中級宏觀經濟學

高偉，中央財經大學經濟學院中級宏觀經濟學

高偉，中央財經大學經濟學院

第10章國際經濟分析

第10章國際經濟分析目錄匯率理論國際收支IS-LM-BP模型開放經濟的財政政策與貨幣政策目錄匯率外匯匯率匯率制度匯率的決定實際匯率匯率的作用匯率外匯匯率1.外匯：以外幣表示的用以進行國際間結算的支付手段。包括可兌換的貨幣和以外幣表示的各種有價證券。動態(tài)：國際匯兌靜態(tài)廣義：外幣資產，包括外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證、其他外匯資金狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結算的支付手段各國都有獨立的貨幣制度和貨幣，一國貨幣不能在另一國流通。從而國與國之間的債權和債務在清償時，需要進行本外幣兌換。匯率1.外匯：以外幣表示的用以進行國際間結算的支付手段。包括2.匯率（1）匯率：一國貨幣折算成另一國貨幣的比率。（2）匯率標價首先要確定以哪國貨幣作為標準。是以本國貨幣表示外國貨幣價格，還是以外國貨幣表示本國貨幣價格。常見的匯率標價方法有：直接標價法（DirectQuotationSystem）間接標價法（IndirectQuotationSystem）2.匯率（1）匯率：一國貨幣折算成另一國貨幣的比率。（2）匯直接標價法：以一定單位的外幣為標準，標出可兌換的若干單位的本幣。（3）直接標價法匯率=本幣/外幣=8￥/1$=8￥。本幣升值，匯率下降；本幣貶值，匯率上升；因此，外匯匯率的升降和本國貨幣的價值變化成反比例關系。直接標價法，本國貨幣如同商品，外國貨幣如同貨幣。直接標價法，外國貨幣折算的本國貨幣數額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本幣幣值下降，稱為外幣升值（Appreciation），或稱本幣貶值（Depreciation）。這種情況稱為匯率升值。直接標價法：以一定單位的外幣為標準，標出可兌換的若干單位的本（4）間接標價法間接標價法：以一定單位的本幣為標準，標出可兌換的若干單位的外幣。外幣/本幣=匯率=2$/1￡=2$。本幣升值，匯率上升；本幣貶值，匯率下降；因此外匯匯率的升降與本幣的價值正相關。在間接標價法下，本國貨幣如同貨幣，外國貨幣如同商品。間接標價法，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。這種情況稱為匯率升值。（4）間接標價法間接標價法：以一定單位的本幣為標準，標出可兌3.匯率制度固定匯率制（fixedexchangerates）：一國貨幣同他國貨幣的匯率基本固定，其波動僅限于一定的幅度之內。有利于一國經濟穩(wěn)定和維護國際金融體系與國際經濟效的穩(wěn)定，減少國際貿易與國際投資的風險。固定匯率要求一國央行有足夠的外匯或黃金儲備；否則，必然出現外匯黑市，黑市匯率遠高于官方匯率，反而不利于經濟發(fā)展與外匯管理。浮動匯率制（floatingexchangerates）：不規(guī)定本國貨幣與他國貨幣的官方匯率，完全由外匯市場上本國貨幣供求關系決定的匯率。有利于通過匯率波動來調節(jié)經濟和促進國際貿易，尤其在外匯與黃金儲備不足以維持固定匯率的情況下，對經濟較為有利，也能取締非法的外匯黑市交易。但浮動匯率不利于國內經濟和國際經濟關系穩(wěn)定，會加劇經濟波動。3.匯率制度固定匯率制（fixedexchangerat浮動匯率制的類型自由浮動：又稱清潔浮動（cleanfloat;freefloat）指中央銀行對外匯市場不采取任何干預措施，匯率完全由市場力量自發(fā)地決定。管理浮動：又稱骯臟浮動（dirtyfloat;managedfloat）指中央銀行行為了控制或減緩市場匯率的波動，對外匯市場進行各種形式的干預活動；主要是根據外匯市場的情況售出或購入外匯，以通過對供求的影響來影響匯率。浮動匯率制的類型自由浮動：又稱清潔浮動（cleanfloa4.自由浮動匯率制度的匯率決定匯率的決定：如同均衡價格形成DM數量DM價格DM供給DM需求JE均衡數量USD/DME：均衡匯率德國進口需求增加DM供給增加（在外匯市場上），供給曲線右移，DM均衡匯率下降，即1DM能夠換取的美元減少，DM貶值。德國出口增加美國對德國商品的需求增加，導致對DM需求增加（在外匯市場上），需求曲線右移，DM均衡匯率上升，即1DM能夠換取的美元增加，DM升值。4.自由浮動匯率制度的匯率決定匯率的決定：如同均衡價格形5.購買力平價理論（1）絕對購買力平價兩種貨幣之間的匯率等于兩國價格水平(貨幣購買力的倒數)之比。（2）相對購買力平價匯率變化等于兩國通貨膨脹率之差E－人民幣直接標價匯率（1美元合多少人民幣）P$－美國的價格水平PRMB－中國的價格水平匯率變動是由中美兩國之間通貨膨脹率之差決定的。如果中國通貨膨脹率大于美國通貨膨脹率，說明中國價格水平上升，E增加，1美元能夠兌換更多人民幣，人民幣應該貶值，反之則人民幣應該升值。5.購買力平價理論（1）絕對購買力平價（2）相對購買力平價E6.實際匯率宏觀經濟變量，一旦與價格聯系，便有名義與實際之分。（2）實際匯率（1）名義匯率：未考慮價格因素的匯率實際匯率上升，意味著P下降或者Pf上升，國外商品變得昂貴，外國人和本國人對本國商品的需求增加，本國產品競爭力上升。實際匯率上升，采用直接標價法，意味著1美元能夠換取更多本國貨幣，即本國貨幣貶值。這時，能夠提升本國產品在國際市場上的競爭力。6.實際匯率宏觀經濟變量，一旦與價格聯系，便有名義與實際之分7.匯率的作用考察匯率對凈出口（X－M）的影響（1）文字表述匯率上升（直接標價法），本國貨幣貶值，外國商品相對昂貴，本國出口增加、進口減少。匯率下降，1單位外國貨幣能夠換取的本國貨幣減少，本國貨幣升值、商品相對昂貴，所以出口減少、進口增加。匯率與X為正向關系，與M為反向關系。（2）公式凈出口NX與實際匯率（直接標價法）呈正向變動關系。7.匯率的作用考察匯率對凈出口（X－M）的影響（2）公式馬歇爾－勒納條件馬歇爾－勒納條件：研究匯率上升對凈出口的影響程度，即凈出口增加幅度與匯率上升幅度之比。匯率變動對凈出口的影響取決于某國出口商品在世界市場上的需求彈性。需求彈性大，外匯收入增加；反之則反是。（初級產品）某國國內市場對進口商品的需求彈性。需求彈性小，外匯收入增加；反之則反是。（工業(yè)品）馬歇爾—勒納條件：Ex+Em>1馬歇爾－勒納條件馬歇爾－勒納條件：研究匯率上升對凈出口的影響國際收支國際收支平衡BP曲線IS-LM-BP模型國際收支國際收支平衡在開放經濟條件下，一國需關注從國外收進的資金和向國外支付的資金之間的關系。1.國際收支平衡表：一定時期，一國對與他國之間進行的一切經濟交易加以系統(tǒng)記錄的表格。采用復式記帳法，外匯收入計入貸方。包括4個項目：（1）經常項目。（2）資本項目。（3）官方儲備項目：反映一國在黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸、特別提款權、使用基金信貸等方面在本年末與上年末余額之間的差額。（4）錯誤與遺漏。國際收支平衡在開放經濟條件下，一國需關注從國外收進的資金和向（1）經常項目（以中國為例）貨物：通過我國海關進出口的貨物，以海關進出口統(tǒng)計資料為基礎，并根據國際收支統(tǒng)計口徑的要求，出口、進口都以商品所有權變化為原則進行調整。服務：包括運輸、旅游、通訊、建筑、保險、國際金融服務、計算機和信息服務、專有權力使用費和特許費、各種商業(yè)服務、個人文化娛樂服務以及政府服務。收益：包括職工報酬和投資收益（包括直接投資、證券投資和其它投資的收益和支出，直接投資的收益進行再投資也包括在此項目內）。經常性轉移：國與國之間的轉移支付，包括所有非資本轉移的單方面轉讓，如：僑匯、工人匯款、無償捐贈、賠償等項目。（1）經常項目（以中國為例）貨物：通過我國海關進出口的貨物，（2）資本項目資本項目：包括移民轉移、債務減免等資本性轉移。金融項目：直接投資：指外國在我國和我國在外國以獨資、合資、合作及合作勘探開發(fā)方式進行的投資。證券投資：指外國購買（或我國買回）我國（包括地方政府和企業(yè)）發(fā)行的股票、證券等有價證券和我國（政府、企業(yè)、私人）買賣外國發(fā)行的股票債券等有價證券。其它投資：包括外國提供給我國和我國提供給外國的貿易信貸、貸款、貨幣和存款以及其它資產。（2）資本項目資本項目：包括移民轉移、債務減免等資本性轉移。（3）實現順差實現順差的措施：貨幣貶值。本國商品價格相對降低，引起國內商品需求增加，從而出口增加。貨幣貶值的滯后效應：J曲線貨幣貶值效應滯后的原因：人要講信譽，進出口要按照合同辦事。貨幣貶值的初始效應：本國貨幣貶值，出口額不變（合同數額），使出口收入下降；外國貨幣升值，進口額不變，使進口支出增加。總效應：經常賬戶收支狀況惡化。新合同履行后的效應：經常賬戶收支狀況改善（3）實現順差實現順差的措施：貨幣貶值。本國商品價格相對降低J曲線時間經常賬戶收支狀況＋－OBJ曲線效應：貨幣貶值時，最初會使其貿易收支狀況進一步惡化而不是改善；只有經過一段時間后，貿易收支狀況惡化才會得到控制并開始好轉，最終改善一國貿易收支狀況。本幣貶值后可劃分為三個階段：貨幣合同階段：合同都事先簽訂，進出口商品的價格和數量不會因貶值而發(fā)生改變。如果進口合同以外幣定值，出口合同以本幣定值，本幣貶值必定會惡化該國貿易收支。傳導階段，價格在簽訂合同時已開始改變，數量還沒有發(fā)生變化，使一國貿易收支狀況惡化。數量調整階段，進出口數量變動超過價格變化，本幣貶值對改善一國貿易收支的效應將開始得到發(fā)揮，貿易差額將從逆差趨向平衡并最終實現貿易收支的順差。J曲線時間經常賬戶收支狀況＋－OBJ曲線效應：貨幣貶值時，最3.凈資本流出函數（1）凈資本流出函數（資本賬戶差額）F＝流向國外的本國資本－流向本國的外國資本（2）決定F的因素rw＝國外利率，正向影響r＝本國利率，負向影響，r與F之間是反向變動σ＝利率差額對F的影響幅度3.凈資本流出函數（1）凈資本流出函數（資本賬戶差額）（2）4.國際收支平衡和BP曲線經常賬戶和資本賬戶都會出現差額，但是，一國追求國際收支平衡。（2）BP的經濟學含義表明NX與F的關系，意味著在國外的花費與從國外得到的收入不相等時，需要與國外發(fā)生資本上的往來進行調整。（1）國際收支差額＝凈出口－凈資本流出BP＝NX－FBP>0,國際收支盈余；BP<0，國際收支赤字；BP=0，國際收支平衡4.國際收支平衡和BP曲線經常賬戶和資本賬戶都會出現差額，但（3）BP方程國際收支平衡時，BP＝0。從NX＝F出發(fā)，表明r與Y之間的關系即為國際收支函數。（3）BP方程國際收支平衡時，BP＝0。即為國際收支函數。（4）BP曲線的推導NX與Y反向變動NX=X－M=X－M0－γYyrOBADCBPBP曲線的點曲線上的點（A、B）：使國際收支平衡的利率和收入組合。曲線左上方的點（C）：NX>F(與A比較)曲線右下方的點（D）：NX<F(與B比較)（4）BP曲線的推導NX與Y反向變動yrOBADCBPBPIS-LM-BP模型IS表明產品市場的均衡，LM表明貨幣市場的均衡，BP表明國際收支平衡。三者相遇時，內部均衡和外部均衡同時得以實現。1.開放經濟中的IS曲線在開放經濟條件下，IS曲線變化：Y=C+I+G+NXIS-LM-BP模型IS表明產品市場的均衡，1.開放經濟中的2.IS-LM-BP模型（2）圖形E:國內均衡（內部均衡）和國外均衡（外部均衡）同時實現。IS與LM的交點：內部均衡BP上的點：外部均衡Oyrr0ELMBPIS（1）方程2.IS-LM-BP模型（2）圖形Oyrr0ELMBPIS（開放經濟條件下的宏觀經濟政策浮動匯率制下的宏觀經濟政策固定匯率制下的宏觀經濟政策內部均衡與外部均衡蒙代爾-弗萊明模型開放經濟條件下的宏觀經濟政策浮動匯率制下的宏觀經濟政策開放經濟條件下宏觀政策效果1.浮動匯率制下的財政政策擴張性財政政策為例：IS向右上移動（1）LM比BP陡峭時：IS右移至BP左上方，國際收支處于盈余狀態(tài)。導致本幣升值、匯率下降。使得IS、BP曲線都向左移動。財政政策效果被縮小。LMyISrEBP1O32開放經濟條件下宏觀政策效果1.浮動匯率制下的財政政策擴張性（2）LM比BP平坦時IS右移至BP右下方，國際收支處于赤字狀態(tài)。導致本幣貶值、匯率提高。使得IS、BP曲線都向右移動。財政政策效果被放大。LMyISrEBP1O32（2）LM比BP平坦時IS右移至BP右下方，國際收支處于赤字2.浮動匯率制下的貨幣政策擴張性貨幣政策為例：LM向右下移動（1）LM比BP陡峭時：LMyISrE1O32LM右移至BP右下方，國際收支處于赤字狀態(tài)。導致本幣貶值、匯率提高。使得IS、BP曲線都向右移動。貨幣政策效果被放大。但利率變動不明確。2.浮動匯率制下的貨幣政策擴張性貨幣政策為例：LM向右下移動（2）LM比BP平坦時LM右移至BP右下方，國際收支處于赤字狀態(tài)。導致本幣升值、匯率下降。使得IS、BP曲線都向右移動。貨幣政策效果被放大。LMISrEBP132（2）LM比BP平坦時LM右移至BP右下方，國際收支處于赤字3.固定匯率制下的財政政策擴張性財政政策移動IS線到IS`，IS`線與LM線交點為B點，代表產品市場和貨幣市場均衡狀態(tài)。B點位于BP曲線上方，產生國際收支盈余。LMISrEBP1IS‘B對應利率高于國際利率，引起套利性國際資本流入，引發(fā)本國貨幣升值壓力。貨幣當局需要買進外幣來維持固定匯率制度。國內利率上升最終導致國際收支會出現盈余。3.固定匯率制下的財政政策擴張性財政政策移動IS線到IS`，4.固定匯率制下的貨幣政策擴張性貨幣政策移動LM線到LM`，LM`線與IS線交點為B點，代表產品市場和貨幣市場均衡狀態(tài)。LMyISrE1OBB點位于BP曲線下方，產生國際收支赤字。貨幣當局需要動用外匯儲備，購買本幣，以阻止其貶值，來維持固定匯率制度。赤字繼續(xù)存在。內外均衡出現不可調和的矛盾。擴張性貨幣政策盡管提高收入，但導致國際收支赤字。4.固定匯率制下的貨幣政策擴張性貨幣政策移動LM線到LM`，調整內、外部均衡的政策內部與外部同時均衡：IS=LM=BP不均衡時，需要用政策進行調整：調整思路：使得IS、LM、BP三條曲線相交于一個能夠實現充分就業(yè)的利率-收入組合點。1.內部外部調整的政策類型：（1）改變總需求。財政、貨幣，直接影響本國經濟。移動IS、LM。（2）調整支出結構。貿易和匯率政策，旨在改變經濟活動模式。移動BP。（3）抵消國際收支的金融政策。調整內、外部均衡的政策內部與外部同時均衡：IS=LM=BP12.匯率與凈出口匯率是凈出口的增函數，匯率上升、本幣貶值導致凈出口增加，匯率降低導致凈出口減少。匯率降低和國內價格上升，會抑制出口，鼓勵進口。利率下降，使得資本凈流出額增加。消除國際收支順差BP左移匯率提高和國內價格下降，會抑制進口，鼓勵出口。利率提高，使得資本凈流出額減少。消除國際收支逆差BP右移2.匯率與凈出口匯率是凈出口的增函數，匯率上升、本幣貶值導致3.外部失衡及其調整國際收支順差初始：內部均衡（A點）國際收支順差（A點位于BP左上方）調整：要求三條線中的一條移動，以便出現三線的交點。OyLMISBPAry1r1國際收支順差使得本幣升值。凈出口減少。產生后果：IS曲線左移，BP曲線左移。最終達到三線交于一點。3.外部失衡及其調整國際收支順差OyLMISBPAry1r14.內部與外部同時失衡狀態(tài)：內部：低于充分就業(yè)均衡,E點位于Yf左外部：國際收支逆差,E點位于BP下方）調整擴張性財政政策：IS右移目標：BP與Yf的交點A緊縮性貨幣政策：LM左移目標：BP與Yf的交點AyfISLMBPEBAr4.內部與外部同時失衡狀態(tài)：yfISLMBPEBAr資本完全流動下的IS-LM-BP模型：

蒙代爾－弗萊明模型F=σ(rw－r）小型開放經濟的典型特征是——其含義是：國際資本迅速流動使得國內利率等于世界利率小型開放經濟的IS-LM模型，又稱為蒙代爾—弗萊明模型LMISrrwEBPO資本完全流動下的IS-LM-BP模型：

蒙代爾－弗萊明模型FIS曲線（匯率：間接標價法）消費與可支配收入正相關，投資與世界利率負相關，凈出口與匯率負相關，于是，通過匯率上升，凈出口下降，計劃支出下降，國民收入下降的聯系，可以推導出匯率與國民收入也是負相關的，這也就是小型開放經濟的IS曲線。eYISIS曲線（匯率：間接標價法）消費與可支配收入正相關，投資與世LM曲線由于利率是固定的，貨幣供給也是外生變量，因此，短期內LM*曲線是垂直的。LM曲線由于利率是固定的，貨幣供給也是外生變量，因此，短期內IS*和LM*共同決定小型開放經濟中的匯率和收入IS*和LM*共同決定小型開放經濟中的匯率和收入浮動匯率制：財政政策效果浮動匯率制下，財政政策效果擴張?zhí)岣邊R率，不影響收入。浮動匯率制：財政政策效果浮動匯率制下，財政政策效果擴張?zhí)岣邊R浮動匯率制：貨幣政策效果在浮動匯率下，貨幣擴張降低匯率，增加了收入。浮動匯率制：貨幣政策效果在浮動匯率下，貨幣擴張降低匯率，增加浮動匯率制下的貿易政策在浮動匯率下，如果政府實行限制進口的貿易政策（進口配額或提高關稅），這會使IS*曲線向右移動，結果，使匯率上升，但收入不變。因為匯率上升，等量的減少了凈出口。因而，貿易政策無效。浮動匯率制下的貿易政策在浮動匯率下，如果政府實行限制進口的貿固定匯率制：財政政策效果在固定匯率下，財政擴張增加總收入固定匯率制：財政政策效果在固定匯率下，財政擴張增加總收入固定匯率制：貨幣政策效果在固定匯率下，貨幣擴張沒有效果固定匯率制：貨幣政策效果在固定匯率下，貨幣擴張沒有效果固定匯率制下的貿易政策在固定匯率制下，如果政府實行限制進口的貿易政策（進口配額、提高關稅、本幣貶值），與固定匯率下財政擴張所起的作用類似。因而，貿易政策有效。固定匯率制下的貿易政策在固定匯率制下，如果政府實行限制進口的蒙代爾—弗萊明模型的政策效應

浮動匯率固定匯率YeNXYeNX財政擴張0＋－＋00貨幣擴張＋－＋000進口限制0＋0＋0＋蒙代爾—弗萊明模型的政策效應

浮動匯率固定匯率YeNXYeN蒙代爾－弗萊明模型的結論浮動匯率制：財政政策無效，貨幣政策有效。經濟學原理：擴張型財政政策使得利率上升，從而資本流入，本幣升值，凈出口下降，抵消了所有的擴張效應。擴張型貨幣政策使得利率下降，從而資本流出，本幣貶值，凈出口增加，國民收入增加（雖然利率，從而投資沒變）。固定匯率制：財政政策有效，貨幣政策無效。經濟學原理：擴張型財政政策通過乘數作用增加國民收入，同時使得利率上升，從而資本流入，本幣升值，但是中央銀行拋出本幣維持固定匯率，從而不會導致凈出口下降。擴張型貨幣政策使得利率下降，從而資本流出，本幣貶值，中央銀行回籠本幣維持固定匯率，直到貨幣供給量回復到原來水平，從而國民收入不變。蒙代爾－弗萊明模型的結論浮動匯率制：財政政策無效，貨幣政策有小結匯率國際收支平衡IS-LM-BP模型蒙代爾－弗萊明模型小結中級宏觀經濟學

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高偉，中央財經大學經濟學院

第10章國際經濟分析

第10章國際經濟分析目錄匯率理論國際收支IS-LM-BP模型開放經濟的財政政策與貨幣政策目錄匯率外匯匯率匯率制度匯率的決定實際匯率匯率的作用匯率外匯匯率1.外匯：以外幣表示的用以進行國際間結算的支付手段。包括可兌換的貨幣和以外幣表示的各種有價證券。動態(tài)：國際匯兌靜態(tài)廣義：外幣資產，包括外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證、其他外匯資金狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結算的支付手段各國都有獨立的貨幣制度和貨幣，一國貨幣不能在另一國流通。從而國與國之間的債權和債務在清償時，需要進行本外幣兌換。匯率1.外匯：以外幣表示的用以進行國際間結算的支付手段。包括2.匯率（1）匯率：一國貨幣折算成另一國貨幣的比率。（2）匯率標價首先要確定以哪國貨幣作為標準。是以本國貨幣表示外國貨幣價格，還是以外國貨幣表示本國貨幣價格。常見的匯率標價方法有：直接標價法（DirectQuotationSystem）間接標價法（IndirectQuotationSystem）2.匯率（1）匯率：一國貨幣折算成另一國貨幣的比率。（2）匯直接標價法：以一定單位的外幣為標準，標出可兌換的若干單位的本幣。（3）直接標價法匯率=本幣/外幣=8￥/1$=8￥。本幣升值，匯率下降；本幣貶值，匯率上升；因此，外匯匯率的升降和本國貨幣的價值變化成反比例關系。直接標價法，本國貨幣如同商品，外國貨幣如同貨幣。直接標價法，外國貨幣折算的本國貨幣數額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本幣幣值下降，稱為外幣升值（Appreciation），或稱本幣貶值（Depreciation）。這種情況稱為匯率升值。直接標價法：以一定單位的外幣為標準，標出可兌換的若干單位的本（4）間接標價法間接標價法：以一定單位的本幣為標準，標出可兌換的若干單位的外幣。外幣/本幣=匯率=2$/1￡=2$。本幣升值，匯率上升；本幣貶值，匯率下降；因此外匯匯率的升降與本幣的價值正相關。在間接標價法下，本國貨幣如同貨幣，外國貨幣如同商品。間接標價法，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。這種情況稱為匯率升值。（4）間接標價法間接標價法：以一定單位的本幣為標準，標出可兌3.匯率制度固定匯率制（fixedexchangerates）：一國貨幣同他國貨幣的匯率基本固定，其波動僅限于一定的幅度之內。有利于一國經濟穩(wěn)定和維護國際金融體系與國際經濟效的穩(wěn)定，減少國際貿易與國際投資的風險。固定匯率要求一國央行有足夠的外匯或黃金儲備；否則，必然出現外匯黑市，黑市匯率遠高于官方匯率，反而不利于經濟發(fā)展與外匯管理。浮動匯率制（floatingexchangerates）：不規(guī)定本國貨幣與他國貨幣的官方匯率，完全由外匯市場上本國貨幣供求關系決定的匯率。有利于通過匯率波動來調節(jié)經濟和促進國際貿易，尤其在外匯與黃金儲備不足以維持固定匯率的情況下，對經濟較為有利，也能取締非法的外匯黑市交易。但浮動匯率不利于國內經濟和國際經濟關系穩(wěn)定，會加劇經濟波動。3.匯率制度固定匯率制（fixedexchangerat浮動匯率制的類型自由浮動：又稱清潔浮動（cleanfloat;freefloat）指中央銀行對外匯市場不采取任何干預措施，匯率完全由市場力量自發(fā)地決定。管理浮動：又稱骯臟浮動（dirtyfloat;managedfloat）指中央銀行行為了控制或減緩市場匯率的波動，對外匯市場進行各種形式的干預活動；主要是根據外匯市場的情況售出或購入外匯，以通過對供求的影響來影響匯率。浮動匯率制的類型自由浮動：又稱清潔浮動（cleanfloa4.自由浮動匯率制度的匯率決定匯率的決定：如同均衡價格形成DM數量DM價格DM供給DM需求JE均衡數量USD/DME：均衡匯率德國進口需求增加DM供給增加（在外匯市場上），供給曲線右移，DM均衡匯率下降，即1DM能夠換取的美元減少，DM貶值。德國出口增加美國對德國商品的需求增加，導致對DM需求增加（在外匯市場上），需求曲線右移，DM均衡匯率上升，即1DM能夠換取的美元增加，DM升值。4.自由浮動匯率制度的匯率決定匯率的決定：如同均衡價格形5.購買力平價理論（1）絕對購買力平價兩種貨幣之間的匯率等于兩國價格水平(貨幣購買力的倒數)之比。（2）相對購買力平價匯率變化等于兩國通貨膨脹率之差E－人民幣直接標價匯率（1美元合多少人民幣）P$－美國的價格水平PRMB－中國的價格水平匯率變動是由中美兩國之間通貨膨脹率之差決定的。如果中國通貨膨脹率大于美國通貨膨脹率，說明中國價格水平上升，E增加，1美元能夠兌換更多人民幣，人民幣應該貶值，反之則人民幣應該升值。5.購買力平價理論（1）絕對購買力平價（2）相對購買力平價E6.實際匯率宏觀經濟變量，一旦與價格聯系，便有名義與實際之分。（2）實際匯率（1）名義匯率：未考慮價格因素的匯率實際匯率上升，意味著P下降或者Pf上升，國外商品變得昂貴，外國人和本國人對本國商品的需求增加，本國產品競爭力上升。實際匯率上升，采用直接標價法，意味著1美元能夠換取更多本國貨幣，即本國貨幣貶值。這時，能夠提升本國產品在國際市場上的競爭力。6.實際匯率宏觀經濟變量，一旦與價格聯系，便有名義與實際之分7.匯率的作用考察匯率對凈出口（X－M）的影響（1）文字表述匯率上升（直接標價法），本國貨幣貶值，外國商品相對昂貴，本國出口增加、進口減少。匯率下降，1單位外國貨幣能夠換取的本國貨幣減少，本國貨幣升值、商品相對昂貴，所以出口減少、進口增加。匯率與X為正向關系，與M為反向關系。（2）公式凈出口NX與實際匯率（直接標價法）呈正向變動關系。7.匯率的作用考察匯率對凈出口（X－M）的影響（2）公式馬歇爾－勒納條件馬歇爾－勒納條件：研究匯率上升對凈出口的影響程度，即凈出口增加幅度與匯率上升幅度之比。匯率變動對凈出口的影響取決于某國出口商品在世界市場上的需求彈性。需求彈性大，外匯收入增加；反之則反是。（初級產品）某國國內市場對進口商品的需求彈性。需求彈性小，外匯收入增加；反之則反是。（工業(yè)品）馬歇爾—勒納條件：Ex+Em>1馬歇爾－勒納條件馬歇爾－勒納條件：研究匯率上升對凈出口的影響國際收支國際收支平衡BP曲線IS-LM-BP模型國際收支國際收支平衡在開放經濟條件下，一國需關注從國外收進的資金和向國外支付的資金之間的關系。1.國際收支平衡表：一定時期，一國對與他國之間進行的一切經濟交易加以系統(tǒng)記錄的表格。采用復式記帳法，外匯收入計入貸方。包括4個項目：（1）經常項目。（2）資本項目。（3）官方儲備項目：反映一國在黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸、特別提款權、使用基金信貸等方面在本年末與上年末余額之間的差額。（4）錯誤與遺漏。國際收支平衡在開放經濟條件下，一國需關注從國外收進的資金和向（1）經常項目（以中國為例）貨物：通過我國海關進出口的貨物，以海關進出口統(tǒng)計資料為基礎，并根據國際收支統(tǒng)計口徑的要求，出口、進口都以商品所有權變化為原則進行調整。服務：包括運輸、旅游、通訊、建筑、保險、國際金融服務、計算機和信息服務、專有權力使用費和特許費、各種商業(yè)服務、個人文化娛樂服務以及政府服務。收益：包括職工報酬和投資收益（包括直接投資、證券投資和其它投資的收益和支出，直接投資的收益進行再投資也包括在此項目內）。經常性轉移：國與國之間的轉移支付，包括所有非資本轉移的單方面轉讓，如：僑匯、工人匯款、無償捐贈、賠償等項目。（1）經常項目（以中國為例）貨物：通過我國海關進出口的貨物，（2）資本項目資本項目：包括移民轉移、債務減免等資本性轉移。金融項目：直接投資：指外國在我國和我國在外國以獨資、合資、合作及合作勘探開發(fā)方式進行的投資。證券投資：指外國購買（或我國買回）我國（包括地方政府和企業(yè)）發(fā)行的股票、證券等有價證券和我國（政府、企業(yè)、私人）買賣外國發(fā)行的股票債券等有價證券。其它投資：包括外國提供給我國和我國提供給外國的貿易信貸、貸款、貨幣和存款以及其它資產。（2）資本項目資本項目：包括移民轉移、債務減免等資本性轉移。（3）實現順差實現順差的措施：貨幣貶值。本國商品價格相對降低，引起國內商品需求增加，從而出口增加。貨幣貶值的滯后效應：J曲線貨幣貶值效應滯后的原因：人要講信譽，進出口要按照合同辦事。貨幣貶值的初始效應：本國貨幣貶值，出口額不變（合同數額），使出口收入下降；外國貨幣升值，進口額不變，使進口支出增加。總效應：經常賬戶收支狀況惡化。新合同履行后的效應：經常賬戶收支狀況改善（3）實現順差實現順差的措施：貨幣貶值。本國商品價格相對降低J曲線時間經常賬戶收支狀況＋－OBJ曲線效應：貨幣貶值時，最初會使其貿易收支狀況進一步惡化而不是改善；只有經過一段時間后，貿易收支狀況惡化才會得到控制并開始好轉，最終改善一國貿易收支狀況。本幣貶值后可劃分為三個階段：貨幣合同階段：合同都事先簽訂，進出口商品的價格和數量不會因貶值而發(fā)生改變。如果進口合同以外幣定值，出口合同以本幣定值，本幣貶值必定會惡化該國貿易收支。傳導階段，價格在簽訂合同時已開始改變，數量還沒有發(fā)生變化，使一國貿易收支狀況惡化。數量調整階段，進出口數量變動超過價格變化，本幣貶值對改善一國貿易收支的效應將開始得到發(fā)揮，貿易差額將從逆差趨向平衡并最終實現貿易收支的順差。J曲線時間經常賬戶收支狀況＋－OBJ曲線效應：貨幣貶值時，最3.凈資本流出函數（1）凈資本流出函數（資本賬戶差額）F＝流向國外的本國資本－流向本國的外國資本（2）決定F的因素rw＝國外利率，正向影響r＝本國利率，負向影響，r與F之間是反向變動σ＝利率差額對F的影響幅度3.凈資本流出函數（1）凈資本流出函數（資本賬戶差額）（2）4.國際收支平衡和BP曲線經常賬戶和資本賬戶都會出現差額，但是，一國追求國際收支平衡。（2）BP的經濟學含義表明NX與F的關系，意味著在國外的花費與從國外得到的收入不相等時，需要與國外發(fā)生資本上的往來進行調整。（1）國際收支差額＝凈出口－凈資本流出BP＝NX－FBP>0,國際收支盈余；BP<0，國際收支赤字；BP=0，國際收支平衡4.國際收支平衡和BP曲線經常賬戶和資本賬戶都會出現差額，但（3）BP方程國際收支平衡時，BP＝0。從NX＝F出發(fā)，表明r與Y之間的關系即為國際收支函數。（3）BP方程國際收支平衡時，BP＝0。即為國際收支函數。（4）BP曲線的推導NX與Y反向變動NX=X－M=X－M0－γYyrOBADCBPBP曲線的點曲線上的點（A、B）：使國際收支平衡的利率和收入組合。曲線左上方的點（C）：NX>F(與A比較)曲線右下方的點（D）：NX<F(與B比較)（4）BP曲線的推導NX與Y反向變動yrOBADCBPBPIS-LM-BP模型IS表明產品市場的均衡，LM表明貨幣市場的均衡，BP表明國際收支平衡。三者相遇時，內部均衡和外部均衡同時得以實現。1.開放經濟中的IS曲線在開放經濟條件下，IS曲線變化：Y=C+I+G+NXIS-LM-BP模型IS表明產品市場的均衡，1.開放經濟中的2.IS-LM-BP模型（2）圖形E:國內均衡（內部均衡）和國外均衡（外部均衡）同時實現。IS與LM的交點：內部均衡BP上的點：外部均衡Oyrr0ELMBPIS（1）方程2.IS-LM-BP模型（2）圖形Oyrr0ELMBPIS（開放經濟條件下的宏觀經濟政策浮動匯率制下的宏觀經濟政策固定匯率制下的宏觀經濟政策內部均衡與外部均衡蒙代爾-弗萊明模型開放經濟條件下的宏觀經濟政策浮動匯率制下的宏觀經濟政策開放經濟條件下宏觀政策效果1.浮動匯率制下的財政政策擴張性財政政策為例：IS向右上移動（1）LM比BP陡峭時：IS右移至BP左上方，國際收支處于盈余狀態(tài)。導致本幣升值、匯率下降。使得IS、BP曲線都向左移動。財政政策效果被縮小。LMyISrEBP1O32開放經濟條件下宏觀政策效果1.浮動匯率制下的財政政策擴張性（2）LM比BP平坦時IS右移至BP右下方，國際收支處于赤字狀態(tài)。導致本幣貶值、匯率提高。使得IS、BP曲線都向右移動。財政政策效果被放大。LMyISrEBP1O32（2）LM比BP平坦時IS右移至BP右下方，國際收支處于赤字2.浮動匯率制下的貨幣政策擴張性貨幣政策為例：LM向右下移動（1）LM比BP陡峭時：LMyISrE1O32LM右移至BP右下方，國際收支處于赤字狀態(tài)。導致本幣貶值、匯率提高。使得IS、BP曲線都向右移動。貨幣政策效果被放大。但利率變動不明確。2.浮動匯率制下的貨幣政策擴張性貨幣政策為例：LM向右下移動（2）LM比BP平坦時LM右移至BP右下方，國際收支處于赤字狀態(tài)。導致本幣升值、匯率下降。使得IS、BP曲線都向右移動。貨幣政策效果被放大。LMISrEBP132（2）LM比BP平坦時LM右移至BP右下方，國際收支處于赤字3.固定匯率制下的財政政策擴張性財政政策移動IS線到IS`，IS`線與LM線交點為B點，代表產品市場和貨幣市場均衡狀態(tài)。B點位于BP曲線上方，產生國際收支盈余。LMISrEBP1IS‘B對應利率高于國際利率，引起套利性國際資本流入，引發(fā)本國貨幣升值壓力。貨幣當局需要買進外幣來維持固定匯率制度。國內利率上升最終導致國際收支會出現盈余。3.固定匯率制下的財政政策擴張性財政政策移動IS線到IS`，4.固定匯率制下的貨幣政策擴張性貨幣政策移動LM線到LM`，LM`線與IS線交點為B點，代表產品市場和貨幣市場均衡狀態(tài)。LMyISrE1OBB點位于BP曲線下方，產生國際收支赤字。貨幣當局需要動用外匯儲備，購買本幣，以阻止其貶值，來維持固定匯率制度。赤字繼續(xù)存在。內外均衡出現不可調和的矛盾。擴張性貨幣政策盡管提高收入，但導致國際收支赤字。4.固定匯率制下的貨幣政策擴張性貨幣政策移動LM線到LM`，調整內、外部均衡的政策內部與外部同時均衡：IS=LM=BP不均衡時，需要用政策進行調整：調整思路：使得IS、LM、BP三條曲線相交于一個能夠實現充分就業(yè)的利率-收入組合點。1.內部外部調整的政策類型：（1）改變總需求。財政、貨幣，直接影響本國經濟。移動IS、LM。（2）調整支出結構。貿易和匯率政策，旨在改變經濟活動模式。移動BP。（3）抵消國際收支的金融政策。調整內、外部均衡的政策內部與外部同時均衡：IS=LM=BP12.匯率與凈出口匯率是凈出口的增函數，匯率上升、本幣貶值導致凈出口增加，匯率降低導致凈出口減少。匯率降低和國內價格上升，會抑制出口，鼓勵進口。利率下降，使得資本凈流出額增加。消除國際收支順差BP左移匯率提高和國內價格下降，會抑制進口，鼓勵出口。利率提高，使得資本凈流出額減少。消除國際收支逆差BP右移2.匯率與凈出口匯率是凈出口的增函數，匯率上升、本幣貶值導致3.外部失衡及其調整國際收支順差初始：內部均衡（A點）國際收支順差（A點位于BP左上方）調整：要求三條線中的一條移動，以便出現三線的交點。Oy