng)新影響貨幣政策制定執(zhí)行】 PAGEREF _Toc202798165 h 2 HYPERLINK l _Toc202798166 【央行嚴(yán)防國際匯款變相洗錢】 PAGEREF _Toc202798166 h 2 HYPERLINK l _Toc202798167 【周小川：加息是抑制通

3、脹的備選方案之一】 PAGEREF _Toc202798167 h 2 HYPERLINK l _Toc202798168 【蘇寧：將研究發(fā)放并購貸款可行性】 PAGEREF _Toc202798168 h 2 HYPERLINK l _Toc202798169 【銀監(jiān)會(huì)：2至3年內(nèi)基本完成農(nóng)信社股改】 PAGEREF _Toc202798169 h 2 HYPERLINK l _Toc202798170 【銀監(jiān)會(huì)：外資持股中資行比例限制無變化】 PAGEREF _Toc202798170 h 2 HYPERLINK l _Toc202798171 【證監(jiān)會(huì)全方位升級(jí)券商風(fēng)控指標(biāo)】 PAGER

4、EF _Toc202798171 h 2 HYPERLINK l _Toc202798172 【證監(jiān)會(huì)：券商分類監(jiān)管或引入專業(yè)評(píng)價(jià)】 PAGEREF _Toc202798172 h 2 HYPERLINK l _Toc202798173 【證監(jiān)會(huì)：項(xiàng)目未過會(huì)保薦人將受邀“談話”】 PAGEREF _Toc202798173 h 2 HYPERLINK l _Toc202798174 【證監(jiān)會(huì)：未完成整改公司不得再融資】 PAGEREF _Toc202798174 h 2 HYPERLINK l _Toc202798175 【明年7月上市公司施行企業(yè)內(nèi)控基本規(guī)范】 PAGEREF _Toc202

5、798175 h 2 HYPERLINK l _Toc202798176 【中證協(xié)：券商資管業(yè)務(wù)將引入適用性原則】 PAGEREF _Toc202798176 h 2 HYPERLINK l _Toc202798177 【上交所：上市公司募集資金應(yīng)專戶存放】 PAGEREF _Toc202798177 h 2 HYPERLINK l _Toc202798178 【上交所發(fā)布紀(jì)律處分細(xì)則加強(qiáng)一線監(jiān)管】 PAGEREF _Toc202798178 h 2 HYPERLINK l _Toc202798179 【滬深證交所減免災(zāi)區(qū)上市公司費(fèi)用】 PAGEREF _Toc202798179 h 2 HY

6、PERLINK l _Toc202798180 【滬深證交所：上市公司半年報(bào)8月底前完成】 PAGEREF _Toc202798180 h 2 HYPERLINK l _Toc202798181 【保監(jiān)會(huì)原則性通過四個(gè)規(guī)范性文件】 PAGEREF _Toc202798181 h 2 HYPERLINK l _Toc202798182 【國務(wù)院：優(yōu)先安排災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO和再融資】 PAGEREF _Toc202798182 h 2 HYPERLINK l _Toc202798183 【國資委抬高國有上市公司股權(quán)激勵(lì)門檻】 PAGEREF _Toc202798183 h 2 HYPERLINK l

7、_Toc202798184 【6月30日起臺(tái)灣受理人民幣兌換業(yè)務(wù)】 PAGEREF _Toc202798184 h 2 HYPERLINK l _Toc202798185 競爭對(duì)手情報(bào) PAGEREF _Toc202798185 h 2 HYPERLINK l _Toc202798186 【農(nóng)行規(guī)范保障性住房信貸管理】 PAGEREF _Toc202798186 h 2 HYPERLINK l _Toc202798187 【交行首推海外資產(chǎn)委托業(yè)務(wù)】 PAGEREF _Toc202798187 h 2 HYPERLINK l _Toc202798188 【郵儲(chǔ)行可與國內(nèi)外資行開展協(xié)議存款】 P

8、AGEREF _Toc202798188 h 2 HYPERLINK l _Toc202798189 【民生銀行擬建私人銀行】 PAGEREF _Toc202798189 h 2 HYPERLINK l _Toc202798190 【招行推出八大貿(mào)易金融產(chǎn)品】 PAGEREF _Toc202798190 h 2 HYPERLINK l _Toc202798191 【光大銀行嘗試貸后管理外包】 PAGEREF _Toc202798191 h 2 HYPERLINK l _Toc202798192 【興業(yè)銀行申請(qǐng)加入“赤道原則”】 PAGEREF _Toc202798192 h 2 HYPERLI

9、NK l _Toc202798193 【深發(fā)行增加核心資本18億】 PAGEREF _Toc202798193 h 2 HYPERLINK l _Toc202798194 【寧波銀行成為長三角區(qū)域性銀行】 PAGEREF _Toc202798194 h 2 HYPERLINK l _Toc202798195 【光大證券奪得五年來券商IPO首單】 PAGEREF _Toc202798195 h 2 HYPERLINK l _Toc202798196 【招商證券擬轉(zhuǎn)讓博時(shí)基金股權(quán)】 PAGEREF _Toc202798196 h 2 HYPERLINK l _Toc202798197 【社?；鹑?/p>

10、年實(shí)現(xiàn)收益超1100億】 PAGEREF _Toc202798197 h 2 HYPERLINK l _Toc202798198 【傳中期期貨有興趣入股香港商交所】 PAGEREF _Toc202798198 h 2 HYPERLINK l _Toc202798199 【新黃浦“期貨航母”夢想擱淺】 PAGEREF _Toc202798199 h 2 HYPERLINK l _Toc202798200 【深國投去年固有資產(chǎn)營收達(dá)24.5億】 PAGEREF _Toc202798200 h 2 HYPERLINK l _Toc202798201 【國壽套現(xiàn)中信證券獲利4.21倍】 PAGEREF

11、 _Toc202798201 h 2 HYPERLINK l _Toc202798202 【國壽財(cái)險(xiǎn)年內(nèi)將引入國際戰(zhàn)略投資者】 PAGEREF _Toc202798202 h 2 HYPERLINK l _Toc202798203 【人保計(jì)劃參股內(nèi)地兩券商】 PAGEREF _Toc202798203 h 2 HYPERLINK l _Toc202798204 【平安擬增持富通力保第一大股東地位】 PAGEREF _Toc202798204 h 2 HYPERLINK l _Toc202798205 【平安人壽萬能險(xiǎn)結(jié)算利率升至6%】 PAGEREF _Toc202798205 h 2 HYP

12、ERLINK l _Toc202798206 【巴黎銀行渴望增持南京銀行】 PAGEREF _Toc202798206 h 2 HYPERLINK l _Toc202798207 【臺(tái)灣寶來金融集團(tuán)擬入股大陸期貨】 PAGEREF _Toc202798207 h 2 HYPERLINK l _Toc202798208 市場信息 PAGEREF _Toc202798208 h 2 HYPERLINK l _Toc202798209 【人民幣上半年升幅與去年相當(dāng)】 PAGEREF _Toc202798209 h 2 HYPERLINK l _Toc202798210 【5月香港銀行人民幣存款增1.

13、4%】 PAGEREF _Toc202798210 h 2 HYPERLINK l _Toc202798211 【上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)健趨勢明顯】 PAGEREF _Toc202798211 h 2 HYPERLINK l _Toc202798212 【三銀行搶奪入股險(xiǎn)企第一單】 PAGEREF _Toc202798212 h 2 HYPERLINK l _Toc202798213 【汽車金融漸成滬上銀行信貸熱點(diǎn)】 PAGEREF _Toc202798213 h 2 HYPERLINK l _Toc202798214 【外資行“自建+外包”銀行卡數(shù)據(jù)庫中心】 PAGEREF _Toc20279

14、8214 h 2 HYPERLINK l _Toc202798215 【上半年A股蒸發(fā)近15萬億】 PAGEREF _Toc202798215 h 2 HYPERLINK l _Toc202798216 【7月“大小非”解禁市值為今年最低】 PAGEREF _Toc202798216 h 2 HYPERLINK l _Toc202798217 【上半年全球IPO規(guī)模降幅超四成】 PAGEREF _Toc202798217 h 2 HYPERLINK l _Toc202798218 【上半年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入僅540億】 PAGEREF _Toc202798218 h 2 HYPERLINK l

15、_Toc202798219 【資管業(yè)務(wù)有望成券商利潤新增長點(diǎn)】 PAGEREF _Toc202798219 h 2 HYPERLINK l _Toc202798220 【“發(fā)財(cái)”券商掀起置業(yè)潮】 PAGEREF _Toc202798220 h 2 HYPERLINK l _Toc202798221 【券商下半年趨勢研判分歧嚴(yán)重】 PAGEREF _Toc202798221 h 2 HYPERLINK l _Toc202798222 【半年來新基金平均募資規(guī)模僅23億】 PAGEREF _Toc202798222 h 2 HYPERLINK l _Toc202798223 【上半年基金總份額增至

16、2.16萬億份】 PAGEREF _Toc202798223 h 2 HYPERLINK l _Toc202798224 【基金資產(chǎn)半年內(nèi)蒸發(fā)近萬億】 PAGEREF _Toc202798224 h 2 HYPERLINK l _Toc202798225 【偏股型基金半年平均縮水32%】 PAGEREF _Toc202798225 h 2 HYPERLINK l _Toc202798226 【QDII基金上半年全線虧損】 PAGEREF _Toc202798226 h 2 HYPERLINK l _Toc202798227 【深圳私募基金加速籌資建倉】 PAGEREF _Toc20279822

17、7 h 2 HYPERLINK l _Toc202798228 【基金參與定向增發(fā)多次被套】 PAGEREF _Toc202798228 h 2 HYPERLINK l _Toc202798229 【外資瘋搶廉價(jià)基金公司股權(quán)】 PAGEREF _Toc202798229 h 2 HYPERLINK l _Toc202798230 【二季度創(chuàng)投案例環(huán)比增12.3%】 PAGEREF _Toc202798230 h 2 HYPERLINK l _Toc202798231 【期市上半年成交額同增1.4倍】 PAGEREF _Toc202798231 h 2 HYPERLINK l _Toc20279

18、8232 【黃金信托開始吹響集結(jié)號(hào)】 PAGEREF _Toc202798232 h 2 HYPERLINK l _Toc202798233 【外資搶奪信托牌照稀缺資源】 PAGEREF _Toc202798233 h 2 HYPERLINK l _Toc202798234 【傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品重新受到關(guān)注】 PAGEREF _Toc202798234 h 2 HYPERLINK l _Toc202798235 【中小險(xiǎn)企申請(qǐng)QDII熱情依舊】 PAGEREF _Toc202798235 h 2 HYPERLINK l _Toc202798236 【險(xiǎn)企熱盼新投資渠道放開】 PAGEREF _Toc

19、202798236 h 2 HYPERLINK l _Toc202798237 【去年全球保費(fèi)收入增3.3%】 PAGEREF _Toc202798237 h 2 HYPERLINK l _Toc202798238 數(shù)據(jù)庫 PAGEREF _Toc202798238 h 2 HYPERLINK l _Toc202798239 貨幣市場 PAGEREF _Toc202798239 h 2 HYPERLINK l _Toc202798240 【熱錢沖擊下的人民幣匯率博弈】 PAGEREF _Toc202798240 h 2 HYPERLINK l _Toc202798241 【為什么沒有形成強(qiáng)勢人

20、民幣？】 PAGEREF _Toc202798241 h 2 HYPERLINK l _Toc202798242 銀行市場 PAGEREF _Toc202798242 h 2 HYPERLINK l _Toc202798243 【商業(yè)銀行需認(rèn)真評(píng)估債市風(fēng)險(xiǎn)】 PAGEREF _Toc202798243 h 2 HYPERLINK l _Toc202798244 【郭田勇：認(rèn)真應(yīng)對(duì)中小銀行流動(dòng)性趨緊問題】 PAGEREF _Toc202798244 h 2 HYPERLINK l _Toc202798245 證券市場 PAGEREF _Toc202798245 h 2 HYPERLINK l _

21、Toc202798246 【A股全球表現(xiàn)最差的另一種解讀】 PAGEREF _Toc202798246 h 2 HYPERLINK l _Toc202798247 【皮海洲：拯救中國股市我提四點(diǎn)建議】 PAGEREF _Toc202798247 h 2 HYPERLINK l _Toc202798248 【葉檀：政策若不變假熊就成真】 PAGEREF _Toc202798248 h 2 HYPERLINK l _Toc202798249 債券市場 PAGEREF _Toc202798249 h 2 HYPERLINK l _Toc202798250 【中期票據(jù)暫停的市場競爭分析】 PAGERE

22、F _Toc202798250 h 2 HYPERLINK l _Toc202798251 【下半年中國債券市場難以回暖】 PAGEREF _Toc202798251 h 2 HYPERLINK l _Toc202798252 期貨市場 PAGEREF _Toc202798252 h 2 HYPERLINK l _Toc202798253 【香港期貨公司發(fā)展歷程帶來的啟示】 PAGEREF _Toc202798253 h 2 HYPERLINK l _Toc202798254 【國內(nèi)期貨業(yè)難言牛市甜蜜】 PAGEREF _Toc202798254 h 2 HYPERLINK l _Toc202

23、798255 基金市場 PAGEREF _Toc202798255 h 2 HYPERLINK l _Toc202798256 【江作良的超前與制度的滯后】 PAGEREF _Toc202798256 h 2 HYPERLINK l _Toc202798257 【基金經(jīng)理們到該反省的時(shí)候了】 PAGEREF _Toc202798257 h 2 HYPERLINK l _Toc202798258 【誰在“裸泳”：基金上半年業(yè)績大盤點(diǎn)】 PAGEREF _Toc202798258 h 2 HYPERLINK l _Toc202798259 信托市場 PAGEREF _Toc202798259 h

24、2 HYPERLINK l _Toc202798260 【信托公司須重視“后管理能力”的開發(fā)和提高】 PAGEREF _Toc202798260 h 2 HYPERLINK l _Toc202798261 【人壽保險(xiǎn)信托未來新型理財(cái)方式】 PAGEREF _Toc202798261 h 2 HYPERLINK l _Toc202798262 保險(xiǎn)市場 PAGEREF _Toc202798262 h 2 HYPERLINK l _Toc202798263 【關(guān)系營銷在保險(xiǎn)企業(yè)的應(yīng)用】 PAGEREF _Toc202798263 h 2 HYPERLINK l _Toc202798264 【巨災(zāi)保

25、險(xiǎn)的國際經(jīng)驗(yàn)】 PAGEREF _Toc202798264 h 2 HYPERLINK l _Toc202798265 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 PAGEREF _Toc202798265 h 2 HYPERLINK l _Toc202798266 【中國經(jīng)濟(jì)又臨大考】 PAGEREF _Toc202798266 h 2 HYPERLINK l _Toc202798267 【越南金融動(dòng)蕩對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響】 PAGEREF _Toc202798267 h 2【多空監(jiān)管的金融哲學(xué)】市場的空頭們，從來都是公司董事會(huì)和股東們的天然對(duì)頭。因?yàn)閹缀跞魏我粋€(gè)公司都希望自己的股價(jià)能夠不斷上揚(yáng)。據(jù)英國金融時(shí)報(bào)的信息，在三年前的

26、一次電話會(huì)議上，美國在線零售商O總裁帕特里克伯恩滔滔不絕地發(fā)表了長達(dá)1小時(shí)的長篇大論，指責(zé)賣空者是旨在毀掉其公司的宏大計(jì)劃的一部分他將這個(gè)計(jì)劃的精心策劃者稱作“西斯大帝”（the Sith Lord，電影星球大戰(zhàn)中的邪惡角色）。此番演說暗示存在賄賂、洗錢、吸毒、新聞詐騙等諸多內(nèi)容。這段話成為華爾街重播次數(shù)最多的錄音之一。不過在次貸危機(jī)之后，不僅是公司股東們討厭空頭，連一貫崇尚市場自由交易的監(jiān)管者們，似乎也開始對(duì)空頭們產(chǎn)生“偏見”了。曾經(jīng)被人們認(rèn)為是提高市場效率工具的賣空交易，現(xiàn)在似乎處境不妙，開始承擔(dān)越來越多的指責(zé)，英美監(jiān)管部門甚至都因此強(qiáng)化對(duì)賣空交易的監(jiān)管，以期望降低市場的波動(dòng)。2007年底

27、，美國證券交易委員會(huì)（SEC）出臺(tái)了相關(guān)法規(guī)，禁止在公司首次公開發(fā)行（IPO）期間進(jìn)行賣空交易。對(duì)于衍生品交易監(jiān)管更為寬松的英國，似乎也開始轉(zhuǎn)變對(duì)空頭的既有看法。從6月24日開始，針對(duì)在公司增發(fā)配股期間做空其股票者，英國金融服務(wù)管理局（Financial Services Authority）出人意料地出臺(tái)了新的披露規(guī)定，賣空者要開始報(bào)告相關(guān)頭寸。印度和其他幾個(gè)亞洲國家今年也已經(jīng)對(duì)賣空交易進(jìn)行了限制。這些舉措在一定程度上是為了回應(yīng)做空行為的大幅增加。最近數(shù)周，市場更開始廣泛猜測三大洲的金融服務(wù)公司正不斷遭到賣空者的圍剿，讓空頭們未來的交易成本可能進(jìn)一步提高。在美國，當(dāng)綠光資本的大衛(wèi)?；舳鞴_了

28、對(duì)雷曼兄弟的批評(píng)后，兩者之間大張旗鼓地展開了較量。埃霍恩是業(yè)績一流的對(duì)沖基金經(jīng)理，所持最多的空頭頭寸就是雷曼。在倫敦，英國最大抵押貸款機(jī)構(gòu)HBOS的股價(jià)已跌至275便士的計(jì)劃配股價(jià)格之下，人們不禁懷疑：賣空者蓄意對(duì)該行發(fā)起了“空頭襲擊”（bear raid），目的是將股價(jià)推至配股價(jià)以下，以期引發(fā)進(jìn)一步拋售，進(jìn)而擴(kuò)大獲利。在澳大利亞，大型投資集團(tuán)Babcock & Brown正在艱難求生，其高管指責(zé)賣空者散發(fā)不準(zhǔn)確謠言，引起其股價(jià)暴跌。瑞士洛桑國際管理學(xué)院的金融學(xué)教授阿圖羅布里斯認(rèn)為：“這就是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的顧慮所在。一旦賣空變成一種獲利策略，就會(huì)給市場帶來新風(fēng)險(xiǎn)?！遍L久以來，賣空行為一直被當(dāng)作對(duì)沖策

29、略加以使用，以保護(hù)“多頭”投資者（持有公司股票的投資者）免受股價(jià)下跌而因此賠錢的風(fēng)險(xiǎn)。多頭持有少量空頭頭寸，因此無論市場漲跌都能基本鎖定盈利水平。應(yīng)該說，賣空交易作為提高市場整體運(yùn)行效率的工具，是毫無疑問的。但問題是，當(dāng)空頭確實(shí)過于龐大，并通過賣空交易放大市場整體風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，市場也真會(huì)出現(xiàn)恐慌性崩跌，這在次貸危機(jī)和歷史上無數(shù)次的金融危機(jī)中，都已經(jīng)被驗(yàn)證過了。這也正是空頭們反對(duì)抬高賣空交易成本的理由：他們不過是扎破泡沫的針，而不是引發(fā)泡沫的原因。真正引發(fā)泡沫的是“多頭”，他們過于膨脹了本來不值那么多錢的資產(chǎn)的價(jià)格。堅(jiān)持市場自由公平交易的人，現(xiàn)在也反對(duì)提高賣空成本，因?yàn)檫@將打擊市場效率。不過我們從

30、另一面看，空頭理論上是不帶來利潤的，而是靠別人對(duì)盈利預(yù)測的失誤來賺錢。而股東們所創(chuàng)造的利潤，才是市場發(fā)展和提高的真正動(dòng)力，空頭不過是起到加快市場調(diào)整步伐的作用。因此，適當(dāng)在多空監(jiān)管成本幾乎一致的水平上，適當(dāng)抬高空頭的交易成本，理論上是有利于市場進(jìn)步的。更何況，現(xiàn)在全球金融監(jiān)管的實(shí)際情況是，鑒于對(duì)歷史上資產(chǎn)泡沫和金融危機(jī)的懼怕，造成了西方金融市場對(duì)多頭的監(jiān)管成本，事實(shí)上遠(yuǎn)高于對(duì)空頭的監(jiān)管。而作為最大空頭的對(duì)沖基金，則幾乎在監(jiān)管體制之外。它山之石，可以攻玉。不過中國如果對(duì)于西方強(qiáng)化對(duì)空頭監(jiān)管的金融政策趨勢，現(xiàn)在基本沒有借鑒的條件，因?yàn)樵谥袊鴰缀鯖]有任何賣空工具。事實(shí)上，任何對(duì)多頭的監(jiān)管，都抵不上賣

31、空工具給多頭們?cè)斐傻慕灰壮杀驹黾?。因此，從這個(gè)角度來看，最好的降低泡沫風(fēng)險(xiǎn)的方法，就是開放賣空交易。最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：當(dāng)西方已經(jīng)開始改進(jìn)對(duì)賣空交易的監(jiān)管體制時(shí)，中國對(duì)賣空交易價(jià)值的運(yùn)用，幾乎還沒有開始?；蛟S這是后發(fā)優(yōu)勢，但如果不做，那么中國資本市場就注定永遠(yuǎn)在別人的后面。 HYPERLINK l 目錄 返回目錄【利率政策該出場了】2007年連續(xù)的加息政策、人民幣的大幅升值和央行幾乎每個(gè)月調(diào)高一次存款準(zhǔn)備金率的數(shù)量調(diào)控政策，似乎都沒有擋住中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的增長勢頭。雖然已經(jīng)有很多企業(yè)都在大力度的宏觀調(diào)控政策下，資金鏈高度緊繃并面臨斷裂危險(xiǎn)，不過市場仍

32、舊表現(xiàn)出了強(qiáng)大的需求，并拉動(dòng)各類價(jià)格飆漲。2008年1-5月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資40264億元，同比增長25.6%。其中，國有及國有控股投資16397億元，增長18.0%；房地產(chǎn)開發(fā)投資9519億元，增長31.9%。投資數(shù)據(jù)顯示，2007年持續(xù)一年大力度的緊縮政策，對(duì)于投資數(shù)據(jù)的打擊幾乎沒有。特別是房地產(chǎn)投資，增長速度仍舊高達(dá)30%以上。強(qiáng)大的投資需求，必然帶動(dòng)價(jià)格上揚(yáng)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，5月份，工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲8.2%，原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格上漲11.9%。在工業(yè)品出廠價(jià)格中，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比上漲9.2%。而根據(jù)發(fā)改委的統(tǒng)計(jì)，生產(chǎn)資料的價(jià)格漲幅更加恐怖。5月份，流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資

33、料價(jià)格環(huán)比上漲3.2%，同比上漲21.4%，漲幅比上月提高3.3個(gè)百分點(diǎn)。1-5月，流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲16.7%，漲幅同比提高11.9個(gè)百分點(diǎn)。這樣的數(shù)據(jù)意味著，全社會(huì)物流成本未來可能迅速上升，并打擊經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。這一切的一切，都源于高企不下的投資需求。為解決這個(gè)問題，很多市場人士、學(xué)者和官員都建議，人民幣應(yīng)該大幅升值，以降低相應(yīng)的成本支出。這些人中的相當(dāng)一部分，對(duì)“輸入型”通脹的概念，有相當(dāng)高的接受度。特別是一些資源型產(chǎn)品的大型進(jìn)口商們，及主管這一領(lǐng)域的人，想當(dāng)然地認(rèn)為人民幣升值了，就可以降低進(jìn)口商品的成本。但國際市場顯然也不是吃素的，人民幣兌美元，雖然從2005年到現(xiàn)在已經(jīng)升值超

34、過20%，但以美元計(jì)價(jià)的鐵礦石和石油等商品價(jià)格的漲幅，卻已經(jīng)超過了200%。近日，中國政府再次對(duì)美元疲軟表示擔(dān)憂。中國總理溫家寶表示，他希望美元匯率“盡快穩(wěn)定”。這已經(jīng)是溫家寶今年第二次公開對(duì)美元疲軟表示憂慮，上次是在今年3月的“兩會(huì)”期間。此番表態(tài)，顯示了中國政府很可能認(rèn)為中國通脹的根源在美元貶值上。換言之，中國政府現(xiàn)在也可能對(duì)人民幣升值就能降低通脹的看法持懷疑態(tài)度了。那么中國除了人民幣升值和持續(xù)的數(shù)量調(diào)控政策之外，還有什么措施能夠控制通脹水平繼續(xù)上揚(yáng)？是加息嗎？如果加息，會(huì)不會(huì)因?yàn)槔仕降纳蠐P(yáng)，中美利差的擴(kuò)大，而導(dǎo)致更多外資涌入中國呢？畢竟2008年前5個(gè)月的外資流入速度，是相當(dāng)令人驚異

35、的。這種擔(dān)憂可以理解，但我們要仔細(xì)分析的一個(gè)問題是：外資進(jìn)入中國真就僅僅是沖著人民幣升值而來的嗎？還是在中國能夠獲得的利潤？毫無疑問，人民幣升值所產(chǎn)生的利潤，不過是在中國能夠獲得的一部分利潤而已。而還有更多的利潤是來自于企業(yè)平均超過20%的利潤增速，還有中國的資產(chǎn)價(jià)格升值空間。回顧2004-2005年7月間，中國的人民幣升值壓力也很大，當(dāng)時(shí)中國也同樣面臨著價(jià)格飆漲的壓力，CPI指數(shù)突破5%，原材料價(jià)格指數(shù)突破8%。當(dāng)然也說很多熱錢流入中國，但2005年流入中國的FDI竟然出現(xiàn)意外負(fù)增長！那時(shí)的人民幣升值空間難道比現(xiàn)在還不如？對(duì)比歷史，我們可以發(fā)現(xiàn)外資更在意的，似乎是中國的通脹。通脹越高，外資越

36、愿意進(jìn)入，而通脹越低，外資反而不會(huì)僅僅因?yàn)槿嗣駧派悼臻g就流入中國。由于2004年的大力度宏觀調(diào)控政策導(dǎo)致的貨幣緊縮，使得2005年中國通脹迅速下滑到1.8%。因此可以預(yù)期的是，只要中國通脹速度不降下來，外資流入中國的速度可能就難以減緩，可以肯定的是，目前高企通脹所帶來的利潤水平，應(yīng)該可以覆蓋外資通過任何渠道進(jìn)入中國的成本支出。降低整個(gè)社會(huì)的利潤水平，才是真正的緊縮之道，這也是企業(yè)和資金進(jìn)入一個(gè)市場的真正動(dòng)力。最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：就像2004年中國堅(jiān)決采取加息政策一樣，只有利率政策才能夠降低整個(gè)社會(huì)的收益率水平，這也是2007年連續(xù)加息以來，讓中

37、國企業(yè)利潤增速從40%下降到20%的根本原因。而只有繼續(xù)采取利率政策，中國的通脹壓力才有可能進(jìn)一步受控，并降低外資流入中國的信心。從現(xiàn)在人民幣升值和數(shù)量調(diào)控的效果來看，未來利率政策應(yīng)該出場了。 HYPERLINK l 目錄 返回目錄【央行：銀行理財(cái)創(chuàng)新影響貨幣政策制定執(zhí)行】“銀行理財(cái)創(chuàng)新已經(jīng)對(duì)貨幣政策、金融穩(wěn)定和金融監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)，甚至影響了央行穩(wěn)定貨幣政策的執(zhí)行”。近日，在首屆銀行理財(cái)高峰論壇上，央行上?？偛空{(diào)查統(tǒng)計(jì)研究部、金融穩(wěn)定部主任凌濤表達(dá)了上述觀點(diǎn)。截至今年1季度，全國理財(cái)產(chǎn)品銷售量達(dá)到9100億，超過了去年全年的總額，其中，上海市商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品銷售規(guī)模為851億。凌濤認(rèn)為

38、，理財(cái)業(yè)務(wù)屬于典型的表外業(yè)務(wù)（指不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表、不形成現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)負(fù)債但能增加銀行收益的業(yè)務(wù)），但商業(yè)銀行目前的理財(cái)業(yè)務(wù)卻具備了表內(nèi)業(yè)務(wù)特征，并正對(duì)宏觀調(diào)控產(chǎn)生沖擊。比如目前理財(cái)市場上規(guī)模較大的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，實(shí)質(zhì)和表內(nèi)存款差異不大，但央行收縮流動(dòng)性的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率就不能應(yīng)用在這類產(chǎn)品上，縮小了存款準(zhǔn)備金政策的效應(yīng)范圍。信托貸款類產(chǎn)品的出現(xiàn)，也規(guī)避了央行對(duì)信貸規(guī)模的窗口指導(dǎo)，使得信貸規(guī)模的統(tǒng)計(jì)失真，效率下降。同時(shí)金融創(chuàng)新也會(huì)降低貨幣供應(yīng)量與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的相關(guān)性，從而增加貨幣政策制定執(zhí)行的難度。凌濤表示，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但也可能加劇風(fēng)險(xiǎn)甚至引發(fā)金融危機(jī)。凌濤表示，央行將完善與

39、其他監(jiān)管部門之間的合作與交流機(jī)制，保障理財(cái)產(chǎn)品規(guī)范有序發(fā)展。2008/06/27 HYPERLINK l 目錄 返回目錄【央行嚴(yán)防國際匯款變相洗錢】央行近日向多家銀行下發(fā)了關(guān)于加強(qiáng)代理國際匯款業(yè)務(wù)反洗錢工作的通知，要求從事國際匯款代理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)法人（簡稱“代理機(jī)構(gòu)”）全面評(píng)估代理國際匯款業(yè)務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)的潛在洗錢風(fēng)險(xiǎn)和恐怖融資風(fēng)險(xiǎn)，充分了解被代理機(jī)構(gòu)反洗錢內(nèi)控體系的構(gòu)成與運(yùn)作情況，明確代理雙方在履行反洗錢義務(wù)方面的法律責(zé)任和工作程序，依照國內(nèi)反洗錢法律法規(guī)對(duì)雙方現(xiàn)有代理協(xié)議進(jìn)行補(bǔ)充和完善。通知要求，代理機(jī)構(gòu)提高對(duì)代理國際匯款業(yè)務(wù)交易監(jiān)測的有效性，確保能夠?qū)崟r(shí)監(jiān)測和記錄單一客戶在本機(jī)構(gòu)不同代理網(wǎng)

40、點(diǎn)發(fā)生的多筆交易，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)已被監(jiān)管機(jī)構(gòu)和司法機(jī)關(guān)通報(bào)人員的交易。為此，代理機(jī)構(gòu)要收集和保存代理國際匯款業(yè)務(wù)客戶身份的真實(shí)、完整信息，通過聯(lián)網(wǎng)核查公民身份信息系統(tǒng)，核實(shí)匯款人和收款人的有效身份證件，并將此類客戶身份資料納入本機(jī)構(gòu)客戶信息數(shù)據(jù)庫統(tǒng)一管理，單獨(dú)標(biāo)識(shí)，并按照客戶特征進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)客戶采取強(qiáng)化的身份識(shí)別措施。同時(shí)，保存代理國際匯款業(yè)務(wù)交易的客戶身份資料和交易記錄，并對(duì)涉及代理國際匯款業(yè)務(wù)的交易記錄獨(dú)立標(biāo)識(shí)、分類保存，客戶身份資料和交易記錄保存期限不少于5年。通知規(guī)定，代理機(jī)構(gòu)要建立清晰并易于操作的代理國際匯款業(yè)務(wù)客戶身份資料和交易記錄查詢管理程序，確保監(jiān)管機(jī)構(gòu)和公安司法

41、機(jī)關(guān)在開展涉及代理國際匯款業(yè)務(wù)的反洗錢調(diào)查時(shí)，能夠獲取準(zhǔn)確完整的客戶身份資料和交易記錄。已開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的應(yīng)立即進(jìn)行改進(jìn)，并30日內(nèi)上報(bào)央行總行。未開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的要建立反洗錢內(nèi)控體系，并在開辦前30日內(nèi)報(bào)告央行總行。2008/06/27 HYPERLINK l 目錄 返回目錄【周小川：加息是抑制通脹的備選方案之一】周小川近日在巴塞爾參加國際清算銀行的年度大會(huì)。據(jù)外媒報(bào)道，在會(huì)議間隙回答有關(guān)會(huì)否通過加息抑制通脹的提問時(shí)，周小川表示：“這始終是一種備選方案，我們不排除任何可能性。”他表示，央行有多種貨幣政策選擇，包括公開市場操作、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率、利率和其他工具等。業(yè)內(nèi)人士注意到，周小川此次有

42、關(guān)貨幣政策問題的講話，與他過去幾次的說法基本一致。今年5月在巴塞爾出席國際清算銀行會(huì)議間隙，周小川曾表示，央行不排除加息，但在加息之外，調(diào)節(jié)CPI還有很多種方式。在使用這一工具還是其他工具的問題上，央行有一定的選擇余地。在之前的“兩會(huì)”期間，周小川也作出了同樣的表態(tài)。當(dāng)問到中國會(huì)不會(huì)因?yàn)閾?dān)心熱錢流入而在加息的問題上有所猶豫時(shí)，周小川表示：“熱錢是我們的擔(dān)憂之一。資本流入和流出正變得更加自由。我們一直在努力監(jiān)管資本流入和流出?！痹谌涨芭e行的第4屆東亞及太平洋地區(qū)和歐元體系中央銀行高層研討會(huì)上，周小川就中國貨幣政策及其他問題發(fā)表講話指出，中國央行正嘗試運(yùn)用貨幣工具來收緊貨幣供給。他表示，中國會(huì)逐步

43、擴(kuò)大人民幣匯率的彈性。他還指出，通脹是一個(gè)全球現(xiàn)象，能源及食品價(jià)格上漲對(duì)全球都帶來了影響，央行需要運(yùn)用貨幣政策來應(yīng)對(duì)。2008/07/01 HYPERLINK l 目錄 返回目錄【蘇寧：將研究發(fā)放并購貸款可行性】中國人民銀行副行長、上海總部主任蘇寧近日在上海說：“并購是實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要途徑，人民銀行將探索發(fā)放并購貸款的可行性，推動(dòng)該領(lǐng)域的立法?！彼窃诖碎g舉行的2008（第六屆）中國并購年會(huì)上做上述表示的。蘇寧表示，經(jīng)過30年改革開放和持續(xù)發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要從粗放式向集約式轉(zhuǎn)變，企業(yè)在并購等市場力量的推動(dòng)下進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將成為我國經(jīng)濟(jì)保持又好又快增長的重要因素。

44、蘇寧說，產(chǎn)業(yè)整合離不開融資支持。在國外的并購中，杠桿收購、垃圾債權(quán)、股權(quán)投資基金等融資方式為產(chǎn)業(yè)整合提供了充沛的資金。針對(duì)產(chǎn)業(yè)整合對(duì)金融服務(wù)業(yè)提出的新的融資要求，我們必須大力推進(jìn)多層次資本市場、多層次金融市場的建設(shè)?！叭嗣胥y行將探索在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下發(fā)放并購貸款的可行性，推動(dòng)該領(lǐng)域的立法，制定相關(guān)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)?！彼f，我國企業(yè)境內(nèi)外并購實(shí)踐都要求我們盡快研究在條件具備的情況下，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)J款通則進(jìn)行修改或者廢止。蘇寧還表示，我國股權(quán)投資基金的發(fā)展已具備一定基礎(chǔ)。國內(nèi)有關(guān)地方和部門正在積極從工商注冊(cè)、稅收管理等方面促進(jìn)人民幣股權(quán)投資基金的發(fā)展，以及相關(guān)的會(huì)計(jì)、法律、評(píng)估等中介服務(wù)的發(fā)展。這將有力

45、地推動(dòng)我國多層次市場體系的發(fā)展，有效化解我國產(chǎn)業(yè)整合的難題。當(dāng)前，股權(quán)投資基金已經(jīng)成為國際上最主要的并購融資方式之一。2008/07/01 HYPERLINK l 目錄 返回目錄【銀監(jiān)會(huì)：2至3年內(nèi)基本完成農(nóng)信社股改】“爭取用2至3年的時(shí)間，基本完成農(nóng)信社的股份制改造工作?！苯?，銀監(jiān)會(huì)合作部綜合處副處長蔣永華代銀監(jiān)會(huì)副主席蔣定之在“2008年全國省級(jí)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)理（董）事長聯(lián)席會(huì)議”上發(fā)言時(shí)說。對(duì)于農(nóng)信社產(chǎn)權(quán)制度改革的方向，蔣定之提出，按照股份制方向深化產(chǎn)權(quán)制度改革，是市場長期選擇的結(jié)果和要求，是解決農(nóng)信社產(chǎn)權(quán)不清、職責(zé)不明的出路和路徑，也是進(jìn)一步深化管理體制改革的前提和基礎(chǔ)。但是，蔣定

46、之認(rèn)為，雖然以股份制為導(dǎo)向的多元化產(chǎn)權(quán)模式已經(jīng)開始形成，但各地產(chǎn)權(quán)制度改革的進(jìn)度很不平衡，產(chǎn)權(quán)模式的選擇差異性很大，股份制模式比較少，而股份合作制模式仍然存在弊端。蔣定之認(rèn)為，應(yīng)該因地制宜、循序漸進(jìn)地推進(jìn)農(nóng)信社產(chǎn)權(quán)制度改革。他指出，要按照先經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)后欠發(fā)達(dá)地區(qū)，先城市地區(qū)后農(nóng)村地區(qū)，先符合條件的機(jī)構(gòu)后不符合條件的機(jī)構(gòu)的原則，先在城市和城鄉(xiāng)一體化程度較高的地區(qū)實(shí)施股份制改造，再向農(nóng)村地區(qū)拓展。針對(duì)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、內(nèi)部人控制比較嚴(yán)重的現(xiàn)狀，蔣定之還說，產(chǎn)權(quán)改革中要加快提高農(nóng)信社股權(quán)集中度。蔣定之提出，要大力提高農(nóng)信社的貸款覆蓋面，在現(xiàn)階段農(nóng)村有效抵押和擔(dān)保不足的情況下，要進(jìn)一步提

47、高農(nóng)戶貸款覆蓋面，就必須發(fā)揮好農(nóng)戶小額貸款和農(nóng)戶聯(lián)保貸款的優(yōu)勢，“全面拓展貸款對(duì)象、貸款規(guī)模、貸款期限和貸款利率”。同時(shí)，蔣定之特別強(qiáng)調(diào)要重視業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系，“高度警惕不良貸款的反彈壓力”。2008/06/28 HYPERLINK l 目錄 返回目錄【銀監(jiān)會(huì)：外資持股中資行比例限制無變化】中國銀監(jiān)會(huì)政策法規(guī)部主任黃毅近日表示，銀行控股股東監(jiān)管辦法征求意見階段基本結(jié)束，正式發(fā)布的辦法不涉及外資投資入股中資銀行的比例限制問題，僅對(duì)商業(yè)銀行控股股東的權(quán)利和責(zé)任作出規(guī)范，不涉及任何銀行業(yè)開放政策的調(diào)整。黃毅說，銀監(jiān)會(huì)2003年頒布的境外金融機(jī)構(gòu)投資入股中資金融機(jī)構(gòu)管理辦法和2006年12月2

48、8日修訂的中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法第十一條有關(guān)境外金融機(jī)構(gòu)投資入股中資金融機(jī)構(gòu)的比例限制沒有任何變化。他強(qiáng)調(diào)，在有關(guān)銀行業(yè)開放方面，銀監(jiān)會(huì)在制定相關(guān)規(guī)章時(shí)，將繼續(xù)堅(jiān)持“以我為主、循序漸進(jìn)、安全可控、競爭合作、互利共贏”的方針和指導(dǎo)原則，深入研究銀行業(yè)的新情況新問題，堅(jiān)持實(shí)施審慎的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，履行銀監(jiān)會(huì)法定職責(zé)，積極、穩(wěn)妥地推動(dòng)相關(guān)工作，增強(qiáng)銀行業(yè)綜合實(shí)力、競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)銀行業(yè)安全和穩(wěn)健運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。2008/06/26 HYPERLINK l 目錄 返回目錄【證監(jiān)會(huì)全方位升級(jí)券商風(fēng)控指標(biāo)】證監(jiān)會(huì)27日公布最新修訂的證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理

49、辦法，將券商固定資產(chǎn)和長期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)扣減比例提高到100%，并對(duì)券商為客戶提供融資融券設(shè)定三項(xiàng)門檻，包括對(duì)單一客戶融券規(guī)模不得超過凈資本5%等。根據(jù)最新的風(fēng)控指標(biāo)管理辦法，證券公司必須持續(xù)符合四項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：凈資本與各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備之和的比例不得低于100%；凈資本與凈資產(chǎn)的比例不得低于40%；凈資本與負(fù)債的比例不得低于8%；凈資產(chǎn)與負(fù)債的比例不得低于20。最新公布的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)證券公司為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)設(shè)定了三大門檻：對(duì)單一客戶融資業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的5%；對(duì)單一客戶融券業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的5%；接受單只擔(dān)保股票的市值不得超過該股票總市值的二成。辦法要求證券公司

50、經(jīng)營證券自營業(yè)務(wù)，自營權(quán)益類證券及證券衍生品的合計(jì)額不得超過凈資本的100%；自營固定收益類證券的合計(jì)額不得超過凈資本的5倍；持有一種權(quán)益類證券的成本不得超過凈資本的三成；持有一種權(quán)益類證券的市值與其總市值的比例不得超過5%。新規(guī)對(duì)證券公司除要求計(jì)算凈資本外，還增加了計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備一項(xiàng)，要求券商編制凈資本計(jì)算表、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算表和風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)監(jiān)管報(bào)表。市場人士分析，券商此前的風(fēng)控以凈資本為主，現(xiàn)在加入風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備的監(jiān)控體系，將更加細(xì)化并直接地控制券商風(fēng)險(xiǎn)。新修訂風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法將自今年12月1日起正式實(shí)施。2008/06/28 HYPERLINK l 目錄 返回目錄【證監(jiān)會(huì)：券商分類監(jiān)

51、管或引入專業(yè)評(píng)價(jià)】近日獲悉，監(jiān)管部門將考慮對(duì)證券公司分類監(jiān)管的有關(guān)辦法做出進(jìn)一步的完善。從長遠(yuǎn)看，將引入以監(jiān)管部門的分類監(jiān)管為基礎(chǔ)，以外部的專業(yè)評(píng)價(jià)為補(bǔ)充的機(jī)制，進(jìn)而對(duì)行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展起到更為明確的引導(dǎo)作用。據(jù)了解，券商分類監(jiān)管將是行業(yè)結(jié)束三年綜合治理、步入常規(guī)監(jiān)管的一項(xiàng)重要標(biāo)志。根據(jù)目前的證券公司分類監(jiān)管工作指引（試行），監(jiān)管部門以證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ)，對(duì)證券公司實(shí)行5類11級(jí)的分類監(jiān)管。監(jiān)管機(jī)構(gòu)將根據(jù)證券公司分類結(jié)果，對(duì)不同類別的證券公司實(shí)施分類監(jiān)管、區(qū)別對(duì)待的監(jiān)管政策，并將分類結(jié)果作為確定新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品試點(diǎn)范圍和推廣順序的依據(jù)?！暗@一分類只是針對(duì)券商的風(fēng)險(xiǎn)管理能力所做出的評(píng)價(jià)，

52、而非對(duì)證券公司總體情況做出的評(píng)價(jià)?！睒I(yè)內(nèi)專家指出，“設(shè)想中的引入專業(yè)評(píng)價(jià)將有利于這一機(jī)制更加完善，提高評(píng)價(jià)的整體科學(xué)性與全面性?！睋?jù)了解，專業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)將以協(xié)會(huì)等自律組織為引導(dǎo)的外部機(jī)構(gòu)組成，他們將能對(duì)證券公司的管理能力、團(tuán)隊(duì)素質(zhì)、信息披露、公司發(fā)展穩(wěn)定程度等綜合因素進(jìn)行專業(yè)的分析與評(píng)價(jià)。同時(shí)，近日從中國證監(jiān)會(huì)獲悉，為促進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作，下一階段將推動(dòng)各相關(guān)部門在完善信息共享機(jī)制、建立“聯(lián)合調(diào)研、聯(lián)合檢查、聯(lián)合培訓(xùn)”機(jī)制、規(guī)范上市公司控股股東及實(shí)際控制人行為等方面進(jìn)一步加強(qiáng)協(xié)作。2008/06/30 HYPERLINK l 目錄 返回目錄【證監(jiān)會(huì)：項(xiàng)目未過會(huì)保薦人將受邀“談話”】據(jù)悉，為促進(jìn)保

53、薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人切實(shí)履行勤勉盡責(zé)義務(wù)，監(jiān)管層日前開始邀請(qǐng)保薦項(xiàng)目未過會(huì)的保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人“談話”。談話的內(nèi)容包括但不限于擬上市企業(yè)未過會(huì)的原因分析、發(fā)審委處理意見的反饋等。如果未過會(huì)的原因被認(rèn)定為保薦代表人沒有盡到“勤勉盡責(zé)”的義務(wù)，該保薦代表人或者保薦機(jī)構(gòu)將會(huì)受到“談話提醒”等監(jiān)管處罰。據(jù)了解，今年以來，隨著發(fā)行節(jié)奏的加快，未過會(huì)企業(yè)的數(shù)量急劇上升。截至6月份，今年以來IPO被否的企業(yè)達(dá)到了21家，公開增發(fā)（含配股）被否的企業(yè)為3家，定向增發(fā)被否的企業(yè)11家。據(jù)投行人士介紹，被否企業(yè)的問題主要集中在歷史沿革（股權(quán)變動(dòng)是否合法合規(guī)、出資的規(guī)范性、內(nèi)部職工股）、公司治理（股權(quán)結(jié)構(gòu)是否清晰穩(wěn)

54、定、管理層穩(wěn)定性、關(guān)聯(lián)交易、獨(dú)立性、重大違法違規(guī)）、財(cái)務(wù)狀況（盈利能力可持續(xù)性、會(huì)計(jì)核算及信息披露規(guī)范性、內(nèi)部控制制度完善性、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等），以及募投項(xiàng)目（募投項(xiàng)目的可行性、募投項(xiàng)目相關(guān)配套的完備性、土地、相關(guān)許可證等、募集資金的必要性）等四個(gè)方面?！坝械墓臼菃蝹€(gè)方面的原因，大部分企業(yè)是多個(gè)問題并存?！痹撊耸空f。投行界人士都表示，監(jiān)管層加強(qiáng)未過會(huì)企業(yè)的管理，將有利于保薦機(jī)構(gòu)切實(shí)履行勤勉盡責(zé)的保薦義務(wù)，有利于規(guī)范證券發(fā)行上市行為，提高上市公司質(zhì)量和證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水平，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場健康發(fā)展。2008/06/27 HYPERLINK l 目錄 返回目錄【證監(jiān)會(huì)：未完成整改公司

55、不得再融資】中國證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布公告說，今年將繼續(xù)推進(jìn)上市公司專項(xiàng)治理活動(dòng)，建立防止大股東占用上市公司資金的長效機(jī)制，對(duì)逾期未完成整改事項(xiàng)的上市公司將不再受理其股權(quán)激勵(lì)及再融資申請(qǐng)。公告要求，上市公司應(yīng)進(jìn)一步健全內(nèi)部控制制度，完善問責(zé)機(jī)制，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，建立防止大股東及其附屬企業(yè)占用上市公司資金、侵害上市公司利益的長效機(jī)制。各公司應(yīng)進(jìn)一步完善制止股東或者實(shí)際控制人侵占上市公司資產(chǎn)的具體措施，并向公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員明確其維護(hù)上市公司資金安全的法定義務(wù)。上市公司董事會(huì)應(yīng)強(qiáng)化對(duì)大股東所持股份“占用即凍結(jié)”的機(jī)制。根據(jù)公告，上市公司應(yīng)定期向當(dāng)?shù)嘏沙鰴C(jī)構(gòu)上報(bào)與關(guān)聯(lián)方資金往來情況。發(fā)生占用的上市公

56、司應(yīng)立即收回占用資金，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將啟動(dòng)立案稽查程序。對(duì)于縱容、幫助大股東占用上市公司資金的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員，涉嫌犯罪的，將移送公安機(jī)關(guān)追究其刑事責(zé)任。按照規(guī)定，上市公司應(yīng)于今年11月30日前，完成對(duì)公司治理整改報(bào)告所列全部事項(xiàng)的整改工作。此后，對(duì)于治理結(jié)構(gòu)尚存在未完成整改事項(xiàng)及其他公司治理問題的上市公司，證監(jiān)會(huì)將不再受理其股權(quán)激勵(lì)及再融資申請(qǐng)。對(duì)于已受理申請(qǐng)材料的，證監(jiān)會(huì)將在審核過程中予以重點(diǎn)關(guān)注。公告還加強(qiáng)了上市公司的信息披露制度，要求上市公司進(jìn)一步明確重大事項(xiàng)的報(bào)告、傳遞、審核、披露程序以及信息披露的責(zé)任追究機(jī)制等，要求上市公司強(qiáng)化敏感信息排查、歸集、保密及披露制度，減少內(nèi)幕交易、股

57、價(jià)操縱行為，切實(shí)保護(hù)中小投資者利益。2008/06/27 HYPERLINK l 目錄 返回目錄【明年7月上市公司施行企業(yè)內(nèi)控基本規(guī)范】6月28日，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范（以下簡稱基本規(guī)范）?；疽?guī)范自2009年7月1日起先在上市公司范圍內(nèi)施行，鼓勵(lì)非上市的其他大中型企業(yè)執(zhí)行?；疽?guī)范堅(jiān)持立足我國國情、借鑒國際慣例，確立了我國企業(yè)建立和實(shí)施內(nèi)部控制的基礎(chǔ)框架。一是科學(xué)界定內(nèi)部控制的內(nèi)涵，強(qiáng)調(diào)內(nèi)部控制是由企業(yè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層和全體員工實(shí)施的、旨在實(shí)現(xiàn)控制目標(biāo)的過程。二是準(zhǔn)確定位內(nèi)部控制的目標(biāo)，要求企業(yè)在保證經(jīng)營管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財(cái)務(wù)報(bào)告及

58、相關(guān)信息真實(shí)完整、提高經(jīng)營效率和效果的基礎(chǔ)上，著力促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略。三是合理確定內(nèi)部控制的原則，要求企業(yè)在建立和實(shí)施內(nèi)部控制全過程中貫徹全面性原則、重要性原則、制衡性原則、適應(yīng)性原則和成本效益原則。四是統(tǒng)籌構(gòu)建內(nèi)部控制的要素，有機(jī)融合世界主要經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)內(nèi)部控制的做法經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建了以內(nèi)部環(huán)境為重要基礎(chǔ)、以風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估為重要環(huán)節(jié)、以控制活動(dòng)為重要手段、以信息與溝通為重要條件、以內(nèi)部監(jiān)督為重要保證，相互聯(lián)系、相互促進(jìn)的五要素內(nèi)部控制框架。五是開創(chuàng)性地建立了以企業(yè)為主體、以政府監(jiān)管為促進(jìn)、以中介機(jī)構(gòu)審計(jì)為重要組成部分的內(nèi)部控制實(shí)施機(jī)制，要求企業(yè)實(shí)行內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)制度，并將各責(zé)任單位和全體員工實(shí)施內(nèi)部控

59、制的情況納入績效考評(píng)體系；國務(wù)院有關(guān)監(jiān)管部門有權(quán)對(duì)企業(yè)建立并實(shí)施內(nèi)部控制的情況進(jìn)行監(jiān)督檢查；明確企業(yè)可以依法委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)本企業(yè)內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行審計(jì)，出具審計(jì)報(bào)告。2008/06/28 HYPERLINK l 目錄 返回目錄【中證協(xié)：券商資管業(yè)務(wù)將引入適用性原則】中國證券業(yè)協(xié)會(huì)近日就證券公司集合、定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)布6項(xiàng)自律規(guī)則。其中證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)了解客戶規(guī)則（試行）明確要求券商對(duì)其資管產(chǎn)品劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，將銷售適用性原則引入券商資管業(yè)務(wù)。規(guī)則明確，券商、代理推廣機(jī)構(gòu)銷售集合資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品或提供定向資產(chǎn)管理服務(wù)時(shí)，應(yīng)遵循資產(chǎn)管理產(chǎn)品、服務(wù)提供的適用性，即證券公司、代理推廣機(jī)構(gòu)在提

60、供相關(guān)產(chǎn)品、服務(wù)的過程中，應(yīng)“了解客戶財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與承受能力和投資偏好等情況，向客戶推薦與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品、服務(wù)?！睉?yīng)“注重根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力提供不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品、服務(wù)，把合適的產(chǎn)品、服務(wù)提供給合適的客戶?！睘榇?，規(guī)則要求券商、代理推廣機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全資產(chǎn)管理產(chǎn)品、服務(wù)提供的適用性制度，具體包括對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品、服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)的制度；對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行調(diào)查和評(píng)價(jià)的制度；資產(chǎn)管理產(chǎn)品、服務(wù)與客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行匹配的方法等。同時(shí)，券商應(yīng)采取有效措施對(duì)其資產(chǎn)管理產(chǎn)品、服務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)并劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，以此作為向客戶推介產(chǎn)品、服務(wù)的重要依據(jù)。與規(guī)則同時(shí)發(fā)布