1、科技先鋒系列報告76Workday（WDAY.O）：全球HCM SaaS領(lǐng)導(dǎo)者資料來源：Workday官網(wǎng) 2020年4月29日科技先鋒系列報告76Workday（WDAY.O）：全球HC1Workday產(chǎn)品界面Workday：基于SaaS的HR、財務(wù)管理軟件廠商Workday為全球領(lǐng)先的企業(yè)財務(wù)和 人力資本管理領(lǐng)域云應(yīng)用程序供應(yīng) 商。公司為大中型企業(yè)、教育機構(gòu)、政 府部門提供財務(wù)管理、人力資本管 理、規(guī)劃分析應(yīng)用程序。截至2019年7月，已有40%以上的 財富500強企業(yè)成為Workday的客 戶。2019年，Workday被財富雜志 評為全球未來50強排行榜第一名。1Workday產(chǎn)品界面

2、Workday：基于SaaS的HR、Workday：發(fā)展歷程Workday發(fā)展歷程2005 年， 人力資源管理軟件供應(yīng)商PeopleSoft 被Oracle 收購后， 原CEO/ 創(chuàng)始人Dave Duffield和副總裁Aneel Bhusri創(chuàng)辦了Workday。公司成立之初即定位于開發(fā)基于云計算的 企業(yè)管理程序。2006年和2007年，Workday相繼推出HCM產(chǎn)品和財務(wù)管理產(chǎn)品。2012年，Workday登陸納斯達(dá)克，股票代碼WDAY。2005.3Dave Duffield 和 Aneel Bhusri 創(chuàng)立了Workday2006.11Workday推出了第一款 應(yīng)用程序，Workd

3、ay Human Capital Management發(fā)布財務(wù)管理產(chǎn)品 Workday Financial Manangement2007.8宣布開放Workday云 平臺，進(jìn)軍PaaS市場2012.102017.7Workday在納斯達(dá)克 上市2018.8收購Adaptive Insights， 補充公司業(yè)務(wù)規(guī)劃服務(wù)收購Scout RFP，為 客戶提供從采購到支 付的解決方案22018.8Workday：發(fā)展歷程Workday發(fā)展歷程2005 年，核心產(chǎn)品：HCM、財務(wù)管理公司在HCM、財務(wù)管理產(chǎn)品基礎(chǔ)上不斷延伸，不斷豐富產(chǎn)品線，更全面地覆蓋用戶需求。產(chǎn)品功能3Financial Manag

4、ement，財務(wù)管理將會計、合并、采購、項目、報告和分析整合在一個系統(tǒng)， 使決策者能夠即時、動態(tài)地了解企業(yè)財務(wù)和業(yè)務(wù)情況。Human Capital Management，人力資本管理人力資源管理、員工隊伍規(guī)劃、招聘和人才管理在一個系統(tǒng) 中協(xié)同工作，全面了解全球員工隊伍。Business Planning，業(yè)務(wù)規(guī)劃使用Adaptive Insights，在整個企業(yè)范圍內(nèi)進(jìn)行規(guī)劃、執(zhí)行和 分析，幫助財務(wù)、HR與業(yè)務(wù)部門制定與業(yè)務(wù)目標(biāo)相一致的計 劃。行業(yè)解決方案Professional Services Automation，專業(yè)服務(wù)自動化從人員配備、項目管理到財務(wù)管理，為項目各部分提供支持。St

5、udent，高校解決方案建立教職員工和學(xué)生信息系統(tǒng)，將招生、經(jīng)濟援助、學(xué)生記 錄、課程管理等功能集中在單一應(yīng)用程序中。Workday Healthcare，醫(yī)療保健行業(yè)方案將采購、庫存、財務(wù)、規(guī)劃和分析整合在一個基于云的系統(tǒng) 中，幫助醫(yī)療保健提供商降低供應(yīng)鏈成本，改進(jìn)庫存控制， 并自動采購和跟蹤支持患者護(hù)理所需的物品和服務(wù)。分析產(chǎn)品Analytics，分析為用戶建立安全的財務(wù)、運營和員工數(shù)據(jù)源，提供關(guān)鍵指標(biāo) 及驅(qū)動因素，更清晰地展示業(yè)務(wù)績效，為分析和決策提供信 息支持。Data-as-a-Service，數(shù)據(jù)即服務(wù)DaaS是一種云服務(wù)，為客戶提供有價值的數(shù)據(jù)以制定決策。 其中Workday B

6、enchmarking產(chǎn)品為客戶提供關(guān)鍵指標(biāo)，與同行進(jìn)行比較。云平臺Cloud Platform，云平臺允許客戶擴展Workday的核心應(yīng)用程序，使客戶能夠根據(jù)自 身業(yè)務(wù)或行業(yè)特征進(jìn)行處理。該平臺包括用于在Workday云 中構(gòu)建、部署和支持?jǐn)U展應(yīng)用程序的工具。核心產(chǎn)品：HCM、財務(wù)管理公司在HCM、財務(wù)管理產(chǎn)品基礎(chǔ)上不產(chǎn)品設(shè)計建立在同一平臺上圍繞Power of One形成一體化解決方案底層平臺：Power of One公司產(chǎn)品建立在同一平臺上，基于One Source of Data思路，為各項工作提供統(tǒng)一的 底層數(shù)據(jù)源，打通各模塊間的關(guān)系，形成一體化解決方案。4產(chǎn)品設(shè)計建立在同一平臺上圍

7、繞Power of One形成一體營業(yè)收入及同比增速期間費用率毛利率凈利潤及同比增速公司財務(wù)概要60%40%20%0%15.0010.005.000.00專業(yè)服務(wù)收入（單位：億美元） 訂閱服務(wù)收入（單位：億美元） 營業(yè)收入同比增速72%70%71% 71% 71%70% 70%70% 71%70% 71%71%60%65%70%75%40%20%0%-20%-40%銷售費用率管理費用率營業(yè)利潤率210-1-2凈利潤（GAAP，億美元）凈利潤（Non-GAAP，億美元）5營業(yè)收入及同比增速期間費用率毛利率凈利潤及同比增速公司財務(wù)概競爭格局：核心產(chǎn)品位居Gartner領(lǐng)導(dǎo)者象限Workday在FM

8、/HCM領(lǐng)域位居領(lǐng)導(dǎo)者象限根據(jù)Gartner的魔力象限，Workday在云財務(wù)管理/人力資本管理領(lǐng)域均占據(jù)領(lǐng)先地位。公 司在前瞻性與執(zhí)行能力兩類指標(biāo)上位于行業(yè)前列。WorkdayWorkday前瞻性6前瞻性執(zhí)行力執(zhí)行力截至2019年5月截至2019年9月競爭格局：核心產(chǎn)品位居Gartner領(lǐng)導(dǎo)者象限Workday公司客戶數(shù)量持續(xù)增長客戶滿意度達(dá)97運營表現(xiàn)：企業(yè)客戶數(shù)穩(wěn)健增長，良好用戶留存率截至FY20Q2，公司客戶數(shù)量已超過2800家，自FY14Q2以來CAGR約為33%。在財富五百強企業(yè) 中，有40%以上為公司客戶，較FY15Q2提升了24個百分點；在世界2000強企業(yè)中，公司滲透率 達(dá)1

9、7%，較FY15Q2提升了11個百分點。公司IPO以來客戶滿意度高達(dá)97%，同時自2015財年以來，公司客戶毛留存率保持在95%以上。用戶滿意度毛留存率7公司客戶數(shù)量持續(xù)增長客戶滿意度達(dá)97運營表現(xiàn)：企業(yè)客戶數(shù)穩(wěn)2014-2019財年公司總體潛在市場規(guī)模CAGR達(dá)到8.7%，所處行業(yè)仍在快速發(fā)展階段。憑 借穩(wěn)固的競爭優(yōu)勢才能保持領(lǐng)先地位，更好地把握市場機遇。公司成立以來保持高強度研發(fā)投入，2017-2020財年研發(fā)費用與營收之比超過40%，不斷 完善產(chǎn)品線，致力于滿足用戶需求。持續(xù)創(chuàng)新正是公司競爭力所在。此外，公司還積極通過并購方式補充產(chǎn)品線，為用戶提供更全面的企業(yè)管理服務(wù)。公司產(chǎn)品對應(yīng)潛在市

10、場空間公司研發(fā)投入持續(xù)增加公司增長：高強度研發(fā)推動TAM不斷拓展111845352229182655888020406080100HCM人力資本管理 Financials財務(wù)管理Payroll薪酬管理 Analytics分析Projects項目管理 Planning規(guī)劃46%44%42%40%38%36%34%32%30%18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00研發(fā)費用（億美元）研發(fā)費用率82014資料來源：Workday 2019 Financial Analyst Day文件，Wind20192014-2019財年公司總體潛在市場規(guī)模CAG

11、R達(dá)到8.7核心財務(wù)管理服務(wù)支出中用于各方式的比例財務(wù)相關(guān)產(chǎn)品收入較核心服務(wù)可提升2倍以上公司增長：企業(yè)上云、使用功能數(shù)增多按支出規(guī)模計算，在核心財務(wù)管理服務(wù)支出中僅有30%用于購買云服務(wù)，其余仍選擇 本地部署方式。隨著用戶習(xí)慣改變，2025年全球65%的支出將用于購買云服務(wù)，更多 企業(yè)有望通過云服務(wù)進(jìn)行財務(wù)管理，潛在用戶規(guī)模極大。在財務(wù)方面，分析、存貨管理、項目管理、采購管理、費用管理、經(jīng)費管理、規(guī)劃等 相關(guān)服務(wù)，收入較核心財務(wù)管理服務(wù)可提升2倍以上。因此財務(wù)管理產(chǎn)品線的延伸預(yù) 計將帶來更大成長空間。30%70%65%35%云服務(wù)本地部署云服務(wù)本地部署92019全球核 心財務(wù)管理 服務(wù)支出2

12、025全球核 心財務(wù)管理 服務(wù)支出核心財務(wù)管理服務(wù)支出中用于各方式的比例財務(wù)相關(guān)產(chǎn)品收入較核心公司以北美地區(qū)為主要市場，2020財年僅有約24%營業(yè)收入來自北美以外地區(qū)。世界2000強企業(yè)中，F(xiàn)Y20Q2公司在北美地區(qū)滲透率為38%，而在其他地區(qū)這一比例僅為11%，尤其是在亞太地區(qū)（不含中國、印度）滲透率不到10%。未來公司向海外市場拓展，預(yù)計將為公司提供強勁增長動力。北美地區(qū)為主要市場海外市場滲透率較低公司增長：海外市場拓展10公司以北美地區(qū)為主要市場，2020財年僅有約24%營業(yè)收入來Workday盈利預(yù)測11公司盈利預(yù)測年度FY2019FY2020FY2021EFY2022EFY2023E營業(yè)收入（百萬美元）2,822.183,627.214,283.215,111.225,988.67YoY（%）32%29%18%19%17%凈利潤（GAAP，百萬美元）-418.26-480.67-531.74-502.64-696.39YoY（%）-30%-15%-11%5%-39%凈利潤（Non-GAAP，百萬美元）324.37463.38551.76728.84972.6