第四章建設(shè)項目投資估算和融資分析學習目的1、了解投資估算的具體內(nèi)容、深度和要求以及投資項目融資的各種模式和信用保證結(jié)構(gòu);2、熟悉并掌握投資估算的方法、計算步驟及估算中應(yīng)注意的有關(guān)事項;3、熟悉資本金融資和各種負債融資方式;4、掌握融資方案設(shè)計和優(yōu)化的方式和主要內(nèi)容.第四章建設(shè)項目投資估算和融資分析學習目的1、了解投資估算1第一節(jié)概述一、投資估算的依據(jù)、作用一)、主要依據(jù)

建設(shè)項目投資估算應(yīng)作到方法科學、基礎(chǔ)資料完整、根據(jù)充分.其主要基礎(chǔ)資料和依據(jù)如下:1、國家管理機構(gòu)發(fā)布的建設(shè)工程造價費用構(gòu)成、估算指標、計算方法,以及其他有關(guān)工程造價文件;2、國家專門機構(gòu)發(fā)布的工程建設(shè)其他費用估算辦法和費用標準3、擬建項目各單項工程的建設(shè)內(nèi)容及工程量第一節(jié)概述一、投資估算的依據(jù)、作用一)、主2二)、投資估算的作用1、是項目主管部門審批項目建議書的依據(jù);2、是項目投資決策的重要依據(jù).當項目可行性研究報告被批準后,作為項目投資設(shè)計的最高限額,設(shè)計概算一般不能突破這一限額;3、是作為項目融資及制定建設(shè)融資計劃的依據(jù);4、是核定固定資產(chǎn)投資額和編制固定資產(chǎn)投資計劃的重要依據(jù);5、是指導(dǎo)建設(shè)工程項目設(shè)計,進行投資分配的主要依據(jù);二)、投資估算的作用1、是項目主管部門審批項目建議書的依據(jù)3二、投資估算的范圍、主要內(nèi)容及主要步驟

根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定,從滿足建設(shè)項目投資計劃和投資規(guī)模的角度,建設(shè)項目投資估算主要包括:建設(shè)投資估算和流動資金估算兩部分.建設(shè)項目總投資建設(shè)投資1、建筑工程費2、設(shè)備及工器具購置費3、安裝工程費用4、工程建設(shè)其他費用土地費用與工程項目建設(shè)有關(guān)的其他費用與未來工程項目生產(chǎn)有關(guān)的其他費用5、預(yù)備費6、建設(shè)期貸款利息7、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅(現(xiàn)在免征)流動資金二、投資估算的范圍、主要內(nèi)容及主要步驟根據(jù)國家有關(guān)4主要步驟1、分別估算各單項工程所需的建筑安裝工程費用、設(shè)備工器具費用;2、匯總各單項工程費用的基礎(chǔ)上,估算工程建設(shè)其他費用和基本預(yù)備費;3、估算漲價預(yù)備費和建設(shè)期貸款利息;4、估算流動資金主要步驟1、分別估算各單項工程所需的建筑安裝工程費用、設(shè)備工5第二節(jié)投資估算的主要方法投資估算方法簡單估算法1、生產(chǎn)能力估算法2、比例估算法3、系數(shù)估算法4、投資估算指標法投資分類估算法(主要用于詳細可行性研究)一、生產(chǎn)能力指標法

生產(chǎn)能力指數(shù)法是根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項目投資總額與生產(chǎn)能力估算擬建項目投資額的方法.其計算公式如下I2=I1(P2/P1)nCf

P1–擬建項目的生產(chǎn)規(guī)模;P2–已建項目生產(chǎn)規(guī)模;I1–已建項目的投資;I2--擬建項目投資(P133)第二節(jié)投資估算的主要方法投資估算方法簡單估算法1、生產(chǎn)能6C–新老項目建設(shè)間隔期內(nèi)定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系數(shù);n—生產(chǎn)能力指數(shù),0≤n≤1.n的取值范圍1、若已建類似項目的規(guī)模和擬建項目的規(guī)模相差不大,即生產(chǎn)規(guī)模比值在0.5～2之間,則n取值近似為1;2、若擬建規(guī)模和已建規(guī)模相差不大于50倍,且擬建項目規(guī)模的擴大僅靠增大設(shè)備規(guī)模來達到時,n取值為0.6～0.7之間;3、若靠增加相同規(guī)格設(shè)備的數(shù)量達到生產(chǎn)規(guī)模時,則n取植為0.8～0.9之間.C–新老項目建設(shè)間隔期內(nèi)定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系7例題:已知建設(shè)年產(chǎn)30萬噸乙烯裝置的投資額為6000萬元,現(xiàn)有一年產(chǎn)70萬噸乙烯的裝置,工程項目條件與上述裝置類似,試估算該裝置的投資額(生產(chǎn)能力指數(shù)為0.6,CF=1.2).解答:根據(jù)公式,則有:I2=I1(Q2/Q1)nCF=6000×(70/30)0.6×1.2=119707(萬元)

單位生產(chǎn)能力估算法誤差較大,可達30%.此法只能用于初略快速估算.由于誤差太大,估算時應(yīng)注意以下問題:1、建設(shè)地點不同,建設(shè)費用差異較大.2、配套性不同.一個工程項目均有許多配套工程,例如:公用工程、輔助工程、廠外運輸和生活福利工程等.這些工程隨建設(shè)地點、建設(shè)規(guī)模不同均有不同;3、時間性差異.隨著建設(shè)時間不同,技術(shù)、標準、價格等均有所不同.例題:已知建設(shè)年產(chǎn)30萬噸乙烯裝置的投資額為6000萬元,現(xiàn)8二、比例估算法比例估算法有兩種:一)、以擬建項目的全部設(shè)備費為基數(shù)進行估算該種估算方法是根據(jù)已建成的同類項目的建筑安裝費和其他費用占設(shè)備費用的百分比,求出擬建項目的建筑安裝費用和其他費用等,再加上擬建項目的其他有關(guān)費用.計算公式如下:C=E(1+f1P1+f2P2+f3P3+------)+I式中:C—擬建項目的投資額;E—根據(jù)擬建項目的當時當?shù)貎r格計算的設(shè)備費用(含運雜費)的總和;P1

P2P3------—已建項目中建筑、安裝及其他工程費用等占的百分比;f1f2f3------—由于時間因素引起的定額、價格、費用標準等綜合調(diào)整系數(shù);I—擬建項目的其他費用.二、比例估算法比例估算法有兩種:一)、以擬建項目的全部設(shè)備9例題2

某新建項目設(shè)備投資為10000萬元,根據(jù)已建同類項目統(tǒng)計情況,一般建筑工程占設(shè)備投資的28.5%,安裝工程占設(shè)備投資的9.5%,其他工程費用占設(shè)備投資的7.8%.該項目其他費用估計為800萬元,試估算該項目的投資額(調(diào)整系數(shù)f=1).解:根據(jù)公式,該項目的投資額為:C=E(1＋f1p1＋f1p1＋f1p1)＋I=10000×(1＋28.5%＋9.5%＋7.8%)＋800=15380萬元二)、以擬建項目的最主要工藝設(shè)備費為基數(shù)進行估算公式如上,不在重復(fù).例題2某新建項目設(shè)備投資為10000萬元,根據(jù)已建10三、系數(shù)估算法一)、朗格系數(shù)法該種方法是以設(shè)備費為基礎(chǔ),乘以適當系數(shù)來推算項目的建設(shè)費用.估算公式為D=C(1+∑Ki)Kc式中:D—總建設(shè)費用C—主要設(shè)備費用Ki—管線、儀表、建筑物等項費用的估算系數(shù);Kc—管理費、合同費、應(yīng)急費等間接費在內(nèi)的總估算系數(shù)三、系數(shù)估算法一)、朗格系數(shù)法該種方法是以設(shè)備費11表—1朗格系數(shù)包含的內(nèi)容

項目內(nèi)容朗格系數(shù)(a)包括基礎(chǔ)、設(shè)備、絕熱、油漆和設(shè)備安裝費(b)包括上述在內(nèi)和和配管工程費(c)裝置的建筑費、電氣及儀表工程費等(d)包括上述在內(nèi)及間接費,即總費用C固體流程固流流程流體流程3.13.634.74E×1.43(a)×1.1(a)×1.25(a)×1.6(b)×1.5(c)×1.31(c)×1.35(c)×1.38表—1朗格系數(shù)包含的內(nèi)容12應(yīng)用朗格系數(shù)法估算投資的步驟:1、計算設(shè)備到達現(xiàn)場的費用,包括設(shè)備出廠價、陸路(海上)運輸費、裝卸費、關(guān)稅、保險、采購等費用.2、根據(jù)計算出的設(shè)備費(E)乘以1.43,即得到包括設(shè)備基礎(chǔ)、絕熱工程、油漆工程和設(shè)備安裝工程的總費用(a).3、以上述計算的結(jié)果(a)再分別乘以1.1(1.25、1.6),即可得到包括配管工程在內(nèi)的費用(b).4、上述計算的結(jié)果(b)再乘以1.5,即得到此裝置(或項目)的直接費(c),此時,裝置的建筑工程費、電氣及儀表工程等均含在直接工程費用中.5、最后以上計算結(jié)果(c)再分別乘以1.31、1.35、1,38(視不同流程),即得到工廠的總費用.應(yīng)用朗格系數(shù)法估算投資的步驟:1、計算設(shè)備到達現(xiàn)場的費用,包13例題:

在南非某地建設(shè)一座年產(chǎn)30萬輛汽車輪胎的工廠,已知該工廠的設(shè)備到達工地的費用為2204萬美元,試估算該工廠的總投資.解:

輪胎工廠的生產(chǎn)流程基本屬于固體流程,因此在采用朗格系數(shù)法時,全部數(shù)據(jù)應(yīng)采用固體流程的系數(shù).現(xiàn)計算如下1、設(shè)備到達現(xiàn)場的費用2204萬美元.2、根據(jù)表—1計算費用(a):(a)=E×1.43=2204×1.43=3151.72萬美元即設(shè)備基礎(chǔ)、絕熱工程、油漆及安裝工程費用為:3151.72－2204=947.72萬美元3、計算費用(b):(b)=E×1,43×1.1=2204×1.43×1.1=3466.89萬美元則其中配管(管道工程)費用為:3466.89－3151.72=315.17萬美元例題:在南非某地建設(shè)一座年產(chǎn)30萬輛汽車輪胎的工廠144、計算費用(c),即裝置直接費:(c)=E×1.43×1.1×1.5=5200.34萬美元則電氣、儀表、建筑工程等費用為:5200.34－3466.89=1733.45萬美元5、計算總投資C:C=E×1.43×1.1×1.5×1.31=6812.45萬美元則間接費為:6812.45－5200.34=1612.11萬美元注意:應(yīng)用朗格系數(shù)法進行工程項目或裝置估算的精度不是很高,其主要原因如下:1、生產(chǎn)規(guī)模大小發(fā)生變化的影響沒有考慮;2、不同地區(qū)的自然條件和經(jīng)濟條件的差異沒有考慮;3、設(shè)備費用變化較大而設(shè)備安裝費用變化不大所產(chǎn)生的影響沒有考慮等.盡管如此,由于朗格系數(shù)是以設(shè)備費用為計算基礎(chǔ),而設(shè)備費用在石油、石化、化工等行業(yè)占的比重較大(45～55%),所以只要對各種不同行業(yè)的朗格系數(shù)掌握的準確,估算精度可達到85～90%4、計算費用(c),即裝置直接費:5、計算總投資C:C15二)、設(shè)備及廠房系數(shù)法

一般工藝設(shè)備投資和廠房土建投資占整個項目總投資的絕大部分.如果設(shè)計方案已確定生產(chǎn)工藝,初步選定工藝設(shè)備并進行了工藝布置,這就有了工藝設(shè)備的重量級廠房的高度和面積.那么,工藝設(shè)備投資和廠房土建投資就可以分別估算出來,其他專業(yè),與設(shè)備關(guān)系較大的按設(shè)備系數(shù)來估算;與廠房土建關(guān)系較大的則可以廠房投資系數(shù)計算,兩類投資加起來就得出整個項目的投資.此方法在預(yù)可行性研究階段估算比較適合.例題3;某項目工藝設(shè)備及安裝費用估計為2600萬元,廠房土建費用估計為4200萬元,其他各專業(yè)工程投資系數(shù)如下:工藝設(shè)備1廠房土建(含設(shè)備基礎(chǔ))1起重設(shè)備0.09給排水工程0,04加熱爐及煙道0.12采暖通風0.03氣化冷卻0.01工業(yè)管道0.01余熱鍋爐0.04電器照明0.01自動化儀表0.02系數(shù)合計1.09供電工程0.18系數(shù)合計:1.46二)、設(shè)備及廠房系數(shù)法一般工藝設(shè)備投資和廠房土建投16解答:

根據(jù)上述所述方法,則該項目的總投資為;2600×1.46＋4200×1.09=8374萬元四、投資估算指標法

投資估算指標是編制和確定項目可行性研究報告中投資估算的基礎(chǔ)和依據(jù),與工程概算預(yù)算定額比較,估算指標是以獨立的建設(shè)項目、單項工程或單位工程為對象,綜合項目全過程投資和建設(shè)中的各類成本和費用,反映出其擴大的技術(shù)經(jīng)濟指標,具有較強的綜合性和概括性.一般投資估算指標分為:建設(shè)項目綜合指標、單項工程指標和單位工程指標三種.建設(shè)項目綜合指標一般以項目的綜合生產(chǎn)能力單位投資表示,如:元/噸、元/KW,或以使用功能表示,如醫(yī)院:元/床.單項工程指標一般以單項工程生產(chǎn)能力單位投資表示:如一般工業(yè)民用建筑;元/平方米,工業(yè)項目:元/立方米;變配電站;元/KV.A單位工程指標按規(guī)定應(yīng)列于能獨立設(shè)計施工的工程項目費用,一般用;元/平方米;管道工程:元/米解答:根據(jù)上述所述方法,則該項17第三節(jié)建設(shè)投資分類估算法

建設(shè)項目投資由建筑工程費、設(shè)備及工器具購置、安裝工程費、建設(shè)工程其他費用、基本預(yù)備費、漲價預(yù)備費、建設(shè)期利息七部分構(gòu)成.分類估算就是對以上七項分別估算的方法.多用于詳細可行性研究階段.一、建筑工程費的估算

建筑工程費估算可以利用單位工程投資乘以建筑工程總量來估算建筑工程投資費用,例如,一般工業(yè)民用建筑以單位建筑面積投資(元/平方米),城建學院2.5萬平方米×3000元/平方米=6000萬元

土石方工程利用每立方米投資乘以工程量估算,道路橋梁可以利用每米投資乘以總長度估算;礦井巷道襯砌工程按每延長迷投資估算等.

對于沒有上述估算指標,或者建筑工程費占建設(shè)總投資比較大的項目,可以利用概算指標估算.采用此種方法必須有比較詳細的工程資料、建筑材料價格和工程費用指標.第三節(jié)建設(shè)投資分類估算法建設(shè)項目投資由建筑工18二、設(shè)備和工器具購置費估算

設(shè)備購置費應(yīng)按國內(nèi)設(shè)備和進口設(shè)備分別估算,工器具購置費一般按占設(shè)備比例計取.一)、國內(nèi)設(shè)備購置費的估算1、國產(chǎn)標準設(shè)備原價

國產(chǎn)設(shè)備原價一般指的是設(shè)備制造廠的出廠價.但也分為帶備件的出廠價和不帶備件的出廠價,在計算原價時應(yīng)按帶備品備件的出廠價計算.如果設(shè)備由設(shè)備成套供應(yīng)公司提供,則應(yīng)以訂貨合同價定為設(shè)備原價.二、設(shè)備和工器具購置費估算設(shè)備購置費應(yīng)按國內(nèi)設(shè)備和進口192、國產(chǎn)非標準設(shè)備原價非標準設(shè)備原價有多種方法計算,如成本計算法、系列設(shè)備插入法、分部組合估價法、定額估價法等.按成本估價法,非標準設(shè)備的原價為:單臺非標準設(shè)備原價={[材料費+加工費+輔助材料費)×(1+專用工具費率)×(1+廢品損失率)+外購配套件費]×(1+包裝費率)－外購配套件費}×(1+利潤率)+增殖稅+非標準設(shè)備設(shè)計費+外購配套件費3、設(shè)備購置費=國內(nèi)設(shè)備原價+設(shè)備運雜費(運輸費+裝卸費+供銷手續(xù)費+倉庫保管費)2、國產(chǎn)非標準設(shè)備原價單臺非標準設(shè)備原價={[材料費+加工費20二)、進口設(shè)備購置費進口設(shè)備購置費(到岸價+國內(nèi)運雜費)的計算公式為:進口設(shè)備購置費=進口設(shè)備原價(抵岸價)+運雜費

=進口設(shè)備貨價[裝運港船上交貨價(FOB價,離岸價)]+進口從屬費用+國內(nèi)運雜費進口從屬費用=國際運費+運輸保險費+進口關(guān)稅+增殖稅+外貿(mào)手續(xù)費+銀行財務(wù)費+海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費三)、工具、器具及生產(chǎn)家具購置費估算

工具、器具及生產(chǎn)家具購置費是指新建或擴建項目初步設(shè)計規(guī)定的,保證初期正常生產(chǎn)必須購置的沒有達到固定資產(chǎn)標準的設(shè)備、儀器、工卡模具、器具、生產(chǎn)家具和備品備件等的購置費.一般以設(shè)備購置費為基數(shù),按有關(guān)部門和行業(yè)規(guī)定的費率計算.其公式為:

工具、器具及生產(chǎn)家具購置費=設(shè)備購置費×定額費率二)、進口設(shè)備購置費進口設(shè)備購置費(到岸價+國內(nèi)運雜費)的21三、安裝工程費的估算需要安裝的設(shè)備需要估算設(shè)備安裝費用.安裝設(shè)備費一般包括;1、生產(chǎn)、動力、起重、運輸、傳動和醫(yī)療、實驗等各種需要安裝的設(shè)備的裝配費用;與設(shè)備相連的工作臺、梯子和欄桿等裝設(shè)工程費用;附屬于被安裝設(shè)備的管線敷設(shè)費用,以及被安裝設(shè)備的絕緣、防腐、保溫、油漆等工作的材料費用和安裝費2、為測定安裝工程質(zhì)量,對單臺設(shè)備進行單機試運轉(zhuǎn)、對系統(tǒng)設(shè)備進行系統(tǒng)聯(lián)動無負荷試運轉(zhuǎn)工作調(diào)試費用

投資估算中安裝工程費估算通常按照行業(yè)或?qū)ｉT機構(gòu)發(fā)布的安裝工程定額、取費標準所綜合的大指標進行估算.具體計算可按安裝費率(以設(shè)備原價為基數(shù))、每噸設(shè)備安裝費(以設(shè)備噸位為基數(shù))或按每單位安裝實物工作量的費用(以安裝工程實物工作量為基數(shù))分類估算.有些附屬管道量大的行業(yè),有的要求單獨估算管道工程費用,并單獨列出主材費用.三、安裝工程費的估算需要安裝的設(shè)備需要估算設(shè)備安裝費用.22四、匯總各單項工程費用

按照上述內(nèi)容與方法分別估算各單項工程的建筑費、設(shè)備和工器具購置費和安裝工程費的基礎(chǔ)上,匯總形成各單項工程費用,然后相加得到投資項目工程費用.并填寫投資項目工程估算表.五、工程建設(shè)其他費用估算

工程建設(shè)其他費用是指從工程籌集到工程竣工交付使用止的整個建設(shè)期,除建筑工程費、設(shè)備和工器具購置費、安裝工程費外,為保證工程建設(shè)順利完成和交付使用后能夠正常發(fā)揮效用而發(fā)生的各項費用.其具體內(nèi)容可分為:與土地使用有關(guān)的費用;與工程建設(shè)有關(guān)的費用;與未來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的費用.一)、與土地使用有關(guān)的費用建設(shè)項目要取得其所需土地,必須支付土地征用及遷移補償費或土地使用權(quán)出讓金.四、匯總各單項工程費用按照上述內(nèi)容與方法分別估算231、土地征用及遷移補償費1)、土地補償費.征用耕地的土地補償費,為該耕地被征用前三年平均年產(chǎn)值的6—10倍;征用其他土地的補償費,由各省、自治區(qū)、直轄市參照征用耕地的標準規(guī)定;征用城市郊區(qū)菜地,用地單位應(yīng)當交納新菜地開發(fā)建設(shè)基金.2)、安置補助費.征用耕地的安置補助費,按照需要安置的農(nóng)業(yè)人口數(shù)計算.需要安置的農(nóng)業(yè)人口數(shù),按照被征用前的耕地數(shù)量除以征地前被征用單位平均每人占有耕地的數(shù)量計算.每一個需要安置的農(nóng)業(yè)人口的安置補助費標準,為該耕地被征用前三年平均年產(chǎn)值的4—6倍.但每公頃被征用的耕地安置補助費,最高不得超過被征用前三年年產(chǎn)值的15倍.征用其他土地安置補助費,由------參照----執(zhí)行.3)、地上附著物和青苗補償費.被征用土地上房屋、水井、樹木等附著物和青苗補償費,由---------規(guī)定.1、土地征用及遷移補償費2)、安置補助費.征用耕地的安置補242、土地使用權(quán)出讓金

是指土地使用單位依照《中華人民共和國城鎮(zhèn)國有土地使用權(quán)出讓和轉(zhuǎn)讓暫行條例》規(guī)定,向國家支付的土地使用費.例題1某企業(yè)為了某一工程建設(shè)項目,需要征用耕地100畝,被征用前第一年平均畝產(chǎn)值1200元,征用前第二年平均每畝產(chǎn)值1100元,第三年1000元(畝產(chǎn)值),該單位人均耕地2.5畝,地上附著物共有樹木3000棵,按照20元/棵補償,青苗補償按照100元/畝計取,試對該土地費用進行估價.例題2

某建設(shè)單位準備以有償?shù)姆绞饺〉媚吵菂^(qū)一宗土地的使用權(quán),該宗土地占地面積15000平方米,土地使用權(quán)出讓金標準為4000元/平方米.根據(jù)調(diào)查,目前該地區(qū)尚有平房住戶60戶,建筑面積總計3500平方米,試對該土地費用進行估價.(征地拆遷補償費為1200元/平方米)2、土地使用權(quán)出讓金例題1某企業(yè)為了某一工程建設(shè)項目,25解:(第一題)根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定,取被征用前三年平均產(chǎn)值的8倍計算土地補償費,則有:土地補償費={(1200+1100+1000)/3}×100×8=88(萬元)取該耕地被征用前三年平均產(chǎn)值的5倍計算安置補償費,則有:需要安置的農(nóng)業(yè)人口數(shù):100/2.5=40(人)人均安置補助費=(1200+1100+1000)×2.5×5=1.38(萬元)安置補助費=1.38萬×40人=55.2(萬元)地上附著物補償費=3000×20=6(萬元)苗補償費:100×100=1(萬元)則該土地費用估計價為:88+55.2+6+1=150.2(萬元)解:(第一題)根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定,取被征用前三年平均產(chǎn)值的8倍26(第二題)解答:土地使用權(quán)出讓金=4000×15000=6000(萬元)拆遷補償費:1200×3500=420(萬元)則該土地費用=6000+420=6420(萬元)二)、與工程建設(shè)有關(guān)的其他費用估算1、建設(shè)單位管理費建設(shè)單位經(jīng)費(基本工資、工資性補貼、職工福利費、勞動保護費及保險費、辦公費、差旅費、工會費、職工教育費、固定資產(chǎn)使用費、工程招標費、合同契約公證費、工程質(zhì)量監(jiān)督檢測費、工程咨詢費、法律顧問費、審計費、業(yè)務(wù)招待費、排污費、竣工驗收及清理非等).建設(shè)單位開辦費.是指新建項目為保證籌建和建設(shè)工作的正常進行所需要的辦公設(shè)備、生活家具、用具、交通工具等購置費用.計算公式建設(shè)單位管理費=工程費用×建設(shè)單位管理費率工程費用=建筑安裝工程費+設(shè)備工器具購置費(第二題)解答:土地使用權(quán)出讓金=4000×15000=60272、勘察設(shè)計費:是指為建設(shè)項目編制項目建議書、可行性研究報告及設(shè)計文件所進行的勘察、設(shè)計、研究和試驗等所需的費用,以及在規(guī)定的范圍內(nèi)由建設(shè)單位自行完成的勘察和設(shè)計工作所需的費用.(政府指導(dǎo)價和市場調(diào)節(jié)價)

勘察費一般民用建筑6層以下按3～5元/m計算,高層建筑按8～10元/平方米計算;工業(yè)項目按10～12元計算.設(shè)計費按國家頒布的收費標準計算.3、研究試驗費.是指為建設(shè)項目提供或驗證設(shè)計參數(shù)、數(shù)據(jù)、資料等所進行的必要的試驗費用以及設(shè)計規(guī)定在施工中必須進行的試驗、驗證所需的費用.這項費用按照設(shè)計單位根據(jù)本項目的需要提出的研究試驗內(nèi)容和要求計算.4、建設(shè)單位臨時設(shè)施費.新建項目這項費用一般按建筑安裝工程費的1%記取,改擴建項目按建筑安裝工程費用的0.6%計取.5、工程監(jiān)理費6、引進技術(shù)和進口設(shè)備其他費用.包括出國人員費用、國外工程技術(shù)熱暖來華費用、技術(shù)引進費、分期或延期付款利息、擔保費以及進口設(shè)備檢驗鑒定費.2、勘察設(shè)計費:是指為建設(shè)項目編制項目建議書、可行性研究報告28三)、與未來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的費用1、聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費:按生產(chǎn)工藝設(shè)備購置費餓百分比計取2、生產(chǎn)準備費.包括人員培訓(xùn)、生產(chǎn)單位提前進廠、設(shè)備安裝調(diào)試等.按實際需要的費用來估算.3、辦公及生活家具購置費:一般按600～800元/人來計算六、基本預(yù)備費估算是指在初步設(shè)計概算內(nèi)難以預(yù)料的工程費用,主要有:1、在批準的初步設(shè)計范圍內(nèi),技術(shù)設(shè)計、施工圖設(shè)計及施工過程中所增加的工程費用;設(shè)計變更、局部地基處理等增加的費用2、一般自然災(zāi)害－造成的損失和預(yù)防自然災(zāi)害所采取的措施費用.實行工程保險的工程適當減低此項費用.3、竣工驗收時為鑒定工程質(zhì)量對隱蔽工廠呢感進行必要的剝離挖掘和修復(fù)費用.三)、與未來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的費用1、聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費:按生產(chǎn)29基本預(yù)備費=(設(shè)備及工器具購置費+建筑安裝工程費+工程建設(shè)其他費用)×基本預(yù)備費費率七、漲價預(yù)備費

漲價預(yù)備費是對建設(shè)工期較長的項目,在建設(shè)期內(nèi)價格上漲可能引起的投資增加而預(yù)留的費用.費用內(nèi)容包括:人工、材料、設(shè)備、施工機械的價差費,建筑安裝工程及建設(shè)其他費用調(diào)整,利率、匯率變化等增加的費用.

漲價預(yù)備費的測算,一般按國家規(guī)定的投資綜合價格指數(shù),按估算年份價格水平的投資額為基數(shù),采用復(fù)利法計算.計算公式為:

PF=∑It[(1+f)t－1]nt=1PF—漲價預(yù)備費;n—建設(shè)期年份數(shù);I—建設(shè)期第年的投資計劃額,包括建筑安裝工程費,設(shè)備及工器具購置費,工程建設(shè)其他費及基本預(yù)備費.f—年均投資價格上漲率.基本預(yù)備費=(設(shè)備及工器具購置費+建筑安裝工程費+工程建設(shè)七30例題;某建設(shè)項目,建設(shè)期為3年,各年投資計劃額如下:第一年貸款7200萬元,第二年10800萬元,第三年3600萬元,年均投資價格上漲率為6%,求建設(shè)項目建設(shè)期間漲價預(yù)備費.八、建設(shè)期利息估算

建設(shè)期利息是指項目借款在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并應(yīng)計入固定資產(chǎn)原值的利息.建設(shè)期利息的計算方法如下:1、借款額在各年年初發(fā)生各年利息=(上一年為止借款利息累計+本年借款額)×年利率2、借款額在各年均衡發(fā)生各年應(yīng)計利息=(上一年年末借款本息累計+本年借款額/2)×年利率(復(fù)利計算)各年應(yīng)計利息=(上一年年末借款本金累計+本年借款額/2)×年利率(單利計算)例題;某建設(shè)項目,建設(shè)期為3年,各年投資計劃額如下:第一年貸31九、流動資金估算

流動資金是指項目投產(chǎn)后,為進行正常生產(chǎn)運營,用于購買原材料、燃料、支付工資及其他經(jīng)營費用等所必不可少的周轉(zhuǎn)資金.它是伴隨著固定資產(chǎn)投資而發(fā)生的永久性的流動資產(chǎn)投資.其等于項目投產(chǎn)運營后所需全部流動資產(chǎn)扣除流動負載后的余額.項目決策分析評價中,流動資產(chǎn)主要考慮應(yīng)收帳款、現(xiàn)金和存貨;流動負債主要考慮應(yīng)付帳款.流動資金估算一般采用分項詳細估算法.項目初步可行性研究階段可采用擴大指標估算法.流動資金=流動資產(chǎn)－流動負債流動資產(chǎn)=應(yīng)收帳款+現(xiàn)金+存貨流動負債=應(yīng)付帳款流動資金本年增加額=本年流動資金－上一年流動資金九、流動資金估算流動資金是指項目投產(chǎn)后,為進行正常32投資估算習題一、單選題1、可行性研究階段投資估算的誤差率應(yīng)為____.A、≥±30%B、≥±20%以內(nèi)C、≥±10%以內(nèi)D、≥±5%2、土地使用權(quán)出讓金是建設(shè)單位向____支付的土地使用費.A、農(nóng)民B、國家C、上級單位D、農(nóng)民和國家3、國產(chǎn)標準設(shè)備原價一般采用____的原價.A、國內(nèi)市場價B、國際市場價C、帶有備件D、不帶有備件4、現(xiàn)場制作非標準設(shè)備的費用中,不包括____.A、材料費B、裝卸費C、人工費D、管理費投資估算習題一、單選題1、可行性研究階段投資估算的誤差率應(yīng)為335、流動資金擴大指標估算法適用于___階段的估算.A、規(guī)劃B、項目建議書C、可行性研究D、評估二、多選題1、進口設(shè)備原價包括____.A、設(shè)備貨價B、從屬費用C、國內(nèi)運雜費D、匯兌損失2、流動資產(chǎn)估算包括____.A、應(yīng)收帳款B、銀行存款C、現(xiàn)金D、存貨3、基本預(yù)備費之計算基數(shù)為___之和.A、建筑工程費B、設(shè)備及工器具費C、安裝工程費D、工程建設(shè)其他費用5、流動資金擴大指標估算法適用于___階段的估算.二、多選題34第四節(jié)項目融資

項目融資主要通過對擬建項目的資金來源、投融資模式、融資方式、融資結(jié)構(gòu)、融資成本和融資風險的研究,來對項目融資方岸進行分析、評價和比選.目的在于對項目融資方案進行優(yōu)化.一、項目投融資模式的選擇

項目的投融資模式是指項目投資融資所采取的方式.主要包括項目的投融資的組織方式、融資結(jié)構(gòu).一)、項目融資的主要組織形式

項目投融資主體是指進行項目投資和融資的經(jīng)濟實體,按照是否依托與項目組建新的經(jīng)濟實體和形成項目的融資信用體系劃分,項目的融資分為兩種基本的融資組織方式:新建項目法人融資和既有項目法人融資.

以上兩類經(jīng)濟實體在融資方式、項目財務(wù)評價以及項目投融資風險承擔上均存在較大不同第四節(jié)項目融資項目融資主要通過對擬建項目的資35(一)、新建項目法人融資

新建項目法人融資又稱項目融資.,即,為了實施新項目,由項目的發(fā)起人及其他投資人出資,建立新的獨立承擔民事責任的法人(公司法人或事業(yè)法人),承擔項目的投融資及項目運營.以項目投資所形成的資產(chǎn)、未來的收益或權(quán)益作為項目融資信用基礎(chǔ),取得項目責務(wù)融資.在這種融資方式下,比較容易切斷項目對于投資人帶來的風險,實現(xiàn)所謂“無追索權(quán)”或“有限追索權(quán)”借款形式.

“有限追索權(quán)”主要表現(xiàn)在時間及金額兩個方面.時間方面的追索限制通常表現(xiàn)在:項目建設(shè)期內(nèi)項目公司的股東提供擔保,而建成后,改為以項目公司的財產(chǎn)作抵押的形式.金額方面的限制可能是股東只對事先約定的金額提供擔?；騼H僅只是保證在項目投資建設(shè)及經(jīng)營的最初階段提供事先約定的金額追加投資支持.(二)、既有項目法人融資

既有項目法人融資又稱公司融資.是由項目發(fā)起人公司—既有項目法人出面籌集資金,投資于新項目,不組建新的獨立項目法人的一種融資形式.在這種融資形式下,項目的投資經(jīng)營是公司經(jīng)營的一部分,公司以其全部的資產(chǎn)和現(xiàn)金流提供債務(wù)償還的保證(一)、新建項目法人融資新建項目法人融資又稱項目36二)、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)1、權(quán)益投資的概念

“權(quán)益投資”是指投資人以資本金形式向項目或企業(yè)投入資金稱作“權(quán)益投資”.權(quán)益投資取得對項目或企業(yè)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)、控制權(quán)、收益權(quán).通常企業(yè)權(quán)益投資以“注冊資金”形式投入.當然企業(yè)也可以采用其他形式,例如,資本公積、企業(yè)留成利潤等形式.權(quán)益投資是企業(yè)資本投資,構(gòu)成企業(yè)融資的基本信用基礎(chǔ).權(quán)益投資有多種形式,不同的投資方式構(gòu)成了不同的投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu).項目融資分析需要對項目投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進行研究2、權(quán)益投資的主要方式現(xiàn)代主要的權(quán)益投資方式有三種:股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)、契約式合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu).二)、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)1、權(quán)益投資的概念2、權(quán)益投資的主要方式371)、股權(quán)式合資結(jié)構(gòu).依法設(shè)立的有限責任公司和股份有限公司是主要的股權(quán)式合資結(jié)構(gòu).在這種投資結(jié)構(gòu)下,公司是一個獨立的法人.公司對其債務(wù)承擔償還的義務(wù),公司股東對于公司承擔的責任以注冊資金為限.2)、契約式合資結(jié)構(gòu).是公司的投資人(項目發(fā)起人)為實現(xiàn)共同的目的,以合作協(xié)議方式結(jié)合在一起的一種投資結(jié)構(gòu).在這種投資結(jié)構(gòu)下,投資各方的權(quán)利、義務(wù)、收益和風險分擔依照合作協(xié)議約定,可以不嚴格按照出資比例分配.最典型的就是資源開發(fā)項目.3)、合伙制結(jié)構(gòu).一般合伙制和有限合伙制兩種形式

投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇主要以項目發(fā)起人的意愿、項目的環(huán)境狀況、投資人的能力及狀況.不同的投資人,由于其背景和特長不同,可以對項目建設(shè)和運營帶來不同的利益和貢獻.1)、股權(quán)式合資結(jié)構(gòu).依法設(shè)立的有限責任公司和股份有限公司38二、資本金籌資

現(xiàn)代公司的資金來源主要有兩個部分:股東權(quán)益資金和負債.以權(quán)益資金投資公司的的資金取得公司的產(chǎn)權(quán);以負債方式籌集的資金,提供資金方只取得對公司的債權(quán).債權(quán)人優(yōu)先于股權(quán)人受償,但對于公司沒有控制權(quán)一)、項目資本金制度

為了建立投資風險的約束機制,有效控制投資規(guī)模、提高投資效益,國家從1996年開始,對于固定資產(chǎn)投資實行資本金制度.無論是國有企業(yè)或集體企業(yè)投資項目必須首先落實資本金才能進行建設(shè).個體和私營企業(yè)的經(jīng)營性投資項目參照執(zhí)行.公益性投資項目不實行資本金制度.表4—1項目資本金占項目總投資的比例序號投資行業(yè)占總投資的比例1交通運輸、煤炭35%2鋼鐵、郵電、化肥25%及以上3電力、機電、建材、化工、有色輕工、紡織、商貿(mào)及其行業(yè)20%二、資本金籌資現(xiàn)代公司的資金來源主要有兩個部分39

項目資本金的具體比例,由項目審批單位根據(jù)項目經(jīng)濟效益以及銀行貸款意愿和評估意見等情況核定.經(jīng)國務(wù)院批準,對于特殊的國家重點項目,可適當降低資本金比例.外商投資項目(包括外商獨資、中外合資、中外合作經(jīng)營項目)目前不執(zhí)行上述項目資本金制度,而是按照外商投資企業(yè)的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行.二)、公司融資項目資本金來源—自由資金

公司融資的項目資本金來源主要四個方面:企業(yè)自有的現(xiàn)金;未來生產(chǎn)經(jīng)營中可獲得的資金;企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)(短期投資、長期投資、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)變現(xiàn));企業(yè)增資擴股等.三)、項目融資項目資本金來源

項目融資的資本金主要以項目法人投資－注冊資金的形式投入.有限責任公司、股份制公司的注冊資金由企業(yè)的股東按股權(quán)比例認繳,合作制公司按預(yù)先約定的金額投入.有些情況下投資者可以用準資本金方式投入,即:優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債、股東借款等.當然,這些資金是否作為資本金,需要按照投資回收方式或償還順序項目資本金的具體比例,由項目審批單位根據(jù)項目經(jīng)濟效益40準資本金1、優(yōu)先股.優(yōu)先股是介于股本資金和負債之間的融資方式.優(yōu)先股股東不參與公司的經(jīng)營管理,沒有公司控制權(quán).發(fā)行優(yōu)先股通常不需要還本,但要支付固定股息,固定股息通常大大高于銀行利息.對于其他債權(quán)人來說,當公司發(fā)生債務(wù)危機時,優(yōu)先股后于其他債權(quán)人受償,所以其他債權(quán)人可將其視為準資本金.但對于一般股東而言,優(yōu)先股是一種負債.2、可轉(zhuǎn)換債.是企業(yè)發(fā)行的一種特殊的債券,在預(yù)先約定的期限內(nèi),可轉(zhuǎn)換債可轉(zhuǎn)換為發(fā)行人公司的股權(quán).可轉(zhuǎn)換債更接近為負債融資,對于公司的其他債權(quán)人而言不能列為準股本.3、股東借款.是指公司的股東對公司提供的貸款,對于借款公司而言,法律上是一種負債.但在項目融資中,股東不原對項目公司提供更多的注冊資金,常常用附加股東借款對銀行借款提供準資本金支持.一方面可以降低注冊資金;另一方面可以獲得利息在稅前支付的優(yōu)惠.準資本金1、優(yōu)先股.優(yōu)先股是介于股本資金和負債之間的融資方式41三、負債融資

負債融資是指項目融資中除資本金以外,以負債方式取得的資金.負債資金主要來源有商業(yè)銀行、政策性銀行貸款、出口信貸、發(fā)行債券和可轉(zhuǎn)換債、融資租賃、外國政府貸款和國際金融機構(gòu)貸款等籌資方式1、銀行貸款.

銀行貸款一般分為短期貸款(1年以內(nèi))、中期貸款(1～3年)、長期貸款(3年以上).商業(yè)銀行貸款一般不超過10年,超過10年需要人民銀行備案.項目使用中長期銀行貸款,銀行要進行獨立的項目評估,評估的內(nèi)容主要包括項目建設(shè)的必要性、產(chǎn)品市場需求狀況、項目建設(shè)及生產(chǎn)條件、工藝技術(shù)及主要設(shè)備、投資估算與籌資方案、財務(wù)贏利、償還能力、信貸風險及保證措施等.銀行評估由銀行內(nèi)部職員或委托咨詢公司進行.國家政策性銀行貸款通常比商業(yè)銀行利率底,我國政策性銀行主要有:國家開發(fā)銀行、進出口銀行、農(nóng)業(yè)銀行.三、負債融資負債融資是指項目融資中除資本金以外,以422、出口信貸

出口信貸是西方一些國家政府未了鼓勵資本和商品輸出而設(shè)置的一種專用的信貸方式.這種貸款的特點是利息較底,期限一般為10～15年,借方只能用于購買出口信貸國設(shè)備.出口信貸可根據(jù)貸款對象分為買方信貸和賣方信貸.3、債券發(fā)行.國內(nèi)發(fā)行債券一般都是固定利率.由于有較為嚴格的證券監(jiān)管,只有實力較強信義較好的企業(yè)才能發(fā)行債券.我國發(fā)行的債券可分為國家債券、地方債券和企業(yè)債券

債券發(fā)行的優(yōu)點有:1)支出固定.不論企業(yè)將來贏利如何,它只需支付持券人固定的利息;2)企業(yè)控制權(quán)不變.3)少納所得稅;4)可以提高自有資金利用率.如果企業(yè)投資回報率大于利息率,由于財務(wù)杠桿效應(yīng),發(fā)行債券可提高股東的投資回報率.債券發(fā)行的缺點有:1)固定利息支出使企業(yè)承受一定的風險;2)發(fā)行債券會提高企業(yè)負債比率,增加企業(yè)風險,降低企業(yè)財務(wù)信譽;3)債券合約條款常常對企業(yè)有較多限制.2、出口信貸3、債券發(fā)行.債券發(fā)行的優(yōu)點有:1)支43發(fā)行債券需要支付的費用:發(fā)行手續(xù)費、兌付手續(xù)費和擔保費4、融資租賃設(shè)備租賃的方式通常有三種方式:1)、融資租賃.又稱為金融租賃、財務(wù)租賃.采用此種租賃方式,通常由承租人選定設(shè)備,由出租人購買后租賃給承租人使用,承租人支付租金.租賃期滿,由承租人所有.是一種融資融物相結(jié)合的方式.2)、經(jīng)營租賃.出租人將設(shè)備反復(fù)租賃,直至設(shè)備報廢.3)、服務(wù)租賃.主要用于車輛租賃.租賃公司將車輛出租給用戶,并提供保養(yǎng)、維修、事故處理等服務(wù).5、國際金融機構(gòu)和外國政府貸款發(fā)行債券需要支付的費用:發(fā)行手續(xù)費、兌付手續(xù)費和擔保費4、融44四、常用信用保證措施

貸款融資的安全性主要來自兩個方面:項目借款人本身的信用;借款人以外的直接和間接擔保.項目融資信用結(jié)構(gòu)設(shè)計是項目融資中一個較為復(fù)雜的問題.良好的信用結(jié)構(gòu)可以降低項目融資的成本并較順利獲得貸款.項目融資的信用結(jié)構(gòu)需要在借貸雙方之間達成平衡.常用的信用保證措施有:1、抵押.抵押是指債務(wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移抵押物的占有權(quán),將該抵押物財產(chǎn)作為債權(quán)的擔保.依法可以抵押的財產(chǎn)有:土地使用權(quán)、房屋和其他地上定著物,機器、交通工具和其他財產(chǎn).2、質(zhì)押.也稱質(zhì)權(quán),是指借款人或第三人將其動產(chǎn)移交債權(quán)人占有,將該動產(chǎn)作為債權(quán)的擔保,當債務(wù)人不能履行債務(wù)時,債權(quán)人有權(quán)依法就該動產(chǎn)賣得價金優(yōu)先受償.質(zhì)押物可以是動產(chǎn)或權(quán)利,即動產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押.3、政府保證—政府支持函.—4、借款人或控股股東承諾5、項目合同保證等四、常用信用保證措施貸款融資的安全性主要來自兩個方面45五、項目融資方案分析與評價

項目融資方案研究需充分調(diào)查和分析項目運行和融資環(huán)境,向政府及各種可能投資方反復(fù)征詢,不斷修改和完善,最終擬定出一套或幾套完整的、合理的,并能滿足項目建設(shè)和運營的項目融資方案一)、項目融資方案設(shè)計的基本要求1、合理確定項目資金需用量和使用時間.

項目資金總需用量根據(jù)項目估算確定.使用具體時間按工程總進度計劃和具體建設(shè)合同的要求確定.適當考慮一定的提前量.2、認真選擇資金來源,力求降低資金使用成本;

不同渠道和方式籌集到的資金,難易程度、資金成本、項目面臨的財務(wù)風險等都不一樣.因此應(yīng)盡量考慮資金來源的可靠性,并選擇資金成本較低,同時給項目管理帶來風險最小的負債融資方案.這里分析一下股票發(fā)行和債券發(fā)行的區(qū)別以及各自的優(yōu)缺點五、項目融資方案分析與評價項目融資方案研究需充分46發(fā)行股票的優(yōu)缺點優(yōu)點1、股票投資無到期日,公司不必為償還資金擔心;2、是一種有彈性的融資方式.由于股息或紅利不象利息那樣固定,因此融資風險較低;3、可以降低公司的負債率,提高公司的財務(wù)信用,增強公司以后的融資能力.缺點1、資金使用成本高.由于股息及紅利是在稅后利潤中支付,使資金成本大大高于債券籌資成本.2、增發(fā)普通股須給股東投票權(quán),降低原有投資人的項目或企業(yè)控制權(quán)發(fā)行股票的優(yōu)缺點優(yōu)點1、股票投資無到期日,公司不必為償還資金473、方案設(shè)計中應(yīng)考慮項目建設(shè)和運營時對資金需求,使確定的融資方案能夠切實可行,確保項目建設(shè)和經(jīng)營的需要.同時應(yīng)考慮多方案融資以避免項目的融資風險;4、適當維持自有資金比例,正確安排負債資金使用.

如果項目運營正常,適當負債經(jīng)營,由于財務(wù)杠桿效應(yīng),可以給項目帶來較大好處.因借款利息可以在所得稅前列入成本費用,對項目凈利潤影響較小,并能提高自有資金的使用效率.但負債多少應(yīng)與自有資金和項目償債能力的要求相適應(yīng),一般企業(yè)負債率不得超過60%.最高不得超過80%.債務(wù)過大,有時會發(fā)生財務(wù)危機(風險),甚至因喪失償債能力而使項目或企業(yè)面臨破產(chǎn).因此,項目法人既要利用負債經(jīng)營的積極作用,又要避免可能產(chǎn)生的債務(wù)危機.資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額流動比率=流動資產(chǎn)總額/流動負債總額(2:1較好)速動比率=速動資產(chǎn)總額/流動負債總額(速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)－存貨)(1較好)3、方案設(shè)計中應(yīng)考慮項目建設(shè)和運營時對資金需求,使確定的融資48

二)、項目資金籌措計劃的編制

項目投資計劃應(yīng)函蓋項目建設(shè)期和運營期.對新建項目應(yīng)先安排資本金的使用或先安排一部分,再考慮項目負債融資資金同步使用.一個完整的資金籌措計劃應(yīng)包括兩個部分:1、項目資金來源計劃表;2、分年度投資使用與資金籌措計劃表.(見下頁)二)、項目資金籌措計劃的編制項目投資計49表4—2某新建項目資金來源計劃表序號資金渠道金額(萬元)融資條件融資可信程度1資本金28001.1股東A投資10001.2股東B投資550---2負債資金50002.1銀行貸款(中長期)4500期限5年,利息6%銀行承諾2.2發(fā)行債券500表4—2某新建項目資金來源計劃表序號資金渠道金額(萬元50表4—3項目投資使用與資金籌措計劃表(新建項目法人項目)序號項目合計第一年第二年----1投資使用1.1不含建設(shè)期利息投資1.2建設(shè)期利息1.3流動資金2資金籌集2.1.1資本金2.1.2---2.2借款2.2.1長期借款2.2.2短期借款2.3發(fā)行債券2.4融資租賃表4—3項目投資使用與資金籌措計劃表(新建項目法人項目)51三)、項目資金結(jié)構(gòu)分析

項目融資是多渠道的,不同的融資渠道構(gòu)成了項目不同的資金結(jié)構(gòu).資金結(jié)構(gòu)分析是項目投融資方案分析評價的主要內(nèi)容.項目資金結(jié)構(gòu)主要是指項目股本資金、債務(wù)資金的形成的各種資金所占的比例.其主要內(nèi)容如下:總資金結(jié)構(gòu)資本金占總資金的比例負債融資占總資金的比例資本金結(jié)構(gòu)無償資金多少有償資金和準資本金多少負債資金結(jié)構(gòu)短期借款中長期借款的比例國內(nèi)、國外借款資金占比三)、項目資金結(jié)構(gòu)分析項目融資是多渠道的,不同的52四)、項目融資風險分析

項目融資可能由于預(yù)定的投資人或貸款人沒有按預(yù)定的方案出資而使項目融資失敗;也可能沒有出資能力或?qū)椖课磥淼内A利能力信心不足等.項目融資風險分析的主要內(nèi)容如下:1、出資能力風險和出資吸引力分析

項目投資人及貸款人應(yīng)具有足夠的出資能力.在項目融資方案設(shè)計分析中應(yīng)對出資人的出資能力進行系統(tǒng)的調(diào)查分析.其主要方面有:、出資人自身的經(jīng)營風險和財務(wù)風險;、出資人經(jīng)營及投資策略的改變;、出資人的決策層領(lǐng)導(dǎo)人改變;、外資項目可能由于所在國家法律、政治、經(jīng)濟環(huán)境等的改變;、世界經(jīng)濟狀況,金融市場的動蕩等.四)、項目融資風險分析項目融資可能由于預(yù)定的投資53根據(jù)以上分析,項目融資應(yīng)盡可能的選擇資金實力強,既往信譽好的,且風險承受能力強的出資人.2、項目再融資能力分析;項目實施過程中,可能出現(xiàn)各種融資風險,導(dǎo)致項目融資方案的變更.因此項目應(yīng)具有足夠的再融資能力.包括股東的追加投資,銀行貸款的增加,發(fā)行債券,增資擴股,尋找新的投資人等.3、項目投資預(yù)算松緊程度分析項目融資計劃應(yīng)有一定的富余,同時保留一定的備用提款權(quán).4、利率或匯率變化風險分析

利率或匯率升高,項目融資成本增加,反之,亦然.根據(jù)以上分析,項目融資應(yīng)盡可能的選擇資金實力強,既往信譽54五)、融資成本1、資金成本構(gòu)成資金成本=資金占用成本+籌資費用資金占用成本:借款利息、債券利息、股息、紅利籌資費用:律師費、資信評估費、公證費、證券印花稅、發(fā)行手續(xù)費、擔保費等.資金成本通常用資金成本率表示:資金成本率(K)=資金占用費(使用費D)籌資總額(P)－籌資費用(F)2、各種資金來源的資金成本計算、優(yōu)先股成本計算公司發(fā)行優(yōu)先股,需支付籌資費用、代銷費等,其股息為固定股息,且在所得稅后支付,不減公司應(yīng)繳所得稅.五)、融資成本1、資金成本構(gòu)成資金成本=資金占用成本+籌資55公式Kp=P0×iP0(1-f)=i(1-f)K—優(yōu)先股資金成本率P—優(yōu)先股票面值f—籌資費費率i—股息率例題1:

某公司發(fā)行優(yōu)先股股票,票面面值按正常市價計算為200萬元,籌資費費率為4%,股息年利息為14%,則其資金成本率為多少?解:

K=14%1－4%=14.58%公式Kp=P0×iP0(1-f)=i(1-f562)、普通股的成本率計算如果普通股股息為固定不變,則其資金成本率同優(yōu)先股.但普通股股息通常是變化的,一般是逐年遞增的.如果假設(shè)每年股利增長率為g,則普通股資金成本率計算公式為;K=i1－f+g例題:

某公司發(fā)行普通股正常市價為300萬元,籌資費率為4%,第一年的股息為10%,以后每年增長5%,則其成本率為?(15.4%)3)、債券成本率計算

企業(yè)發(fā)行債券后,其發(fā)行債券所支付的利息列入企業(yè)的費用開支,因此使企業(yè)少交納所得稅,兩者抵消后,實際企業(yè)支付的債券利息僅為:債券利息×(1－所得稅率).因此,債券成本率計算公式如下:2)、普通股的成本率計算K=i1－f+g例題:57K=I(1－T)B(1－f)K—債券成本率;B—債券票面價值I—債券年利息總額;T—所得稅稅率;i—債券年利息率.例題3:某企業(yè)發(fā)行長期債券400萬元,籌資費率為2%,債券利息率為12%,所得稅稅率為33%,則其成本率為多少?解:(8.2%)

如果債券采用溢價發(fā)行,則應(yīng)將發(fā)行差額按年進行攤銷,此時資金成本率計算公式為:K=[I+(B0－B1)×1/n](1－T)B1－FB0—票面價;B—發(fā)行價;F—發(fā)行債券的籌資費用.=i(1－T)(1－f)K=I(1－T)B(1－f)K—債券成本率;584)、銀行借款資金成本(同債券:稅前)K=I(1－T)B(1－f)5)、租賃資金成本計算企業(yè)租入某項資產(chǎn),獲得其使用權(quán),要定期支付租金,并將租金列入企業(yè)成本,可以減少應(yīng)付所得稅.因此,其租金成本率為:K=EP×(1－T)E—年租金額;P—租賃資產(chǎn)價值;T—所的稅率4)、銀行借款資金成本(同債券:稅前)K=I(1－T596)、保留贏余資金成本.

企業(yè)保留盈余又稱為留成收益,其所有權(quán)屬于股東,是企業(yè)資金的一種重要來源.企業(yè)保留贏余等于股東對企業(yè)的追加投資.股東對這部分投資與以前繳給企業(yè)的股本一樣,也要有一定的報酬,所以保留英語也有資金成本.它的資金成本是股東失去向外投資的機會成本,因此與普通股成本的計算基本相同,只是不考慮籌資費用.其計算公式為:K=DP+g=i+gD—第一年的利息總額;P—全部保留資金贏余;7)、平均資金成本

項目從不同的渠道取得資金,其成本各不相同.為了進行投資決策,需要計算全部資金來源的平均資金成本率.它通常采用加權(quán)平均來計算.其計算公式為:K=∑wi×Kii=1n式中:K—平均資金成本率W—第i種資金來源占全部資產(chǎn)的比重K—第i種資金來源的資金成本6)、保留贏余資金成本.企業(yè)保留盈余又稱為留成收60六)、籌資決策

企業(yè)或項目最佳的籌資方案是指籌資成本最低,且企業(yè)面臨的籌資風險最小的籌資方案.因此,在進行籌資決策時,應(yīng)同時考慮資金成本與籌資風險對項目的影響.1、籌資風險

籌資風險是指由于企業(yè)自有資金利潤率不確定,導(dǎo)致企業(yè)資金利潤率高于或低于借款利息率,使企業(yè)自有資金的風險增加.這種因借款而增加的風險,稱為籌資風險.企業(yè)介借入資金后,其自有資金利潤率可按下列公式計算:i=[iz+(iz

－i0)×r](1－T)i—自有資金利潤率;iz—息前稅前資金利潤率;i0—借入資金利息率;r—負債比例(借入資金與自有之比);T—所得稅率.六)、籌資決策企業(yè)或項目最佳的籌資方案是指籌資成61

從以上可看出,如果企業(yè)的息前稅前資金利潤率越高,借入資金利息越低,負債比例越大,則自有資金利潤率就越高.2、財務(wù)杠桿.利用借入資金提高自有資金利潤率,是一種有效的財務(wù)手段.財務(wù)杠桿通常是指:企業(yè)自有資金收益率隨息前稅前贏余變動而變動的程度.可用下列公式表示:K’=△E/E△D/DK—財務(wù)杠桿系數(shù);E—自有資金收益;D—息前稅前贏余.

在息前稅前的贏余相同的情況下,負債比率越高,財務(wù)杠桿系數(shù)越大,籌資風險越大;若企業(yè)整體資金利潤率大于利息率,企業(yè)的自有資金收益率也就越大.所以企業(yè)在進行籌資決策時,可合理安排資金,適度負債,使財務(wù)杠桿利益抵消風險增大帶來的不利影響.從以上可看出,如果企業(yè)的息前稅前資金利潤率越高,借入623、利用資金成本進行籌資方案的選擇.

在市場經(jīng)濟的條件下,只有投資資金的利潤率高于籌資資金成本,項目才有投資價值.因此在進行籌資方案選擇時,應(yīng)將不同的方案平均成本進行比較,在滿足項目或企業(yè)的資金需求的前提下,力求資金成本達到最低.下面通過一個案例來說明如何利用資金成本進行籌資方案的選擇.例題5

某企業(yè)計劃年初的資金結(jié)構(gòu)如表1—3所示.普通股股票面值為200元,今年期望股息為20元,預(yù)計以后每年股息增加5%.該企業(yè)所得稅稅率假定為33%.現(xiàn)在,該企業(yè)擬增資400萬元,有兩個備選方案.甲方案:發(fā)行長期債券400萬元,年利率10%,籌資費用為3%.同時,普通股股息增加到25元,以后每年還可增加6%.乙方案:發(fā)行長期債券200萬元,年利率10%,籌資費用4%,另發(fā)行普通股200萬元,籌資費用5%,普通股息增加到25元,以后每年增加5%.試選擇較佳籌資方案3、利用資金成本進行籌資方案的選擇.在市場經(jīng)濟的條件63表1—3某企業(yè)資金結(jié)構(gòu)表各種資金來源金額B長期債券,年利率9%P優(yōu)先股,年股息率7%C普通股,年股息率10%,年增長率5%R保留盈余600200600200合計1600表1—3某企業(yè)資金結(jié)構(gòu)表各種資金來源金額B長期債券,年利率64解答:要想在兩個方案中選擇較優(yōu)方案,應(yīng)比較兩方案的平均資金成本率,再進行選擇首先,計算甲方案的企業(yè)資金成本率K甲甲方案各種資金來源的比重和資金成本率如下:原有長期債券:w1=

K1=6002000=30%9%×(1－33%)

1－0=6.03%新增長期債券::w2=4002000=20%K2=10%×(1－33%)1－3%=6.91%優(yōu)先股:W3=2002000=10%K3=7%普通股:W4=6002000=30%K4=

25200+6%=18.5%保留盈余:W5=2002000=10%K5

=25200+=18.5%甲方案綜合資金成本率K甲=30%×6.03%+20%×6.91%+10%×7%+30%×18.5%+10%×18.5%=11.29%同理乙方案K乙:12.02%解答:要想在兩個方案中選擇較優(yōu)方案,應(yīng)比較兩方案的平均資金65項目融資選擇題練習單選題1、按照項目的_____劃分,項目的融資分為新設(shè)項目法人融資和既有法人融資兩種形式.A、融資方式B、融資渠道C、融資信用體系D、融資結(jié)構(gòu)2、采取有限追索項目融資,項目的發(fā)起人或股東只對項目借款承擔有限的擔保責任,追索的有限性表現(xiàn)在_____及金額兩個方面.A、地域B、財產(chǎn)C、時間D、擔保3、公司融資是以____的公司本身的資信對外進行融資,取得資金用于投資和經(jīng)營.A、新建B、待建C、合作D、已存在4、投資人以資本金形式向項目或企業(yè)投入的資金稱為_____.A、注冊資金B(yǎng)、資本公積C、企業(yè)留成D、權(quán)益投資5、股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)中,公司的股東對公司承擔的責任以____為限.A、注冊資金B(yǎng)、資產(chǎn)C、負債D、所有者權(quán)益項目融資選擇題練習單選題1、按照項目的_____劃分,項目的666、____是項目前期研究的核心內(nèi)容,通常在項目研究初期就需要確定,否則會影響項目的投資方案、融資方案、融資談判等.A、投資人的選擇B、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)C、投資政策D、資金來源7、_____方式可以積極盤活資產(chǎn),只涉及到經(jīng)營或收益權(quán)轉(zhuǎn)讓,不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題,可以為已經(jīng)建成項目引進新的管理.A、BOTB、PPPC、TOTD、其他融資8、作為計算資本金基數(shù)的總投資,是指投資項目_____.A、建設(shè)投資B、鋪底流動資金C、A與B之和D、資本金9、企業(yè)庫存現(xiàn)金和銀行存款可以由企業(yè)_____得以反映,其中有一部分可以投入項目.A、利潤分配表B、資產(chǎn)負債表C、利潤表D、現(xiàn)金流量表10、企業(yè)法人的資本金在有些情況下還可以以____方式投入資金,包括優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債等A、準資本金B(yǎng)、注冊資金C、資本金D、股本資金11、設(shè)備進口商作為借款人取得貸款資金用于支付進口設(shè)備貨款,同時對銀行還本付息的方式是_____.A、賣方信貸B、出口信貸C、買方信貸D、一般信貸6、____是項目前期研究的核心內(nèi)容,通常在項目研究初期就需6712、資本金的確切含義是_____.A、債務(wù)成本B、融資的成本C、使用資金的成本D、籌集和使用資金的代價.13、資金成本包括_____.A、籌資和利息費用B、資金占用成本和籌資費用C、借款利息、債券利息和手續(xù)費D、利息費用及股息14、項目融資中,貸款人____.A、不承擔風險B、承擔全部風險C、按合理比例承擔有限風險D、視情況承擔相應(yīng)的風險15、資本金出資形態(tài)可以是現(xiàn)金,也可以是實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)等.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)作價出資的比例一般不超過項目資本金總額的____.A、10%B、20%C、25%D、30%12、資本金的確切含義是_____.13、資金成本包括___68多選題1、企業(yè)發(fā)行股票籌資的特點包括____.A、企業(yè)資金成本率較低B、企業(yè)負債比率可得到降低C、企業(yè)少納所得稅D、原有股東控制權(quán)降低E、企業(yè)融資風險小2、建設(shè)項目負債籌資的方式包括_____.A、發(fā)行股票B、發(fā)行債券C、融資租賃D、合資租賃E、銀行貸款3、企業(yè)發(fā)行債券融資的特點有_____.A、企業(yè)少納所得稅B、融資風險小C、企業(yè)控制權(quán)不變D、企業(yè)負債比率提高E、資金成本率較高4、現(xiàn)代主要的權(quán)益投資方式有____.A、股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)B、股東借款C、契約式合資結(jié)構(gòu)D、融資結(jié)構(gòu)E、合伙制結(jié)構(gòu)多選題1、企業(yè)發(fā)行股票籌資的特點包括____.2、建設(shè)項目負695、與項目或借款人有關(guān)的第三方也常常作為借款的擔保人,這種第三方主要有_____.A、項目總承包公司B、設(shè)備供應(yīng)商C、產(chǎn)品用戶D、原材料供應(yīng)商E、項目發(fā)起人6、資本金結(jié)構(gòu)研究包括____等方面.A、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)B、資本金比例結(jié)構(gòu)C、準資本金占總資金需求的比例D、政府股本和商業(yè)投資股本占比E、國內(nèi)外股本占比7、項目的融資風險分析主要包括_____.A、出資能力分析B、出資吸引力分析C、再融資能力分析D、融資預(yù)算寬緊度和利率和匯率風險分析E、融資成本分析8、項目融資失敗可能由于_____.A、預(yù)定的投資人沒有按預(yù)定方案投資B、項目沒有足夠的吸引力C、項目風險過高D、項目的投資收益較低E、出資人沒有足夠的出資能力5、與項目或借款人有關(guān)的第三方也常常作為借款的擔保人,這種第70第四章建設(shè)項目投資估算和融資分析學習目的1、了解投資估算的具體內(nèi)容、深度和要求以及投資項目融資的各種模式和信用保證結(jié)構(gòu);2、熟悉并掌握投資估算的方法、計算步驟及估算中應(yīng)注意的有關(guān)事項;3、熟悉資本金融資和各種負債融資方式;4、掌握融資方案設(shè)計和優(yōu)化的方式和主要內(nèi)容.第四章建設(shè)項目投資估算和融資分析學習目的1、了解投資估算71第一節(jié)概述一、投資估算的依據(jù)、作用一)、主要依據(jù)

建設(shè)項目投資估算應(yīng)作到方法科學、基礎(chǔ)資料完整、根據(jù)充分.其主要基礎(chǔ)資料和依據(jù)如下:1、國家管理機構(gòu)發(fā)布的建設(shè)工程造價費用構(gòu)成、估算指標、計算方法,以及其他有關(guān)工程造價文件;2、國家專門機構(gòu)發(fā)布的工程建設(shè)其他費用估算辦法和費用標準3、擬建項目各單項工程的建設(shè)內(nèi)容及工程量第一節(jié)概述一、投資估算的依據(jù)、作用一)、主72二)、投資估算的作用1、是項目主管部門審批項目建議書的依據(jù);2、是項目投資決策的重要依據(jù).當項目可行性研究報告被批準后,作為項目投資設(shè)計的最高限額,設(shè)計概算一般不能突破這一限額;3、是作為項目融資及制定建設(shè)融資計劃的依據(jù);4、是核定固定資產(chǎn)投資額和編制固定資產(chǎn)投資計劃的重要依據(jù);5、是指導(dǎo)建設(shè)工程項目設(shè)計,進行投資分配的主要依據(jù);二)、投資估算的作用1、是項目主管部門審批項目建議書的依據(jù)73二、投資估算的范圍、主要內(nèi)容及主要步驟

根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定,從滿足建設(shè)項目投資計劃和投資規(guī)模的角度,建設(shè)項目投資估算主要包括:建設(shè)投資估算和流動資金估算兩部分.建設(shè)項目總投資建設(shè)投資1、建筑工程費2、設(shè)備及工器具購置費3、安裝工程費用4、工程建設(shè)其他費用土地費用與工程項目建設(shè)有關(guān)的其他費用與未來工程項目生產(chǎn)有關(guān)的其他費用5、預(yù)備費6、建設(shè)期貸款利息7、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅(現(xiàn)在免征)流動資金二、投資估算的范圍、主要內(nèi)容及主要步驟根據(jù)國家有關(guān)74主要步驟1、分別估算各單項工程所需的建筑安裝工程費用、設(shè)備工器具費用;2、匯總各單項工程費用的基礎(chǔ)上,估算工程建設(shè)其他費用和基本預(yù)備費;3、估算漲價預(yù)備費和建設(shè)期貸款利息;4、估算流動資金主要步驟1、分別估算各單項工程所需的建筑安裝工程費用、設(shè)備工75第二節(jié)投資估算的主要方法投資估算方法簡單估算法1、生產(chǎn)能力估算法2、比例估算法3、系數(shù)估算法4、投資估算指標法投資分類估算法(主要用于詳細可行性研究)一、生產(chǎn)能力指標法

生產(chǎn)能力指數(shù)法是根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項目投資總額與生產(chǎn)能力估算擬建項目投資額的方法.其計算公式如下I2=I1(P2/P1)nCf

P1–擬建項目的生產(chǎn)規(guī)模;P2–已建項目生產(chǎn)規(guī)模;I1–已建項目的投資;I2--擬建項目投資(P133)第二節(jié)投資估算的主要方法投資估算方法簡單估算法1、生產(chǎn)能76C–新老項目建設(shè)間隔期內(nèi)定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系數(shù);n—生產(chǎn)能力指數(shù),0≤n≤1.n的取值范圍1、若已建類似項目的規(guī)模和擬建項目的規(guī)模相差不大,即生產(chǎn)規(guī)模比值在0.5～2之間,則n取值近似為1;2、若擬建規(guī)模和已建規(guī)模相差不大于50倍,且擬建項目規(guī)模的擴大僅靠增大設(shè)備規(guī)模來達到時,n取值為0.6～0.7之間;3、若靠增加相同規(guī)格設(shè)備的數(shù)量達到生產(chǎn)規(guī)模時,則n取植為0.8～0.9之間.C–新老項目建設(shè)間隔期內(nèi)定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系77例題:已知建設(shè)年產(chǎn)30萬噸乙烯裝置的投資額為6000萬元,現(xiàn)有一年產(chǎn)70萬噸乙烯的裝置,工程項目條件與上述裝置類似,試估算該裝置的投資額(生產(chǎn)能力指數(shù)為0.6,CF=1.2).解答:根據(jù)公式,則有:I2=I1(Q2/Q1)nCF=6000×(70/30)0.6×1.2=119707(萬元)

單位生產(chǎn)能力估算法誤差較大,可達30%.此法只能用于初略快速估算.由于誤差太大,估算時應(yīng)注意以下問題:1、建設(shè)地點不同,建設(shè)費用差異較大.2、配套性不同.一個工程項目均有許多配套工程,例如:公用工程、輔助工程、廠外運輸和生活福利工程等.這些工程隨建設(shè)地點、建設(shè)規(guī)模不同均有不同;3、時間性差異.隨著建設(shè)時間不同,技術(shù)、標準、價格等均有所不同.例題:已知建設(shè)年產(chǎn)30萬噸乙烯裝置的投資額為6000萬元,現(xiàn)78二、比例估算法比例估算法有兩種:一)、以擬建項目的全部設(shè)備費為基數(shù)進行估算該種估算方法是根據(jù)已建成的同類項目的建筑安裝費和其他費用占設(shè)備費用的百分比,求出擬建項目的建筑安裝費用和其他費用等,再加上擬建項目的其他有關(guān)費用.計算公式如下:C=E(1+f1P1+f2P2+f3P3+------)+I式中:C—擬建項目的投資額;E—根據(jù)擬建項目的當時當?shù)貎r格計算的設(shè)備費用(含運雜費)的總和;P1

P2P3------—已建項目中建筑、安裝及其他工程費用等占的百分比;f1f2f3------—由于時間因素引起的定額、價格、費用標準等綜合調(diào)整系數(shù);I—擬建項目的其他費用.二、比例估算法比例估算法有兩種:一)、以擬建項目的全部設(shè)備79例題2

某新建項目設(shè)備投資為10000萬元,根據(jù)已建同類項目統(tǒng)計情況,一般建筑工程占設(shè)備投資的28.5%,安裝工程占設(shè)備投資的9.5%,其他工程費用占設(shè)備投資的7.8%.該項目其他費用估計為800萬元,試估算該項目的投資額(調(diào)整系數(shù)f=1).解:根據(jù)公式,該項目的投資額為:C=E(1＋f1p1＋f1p1＋f1p1)＋I=10000×(1＋28.5%＋9.5%＋7.8%)＋800=15380萬元二)、以擬建項目的最主要工藝設(shè)備費為基數(shù)進行估算公式如上,不在重復(fù).例題2某新建項目設(shè)備投資為10000萬元,根據(jù)已建80三、系數(shù)估算法一)、朗格系數(shù)法該種方法是以設(shè)備費為基礎(chǔ),乘以適當系數(shù)來推算項目的建設(shè)費用.估算公式為D=C(1+∑Ki)Kc式中:D—總建設(shè)費用C—主要設(shè)備費用Ki—管線、儀表、建筑物等項費用的估算系數(shù);Kc—管理費、合同費、應(yīng)急費等間接費在內(nèi)的總估算系數(shù)三、系數(shù)估算法一)、朗格系數(shù)法該種方法是以設(shè)備費81表—1朗格系數(shù)包含的內(nèi)容

項