1、 第3章 證券投資基金12廣發(fā)雙債添利債券:利率債、信用債及可轉(zhuǎn)債的輪動(dòng)組合，適合大類資產(chǎn)配置。博時(shí)雙債增強(qiáng)債券基金:以信用債券和含權(quán)債券為主。雙債增強(qiáng)，產(chǎn)品投資具有靈活性; 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ), 有利于充分捕捉市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。掌握證券投資基金的含義了解證券投資基金的主要特征了解證券投資基金的種類33.1 證券投資基金概述3.1.1證券投資基金的含義 證券投資基金(securities investment fund)是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式,即專門的投資機(jī)構(gòu)通過公開發(fā)行基金股份或基金受益單位憑證方式，集中投資者的資金匯集成基金，(下頁)4然后交由基金托管人托管，由專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)（基金

2、管理人）管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。作為一種大眾化的信托投資工具，各國(guó)對(duì)基金的稱謂有所不同。 “共同基金”、“投資基金”53.1.2 證券投資基金的發(fā)展 投資基金產(chǎn)生于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的資本主義發(fā)展時(shí)期。1）證券投資基金的起源 18世紀(jì)的產(chǎn)業(yè)革命與海外擴(kuò)張為英國(guó)積累了大量的社會(huì)財(cái)富，使得國(guó)民收入大幅增加，剩余資金尋找海外投資機(jī)會(huì)，投資基金產(chǎn)生。 62）證券投資基金在美國(guó)的迅速發(fā)展 美國(guó)在1893年成立了第一家封閉式基金“波士頓個(gè)人投資信托”。第二次世界大戰(zhàn)后，美國(guó)基金業(yè)高速發(fā)展。 3）證券投資基金擴(kuò)散到世界各地 投

3、資基金專業(yè)化管理、分散投資的優(yōu)勢(shì)在二戰(zhàn)后很快擴(kuò)散到世界各地。 73.1.3 證券投資基金的性質(zhì) 證券投資基金屬于金融信托的一種，反映了投資者與基金管理人、基金托管人之間的委托一代理關(guān)系。 1.首先，它是投資客體 2.其次，它是投資主體 3.再次，它又是專業(yè)的投資中介 83.1.4證券投資基金的主要特征投資基金是既有別于直接投資，又區(qū)別于間接投資；既區(qū)別于金融機(jī)構(gòu)貸款投資，又區(qū)別于一般信托投資；既不同于股票，又不同于債券的一種獨(dú)具特色的集諸多優(yōu)點(diǎn)于一身的投資信托方式。9它有如下特點(diǎn)： （1）集合投資：規(guī)模優(yōu)勢(shì)（2）分散風(fēng)險(xiǎn)：組合投資（3）專家理財(cái)：專業(yè)性 （4）投資基金也有自己的局限性： 只對(duì)中

4、小投資者有吸引力；基金選擇問題（基金家族）；利益關(guān)系問題（老鼠倉(cāng)）。 老鼠倉(cāng)是指莊家在用公有資金在拉升股價(jià)之前，先用個(gè)人的資金在低位建倉(cāng)，待用公有資金拉升到高位后個(gè)人倉(cāng)位率先賣出獲利。 博時(shí)原基金經(jīng)理(馬樂)被曝涉老鼠倉(cāng) 小盤股瘋狂背后隱現(xiàn)基金黑幕103.1.5 基金同股票、債券的關(guān)系 在發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)上，常見的金融 工具有五大類：一是股票；二是債券；三是組合金融工具；四是衍生金融工具；五是實(shí)物金融工具。 11 基金是組合投資，與股票債券相連；基金的專業(yè)理財(cái)性使其與股票債券不同：(1)從性質(zhì)上看，三者反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不一樣 :所有權(quán)、債權(quán)、委托投資(2)發(fā)行目的：資本、負(fù)債、高收益(3)發(fā)行者：

5、股份公司、機(jī)構(gòu)、組織(4)操作：投資實(shí)業(yè)、投資證券(5)期限：無期、有期、活期12(6)風(fēng)險(xiǎn)和收益：股票基金債券(7)返還性: 都可交易，還本付息、股利、可贖回(8)投機(jī)性：股票基金債券13 32 證券投資基金的類型 3.2.1按照證券投資基金的組織形式分類 按照證券投資基金的組織形式，可將基金劃分為公司型投資基金和契約型投資基金。141)公司型投資基金由具有共同投資目標(biāo)的投資者依法成立的以營(yíng)利為目的，投資特定對(duì)象的股份公司。(1)投資者和發(fā)起人投資人為股東，發(fā)起人一般為投資銀行、信托公司、基金管理公司(2)董事會(huì)：管理日常業(yè)務(wù)(3)基金管理人：投資并管理基金(4)基金托管人：第三方金融機(jī)構(gòu)1

6、52)契約型投資基金 也稱作信托型投資基金，是依據(jù)一定的信托契約通過發(fā)行收益憑證組建的基金。 3)公司型投資基金與契約型基金相比較在運(yùn)作機(jī)制方面主要有以下不同：(1)法律依據(jù)不同：公司法、信托法(2)投資者地位不同：股東、受益人(3)基金運(yùn)營(yíng)不同：公司經(jīng)營(yíng)、契約到期163.2.2按投資基金能否贖回分類1)封閉式投資基金 是指基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已經(jīng)確定，發(fā)行期滿后，總量不再增減2）開放式投資基金 是指基金的發(fā)行總額是變化的，可以隨市場(chǎng)供求發(fā)行新份額或被投資者贖回。17封閉式投資基金與開放式投資基金的區(qū)別（1）發(fā)行規(guī)模限制不同：固定、增減（2）期限不同：5年以上、不固定（3）基金

7、交易方式不同：第三者、柜臺(tái)18（4）交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同：供求、凈值（5）交易費(fèi)用不同：手續(xù)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)（6）資產(chǎn)凈值公布時(shí)間不同：每周、每日（7）投資策略不同：長(zhǎng)期投資、短期投資（8）投資風(fēng)險(xiǎn)不同：封閉開放193.2.3按投資基金投資標(biāo)的分類 基金分類，可推動(dòng)專業(yè)分工、降低風(fēng)險(xiǎn)，也可滿足投資者多樣性投資需求1）股票基金2）債券基金3）貨幣市場(chǎng)基金:短期證券4）指數(shù)基金5）不動(dòng)產(chǎn)基金206）創(chuàng)業(yè)基金:風(fēng)險(xiǎn)基金,未上市公司7）貴金屬基金8）期貨基金9）期權(quán)基金10）認(rèn)股權(quán)證基金11）對(duì)沖基金: 進(jìn)行空頭買賣、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖213.2.4 按投資基金收益風(fēng)險(xiǎn) 目標(biāo)分類根據(jù)投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)大小分類，投

8、資基金的類別更多，大致有：（風(fēng)格投資）1）積極成長(zhǎng)型基金：高增長(zhǎng)潛力、新興行業(yè)、小公司（高風(fēng)險(xiǎn)高收益）2）成長(zhǎng)型基金：有穩(wěn)定盈余、長(zhǎng)期升值的公司（數(shù)量最多）223）成長(zhǎng)收入型基金：兼顧經(jīng)常收入和長(zhǎng)期資本增長(zhǎng)，股息記錄優(yōu)良的股票4）平衡型基金：追求資產(chǎn)凈值穩(wěn)定、可觀的經(jīng)常收入和適度的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，部分投資債券、部分投資股票5）收入型基金：最大化經(jīng)常收入，投資股息優(yōu)厚、紅利水平較高的績(jī)優(yōu)股票，資信較高的政府債券、公司債等233.2.5 按投資基金投資計(jì)劃 可變性分類根據(jù)投資基金投資計(jì)劃可變性大小，投資基金有如下分類：1）固定型投資基金2）融通型投資基金3）半固定型投資基金243.2.6 根據(jù)投資來源和

9、運(yùn)用地域分類1)國(guó)內(nèi)投資基金：國(guó)內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)2）國(guó)際投資基金：國(guó)內(nèi)資金、國(guó)外市場(chǎng)（QDII:合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）3）離岸基金：國(guó)外資金、國(guó)外市場(chǎng)4）海外基金：國(guó)外資金、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)(QFII)25除了上述幾種類型的基金，證券投資基金還可按是否收費(fèi)將其劃分為收費(fèi)基金和不收費(fèi)基金；根據(jù)投資幣種不同，將其劃分為美元基金、英鎊基金、日元基金、歐元基金等。以及投資于其他基金的基金中基金（fund of fund）等等。263.3 證券投資基金的投資運(yùn)作3.3.1投資基金的參與主體1)基金發(fā)起人:法人，證券公司、基金公司2)基金持有人:受益人，有費(fèi)用，承擔(dān)損益3）基金管理人:專業(yè)金融機(jī)構(gòu),業(yè)績(jī)的保證4）基

10、金托管人:管理與保管分開，分賬管理273.3.2投資基金運(yùn)作的監(jiān)督管理從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來看，具體表現(xiàn)為對(duì)以下幾個(gè)方面的管理： (1)保持基金資產(chǎn)的獨(dú)立性。第三方托管(2)對(duì)投資基金的投資范圍進(jìn)行限制。衍生品(3)對(duì)投資基金的投資對(duì)象進(jìn)行限制。限比例(4)對(duì)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。 組合限制(5)對(duì)利益沖突采取防范措施。老鼠倉(cāng)(6)規(guī)范信息披露。發(fā)行、運(yùn)行、重大，時(shí)滯問題283.3.3 投資基金的費(fèi)用與資產(chǎn)估值1）投資基金的費(fèi)用 通常情況下，投資基金從設(shè)立到終止要支付的費(fèi)用包括：基金管理費(fèi)：與規(guī)模成反比、與風(fēng)險(xiǎn)成正比，從收益或資產(chǎn)中扣除基金托管費(fèi)：從資產(chǎn)中提取其他費(fèi)用：設(shè)立、銷售和贖回的費(fèi)用292）

11、投資基金的資產(chǎn)估值 基金資產(chǎn)凈值。 基金份額資產(chǎn)凈值=（基金總資產(chǎn)基金總負(fù)債）/已售出的基金份額總額 是經(jīng)營(yíng)好壞的主要指標(biāo)。基金份額價(jià)格與資產(chǎn)凈值趨于一致，尤其是開放式基金基金資產(chǎn)的估值每個(gè)交易日當(dāng)天對(duì)凈資產(chǎn)進(jìn)行估值（55）303.3.4 投資基金的收益及收益分配基金的收益來源主要有以下三個(gè)方面： 第一，買賣價(jià)差 第二，投資所得：股息、紅利和債息 第三，存款利息收入（銀證通）投資基金的投資收益在扣除有關(guān)費(fèi)用后需把相當(dāng)?shù)谋壤峙浣o投資者。 31Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，盡管2006年、2007年股市漲勢(shì)喜人，但接近20只2007年之前成立的偏股型基金從2007年至2009年4月仍未分紅。華寶興業(yè)、華

12、安、華夏、上投摩根等基金公司旗下均有兩只基金入選“鐵公雞”之列。1.證券投資基金運(yùn)作管理辦法（2004）：封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實(shí)現(xiàn)收益的百分之九十。開放式基金的基金合同應(yīng)當(dāng)約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和基金收益分配的最低比例。基金收益分配應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)金方式。2.實(shí)施準(zhǔn)則第6號(hào)（2004）刪除:基金當(dāng)年收益應(yīng)先彌補(bǔ)上一年虧損后，才可進(jìn)行當(dāng)年收益分配；基金投資當(dāng)年虧損，則不應(yīng)進(jìn)行收益分配。3.2009年初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金管理公司發(fā)布了證券投資基金收益分配條款的審核指引：基金管理公司在設(shè)計(jì)帶有分紅條款的基金產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)當(dāng)在基金合同及招募

13、說明書中約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和每次收益分配的最低比例?；鸷贤胁荒芗s定基金投資當(dāng)期出現(xiàn)凈虧損，則不進(jìn)行收益分配等容易產(chǎn)生歧義的條款。4.2013年6月新的:公開募集基金的基金合同應(yīng)當(dāng)包括基金收益分配原則、執(zhí)行方式。323.4 中國(guó)投資基金的發(fā)展3.4.1 中國(guó)投資基金發(fā)展歷程第一階段19921997年的摸索階段 基金規(guī)模小、數(shù)量少，不規(guī)范第二階段1997年之后的規(guī)范階段 1997年證券投資基金暫行管理辦法頒布 基金數(shù)量增加、規(guī)模增大， 開放式基金成為主流、風(fēng)格多樣化333.4.2 中國(guó)發(fā)展投資基金的現(xiàn)實(shí)意義(1)為中小投資者拓寬了投資渠道。(2)有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。成熟的市場(chǎng)應(yīng)以機(jī)構(gòu)投資者為主(3)有利于證券市場(chǎng)的發(fā)展（規(guī)模）343.4.3中國(guó)投資基金的品種創(chuàng)新 2004年8月，深證證券交易所，深圳證券交易所上市開放式基金業(yè)務(wù)規(guī)則。LOF 2004年，上海證券交易所，上證50ETF投資基金1）LOF投資基金：上市型開放式基金 開放式基金發(fā)行后，既可在網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)、贖回，也可以在交易所買賣2）ETFs投資基金：交易所交易的開放式指數(shù)基金 發(fā)行后，既可在網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)、贖回，也可以在交易所買賣。 ETF指數(shù)基金代表一攬子股票的所有權(quán)，以復(fù)制和追蹤某一市場(chǎng)指數(shù)為目標(biāo)。 353）LOF與ETFs的區(qū)別（1）LOF和ETFs的相似點(diǎn) 同跨兩級(jí)市場(chǎng)。理論上都存在套利機(jī)會(huì)（凈