量化分析報告擇時雷達六面圖：情緒面與技術(shù)面繼續(xù)弱化

|金融工程研究20221210日擇時雷達六面圖。國盛金工的擇時雷達六面圖主要綜合了宏觀流動性、宏觀經(jīng)濟、市場估值、資金流向、技術(shù)指標、情緒指標這六個維度的信息，使用了三十多個指標對未來權(quán)益市場給出擇時觀點并進行研判?；诟黜椫笜说挠^點，綜合給出[-5，5]的擇時打分，當(dāng)前的綜合打分為1.53分，整體相較上周仍維持看多觀點。流動性。DR007SHIBORM1M1PPI看多信號。PMI繼續(xù)保持下行趨勢。綜合來看經(jīng)濟面無顯著信號。估值面。800PE、PB800AIAEDCF模型均給出看多信號。綜合來看維持上周的顯著看多的信號。資金面。北向資金本周發(fā)出看多信號，杠桿資金本周轉(zhuǎn)為看空信號，綜合后資金面無顯著信號。RSI情緒面。綜合來看情緒面看漲信號已經(jīng)消失，情緒面回歸中性狀態(tài)。風(fēng)險提示：以上結(jié)論均基于歷史數(shù)據(jù)和統(tǒng)計模型的測算，如果未來市場環(huán)境發(fā)生明顯改變，不排除模型失效的可能性。

作者分析師 劉富兵執(zhí)業(yè)證書編號：S0680518030007郵箱：liufubing@分析師 林志朋執(zhí)業(yè)證書編號：S0680518100004郵箱：linzhipeng@分析師 段偉良執(zhí)業(yè)證書編號：S0680518080001郵箱：duanweiliang@分析師 繆鈴凱執(zhí)業(yè)證書編號：S0680521120003郵箱：miaolingkai@分析師 沈芷琦執(zhí)業(yè)證書編號：S0680521120005郵箱：shenzhiqi@分析師 梁思涵執(zhí)業(yè)證書編號：S0680522070006郵箱：liangsihan@研究助理 楊曄執(zhí)業(yè)證書編號：S0680121070008郵箱：yangye3657@相關(guān)研究1、《量化分析報告：基本面量化系列研究之十四》2022-12-0523002022-12-043、《量化分析報告：擇時雷達六面圖：技術(shù)面有所弱化2022-12-0342022-11-29527請仔細閱讀本報告末頁聲明202220221210日P.PAGE23P.PAGE23請仔細閱讀本報告末頁聲明內(nèi)容目錄擇時雷達六面圖：情緒面與技術(shù)面繼續(xù)弱化 流動性 貨幣 信用 經(jīng)濟面 經(jīng)濟 2.2通脹 估值面 資金面 個人投資者 境外投資者 杠桿資金 技術(shù)面 均線類 通道類 相對強弱類 量價類 量價綜合指標 情緒面 長期情緒 短期情緒 風(fēng)險提示 圖表目錄圖表1：當(dāng)前六面圖打分 圖表2：DR007偏離度 5圖表3：SHIBOR:1W 5圖表4：M1:同比 6圖表5：M1同比-PPI同比 6圖表6：M2同比-名義GDP增速 7圖表7：信貸脈沖 7圖表8：PMI 8圖表9：發(fā)電量同比 8圖表10：庫存周期 9圖表11：A股景氣度指數(shù) 9圖表12：CPI同比 10圖表13：PPI同比 10圖表14：中證800成分股PE_ttm中位數(shù) 11圖表15：中證800股息率 11圖表16：中證800PB 12圖表17：中證800股權(quán)風(fēng)險溢價 12圖表18：中證800DCF估值 13圖表19：AIAE指標 13圖表20：A股賬戶新增開戶數(shù) 14圖表21：北向資金 14圖表22：融資融券余額 15圖表23：均線排列 15圖表24：均線距離 16圖表25：布林帶 16圖表26：相對強弱指標RSI 17圖表27：過去250日股票當(dāng)前創(chuàng)新高占比 17圖表28：過去250日股票當(dāng)前創(chuàng)新低占比 18圖表29：成交額+波動率時鐘 18圖表30：成交熱度 19圖表31：行業(yè)分歧度 19圖表32：偏股基金倉位 20圖表33：東方財富NLP 20圖表34：期權(quán)認購認沽成交比率 21圖表35：50ETF期權(quán)VIX 21圖表36：50ETF期權(quán)SKEW 22擇時雷達六面圖：情緒面與技術(shù)面繼續(xù)弱化國盛金工的擇時雷達六面圖主要綜合了宏觀流動性、宏觀經(jīng)濟、市場估值、資金流向、當(dāng)前的綜合打分為1.53當(dāng)前各個維度的觀點如下：流動性：DR007SHIBORM1M1與PPIPMI估值面：800的PEPB800AIAEDCF模資金面：RSI情緒面：1

流動性資料來源：Wind，國盛證券研究所

經(jīng)濟面53531-1-3-5資金面當(dāng)前水平 中性水平 上期打分202220221210日流動性貨幣DR007偏離度DR007/7-151110%MA圖表2：DR007偏離度7000

中證800(左軸) 偏離度

分位數(shù)10

60%600050004000300020001000

40%20%0%-20%-40%-60%0200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來源：Wind，國盛證券研究所

-80%SHIBOR1W指標釋義：1W當(dāng)前觀點：SHIBOR1W于4月底開始下穿并位于10%歷史分位數(shù)以下，本周SHIBOR較上周有所上行，未來預(yù)期利好股市，維持看多信號。圖表3：SHIBOR:1W7000

中證800(左軸) SHIBOR:1W:MA60 分位數(shù)10 6%6000 5%5000 4%4000 3%3000 2%2000 1%1000 0%2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：Wind，國盛證券研究所202220221210日信用M1同比M1同M1信號。4：M1:同比向上趨勢向下趨勢向上趨勢向下趨勢中證800(左軸)M1:同比:MA6M1:同比:MA12600050004000300020001000

40%35%30%25%20%15%10%5%0200620072008

2010

201120122013

20142015

2016201720182019

20202021

0%2022M1同比-PPI同比當(dāng)前觀點：10M1-PPI5：M1同比-PPI向上趨勢向下趨勢向上趨勢向下趨勢中證800(左軸)M1同比-PPI同比:MA6M1同比-PPI同比:MA12

40%6000

30%50004000300020001000

20%10%0%-10%020062007200820092010201120122013資料來源：Wind，國盛證券研究所

201420152016201720182019202020212022

-20%M2同比-名義GDP增速指標釋義：2=1+（M2>GDPM2GDP增當(dāng)前觀點：當(dāng)前M2同比增速仍大于名義GDP增速，維持看多信號。圖表6：M2同比-名義GDP增速資料來源：Wind，國盛證券研究所信貸脈沖（（5%的（當(dāng)前觀點：10月社融季調(diào)環(huán)比增速為-2.1%，信貸脈沖環(huán)比（季調(diào)）增速未出現(xiàn)5%以上信號，市場底部仍難以確定。圖表7：信貸脈沖7000

社融季調(diào)環(huán)比增速 中證800(左軸)

20%6000

15%50004000300020001000

10%5%0%-5%0200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來源：Wind，國盛證券研究所

-10%202220221210日經(jīng)濟面經(jīng)濟PMI指標釋義：PMI為經(jīng)濟的領(lǐng)先指標，若指標呈現(xiàn)上行趨勢，則經(jīng)濟處于復(fù)蘇區(qū)間，利好股市。經(jīng)濟上行區(qū)間平均長度約為一年。當(dāng)前觀點：11PMIPMI圖表8：PMI資料來源：Wind，國盛證券研究所發(fā)電量同比當(dāng)前觀點：10月發(fā)電量同比數(shù)據(jù)上行，當(dāng)前短均線大于長均線，維持看多信號。9向上趨勢向下趨勢向上趨勢向下趨勢中證800(左軸)發(fā)電量:同比:MA6發(fā)電量:同比:MA12

25%6000 20%5000 15%4000 10%3000 5%2000 0%1000 -5%02006

2007

20082009

2010

2011

20122013

2014201520162017

2018

20192020

2021

2022

-10%資料來源：Wind，國盛證券研究所202220221210日庫存周期當(dāng)前觀點：當(dāng)前處于主動補庫存區(qū)間，發(fā)出看多信號。圖表10：庫存周期被動去 主動補 被動補 主動去 中證800凈值 擇時凈值8765432102006 2007 2008 2009 資料來源：Wind，國盛證券研究所

2011 2012 2013 2014 2015 2016

2018

2020

2021 2022A股景氣度指數(shù)指標釋義：NowcastingA1年半。當(dāng)前觀點：當(dāng)前景氣進入主跌浪，指標較上周下行，市場不會有大行情，總體將震蕩偏空。11：A0

中證800(左軸) A股景氣度指數(shù)

6050403020100-10-20-30-40200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來源：Wind，國盛證券研究所通脹CPI同比90%10%當(dāng)前觀點：11月CPI同比下行，當(dāng)前仍處于中間水平，不發(fā)出信號。圖表12：CPI同比資料來源：Wind，國盛證券研究所PPI同比90%10%當(dāng)前觀點：11月PPI圖表13：PPI同比7000

中證800(左軸) PPI:同

分位數(shù)10 分位數(shù)90

15%600050004000300020001000

10%5%0%-5%020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來源：Wind，國盛證券研究所

-10%估值面中證800成分股PE_ttm中位數(shù)指標釋義：800PE_ttmPE=20PE20.41圖表14：中證800成分股PE_ttm中位數(shù)600050004000300020001000

中證800(左軸) 中證800成分股PE_TTM中位

底部區(qū)域:PE=20 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：Wind，國盛證券研究所中證800股息率2.5%1.5%當(dāng)前觀點：本周股息率下降至2.46%，位于底部區(qū)域2.5%附近，維持看多信號。圖表15：中證800股息率7000

中證800(左軸) 中證800股息率(過去12個月) 底部區(qū)域：股息率突破2.5 頂部區(qū)域：股息率跌破1.53.5%6000 3.0%5000 2.5%4000 2.0%3000 1.5%20002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：Wind，國盛證券研究所

1.0%中證800PB當(dāng)前觀點：本周PB上升至1.42倍，位于歷史底部區(qū)域，維持看多信號。圖表16：中證800PB中證800(左軸) 中證800pb 底部區(qū)域:PB=1.4700060005000400030002000資料來源：Wind，國盛證券研究所中證800股權(quán)風(fēng)險溢價51.5-1.5當(dāng)前觀點：PE0.89圖表17：中證800股權(quán)風(fēng)險溢價中證800:股權(quán)風(fēng)險溢價:標準化 中證800(左軸)700060005000400030002000資料來源：Wind，國盛證券研究所中證800DCF估值指標釋義：基于中證800ROE和分紅率得到預(yù)期增速，采用二階段DCF模型給出絕對估值，n2取25年為合理估值。PEDCF圖表18：中證800DCF估值中證800:PE_TTM22

合理估值:DCFModel 高

明顯高估20181614121082012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：Wind，國盛證券研究所AIAE指標AIAE=股票市值/（債券市值+15%現(xiàn)較好。AIAE圖表19：AIAE指標6000

中證800(左軸) AIEA 底部區(qū)域

35%55005000450040003500

30%25%20%30002500

15%20002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：Wind，國盛證券研究所

10%202220221210日資金面?zhèn)€人投資者A股賬戶新增開戶數(shù)指標釋義：如果新增開戶數(shù)達到近6個月新高，市場較大概率反轉(zhuǎn)，并且未來反轉(zhuǎn)趨勢平均持續(xù)1個月左右時間。當(dāng)前觀點：當(dāng)前新增開戶數(shù)處于正常水平，較上月有所上升，不發(fā)出任何信號。圖表20：A股賬戶新增開戶數(shù)A股賬戶新增開戶數(shù)(萬) 中證800(左軸

A股賬戶新增開戶數(shù):過去6個月最大值(萬)70006000500040003000200010000200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

8007006005004003002001000資料來源：Wind，國盛證券研究所北向資金指標釋義：12011201后持倉時間約為10交易日，持倉收益約為1%。1120+圖表21：北向資金6000

中證800(左軸) 北向資金凈流入(億元

上限

30055005000450040003500300025002021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11資料來源：Wind，國盛證券研究所

2001000-100-200杠桿資金指標釋義：處于上行趨勢代表市場持續(xù)資金流入，處于下行趨勢則代表市場持續(xù)資金流出，風(fēng)險較大。信號發(fā)出后平均持續(xù)時間為1個月。當(dāng)前觀點：當(dāng)前融資融券余額進入下行趨勢，市場杠桿資金開始下降，處于看空狀態(tài)。圖表22：融資融券余額6500600055005000450040003500300025002000

上行趨勢 中證800(左軸) 融資融券余額(億元)

25000200001500010000500002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：Wind，國盛證券研究所技術(shù)面均線排列指標釋義：經(jīng)統(tǒng)計當(dāng)均線形成多頭排列狀態(tài)時，未來市場平均持續(xù)一個半月表現(xiàn)較好。當(dāng)前觀點：當(dāng)前短期均線向上突破長期均線，形成多頭排列，發(fā)出看漲信號。圖表23：均線排列多頭排列信號 中證800 10日均線 30日均線 60日均線60005500500045004000350030002019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7資料來源：Wind，國盛證券研究所202220221210日均線距離指標釋義：當(dāng)短均線超過長均線3%時，判定市場處于上行趨勢；短均線跌破長均線超過-3%時，判定市場處于下跌趨勢；否則判斷市場處于震蕩走勢。若發(fā)出看多信號，未來約兩個月市場表現(xiàn)較好，平均持有收益率為1.5%。當(dāng)前觀點：當(dāng)前長短均線距離為-3.14%，已經(jīng)下穿下限，發(fā)出看空信號。圖表24：均線距離長短均線距離 中證800(左軸) 短均線(左軸) 長均線(左軸) 上行趨勢3 下行趨勢7000 50004000300020002資料來源：Wind，國盛證券研究所布林帶指標釋義：指數(shù)上穿上軌后再下穿為做空信號，指數(shù)下穿下軌再上穿下軌為做多信號，總體來說做空信號有效性較強。發(fā)出信號后平均持續(xù)1個半月。當(dāng)前觀點：12月6號指數(shù)上穿布林帶上軌并在12月7號回穿，發(fā)出看空信號。發(fā)出信號后平均持續(xù)1個半月。圖表25：布林帶中證800

布林帶下軌60005600520048004400400036002021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11資料來源：Wind，國盛證券研究所相對強弱類相對強弱指標指標釋義：以20、80為界，快線下穿20后等待上穿慢線時做多，快線上穿80后等待下穿慢線時做空。發(fā)出信號后平均持續(xù)1個半月。1031201發(fā)出信號后平均持續(xù)1個半月。圖表26：相對強弱指標RSI600055005000450040003500

中證800 RSI:6天(快線) RSI:24天(慢線)

10090807060504030201002021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11資料來源：Wind，國盛證券研究所量價類指標釋義：新高占比對市場短期頂部有指導(dǎo)意義，新低占比對市場短期底部有指導(dǎo)意義。如按照10%為閾值，信號發(fā)出后一般持續(xù)1個半月。281272507000

250日新高占比 中證800(左軸)

60%6000

50%500040003000

40%30%20%10%2000 0%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：Wind，國盛證券研究所282507000

250日新低占比 中證800(左軸)

60%6000

50%500040003000

40%30%20%10%2000 0%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：Wind，國盛證券研究所量價綜合指標成交額指標釋義：市場在波動上成交下區(qū)間風(fēng)險較高，在其余象限總體風(fēng)險較小。波動率上下行區(qū)間一般持續(xù)3個月，而成交額區(qū)間一般持續(xù)1個半月左右。當(dāng)前觀點：當(dāng)前波動率呈上行趨勢，成交額呈下行趨勢，二者位于四區(qū)間中第二象限，整體看空。圖表29：成交額+波動率時鐘7000

中證800(左軸) 成交額指數(shù) 波動率指數(shù)

1206000

100805000604000403000 202000 02014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：Wind，國盛證券研究所202220221210日情緒面成交熱度300熱信號發(fā)出后，平均未來半年市場止跌上行或見頂下跌。當(dāng)前觀點：成交金額處于中等偏低位置，相較于上周變化不大，發(fā)出輕度看漲信號。307000

中證800(左軸) 成交熱

情緒過冷:-1

情緒過熱:1倍標準差

120006000

10000500040003000

80006000400020002000 02014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：Wind，國盛證券研究所行業(yè)分歧度指標釋義：100%-10當(dāng)前觀點：行業(yè)分歧度處于中等位置，相較于上周變化不大，不發(fā)出信號。317000

中證800(左軸) 中期行業(yè)分

情緒過冷:-1

情緒過熱:1倍標準差

90%6000500040003000

80%70%60%50%40%30%20%10%2000 0%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：Wind，國盛證券研究所202220221210日偏股基金倉位指標釋義：刻畫主動權(quán)益基金的行為，基于帶約束的回歸高頻估算基金倉位。若偏股基金倉位較高，情緒過熱，可能會有下跌風(fēng)險。反之情緒過冷，預(yù)期會止跌反彈。過冷或過熱信號發(fā)出后，平均未來半年市場止跌上行或見頂下跌。當(dāng)前觀點：偏股基金倉位處于中等位置，相較于上周有所提升，不發(fā)出信號。圖表32：偏股基金倉位資料來源：Wind，國盛證券研究所短期情緒東方財富NLP較發(fā)出后，平均未來一個月會止跌上行或見頂下跌。NLP33：東方財富70006500600055005000450040003500300025002000

中證800(左軸) 東方財富

情緒過冷:-1

情緒過熱:1倍標準差

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：Wind，國盛證券研究所期權(quán)認購認沽成交比率指標釋義：刻畫期權(quán)市場投機情緒，使用認購合約和認沽合約的成交金額比率計算。若比率較高，情緒過熱，可能會有下跌風(fēng)險。反之情緒過冷，預(yù)期會止跌反彈。過冷或過熱信號發(fā)出后，平均未來一個月會止跌上行或見頂下跌。當(dāng)前觀點：期權(quán)CPR指標處于較高位置，較上周明顯上升，發(fā)出看空信號。圖表34：期權(quán)認購認沽成交比率6500 中證800(左軸) 期權(quán)認購認沽比率:MA20 情緒過冷:-1倍標準差 情緒過熱:1倍標準差60005500500045004000350030002500資料來源：Wind，國盛證券研究所50ETF期權(quán)VIX50ETFVIXVIX處于當(dāng)前觀點：期權(quán)VIX指標處于中等位置，不發(fā)出信號。35：50ETF65006000550050004500400035003000

中證800(左軸) 50ETF期權(quán)VIX

-1倍標準差

1倍標準差 452500 102018/1 2018/7 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022