并購重組實(shí)務(wù)介紹2010年8月并購重組實(shí)務(wù)介紹2010年8月并購重組實(shí)務(wù)介紹課件西方理論界理解的并購重組（1/2）在西方法律體系中，公司并購是兼并（merger）與收購（acquisition）的合稱，習(xí)慣于聯(lián)用為一個(gè)專業(yè)術(shù)語“MergerandAcquisition”，縮寫為M&A。通常包括以下行為：合并或聯(lián)合M&A兼并merger接管、接收

takeover收購acquisition西方理論界理解的并購重組（1/2）在西方法律體系中，公司并購企業(yè)重組其實(shí)質(zhì)是以資產(chǎn)重組為基礎(chǔ)、以股權(quán)重組為核心的資源整合過程，目的是提高資源的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。西方理論界理解的并購重組（2/2）廣義企業(yè)重組是指企業(yè)以資本保值增值為目標(biāo)，運(yùn)用資產(chǎn)重組、債務(wù)重組和產(chǎn)權(quán)重組方式，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，以充分利用現(xiàn)有資源。其中產(chǎn)權(quán)重組是核心。包括業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、股權(quán)重組、職員重組和管理制度重組等。狹義企業(yè)重組企業(yè)重組其實(shí)質(zhì)是以資產(chǎn)重組為基礎(chǔ)、以股權(quán)重組為核心的資源整合上市公司收購上市公司重大資產(chǎn)重組上市公司并購重組我國現(xiàn)行法律體系對并購重組的定義《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》《中華人民共和國公司法》《上市公司收購管理辦法》《上市公司并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法》公司合并《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》上市公司并購重組定義：上市公司的收購、重大資產(chǎn)重組、合并、分立、股份回購等對上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和負(fù)債、收入和利潤等具有重大影響的活動(dòng)。兼并上市公司收購上市公司重大資產(chǎn)重組上市公司并購重組我國現(xiàn)行法律無處不在：并購重組貫穿任何一個(gè)企業(yè)發(fā)展的始終綜觀美國著名大企業(yè)，幾乎沒有哪一家不是以某種形式在某種程度上應(yīng)用了兼并、收購而發(fā)展起來的。-《通向壟斷和寡占之路：兼并》喬治.斯蒂格勒“”無處不在：并購重組貫穿任何一個(gè)企業(yè)發(fā)展的始終綜觀美國著名大企不同成長階段的企業(yè)，會(huì)選擇不同類型的并購不同成長階段的企業(yè)，會(huì)選擇不同類型的并購并購重組為企業(yè)帶來新的發(fā)展利潤時(shí)間第一層面拓展和守衛(wèi)核心業(yè)務(wù)第三層面創(chuàng)造有生命力的候選業(yè)務(wù)第二層面建立新興業(yè)務(wù)并購重組為企業(yè)帶來新的發(fā)展利潤時(shí)間第一層面第三層面第二層面國家重視并購重組業(yè)務(wù)的發(fā)展通過并購貸款、房地產(chǎn)信托投資基金、股權(quán)投資基金和規(guī)范發(fā)展民間融資等多種形式，拓寬企業(yè)融資渠道，創(chuàng)新融資方式。支持有條件的企業(yè)利用資本市場開展兼并重組，促進(jìn)公司行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級，提升市場效率。允許商業(yè)銀行對境內(nèi)外企業(yè)發(fā)放并購貸款，為資本市場新增了又一金融引擎。加快企業(yè)兼并重組以提升生產(chǎn)率、減少社會(huì)成本、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和提振市場信心?！熬糯蠼鹑谡叽胧┐龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策”《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議國家重視并購重組業(yè)務(wù)的發(fā)展通過并購貸款、房地產(chǎn)信托投資基金、并購重組業(yè)務(wù)在我國具有非常大的發(fā)展空間未來并購重組業(yè)務(wù)在中國有極大的發(fā)展空間高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)為并購提供了基礎(chǔ)我國行業(yè)集中度普遍不高，行業(yè)整合以及國企整合提供持續(xù)并購重組機(jī)會(huì)我國民營企業(yè)高速發(fā)展，必定產(chǎn)生大量并購重組交易主要依靠內(nèi)需市場、具有成長潛力的行業(yè)將會(huì)受到并購市場的青睞經(jīng)濟(jì)日益對外開放產(chǎn)生了大量跨國并購機(jī)會(huì)并購重組業(yè)務(wù)在我國具有非常大的發(fā)展空間未來并購重組業(yè)務(wù)在中國并購重組實(shí)務(wù)介紹課件并購重組是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化的有效途徑股東財(cái)富最大化獲得特殊資產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營并購重組是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化的有效途徑股東財(cái)富最大化獲得特殊并購重組業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來的幫助（1/4）通過并購多個(gè)對象置于同一企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)之下,可為節(jié)省管理費(fèi)用、節(jié)約營銷費(fèi)用、集中研究費(fèi)用、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力等。規(guī)模經(jīng)濟(jì)并購可以擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。通過橫向并購可調(diào)整其資源配置,通過縱向并購可以有效解決生產(chǎn)流程的分離。規(guī)模經(jīng)濟(jì)并購重組業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來的幫助（1/4）通過并購多個(gè)對象置于同并購后企業(yè)的整體效益之和大于兩家企業(yè)獨(dú)立存在時(shí)的總和。在企業(yè)內(nèi)部可以提高資產(chǎn)的使用效率，降低成本在外部市場可以有效限制競爭對手，擴(kuò)大產(chǎn)品的市場份額123協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)和協(xié)同機(jī)制的建立成為衡量并購是否成功的重要標(biāo)志。協(xié)同效應(yīng)并購重組業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來的幫助（2/4）并購后企業(yè)的整體效益之和大于兩家企業(yè)獨(dú)立存在時(shí)的總和。在企業(yè)企業(yè)通過經(jīng)營相關(guān)程度較低的不同行業(yè)可以分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收入來源、增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的安全性。多元化經(jīng)營可以通過內(nèi)部積累和外部并購兩種途徑實(shí)現(xiàn),但在多數(shù)情況下,并購?fù)緩礁鼮橛欣?。?shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營企圖獲取某項(xiàng)特殊資產(chǎn)往往是并購的重要?jiǎng)右?。如土地是企業(yè)發(fā)展的重要資源,并購還可能是為了得到目標(biāo)企業(yè)所擁有的有效管理隊(duì)伍、優(yōu)秀研究人員或?qū)ｉT人才以及專有技術(shù)、商標(biāo)、品牌等無形資產(chǎn)。獲得特殊資產(chǎn)并購重組業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來的幫助（3/4）實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營獲得特殊資產(chǎn)并購重組業(yè)務(wù)為企跨國并購還可能具有其他多種特殊的動(dòng)因,如企業(yè)增長、技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢與產(chǎn)品差異、政府政策、匯率、政治和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、勞動(dòng)力成本和生產(chǎn)率差異多樣化、確保原材料來源、追隨顧客等等。并購重組業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來的幫助（4/4）跨國并購還可能具有其他多種特殊的動(dòng)因,如企業(yè)增長、技術(shù)、產(chǎn)品并購雙方可能的動(dòng)機(jī)買方賣方并購雙方可能的動(dòng)機(jī)買方賣方并購重組業(yè)務(wù)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)成功的企業(yè)并購可以給企業(yè)帶來巨大的利益，但是高收益通常伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)并購整個(gè)過程面臨很多不確定因素。宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)目標(biāo)市場需求并購后競爭對手各類要素市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施前的決策風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施過程中的操作風(fēng)險(xiǎn)整合過程“不協(xié)同”風(fēng)險(xiǎn)并購戰(zhàn)略盲目自信方式選擇信息不對稱評估及定價(jià)融資與支付方式政府行為管理風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)企業(yè)文化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)該正確的對待并購中存在的風(fēng)險(xiǎn)，可以聘請并購專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問，積極采取有效措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或減少風(fēng)險(xiǎn)損失。并購重組業(yè)務(wù)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)成功的企業(yè)并購可以給企業(yè)帶來巨大的利并購重組實(shí)務(wù)介紹課件自我評估篩選目標(biāo)公司協(xié)商價(jià)格估價(jià)及會(huì)計(jì)處理并購后整合評估自身實(shí)力完成并購前必須保守秘密確認(rèn)增加公司價(jià)值的方法制訂篩選目標(biāo)公司的準(zhǔn)則決定如何求助于投資銀行完成盡職調(diào)查評級目標(biāo)公司的價(jià)值以及收購溢價(jià)金額估算實(shí)際績效會(huì)計(jì)與稅收的考慮了解賣方的背景的動(dòng)機(jī)了解競爭者的背景和動(dòng)機(jī)建立談判策略決定收購底價(jià)視情況調(diào)整整合速度闡明并購后公司的目標(biāo)和建立對公司的預(yù)期溝通、控制和規(guī)劃發(fā)展策略及基本架構(gòu)典型的公司并購流程融資安排服務(wù)財(cái)務(wù)顧問服務(wù)自我評估篩選目標(biāo)公司協(xié)商價(jià)格財(cái)務(wù)顧問的介入能夠?yàn)椴①徑灰追綆碓黾又祽?zhàn)略財(cái)務(wù)顧問私募財(cái)務(wù)顧問經(jīng)營財(cái)務(wù)顧問交易財(cái)務(wù)顧問資本運(yùn)作財(cái)務(wù)顧問增加值企業(yè)依靠自身的力量進(jìn)行并購確定戰(zhàn)略設(shè)計(jì)合理的交易方案與路徑引進(jìn)戰(zhàn)略投資者完善管理制度協(xié)助財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制作相關(guān)文件，推進(jìn)交易完成市值管理持續(xù)的資本運(yùn)作財(cái)務(wù)顧問能夠?yàn)楣咎峁┒喾N專業(yè)的資本運(yùn)作方案，幫助公司提高自身價(jià)值企業(yè)直接進(jìn)行并購交易財(cái)務(wù)顧問的介入能夠?yàn)椴①徑灰追綆碓黾又祽?zhàn)略財(cái)私募財(cái)經(jīng)營財(cái)交并購重組實(shí)務(wù)介紹課件監(jiān)管部門十分重視并積極推動(dòng)并購重組業(yè)務(wù)的健康發(fā)展——證監(jiān)會(huì)主席尚福林，上市公司并購重組國際論壇鼓勵(lì)上市公司通過并購重組切實(shí)改善質(zhì)量，充分發(fā)揮市場機(jī)制作用，推進(jìn)并購重組的市場化進(jìn)程，豐富收購工具和收購手段，鼓勵(lì)市場創(chuàng)新，強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管力度，保護(hù)投資者合法權(quán)益?！啊北O(jiān)管部門十分重視并積極推動(dòng)并購重組業(yè)務(wù)的健康發(fā)展——證監(jiān)證監(jiān)會(huì)對上市公司并購重組業(yè)務(wù)中聘請財(cái)務(wù)顧問的劃定目前，按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定需要聘請財(cái)務(wù)顧問的業(yè)務(wù)，集中在與上市公司相關(guān)的并購重組業(yè)務(wù)，主要包括以下幾種：證監(jiān)會(huì)對上市公司并購重組業(yè)務(wù)中聘請財(cái)務(wù)顧問的劃定目前，按照證上市公司并購重組的優(yōu)勢并購重組相對于IPO的優(yōu)勢業(yè)績要求相對較低

借殼上市并沒有連續(xù)3年盈利的業(yè)績要求，對于未來盈利能力較強(qiáng)，但短期凈利潤水平較低的企業(yè)，通過借殼可以實(shí)現(xiàn)較快上市的目的。受二級市場波動(dòng)影響較小

IPO受二級市場影響較大，在二級市場波動(dòng)劇烈時(shí)，證監(jiān)會(huì)可能會(huì)控制IPO的發(fā)行節(jié)奏，甚至停發(fā)；而上市公司并購重組相對受二級市場影響較小。節(jié)省時(shí)間成本

對于成立時(shí)間較短，不滿足IPO成立時(shí)間要求的企業(yè)，通過借殼上市，可以縮短上市時(shí)間，節(jié)約時(shí)間成本。上市公司并購重組的優(yōu)勢并購重組相對于IPO的優(yōu)勢業(yè)績要求相對并購重組業(yè)務(wù)的主要目標(biāo)對象一般包括以下幾類公司：主要目標(biāo)客戶非上市公司上市公司上市公司的控股股東希望通過并購重組增強(qiáng)自身競爭能力?！百u殼”的公司，既希望出售其上市資格或控股權(quán)。希望將其資產(chǎn)注入上市公司，一般會(huì)通過上市公司發(fā)行股票購買資產(chǎn)的方式。“買殼”的公司。希望通過現(xiàn)金購買或者資產(chǎn)置換的方式，獲得上市公司的控股權(quán)，進(jìn)而取得上市資格。將自身資產(chǎn)或股權(quán)出售給上市公司，對價(jià)為上市公司股票，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，間接上市。并購重組業(yè)務(wù)的主要目標(biāo)對象一般包括以下幾類公司：主要目標(biāo)客戶上市公司股東上市公司擬注入資產(chǎn)重組方控股方控制上市公司，在重組成功后交出控制權(quán)，并剝離原有資產(chǎn)重組方將資產(chǎn)通過重組注入上市公司，并掌握控制權(quán)重組方案的設(shè)計(jì)關(guān)鍵如何取得控制權(quán)如何將原有上市公司的資產(chǎn)清除如何將資產(chǎn)注入上市公司以及上述三項(xiàng)活動(dòng)的時(shí)間順序和邏輯關(guān)系原有資產(chǎn)剝離買殼上市中的顧問服務(wù)：獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問或收購人財(cái)務(wù)顧問上市公司股東上市公司擬注入資產(chǎn)重組方控股方控制上市公司，收購辦法中對收購方的要求擬通過取得上市公司股權(quán)進(jìn)行買殼的公司，根據(jù)《上市公司收購管理辦法》的規(guī)定，不得存在下列任何情形：收購人負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)，到期未清償，且處于持續(xù)狀態(tài)收購人最近3年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為收購人最近3年有嚴(yán)重的證券市場失信行為法律、行政法規(guī)規(guī)定以及中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的不得收購上市公司的其他情形收購辦法中對收購方的要求擬通過取得上市公司股權(quán)進(jìn)行買殼的公司對買殼方的其他具體要求資金狀況財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)業(yè)政策經(jīng)營狀況存在的銀行債務(wù)、糾紛或訴訟，影響資產(chǎn)的出售或轉(zhuǎn)移。長期借款、抵押、擔(dān)保情況正常。符合國家對公司所處產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策。公司能取得國家有關(guān)部門的批準(zhǔn)許可。有足夠的資金實(shí)力完成對目標(biāo)公司的收購收購資金的來源合法。主營業(yè)務(wù)突出，盈利水平較高，行業(yè)前景樂觀。同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易情況。對買殼方的其他具體要求資金狀況財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)業(yè)政策經(jīng)營狀況存在的上市公司殼資源可能存在的問題財(cái)務(wù)狀況債務(wù)、擔(dān)保、訴訟股權(quán)限制聲譽(yù)大股東占用上市公司資金的情況。未在公司年報(bào)里體現(xiàn)出來的債務(wù)情況，如對個(gè)人的借款等不存在欠稅情況，提供完稅證明。上市公司為大股東或者為其他企業(yè)提供擔(dān)保產(chǎn)生的或有負(fù)債情況。上市公司股權(quán)被質(zhì)押或凍結(jié)的情況上市公司近年來因違法收到處罰，或受證監(jiān)會(huì)警告或處罰的情況。上市公司或其大股東是否牽扯“XX系”等被證監(jiān)會(huì)關(guān)注的因素。上市公司殼資源可能存在的問題財(cái)務(wù)狀況債務(wù)、擔(dān)保、訴訟股權(quán)限制重大資產(chǎn)重組的判斷標(biāo)準(zhǔn)50%計(jì)算方式上市公司控股子公司購買、出售資產(chǎn)，導(dǎo)致上市公司達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的，也視為是上市公司的重大資產(chǎn)重組12個(gè)月內(nèi)對同一或相關(guān)資產(chǎn)購買、出售，累計(jì)計(jì)算，但不包括前次已按本辦法核準(zhǔn)的交易行為包括新設(shè)、增減資、租賃、委托經(jīng)營、資產(chǎn)贈(zèng)與重大資產(chǎn)重組的判斷標(biāo)準(zhǔn)50%計(jì)算方式上市公司控股子公司購買、對于上市公司并購重組涉及注入的資產(chǎn)要求符合國家產(chǎn)業(yè)政策和法律法規(guī)。取得相應(yīng)的許可證書或者有關(guān)主管部門的批復(fù)文件。資產(chǎn)定價(jià)合理。資產(chǎn)權(quán)屬清晰，不存在限制或者禁止轉(zhuǎn)讓的情形。企業(yè)股權(quán)不存在出資不實(shí)或者影響其合法存續(xù)的情況。土地使用權(quán)、礦業(yè)權(quán)等權(quán)屬證書。有利于提高上市公司資產(chǎn)的完整性，有利于上市公司保持獨(dú)立。對于重污染行業(yè)（鋼鐵、水泥、電解鋁、冶金、化工、石化、煤炭、火電、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)）企業(yè)的上市有特別規(guī)定，需要通過國家環(huán)保部的環(huán)保核查。一般要求關(guān)于環(huán)保的特殊要求對于上市公司并購重組涉及注入的資產(chǎn)要求符合國家產(chǎn)業(yè)政策和法律引入產(chǎn)業(yè)基金同業(yè)兼并收購企業(yè)改制重組公開發(fā)行非公開發(fā)行發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券股權(quán)激勵(lì)國內(nèi)市場增發(fā)國際市場并購國際市場融資

金融工具及手段

成熟期

擴(kuò)張期企業(yè)生命周期成長期

天使基金銀行貸款融資自有資金初創(chuàng)期

融資選擇：合適的才是最好的企業(yè)進(jìn)行并購重組業(yè)務(wù)通常需要進(jìn)行融資。目前，日趨完善的融資市場為企業(yè)提供了多種可供選擇的金融工具。處于不同發(fā)展階段的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)選擇與之相適應(yīng)的金融工具或手段來籌措資金，以最優(yōu)的模式推動(dòng)自身業(yè)務(wù)發(fā)展。引入產(chǎn)業(yè)基金公開發(fā)行國內(nèi)市場增發(fā)金融工具及手段成熟期擴(kuò)融資企業(yè)財(cái)務(wù)顧問私募基金確定融資需求選擇投資銀行撰寫商業(yè)計(jì)劃書協(xié)助投行了解企業(yè)情況簽訂相關(guān)協(xié)議進(jìn)行盡職調(diào)查協(xié)助企業(yè)制定發(fā)展戰(zhàn)略及融資方案確定整體融資規(guī)劃做出投資決策評估財(cái)務(wù)顧問資信和歷史紀(jì)錄審查商業(yè)計(jì)劃書核實(shí)盡職調(diào)查報(bào)告內(nèi)容財(cái)務(wù)顧問能提供私募融資的幫助融資企業(yè)財(cái)務(wù)顧問私募基金確定融資需求選擇投資銀行撰寫商業(yè)計(jì)劃并購重組實(shí)務(wù)介紹課件中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司（以下簡稱中國信達(dá)）是經(jīng)國務(wù)院以及中國人民銀行批準(zhǔn)，由財(cái)政部出資于1999年4月20日成立的國有獨(dú)資非銀行金融機(jī)構(gòu)，是國內(nèi)第一家金融資產(chǎn)管理公司。中國信達(dá)的成立對于依法處置國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)國有銀行輕裝上陣、促進(jìn)國有企業(yè)扭虧脫困和改制發(fā)展、實(shí)現(xiàn)國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略重組等起到了至關(guān)重要的作用。自1999年成立以來，中國信達(dá)已從收購中國建設(shè)銀行一家銀行不良資產(chǎn)發(fā)展到陸續(xù)接收中國建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行、中國銀行、交通銀行、中國工商銀行、上海銀行、深圳市商業(yè)銀行等七家銀行的不良資產(chǎn)，同時(shí)還承辦了財(cái)政部和中國建設(shè)銀行委托的資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。截至目前，中國信達(dá)累計(jì)收購和受托管理的不良資產(chǎn)累計(jì)達(dá)到13000億元，約占四大金融資產(chǎn)管理公司接收不良資產(chǎn)總量的40%，其中現(xiàn)金回收總量和現(xiàn)金回收率位居同業(yè)第一。中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司（以下簡稱中國信達(dá)）商業(yè)化轉(zhuǎn)型：現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)中國信達(dá)在承擔(dān)政策性資產(chǎn)處置任務(wù)的同時(shí)，商業(yè)化轉(zhuǎn)型正全面展開。目前，信達(dá)資產(chǎn)管理公司下轄證券、資產(chǎn)管理、基金、保險(xiǎn)等多家金融機(jī)構(gòu)，包括：信達(dá)證券股份有限公司、信達(dá)國際控股有限公司（香港）、信達(dá)澳銀基金管理有限公司、漢石投資管理公司（香港）、幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司、信達(dá)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、華建國際集團(tuán)有限公司（香港）、信達(dá)投資有限公司、中潤經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限責(zé)任公司、西部金融租賃公司。其中，信達(dá)國際控股有限公司（香港）、漢石投資管理公司（香港）和華建國際集團(tuán)有限公司（香港）均為信達(dá)系在香港的平臺(tái)。中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司直接、間接持有信達(dá)地產(chǎn)（股票代碼600657）等52家國內(nèi)上市公司。一個(gè)涵蓋證券、保險(xiǎn)、基金、租賃、資產(chǎn)管理等多個(gè)領(lǐng)域的國際性金融機(jī)構(gòu)正在形成。商業(yè)化轉(zhuǎn)型：現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)中國信達(dá)在承擔(dān)政策性資產(chǎn)處置任務(wù)的同時(shí)信達(dá)系一覽中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司證券基金保險(xiǎn)資產(chǎn)管理上市公司租賃信達(dá)證券股份有限公司信達(dá)國際控股有限公司（香港）信達(dá)期貨有限公司信達(dá)澳銀基金管理有限公司漢石投資管理公司（香港）幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司信達(dá)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司信達(dá)投資有限公司華建國際集團(tuán)有限公司（香港）中潤經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限責(zé)任公司信達(dá)地產(chǎn)西部金融租賃公司51家上市公司信達(dá)資本管理有限公司……信達(dá)系一覽中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司證券基金保險(xiǎn)資產(chǎn)管理上市公司租并購重組實(shí)務(wù)介紹課件信達(dá)證券的發(fā)起和設(shè)立信達(dá)證券股份有限公司是經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司作為主要發(fā)起人，聯(lián)合中海信托有限責(zé)任公司和中國中材集團(tuán)公司設(shè)立。信達(dá)證券是在承繼了中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司投資銀行業(yè)務(wù)（保薦機(jī)構(gòu)）和收購漢唐證券、遼寧證券、金谷信托的證券類資產(chǎn)基礎(chǔ)上設(shè)立的全國性綜合類證券公司。公司于2007年9月獲得中國證監(jiān)會(huì)開業(yè)批復(fù)，成為國內(nèi)AMC(資產(chǎn)管理)系設(shè)立的第一家證券公司。成立后，公司于2007年12月和中國建設(shè)銀行簽訂了全面戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方在投資銀行、資產(chǎn)管理、個(gè)人金融理財(cái)、證券投資咨詢業(yè)務(wù)等方面開展了全面合作。雙方還聯(lián)合發(fā)行了首張建行信達(dá)龍卡。該卡為具有證券投資功能的銀證聯(lián)名卡，可以為投資者提供更加便捷的金融服務(wù)。信達(dá)證券的發(fā)起和設(shè)立雙方在投資銀行、資產(chǎn)管理、個(gè)人金融理財(cái)、信達(dá)證券總體優(yōu)勢信達(dá)證券總體優(yōu)勢并購業(yè)務(wù)中信達(dá)的優(yōu)勢并購重組業(yè)務(wù)作為中國信達(dá)的最具優(yōu)勢的中間業(yè)務(wù)之一，自信達(dá)證券成立之初起，便得到公司的高度重視。并購重組部作為信達(dá)證券下屬的一級子部門，專注于并購、重組、融資、產(chǎn)業(yè)整合等業(yè)務(wù)，通過幫助企業(yè)評估自身實(shí)力、選擇目標(biāo)公司、引進(jìn)戰(zhàn)略投資、完成資本運(yùn)作、實(shí)現(xiàn)價(jià)值提升等服務(wù)，滿足客戶不同的需求。無論是上市公司的并購業(yè)務(wù)還是非上市公司的并購業(yè)務(wù)，并購方的資金實(shí)力都是一個(gè)核心問題，大多數(shù)的并購方都需要通過融資的方式解決并購的資金需求。信達(dá)證券依托于信達(dá)資產(chǎn)管理公司的廣闊平臺(tái)，并與建行具有緊密的合作關(guān)系，即可以為企業(yè)尋找交易對象又可以視具體情況協(xié)助并購方采取合適的方式進(jìn)行融資，推動(dòng)并購業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行。我們的核心競爭優(yōu)勢并購業(yè)務(wù)中信達(dá)的優(yōu)勢并購重組業(yè)務(wù)作為中國信達(dá)的最具優(yōu)勢的中間信達(dá)證券的承銷案例——建行回歸A股IPO（一）中國建設(shè)銀行股份有限公司是一家在中國市場處于領(lǐng)先地位的股份制商業(yè)銀行，主要經(jīng)營領(lǐng)域包括公司銀行業(yè)務(wù)、個(gè)人銀行業(yè)務(wù)和資金業(yè)務(wù)，擁有廣泛的客戶基礎(chǔ)，與多個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)及中國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性行業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)保持銀行業(yè)務(wù)聯(lián)系，營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國的主要地區(qū)，設(shè)有約13629家分支機(jī)構(gòu)，在香港、新加坡、法蘭克福、約翰內(nèi)斯堡、東京和首爾設(shè)有海外分行，在紐約、倫敦和悉尼設(shè)有代表處。發(fā)行摘要信達(dá)證券的承銷案例——建行回歸A股IPO（一）中國建設(shè)銀行股募集資金量達(dá)到580.5億元，刷新中國股票市場募集資金量的新紀(jì)錄網(wǎng)下凍結(jié)資金總額6139億元人民幣；網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金16467億元，網(wǎng)上網(wǎng)下共凍結(jié)資金額高達(dá)2.26萬億元，三項(xiàng)指標(biāo)均刷新了內(nèi)地歷史紀(jì)錄共有167家詢價(jià)機(jī)構(gòu)參與詢價(jià)，報(bào)價(jià)家數(shù)創(chuàng)所有A股銀行發(fā)行紀(jì)錄433家配售對象下單，下單家數(shù)創(chuàng)歷史新高上市首日，建行市值一舉超過中國工商銀行成為Ａ股市場第一權(quán)重股當(dāng)日開盤價(jià)8.5元，最后收于8.53元，比發(fā)行價(jià)高出32.25%。以上市首日收盤價(jià)計(jì)，建行總市值接近2萬億元人民幣，成為排在工行、花旗銀行之后市值位居全球第三的銀行信達(dá)證券的承銷案例——建行回歸A股IPO（二）中國資本市場2007年最引人關(guān)注的事件，創(chuàng)多項(xiàng)境內(nèi)資本市場記錄募集資金量達(dá)到580.5億元，刷新中國股票市場募集資金量的新我們的成功來源于：專業(yè)化、多領(lǐng)域的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)過去八年在金融領(lǐng)域所取得的卓著信譽(yù)各辦事處在內(nèi)的信達(dá)全系統(tǒng)多年來與建行良好的合作關(guān)系各部門、各辦事處、各業(yè)務(wù)平臺(tái)整體優(yōu)勢的協(xié)調(diào)發(fā)揮建行A股發(fā)行吸引了包括中金、中信、銀河、高盛高華、中銀國際、海通、瑞銀、華泰等在內(nèi)的二十多家頂級券商激烈角逐保薦人（主承銷商）之位，最終信達(dá)證券憑借其高質(zhì)量、有實(shí)力、專業(yè)化的競標(biāo)方案，以優(yōu)異的成績與中金、中信攜手。在推薦發(fā)行過程中，信達(dá)、中金、中信分別負(fù)責(zé)北京、上海、深圳廣州地區(qū)，由信達(dá)負(fù)責(zé)的北京地區(qū)詢價(jià)機(jī)構(gòu)推介覆蓋率最高，達(dá)到95.5%，詢價(jià)對象下單率最高，達(dá)90.70%，信達(dá)的兩家收款銀行收款額合計(jì)名列第一。信達(dá)執(zhí)行團(tuán)隊(duì)以專業(yè)的執(zhí)業(yè)水平、優(yōu)良的執(zhí)業(yè)精神贏得建行和其他中介的信任與贊譽(yù)。信達(dá)證券成功保薦，成為建行IPO中的亮點(diǎn)，引起業(yè)界的轟動(dòng)，中外媒體紛紛予以報(bào)道信達(dá)證券的承銷案例——建行回歸A股IPO（三）我們的成功來源于：建行A股發(fā)行吸引了包括中金、中信、銀河、高信達(dá)證券的重組案例——信達(dá)地產(chǎn)借殼ST天橋（一）2008年7月16日，北京天橋北大青鳥科技股份有限公司（股票簡稱：ST天橋，代碼：600657）發(fā)表公告，公布了臨時(shí)董事會(huì)決議，審議通過了《關(guān)于公司進(jìn)行重大資產(chǎn)出售的議案》和《關(guān)于公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的議案》。公司同時(shí)公布了收購報(bào)告書和重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書。信達(dá)投資有限公司擬以旗下房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)對上市公司進(jìn)行重組。2008年12月1日，上市公司公告，公司重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易方案獲得重組委審核的通過。2008年12月25日，上市公司公告重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（修訂稿）。2009年4月23日，上市公司公告公司名稱變更，公司名稱正式變更為“信達(dá)地產(chǎn)股份有限公司”，簡稱“信達(dá)地產(chǎn)”。地產(chǎn)類資產(chǎn)注入更名信達(dá)證券的重組案例——信達(dá)地產(chǎn)借殼ST天橋（一）2008年7信達(dá)資產(chǎn)管理公司（以下簡稱信達(dá)公司）在處置資產(chǎn)時(shí)的獨(dú)特優(yōu)勢，將給上市公司帶來快速發(fā)展。2009年3月，信達(dá)投資與上市公司簽訂了借款協(xié)議，上市公司向信達(dá)投資有限公司申請繼續(xù)借款，總額度為8億元人民幣。得益于信達(dá)公司擁有的豐富的多元化房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，上市公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)范圍涵蓋了普通商品住宅開發(fā)、經(jīng)濟(jì)適用房開發(fā)、舊城區(qū)改造和棚戶區(qū)改造以及商業(yè)地產(chǎn)的經(jīng)營與管理等。信達(dá)公司承諾將ST天橋作為唯一房地產(chǎn)企業(yè)平臺(tái)，將在適當(dāng)時(shí)候?qū)っ尜Y產(chǎn)7個(gè)億的出租性物業(yè)注入上市公司。信達(dá)證券的重組案例——信達(dá)地產(chǎn)借殼ST天橋（二）ST天橋的重組在業(yè)界被認(rèn)為是“2008年重組第一股”本次重大資產(chǎn)重組包括重大資產(chǎn)出售和發(fā)行股份購買資產(chǎn)兩個(gè)部分。出售資產(chǎn)的評估值約1.78億元，購買資產(chǎn)的評估值約6.30億元，向5家企業(yè)非公開發(fā)行股份總共超過10億股。重組完成后，上市公司的主營業(yè)務(wù)從計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)為房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)。方案簡介信達(dá)的優(yōu)勢信達(dá)資產(chǎn)管理公司（以下簡稱信達(dá)公司）在處置資產(chǎn)時(shí)的獨(dú)特優(yōu)勢，信達(dá)證券的重組案例——信達(dá)地產(chǎn)借殼ST天橋（三）重組后的信達(dá)地產(chǎn)受到各家券商研究機(jī)構(gòu)的一致看好,被稱為”未來的一線央企地產(chǎn)股”……這是資產(chǎn)管理公司下的資本金項(xiàng)的房地產(chǎn)資產(chǎn)上市，開創(chuàng)了資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中資產(chǎn)重組的先河…………公司收購方的大股東中國信達(dá)具有雄厚的金融實(shí)力和資源優(yōu)勢，處置資產(chǎn)業(yè)務(wù)或可成為上市公司獲取低價(jià)土地資源的特有途徑…………公司大股東信達(dá)投資實(shí)力雄厚，業(yè)績保障性強(qiáng)，注入資產(chǎn)盈利能力優(yōu)秀，首次給予公司“增持”評級…………從中長期來看，對于加快公司發(fā)展、快速做大做強(qiáng)以及提升公司知名度都有很大的促進(jìn)作用……“”信達(dá)證券的重組案例——信達(dá)地產(chǎn)借殼ST天橋（三）重組后的信達(dá)感謝您在百忙之中來聽我們的介紹。真誠的希望，通過此次介紹您能夠?qū)Σ①徶亟M業(yè)務(wù)有所了解！共同努力探索并購重組業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展！聯(lián)系人：王政辦公電話動(dòng)電話mail：wangzheng@感謝您在百忙之中來聽我們的介紹。真誠的希望，通過此次介紹您能演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！并購重組實(shí)務(wù)介紹2010年8月并購重組實(shí)務(wù)介紹2010年8月并購重組實(shí)務(wù)介紹課件西方理論界理解的并購重組（1/2）在西方法律體系中，公司并購是兼并（merger）與收購（acquisition）的合稱，習(xí)慣于聯(lián)用為一個(gè)專業(yè)術(shù)語“MergerandAcquisition”，縮寫為M&A。通常包括以下行為：合并或聯(lián)合M&A兼并merger接管、接收

takeover收購acquisition西方理論界理解的并購重組（1/2）在西方法律體系中，公司并購企業(yè)重組其實(shí)質(zhì)是以資產(chǎn)重組為基礎(chǔ)、以股權(quán)重組為核心的資源整合過程，目的是提高資源的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。西方理論界理解的并購重組（2/2）廣義企業(yè)重組是指企業(yè)以資本保值增值為目標(biāo)，運(yùn)用資產(chǎn)重組、債務(wù)重組和產(chǎn)權(quán)重組方式，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，以充分利用現(xiàn)有資源。其中產(chǎn)權(quán)重組是核心。包括業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、股權(quán)重組、職員重組和管理制度重組等。狹義企業(yè)重組企業(yè)重組其實(shí)質(zhì)是以資產(chǎn)重組為基礎(chǔ)、以股權(quán)重組為核心的資源整合上市公司收購上市公司重大資產(chǎn)重組上市公司并購重組我國現(xiàn)行法律體系對并購重組的定義《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》《中華人民共和國公司法》《上市公司收購管理辦法》《上市公司并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法》公司合并《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》上市公司并購重組定義：上市公司的收購、重大資產(chǎn)重組、合并、分立、股份回購等對上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和負(fù)債、收入和利潤等具有重大影響的活動(dòng)。兼并上市公司收購上市公司重大資產(chǎn)重組上市公司并購重組我國現(xiàn)行法律無處不在：并購重組貫穿任何一個(gè)企業(yè)發(fā)展的始終綜觀美國著名大企業(yè)，幾乎沒有哪一家不是以某種形式在某種程度上應(yīng)用了兼并、收購而發(fā)展起來的。-《通向壟斷和寡占之路：兼并》喬治.斯蒂格勒“”無處不在：并購重組貫穿任何一個(gè)企業(yè)發(fā)展的始終綜觀美國著名大企不同成長階段的企業(yè)，會(huì)選擇不同類型的并購不同成長階段的企業(yè)，會(huì)選擇不同類型的并購并購重組為企業(yè)帶來新的發(fā)展利潤時(shí)間第一層面拓展和守衛(wèi)核心業(yè)務(wù)第三層面創(chuàng)造有生命力的候選業(yè)務(wù)第二層面建立新興業(yè)務(wù)并購重組為企業(yè)帶來新的發(fā)展利潤時(shí)間第一層面第三層面第二層面國家重視并購重組業(yè)務(wù)的發(fā)展通過并購貸款、房地產(chǎn)信托投資基金、股權(quán)投資基金和規(guī)范發(fā)展民間融資等多種形式，拓寬企業(yè)融資渠道，創(chuàng)新融資方式。支持有條件的企業(yè)利用資本市場開展兼并重組，促進(jìn)公司行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級，提升市場效率。允許商業(yè)銀行對境內(nèi)外企業(yè)發(fā)放并購貸款，為資本市場新增了又一金融引擎。加快企業(yè)兼并重組以提升生產(chǎn)率、減少社會(huì)成本、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和提振市場信心?！熬糯蠼鹑谡叽胧┐龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策”《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議國家重視并購重組業(yè)務(wù)的發(fā)展通過并購貸款、房地產(chǎn)信托投資基金、并購重組業(yè)務(wù)在我國具有非常大的發(fā)展空間未來并購重組業(yè)務(wù)在中國有極大的發(fā)展空間高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)為并購提供了基礎(chǔ)我國行業(yè)集中度普遍不高，行業(yè)整合以及國企整合提供持續(xù)并購重組機(jī)會(huì)我國民營企業(yè)高速發(fā)展，必定產(chǎn)生大量并購重組交易主要依靠內(nèi)需市場、具有成長潛力的行業(yè)將會(huì)受到并購市場的青睞經(jīng)濟(jì)日益對外開放產(chǎn)生了大量跨國并購機(jī)會(huì)并購重組業(yè)務(wù)在我國具有非常大的發(fā)展空間未來并購重組業(yè)務(wù)在中國并購重組實(shí)務(wù)介紹課件并購重組是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化的有效途徑股東財(cái)富最大化獲得特殊資產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營并購重組是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化的有效途徑股東財(cái)富最大化獲得特殊并購重組業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來的幫助（1/4）通過并購多個(gè)對象置于同一企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)之下,可為節(jié)省管理費(fèi)用、節(jié)約營銷費(fèi)用、集中研究費(fèi)用、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力等。規(guī)模經(jīng)濟(jì)并購可以擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。通過橫向并購可調(diào)整其資源配置,通過縱向并購可以有效解決生產(chǎn)流程的分離。規(guī)模經(jīng)濟(jì)并購重組業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來的幫助（1/4）通過并購多個(gè)對象置于同并購后企業(yè)的整體效益之和大于兩家企業(yè)獨(dú)立存在時(shí)的總和。在企業(yè)內(nèi)部可以提高資產(chǎn)的使用效率，降低成本在外部市場可以有效限制競爭對手，擴(kuò)大產(chǎn)品的市場份額123協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)和協(xié)同機(jī)制的建立成為衡量并購是否成功的重要標(biāo)志。協(xié)同效應(yīng)并購重組業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來的幫助（2/4）并購后企業(yè)的整體效益之和大于兩家企業(yè)獨(dú)立存在時(shí)的總和。在企業(yè)企業(yè)通過經(jīng)營相關(guān)程度較低的不同行業(yè)可以分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收入來源、增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的安全性。多元化經(jīng)營可以通過內(nèi)部積累和外部并購兩種途徑實(shí)現(xiàn),但在多數(shù)情況下,并購?fù)緩礁鼮橛欣?。?shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營企圖獲取某項(xiàng)特殊資產(chǎn)往往是并購的重要?jiǎng)右?。如土地是企業(yè)發(fā)展的重要資源,并購還可能是為了得到目標(biāo)企業(yè)所擁有的有效管理隊(duì)伍、優(yōu)秀研究人員或?qū)ｉT人才以及專有技術(shù)、商標(biāo)、品牌等無形資產(chǎn)。獲得特殊資產(chǎn)并購重組業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來的幫助（3/4）實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營獲得特殊資產(chǎn)并購重組業(yè)務(wù)為企跨國并購還可能具有其他多種特殊的動(dòng)因,如企業(yè)增長、技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢與產(chǎn)品差異、政府政策、匯率、政治和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、勞動(dòng)力成本和生產(chǎn)率差異多樣化、確保原材料來源、追隨顧客等等。并購重組業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來的幫助（4/4）跨國并購還可能具有其他多種特殊的動(dòng)因,如企業(yè)增長、技術(shù)、產(chǎn)品并購雙方可能的動(dòng)機(jī)買方賣方并購雙方可能的動(dòng)機(jī)買方賣方并購重組業(yè)務(wù)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)成功的企業(yè)并購可以給企業(yè)帶來巨大的利益，但是高收益通常伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)并購整個(gè)過程面臨很多不確定因素。宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)目標(biāo)市場需求并購后競爭對手各類要素市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施前的決策風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施過程中的操作風(fēng)險(xiǎn)整合過程“不協(xié)同”風(fēng)險(xiǎn)并購戰(zhàn)略盲目自信方式選擇信息不對稱評估及定價(jià)融資與支付方式政府行為管理風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)企業(yè)文化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)該正確的對待并購中存在的風(fēng)險(xiǎn)，可以聘請并購專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問，積極采取有效措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或減少風(fēng)險(xiǎn)損失。并購重組業(yè)務(wù)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)成功的企業(yè)并購可以給企業(yè)帶來巨大的利并購重組實(shí)務(wù)介紹課件自我評估篩選目標(biāo)公司協(xié)商價(jià)格估價(jià)及會(huì)計(jì)處理并購后整合評估自身實(shí)力完成并購前必須保守秘密確認(rèn)增加公司價(jià)值的方法制訂篩選目標(biāo)公司的準(zhǔn)則決定如何求助于投資銀行完成盡職調(diào)查評級目標(biāo)公司的價(jià)值以及收購溢價(jià)金額估算實(shí)際績效會(huì)計(jì)與稅收的考慮了解賣方的背景的動(dòng)機(jī)了解競爭者的背景和動(dòng)機(jī)建立談判策略決定收購底價(jià)視情況調(diào)整整合速度闡明并購后公司的目標(biāo)和建立對公司的預(yù)期溝通、控制和規(guī)劃發(fā)展策略及基本架構(gòu)典型的公司并購流程融資安排服務(wù)財(cái)務(wù)顧問服務(wù)自我評估篩選目標(biāo)公司協(xié)商價(jià)格財(cái)務(wù)顧問的介入能夠?yàn)椴①徑灰追綆碓黾又祽?zhàn)略財(cái)務(wù)顧問私募財(cái)務(wù)顧問經(jīng)營財(cái)務(wù)顧問交易財(cái)務(wù)顧問資本運(yùn)作財(cái)務(wù)顧問增加值企業(yè)依靠自身的力量進(jìn)行并購確定戰(zhàn)略設(shè)計(jì)合理的交易方案與路徑引進(jìn)戰(zhàn)略投資者完善管理制度協(xié)助財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制作相關(guān)文件，推進(jìn)交易完成市值管理持續(xù)的資本運(yùn)作財(cái)務(wù)顧問能夠?yàn)楣咎峁┒喾N專業(yè)的資本運(yùn)作方案，幫助公司提高自身價(jià)值企業(yè)直接進(jìn)行并購交易財(cái)務(wù)顧問的介入能夠?yàn)椴①徑灰追綆碓黾又祽?zhàn)略財(cái)私募財(cái)經(jīng)營財(cái)交并購重組實(shí)務(wù)介紹課件監(jiān)管部門十分重視并積極推動(dòng)并購重組業(yè)務(wù)的健康發(fā)展——證監(jiān)會(huì)主席尚福林，上市公司并購重組國際論壇鼓勵(lì)上市公司通過并購重組切實(shí)改善質(zhì)量，充分發(fā)揮市場機(jī)制作用，推進(jìn)并購重組的市場化進(jìn)程，豐富收購工具和收購手段，鼓勵(lì)市場創(chuàng)新，強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管力度，保護(hù)投資者合法權(quán)益?！啊北O(jiān)管部門十分重視并積極推動(dòng)并購重組業(yè)務(wù)的健康發(fā)展——證監(jiān)證監(jiān)會(huì)對上市公司并購重組業(yè)務(wù)中聘請財(cái)務(wù)顧問的劃定目前，按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定需要聘請財(cái)務(wù)顧問的業(yè)務(wù)，集中在與上市公司相關(guān)的并購重組業(yè)務(wù)，主要包括以下幾種：證監(jiān)會(huì)對上市公司并購重組業(yè)務(wù)中聘請財(cái)務(wù)顧問的劃定目前，按照證上市公司并購重組的優(yōu)勢并購重組相對于IPO的優(yōu)勢業(yè)績要求相對較低

借殼上市并沒有連續(xù)3年盈利的業(yè)績要求，對于未來盈利能力較強(qiáng)，但短期凈利潤水平較低的企業(yè)，通過借殼可以實(shí)現(xiàn)較快上市的目的。受二級市場波動(dòng)影響較小

IPO受二級市場影響較大，在二級市場波動(dòng)劇烈時(shí)，證監(jiān)會(huì)可能會(huì)控制IPO的發(fā)行節(jié)奏，甚至停發(fā)；而上市公司并購重組相對受二級市場影響較小。節(jié)省時(shí)間成本

對于成立時(shí)間較短，不滿足IPO成立時(shí)間要求的企業(yè)，通過借殼上市，可以縮短上市時(shí)間，節(jié)約時(shí)間成本。上市公司并購重組的優(yōu)勢并購重組相對于IPO的優(yōu)勢業(yè)績要求相對并購重組業(yè)務(wù)的主要目標(biāo)對象一般包括以下幾類公司：主要目標(biāo)客戶非上市公司上市公司上市公司的控股股東希望通過并購重組增強(qiáng)自身競爭能力?！百u殼”的公司，既希望出售其上市資格或控股權(quán)。希望將其資產(chǎn)注入上市公司，一般會(huì)通過上市公司發(fā)行股票購買資產(chǎn)的方式?！百I殼”的公司。希望通過現(xiàn)金購買或者資產(chǎn)置換的方式，獲得上市公司的控股權(quán)，進(jìn)而取得上市資格。將自身資產(chǎn)或股權(quán)出售給上市公司，對價(jià)為上市公司股票，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，間接上市。并購重組業(yè)務(wù)的主要目標(biāo)對象一般包括以下幾類公司：主要目標(biāo)客戶上市公司股東上市公司擬注入資產(chǎn)重組方控股方控制上市公司，在重組成功后交出控制權(quán)，并剝離原有資產(chǎn)重組方將資產(chǎn)通過重組注入上市公司，并掌握控制權(quán)重組方案的設(shè)計(jì)關(guān)鍵如何取得控制權(quán)如何將原有上市公司的資產(chǎn)清除如何將資產(chǎn)注入上市公司以及上述三項(xiàng)活動(dòng)的時(shí)間順序和邏輯關(guān)系原有資產(chǎn)剝離買殼上市中的顧問服務(wù)：獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問或收購人財(cái)務(wù)顧問上市公司股東上市公司擬注入資產(chǎn)重組方控股方控制上市公司，收購辦法中對收購方的要求擬通過取得上市公司股權(quán)進(jìn)行買殼的公司，根據(jù)《上市公司收購管理辦法》的規(guī)定，不得存在下列任何情形：收購人負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)，到期未清償，且處于持續(xù)狀態(tài)收購人最近3年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為收購人最近3年有嚴(yán)重的證券市場失信行為法律、行政法規(guī)規(guī)定以及中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的不得收購上市公司的其他情形收購辦法中對收購方的要求擬通過取得上市公司股權(quán)進(jìn)行買殼的公司對買殼方的其他具體要求資金狀況財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)業(yè)政策經(jīng)營狀況存在的銀行債務(wù)、糾紛或訴訟，影響資產(chǎn)的出售或轉(zhuǎn)移。長期借款、抵押、擔(dān)保情況正常。符合國家對公司所處產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策。公司能取得國家有關(guān)部門的批準(zhǔn)許可。有足夠的資金實(shí)力完成對目標(biāo)公司的收購收購資金的來源合法。主營業(yè)務(wù)突出，盈利水平較高，行業(yè)前景樂觀。同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易情況。對買殼方的其他具體要求資金狀況財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)業(yè)政策經(jīng)營狀況存在的上市公司殼資源可能存在的問題財(cái)務(wù)狀況債務(wù)、擔(dān)保、訴訟股權(quán)限制聲譽(yù)大股東占用上市公司資金的情況。未在公司年報(bào)里體現(xiàn)出來的債務(wù)情況，如對個(gè)人的借款等不存在欠稅情況，提供完稅證明。上市公司為大股東或者為其他企業(yè)提供擔(dān)保產(chǎn)生的或有負(fù)債情況。上市公司股權(quán)被質(zhì)押或凍結(jié)的情況上市公司近年來因違法收到處罰，或受證監(jiān)會(huì)警告或處罰的情況。上市公司或其大股東是否牽扯“XX系”等被證監(jiān)會(huì)關(guān)注的因素。上市公司殼資源可能存在的問題財(cái)務(wù)狀況債務(wù)、擔(dān)保、訴訟股權(quán)限制重大資產(chǎn)重組的判斷標(biāo)準(zhǔn)50%計(jì)算方式上市公司控股子公司購買、出售資產(chǎn)，導(dǎo)致上市公司達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的，也視為是上市公司的重大資產(chǎn)重組12個(gè)月內(nèi)對同一或相關(guān)資產(chǎn)購買、出售，累計(jì)計(jì)算，但不包括前次已按本辦法核準(zhǔn)的交易行為包括新設(shè)、增減資、租賃、委托經(jīng)營、資產(chǎn)贈(zèng)與重大資產(chǎn)重組的判斷標(biāo)準(zhǔn)50%計(jì)算方式上市公司控股子公司購買、對于上市公司并購重組涉及注入的資產(chǎn)要求符合國家產(chǎn)業(yè)政策和法律法規(guī)。取得相應(yīng)的許可證書或者有關(guān)主管部門的批復(fù)文件。資產(chǎn)定價(jià)合理。資產(chǎn)權(quán)屬清晰，不存在限制或者禁止轉(zhuǎn)讓的情形。企業(yè)股權(quán)不存在出資不實(shí)或者影響其合法存續(xù)的情況。土地使用權(quán)、礦業(yè)權(quán)等權(quán)屬證書。有利于提高上市公司資產(chǎn)的完整性，有利于上市公司保持獨(dú)立。對于重污染行業(yè)（鋼鐵、水泥、電解鋁、冶金、化工、石化、煤炭、火電、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)）企業(yè)的上市有特別規(guī)定，需要通過國家環(huán)保部的環(huán)保核查。一般要求關(guān)于環(huán)保的特殊要求對于上市公司并購重組涉及注入的資產(chǎn)要求符合國家產(chǎn)業(yè)政策和法律引入產(chǎn)業(yè)基金同業(yè)兼并收購企業(yè)改制重組公開發(fā)行非公開發(fā)行發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券股權(quán)激勵(lì)國內(nèi)市場增發(fā)國際市場并購國際市場融資

金融工具及手段

成熟期

擴(kuò)張期企業(yè)生命周期成長期

天使基金銀行貸款融資自有資金初創(chuàng)期

融資選擇：合適的才是最好的企業(yè)進(jìn)行并購重組業(yè)務(wù)通常需要進(jìn)行融資。目前，日趨完善的融資市場為企業(yè)提供了多種可供選擇的金融工具。處于不同發(fā)展階段的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)選擇與之相適應(yīng)的金融工具或手段來籌措資金，以最優(yōu)的模式推動(dòng)自身業(yè)務(wù)發(fā)展。引入產(chǎn)業(yè)基金公開發(fā)行國內(nèi)市場增發(fā)金融工具及手段成熟期擴(kuò)融資企業(yè)財(cái)務(wù)顧問私募基金確定融資需求選擇投資銀行撰寫商業(yè)計(jì)劃書協(xié)助投行了解企業(yè)情況簽訂相關(guān)協(xié)議進(jìn)行盡職調(diào)查協(xié)助企業(yè)制定發(fā)展戰(zhàn)略及融資方案確定整體融資規(guī)劃做出投資決策評估財(cái)務(wù)顧問資信和歷史紀(jì)錄審查商業(yè)計(jì)劃書核實(shí)盡職調(diào)查報(bào)告內(nèi)容財(cái)務(wù)顧問能提供私募融資的幫助融資企業(yè)財(cái)務(wù)顧問私募基金確定融資需求選擇投資銀行撰寫商業(yè)計(jì)劃并購重組實(shí)務(wù)介紹課件中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司（以下簡稱中國信達(dá)）是經(jīng)國務(wù)院以及中國人民銀行批準(zhǔn)，由財(cái)政部出資于1999年4月20日成立的國有獨(dú)資非銀行金融機(jī)構(gòu)，是國內(nèi)第一家金融資產(chǎn)管理公司。中國信達(dá)的成立對于依法處置國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)國有銀行輕裝上陣、促進(jìn)國有企業(yè)扭虧脫困和改制發(fā)展、實(shí)現(xiàn)國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略重組等起到了至關(guān)重要的作用。自1999年成立以來，中國信達(dá)已從收購中國建設(shè)銀行一家銀行不良資產(chǎn)發(fā)展到陸續(xù)接收中國建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行、中國銀行、交通銀行、中國工商銀行、上海銀行、深圳市商業(yè)銀行等七家銀行的不良資產(chǎn)，同時(shí)還承辦了財(cái)政部和中國建設(shè)銀行委托的資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。截至目前，中國信達(dá)累計(jì)收購和受托管理的不良資產(chǎn)累計(jì)達(dá)到13000億元，約占四大金融資產(chǎn)管理公司接收不良資產(chǎn)總量的40%，其中現(xiàn)金回收總量和現(xiàn)金回收率位居同業(yè)第一。中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司（以下簡稱中國信達(dá)）商業(yè)化轉(zhuǎn)型：現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)中國信達(dá)在承擔(dān)政策性資產(chǎn)處置任務(wù)的同時(shí)，商業(yè)化轉(zhuǎn)型正全面展開。目前，信達(dá)資產(chǎn)管理公司下轄證券、資產(chǎn)管理、基金、保險(xiǎn)等多家金融機(jī)構(gòu)，包括：信達(dá)證券股份有限公司、信達(dá)國際控股有限公司（香港）、信達(dá)澳銀基金管理有限公司、漢石投資管理公司（香港）、幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司、信達(dá)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、華建國際集團(tuán)有限公司（香港）、信達(dá)投資有限公司、中潤經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限責(zé)任公司、西部金融租賃公司。其中，信達(dá)國際控股有限公司（香港）、漢石投資管理公司（香港）和華建國際集團(tuán)有限公司（香港）均為信達(dá)系在香港的平臺(tái)。中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司直接、間接持有信達(dá)地產(chǎn)（股票代碼600657）等52家國內(nèi)上市公司。一個(gè)涵蓋證券、保險(xiǎn)、基金、租賃、資產(chǎn)管理等多個(gè)領(lǐng)域的國際性金融機(jī)構(gòu)正在形成。商業(yè)化轉(zhuǎn)型：現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)中國信達(dá)在承擔(dān)政策性資產(chǎn)處置任務(wù)的同時(shí)信達(dá)系一覽中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司證券基金保險(xiǎn)資產(chǎn)管理上市公司租賃信達(dá)證券股份有限公司信達(dá)國際控股有限公司（香港）信達(dá)期貨有限公司信達(dá)澳銀基金管理有限公司漢石投資管理公司（香港）幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司信達(dá)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司信達(dá)投資有限公司華建國際集團(tuán)有限公司（香港）中潤經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限責(zé)任公司信達(dá)地產(chǎn)西部金融租賃公司51家上市公司信達(dá)資本管理有限公司……信達(dá)系一覽中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司證券基金保險(xiǎn)資產(chǎn)管理上市公司租并購重組實(shí)務(wù)介紹課件信達(dá)證券的發(fā)起和設(shè)立信達(dá)證券股份有限公司是經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司作為主要發(fā)起人，聯(lián)合中海信托有限責(zé)任公司和中國中材集團(tuán)公司設(shè)立。信達(dá)證券是在承繼了中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司投資銀行業(yè)務(wù)（保薦機(jī)構(gòu)）和收購漢唐證券、遼寧證券、金谷信托的證券類資產(chǎn)基礎(chǔ)上設(shè)立的全國性綜合類證券公司。公司于2007年9月獲得中國證監(jiān)會(huì)開業(yè)批復(fù)，成為國內(nèi)AMC(資產(chǎn)管理)系設(shè)立的第一家證券公司。成立后，公司于2007年12月和中國建設(shè)銀行簽訂了全面戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方在投資銀行、資產(chǎn)管理、個(gè)人金融理財(cái)、證券投資咨詢業(yè)務(wù)等方面開展了全面合作。雙方還聯(lián)合發(fā)行了首張建行信達(dá)龍卡。該卡為具有證券投資功能的銀證聯(lián)名卡，可以為投資者提供更加便捷的金融服務(wù)。信達(dá)證券的發(fā)起和設(shè)立雙方在投資銀行、資產(chǎn)管理、個(gè)人金融理財(cái)、信達(dá)證券總體優(yōu)勢信達(dá)證券總體優(yōu)勢并購業(yè)務(wù)中信達(dá)的優(yōu)勢并購重組業(yè)務(wù)作為中國信達(dá)的最具優(yōu)勢的中間業(yè)務(wù)之一，自信達(dá)證券成立之初起，便得到公司的高度重視。并購重組部作為信達(dá)證券下屬的一級子部門，專注于并購、重組、融資、產(chǎn)業(yè)整合等業(yè)務(wù)，通過幫助企業(yè)評估自身實(shí)力、選擇目標(biāo)公司、引進(jìn)戰(zhàn)略投資、完成資本運(yùn)作、實(shí)現(xiàn)價(jià)值提升等服務(wù)，滿足客戶不同的需求。無論是上市公司的并購業(yè)務(wù)還是非上市公司的并購業(yè)務(wù)，并購方的資金實(shí)力都是一個(gè)核心問題，大多數(shù)的并購方都需要通過融資的方式解決并購的資金需求。信達(dá)證券依托于信達(dá)資產(chǎn)管理公司的廣闊平臺(tái)，并與建行具有緊密的合作關(guān)系，即可以為企業(yè)尋找交易對象又可以視具體情況協(xié)助并購方采取合適的方式進(jìn)行融資，推動(dòng)并購業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行。我們的核心競爭優(yōu)勢并購業(yè)務(wù)中信達(dá)的優(yōu)勢并購重組業(yè)務(wù)作為中國信達(dá)的最具優(yōu)勢的中間信達(dá)證券的承銷案例——建行回歸A股IPO（一）中國建設(shè)銀行股份有限公司是一家在中國市場處于領(lǐng)先地位的股份制商業(yè)銀行，主要經(jīng)營領(lǐng)域包括公司銀行業(yè)務(wù)、個(gè)人銀行業(yè)務(wù)和資金業(yè)務(wù)，擁有廣泛的客戶基礎(chǔ)，與多個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)及中國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性行業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)保持銀行業(yè)務(wù)聯(lián)系，營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國的主要地區(qū)，設(shè)有約13629家分支機(jī)構(gòu)，在香港、新加坡、法蘭克福、約翰內(nèi)斯堡、東京和首爾設(shè)有海外分行，在紐約、倫敦和悉尼設(shè)有代表處。發(fā)行摘要信達(dá)證券的承銷案例——建行回歸A股IPO（一）中國建設(shè)銀行股募集資金量達(dá)到580.5億元，刷新中國股票市場募集資金量的新紀(jì)錄網(wǎng)下凍結(jié)資金總額6139億元人民幣；網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金16467億元，網(wǎng)上網(wǎng)下共凍結(jié)資金額高達(dá)2.26萬億元，三項(xiàng)指標(biāo)均刷新了內(nèi)地歷史紀(jì)錄共有167家詢價(jià)機(jī)構(gòu)參與詢價(jià)，報(bào)價(jià)家數(shù)創(chuàng)所有A股銀行發(fā)行紀(jì)錄433家配售對象下單，下單家數(shù)創(chuàng)歷史新高上市首日，建行市值一舉超過中國工商銀行成為Ａ股市場第一權(quán)重股當(dāng)日開盤價(jià)8.5元，