1、 摘要自20099年100月300日創(chuàng)業(yè)業(yè)板正式式推出以以來，家家族類上市公公司不斷斷涌現(xiàn)，成成為我國國資本市市場的一一大焦點點和特色色?；诩壹易迤髽I(yè)業(yè)自身的的特殊性性，家族族企業(yè)上上市后面面臨最大大的挑戰(zhàn)戰(zhàn)不是“企企業(yè)問題題”而是是“家族族問題”，在家族企業(yè)發(fā)展過程中，如何實現(xiàn)家族企業(yè)的華麗轉(zhuǎn)身，保證家族企業(yè)的有效運營，切實維護委托人及其他利益相關(guān)主體的正當權(quán)益，并向現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范發(fā)展是家族上市公司不得不面對的問題。我國創(chuàng)業(yè)板板上市公公司具有有強烈的的家族治治理特征征,家族族治理固固守原有有管理模模式，拒拒絕規(guī)范范化、制制度化和和專業(yè)化化，這與與現(xiàn)代公公司治理理的要求求存在根本本性沖

2、突，不利于于創(chuàng)業(yè)板板上市公公司的進進一步的的創(chuàng)新和和發(fā)展。弱家族族治理是是創(chuàng)業(yè)板板上市公公司實現(xiàn)現(xiàn)專業(yè)化化治理的的必然要要求。針針對我國國創(chuàng)業(yè)板板上市公公司的強強家族治治理特征征，在平平衡家族族利益和和專業(yè)化化治理的的基礎(chǔ)上上，論文文提出了了弱化家家族治理理的四大大有效途途徑，即即引入家家族控股股股東賠賠償機制制、非家家族管理理層股權(quán)權(quán)激勵、設(shè)設(shè)立家族族委員會會與董事事會并存存以及獨獨立董事事選聘、激激勵、約約束三重重門制度度。關(guān)鍵詞：創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板 家族企企業(yè) 生生命周期期 家族族治理1.引言自20099年100月300日創(chuàng)業(yè)業(yè)板正式式推出以以來，家家族類上市公公司不斷斷涌現(xiàn)，成成為我國國資本市市

3、場的一一大焦點點和特色色。基于家家族企業(yè)業(yè)自身的的特殊性性，家族族企業(yè)上上市后面面臨最大大的挑戰(zhàn)戰(zhàn)不是“企企業(yè)問題題”而是是“家族族問題”，在家族企業(yè)發(fā)展過程中，如何實現(xiàn)家族企業(yè)的華麗轉(zhuǎn)身，保證家族企業(yè)的有效運營，切實維護委托人及其他利益相關(guān)主體的正當權(quán)益，并向現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范發(fā)展是家族上市公司不得不面對的問題。公司治理結(jié)構(gòu)是以股權(quán)為基礎(chǔ)，由法律和公司章程做出的有關(guān)公司組織機構(gòu)之間權(quán)力分配與制衡的制度安排，以維護股東、公司債權(quán)人以及社會公共利益，保證公司正常有效地運營。完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，不僅能方便投資者判斷上市公司未來的成長前景和發(fā)展軌跡，而且能規(guī)范發(fā)行人和控股股東的行為。對于在創(chuàng)業(yè)板

4、市場上市的家族企業(yè)來說，作為一種特殊的企業(yè)組織，創(chuàng)業(yè)板上市公司不僅要體現(xiàn)出家族企業(yè)的治理模式特征，而且還應(yīng)反映出具有現(xiàn)代上市公司的治理水平。本文從不同的家族企業(yè)生命周期對應(yīng)著不同的家族治理、家族企業(yè)的發(fā)展過程是從強家族治理到弱家族治理轉(zhuǎn)變的角度出發(fā)，分析處于轉(zhuǎn)化期的家族創(chuàng)業(yè)板上市公司具有的強家族治理特征，提出家族創(chuàng)業(yè)板上市公司從強家族治理特征轉(zhuǎn)變?yōu)槿跫易逯卫淼谋匾緩健?. 家族族企業(yè)生生命周期期與家族族治理家族企業(yè)尤尤其中小小家族企企業(yè)，通通常以某某一個創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者為為中心建建立起來來的，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者在在家族企企業(yè)中具具有核心心作用，從從某種程程度上來來說，家家族企業(yè)業(yè)就是創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者為為了牢固固掌握企

5、企業(yè)所有有權(quán)而盡盡可能給給家族尋尋求各種種發(fā)展資資源的一一種組織織工具（朱朱衛(wèi)平，220044）。家家族企業(yè)業(yè)與一般般的企業(yè)業(yè)一樣，都都會經(jīng)歷歷由小到到大、由由弱到強強或者由由盛到衰衰的生命命周期。家族企業(yè)在生命周期的不同階段，家族所有權(quán)與家族成員的參與企業(yè)經(jīng)營程度不同，構(gòu)成了不同的家族治理模式（蓋爾西克，1998；于立等，2003）。家族企業(yè)從初創(chuàng)期到上市轉(zhuǎn)化期的過程，就是一個從強家族治理到弱家族治理的轉(zhuǎn)變過程，見表1所示。表1 家族族企業(yè)生生命周期期與家族族治理特特征階段家族治理特特征家族治理程程度初創(chuàng)期所有權(quán)集中中于創(chuàng)業(yè)業(yè)者家庭庭，控制制權(quán)以創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者為為主、家家族分享享，決策策方式采采用

6、“家長權(quán)權(quán)威”，組織織結(jié)構(gòu)、股股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)簡單。強家族治理理成長期更多的家族族成員參參股和參參與到企企業(yè)經(jīng)營營中，控控制權(quán)仍仍然掌控控在創(chuàng)業(yè)業(yè)者手中中，采用用不完全全職能分分工、任任人唯親親的權(quán)利利結(jié)構(gòu)。強家族治理理成熟期股權(quán)分散但但家族為為控股股股東，完完成職能能化分工工，部分分家族成成員退出出董事會會，家族族間接影影響企業(yè)業(yè)決策，對對企業(yè)的的影響開開始弱化化。強家族治理理向弱家家族治理理過度轉(zhuǎn)化期家族處于相相對控股股地位，采采用完成成職能化化的分工工，經(jīng)營營權(quán)開始始社會化化、經(jīng)營營層主要要由非家家族人員員所控制制，決策策也開始始明主化化、家族族在董事事會中不不再占據(jù)據(jù)多數(shù)。弱家族治理理家族企

7、業(yè)在在創(chuàng)業(yè)初初期，除除兄弟姐姐妹共同同創(chuàng)業(yè)的的以外，絕絕大多數(shù)數(shù)控制著著企業(yè)所所有權(quán)的的創(chuàng)業(yè)者者讓他們們的家族族成員參參與企業(yè)業(yè)事務(wù)的的情況較較少，因因初創(chuàng)期期的企業(yè)業(yè)前景存存在重大大不確定定性。這這一時期期的治理理特征為為：所有有權(quán)集中中于創(chuàng)業(yè)業(yè)者家庭庭，控制權(quán)權(quán)以創(chuàng)業(yè)業(yè)者為主主、家族族分享，決決策方式式采用“家長權(quán)權(quán)威”，組織織結(jié)構(gòu)、股股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)簡單，即即創(chuàng)業(yè)者者通過集集中的所所有權(quán)控控制著經(jīng)營權(quán)權(quán)，所有有者、董董事會與家族族成員三三位一體體。進入成長期期之后，家族企業(yè)以讓渡所有權(quán)的方式來獲得對資本、技術(shù)的需求，此時以創(chuàng)業(yè)者為核心的家族企業(yè)演變成一個正式的組織結(jié)構(gòu)，其治理特征為：更多的家族

8、成員參股和參與到企業(yè)經(jīng)營中，控制權(quán)仍然掌控在創(chuàng)業(yè)者手中，采用不完全職能分工、任人唯親的權(quán)利結(jié)構(gòu)。在這一時期，雖然隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，壓力會促使創(chuàng)業(yè)者開始考慮把重大權(quán)利委托給非家族成員，但所有者、董事會與家族成員三位一體的模式并沒有改變。進入成熟期期時，家家族企業(yè)業(yè)的規(guī)模模越來越越大，除除了對資資金、技技術(shù)需求求外，對對生產(chǎn)勞勞動和管管理勞動動的需求求也增加加，非家家族成員員越來越越受到重重視，其其治理特特征是：股權(quán)分分散但家家族為控控股股東東，完成成職能化化分工，部部分家族族成員退退出董事事會，家家族間接接影響企企業(yè)決策策，對企企業(yè)的影影響開始始弱化。經(jīng)過成熟期期的家族族企業(yè)要要么無法法適

9、應(yīng)環(huán)環(huán)境而衰衰退或從從頭開始始，要么么家族特特色逐漸漸淡化，經(jīng)經(jīng)過擴股股或上市市，成為為標準的的現(xiàn)代公公司。經(jīng)過擴擴股上市市的家族族企業(yè)治治理特征征為：家家族處于于相對控控股地位位，采用用完成職職能化的的分工，經(jīng)經(jīng)營權(quán)開開始社會會化、經(jīng)經(jīng)營層主主要由非非家族人人員所控控制，決決策也開開始明主主化、家家族在董董事會中中不再占占據(jù)多數(shù)數(shù)。從以上家族族企業(yè)生生命周期期與其公公司治理理特征可可以看出出：在初初創(chuàng)期、成成長期的的家族企企業(yè)是采采用所有有權(quán)、經(jīng)經(jīng)營權(quán)、控控制權(quán)三三位一體體，家族族成員參參與經(jīng)營營程度較較高的強強家族治治理模式式；成熟熟期采用用由強家家族治理理向弱家家族治理理的方式式；轉(zhuǎn)化化

10、期采用用所有權(quán)權(quán)與經(jīng)營營權(quán)分離離；轉(zhuǎn)化化期采用用家族相相對控股股的多元元化、經(jīng)經(jīng)營權(quán)社社會化、決決策明主主化的弱弱家族治治理模式式。3. 創(chuàng)業(yè)業(yè)板上市市公司強強家族治治理特點點家族治理是是家族企企業(yè)所特特有的治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)，與家家族企業(yè)業(yè)的生命命周期密密切相關(guān)關(guān)。一般般說來，家族企業(yè)從初創(chuàng)期到成長期的發(fā)展過程，是一個創(chuàng)業(yè)者子女及與創(chuàng)業(yè)者有血緣、親緣、姻緣的家族成員逐步參與到企業(yè)經(jīng)營管理中的過程，并形成一種強家族治理模式，而在轉(zhuǎn)化期即上市后應(yīng)呈現(xiàn)出弱家族治理的特征。但我國創(chuàng)業(yè)板上市公司在上市之后不僅具有顯著的家族制企業(yè)的特征，而且還表現(xiàn)出強家族治理模式：3.1 所所有權(quán)高高度集中中于創(chuàng)業(yè)業(yè)者家族族

11、在現(xiàn)代股份份公司中中，所有有權(quán)的具具體表現(xiàn)現(xiàn)形式就就是股權(quán)權(quán)。所有有權(quán)的取取得或類類型是由由股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)的分分布和大大小決定定，并對對公司的的經(jīng)營激激勵、收收購兼并并、代理理權(quán)競爭爭、監(jiān)督督等公司司治理機機制均有有較大的的影響。根據(jù)wiind數(shù)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)統(tǒng)計，在在目前上上市的2250家家創(chuàng)業(yè)板板上市公公司中，實實際由家家族或類類似家族族組團控控股并負負責運營營的公司司有2223家，占占比高達達89.2%，見圖圖1所示示。在這這些由創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者家家族控制制的上市市公司，其其股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)無非非是采用用“夫妻妻店”、 “兄兄弟門”、“姐弟鏈鏈” “父父子兵”，老同同事、老老同學(xué)以以及家族族連襟共共同控股股的形

12、式式，其中中采用“夫妻店店”形式控控股創(chuàng)業(yè)業(yè)板上市市公司為為數(shù)較多多。如銀銀江股份份（股票票代碼：30000200）的實實際控制制人王輝輝、劉健健夫婦，通通過間接接和直接接方式，合合計持有有公司552.663%的的股份；華誼兄兄弟（股股票代碼碼：30000227）的的“掌門門人”王王忠軍、王王忠磊兄兄弟合計計持有公公司455.888%的股股權(quán)；華測檢檢測（股股票代碼碼：30000112）的的實際控控制人萬萬里鵬、萬萬峰父子子合計持持股455.744%；新新宙邦（股股票代碼碼：30000337）的的一致行行動人覃覃九三、鄧鄧永紅、周周達文、鄭鄭仲天、鐘鐘美紅、張張桂文合合計持股股85.39%，“

13、六人行行”系朋友友與同事事關(guān)系；天龍光電（股股票代碼碼：30000229）的的實際控控制人馮馮月秀、馮馮金生、呂呂行和萬萬俊平合合計持股股43.20%，其中中：馮月月秀與馮馮金生為為姐弟關(guān)關(guān)系，馮馮月秀與與呂行為為母女關(guān)關(guān)系，呂呂行與萬萬俊平為為夫妻關(guān)關(guān)系。這這些家族族持股數(shù)數(shù)據(jù)反映映出家族族創(chuàng)業(yè)板板上市公公司在上上市后依依然呈現(xiàn)現(xiàn)出“一一股獨大大”問題題，給上上市公司司帶來了了潛在的的經(jīng)營風(fēng)險險與決策策風(fēng)險。圖1 創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板上上市公司司實際控控制人類類型分布布3.2 創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者家家族采用用直接方方式、層層級較少少的金字字塔結(jié)構(gòu)構(gòu)獲得控控制權(quán)控制上市公公司的方方式主要要有直接接控制、金金字塔結(jié)結(jié)構(gòu)

14、、交交叉持股股、多重重控股、違違背同股股同權(quán)（復(fù)復(fù)式投票票權(quán)）44種方式式。所謂謂直接控控制是指指僅有一一層控制制結(jié)構(gòu)，控控制權(quán)與與所有權(quán)權(quán)相一致致，并沒沒有發(fā)生生分離，而而金字塔塔結(jié)構(gòu)、交交叉持股股、多重重控股、違違背同股股同權(quán)的的方式在在控股較較少的情情況下，可可以強化化控制權(quán)權(quán)，并使使得控制制權(quán)與所所有權(quán)進進一步相相分離。由由于我國國公司司法是是禁止設(shè)設(shè)立復(fù)式式投票權(quán)權(quán)，因此此復(fù)式投投票權(quán)是是不可能能出現(xiàn)在在我國上上市公司司中，主主板上市市公司主主要采用用交叉持持股、金金字塔結(jié)結(jié)構(gòu)、多多重控股股方式增增強控制制權(quán)（蔣蔣學(xué)躍，220100），而中小小板上市市公司、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板上上市公司司尤其是

15、是創(chuàng)業(yè)板板上市公公司由于于成立時時間較短短，且更更多的是是創(chuàng)業(yè)者者控股，因因此采用用交叉持持股和多多層金字字塔結(jié)構(gòu)構(gòu)的方式式控制上上市公司司的方式式并不多多見，而而是采用用直接方方式、層層級簡單單的金字字塔結(jié)構(gòu)構(gòu)控制上上市公司司，所有有權(quán)和控控制權(quán)分分離程度度較低。如如首批上上市的226家家家族控制制的創(chuàng)業(yè)業(yè)板上市市公司中中數(shù)據(jù)來源：CCER數(shù)據(jù)庫。在首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，樂普醫(yī)療和機器人屬于非自然人/家族控制的上市公司，其實際控制人分別為中央國有企業(yè)和中央國家機關(guān)。，有117家上上市公司司是創(chuàng)業(yè)業(yè)者群體體采用直直接控制制方式控控制上市市公司，占占65%，而其其他9家家上市公公司創(chuàng)業(yè)業(yè)者

16、群體體層級減減少的金金字塔形形式控制制上市公公司。像像后來陸陸續(xù)上市市的創(chuàng)業(yè)業(yè)板上市市公司，也也是較多多采用直直接方式式、簡單單金字塔塔形式控控制上市市公司，而而采用復(fù)復(fù)雜多層層金字塔塔結(jié)構(gòu)的的形式控控制上市市公司較較少。歐歐比特（股股票代碼碼：30000553）的的彥軍、東東方財富富的沈軍軍、三維維絲（股股票代碼碼：30000556）的的羅紅花花夫婦、鼎鼎龍股份份（股票票代碼：30000544）的朱朱雙全兄兄弟等都都直接控控制上市市公司，而而臺基股股份（股股票代碼碼：30000446）的的刑雁、 萬邦達達（股票票代碼：30000555）的王王飄揚家家族、萬萬順股份份的杜成成城兄妹妹等采用用二

17、層金金字塔結(jié)結(jié)構(gòu)控制制上市公公司（直直接控制制為一層層金字塔塔結(jié)構(gòu)）。在在直接方方式、層層級較少少的金字字塔結(jié)構(gòu)構(gòu)方式下下，創(chuàng)業(yè)業(yè)板上市市公司的的所有權(quán)權(quán)與控制制權(quán)基本本上高度度一致，會會形成“一言堂堂”局面。數(shù)據(jù)來源：CCER數(shù)據(jù)庫。在首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，樂普醫(yī)療和機器人屬于非自然人/家族控制的上市公司，其實際控制人分別為中央國有企業(yè)和中央國家機關(guān)。3.3 家家族指定定管理層層，管理理權(quán)掌握握在家族族成員手手中創(chuàng)業(yè)者上市市公司所所有權(quán)不不僅高度度集中在在創(chuàng)業(yè)者者家族手手中，而而且采用用指定管管理層的的方式，高高度控制制上市公公司管理理權(quán)。作作為大股股東們的的創(chuàng)業(yè)者者群體，大大多數(shù)都都

18、擔任公公司董事事長、總總經(jīng)理等等高管職職務(wù)或者者同時擔擔任董事事長與總總經(jīng)理職職務(wù)，而而且多數(shù)數(shù)公司的的主要職職務(wù)由家家族成員員擔任，其其他高管管人員也也往往采采用親緣緣化人事事安排。如三維絲（股票代碼：300056）的實際控制人為羅祥波與羅紅花，二人系夫妻關(guān)系，其中羅祥波先生為公司董事長及總經(jīng)理，羅紅花女士為公司董事；天龍光電（股票代碼：300029）的實際控制人為馮月秀家族，馮月秀擔任董事、馮月秀的弟弟馮金生擔任董事長及總經(jīng)理、馮月秀的女婿萬俊平擔任監(jiān)視及市場部經(jīng)理、馮月秀的侄子馮龑（馮金生與馮龑為父子關(guān)系）擔任董事及副總經(jīng)理。創(chuàng)業(yè)者群體不僅在董事會身居要職，擔任董事長及總經(jīng)理而且還安排家

19、族其他有親緣和血緣關(guān)系的裙帶親戚在董事會及高管團隊中任職。創(chuàng)業(yè)板上市公司的這種董事會、高管團隊與實際控制人合二為一的管理層結(jié)構(gòu)的“家族色彩”異常濃厚，不僅在董事會決策過程中容易出現(xiàn)“一言堂”，而且使得決策更容易產(chǎn)生路徑依賴，導(dǎo)致決策出現(xiàn)失誤。除此之外，控股家族掌握或由內(nèi)部人控制的董事會，通過影響股東大會決議、董事會的運作影響公司治理，進而直接或間接影響公司的經(jīng)營及財務(wù)政策，做出有利于控股家族利益的政策安排，存在損害公司及公司其他股東尤其小股東的利益。3.4創(chuàng)業(yè)業(yè)者家族族決定獨獨立董事事的選聘聘獨立董事，區(qū)區(qū)別于執(zhí)執(zhí)行董事事，雖然然不在公公司任職職，不參參與具體體事務(wù)、沒沒有公司司股票，但但能為

20、公公司出謀謀劃策的的專業(yè)人人士。獨獨立董事事不僅需需要“獨立”，而且且還要做做到“董事”。所謂謂“獨立性性”，是指指獨立董董事必須須在人格格、經(jīng)濟濟利益、產(chǎn)產(chǎn)生程序序、行權(quán)權(quán)等方面面獨立，不不受控股股股東和和公司管管理層的的限制；所謂“專業(yè)性性”是指獨獨立董事事必須具具備一定定的專業(yè)業(yè)素質(zhì)和和能力，能能夠憑自自己的專專業(yè)知識識和經(jīng)驗驗對公司司的董事事和經(jīng)理理以及有有關(guān)問題題獨立地地做出判判斷和發(fā)發(fā)表有價價值的意意見。獨獨立董事事作為上上市公司司治理的的重要環(huán)環(huán)節(jié)，是是防止上上市公司司大股東東侵害中中小投資資者利益益的最主主要角色色。然而而，由于于目前獨獨立董事事的選聘聘都是由由上市公公司自行行

21、決定的的，這就就導(dǎo)致了了這樣一一種現(xiàn)象象想出現(xiàn)現(xiàn)：如果果獨立董董事不“配合”由大股股東把持持的董事事會，那那么，他他就極有有可能失失去繼續(xù)續(xù)在這一一家公司司擔任獨獨立董事事的機會會。因此此這種獨獨立董事事選聘制制度本身身給獨立立董事這這一本應(yīng)應(yīng)中立的的職位輸輸入了太太多“人情化化”的因素素。在我我國，獨獨立董事事的任命命往往由由“一股獨獨大”效應(yīng)產(chǎn)產(chǎn)生，推推選出來來的獨立立董事基基本沒有有可行駛駛的權(quán)利利，成為為一種上上市公司司的裝飾飾，尤其其是家族族類上市市公司。由由創(chuàng)業(yè)者者家族掌掌控的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板上上市公司司，他們們不僅擁擁有公司司的所有有權(quán)、控控制權(quán)、管管理權(quán)，而而且還能能干預(yù)獨獨立董事事的

22、產(chǎn)生生和任命命。獨立立董事由由創(chuàng)業(yè)板板上市公公司本身身選派，而而創(chuàng)業(yè)板板上市公公司是由由創(chuàng)業(yè)者者家族控控制，那那么公司司選派出出來的獨獨立董事事必然要要符合創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者家家族的心心意，因因而創(chuàng)業(yè)業(yè)者家族族會挑選選一些業(yè)業(yè)界知名名人士或或是與家家族相對對熟悉的的人擔任任獨立董董事。通通過這種種指定的的獨立董董事，不不管是由由董事會會選舉產(chǎn)產(chǎn)生或者者由股東東大會選選舉產(chǎn)生生，都將將不再獨獨立。4. 創(chuàng)業(yè)業(yè)板上市市公司弱弱家族治治理途徑徑隨著家族企企業(yè)家讓讓渡所有有權(quán)選擇擇范圍從從家庭家族族朋朋友社會的的擴大，即當家族以外的“關(guān)系”資源納入到家族企業(yè)的中時，家族企業(yè)逐漸社會化，投資也傾向多元化，并演化為

23、泛家族企業(yè)和準家族企業(yè)，其治理模式也從強家族治理模式向弱家族治理模式轉(zhuǎn)變。當家族企業(yè)上市進入新的發(fā)展階段時，不僅應(yīng)做到規(guī)矩先行，而且還應(yīng)該弱化家族治理，真正做到具有現(xiàn)代公司治理水平的上市公司。但從目前創(chuàng)業(yè)板上市公司治理特點來看，仍然采用強家族治理模式，這與已經(jīng)社會化的家族企業(yè)不相適應(yīng)，并且還將束縛創(chuàng)業(yè)板上市公司的進一步發(fā)展。因此，創(chuàng)業(yè)板上市的家族公司在面臨企業(yè)自身發(fā)展的重大機遇時，應(yīng)在保留家族控股權(quán)的前提下做到弱家族治理，兼顧非控股股東尤其中小股東的利益。4.1 引引入家族族控股股股東賠償償機制控股股東對對小股東東影響具具有兩重重性：一一方面有有利于企企業(yè)治理理結(jié)構(gòu)完完善和企企業(yè)的長長期發(fā)展展

24、，給小小股東帶帶來控制制權(quán)共享享收益（吳吳斌和翁翁愷寧，20003）；另一方方面控股股股東又又存在利利用控制制權(quán)產(chǎn)生生侵害小小股東利利益的動動機和條條件，獲獲得額外外控制權(quán)權(quán)收益。在我國，控股股東侵占中小股東的利益在上市公司中經(jīng)常發(fā)生（唐宗明，2002），如何約束控股股東和提高中小股東對控股股東的監(jiān)督也是家族創(chuàng)業(yè)板上市公司不得不面對的問題。創(chuàng)業(yè)板上市公司的原始股東大多是創(chuàng)業(yè)者家族，為維持上市公司決策的穩(wěn)定性約束家族控股股東決策過程中的道德風(fēng)險和短期套利行為，不僅需要推行股份鎖定期、持股區(qū)間買賣制度，而且還需引入家族控股股東賠償機制。若家族控股股東發(fā)生違規(guī)行為，給上市公司利益或公司其他股東利益造

25、成損害且有賠償責任的，應(yīng)對其他股東進行相應(yīng)賠償，如采用股票方式賠償；另外，若家族控股股東沒有履行義務(wù)，那么其股權(quán)所代表的對等權(quán)利如表決權(quán)等就要受到相應(yīng)的限制。同時，為更有效發(fā)揮中小股東的決策和監(jiān)督作用，在上市公司遇到重大經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整時，提高中小股東的投票權(quán)。4.2 實實施對非非家族管管理層的的有效、靈靈活股權(quán)權(quán)激勵機機制國內(nèi)外各種種實踐和和實證研研究證明明，上市市公司對對管理層層實施股股權(quán)激勵勵，有助助于管理理層更加加勤勉盡盡職，并并運用更更符合股股東利益益的方式式來管理理上市公公司。對對創(chuàng)業(yè)板板上市公公司的管管理層實實施股權(quán)權(quán)激勵，尤尤其要重重點對非非家族管管理層實實施股權(quán)權(quán)激勵，因因為家族

26、族實際控控制人直直接或間間接持有有創(chuàng)業(yè)板板上市公公司大量量股權(quán)，其其長遠利利益天然然與上市市公司保保持一致致。在創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板上上市公司司中工作作的非家家族管理理層，由由于其不不是與家家族有關(guān)關(guān)系的人人，在工工作上會會或受到到各種限限制，做做出的決決策不容容易被采采納或被被家族指指定的管管理層邀邀功，導(dǎo)導(dǎo)致其工工作努力力程度不不高，要要么走人人要么出出工不出出力。據(jù)據(jù)統(tǒng)計，220100年前88個月，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板上上市公司司中至少少有244家上市市公司333名管管理層在在任期未未滿辭職職，月均均4人辭辭職。非非家族管管理層的的辭職將將不利于于創(chuàng)業(yè)板板上市公公司未來來發(fā)展，但但要留在在非家族族管理層層，讓他

27、他們更有有積極性性參與管管理上市市公司，那那么就應(yīng)應(yīng)當對非非家族管管理層實實施股權(quán)權(quán)激勵措措施。這這樣不僅僅可以縮縮小非家家族管理理層與家家族股東東之間的的財富差差距，而而且有利利于留住住非家族族管理層層。4.3建立立家族委委員會與與董事會會并存的的決策結(jié)結(jié)構(gòu)董事會作為為上市公公司的執(zhí)執(zhí)行機構(gòu)構(gòu)，主要要職責是是執(zhí)行股股東會的的決議，制制定公司司經(jīng)營計計劃、投投資方案案、年度度財務(wù)預(yù)預(yù)算方案案等，主主要由大大股東或或大股東東指派及及獨立董董事構(gòu)成成。對于于家族性性質(zhì)的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板上上市公司司而言，家家族董事事與非家家族董事事構(gòu)成的的董事會會，家族族董事占占據(jù)決策策主導(dǎo)權(quán)權(quán)，非家家族董事事在決策策中所

28、能能發(fā)揮的的作用較較小或者者正確的的決策也也可能最最后不能能通過而而不能被被采納。因因此，為為了使家家族董事事和非家家族董事事都能在在決策中中發(fā)揮重重要作用用，將家家族董事事和非家家族董事事分開，采采用家族族委員會會和董事事會并存存的決策策機構(gòu)，其其中家族族委員會會由家族族成員構(gòu)構(gòu)成，董董事會由由非家族族董事構(gòu)構(gòu)成。家家族委員員會定期期召集家家族成員員，用家家族的權(quán)權(quán)威和身身份來討討論與企企業(yè)所有有權(quán)系統(tǒng)統(tǒng)、決策策系統(tǒng)相相關(guān)的問問題，而而非家族族董事構(gòu)構(gòu)成的董董事會可可以充分分行使經(jīng)經(jīng)營決策策管理權(quán)權(quán)，并與與家族所所有者的的目標相相協(xié)調(diào)和和真正吸吸引到家家庭“外腦”對上市市公司進進行監(jiān)督督和管

29、理理。這樣樣做有利利于明確確家族系系統(tǒng)和企企業(yè)系統(tǒng)統(tǒng)的分界界線，并并為那些些不在企企業(yè)工作作也不擁擁有所有有權(quán)的家家庭成員員提供表表達意見見的機會會，而且且還大大大降低因因家族關(guān)關(guān)系不合合而對企企業(yè)經(jīng)營營、決策策可能造造成的不不良影響響。4.4 設(shè)設(shè)立獨立立董事選選聘、激激勵、約約束三重重門獨立董事是是為了防防止上市市公司大大股東侵侵害中小小投資者者利益的的最主要要角色，然然而，由由于目前前在獨立立董事的的選聘由由上市公公司自行行決定、從從上市公公司領(lǐng)取取固定報報酬以及及約束機機制不強強，導(dǎo)致致獨立董董事成“花瓶擺擺設(shè)”，不能能代表中中小股東東的利益益，決策策不能獨獨立而受受家族控控股股東東影

30、響。因因此，建建設(shè)實行行獨立董董事選聘聘、激勵勵、約束束三重化化制度。在獨立董事事的選聘聘上，建建立獨立立董事人人才庫和和后備人人才庫。通通過獨立立董事人人才庫，上上市公司司可以方方便地查查詢在任任或卸任任獨立董董事的相相關(guān)資料料，如誠誠信程度度及以往往的工作作表現(xiàn)；通過后后備人才才庫選拔拔出來的的精通法法律、會會計審計計等方面面的專業(yè)業(yè)精英為為作為獨獨立董事事的儲備備。這樣樣一來，獨獨立董事事將可以以做到不不再由企企業(yè)本身身選派，而是從獨立董事人才庫或后備人才庫中隨機配備給創(chuàng)業(yè)板上市公司，避免了獨立董事受家族控股股東“恩惠”，保證了獨立董事的相對獨立。在獨立董事事的激勵勵機制上上，應(yīng)改改變一

31、直直以來采采用固定定報酬對對獨立董董事激勵勵不足的的做法，而而應(yīng)采取取“固定報報酬+股股票期權(quán)權(quán)+延期期支付計計劃”的辦法法。這樣樣既可以以做到對對獨立董董事的有有效激勵勵，激發(fā)發(fā)其工作作熱情，又又使其不不對創(chuàng)業(yè)業(yè)板上市市公司產(chǎn)產(chǎn)生依附附感，保保持了獨獨立董事事的獨立立地位。在經(jīng)過嚴格格選聘、有有效激勵勵下，獨獨立董事事的工作作努力程程度將大大大提高高，為創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板上上市公司司獻計獻獻策，促促進公司司更好發(fā)發(fā)展，而而不再是是走走過過場式的的開會出出席而已已。除對對獨立董董事進行行有效激激勵外，還還需要約約束機制制來督促促獨立董董事投入入更多時時間和精精力去研研究創(chuàng)業(yè)業(yè)板上市市公司的的經(jīng)營問問題和未未來發(fā)展展前景問問題，避避免成為為“花瓶董董事”，如成成立獨立立董事