主觀題Whathappenswhenapersonhastoomuchmoney?Whataboutwhenaneconomyhastoomuchmoney?Apersonwillspenditongoodsandservicesoronalessliquidfinancialasset.Aneconomycanhavetoomuchmoneyonlyrelativetoitscurrentrealoutputandpricelevels.Ifthecentralbankwishestomaintainastablepricelevel,amonetaryexpansionbeyondtherateofoutputgrowthwillbetoomuchmoney.1。 如果一個人的錢太多了怎么辦？當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體有太多錢的時候該怎么辦？一個人會把錢花在商品和服務(wù)上，或者用在流動性較低的金融資產(chǎn)上。相對于當(dāng)前的實(shí)際產(chǎn)出和價格水平，一個經(jīng)濟(jì)體可能擁有太多的資金。如果中國央行希望維持一個穩(wěn)定的物價水平，那么超出產(chǎn)出增長速度的貨幣擴(kuò)張將會帶來太多的資金。Describethecharacteristicsanassetmustpossessinordertoserveasamediumofexchange.Whichoftheseismostimportantfortheoperationoftheeconomy?Thecharacteristicsare:(1)generalacceptabilityintrade(mediumofexchange),(2)highdegreeofcertaintyofvalue(storeofvalue),and(3)divisibility(unitofaccount).(4)Beingamediumofexchangeismostcrucial.2。 描述一種資產(chǎn)必須具備的特性，以作為交換媒介。哪一個對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最重要？其特征是:(1)交易的一般可接受性(交易中)，(2)高確定性價值(價值儲藏)，(3)可見度(單位)。(4)作為交換媒介是最重要的。Whatarethemostimportantcharacteristicsofagoodmediumofexchange?Agoodmediumofexchangemustbegenerallyacceptableintrade.Inaddition,themediumofexchangeshouldhaveminimaluncertaintyoveritsvalueintradeandbeagoodstoreofvalue.Finally,itshouldbedivisiblesothatitcanserveasaunitofaccount.3。 一個好的交換媒介的最重要的特征是什么？一個好的交換媒介在貿(mào)易中通常是可以接受的。此外，交易所的交易媒介應(yīng)該對其在貿(mào)易中的價值有最小的不確定性，并且是一種很好的保值手段。最后，它應(yīng)該能被整除，這樣它就可以作為一個記賬單位。Couldyoudescribeflowoffundsfromlenderstoborrowers?Definedirectfinance,indirectfinance,saver-lenders,andborrow-spenders?Directfinanceistheflowoffundsfromsaverlendersdirectlytoborrower-spendersthroughfinancialmarkets.Indirectfinanceistheflowoffundsfromsaverlenderstoborrowerspendersindirectlythroughfinancialintermediaries.Primarysecuritiesareliabilitiesissuedbyborrowerspenders(e.g.,bondsandstocks).Saverlendersarethesourceoffunds.Borrowerspendersaretheultimateusersoffunds.定義直接融資、間接融資、saver貸款者和借貸人？直接融資是通過金融市場直接從儲蓄銀行直接向借貸人提供資金的流動資金。間接融資指的是通過金融中介間接從儲蓄者向借款人的資金流動。初級證券是由借款方發(fā)放的負(fù)債（如:、債券和股票）。儲蓄銀行是資金的來源。借款方是資金的最終使用者。Whatisthefunctionoffinancialmarkets?Thefunctionoffinancialmarketsistoserveasaconduitthroughwhichallwhodonotspendalltheirincome（savers）canmakethoseexcessfundsavailabletothosewhowanttospendmorethantheirincome（borrowers）.6。金融市場的功能是什么？金融市場的功能是充當(dāng)一個通道，所有不花掉所有收入（儲蓄者）的人都可以把這些多余的資金用于那些想要花更多錢的人（借款人）。Whatarethesimilaritiesanddifferencesinstocksandbonds?Botharesecuritieswhichareasourceoffundsforacorporationandaclaimtofuturestreamsofpayment.Stocksareownershipshareswithinfinitematurity,whilebondsaredebtwith,inmostcases,afinitematurity.Bondsmakefixeddollarcommitments,wherethevalueofstocksarecontingentontheissuers’performance.7。 股票和債券有什么相似之處？這兩種證券都是公司的資金來源和對未來資金流的要求。股票是擁有無限到期日的所有權(quán)股票，而債券是債務(wù)，在大多數(shù)情況下是有限的期限。債券是固定的美元承諾，股票的價值取決于發(fā)行者的表現(xiàn)。Describethesimilaritiesanddifferencesinfuturesandoptionscontracts.Botharederivativesrepresentingacontractbetweentwopartiesregardingathirdasset.Futurescontractsrepresentapromisebybothsidestomakeatransactioninthefuture.Optionscontractsseparaterightsandobligations.Theselleroftheoptioncommitstomakethespecifiedtransactionifthepurchaseroftheoptionwantsto.Thepurchaseroftheoptionwillchoosetoexercisetheoptionifitisprofitabletodoso.Thepurchaserhastherightbutnottheobligationtoexercisetheoption.8。 描述期貨和期權(quán)合約的異同點(diǎn)。這兩種衍生品都是關(guān)于第三種資產(chǎn)的兩方合同的衍生品。期貨合約是雙方未來達(dá)成交易的一個承諾。期權(quán)合同將分割權(quán)利和義務(wù)。該選項(xiàng)的賣方承諾，如果買方想要購買，則提交指定的交易。期權(quán)的購買者將會選擇行使期權(quán)，如果它是有利可圖的。買方有權(quán)利，但沒有行使期權(quán)的義務(wù)。Whatistheprimarydifferencebetweenthemoneymarketandthecapitalmarket?Givethreeexamplesoffinancialinstrumentsineach.Themoneymarketisforshorttermborrowing(commercialpaper,Tbills,certificatesofdeposit),andthecapitalmarketforlongtermborrowingorsellingownership(stocks,bonds,mortgages).9。 貨幣市場和資本市場的主要區(qū)別是什么？每個人都有三個金融工具的例子。貨幣市場是短期借款(商業(yè)票據(jù)、票據(jù)、存單)，以及長期借貸或出售所有權(quán)(股票、債券、抵押)的資本市場。Howcantheprofitsoffinancialintermediariesbejustified?Ingeneralterms,whataretheysellingtosaverlenders?Theyprovideanefficientwayoftransferringfunds.Theprimaryservicestheyofferareexpertiseinevaluatingcreditorriskandriskreductionthroughpooling.Theyalsoallowsaverstomaintainliquiditywhilesaving.10。 金融中介機(jī)構(gòu)的利潤如何被證明是合理的?一般來說，他們賣給儲蓄銀行的是什么？它們提供了一種有效的資金轉(zhuǎn)移方式。他們提供的主要服務(wù)是通過集中評估債權(quán)人風(fēng)險和降低風(fēng)險的專業(yè)知識。它們還允許儲戶在儲蓄時保持流動性。Howdoportfoliosoflifeinsuranceandpropertyandcasualtyinsurancecompaniesdiffer?Dotheyrequiredifferentinvestmentstrategies?Theportfoliosoflifeinsurancecompaniesaremuchmoreconcentratedinthecapitalmarket.Theproportionsoflargenumbersofpeoplethatdietendstobehighlypredictable.Propertyandcasualtycompanieshaveamuchgreaterneedforliquidity,duetothegreateruncertaintyoftheirobligations.11。 人壽保險和財產(chǎn)保險公司的投資組合有何不同?他們需要不同的投資策略嗎？壽險公司的投資組合更集中在資本市場。大量死亡的人的比例往往是高度可預(yù)測的。財產(chǎn)和意外險公司對流動性的需求要大得多，因?yàn)樗鼈兊膫鶆?wù)有更大的不確定性。Chapter6Whyhavesuccessfulinvestmentbankersreceivedsuchhighincomeslately?Whatservicedotheyperform?Investmentbankersexistbecausethereducetransactionscost.Eventhoughtheythemselvesmaycostalot,theyarecheaperthantryingtodothedealswithoutthem.Themoreactivityinareassuchasbondissues,mergersandacquisitions,initialpublicofferings,themoreincomeisgeneratedforthedealmakers-.e.,theinvestmentbankers.12。為什么成功的投資銀行家最近獲得了如此高的收入?他們的服務(wù)是什么？投資銀行家之所以存在，是因?yàn)榻灰壮杀窘档汀１M管他們自己可能要花很多錢，但他們比沒有他們的交易更便宜。債券發(fā)行、并購、首次公開發(fā)行等領(lǐng)域的活動越多，交易撮合者的收入就越高。投資銀行家。Describethecharacteristicsthatdistinguishauction,broker,anddealermarkets.Whatisthemaincommonobjectiveofthesedifferentformsofmarketorganization?Themainfeatureofanauctionmarketisthatparticipantsconfronteachotherdirectly.Brokeredmarketshavesellersemployingagentstosearchforbuyers.Adealermarkethasadealercontinuouslybuyingandsellingandtakingpositions.Inallthreemarketsresourcesaredevotedtouncoveringmutuallybeneficialtrades.13。 描述區(qū)分拍賣、經(jīng)紀(jì)商和交易商市場的特征。這些不同形式的市場組織的主要目標(biāo)是什么?拍賣市場的主要特征是參與者直接面對對方。在經(jīng)紀(jì)人的市場中，賣家雇傭經(jīng)紀(jì)人來尋找買家。一個交易商市場有一個交易商不斷地買賣和持有頭寸。在這三個市場中，資源都被用來發(fā)現(xiàn)互惠互利的交易。Whatdetermineswhetheradealerwillquoteanarroworawidebid-askedspread?Adealerwillquoteanarrowbid-askedspreadiftheexpectedvolumeoftransactionsislargeandtheriskoflargepricechangesislow.Thoughdealerswould,ofcourse,alwaysliketoquotewidespreads,competitionamongdealersenforcesadisciplineontheirabilitytosetwidespreads.14。 是什么決定了一個經(jīng)銷商是否會引用一個狹窄的或者廣泛的買賣價差？如果交易的預(yù)期交易量較大，且價格變化較大的風(fēng)險較低，交易商將會引用一個狹窄的bid價差交易。當(dāng)然，盡管經(jīng)銷商總是喜歡引用廣泛的價差，但經(jīng)銷商之間的競爭對他們的價差進(jìn)行了嚴(yán)格的約束。Howdoinvestmentbankershelpcompaniesissuenewsecurities?Oneormoreinvestmentbankerswillunderwritethesecurityandmakeaninformalprimarymarketforitbydistributingittoinvestors.Beforethedistributiontheyprovideinformationaboutitslikelydemandandbeartheriskofpricefluctuation.15。 投資銀行家如何幫助公司發(fā)行新證券？一個或多個投資銀行家將為證券提供擔(dān)保，并通過向投資者發(fā)行股票，使其成為非正式的一級市場。在發(fā)行前，他們會提供有關(guān)其可能需求的信息，并承擔(dān)價格波動的風(fēng)險。Whatarethedifferencesbetweenbrokeredanddealermarkets?WouldtheNewYorkStockExchangefitintooneofthesecategories?Brokersprovideinformationandreceiveacommission,andbrokeredmarketsrequirethis.Dealermarketshaveparticipantsreadytobuyandsellcontinuously,thustakingaposition.TheNYSEhaselementsofbothadealerandabrokeredmarket.16。代理和交易商市場有什么不同？紐約證券交易所是否適合這些類別？經(jīng)紀(jì)人提供信息并收取傭金，而經(jīng)紀(jì)人的市場需要這一點(diǎn)。交易商市場讓參與者準(zhǔn)備好買賣，從而占據(jù)了一個位置。紐交所既有交易商，也有經(jīng)紀(jì)人市場。Describethetypicalprocedureinissuingnewcorporateequity.Whatroledoinvestmentbanksplay?Theissuerwillselectoneormoreinvestmentbankstounderwritethenewshares.Thenthebankswilldistributethemtoinstitutionalinvestors.Thebanksproduceinformationandbeartheriskofpricefluctuationsinthestockbeforetheycansellthem.17所示。描述發(fā)行新公司股權(quán)的典型程序。投資銀行扮演什么角色？發(fā)行方將選擇一家或多家投資銀行來承銷新股。然后，銀行將把它們分發(fā)給機(jī)構(gòu)投資者。銀行生產(chǎn)信息，并承擔(dān)股票價格波動的風(fēng)險，然后再出售。Whatarejunkbonds?Wouldyoueverrecommendthepurchaseofthem?JunkbondsarebondsratedBBorlowerbyprivateratingcompanies.Purchasingthem,accordingtoportfoliotheory,shoulddependonhowmuchrisktheyaddtotheinvestor'sportfolioandonwhethertheirexpectedreturnissufficienttocompensatetheinvestorforthisrisk.垃圾債券是什么?你會推薦他們購買嗎？垃圾債券是被私人評級公司評為BB級或更低的債券。根據(jù)投資組合理論，購買它們應(yīng)該取決于它們給投資者的投資組合增加了多少風(fēng)險，以及它們的預(yù)期回報是否足以補(bǔ)償投資者的風(fēng)險。Whoarethemajorbuyersofcorporatebonds?Whyarethosebondsagoodassetforthemtohold?Lifeinsurancecompaniesandpensionfundsarethemajorbuyers.Theycanaffordtoholdhigheryielding,lessliquidsecuritiesbecausetheirpayoutliabilitiescanbeforecastwithsomereliability.19所示誰是公司債券的主要購買者?為什么這些債券是他們持有的好資產(chǎn)呢？人壽保險公司和養(yǎng)老基金是主要的買家。他們有能力持有收益率更高、流動性較低的證券，因?yàn)樗麄兊闹Ц敦?fù)債可以得到一些可靠的預(yù)測。Whatarespeculators?Dotheyhaveadestabilizingeffectonthefinancialsystem?Theytakeopenpositionsinderivativemarketsinthehopeofmakingaprofit.Whiletheycouldconceivablyhaveadestabilizingeffect,theyaremorelikelytohaveastabilizingeffectastheyarelikelytopositionthemselvestoprofitwhenpricesareawayfromlong-runequilibrium.Theyalsoadddepthtothemarkets,whichmakeshedgingmucheasier.20。 投機(jī)者是什么?它們對金融體系有不穩(wěn)定的影響嗎？他們在衍生品市場上打開頭寸，希望從中獲利。雖然它們可能會產(chǎn)生不穩(wěn)定的影響，但它們更有可能產(chǎn)生穩(wěn)定效應(yīng)，因?yàn)楫?dāng)價格遠(yuǎn)離長期均衡時，它們可能會獲利。它們還增加了市場的深度，這使得對沖操作更加容易。Explaintherightsandobligationsofthebuyerandsellerofacalloption.Comparethesewiththerightsandobligationsofthebuyerandsellerofafuturecontract.Unlikefuturescontracts,therightsandobligationsofoptionsbuyersandsellersarenotsymmetrical.Thebuyerofacallhastherighttobuytheunderlyingassetatafuturetimeandthesellerhasanobligationtosellit.Thebuyerpaystheselleranoptionpremiumforthatright.21。 解釋買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)。將這些與未來合同的買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)相比較。與期貨合約不同，期權(quán)買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)不是對稱的。買方有權(quán)在未來的時間購買基礎(chǔ)資產(chǎn)，賣方有義務(wù)出售其資產(chǎn)。買方向賣方支付一項(xiàng)期權(quán)保險費(fèi)。Distinguishbetweenfinancialfuturesandoptionscontracts.Futuresarestandardizedagreementstobuyorsellaparticularassetatafuturedateforacurrentlyagreeduponprice.Optionsaredividedintotwoparts:buyersofputshavetherighttoselltheunderlyingsecurityatafixedprice,andbuyersofcallshavetherighttobuytheunderlyingsecurityatafixedprice.Optionscontractsdonotimposeanobligationonthebuyer.22。 區(qū)分金融期貨和期權(quán)合約。期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)議，在未來的某一天，以當(dāng)前商定的價格購買或出售某一特定資產(chǎn)。期權(quán)被分為兩部分:買家的買家有權(quán)以固定的價格出售基礎(chǔ)證券，而買入的買家有權(quán)以固定的價格購買基礎(chǔ)證券。期權(quán)合同并沒有對買方強(qiáng)加義務(wù)。Howarefinancialfuturescontractsstandardized?Whatisbenefitofthis?Standardizedcontractsareboughtandsoldontheorganizedfuturesmarkets.Termsareestablishedbytheexchangethatsponsorsthecontracts.Onlythepriceisopenfornegotiation.Standardizationincreasesliquidityandlowerstransactioncosts.Perhapsmostimportantly,alltraderspayorreceivepaymentfromtheexchangeratherfromtheotherpartyinthetransactions.Thisremovestheneedtoknowwithwhomoneistradingortheircreditrating.23。金融期貨合約是如何標(biāo)準(zhǔn)化的?這有什么好處呢？標(biāo)準(zhǔn)化的合同是在有組織的期貨市場上買賣的。合同條款是由交易所簽訂的。只有價格是可以協(xié)商的。標(biāo)準(zhǔn)化增加了流動性，降低了交易成本。也許最重要的是，所有交易者在交易中支付或接受來自交易所的付款。這就消除了與誰交易或他們的信用評級的需要。Whatarethethreereasonsfortheexistenceoffinancialintermediaries?Loweringtransactionscosts,allowingforportfoliodiversification,andaddressingtheproblemsofasymmetricinformation.金融中介機(jī)構(gòu)存在的三個原因是什么?降低交易成本，允許投資組合多樣化，并解決不對稱信息的問題。Discussthe“moralhazard”problemoflending.Bringintheconceptsof“upsidepotential”and“downsidepotential.”Aborroweristemptedtouseborrowedfundsinamorespeculativeventurethanthelenderagreedtofund,becausealltheupsidepotentialbelongstotheborrower,andmuchofthedownsidepotentialfallsonthelender.25。 討論貸款的“道德風(fēng)險”問題。引入“上行潛力”和“下行潛力”的概念。借款人傾向于用借來的資金進(jìn)行投機(jī)，而不是貸款人同意的